Грідчіна. Фінанси (теоретичні основи)

Подождите немного. Документ загружается.

211

Ðèíîê æèòëà (ó òîìó ÷èñë³ ñïîæèâ÷îãî,

äëÿ ³íâåñòèö³é, ñïåêóëÿòèâíîãî)

Ðèíîê çåìåëüíèõ ä³ëÿíîê

ï³ä áóä³âíèöòâî

àáî äëÿ ñ³ëüñüêîãî ãîñïîäàðñòâà

Ðèíîê ïðèðîäíèõ êîìïëåêñ³â

äëÿ åêñïëóàòàö³¿

Ðèíîê äîáðîâ³ëüíîãî ñòðàõóâàííÿ ìàéíà

Ðèíîê äîáðîâ³ëüíîãî îñîáèñòîãî

ñòðàõóâàííÿ

Ðèíîê äîáðîâ³ëüíîãî ñòðàõóâàííÿ

â³äïîâ³äàëüíîñò³

Ðèíîê îáîâÿçêîâîãî ñòðàõóâàííÿ

Ðèíîê àíó¿òåòó

Ðèíîê ñåðåäíüî- òà äîâãîñòðîêîâèõ

ô³íàíñîâèõ êðåäèò³â

Ðèíîê ñåðåäíüî- òà äîâãîñòðîêîâèõ

ì³æáàíê³âñüêèõ êðåäèò³â

Ðèíîê êðåäèò³â äëÿ êîìåðö³éíèõ ö³ëåé

òà ³íøèõ áàíê³âñüêèõ ïîñëóã

Ðèíîê êîðîòêîñòðîêîâèõ äåïîçèòíî-

ïîçèêîâèõ îïåðàö³é (êîíòîêîðåíò,

êðåäèòíà ë³í³ÿ, îâåðäðàôò, îíêîëüíèé

êðåäèò)

Ðèíîê òîðãîâåëüíî-êîì³ñ³éíèõ

îïåðàö³é (ôàêòîðèíã)

Ðèíîê ãðîøîâèõ ñóðîãàò³â

Ðèíîê êîðîòêîñòðîêîâèõ

ì³æáàíê³âñüêèõ êðåäèò³â

Ðèíîê òðàíñôåðòíèõ îïåðàö³é

(êàñîâ³ òà ðîçðàõóíêîâ³ îïåðàö³¿)

Ðèíîê âêëàä³â ó ñåëåíã

Ðèíîê êîðïîðàòèâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â

Ðèíîê äåðæàâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â

Ðèíîê ìóí³öèïàëüíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â

Ðèíêè ³íøèõ âèä³â ö³ííèõ ïàïåð³â

òà ïîõ³äíèõ (ñïåö³àëüíèõ) ³íñòðóìåíò³â

ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â

Ðèíêè çîëîòà, ñð³áëà òîùî

Ðèíêè ïåâíèõ ³íâàëþò

Ôþ÷åðñíèé ðèíîê ³ ðèíîê âàëþòíèõ

îïö³îí³â

Ðèíîê âàëþòíèõ ³íâåñòèö³é

Ðèñ. 6.2. Ñòðóêòóðà ô³íàíñîâîãî ðèíêó (çà ãðóïàìè ³ âèäàìè ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â)

Çà îñíîâíèìè ãðóïàìè ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â

Ô³íàíñîâèé ðèíîê

Ðèíîê

íåðóõîìîñò³

Ñòðàõîâèé

ðèíîê

Êðåäèòíèé

ðèíîê

Ãðîøîâèé

ðèíîê

Ðèíîê ö³ííèõ

ïàïåð³â

Ðèíîê

äîðîãîö³ííèõ

ìåòàë³â

³ êîøòîâíîãî

êàì³ííÿ

Âàëþòíèé

ðèíîê

Çà âèäàìè ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â

212

ïîä³ëÿþòü íà îðãàí³çîâàíèé

³ íåîðãàí³çîâàíèé

. Ïåâí³ ñåãìåíòè

ô³íàíñîâîãî ðèíêó (íàïðèêëàä, ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â ³ âàëþòíèé)

ïîä³ëÿþòü íà á³ðæîâèé òà ïîçàá³ðæîâèé

***

. Çà ïðèíöèïîì ïîâåðíåííÿ

ðîçð³çíÿþòü ô³íàíñîâ³ ðèíêè áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü ³ ³íñòðóìåíò³â

âëàñíîñò³; çà ôîðìîþ îðãàí³çàö³¿  îðãàí³çàö³éí³ ³ ðîçïîä³ëüí³.

Îäèí ³ òîé ñàìèé ô³íàíñîâèé àêòèâ ìîæå áóòè òîâàðîì ê³ëüêîõ

ðèíê³â. Óíàñë³äîê öüîãî çàçíà÷åí³ ðèíêè (ñåãìåíòè) ò³ñíî âçàºìî-

ïîâÿçàí³.

Ãðîøîâèé ðèíîê ÿê ñåãìåíò ô³íàíñîâîãî ðèíêó, íà ÿêîìó çä³éñ-

íþþòüñÿ êîðîòêîñòðîêîâ³ äåïîçèòíî-ïîçèêîâ³ îïåðàö³¿ (òåðì³íîì äî

îäíîãî ðîêó), îáñëóãîâóº ðóõ îá³ãîâèõ êîøò³â ï³äïðèºìñòâ òà îðãà-

í³çàö³é, êîðîòêîñòðîêîâèõ êîøò³â áàíê³â, óñòàíîâ, ãðîìàäñüêèõ îð-

ãàí³çàö³é, äåðæàâè òà íàñåëåííÿ. Îáºêòîì êóï³âë³-ïðîäàæó íà ãðî-

øîâîìó ðèíêó º òèì÷àñîâî â³ëüí³ êîøòè.

²íñòðóìåíòàìè ãðîøîâîãî ðèíêó º ñêàðáíè÷³ òà êîìåðö³éí³ âåêñå-

ë³, äåïîçèòí³ ñåðòèô³êàòè, áàíê³âñüê³ àêöåïòè. Ö³íîþ òîâàðó, ùî

ïðîäàºòüñÿ ³ êóïóºòüñÿ íà ðèíêó, º ïîçèêîâèé ïðîöåíò.

