Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги

Подождите немного. Документ загружается.

Ответы

703

более высокого уровня ожидаемой инфляции). Если

инфляция будет высокой, то будущая ценность фун-

та

стерлингов

окажется меньше текущей. Это разли-

чие находит свое отражение в неодинаковости фор-

вардного курса и курса спот.

4. Одна из основных проблем международной торгов-

ли заключается в том, что ее участникам бывает

нелегко оценить кредитный риск коммерческих опе-

раций, а также добиться выполнения всех условий

сделок и проведения правильных и своевременных

расчетов по ним. Поскольку многие банки поддер-

живают деловые отношения с различными зару-

бежными фирмами и иностранными правитель-

ствами, то им бывает легче не только правильно

оценить кредитные риски, но и проводить расчеты

с импортерами за отправленный товар. Поэтому на

кредитных рынках гарантии международных бан-

ков считаются более надежными, чем гарантии ком-

мерческих компаний. По этой

причине

торговые

фирмы имеют полное доверие к аккредитивам круп-

ных известных банков. Кроме того, банковские ак-

цепты имеют высокую

ликвидность.

Страховые

компании также содействуют облегчению торгов-

ли с зарубежными странами, поскольку имеют воз-

можности анализировать и контролировать меж-

дународные риски, а также обеспечивать своим

капиталом предоставляемые страховые гарантии.

Наконец, для повышения надежности экспортно-

импортных операций существенное значение име-

ют гарантии, предоставляемые правительствами

государств.

С.

347

1. Для облегчения торговли европейские страны хо-

тели, чтобы курсы европейских валют по отноше-

нию к их

национальным

денежным единицам

были бы достаточно стабильными. Для этого они

создали Европейский валютный союз, целью ко-

торого было ограничение колебаний обменных кур-

сов. Кроме того, для торговых расчетов и ведения

счетов была введена новая денежная единица —

экю. Курс экю обладал высокой стабильностью,

поскольку зависел от средневзвешенных стоимос-

тей основных европейских валют. В конце концов

для обслуживания торговых операций

стран Ев-

ропы создали другую единую валюту — «евро», ко-

торая имела фиксированную стоимость относи-

тельно каждой отдельной валюты.

2. Ставка LIBOR представляет собой ставку по вы-

соконадежным долларовым ссудам на лондонском

межбанковском рынке кредитов. Ее величина мо-

жет изменяться в зависимости от спроса и предло-

жения заемных средств на евродолларовом рынке.

Ставка LIBOR важна потому, что служит ориен-

тиром для ставок по кредитам на других рынках.

3. Этот рынок возник потому, что СССР, опасаясь

замораживания своих долларовых средств в США,

перевел их в европейские банки. Успех развития

евродолларового рынка определялся, в частности,

тем, что он был свободен от регулирования со сто-

роны правительств любых государств. Поэтому

многие

финансовые

институты предпочитали осу-

ществлять свои операции заимствования и креди-

тования не на внутренних рынках своих стран, а

на рынке евродолларов.

4. Система

фиксированных

обменных курсов никог-

да не обеспечивала их действительного постоян-

ства, поскольку валюты периодически подверга-

лись значительной переоценке относительно

стоимости золота или относительно друг друга.

Такие переоценки возникали (1) из-за прошлой

инфляции цен в стране, которая неожиданно про-

являлась, когда страна сталкивалась с проблема-

ми платежного баланса в результате более высо-

кого уровня цен внутри страны по сравнению с

ценами иностранных товаров, и (2) когда страна

испытывала дефицит золотых резервов или ва-

лютных резервов, которые могли бы использовать-

ся для покупки национальной валюты с целью

поддержать ее стоимость в условиях возникающе-

го дефицита торгового баланса. Самые серьезные

трудности для

Бреттон-вудской

системы начались

тогда, когда курс доллара относительно стоимос-

ти золота был понижен и стал затем плавающим,

поскольку в США увеличилась инфляция, возрос

дефицит платежного баланса, сопровождаемый

войной во Вьетнаме и большим дефицитом госу-

дарственного бюджета в конце 1960-х - начале

1970-х. Проблема еще больше осложнилась в ре-

зультате последствий нефтяного эмбарго стран

ОПЕК в 1973 году. Поэтому система фиксирован-

ных обменных курсов в начале 1970-х годов пре-

кратила свое существование. В дальнейшем по-

пытки возврата к ней носили лишь ограниченный

характер.

Глава 13

С.

365

1. В настоящее время в США действует около 9000

банков. В ХХ-м веке число банков

сократилось,

количество их отделений увеличилось. В резуль-

тате произошел заметный рост числа отделений,

приходящихся на один банк. По мере постепенной

отмены «географических» ограничений в банковс-

кой сфере будет нарастать процесс консолидации,

который приведет к еще большему сокращению

704

Ответы

числа банков при одновременном увеличении ко-

личества их отделений и филиалов.

2. Спрос на кредиты в самых крупных институтах

опережал возможность институтов финансиро-

вать свои кредиты за счет депозитов. Вдобавок за-

емные средства являются более гибким источни-

ком средств, потому что такие денежные средства

могут быть быстро собраны и быстро возвращены.

3. Основным источником средств являются депози-

ты, которые составляют 67 % суммы банковских

пассивов и собственного капитала. В качестве ис-

точника средств депозиты более важны для мел-

ких банков, чем для крупных институтов. Круп-

ные банки получают основную часть необходимых

им средств непосредственно на денежных рынках

в виде федеральных фондов или через соглашения

об обратном выкупе.

4. Мелкие банки имеют меньшую долю собственного

капитала, чем крупные. При этом отношения капи-

тала к активам у банков в целом ниже, чем у про-

мышленных и коммерческих фирм. Обычный банк

финансируется только на 9 %

за

счет собственного

капитала,

большинство промышленных компаний

имеют показатель собственного капитала на уровне

40-60 %. Поскольку большинство банков управля-

ются честным образом, инвестируют в относитель-

но безопасные, реализуемые на рынке инструменты

и подвергаются строгому регулированию в своей де-

ятельности, этот уровень капитала для них вполне

достаточен. Однако некоторые банкиры говорят, что

величина собственного капитала, которую устано-

вили регулирующие органы, слишком высока.

