Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги

Подождите немного. Документ загружается.

Предисловие

Бизнес-школы и экономические факультеты уже

давно признали важность учебных курсов по де-

нежному обращению, банковской и финансовой

системам. Часто эти курсы преподаются с макро-

экономическим уклоном, который уделяет осо-

бое внимание воздействию денежно-кредитной

политики на американскую экономику и только

на второе место ставит проблемы институтов и

рынков, которые формируют финансовую систе-

му экономики.

Из-за значительных изменений, которые про-

изошли в финансовой системе

США

за последние

20 лет, мы уверены, что студенты в рамках ввод-

ного курса должны получить взвешенное пред-

ставление обо всей этой системе и ее основных

участниках. Говоря о взвешенном представлении,

мы имеем в виду, что основное внимание следует

уделить пониманию студентами всех финансовых

институтов, финансовых рынков и финансовых

инструментов, а не только банков и денежно-кре-

дитной политики. Мы уверены, что такой подход

объединяет в себе образовательные и профессио-

нальные потребности большого количества студен-

тов. Те, кто уделяет основное внимание в процессе

своей учебы финансам или экономике, могут про-

слушать специализированные курсы, такие как де-

нежная теория или управление финансовыми ин-

ститутами, на более продвинутом уровне. Наша

книга предлагает базовый курс для студентов, ко-

торые хотят более подробно изучать финансы, эко-

номику и управление финансовыми институтами.

Таким образом, задача этого учебника состоит

в том, чтобы дать студентам широкое представле-

ние об операциях, механизмах и структуре фи-

нансовой системы Соединенных Штатов, уделяя

особое внимание ее институтам, рынкам и фи-

нансовым инструментам. Федеральной резервной

системе и денежно-кредитной политике также уде-

ляется особое внимание. Мы рассматриваем вли-

яние денежно-кредитной политики на экономику

и на финансовые институты. Мы также указываем

способы, с помощью которых менеджеры финан-

совых институтов могут скорректировать свои

операции в интересах снижения риска, вызванного

изменениями в денежно-кредитной политике и со-

стоянием процентных ставок.

Эта книга предназначена для использования в

качестве основного текста в школе делового адми-

нистрирования для первого курса по финансовым

институтам или финансовой системе. Поскольку

она предлагает

всесторонний

обзор финансовых

институтов и рынков, она также полезна в качестве

предварительного курса для многих более сложных

курсов по финансовым дисциплинам. Эта книга так-

же подходит для введения в курс по проблемам де-

нег и банковской системы для профессионально

ориентированных на изучение экономики факуль-

тетов. Текст предполагает, что студенты уже прошли

через вводный курс по экономике, который вклю-

чал в себя макроэкономический раздел. Знание ма-

тематики сверх университетского курса при работе

с книгой не требуется. Каждый студент или разби-

рающийся в бизнесе человек не должен столкнуть-

ся с затруднениями при чтении этой книги.

Особенности книги

В учебных целях эта книга старается соединить

описательное повествование об операциях финан-

совой системы с достаточным количеством тео-

ретических положений, чтобы помочь пониманию

читателем основополагающих принципов финан-

совой

системы.

Используя теорию и аналитиче-

ские средства, предложенные в данной книге, сту-

денты должны быть в состоянии понять и оценить

события в мире финансов и, соответственно, при-

нимать грамотные, реальные решения, связанные с

Предисловие

управлением деньгами, работой финансовых

ин-

СтруКТурЭ

КН

ГИ

статутов и

соответствующих

рынков.

Эта книга имеет несколько особенностей, кото-

рые отличают ее от других учебников. Во-первых,

и это самое важное, она предлагает сбалансиро-

ванный взгляд на финансовые институты и рын-

ки, которые образуют американскую финансовую

систему. В прошлом вводные курсы давали толь-

ко беглое представление о банковской практике

и небанковских финансовых институтах, уделяя

основное внимание ФРС и денежно-кредитной

политике. Наша книга в этом отношении идет

дальше, уделяя вопросу деятельности коммер-

ческих банков три больших главы, включая гла-

ву о международной банковской деятельности;

пять глав — небанковским финансовым институ-

там; пять глав — проблемам финансовых рынков,

включая главы о валютном рынке и международ-

ных кредитных рынках. Вдобавок книга содер-

жит подробную главу о Федеральной резервной

системе, денежном предложении и денежно-кре-

дитной политике и обширную главу по проблеме

регулирования деятельности финансовых инсти-

тутов. Завершает книгу глава о современных

проблемах, которые, скорее всего, будут воздей-

ствовать на финансовые рынки и институты в бу-

дущем.