Êðåäèòíèé ðèíîê ÿê ÷àñòèíà ô³íàíñîâîãî, íà ÿêîìó ôîðìóþòüñÿ

ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ íà ñåðåäíüî- òà äîâãîñòðîêîâèé ïîçèêîâèé êàï³-

òàë, âèêîíóº òàê³ ôóíêö³¿: ïî-ïåðøå, îáºäíóº äð³áí³, ðîçð³çíåí³ ãðî-

øîâ³ çàîùàäæåííÿ íàñåëåííÿ, äåðæàâíèõ îðãàí³çàö³é, ïðèâàòíîãî

á³çíåñó, çàðóá³æíèõ ³íâåñòîð³â ³ ôîðìóº âåëèê³ ãðîøîâ³ ôîíäè; ïî-

äðóãå, òðàíñôîðìóº êîøòè â ïîçèêîâèé êàï³òàë, ùî çàáåçïå÷óº

çîâí³øí³ äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ ìàòåð³àëüíîãî âèðîáíèöòâà íàö³î-

íàëüíî¿ åêîíîì³êè; ïî-òðåòº, íàäàº ïîçèêè äåðæàâíèì îðãàíàì ³ íà-

* Îðãàí³çîâàíèì º ô³íàíñîâèé ðèíîê, ùî ôóíêö³îíóº çà ïåâíèìè ïðàâèëàìè, ÿê³

âñòàíîâëþþòü ñïåö³àëüí³ ô³íàíñîâ³ óñòàíîâè: áàíêè, ëîìáàðäè ³ ô³íàíñîâ³ á³ðæ³

(ôîíäîâà, âàëþòíà, äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â ³ êîøòîâíîãî êàì³ííÿ).

** Íåîðãàí³çîâàíèé ô³íàíñîâèé ðèíîê º ñôåðîþ êóï³âë³-ïðîäàæó ô³íàíñîâèõ

àêòèâ³â ÷åðåç ³íø³ ð³çíîìàí³òí³ ô³íàíñîâ³ ³íñòèòóòè, ô³çè÷íèõ òà þðèäè÷íèõ îñ³á.

*** Á³ðæîâèé ðèíîê ïîâÿçóþòü ç ïîíÿòòÿì ôîíäîâî¿ (âàëþòíî¿) á³ðæ³ ÿê îñîáëèâî

îðãàí³çîâàíîãî, ÿê ïðàâèëî, âòîðèííîãî ðèíêó ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â (ö³ííèõ

ïàïåð³â, âàëþòè), ùî ñïðèÿº ï³äâèùåííþ ìîá³ëüíîñò³ êàï³òàëó ³ âèÿâëåííþ

ðåàëüíèõ ðèíêîâèõ ö³í àêòèâ³â. Ó ðîçâèíåíèõ êðà¿íàõ íà á³ðæó ìîæóòü ïîòðàïèòè

íå âñ³ åì³òîâàí³ ö³íí³ ïàïåðè, à ëèøå ãàðàíòîâàí³, ùî â³äïîâ³äàþòü íå ëèøå

âèìîãàì ë³ñòèíãó, à é ïîòðåá³ ñóñï³ëüñòâà ó ðîçâèòêó êîíêðåòíî¿ ãàëóç³

íàö³îíàëüíîãî ãîñïîäàðñòâà.

Ïîçàá³ðæîâèé ðèíîê îõîïëþº ðèíîê îïåðàö³é ç ô³íàíñîâèìè àêòèâàìè

(ö³ííèìè ïàïåðàìè, âàëþòîþ) ïîçà á³ðæåþ: íàïðèêëàä, ïåðâèííå ðîçì³ùåííÿ ³

ïåðåïðîäàæ ö³ííèõ ïàïåð³â åì³òåíò³â, ÿê³ íå áàæàþòü ïîòðàïèòè íà á³ðæó.

213

ñåëåííþ äëÿ ïîêðèòòÿ áþäæåòíîãî äåô³öèòó, ô³íàíñóâàííÿ ÷àñòèíè

æèòëîâîãî áóä³âíèöòâà. Êðåäèòíèé ðèíîê çàáåçïå÷óº íàãðîìàä-

æåííÿ, ðóõ, ðîçïîä³ë ³ ïåðåðîçïîä³ë ïîçèêîâîãî êàï³òàëó ì³æ ñôåðà-

ìè åêîíîì³êè.

Âàëþòíèé ðèíîê  öå ñèñòåìà ñòàëèõ ³ âîäíî÷àñ ð³çíîìàí³òíèõ

åêîíîì³÷íèõ òà îðãàí³çàö³éíèõ â³äíîñèí ì³æ ó÷àñíèêàìè ì³æíàðîä-

íèõ ðîçðàõóíê³â ùîäî âàëþòíèõ îïåðàö³é

; çîâí³øíüî¿ òîðã³âë³; íà-

äàííÿ ô³íàíñîâèõ ïîñëóã; çä³éñíåííÿ ³íâåñòèö³é òà ³íøèõ âèä³â ä³ÿëü-

íîñò³, ÿê³ ïîòðåáóþòü îáì³íó ³ âèêîðèñòàííÿ ³íîçåìíèõ âàëþò. Íà

âàëþòíîìó ðèíêó ä³º ïåâíèé ìåõàí³çì, çà äîïîìîãîþ ÿêîãî âñòàíîâ-

ëþþòüñÿ ïðàâîâ³ òà åêîíîì³÷í³ â³äíîñèíè ì³æ ñïîæèâà÷àìè ³ ïðîäàâ-

öÿìè âàëþò. Âàëþòíà á³ðæà º îðãàí³çàö³éíî îôîðìëåíèì ðåãóëÿðíèì

âàëþòíèì ðèíêîì, íà ÿêîìó â³äáóâàºòüñÿ òîðã³âëÿ âàëþòîþ íà îñíî-

â³ ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿

Äî ñêëàäîâèõ ô³íàíñîâîãî ðèíêó íàëåæèòü òàêîæ ðèíîê ö³ííèõ

ïàïåð³â, ÿêèé ó ðîçâèíåíèõ êðà¿íàõ º ìåõàí³çìîì ô³íàíñóâàííÿ åêî-

íîì³êè ³ áàðîìåòðîì åêîíîì³÷íîãî òà ïîë³òè÷íîãî æèòòÿ. Íà íüîìó

çä³éñíþþòüñÿ åì³ñ³ÿ, êóï³âëÿ-ïðîäàæ ö³ííèõ ïàïåð³â, âñòàíîâëþºòüñÿ

ö³íà íà íèõ, ôîðìóþòüñÿ ³ óð³âíîâàæóþòüñÿ ïîïèò òà ïðîïîçèö³ÿ.

Ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â (ÐÖÏ)  öå ñïåöèô³÷íà ñôåðà ðèíêîâèõ â³ä-

íîñèí, äå îáºêòîì îïåðàö³é º ö³íí³ ïàïåðè.