5. Крупные банки имеют непосредственный доступ на

денежные рынки,

поэтому

акционерный капитал, в

качестве источника средств не так важен для них,

как для мелких банков. Кроме того, небольшие бан-

ки обычно управляются более консервативно.

ными.

Крупные банки имеет незначительные избы-

точные резервы потому, что имеют возможность пря-

мого доступа на денежные рынки.

3. Крупные банки имеют в своих активах относитель-

но высокую долю коммерческих ссуд, которые они

предлагают на общенациональных рынках. Мел-

кие банки действуют преимущественно на местных

рынках и специализируются на розничном креди-

товании. Небольшие банки обычно имеют более

высокую долю сельскохозяйственных и ипотечных

кредитов, чем крупные банки, которые специали-

зируются

в большей степени на оптовых сделках.

«Прайм-рэйт»,

ставка по федеральным фондам,

ставка по казначейским бумагам или LIBOR часто

выступают в качестве базовой ставки. Считается,

что они компенсируют банковские административ-

ные расходы и дают справедливый доход акционе-

рам банка. Банки добавляют или отнимают что-то

от базовой ставки, основываясь на риске дефолта

заемщика и на том, обладает ли заемщик возмож-

ной альтернативой банковскому кредиту. Затем де-

лается поправка на срок погашения

кредита,

если

временная структура процентных ставок наклоне-

на вверх, например, банки скорректируют базисную

ставку в сторону увеличения.

5. Банки обычно принимают во внимание пять основ-

ных характеристик заемщика: его деловую репута-

цию, текущие и будущие доходы, величину его

собственного капитала, стоимость его имущества,

которое может быть продано для возмещения убыт-

ков по ссуде и его чувствительность к ухудшению

общего состояния экономики. Чем выше оценивает

банк первые четыре параметра, тем охотнее он пре-

доставляет ссуду заемщику. Чувствительность

заемщика к неблагоприятным экономическим ус-

ловиям оказывает отрицательное влияние на при-

нятие решения.

С.

377

1. Для обеспечения ликвидности мелкие банки в

большей мере полагаются на вторичные резервы.

Крупные банки имеют возможность приобретать

ликвидные средства непосредственно на денеж-

ных рынках. Мелким банкам приходится инвести-

ровать средства в ценные бумаги Казначейства,

которые легко реализуются и способны повысить

ликвидность активов.

2. В примере 13.9 проиллюстрировано проведение ти-

пичной операции со средствами ФРФ. Сделка со

средствами ФРФ, по сути, является предоставлени-

ем необеспеченной ссуды из временно избыточных

резервов банка на срок, как правило, не более одного

дня. Обычно мелкие

банки

имеют сравнительно

больше избыточных резервов по сравнению с

круи-

С.387

1. Следует принимать во внимание два основных

фактора. Во-первых, банки, для привлечения и

удержания депозитов должны устанавливать по

ним достаточно высокую процентную ставку.

Если ставки по депозитам слишком высоки, то

они сжимают спрэд между средним доходом от ак-

тивов и средней стоимостью своих обязательств.

Во-вторых, чтобы успешно бороться с конкурента-

ми, банки должны не только понижать ставку по

ссудам, но и увеличивать ставку по депозитам.

Банковские менеджеры должны осознавать, что в

конечном итоге именно рыночные силы определя-

ют депозитные ставки.

2. Основные виды

платных

услуг — это корреспон-

дентские, трастовые услуги, инвестиционные и

Ответы

705

страховые продукты. Корреспондентские услуги

подразумевают продажу банковских услуг другим

банкам и небанковским финансовым институтам.

Трастовые операции подразумевают основанное на

специальном договоре доверительное управление

активами в пользу третьих лиц. Инвестиционные

и страховые продукты, продаваемые банками,

включают в себя продажу брокерских услуг, вза-

имных фондов или аннуитетов через дочерние не-

банковские компании.

3. При использовании гарантийного аккредитива

(ГА) банк действует в качестве третьего лица в

сделке между своим клиентом и бенефициаром,

замещающего платежеспособностью банка плате-

жеспособность банковского клиента. Таким обра-

зом, если клиент банка не сможет выполнить обя-

зательства по коммерческому контракту, то в

соответствие с условиями ГА выполнение этих

обязательств должен взять на себя банк.

4. Во-первых, желание получать доход от формиро-

вания ссуд, направляемых на продажу, и их после-

дующего обслуживания. Во-вторых, банки могут

получать дополнительные преимущества перед

конкурентами за счет направления средств, полу-

ченных от продажи ссуд, на предоставление новых

заимствований. В-третьих, продажа ссуд позволя-

ет банкам более глубоко диверсифицировать свои

активы. Наконец, в-четвертых, банки могут прода-

вать ссуды для того, чтобы избежать некоторых

видов платежей (например, страховых взносов по

депозитам), потери процентов от владения резерв-

ными средствами и соответствия обязательным

требованиям к величине капитала.

5. Во-первых, продавая, а не просто владея ссудами,

банки снижают величину своих активов и пасси-

вов, сокращая, таким образом, требования к своим

резервам и собственному капиталу. Во-вторых, се-

кьюритизация предоставляет источник получения

сравнительно дешевых средств. В-третьих, возна-

граждения, получаемые банком за предоставление

услуг, связанных с

секьюритизацией

ссуд, прино-

сят им дополнительный доход.

Глава14

С.

394

1. Если банк не имеет достаточных средств для вы-

платы средств по хранящимся у него депозитам,

он должен прекратить свою деятельность. Таким

образом, банкротство является результатом неспо-

собности выполнить обязательства перед вклад-

чиками и прочими кредиторами.