Во-вторых, этот учебник отличается от других

тем, что денежно-кредитная политика рассматри-

вается также и с точки зрения фирмы. Модель

определения национального дохода используется

для обсуждения прямых и косвенных эффектов

от денежно-кредитной политики для финансовых

институтов и общего уровня

процентных

ставок.

Книга также рассматривает направления, по ко-

торым различные макроэкономические меропри-

ятия повлияют на процентные ставки и прибыль-

ность различных финансовых институтов.

Наконец, мы предложили многочисленные при-

меры, которые иллюстрируют вопросы, затрону-

тые в тексте. Каждая глава открывается обзором

материала, который содержится в данной главе,

и завершается подробным резюме, содержащим

основные концепции и вопросы, затронутые в

главе. В конце каждой главы предлагаются

вопросы и задачи, которые предназначены для

обсуждения и решения после прочтения главы.

Вдобавок обзорные вопросы по ключевым темам

содержатся внутри каждой из глав, а короткие

ответы на них даются в конце книги.

Структура книги отражает тот подход, который

бы мы хотели использовать при преподавании

вводного курса по финансовой системе. Эта кни-

га организована таким образом, что после про-

чтения первой и второй части некоторые главы

могут быть опущены, а другие могут быть пред-

ложены студентам в другой последовательности

безо всякого ущерба для учебного процесса. Кни-

га разделена на шесть основных частей.

Часть 1 (Главы 1-3) вводит основные концеп-

ции и термины, необходимые для понимания

принципов действия финансовой системы. Пер-

вая глава знакомит студентов с содержанием кур-

са и обсуждает базовые понятия, связанные с

деньгами, ценами и инфляцией. Основные эле-

менты финансовой системы представлены в гла-

вах 2 и 3. Глава 2 рассказывает о финансовых

институтах, а глава 3 предлагает краткий обзор

финансовых рынков и их основных участников.

Будучи объединенными вместе, они образуют

концептуальную модель финансовой системы.

Часть 2 (Главы 4-7) всесторонне рассматривает

вопросы, связанные с процентными ставками, це-

нообразованием на облигации, доходностью об-

лигаций,

процентным риском, ФРС и денежно-

кредитной политикой. Глава 4 рассматривает

математические основы понятия текущей стоимо-

сти и определения цены облигаций. Затем она

объясняет расчеты доходности, колебания цен на

облигации, процентный риск и то, как срок возме-

щения может использоваться для снижения рис-

ка изменения процентных ставок. Следующая,

пятая, глава

показывает,

как взаимодействуют

инвестиционные возможности фирмы и времен-

ные предпочтения потребителей при определе-

нии равновесной цены реальной ставки процента.

Кроме того, в главе 5 обсуждается влияние инф-

ляции на уровень процентных ставок и возмож-

ности прогнозирования будущих значений став-

ки ссудного процента. Глава 6 рассказывает, как

процентные ставки по финансовым инструментам

изменяются в зависимости от риска дефолта, сро-

ков погашения, реализуемости, налогообложения

и различных особенностей, наподобие оговорок о

досрочном погашении, конвертируемости и нали-

чии опционов типа пут. Наконец, глава 7 объясня-

ет строение и

функции

Федеральной резервной

системы, как она управляет денежным предложе-

Предисловие

нием и процессом создания депозитных денег все-

ми финансовыми институтами, которые имеют

право принимать чековые вклады. Глава 7 также

разъясняет воздействие денежно-кредитной поли-

тики на процентные ставки и экономику в целом.

Часть 3 (Главы 8-12) рассказывает об основных

финансовых рынках, на которых работают финан-

совые институты, включая обсуждение рынков

долговых обязательств в главе 8, рынков акций в

главе 9, ипотечных рынков в главе 10 и рынков

фьючерсов, опционов, форвардов и свопов в гла-

ве 11. Глава 12 рассматривает международное

движение денежных средств, рынок евродолла-

ров и валютные курсы.