Çàâäàííÿ ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â ïîëÿãàº ó ñòâîðåíí³ óìîâ ³ çàáåç-

ïå÷åíí³ ÿêíàéïîâí³øîãî òà ÿêíàéøâèäøîãî ïåðåëèâàííÿ çàîùàä-

æåíü â ³íâåñòèö³¿ çà ö³íîþ, ÿêà çàäîâîëüíÿëà á îáèäâ³ ñòîðîíè. ×åðåç

ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â ñòâîðþþòüñÿ ãðîøîâ³ íàãðîìàäæåííÿ êðåäèò-

íî-ô³íàíñîâèõ ³íñòèòóò³â, ï³äïðèºìñòâ, äåðæàâè, ùî ñïðÿìîâóþòüñÿ

íà ô³íàíñóâàííÿ âèðîáíè÷èõ òà íåâèðîáíè÷èõ ïîòðåá.

Ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â îõîïëþº îïåðàö³¿ ç âèïóñêó ³ îáåðòàííÿ ³í-

ñòðóìåíò³â ïîçèêè, ³íñòðóìåíò³â âëàñíîñò³, à òàêîæ ¿õ ïîºäíàíü ³ ïî-

õ³äíèõ. Äî ³íñòðóìåíò³â ïîçèêè íàëåæàòü îáë³ãàö³¿, âåêñåë³, ñåðòèô³-

êàòè; äî ³íñòðóìåíò³â âëàñíîñò³  óñ³ âèäè àêö³é, äî ã³áðèäíèõ 

* Ñòðèæíåì âàëþòíèõ îïåðàö³é, ùî çä³éñíþþòüñÿ íà âàëþòíîìó ðèíêó, º âàëþòíèé

êóðñ, ð³âåíü ÿêîãî ïîñò³éíî êîëèâàºòüñÿ ï³ä âïëèâîì ïîïèòó é ïðîïîçèö³¿

ó÷àñíèê³â öèõ îïåðàö³é.

** ßê ñàìîñò³éíà ñòðóêòóðà òàêà òîðã³âëÿ øèðîêî ôóíêö³îíóâàëà ùå â ïåð³îä äîìî-

íîïîë³ñòè÷íîãî êàï³òàë³çìó. Íèí³ â ðîçâèíåíèõ êðà¿íàõ îïåðàö³¿ ç ³íîçåìíîþ âà-

ëþòîþ çîñåðåäæåí³ ïåðåâàæíî ó âåëèêèõ áàíêàõ. Ëèøå â îêðåìèõ êðà¿íàõ çáå-

ðåãëèñÿ âàëþòí³ á³ðæ³ ÿê ñàìîñò³éí³ ñòðóêòóðè (íàïðèêëàä, ó Í³ìå÷÷èí³ òà

Ôðàíö³¿).

214

ö³íí³ ïàïåðè, ùî ìàþòü îçíàêè ÿê îáë³ãàö³é, òàê ³ àêö³é, äî ïîõ³äíèõ

(äåðèâàòèâ³â)  âàðàíòè, îïö³îíè, ôþ÷åðñè òà ³íø³ àíàëîã³÷í³ ö³í-

í³ ïàïåðè.

Ç îãëÿäó íà âèêëàäåíå ðèíêó ³íñòðóìåíò³â ïîçèêè ÿê åëåìåíòó ðèí-

êó ïîçèêîâèõ êàï³òàë³â (êðåäèòíîãî ðèíêó) âëàñòèâà íàÿâí³ñòü ïîçè-

êîâîãî êàï³òàëó, òîä³ ÿê ðèíêó ³íñòðóìåíò³â âëàñíîñò³  âëàñíîãî êà-

ï³òàëó, òîáòî ÷àñòîê (ïà¿â) âëàñíèê³â ó âëàñíîìó êàï³òàë³ êîìïàí³¿.

Øèðîêèé âèá³ð ³íñòðóìåíò³â ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â, óìîâ ¿õ âèïó-

ñêó, ïîãàøåííÿ òà âèïëàòè äîõîäó, ð³çí³ ñõåìè òîðã³âë³ òà çâÿçê³â

ì³æ ñóáºêòàìè ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â çàáåçïå÷óþòü ìàêñèìàëüíó ìî-

á³ë³çàö³þ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, ¿õ ðàö³îíàëüíèé ðîçïîä³ë, øâèäêèé

ïåðåðîçïîä³ë òà åôåêòèâíå âèêîðèñòàííÿ. Öå âèçíà÷àº ïðîâ³äíå ì³ñ-

öå öüîãî åëåìåíòà ô³íàíñîâîãî ðèíêó ó ô³íàíñîâ³é ñèñòåì³ òà éîãî

âïëèâ íà ñîö³àëüíî-åêîíîì³÷íèé ðîçâèòîê êðà¿íè. Â Óêðà¿í³ âèïóñ-

êàþòüñÿ òàê³ âèäè ö³ííèõ ïàïåð³â: àêö³¿, îáë³ãàö³¿ âíóòð³øí³õ ³ çîâí³ø-

í³õ äåðæàâíèõ ïîçèê, ì³ñöåâèõ ïîçèê, îáë³ãàö³¿ ï³äïðèºìñòâ, êàçíà-

÷åéñüê³ çîáîâÿçàííÿ, âåêñåë³, ³íâåñòèö³éí³ òà îùàäí³ ñåðòèô³êàòè.

Ðîçð³çíÿþòü ïåðâèííèé ³ âòîðèííèé ðèíêè ö³ííèõ ïàïåð³â. Ïåðâèí-

íèé ðèíîê âèïóñêàº â îá³ã ö³íí³ ïàïåðè íà îñíîâ³ îãîëîøåííÿ ïðî

åì³ñ³þ. Òîðã³âëÿ â³äáóâàºòüñÿ ì³æ åì³òåíòàìè, ç îäíîãî áîêó, ³ ³íâåñ-

òîðàìè òà ô³íàíñîâèìè ïîñåðåäíèêàìè  ç ³íøîãî. Âòîðèííèé ðè-

íîê õàðàêòåðèçóºòüñÿ îïåðàö³ÿìè ïåðåïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³

çä³éñíþþòüñÿ ì³æ îêðåìèìè ³íâåñòîðàìè, ³íâåñòîðàìè ³ ô³íàíñîâè-

ìè ïîñåðåäíèêàìè, à òàêîæ áåçïîñåðåäíüî ì³æ ô³íàíñîâèìè ïîñåðåä-

íèêàìè.

Ñòðàõîâèé ðèíîê º ñôåðîþ ãðîøîâèõ â³äíîñèí, äå îáºêòîì êóï³â-

ë³-ïðîäàæó º ñïåöèô³÷íèé òîâàð  ñòðàõîâà ïîñëóãà (ñòðàõîâèé çà-

õèñò), à òàêîæ ôîðìóþòüñÿ ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ íà íå¿. Îñíîâíèìè

ñåãìåíòàìè ñòðàõîâîãî ðèíêó º ñòðàõóâàííÿ æèòòÿ, â³äïîâ³äàëüíîñ-

ò³, ðèçèê³â ³ ìàéíîâå.