2. По сравнению с другими компаниями, уровень ка-

питализации банков является сравнительно невы-

соким. Поэтому даже незначительное падение сто-

имости банковских активов может привести к тому,

что они окажутся меньше банковских обязательств,

то есть банк станет неплатежеспособным. Таким

образом, банки с невысокой капитализацией с боль-

шей вероятностью оказываются неплатежеспособ-

ными, когда подвергают себя чрезмерному кредитно-

му или процентному риску.

3. Чтобы избежать неплатежеспособности, банк мо-

жет инвестировать свои средства лишь в кратко-

срочные, надежные ценные бумаги, например,

казначейские векселя. Чтобы избежать нехватки

ликвидности, банк может приобретать лишь са-

мые быстро реализуемые ценные бумаги или хра-

нить у себя больше наличных средств. Однако ни

одна из этих стратегий не может обеспечить банку

получение достаточной прибыли, поскольку обе

они не несут в себе практически никакого риска.

Чтобы повысить свои доходы, банк должен при-

нять на себя дополнительный кредитный или про-

центный риск.

4. Кассовые резервы состоят из денежных активов

баланса: наличности в расходной кассе, средств

на счетах банков-корреспондентов и федеральных

резервных банков. Ни один из этих видов активов

не приносит процентного дохода. Поэтому банки

стремятся свести свои кассовые резервы до мини-

мального уровня, способного обеспечить текущие

потребности в ликвидных средствах.

5. Вторичные резервы образуются за счет приобрете-

ния казначейских векселей и краткосрочных бумаг

федеральных агентств, а также от продажи средств

ФРФ. Вторичные резервы обладают высокой реа-

лизуемостью и поэтому являются надежным вто-

ричным источником ликвидных средств.

С.

404

1. Капитал банка играет роль прокладки, способной

смягчить последствия убытков банка вследствие

снижения стоимости

его

портфелей ценных бумаг

и ссуд. Если убытки от падения стоимости акти-

вов снизят величину банковского капитала ниже

требуемого законом

уровня,

то по решению соот-

ветствующих государственных органов этот банк

может быть закрыт.

2. Капитал банков увеличился за последние годы по

двум причинам. Во-первых, банки воспользова-

лись своей успешной деятельностью на протяже-

нии большей части 1990-х годов. Во-вторых, уве-

личение забалансовых операций банков позволил

им увеличивать свои доходы быстрее, чем росли

их активы.

3. Банковские менеджеры убеждены в том, что получе-

ние устойчиво высоких прибылей возможно лишь

706

Ответы

при высоком леверидже. В то же время органы, регу-

лирующие деятельность банков, в большей степени

заинтересованы в повышении надежности этой от-

расли в целом, чем в росте прибылей отдельных фи-

нансовых институтов. Их первоочередная цель со-

стоит в предотвращении массового банкротства

депозитных учреждений, способного оказать глубо-

кое негативное воздействие на экономику.

4. Все кредиты в портфеле не могут оказаться в со-

стоянии дефолта одновременно. Принципы совре-

менной портфельной теории учат нас, что дивер-

сификация активов нашего портфеля принесет

нам определенные выгоды.

5. Банки, которые специализируются на выдаче кре-

дитов

определенного

вида,

отдельным

отраслям

промышленности или в границах определенного

географического региона, могут использовать кре-

дитных брокеров, чтобы продать такие ссуды на

вторичном рынке. Они могут использовать полу-

ченные средства от продажи таких кредитов, что-

бы купить займы, выдаваемые институтами дру-

гого типа, другим отраслям промышленности или

в других географических районах.

С.416

краткосрочные

активы или обязательства пере-

оцениваются

раньше

долгосрочных, поскольку они

более часто продлеваются на протяжении одного

года. Если обязательства переоцениваются рань-

ше активов, и процентные ставки поднимаются,

стоимость банковских ресурсов будут увеличи-

ваться быстрее, чем те ставки, которые они полу-

чают по своим активам. Это приведет к уменьше-

нию чистого дохода.

2. Банк имеет отрицательное расхождение, посколь-

ку разность его чувствительных к изменению про-

центной ставки активов и пассивов будет отрица-

тельной. Если пассивы переоцениваются чаще,

чем активы, то средний срок возмещения пассивов

будет меньше, чем средний срок возмещения акти-

вов. Следовательно, банк имеет положительное

расхождение сроков возмещения.

3. Поскольку анализ с использованием понятия рас-

хождения сроков возмещения требует больших за-

трат времени и средств, то его могут применять

только крупные банки. Небольшие банки для сни-

жения процентного риска предпочитают использо-

вать более простой метод, основанный на понятии

расхождения сроков погашения. Однако этот метод

является менее точным, так как не учитывает риск

реинвестирования промежуточных выплат.

4. Банк с отрицательным расхождением сроков пога-

шения или положительным расхождением сроков

возмещения для снижения

процентного

риска дол-

жен продавать фьючерсы на процентную ставку.

По мере роста процентной ставки доходы банка бу-

дут снижаться. В то же время при росте процент-

ной ставки стоимость коротких фьючерсов увели-

чится и компенсирует убытки банка

Глава 15

С.

428

1. Существует, по крайней мере, три причины акти-

визации зарубежной деятельности американских

банков. Во-первых, когда в 1960-х годах американ-

ские компании стали проникать на рынки других

стран, финансирование этого процесса во многом

осуществлялось за счет средств банков США. Во-

вторых, после установления ограничений на вы-

воз средств из США, многие американские банки

для финансирования своих зарубежных корпора-

тивных клиентов стали открывать филиалы в дру-

гих странах. В-третьих, внутренние ограничения

процентной ставки по депозитам (Правило

вынудило американские банки открывать новые

зарубежные отделения, которые могли устанавли-

вать процент по привлекаемым депозитам в соот-

ветствие с уровнем рыночной ставки.

2. Представительские отделения; отделения, откры-

ваемые в фискальных оазисах; корреспондентские

отношения с иностранными банками; зарубежные

филиалы; компании, создаваемые в соответствие

с законом Эджа; зарубежные дочерние компании;

международные банковские агентства.