Часть 4 (Главы 13-16) фокусируется на пробле-

мах управления коммерческими банками и регу-

лировании деятельности финансовых институтов.

Мы выбрали банки для более подробного изуче-

ния из-за разнообразия направлений их деятель-

ности и потому что они являются главными про-

водниками денежно-кредитной политики. Когда

вам понятно, как работают банки, легче понять дея-

тельность других специализированных небанков-

ских финансовых институтов. Глава 13 описывает

операции банков на основе банковского баланса и

раскрывает структуру банковской отрасли. Глава

14 показывает, как банки решают конфликт меж-

ду прибыльностью и безопасностью при помощи

грамотного управления активами и пассивами.

Глава

обсуждает международную банковскую

деятельность с точки зрения американских бан-

ков, работающих за рубежом, и иностранных бан-

ков, работающих на американской территории.

Глава

объясняет регулирующую среду, воздей-

ствующую на банки и другие финансовые инсти-

туты, уделяя внимание системе страхования де-

позитов и тем правилам, которые были приняты

для предотвращения банкротства финансовых

институтов.

Часть 5 (Главы

17-21)

посвящена описанию

важных небанковских финансовых посредников

в национальной экономике. К числу рассматри-

ваемых институтов относятся сберегательные

институты и ипотечные банки (Глава 17), финан-

совые компании и кредитные союзы (глава 18),

инвестиционные банки, венчурный капитал и хед-

жевые

фонды (глава 19), страховые компании и

пенсионные фонды (глава 20) и инвестиционные

фонды вместе с финансовыми конгломератами

(глава 21).

Часть 6 (Глава 22) обсуждает вопросы, которые

представляют важность для сегодняшних менед-

жеров финансовых институтов. Она показывает,

как изменяются финансовые рынки и какими бу-

дут наиболее вероятные изменения в будущем,

концентрируясь на технологических нововведени-

ях и изменении условий регулирования, а также

их воздействии на электронные финансы, мировые

финансы, контроль над денежным предложением

и системами платежей и расчетов.

Об авторах

Дэвид С. Кидуэлл (David S. Kidwell)

Доктор Дэвид С. Кидуэлл является деканом и

профессором в области финансов Школы менед-

жмента имени Куртиса Л. Карлсона университе-

та Миннесоты. Он получил диплом инженера-ме-

ханика в университете штата Калифорния в Сан-

Диего и степень магистра делового администри-

рования в университете штата Калифорния в Сан-

Франциско, а также докторскую степень в области

финансов в университете Орегона.

Его прежней должностью был пост декана

Школы делового администрирования при уни-

верситете штата Коннектикут. До назначения в

этот университет он преподавал банковское дело

и финансы в университете Тьюлейн, университе-

те Теннеси, и Техасском техническом универси-

тете. Он также работал на факультете Школы ме-

неджмента

Краннерта

при университете

Пэрдью,

где был дважды был удостоен звания лучшего пре-

подавателя года среди преподавателей школы биз-

неса.

Дэвид Кидуэлл выступал в качестве управлен-

ческого консультанта для компании Coopers &

Lybrand и был инженером по продажам в компа-

нии Bethlehem Steel

Corporation.

Он является

экспертом по американской финансовой системе

и автором свыше 80 статей по данной тематике и

по вопросам рынков капитала. Дэвид Кидуэлл

участвовал в ряде исследовательских проектов,

финансируемых Национальным научным обще-

ством, по изучению эффективности американских

рынков капитала, а также исследовал влияние мер

государственного регулирования на предоставле-

ние потребительских финансовых

услуг.

Дэвид Кидуэлл сегодня принимает участие в ра-

боте советов директоров

Schwan

Sales Enterprises,

Minnesota Life Insurance Company, the Stonier

Graduate School of Banking

the Minnesota Center for

Corporate Responsibility. Он является секретарем-

казначеем совета директоров AACSB, Междуна-

родной ассоциации управленческого образования.