Ðèíîê äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â ³ êîøòîâíîãî êàì³ííÿ òà ³íøèõ îáºê-

ò³â ðåàëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ îõîïëþº îïåðàö³¿ ³íâåñòóâàííÿ ó ïðåäìåòè

êîëåêö³îíóâàííÿ (õóäîæí³ òâîðè, àíòèêâàð³àò, íóì³çìàòè÷í³ ö³ííîñ-

ò³ òîùî), äîðîãîö³íí³ ìåòàëè ³ êîøòîâíå êàì³ííÿ òà ³íø³ ìàòåð³àëü-

í³ ö³ííîñò³. Ïîâÿçàíà ³ç öèìè îáºêòàìè ðåàëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ

³íâåñòèö³éíà ä³ÿëüí³ñòü â³äáóâàºòüñÿ íà ñïåö³àë³çîâàíèõ ðèíêàõ: çî-

ëîòà, ñð³áëà òîùî.

Ðèíîê íåðóõîìîñò³ ìàº áàãàòî ñï³ëüíîãî ç ðèíêàìè ô³íàíñ³â, òîìó

â ñèñòåì³ ô³íàíñîâîãî ðèíêó äîö³ëüíî âèîêðåìèòè ðèíîê ³íñòðó-

215

ìåíò³â íåðóõîìîñò³. Íåðóõîì³ñòü (íàïðèêëàä, æèòëîâó) ÿê ô³íàíñîâèé

³íñòðóìåíò ìîæíà çàñòîñîâóâàòè íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ÿê ïàñèâíî,

òàê ³ àêòèâíî. Çàâäÿêè øâèäê³é çì³í³ âàðòîñò³ îáºêò³â íåðóõîìîñò³

ïåâíîãî òèïó âêëàäåííÿ êîøò³â ó ïðèäáàííÿ òàêèõ îáºêò³â ìîæå

ñòàòè âèã³äí³øèì, í³æ ñóòî áàíê³âñüê³ îïåðàö³¿. Âêëàäåííÿ êîøò³â ó

íåðóõîìiñòü º íàä³éíèì çàñîáîì ïðîòè ³íôëÿö³¿. Ö³íè íà íåðóõîìiñòü

ïîñò³éíî ï³äâèùóþòüñÿ, ùî ñïðè÷èíþº óêëàäåííÿ ñïåêóëÿòèâíèõ

óãîä ç íåðóõîì³ñòþ, êîíöåíòðàö³þ çåìë³ ó âëàñíèê³â, âèâåäåííÿ çåìåëü-

íèõ ä³ëÿíîê ç ãîñïîäàðñüêîãî îá³ãó ç ìåòîþ ñïåêóëÿö³¿ íà ï³äâèùåí-

í³ ö³í. Ðèíîê íåðóõîìîñò³ º ñèñòåìîþ åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí, ÿê³ âè-

íèêàþòü ïðè âêëàäàíí³ êàï³òàëó â îáºêòè íåðóõîìîñò³ òà ³íøèõ

îïåðàö³ÿõ ç íåðóõîì³ñòþ. Ö³ â³äíîñèíè ôîðìóþòüñÿ ì³æ ³íâåñòîðàìè

ïðè êóï³âë³-ïðîäàæó íåðóõîìîñò³, ³ïîòåö³, çäàâàíí³ îáºêò³â íåðóõî-

ìîñò³ â äîâ³ð÷å óïðàâë³ííÿ, íàéìàííÿ òîùî. Ðèíîê íåðóõîìîñò³  öå

ñôåðà âêëàäåííÿ êàï³òàëó â îáºêòè íåðóõîìîñò³ ç ìåòîþ îòðèìàííÿ

ïðèáóòêó àáî ïðèäáàííÿ íåðóõîìîñò³ â îñîáèñòó âëàñí³ñòü. Äî íåðó-

õîìîãî ìàéíà íàëåæàòü çåìëÿ, áóäèíêè, ñïîðóäè, ä³ëÿíêè, ó íàäðàõ

ÿêèõ º ïðèðîäí³ ðåñóðñè, ë³ñîâ³ íàñàäæåííÿ, âîäí³ îáºêòè.

Ïðè îïåðàö³ÿõ êóï³âë³-ïðîäàæó íåðóõîìîñò³ ³íâåñòîðè ðîçãëÿ-

äàþòü íåðóõîìå ìàéíî íå ëèøå ÿê òîâàð, à íàñàìïåðåä ÿê ô³íàíñî-

âèé àêòèâ, ùî ìîæå ïðèíåñòè äîõ³ä ÷åðåç ïåâíèé ïðîì³æîê ÷àñó.

Íåðóõîì³ñòü âèðîáíè÷îãî ïðèçíà÷åííÿ º ôîðìîþ ³ñíóâàííÿ êàï³-

òàëó, à íåðóõîì³ñòü ñïîæèâ÷îãî ïðèçíà÷åííÿ  ôóíêö³ºþ äîõîäó.

Ó êîæí³é êðà¿í³ ³ñíóº âëàñíà êëàñèô³êàö³ÿ íåðóõîìîñò³ ç ìåòîþ îïî-

äàòêóâàííÿ. Íàïðèêëàä, ó ÑØÀ íåðóõîì³ñòü ïîä³ëÿºòüñÿ íà âèðîá-

íè÷ó, ³íâåñòèö³éíó, ñïîæèâ÷ó òà ñïåêóëÿòèâíó. Ñòîñîâíî êîæíîãî ç

âèä³â íåðóõîìîñò³ ñêëàäàºòüñÿ îñîáëèâà ñèñòåìà ñòÿãíåííÿ ïîäàòê³â.

Ó Í³ìå÷÷èí³ â ñèñòåì³ îïîäàòêóâàííÿ ìàéíà ñïåö³àëüíî âèîêðåìëþ-

ºòüñÿ ïîäàòîê íà íåðóõîìå ìàéíî þðèäè÷íèõ ³ ô³çè÷íèõ îñ³á.