3. США стремятся отделить банковскую деятель-

ность от прочих видов деятельности, с тем чтобы

обеспечить устойчивость банковской системы и не

допустить концентрации экономического могуще-

ства в руках ограниченной группы лиц. В других

странах банкам разрешено принимать участие в

более широком круге операций. Вдобавок до после-

днего времени другие страны концентрировались на

регулировании

деятельности банков внутри стра-

ны, игнорируя их

зарубежную

деятельность.

С.

435

1. Зарубежные ссуды отличаются от внутренних, но

меньшей мере, по одной из следующих характерис-

тик: (1) источником финансирования; (2) степе-

нью

синдицированное™;

(3) стоимостью исполь-

зования; (4) условиями внесения обеспечения.

Большинство

крупных

международных кредитов

финансируются за счет средств, получаемых на

рынках евровалют; являются синдицированными;

имеют ставку, величина которой устанавливается

с учетом ставки LIBOR; не требуют внесения за-

лога.

Ответы

707

2. Риск неплатежеспособности государства-получа-

теля кредита связан с особенностями его внутри-

политического

развития,

в результате которого оно

может полностью или частично отказаться вы-

полнять свои долговые обязательства. Валютный

риск связан с вероятностью обесценивания валю-

ты, в которой был предоставлен кредит, к моменту

его погашения.

3. При формировании долевой ссуды ее финансиро-

вание осуществляется за счет нескольких банков.

При этом и риск дефолта по ссуде также не ложит-

ся целиком на один банк, а распределяется между

ее участниками. При осуществлении диверсифи-

кации банк распределяет суммы своих кредитов

между разными странами для того, чтобы в случае

дефолта одного заемщика доходы по остальным

ссудам обеспечили ему компенсацию понесенных

убытков.

Глава 16

С.

454

1. В отличие от банкротства торговых и промышлен-

ных фирм, разорение банков приводит к сокраще-

нию денежной массы, что может серьезно повли-

ять на снижение деловой активности. Даже если

банкротства финансовых институтов имеют ло-

кальный характер, все равно они отрицательно ска-

зываются на местных предприятиях бизнеса, осо-

бенно

тех,

которые не имеют других источников

кредитов. Кроме того, банкротства отдельных депо-

зитных учреждений могут серьезно подорвать дове-

рие к банковской системе в целом и способствовать

возникновению банковской паники, что неминуемо

приведет к тяжелым последствиям для экономики

(как это было в эпоху Великой Депрессии).

2. В 1920-х годах многие небольшие банки обанкро-

тились в результате ухудшения местных экономи-

ческих условий. Уровень банкротств резко пошел

вверх в период с

1929

до

1933г.,

когда развернулась

Великая Депрессия. После введения страхования

депозитов в 1934 г., количество банковских банк-

ротств резко сократилось до

1980-х,

когда возрос-

шая конкуренция среди финансовых институтов

вместе с моральным риском привели к некоторому

повышению банковских банкротств. Затем, после

перестройки системы страховых фондов и ликви-

дации банков, которые взяли на себя очень боль-

шой риск или владели слишком маленьким соб-

ственным капиталом, банковские банкротства

существенно упали в 1990-х.

3. (а) При покупке с принятием обязательств устой-

чиво работающий финансовый институт приобре-

тает активы обанкротившегося и одновременно

принимает на себя все его обязательства. В резуль-

тате, владельцы депозитов банкрота получают

но-

вые финансовые требования,

удовлетворять

кото-

рые обязуется финансовый

институт-покупатель.

При использовании метода «ликвидации»

ФКСД

возмещает владельцам всех застрахованных депо-

зитов все причитающиеся им суммы, величина

которых не превышает $ 100,000. Полное возмеще-

ние более крупных депозитов возможно лишь из

тех сумм, которые останутся после реализации

активов банкрота и расчета с владельцами незаст-

рахованных

депозитов,

(б) Если бы в отношении

крупных банков использовался только метод «по-

купки с принятием обязательств», то владельцы

больших депозитов предпочитали бы

хранить

свои

средства только в этих банках, чтобы гарантиро-

вать их полную сохранность (даже если суммы

депозитов превышали бы $ 100,000). Поскольку

эти же владельцы депозитов не имели бы уверен-

ности в

том,

что смогли бы получить их назад из

разорившегося мелкого банка, то крупные банки

получили бы

перед

своими конкурентами незаслу-

женное преимущество в привлечении больших де-

позитов. По этой причине ФКСД

попыталась

модифицировать метод

«покупки

с принятием обя-

зательств» таким образом, чтобы владельцы неза-

страхованных депозитов также

ощущали

угрозу

потери своих средств и были вынуждены внима-

тельно следить за

надежностью

банка, которому

они доверили хранение своих денег — даже если

этот банк относится к числу крупных.

4. С одной стороны, несправедливо защищать вла-

дельцев больших депозитов только потому, что они

доверили свои средства

крупным

банкам. Кроме

того, такой подход повышает моральный риск для

владельцев депозитов, поскольку позволяет им ин-

тересоваться не тем, насколько

надежен

банк, а тем,

относится ли он к числу «слишком

крупных,

чтобы

разориться». С другой

стороны,

нельзя не признать,

что крах очень крупного банка может серьезно де-

стабилизировать банковскую систему и подорвать

доверие к ней со стороны общества, а также стать

причиной убытков для многих фирм и финансовых

институтов, имевших с ним деловые отношения.

С.

465

1. Государственные ревизоры

заинтересованы

объективной оценке состояния дел в банке. Они

имеют возможности

одновременной

проверки всех

структур БХК, так что ее ненадежные ссуды не

могут временно переводиться дочерним фирмам.

В то же время частные аудиторские фирмы привле-

каются советами директоров банков и могут быть

заинтересованными в сохранении с ними хороших

отношений. Поэтому обычно такие аудиторские

708

Ответы

фирмы заранее извещают банк о предстоящей про-

верке и проводят не одновременный, а последова-

тельный анализ деятельности подразделений фи-

нансового института.