В прошлом он был членом совета директоров

Minnesota Council for Quality and Minnegasco, пред-

седателем University of

Minnesota's

Community Cam-

paign Drive и работал в

1995

г. в качестве эксперта

Education Pilot Program, Malcolm

Baldridge

National

Quality Award.

Ричард

Л. Петерсон

(Richard

Peterson)

Ричард Л. Петерсон был лауреатом студенческой

премии в области экономики университета штата

Айова в 1962 г. и получил степень доктора эко-

номики в университете Мичигана в 1966 г. Он

преподавал экономику в Южном методистском

университете, был экономистом по финансовым

вопросам в штате Совета директоров ФРС и ра-

ботал помощником директора исследовательского

центра по вопросам кредитной системы в универ-

ситете Пэрдью до того, как перешел в 1982 г. на

работу в Техасский технический университет на

место профессора финансов и стал обладателем

премии И. Уайли и Элизабет Бискойе в области

банковского менеджмента. Он преподавал во мно-

гих институтах США и за рубежом для амери-

канских и иностранных сотрудников финансо-

вых институтов, а также консультировал Dun

and Bradstreet, Chemical Bank, Citicorp и Нацио-

нальную ипотечную ассоциацию. Он выступал в

качестве эксперта на судебных процессах для

юридических фирм, представлявших ФКСССА

Об авторах

в разбирательствах с

ссудно-сберегательными

ас-

социациями, в арбитражных слушаниях на Нью-

йоркской фондовой бирже и других процессах.

Кроме настоящей книги он имеет целый ряд

печатных работ и многочисленные публикации,

среди которых немало статей в ведущих научных

экономических журналах. Он также принимал

участие в подготовке документов для ряда науч-

ных конференций и совещаний, финансируемых

банками-членами ФРС и ФБЖК, а также уча-

ствовал в исследовании Американской Ассамб-

леи по вопросам американской финансовой сис-

темы и ее регулирования.

За

свою преподавательскую деятельность он был

отмечен наградой президента Техасского техничес-

кого университета в 1989 г. и премией за научные

успехи в 1992 г. Он ушел из Техасского техничес-

кого университета после написания данного изда-

ния книги «Финансовые институты, рынки и день-

ги», но работает в области практических финансов

как автор работ по вопросам финансовой и эконо-

мической политики и как инвестор в акции, обли-

гации, фьючерсы и опционы.

Дэвид У. Блэкуэлл

(DavidIW.

Blackwell)

Дэвид У. Блэкуэлл является практическим кон-

сультантом

Pricewaterhouse

Coopers Financial Advi-

sory Services. Он поступил на работу в эту компа-

нию после 13 лет академической деятельности

в качестве профессора

финансов,

работавшего на

факультете университета Джорджии, университе-

та Хьюстона и университета

Эмори.

Его сфера ин-

тересов включает в себя практику размещения цен-

ных бумаг, корпоративные финансы, управление

коммерческими банками и компенсации служа-

щим. Он был автором или соавтором 16 публика-

ций в области корпоративных финансов и управ-

ления финансовыми институтами, его публикации

появлялись в ведущих экономических журналах.

В настоящее время Дэвид занимается консуль-

тированием по широкому кругу спорных вопро-

сов, включающих в себя ценные бумаги, наруше-

ния условий контрактов, случаи нарушения прав

на интеллектуальную собственность. Он также за-

нимается консультациями по вопросам корпора-

тивного управления и компенсаций сотрудникам.

Вдобавок Дэвид проводит семинары по корпо-

ративным финансам и управлению финансовы-

ми институтами для сотрудников IBM, Kaiser

Permanent, Chemical Bank,

Southwire

Company,

Georgia Bankers Association, Warsaw Institute of

Banking, Bratislava Institute of Banking, People's

Construction Bank of China (PRC).

Дэвид получил степень доктора по финансам в

1986 г., закончил бизнес школу в 1981 г., причем

оба эти события произошли в университете Тен-

неси, Ноксвилл. В настоящее время он работает

президентом Финансовой ассоциации Юга и по-

мощником редактора «Журнала финансовых ис-

следований».