Òî÷íî îö³íèòè ³íâåñòèö³éí³ àêòèâè, ÿê³ ³ñíóþòü â åêîíîì³ö³, íå-

ìîæëèâî. Ïðîòå ìîæíà ñòâåðäæóâàòè, ùî íåðóõîì³ñòü, òîáòî çåìëÿ

³ âñå, ùî íà í³é ðîçì³ùåíå, º íàéá³ëüøîþ ÷àñòèíîþ ñâ³òîâîãî áàãàò-

ñòâà òà îäíèì ç íàéïðèâàáëèâ³øèõ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â, âàðò³ñòü ÿêî-

ãî ïîñò³éíî çðîñòàº. Íàñàìïåðåä öå õàðàêòåðíå äëÿ âàðòîñò³ çåìåëü-

íèõ ðåñóðñ³â. Ðîçãëÿíóò³ îñîáëèâîñò³ íåðóõîìîñò³, à òàêîæ òå, ùî

áàãàòñòâî íàé÷àñò³øå àñîö³þºòüñÿ ñàìå ç îáºêòàìè íåðóõîìîãî ìàé-

íà, çàáåçïå÷èëè íåîáõ³äí³ óìîâè äëÿ ðîçâèòêó â ðèíêîâ³é åêîíîì³ö³

îïîäàòêóâàííÿ îïåðàö³é ç íåðóõîìèì ìàéíîì.

216

6.2. Ñóáºêòè ô³íàíñîâîãî ðèíêó

Ñóáºêòàìè ô³íàíñîâîãî ðèíêó º ô³çè÷í³ òà þðèäè÷í³ îñîáè, à òà-

êîæ ô³íàíñîâ³ ïîñåðåäíèêè, ÿê³ îòðèìóþòü â êîðèñòóâàííÿ ãðîø³

êë³ºíò³â ³ ïîâèíí³ îäåðæóâàòè äîõ³ä ó ðîçì³ð³, ùî äàº çìîãó çàäî-

âîëüíèòè âèìîãè êë³ºíò³â ³ ìàòè ñåðåäíþ íîðìó ïðèáóòêó äëÿ öüîãî

âèäó ä³ÿëüíîñò³.

Ñóáºêòè ô³íàíñîâîãî ðèíêó ïîä³ëÿþòüñÿ íà ãîñïîäàðþþ÷³; äî-

ìîãîñïîäàðñòâà; äåðæàâó; ì³ñöåâ³ îðãàíè âëàäè, à çà ôóíêö³ÿìè  íà

åì³òåíò³â; ³íâåñòîð³â (³íäèâ³äóàëüíèõ òà ³íñòèòóö³éíèõ); ô³íàíñîâèõ

ïîñåðåäíèê³â; ³íñòèòóòè ³íôðàñòðóêòóðè ðèíêó; äåðæàâí³ ðåãóëþþ÷³

îðãàíè.

Íàäçâè÷àéíî âàæëèâó ðîëü ó ñèñòåì³ ô³íàíñîâîãî ðèíêó â³ä³ãðà-

þòü äîìîãîñïîäàðñòâà. ×àñòèíà äîõîäó, ùî íå âèêîðèñòîâóºòüñÿ

äîìîãîñïîäàðñòâîì óïðîäîâæ ïîòî÷íîãî ïåð³îäó, ïåðåòâîðþºòüñÿ

íà çàîùàäæåííÿ ³ ìîæå çà íàÿâíîñò³ â³äïîâ³äíîãî ô³íàíñîâîãî ìåõà-

í³çìó ñòàòè ïîòóæíèì äæåðåëîì åêîíîì³÷íîãî ðîçâèòêó êðà¿íè.

ßêùî â ñåðåäíüîìó ïðîòÿãîì ðîêó äîìîãîñïîäàðñòâà âèòðà-

÷àþòü ìåíøå, í³æ çàðîáëÿþòü, òî ãîñïîäàðþþ÷³ ñóáºêòè (ï³äïðèºì-

ñòâà)  äåùî á³ëüøå, í³æ îòðèìóþòü â³ä ïðîäàæó ñâîº¿ ïðîäóêö³¿. Öå

ïîÿñíþºòüñÿ òèì, ùî êð³ì ïëàòè çà ðåñóðñè ö³ ñóáºêòè ïîâèíí³ ùå

âêëàäàòè ³íâåñòèö³¿ (â îñíîâíèé êàï³òàë ³ òîâàðíî-ìàòåð³àëüí³ çàïà-

ñè). Ñóáºêòè ãîñïîäàðþâàííÿ çàëó÷àþòü íåîáõ³äí³ äëÿ ³íâåñòèö³é

ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè çà ðàõóíîê ïðîäàæó íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ö³ííèõ

ïàïåð³â âëàñíî¿ åì³ñ³¿.

Äåðæàâà ÿê ñóáºêò ô³íàíñîâîãî ðèíêó. Äåðæàâíèé ñåêòîð ïîâÿ-

çàíèé ç åêîíîì³÷íîþ ñèñòåìîþ çàãàëîì ÷åðåç ïîäàòêè, äåðæàâí³ çà-

êóï³âë³ é ïîçèêè. Îñòàíí³é ñïîñ³á çâÿçêó äåðæàâè ç åêîíîì³÷íîþ ñè-

ñòåìîþ óðÿä çä³éñíþº íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó.

Äåðæàâí³ âèòðàòè íå çàâæäè çá³ãàþòüñÿ ç ïîäàòêîâèìè íàäõîä-

æåííÿìè. Ó ðåçóëüòàò³ âèíèêàº áþäæåòíèé äåô³öèò, ùî ïîêðèâà-

ºòüñÿ çà ðàõóíîê ïîçèê, ÿê³ çä³éñíþþòüñÿ íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó øëÿ-

õîì ïðîäàæó îáë³ãàö³é óðÿäó òà ³íøèõ ö³ííèõ ïàïåð³â ÿê ô³íàíñîâèì

ïîñåðåäíèêàì, òàê ³ áåçïîñåðåäíüî ñ³ìåéíèì ãîñïîäàðñòâàì. ßêùî ó

äåðæàâè âèíèêàº íàäëèøîê ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, òî óðÿä ñòàº ÷èñ-

òèì ïîñòà÷àëüíèêîì êîøò³â íà ô³íàíñîâèé ðèíîê.