2. Моральный риск возникает в тех ситуациях, когда

люди, застрахованные от последствий своих рис-

кованных действий, начинают вести себя менее

осторожно, чем вели бы себя в случае отсутствия у

них подобной страховки. Так, страхование депози-

тов позволяет вкладчикам заботиться лишь о том,

чтобы банк, которому они доверяют свои средства,

предоставлял им надежную страховку. В то же вре-

мя страхование депозитов позволяет менеджерам

банков проводить более рискованные операции и

не выплачивать своим клиентам повышенный

процент но вкладам в качестве компенсации за

принятие дополнительного риска. Фонды страхо-

вания депозитов пытаются противодействовать

этой практике за счет принятия строгих мер к тем

банковским менеджерам, действия которых ставят

под угрозу надежность банка.

3. При ликвидации банка претензии владельцев де-

позитов удовлетворяются прежде, чем претензии

акционеров и владельцев обязательств понижен-

ного статуса. Таким образом, страховые фонды

понесут убытки только в том случае, если величи-

на банковского капитала и стоимость ценных бу-

маг пониженного статуса не смогут компенсиро-

вать их потерь от выплаты депозитов. Кроме того,

поскольку владельцы долговых обязательств не-

сут убытки в случае разорения банка, то обычно

они стараются продать эти обязательства до на-

ступления банкротства. Этим они оказывают дав-

ление на рыночные цены данных обязательств и

сигнализируют государственным органам надзо-

ра за банковской деятельностью о финансовом не-

благополучии банка.

4. (а) преимущества состоят в упрощении государ-

ственной

бюрократии

и предоставлении равных

условий для всех институтов — все это приводит к

существенному

выигрышу от увеличения доверия

населения к

федеральной

системе страхования

депозитов. Если ФКСД-БСФ, ФКСД-ФСССА и

НФСКС сольются, страховые взносы по депози-

там будут уравнены для всех институтов с одина-

ковым уровнем риска, и в результате никто не бу-

дет иметь несправедливых преимуществ перед

другими. Недостатки заключаются в ликвидации

возможности для института выбрать место стра-

хования,

возможном усложнении правил отбора и

надменности монопольного страхового фонда.

Вдобавок, индивидуальная природа различных

институтов может не получить необходимого по-

нимания у объединившейся

бюрократии,

(б) ком-

мерческие банки противятся такому объединению,

потому что не хотят платить более высокие стра-

ховые взносы, чтобы помогать покрывать текущие

расходы, связанные с выкупом государством не-

состоятельного фонда страхования ССА, а имен-

но —

ФКСССА.

Кроме того, коммерческие банки и

кредитные союзы наслаждаются тем, что имеют

конкурентные преимущества по сравнению со

ссудно-сберегательными

ассоциациями, которые

не могут платить такие большие проценты вклад-

чикам после уплаты более высоких страховых

взносов для компенсации прошлых убытков, по-

несенных Federal Asset Disposition Corporation.

С.

481

1. Необходимость его отмены была вызвана тем, что

оно не позволяло депозитным учреждениям уста-

навливать такие процентные ставки по депозитам,

которые позволяли бы им конкурировать с паевы-

ми фондами денежного рынка, процентные ставки

которых не имели законодательных ограничений.

Помимо этого, многие финансовые институты по-

стоянно изобретали новые финансовые инстру-

менты (счета

НАУ,

система автоматического пе-

ревода средств), с помощью которых пытались

преодолеть ограничения, налагаемые на их дея-

тельность государственными органами, которые в

ответ на это вновь старались ввести дополнитель-

ные ограничительные правила.

Действие Правила

было частично отменено в

1980 году после принятия закона о дерегулирова-

нии депозитных учреждений и

денежно-кредитном

контроле. Этот закон снял ограничения ставок по

многим депозитам и легализовал открытие счетов

НАУ для всех депозитных учреждений. В 1982 году

был принят закон о депозитных

учреждениях,

ко-

торый разрешил открытие депозитных счетов де-

нежного рынка (ДСДР) с выплатой неограничен-

ного процентного дохода.

2. Предполагалось, что клиенты недостаточно све-

дущи в финансовых вопросах, чтобы правильно

определить, какой из банков предлагает им наибо-

лее выгодные условия. Кроме того, считалось, что

финансовые институты располагают такими

большими деньгами, что имеют, благодаря этому,

серьезные

рыночные

преимущества перед потре-

бителями. Смысл обоих предположений сводился

к тому, что действия одних лишь механизмов рын-

ка недостаточно для распределения кредитов с уче-

том интересов всех слоев общества. Поэтому неко-

торые политики стремятся к принятию законов,

позволяющих облегчить получение потребительс-

ких кредитов определенным группам населения.

3. Закон о предоставлении полной информации о кре-

дите выгоден банкам тем, что позволяет им пока-

Ответы

709

зать, что их ставки по кредитам являются более

низкими, чем у розничных продавцов, финансовых

компаний и других кредиторов. Таким образом, они

могут делать свой бизнес и получать прибыль. В то

же время

закон

о местном реинвестировании может

препятствовать процессам слияний или открытия

новых филиалов тех

банков,

которые не предоста-

вили ссуд определенным группам, находящихся под

покровительством местных властей. Поэтому бан-

ки, чтобы не портить отношений с местными влас-

тями, нередко соглашаются предоставлять нена-

дежные и невыгодные для них суды.

Глава

С.

490

1. Все они появились благодаря тому, что коммерче-

ские банки первоначально не обслуживали потреб-

ности владельцев небольших сбережений. Вдобавок

коммерческие банки в начале своей деятельности

выдавали только коммерческие кредиты, но не пре-

доставляли ипотечные и потребительские ссуды.

Взаимные сберегательные банки начали свою дея-

тельность в

1816

г., предложив

людям

безопасное

место для накопления небольших сумм личных сбе-

режений.

Ссудно-сберегательные

ассоциации, ана-

логичные строительным

обществам,

появились в

1831 г. для того, чтобы помочь людям финансиро-

вать строительство жилья.