ФИНАНСОВАЯ

СИСТЕМА

Часть 1

Глава 1

Деньги и цены

Глава 2

Обзор финансовых институтов

Глава 3

Основы деятельности

финансовых рынков

Глава 1

Деньги и цены

Эта книга

посвящена

анализу проблем функцио-

нирования современных денег, финансовых инсти-

тутов, осуществляющих эмиссию денег и участву-

ющих в организации

денежного

обращения. Она

вводит читателя

мир финансовых институтов и

финансовых рынков, а также знакомит с основными

игроками и регулирующими органами, которые на

нихработают

и влияют

на

мир финансов.

Онарас-

сматривает

ту

значительную

роль, которую

финансовые институты и рынки играют в обслу-

живании экономической

деятельности

и осущест-

влении расчетов. Она рассказывает о том, как

финансовая система изменилась под влиянием

растущих процентных ставок, технологических из-

менений и изменений правовой среды. Она отмеча-

ет, что продолжающиеся технологические, право-

вые и институциональные изменения продолжают

оказывать

серьезное

воздействие на финансовые ин-

ституты и рынки по мере развития

глобальных

финансовых рынков и быстрого распространения

финансовых инноваций по всему миру.

Книга состоит из 22 глав. Глава 1 знакомит чи-

тателя с содержанием таких экономических явле-

ний как

«деньги»

и «цены», а также отмечает, что

финансовые институты часто

очень

строго регу-

лируются как потому, что они могут

создавать

деньги,

так и потому, что неконтролируемый вы-

пуск денег может привести к инфляции. В главах 2

и 3 охарактеризована

деятельность

финансово-

кредитных учреждений и финансовых рынков, а

также показана

их

роль

в современной экономике.

Главы

по

6 посвящены вопросам процентных ста-

вок, формирования курса ценных бумаг с фиксиро-

ванным доходом, их взаимного влияния, а также рас-

смотрению факторов, которые воздействуют на

общий

уровень

и структуру процентных ставок:

инфляции, смены фаз делового цикла,

ожиданийуча-

стников рынка и др. В главе 7

показывается

роль

Федеральной резервной системы (ФРС) в определе-

нии степени зависимости объема денежной массы

от суммы предоставляемых кредитов, а

таю/се

ин-

фляционнойшли

дефляционной тенденции, возника-

ющей в

результате

монетарной политики ФРС. В

этой главе сделан вывод о том, что ФРС является

самым важным органом, регулирующим деятель-

ность коммерческих банков и других

финансово-кре-

дитных учреждений в США.

В главах

по 12 описывается поведение участ-

ников американского рынка ссудных капиталов,

ипотечных рынков, рынков акций, производных

ценных бумаг и иностранной

валюты.

Далее, в

гла-

вах с 13 по 16, подробно объясняется, каким обра-

зом функционируют коммерческие банки и как осу-

ществляется регулирование их

деятельности.

Поскольку

небанковские

депозитные учреждения

приобретают все больше черт обычных коммер-

ческих банков, то в главе

мы расскажем об орга-

нах, регулирующих их работу. Операции

функ-

ции ипотечных банков и ориентированных на

работу с ипотекой

сберегательных

институтов

описываются в главе 17. Глава

18рассматривает

операции кредитных союзов и финансовых компа-

ний, которые выдают множество

потребитель-

ских кредитов. Глава 19 описывает

деятельность

инвестиционных банков и фирм венчурного фи-

нансирования, которые финансируют деловые

предприятия, а глава

20рассказывает

об опера-

циях страховых компаний и пенсионных фондов.

Затем в главе

обсуждаются взаимные фонды,

инвестиционные компании и финансовые конгло-

мераты. Наконец, в главе

22рассматриваются

те

основные факторы воздействия на финансовые

институты и регулирующие их

деятельность

органы, которые, по всей видимости, будут оказы-

вать решающее влияние на деятельность финан-

совых учреждений и рынков в будущем.

Глава

Деньги и цены

Краткий обзор

В первой главе этой книги главное внимание

уделено вопросам, связанным с функционирова-

нием денег и ценами на произведенные товары и

услуги.

Содержание

денег

как экономической катего-

рии определяют три выполняемые ими функции.