Âïëèâ äåðæàâè íà êðóãîîá³ã ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â íà ô³íàíñîâîìó

ðèíêó âèÿâëÿºòüñÿ ÷åðåç òàêå äæåðåëî, ÿê ô³ñêàëüíà ïîë³òèêà. Ï³äâè-

ùóþ÷è ïðÿì³ ïîäàòêè, óðÿä ìîæå çá³ëüøèòè òàêîæ îáñÿã êîøò³â, ùî

217

âèëó÷àþòüñÿ ó äîìîãîñïîäàðñòâ. Îñòàíí³, ó ñâîþ ÷åðãó, çìóøåí³ çìå-

íøóâàòè àáî çàîùàäæåííÿ, àáî âèòðàòè íà ñïîæèâàííÿ. Ó áóäü-

ÿêîìó ðàç³ íàñë³äêîì áóäå çìåíøåííÿ íàö³îíàëüíîãî ïðîäóêòó ÿê

áåçïîñåðåäíüî, òîáòî ÷åðåç çìåíøåííÿ äîõîä³â, îòðèìóâàíèõ ô³ðìà-

ìè â³ä ïðîäàæó ñïîæèâ÷èõ òîâàð³â, òàê ³ îïîñåðåäêîâàíî, ç îãëÿäó íà

çìåíøåííÿ îáñÿã³â çàîùàäæåíü. À öå îçíà÷àº òàêîæ çìåíøåííÿ îáñÿ-

ã³â ³íâåñòèö³éíèõ çàñîá³â, ÿê³ ô³ðìè ìîæóòü âèòðàòèòè íà ïðèäáàííÿ

êàï³òàëüíèõ áëàã. Çíèæåííÿ ïðÿìèõ ïîäàòê³â ñòèìóëþº çá³ëüøåííÿ

ÿê çàîùàäæåíü, òàê ³ ñïîæèâàííÿ, ó òàêèé ñïîñ³á ïîçèòèâíî âïëèâà-

þ÷è íà çá³ëüøåííÿ íàö³îíàëüíîãî ïðîäóêòó.

Ó ô³íàíñîâîìó ñâ³ò³ ö³íí³ ïàïåðè äåðæàâè âèêîðèñòîâóþòüñÿ ÿê

åòàëîí â³ëüíîãî â³ä ðèçèêó äîõîäó, ÿê â³÷íà àëüòåðíàòèâà ³íøèì

âêëàäåííÿì êàï³òàëó. ßê ñâ³ä÷èòü ñâ³òîâà ïðàêòèêà, óñ³ ðîçâèíåí³

êðà¿íè âèêîðèñòîâóþòü âèïóñê äåðæàâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â ÿê íå-

åì³ñ³éíå äæåðåëî äëÿ ô³íàíñóâàííÿ äåô³öèòó áþäæåòó.

Ó êîæí³é êðà¿í³ ³ñíóº âëàñíà ñïåöèô³êà ùîäî åì³ñ³¿ òà ðîçïîâñþä-

æåííÿ äåðæàâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî çóìîâëþºòüñÿ îñîáëèâîñòÿìè

³ñòîðè÷íîãî òà åêîíîì³÷íîãî ðîçâèòêó êðà¿íè ³ ðèíêó ïîçèêîâèõ êà-

ï³òàë³â, ïîâíîâàæåííÿìè ð³çíèõ ð³âí³â äåðæàâíîãî óïðàâë³ííÿ.

Äåðæàâí³ îáë³ãàö³¿ º ñâ³äîöòâàìè ïðî íàäàííÿ ¿õ âëàñíèêàì ïîçè-

êè äåðæàâè â îñîá³ íàö³îíàëüíîãî óðÿäó òà ì³ñöåâèõ îðãàí³â óïðàâ-

ë³ííÿ. Îáë³ãàö³¿ äåðæàâà âèïóñêàº ç ìåòîþ ïîêðèòòÿ äåðæàâíèõ âèò-

ðàò, ÿêùî áðàêóº áþäæåòíèõ êîøò³â. Äåðæàâà ãàðàíòóº âèêóï

äåðæàâíèõ îáë³ãàö³é, òîìó âîíè ââàæàþòüñÿ ïåðøîêëàñíèìè ö³ííè-

ìè ïàïåðàìè ç âèñîêèì ðèíêîâèì òà êðåäèòíèì ðåéòèíãîì.

Â Óêðà¿í³ âèïóñê òà îá³ã îáë³ãàö³é ïåðåäáà÷åí³ ãë. 3 Çàêîíó Óêðà-

¿íè Ïðî ö³íí³ ïàïåðè ³ ôîíäîâó á³ðæó [23]. Çã³äíî ç³ ñò. 10 öüîãî

çàêîíó îáë³ãàö³ÿ âèçíà÷àºòüñÿ ÿê ö³ííèé ïàï³ð, ùî çàñâ³ä÷óº âíåñåí-

íÿ ¿¿ âëàñíèêîì êîøò³â ³ ï³äòâåðäæóº çîáîâÿçàííÿ â³äøêîäóâàòè

éîìó íîì³íàëüíó âàðò³ñòü öüîãî ö³ííîãî ïàïåðà â ïåðåäáà÷åíèé ó

íüîìó ñòðîê ç âèïëàòîþ ô³êñîâàíîãî ïðîöåíòà (ÿêùî ³íøå íå ïåðåä-

áà÷åíå óìîâàìè âèïóñêó).

×èííèì çàêîíîäàâñòâîì ïåðåäáà÷àºòüñÿ âèïóñê îáë³ãàö³é äâîõ

âèä³â: âíóòð³øí³õ òà çîâí³øí³õ äåðæàâíèõ ³ ì³ñöåâèõ ïîçèê; ï³ä-

ïðèºìñòâ.

Ð³øåííÿ ïðî âèïóñê îáë³ãàö³é âíóòð³øí³õ ðåñïóáë³êàíñüêèõ ïîçèê

ïðèéìàº Êàá³íåò Ì³í³ñòð³â Óêðà¿íè, ì³ñöåâèõ  ì³ñöåâ³ ðàäè íàðîä-

íèõ äåïóòàò³â.

Ðîëü êàçíà÷åéñüêèõ ö³ííèõ ïàïåð³â â óïðàâë³íí³ äåðæàâíèì áþä-

æåòîì. Îäí³ºþ ç áàçîâèõ óìîâ äîñÿãíåííÿ ïîë³òè÷íî¿, åêîíîì³÷íî¿

218

òà ñîö³àëüíî¿ ñòàá³ëüíîñò³ â äåðæàâ³ º çä³éñíåííÿ âèâàæåíî¿ áþäæåò-

íî¿ ïîë³òèêè, ó òîìó ÷èñë³ ïðèéíÿòòÿ òà äîòðèìàííÿ áåçäåô³öèòíîãî

äåðæàâíîãî áþäæåòó. Ç ö³ºþ ìåòîþ êðà¿íè ç ðîçâèíåíîþ ðèíêîâîþ

åêîíîì³êîþ âèêîðèñòîâóþòü âèïóñê êàçíà÷åéñüêèõ ö³ííèõ ïàïåð³â.

Â Óêðà¿í³ ïðàâîâ³ çàñàäè öüîãî âèäó ö³ííèõ ïàïåð³â âñòàíîâëåí³

Çàêîíîì Óêðà¿íè Ïðî ö³íí³ ïàïåðè ³ ôîíäîâó á³ðæó.