2. Сегодня страхованием депозитов занимаются

ФКСД-БСФ и ФКСД-СФССА. Регулированием

деятельности

ссудно-сберегательных

ассоциаций

занимается Управление по надзору за сберегатель-

ными институтами, в то время как ФКСД регули-

рует деятельность большинства сберегательных

банков, имеющих федеральные лицензии и стра-

ховку. Органы регулирования штатов контроли-

руют работу сберегательных банков и ССА, дей-

ствующие на основе выданной штатом лицензии.

Федеральные регулирующие органы, которые

были ликвидированы, это Совет федеральных бан-

ков жилищного кредита и ФКСССА, закрытые в

1989 г., поскольку они позволили слишком мно-

гим сберегательным ассоциациям попасть в

финансовые неприятности, в то время как они

смотрели в сторону и использовали слабые регу-

лирующие принципы бухгалтерского учета (RAP).

Кроме того, Уполномоченная корпорация по дове-

рительному управлению (RTC) была закрыта пос-

ле того, как она ликвидировала все проблемные

сберегательные институты и их сохранившиеся

активы. RTC начала свою деятельность в 1989

году, когда индустрия сберегательных институтов

и их регулирующих органов были реструктуриро-

ваны согласно Закону о восстановлении деятель-

ности финансовых институтов 1989 года, и она за-

вершила свою работу в области ликвидации сбере-

гательных институтов и их активов и 1995 году.

3. Акционерные институты могут более легко полу-

чить дополнительный капитал, чтобы ликвидиро-

вать недостаток капитала и поддержать будущий

рост. Кроме того, акционерные институты могут

проще поглотить дочерние предприятия и прово-

дить слияния за счет обмена акциями. Более того,

акционеры в акционерных институтах формально

владеют резервами и избыточным капиталом ин-

ститута в случае их ликвидации и могут зарабо-

тать доход по этим счетам, если институт не лик-

видируется. Эти обстоятельства предоставляют

побудительные стимулы к тому, чтобы подтолк-

нуть различные институты к преобразованию в ак-

ционерные организации. Вдобавок многие из них

попытались получить страховку ФКСД-БСФ или

до этого страховку ФКСД, потому что она предо-

ставляла ту же самую страховую сумму ($ 100 000

на застрахованный счет) за тот же самый, или даже

более низкий, страховой взнос, чем взносы, предла-

гаемые ФКСССА или ФКСД-ФСССА с начала

1980-х гг. Страхователи ССА в целом были вынуж-

дены назначать более высокие страховые

взносы

по депозитам, так как они несли более высокие убыт-

ки, чем фонд страхования банковских депозитов.

С.

503

1. Ипотечные ссуды на дома для 1-4 семей и депо-

зитные сберегательные счета, включая сберега-

тельные сертификаты.

2. Показатели достаточности капитала возросли, ког-

да слабые сберегательные институты были ликви-

дированы,

спрэды

процентных ставок расшири-

лись, убытки по плохим активам сократились, а

доходы возросли. Количество сберегательных ин-

ститутов сократилось из-за слияний, перехода на

банковские лицензии, поглощений сберегательных

институтов банками и ликвидации слабых инсти-

тутов RTC.

3. В последние годы сберегательные ассоциации уве-

личили свои вложения в ИПС, потребительские

ссуды, коммерческие кредиты и относительно

краткосрочные ипотечные производные ценные

бумаги, так как подобные активы быстро переоце-

нивались или погашались. Они также увеличили

свои заимствования в форме относительно долго-

срочных специальных кредитов у Федеральных

банков жилищного

кредита,

вдобавок они продали

относительно большую часть вновь организован-

ных ипотечных кредитов и использовали процент-

ные фьючерсы и опционы для снижения своей по-

тенциальной подверженности процентному риску.

710

Ответы

С.511

1. Сберегательные

ассоциации

облажают слишком

большим количеством долгосрочных ипотечных ак-

тивов относительно своих (главным образом, крат-

косрочных) сберегательных депозитов. Они поступа-

ют так

потому,

что традиционно обслуживают

потребности сберегателей, и они получают налого-

вые освобождения за счет владения большими сум-

мами ипотек. Они стараются снизить свой процент-

ный риск за счет (1) предоставления большего

количества кредитов с переменной процентной став-

кой; (2) выдачи более коротких кредитов; (3) заключе-

ния договоров о процентных свопах, при которых они

получают переменные процентные ставки в обмен на

выплату постоянных; (4) продажи без покрытия про-

центных фьючерсов; (5) покупки опционов пут на

контракты по процентным фьючерсам; и (6) заим-

ствований на более длительные сроки, в частности,

за

счет долгосрочных специальных авансовых креди-

тов от федеральных банков кредитования жилищно-

го строительства.

2. Ипотечные банки получают свою прибыль, глав-

ным образом, за счет комиссионного дохода. Они

взимают организационные комиссионные за орга-

низацию ипотечных кредитов и комиссионные за

обслуживание, за инкассацию и пересылку плате-

жей в счет погашения ипотечных ссуд. Они также

могут собирать

комиссионные

за подачу заявки

или другие сборы. Вдобавок они иногда получают

дополнительную прибыль, если могут устроить

дело таким образом, что продают ипотечную ссуду

за более высокую сумму, чем сами заплатили за

нее, или если они смогут продать ее позже по той

же самой цене, за которую ее приобрели, но в этом

промежутке получили более высокий процент по

закладной, чем они платили за ее финансирование

в период владения ею.

3. Ипотечные банки серьезно компьютеризировали

свои

операции,

получив постоянный доступ в ре-

жиме текущего времени к требованиям, которые

устанавливают

ФНИА

и ФКИКЖС к покупае-

мым ипотекам, и к кредитным отчетам. Соответ-

ственно, они существенно сократили время, кото-

рое требуется для условного одобрения заявок на

ипотечные кредиты, а некоторые из них принима-

ют заявки на ипотечные кредиты в режиме текуще-

го времени. Вдобавок некоторые из ипотечных бан-

ков разработали технологии для электронного

автоматизированного сбора платежей через авто-

матизированные расчетные палаты. Когда они при

помощи компьютеризации снизили свои издерж-

ки, их комиссионные за обслуживание также ста-

ли снижаться.