Во-первых, они являются средством обращения,

т. е. могут обмениваться на товары и услуги или

использоваться для погашения различных долго-

вых обязательств. Во-вторых, деньги являются

средством накопления, т. е. могут использоваться

для сохранения покупательной способности и пе-

реноса ее в будущее. Наконец, в-третьих, они слу-

жат мерой стоимости. В этом качестве деньги

позволяют сравнить цену реализации товара с

ценой, по которой он приобретался, и устано-

вить, получит ли фирма прибыль при продаже

данной продукции. Кроме того, они позволяют

также отслеживать, как с течением времени из-

меняется стоимость различных активов и вы-

ручка от реализации произведенной продукции

и прибыль.

Наиболее адекватно деньги выполняют свои

функции при стабильных ценах. В условиях ин-

фляции цена товаров непрерывно растет, и день-

ги со временем теряют свою покупательную спо-

собность, так как при увеличении цены на ту же

сумму удается купить меньшее количество това-

ра. Таким образом, инфляция влияет на выпол-

нение деньгами функции средства накопления.

Она также затрудняет их использование в каче-

стве меры стоимости: с течением времени това-

ры становятся более дорогими, поэтому трудно

сравнивать цену товара, находящегося в произ-

водстве, с ценой его реализации, если между

приобретением исходных материалов для произ-

водства данной продукции и моментом ее прода-

жи проходит много времени. При достижении

инфляцией катастрофических размеров (как это

было, например, в Германии после окончания

Первой мировой войны или в Боливии в сере-

дине 1980-х гг.) население в период между со-

вершением покупок использует деньги своей

страны только как средство обращения и немед-

ленно стремится конвертировать их в другую ва-

люту (в частности, в доллары США). Оно также

может хранить деньги на счетах, открытых в дру-

гой, более стабильной валюте, например, в тех же

американских долларах.

Инфляция серьезным образом отражается и на

вашем личном благосостоянии. Предположим,

что ваша богатая бабушка положила на банков-

ский счет $ 20 000 с условием, что вы сможете

взять эти деньги и купить на них машину только

по окончании колледжа. Если вы получите дип-

лом через два года, а инфляция в это время будет

отсутствовать, то вы сможете купить ту машину,

которая и сейчас стоит $ 20 000. Если же в тече-

ние этих двух лет цены ежегодно будут расти на

то вы также сможете купить автомобиль на

эту сумму, но как можно сравнить эту машину с

той, которую можно было бы купить за эти деньги

сейчас? Другими словами, сколько вам придется

заплатить за то, что вы отложили на будущее по-

купку машины, которая сегодня стоит $ 20 000?

(Подсказка: вы сможете ответить на этот вопрос

после прочтения этой главы, когда мы покажем,

как рассчитывается эффект влияния инфляции на

покупательную способность денег.)

Чтобы рассчитать эффект влияния инфляции

на покупательную способность денег, мы будем ис-

пользовать различные ценовые индексы. Они по-

казывают, как изменяется во времени покупатель-

ная способность денег по мере изменения цен.

Например, если сегодняшний выпускник коллед-

жа может рассчитывать на работу с годовым ок-

ладом в $ 35 000, а вы получите диплом только

через два

года,

в течение которых годовая инф-

ляция будет составлять 6 %, то сколько вам нуж-

но будет зарабатывать, чтобы ваш уровень благо-

состояния был равен уровню благосостояния

сегодняшних выпускников? Если индексы цен

имеют тенденцию к ежегодному росту на 1 % (а

кое-кто считает, что они растут), то каким дол-

жен быть ваш номинальный доход, чтобы реаль-

ный оставался неизменным?

(На

этот вопрос вы

также сможете дать ответ, прочитав данную гла-

ву до

конца.)

Определяя покупательную способность денег с

помощью индексов цен, можно легко обнаружить,

что стоимость жизни в разных местах различна.

Этот вывод справедлив не только для разных

стран, но и для разных регионов одной и той же

страны. Предположим, что по окончании коллед-

жа вы получили работу с годовым окладом в

$ 30 000 в городе, где стоимость жизни превышает

средний показатель по стране на 10

Если вы

Часть

Финансовая система

одновременно получили предложение о работе в

Гонолулу (Гавайи) и узнали, что стоимость жизни

там на 50 % выше аналогичного среднеамерикан-

ского показателя, то сколько вы должны зараба-

тывать на Гавайях, чтобы ваш уровень доходов ос-

тался неизменным? (Дочитайте главу до конца, и

вы научитесь делать подобный

расчет.)