Êàçíà÷åéñüêèìè çîáîâÿçàííÿìè âèçíà÷àþòüñÿ ö³íí³ ïàïåðè íà

ïðåäÿâíèêà, ùî ðîçì³ùóþòüñÿ âèêëþ÷íî íà äîáðîâ³ëüíèõ çàñàäàõ

ñåðåä íàñåëåííÿ, çàñâ³ä÷óþòü âíåñåííÿ ¿õ âëàñíèêàìè êîøò³â äî áþä-

æåòó ³ äàþòü ïðàâî íà îäåðæàííÿ ô³íàíñîâîãî äîõîäó (ñò. 15 Çàêî-

íó). Êîøòè â³ä ðåàë³çàö³¿ êàçíà÷åéñüêèõ çîáîâÿçàíü ñïðÿìîâóþòüñÿ

íà ïîêðèòòÿ ïîòî÷íèõ âèäàòê³â Äåðæàâíîãî áþäæåòó.

Â Óêðà¿í³ ìîæóòü âèïóñêàòèñÿ òàê³ êàçíà÷åéñüê³ çîáîâÿçàííÿ:

äîâãîñòðîêîâ³ (â³ä ïÿòè äî äåñÿòè ðîê³â), ñåðåäíüîñòðîêîâ³ (â³ä îä-

íîãî äî ïÿòè ðîê³â) ³ êîðîòêîñòðîêîâ³ (äî îäíîãî ðîêó).

Ð³øåííÿ ïðî âèïóñê äîâãî- òà ñåðåäíüîñòðîêîâèõ êàçíà÷åéñüêèõ çî-

áîâÿçàíü ïðèéìàº Êàá³íåò Ì³í³ñòð³â Óêðà¿íè, êîðîòêîñòðîêîâèõ 

Ì³í³ñòåðñòâî ô³íàíñ³â Óêðà¿íè.

ßê ñâ³ä÷èòü ïðàêòèêà áàãàòüîõ êðà¿í, âèïóñê îêðåìèõ âèä³â êàç-

íà÷åéñüêèõ ïàïåð³â ìîæå ñïðèÿòè âèð³âíþâàííþ íåð³âíîì³ðíîñò³

ïîäàòêîâèõ íàäõîäæåíü. Êàçíà÷åéñòâî (ì³í³ñòåðñòâî ô³íàíñ³â) Âåëè-

êîáðèòàí³¿, íàïðèêëàä, âèïóñêàº ³ìåíí³ ïîäàòêîâî-äåïîçèòí³ ñåð-

òèô³êàòè, ÿê³ çà áàæàííÿì ¿õ óòðèìóâà÷³â ìîæóòü áóòè àáî â áóäü-

ÿêèé ÷àñ ïîâåðíóò³ íàçàä, àáî âèêîðèñòàí³ ïðè ñïëàò³ ïîäàòê³â.

Â îñòàííüîìó âèïàäêó çà ñåðòèô³êàòàìè ñïëà÷óþòüñÿ ï³äâèùåí³ â³ä-

ñîòêè, çàâäÿêè ÷îìó ñòèìóëþºòüñÿ ³íòåðåñ ïëàòíèê³â äî ïîïåðåäíüî-

ãî âíåñåííÿ ïîäàòêîâèõ ïëàòåæ³â ³ çìåíøóºòüñÿ ìîæëèâ³ñòü êàñîâèõ

ðîçðèâ³â ì³æ äîõîäàìè òà âèäàòêàìè áþäæåòó.

Äîö³ëüíî òàêîæ çâåðíóòèñÿ äî äîñâ³äó ÑØÀ, äå ïðàêòèêóºòüñÿ

âèïóñê êàçíà÷åéñüêèõ ïàïåð³â ê³ëüêîõ êëàñè÷íèõ âèä³â. Çàëåæíî â³ä

ñòðîêó òà óìîâ âèïóñêó êàçíà÷åéñüê³ ö³íí³ ïàïåðè ó ÑØÀ âèïóñ-

êàþòüñÿ ó âèãëÿä³ êàçíà÷åéñüêèõ âåêñåë³â (íà 3, 6, 12 ì³ñÿö³â), êàçíà-

÷åéñüêèõ íîò (íà 2, 3, 4, 5, 7 ³ 10 ðîê³â) ³ êàçíà÷åéñüêèõ îáë³ãàö³é (íà

2030 ðîê³â). Öå äàº ìîæëèâ³ñòü óðÿäîâ³ ÑØÀ åôåêòèâíî çä³éñíþâà-

òè óïðàâë³ííÿ äåðæàâíèì áþäæåòîì, îïåðàòèâíî âèïóñêàþ÷è ³íñò-

ðóìåíòè, ùî ñòàíîâëÿòü ³íòåðåñ äëÿ ôîíäîâîãî ðèíêó.

Â Óêðà¿í³ â³äïîâ³äíî äî Ïîðÿäêó çàñòîñóâàííÿ âåêñåë³â Äåðæàâ-

íîãî êàçíà÷åéñòâà, çàòâåðäæåíîãî ïîñòàíîâîþ Êàá³íåòó Ì³í³ñòð³â

Óêðà¿íè â³ä 27.06.96 ¹689, âæå çàñòîñîâóâàëàñÿ ïðàêòèêà âèïóñêó

219

ñïåö³àëüíîãî âèäó êàçíà÷åéñüêèõ ö³ííèõ ïàïåð³â  âåêñåë³â Äåðæàâ-

íîãî êàçíà÷åéñòâà íà ñóìó 5 òà 10òèñ. ãðí. Â³äñîòêè íà âåêñåëüíó

ñóìó íå íàðàõîâóâàëèñÿ. Âåêñåëåäàâöåì ³ ïëàòíèêîì çà êàçíà÷åéñü-

êèìè âåêñåëÿìè áóëî Ãîëîâíå óïðàâë³ííÿ Äåðæàâíîãî êàçíà÷åéñòâà.

Âåêñåë³ âèäàâàëèñü íà ïðåäÿâíèêà ³ òåðì³í ïëàòåæó çà íèìè íå ïîâè-

íåí áóâ ïåðåâèùóâàòè îäíîãî ðîêó.