4. Сберегательные ассоциации предприняли ряд мер

для снижения своего процентного риска, — смотри

ответ на вопрос 1. Они также ввели целый ряд

новых пассивных счетов, таких как чековые депо-

зитные счета, и стали использовать новые виды ак-

тивов, такие как потребительские ссуды, коммер-

ческие кредиты или кредиты по кредитным

карточкам, которые позволили им предлагать сво-

им клиентам полный спектр розничных финансо-

вых услуг, что привело к более эффективной конку-

ренции с коммерческими банками. Вдобавок многие

из них слились с коммерческим банками, стали

банковскими дочерними компаниями или филиа-

лами. В частности. Их слияния с банками позволи-

ли им потенциально (за исключением «выходной

премии») платить более низкие ставки по депозит-

ному страхованию. Кроме того, их слияния с банка-

ми отражают тот факт, что они во многом стали

напоминать коммерческие банки, ориентированные

на работу с розничной клиентурой. Когда их про-

центный риск и количество проблемных активов

сократились, в частности из-за того, что они пере-

шли на выдачу ипотечных ссуд под дома для 1-4

семей вместо более рискованных видов ипотечных

кредитов, их прибыли пошли вверх. Однако они все

еще подвергаются некоторому процентному риску,

хотя он стал ниже и лучше контролируемым, чем

раньше.

Глава 18

С.

530

1. Кредитные союзы выдали большое количество

ипотечных ссуд, хотя они зависели при их фи-

нансировании главным образом от краткосроч-

ных

сберегательных

депозитов. Они предостав-

ляли ипотечные ссуды в надежде заработать

более высокие доходы благодаря обыкновенной

кривой доходности, имеющей наклон вверх.

Однако, чтобы избежать процентного риска, они

должны выдавать кредиты с переменной процен-

тной ставкой или кредиты с короткими сроками

погашения, такие как ссуды под вторые заклад-

ные, ипотеки с одноразовым крупным платежом

в конце срока или ипотеки с обновляемой процен-

тной ставкой. В противном случае они могут

обнаружить, что их доходы уменьшились, если

процентные ставки по сберегательным счетам

возросли (из-за общего роста рыночных процент-

ных ставок), и они не в состоянии увеличить про-

центы, приносимые большей частью их портфе-

ля ипотечных кредитов.

2. Они постарались расширить свои обязательные

требования и осуществить слияния, чтобы спра-

виться с недостатками малого размера, — поэтому

их число сократилось, а их средний размер увели-

чился. В дополнение к этому они воспользовались

Ответы

711

предоставленными новыми полномочиями для ис-

пользования чековых счетов, автоматических кас-

совых машин, кредитных и дебетовых

карточек,

бо-

лее широкого спектра сберегательных счетов и

оказания других услуг, которые своим клиентам

предлагали коммерческие банки. Таким образом,

они стали более эффективными конкурентами бан-

ков и сберегательных ассоциаций. Вдобавок они

воспользовались тем, что не попадают под ограни-

чения антимонопольного законодательства при со-

здании разнообразных сервисных организаций и

других совместных предприятий при помощи сво-

их торговых ассоциаций, которые помогают им по-

лучить квалифицированные услуги относительно

недорого и тем самым преодолеть некоторые из не-

достатков, вызванных небольшим средним разме-

ром кредитных союзов.

3. Общие обязательные требования кредитных со-

юзов подразумевают, что все члены кредитного

союза должны обладать некоторыми общими ха-

рактеристиками (работодатель, вероисповедание,

профессия или принадлежность к одному профсо-

юзу; или, иногда, общим местом жительства). Они

изменяются за счет того, что людям, которые при-

надлежат к группам с разными идентификацион-

ными характеристиками, разрешается объединять-

ся вместе в один кредитный союз. Они также были

расширены за счет разрешения уволенным или

ушедшим на пенсию людям вступать в кредитные

союзы, разрешения участвовать в кредитном со-

юзе всем членам семьи и сохранения членства в

союзе даже если человек перестает отвечать суще-

ствующим требованиям из-за изменения места ра-

боты или по каким-то другим причинам. Мотиви-

рующим фактором этих изменений является то,

что кредитные союзы часто являются очень не-

большими по размеру, и ограничительный харак-

тер их обязательных требований удержал бы их на

этом пути. Небольшие кредитные союзы часто не

могут воспользоваться преимуществами эконо-

мии от масштаба и не могут позволить себе пред-

ложить квалифицированные услуги своим чле-

нам, если они не найдут возможности для роста и

увеличения количества своих членов. Таким обра-

зом, они имеют стимул для расширения своих обя-

зательных требований, чтобы сократить свои из-

держки и предоставить более квалифицированные

финансовые услуги своим членам.

4. Наиболее важными активами кредитных союзов

являются обеспеченные кредиты на покупку авто-

мобилей и недвижимости, а также инвестицион-

ные ценные бумаги и вложения в депозиты. Их

наиболее важные пассивы представляют собой

обычные сберегательные паи их

членов

и депозит-

ные сертификаты.

С.

547

1. Финансовые компании потребительского кредита

в основном выдают кредиты потребителям. Торго-

вые финансовые компании прежде всего финанси-

руют торговлю, выкупая кредитные договора у роз-

ничных дилеров (документы о задолженности

потребителей), образовавшиеся в ходе продаж оп-

ределенного товара.

Кэптивные

финансовые ком-

пании являются такими торговыми финансовыми

компаниями,

которые создавались для финансиро-

вания продаж товаров и услуг своих материнских

компаний. Компании-факторы финансируют дело-

вые предприятия за счет покупки и инкассации их

дебиторской задолженности. Финансовые компа-

нии по финансированию бизнеса удовлетворяют

общие потребности деловых предприятий в креди-

тах. Лизинговые компании покупают товары или

оборудование, необходимое для их клиентов, и сда-

ют эти товары им в аренду.