Государственные деятели, занимающиеся во-

просами экономики, для поддержания курса на-

циональной валюты стремятся ограничить инф-

ляцию. При этом некоторые из них используют

монетаристский подход. Монетаристы полагают,

что количество денег, умноженное на их предпо-

лагаемую скорость обращения, равняется рыноч-

ной стоимости валового внутреннего продукта,

созданного в течение года. Если предполагается

достичь уровня национального дохода в $ 10 трил-

лионов, а скорость обращения той части денеж-

ной массы, которая относится к показателю

составляет по оценкам, 1,6, то какое количество

денег данного вида должно находиться в обраще-

нии в течение года, чтобы цены в стране сохрани-

лись на прежнем уровне?

В этой главе будет показано, как решается по-

добная задача и почему важно применять различ-

ные способы определения количества денег в об-

ращении и величины инфляции.

Что такое деньги?

Деньги, хотя и в несколько непривычном для нас

виде, существовали с самых давних пор. В глубо-

кой древности функции денег с успехом выпол-

няли зерно, скот, соль, шерсть, наконечники стрел,

бусы, раковины, рыболовные крючки и различ-

ные металлы. Китовые зубы были местной валю-

той на островах Фиджи; в колониальной Амери-

ке деньгами служил табак; во время Второй

мировой войны в лагерях военнопленных вместо

денег использовались сигареты. Эти товары мог-

ли играть роль денег, потому что люди были уве-

рены в их

ценности

и охотно принимали их в ка-

честве средства платежа. Подобная уверенность

происходила из разумной

убежденности

в том,

что

предложение

товара, выступающего в каче-

стве заменителя денег, будет

ограниченным.

Та-

ким образом, характерной чертой этих

прими-

тивных платежных средств был их

дефицит.

Двумя другими их особенностями были

сохран-

ность и делимость. Таким требованиям лучше

всего соответствовали металлы, поэтому

не

слу-

чайно металлические монеты служили первичной

формой денег на

протяжении

многих

историчес-

ких эпох. Теперь, после всего сказанного, мы пе-

рейдем к подробному

рассмотрению

различных

денежных форм.

Деньги, существующие

физически *

Исторически первой функцией денег была

функция средства обращения: деньги позволяли

облегчить

совершение

торговых сделок.

Первона-

чально они представляли собой легко перемещае-

мые товары длительного

пользования,

которые

имели внутреннюю стоимость

и,

следовательно,

могли легко быть обменены на другой товар.

ри-

мером таких ранних форм денег могут служить

раковины, драгоценные камни, металлы.

Следующим этапом

развитии

денег

был

стан-

дартизация обмениваемых предметов, направлен-

ная на более точное определение

их

внутренней

стоимости

(«ценности»**).

Так, монеты

из

драго-

ценных металлов имели стандартный вес и, как

предполагалось, стандартную пробу. Часто

на

моне-

те чеканился портрет монарха или его особый знак

и указывался ее

номинал

— для придания ей стан-

дартной стоимости при

проведении

обмена. Если

металл монеты был без примесей, то она могла быть

переплавлена и снова использована,

например,

качестве материала для ювелирных

украшении.

Таким образом, монеты из драгоценных металлов

являлись обычно полноценными деньгами,

внут-

* В

отечественной

экономической литературе денежные формы, характеристика которых содержится в

данном

разделе,

называют

наличными деньгами, в дальнейшем мы так

будем их

называть.

— Здесь и

конце

страницы

примечания

научи,

ред.

** Обмен товаров, опосредованный

деньгами,

предполагает

предварительное

определение

их

цен —

«пнутрепиих

стоимостей» каждого товара, выраженных

деньгах. Поэтому говорить

цене

(ценности)

денег вряд

ли

BO.SMOVK-

но

— не имеет смысла выражать «внутреннюю стоимость» денег в

деньгах.

Сохранив

авторский

термин, здесь

будем

брать его в кавычки.

Глава

Деньги и цены

ренняя

стоимость которых примерно соответство-

вала их номинальной стоимости. До 1964 г. США

также выпускали полноценные серебряные моне-

ты, стоимость серебра в которых составляла по

меньшей мере 90 % их номинала. Эта незначитель-

ная разница в реальной цене отражала затраты на

чеканку, а также желание правительства не допус-

тить

переплавку монет населением, когда у того

появлялась потребность в серебре. С

1964

г. сто-

имость серебра постоянно росла, стимулируя та-

ким образом стремление населения переплавлять

монеты с целью извлечения из них драгоценного

металла. Поэтому американское правительство

приняло меры, направленные на снижение «ценно-

сти» металлических денег, и стало выпускать их

из

медно-никелевого

сплава. В результате монеты

перестали быть полноценными деньгами и превра-

тились в подобие бумажных (или декретирован-

ных) денег. Государство декретировало, т. е. зако-

нодательным актом определило их внутреннюю

стоимость, присвоив им статус законного платеж-

ного средства, которое может использоваться в

США

при осуществлении платежей и покрытии за-

долженностей (см. примеры 1.1 и 1.2).

Практика понижения «ценности» денег не нова.

На протяжении минувших тысячелетий многие

правители снижали содержание драгоценного ме-

талла в монетах или

уменьшали

их вес, чтобы та-

ким образом получить больший

сеньораж*,

или,

другими

словами,

больший доход от их чеканки.

Разумеется, наибольший сеньораж может быть

получен при печатании купюр крупного достоин-

ства, например, стодолларовых банкнот, выпуска-

емых ФРС. Внимательно взгляните на долларо-

вую банкноту и вы обязательно увидите надпись,

сообщающую

о том, что данная банкнота является

законным платежным средством и представляет

собой обязательство одного из 12

Федеральных

резервных банков (название банка указывается на

банкноте наряду с номером Федерального резерв-

ного округа; см. пример 1.2).

Подобное платежное средство сохраняет свою

способность выполнять функции денег до тех пор,

пока правительство, которое декларировало

его

«ценность», существует и может требовать, чтобы

это средство принималось для оплаты обяза-

тельств. Если же правительство перестает суще-

ствовать, то декретированные деньги могут пре-

вратиться в бесполезные бумажки, как это слу-

чилось, например, с деньгами, выпущенными

конфедератами после окончания гражданской

войны в США. В Европе перекраивание границ и

смена правительств случались довольно часто, и

поэтому многие европейцы были так называемы-

ми «золотыми жуками», т. е. сторонниками со-

хранения золотом денежных функций, и предпо-

читали хранить свои сбережения в полноценных

деньгах. При смене правительства полноценные

деньги могли быть легко переплавлены и исполь-

зованы либо в каком-нибудь производстве, либо

для чеканки новых монет с профилем другого

правителя. Бумажные деньги в таких ситуациях

обычно полностью утрачивали свою ценность.

Таким образом, полноценные деньги могут, на-

ряду с выполнением функции средства обраще-

ния, играть также важную роль долгосрочного

средства накопления. Напротив, бумажные ку-

пюры сохраняют свою «ценность» только в том

случае, если выпустившее их правительство ос-

тается у власти, а деньги не обесцениваются

вследствие резкого снижения курса или чрез-

мерной эмиссии. Бумажные деньги могут со-

здать своим владельцам серьезные проблемы,

поскольку из стремления максимально зарабо-

тать на сеньораже многие правительства печата-

ют их в количествах, превышающих разумные

пределы.

Наличные деньги, как полноценные, так и бу-

мажные, называются валютой и при проведении

сделок непосредственно обмениваются на това-

ры или услуги. Наличные деньги могут суще-

ствовать и в других формах, помимо названных,

например, в форме американских серебряных

сертификатов, которые являются репрезента-

тивными деньгами — представителями полно-

ценных денег. Серебряные сертификаты выгля-

дят так же, как и обыкновенные банкноты, с той

лишь разницей, что на них отмечено право вла-

дельца либо обменять их на количество серебра,

эквивалентное по стоимости $ 1, либо предста-

вить их в Государственное казначейство США в

качестве средства платежа. Таким образом, эти

Сеньораж

(.эмиссионный

доход) - поступающая в доход государства разница между номинальной стоимостью

монеты

(банкноты)

и реальными затратами на ее

производство

и выпуск в обращение.