2. Большинство из них имеют кредитные линии в

коммерческих банках, а более крупные финансовые

компании выпускают коммерческие бумаги для по-

лучения краткосрочного финансирования. Они так-

же эмитируют долгосрочные долговые обязатель-

ства, а

кэптивные

финансовые компании могут

занимать средства или получать «трансфертные

кредиты» у своих материнских компаний.

3. Потому что они обычно не выпускают незастрахо-

ванных обязательств. Таким образом, чтобы умень-

шить стоимость привлекаемых средств до самого

низкого возможного уровня, они должны иметь

наилучший возможный для них кредитный рей-

тинг. Вдобавок, чтобы быть уверенными в том, что

они смогут получить при необходимости дополни-

тельные ликвидные средства, они должны поддер-

живать хорошие кредитные рейтинги, так как толь-

ко в этом случае они смогут получить необходимые

ресурсы в затруднительной ситуации.

С.

549

1. Они могут управлять своим процентным риском за

счет финансирования своих кредитов и лизинговых

договоров из таких пассивов, которые имеют похо-

жие сроки погашения и условия о досрочном выкупе,

если такое необходимо. Они управляют кредитным

риском при помощи диверсификации и тщательной

кредитной оценки и контроля, чтобы избежать ситу-

ации несостоятельности. Они могут управлять рис-

ком ликвидности за счет поддержания хороших кре-

дитных рейтингов и банковских кредитных линий,

так чтобы они всегда имели доступ к финансовым

рынкам, и при помощи

секьюритизации

своих ссуд,

чтобы они были в состоянии легко их продать, что-

бы получить необходимые средства.

712

Ответы

2. Они выдавали относительно немного необеспе-

ченных потребительских кредитов, так как пра-

вила регулирования рассматривали такие кре-

диты как более трудные с точки зрения сбора

платежей по ним. Они выдавали больше креди-

тов под залог собственности домовладельца и

других возобновляемых кредитов, так как потре-

бители желали воспользоваться преимущества-

ми револьверных кредитов, а кредиты под залог

жилой собственности более крупные и

лучше

обеспечены, так что они могут быть выданы на

более привлекательных условиях. Они также ак-

тивно участвовали в финансировании лизинго-

вых операций, поскольку легче предъявить права

на арендованные активы, чем вступать во владе-

ние собственностью, а кроме

того

при лизинге

могут возникать преимущества, связанные с на-

логообложением. Наконец, они более широко уча-

ствовали в кредитовании деловых предприятий,

так как они подвергаются меньшим ограничени-

ям, чем потребительское кредитование, и финан-

совые компании могут часто предложить специа-

лизированные услуги для предприятий.

3. Ограничения на получение возмещения от креди-

торов затруднили получение выплат по необеспе-

ченным потребительским кредитам. Вдобавок ог-

раничения на арест обеспечения согласно более

либеральным законам о банкротстве, принятым в

1978 году, сделало более трудным наложить на

арест на имущество, предоставленное в качестве

обеспечения, или полностью возместить долги не-

состоятельных должников. Более того, ограниче-

ния на максимальные значении процентов по ссу-

дам привели к ситуации, когда стало очень трудно

получить прибыль по небольшим потребитель-

ским кредитам. Таким образом, финансовые ком-

пании переключились на выдачу более крупных,

лучше обеспеченных кредитов, таких как кредит-

ные линии под вторые закладные на жилую соб-

ственность вместо небольших потребительских

кредитов частным лицам.

Глава 19

С.

576

1. Фонды венчурного капитала и

хеджевые

фонды

дают инвесторам возможность добавить ценные

бумаги с более высоким потенциальным доходом в

свои инвестиционные портфели. Фонды венчурно-

го капитала и хеджевые фонды также позволяют

инвесторам диверсифицировать свои портфели.

2. Преимущества венчурного капитала для предпри-

нимателя включают в себя доступ к финансирова-

нию для развития компании и помощь венчурного

капиталиста в управлении компании. Недостатки

венчурного капитала заключаются в высоких

ставках дохода, которые ожидает получить венчур-

ный предприниматель от своих инвестиций и в

том факте, что собственник венчурного капитала

часто требует контроля над компанией.

3. Идентификация прибыльных инвестиционных

возможностей достаточно трудна. Менеджеры хед-

жевых

фондов должны специализироваться на

конкретных инвестиционных стратегиях, чтобы

приобрести опыт, необходимый для успеха.

Глава 20

С.

583

1. Существование индустрии страхования обеспечива-

ет защиту от убытков и снижает величину потерь,

способствует устранению беспокойства, собирает

пулы из денежных средств для инвестиций, а также

страхует отдельных лиц и деловые предприятия от

потенциальной возможности жестоких финансовых

потерь.

2. Объективный риск — это

относительное

отклоне-

ние реальных убытков от их ожидаемой величины.

Объективный риск важен для страховщиков, по-

тому что компании используют ожидаемые убыт-

ки как начальную точку для расчета страховых

взносов. Если объективный риск невелик, премии

будут покрывать убытки; когда объективный риск

велик, премий может оказаться недостаточно для

покрытия убытков, и тогда возникают страховые

потери. Многие годы страховых потерь могут при-

вести к несостоятельности страховщика.

3. Организационными формами страховых компа-

ний являются акционерные, взаимные, братские

компании, компании взаимного

бизнеса

и ассоци-

ации Ллойда.

4. Акционерные компании принадлежат акционерам,

имеют своей целью максимизацию благосостоя-

ния акционеров, должны иметь минимальные сум-

мы капитала и избыточного капитала, обычно

выпускают полисы без права участия, доминиру-

ют в направлении соотношения собственность/

обязательства, особенно в отношении коммерчес-

кого страхования и обычно размещают свои про-

дукты на рынке через независимых агентов. Вза-

имные компании принадлежат на правах общей

собственности своим полисодержателям, должны

иметь минимальное количество избыточного ка-

питала, обычно выпускают полисы с правом уча-

стия, доминируют в области личного страхования,

особенно в отношении

страхования

жизни, и

обычно продают на рынке свои продукты через эк-

склюзивных агентов.