Êàçíà÷åéñüê³ âåêñåë³ ìîæóòü âèêîðèñòîâóâàòèñü ¿õ óòðèìóâà÷àìè

ç òàêîþ ìåòîþ: äëÿ ïîãàøåííÿ êðåäèòîðñüêî¿ çàáîðãîâàíîñò³ çà çãî-

äîþ â³äïîâ³äíèõ êðåäèòîð³â; ðîçðàõóíê³â çà âåêñåëüíèìè ñóìàìè;

ïðîäàæó þðèäè÷íèì îñîáàì, ÿê³ º ðåçèäåíòàìè â³äïîâ³äíî äî çàêîíî-

äàâñòâà Óêðà¿íè; çàñòàâè ç ìåòîþ çàáåçïå÷åííÿ çîáîâÿçàíü ïåðåä ðå-

çèäåíòàìè çã³äíî ³ç çàêîíîäàâñòâîì ïðî çàñòàâó; çàðàõóâàííÿ äî ñïëà-

òè ïîäàòê³â ó äåðæàâíèé áþäæåò çà áàæàííÿì âåêñåëåóòðèìóâà÷à.

Ïîãàøàº êàçíà÷åéñüê³ âåêñåë³ Ãîëîâíå óïðàâë³ííÿ Äåðæàâíîãî

êàçíà÷åéñòâà øëÿõîì ïåðåðàõóâàííÿ íà ðàõóíîê ïðåäÿâíèê³â êàçíà-

÷åéñüêèõ âåêñåë³â êîøò³â ó ðîçì³ð³ â³äïîâ³äíèõ âåêñåëüíèõ ñóì; çàðà-

õóâàííÿ êàçíà÷åéñüêèõ âåêñåë³â äî ñïëàòè ¿õ óòðèìóâà÷àìè ïîäàòê³â

äî Äåðæàâíîãî áþäæåòó Óêðà¿íè.

Ì³ñöåâ³ ïîçèêè º îäíèì ç âàæëèâèõ ³íñòðóìåíò³â ô³íàíñóâàííÿ íà-

ãàëüíèõ ñóñï³ëüíèõ ïîòðåá, òàêèõ ÿê ðîçâèòîê ñèñòåì åëåêòðî-, âîäî-

ïîñòà÷àííÿ òà êàíàë³çàö³¿, áóä³âíèöòâî æèòëà, ðîçâèòîê òðàíñïîðò-

íèõ ìåðåæ, áóä³âíèöòâî îáºêò³â îñâ³òè, îõîðîíè çäîðîâÿ òîùî. ßê

ñâ³ä÷èòü ñâ³òîâèé äîñâ³ä, ìîæëèâ³ñòü îäåðæàòè çíà÷í³ äîäàòêîâ³ ô³-

íàíñîâ³ ðåñóðñè äëÿ ðîçâèòêó ³íôðàñòðóêòóðè ì³ñò ÷åðåç âèïóñê îáë³-

ãàö³é çóìîâëþº âèñîê³ òåìïè ðîçâèòêó ðèíêó ìóí³öèïàëüíèõ ö³ííèõ

ïàïåð³â, ñóáºêòàìè ÿêîãî º íàñàìïåðåä ì³ñöåâ³ îðãàíè âëàäè. Çã³äíî ç

÷èííèì çàêîíîäàâñòâîì Óêðà¿íè ð³øåííÿ ïðî âèïóñê îáë³ãàö³é ïðè-

éìàþòü îðãàíè ì³ñöåâîãî ñàìîâðÿäóâàííÿ. Ñòðóêòóðà é îáñÿãè âèïóñ-

êó ì³ñöåâèõ ïîçèê çàëåæàòü â³ä ãðîøîâî¿ òà ô³íàíñîâî¿ ñèòóàö³¿, à òà-

êîæ â³ä çàãàëüíîãî ñîö³àëüíî-åêîíîì³÷íîãî ñòàíîâèùà ó êðà¿í³.

Ñóáºêò³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó ïîä³ëÿþòü íà ïðÿìèõ ó÷àñíèê³â ³ ô³-

íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â.

Ïðîäàâö³ é ïîêóïö³ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â (ïîñëóã) óòâîðþþòü ãðóïó

ïðÿìèõ ó÷àñíèê³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ÿê³ çä³éñíþþòü íà íüîìó

îñíîâí³ ô³íàíñîâ³ îïåðàö³¿.

Íà ðèíêó ïîçèêîâèõ êàï³òàë³â ôóíêö³îíóþòü ïðÿì³ ó÷àñíèêè ô³-

íàíñîâèõ îïåðàö³é. Ðîçãëÿíåìî îñíîâíèõ ç íèõ.

Êðåäèòîðè. Âîíè õàðàêòåðèçóþòü ñóáºêò³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó,

ÿê³ íàäàþòü ïîçèêó ó òèì÷àñîâå êîðèñòóâàííÿ ï³ä ïåâíèé â³äñîòîê.

220

Îñíîâíîþ ôóíêö³ºþ êðåäèòîð³â º ïðîäàæ ãðîøîâèõ âëàñíèõ ³ çàëó-

÷åíèõ àêòèâ³â äëÿ çàäîâîëåííÿ ïîòðåá ïîçèêîîòðèìóâà÷³â ó ô³íàíñî-

âèõ ðåñóðñàõ. Êðåäèòîðàìè íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ìîæóòü áóòè äåð-

æàâà (ÿêà çä³éñíþº ö³ëüîâå êðåäèòóâàííÿ ï³äïðèºìñòâ çà ðàõóíîê

çàãàëüíîäåðæàâíîãî òà ì³ñöåâèõ áþäæåò³â, à òàêîæ äåðæàâíèõ ö³-

ëüîâèõ ïîçàáþäæåòíèõ ôîíä³â), êîìåðö³éí³ áàíêè (ÿê³ âèêîíóþòü

íàéá³ëüøó ê³ëüê³ñòü êðåäèòíèõ îïåðàö³é) ³ íåáàíê³âñüê³ êðåäèòíî-ô³-

íàíñîâ³ óñòàíîâè.

Ïîçè÷àëüíèêè. Âîíè õàðàêòåðèçóþòü ñóáºêò³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó,

ÿê³ îòðèìóþòü ïîçèêè â³ä êðåäèòîð³â ï³ä ïåâí³ ãàðàíò³¿ ¿õ ïîâåðíåí-

íÿ ³ çà ïåâíó ïëàòó ó ôîðì³ â³äñîòêà. Îñíîâíèìè ïîçè÷àëüíèêàìè

ãðîøîâèõ àêòèâ³â íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó º äåðæàâà (ÿêà îòðèìóº êðå-

äèòè â³ä ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñîâèõ îðãàí³çàö³é ³ áàíê³â), êîìåðö³éí³

áàíêè (ÿê³ îòðèìóþòü êðåäèòè íà ì³æáàíê³âñüêîìó êðåäèòíîìó ðèí-

êó), ï³äïðèºìñòâà (äëÿ çàäîâîëåííÿ ïîòðåá ó ãðîøîâèõ àêòèâàõ ç

ìåòîþ ïîïîâíåííÿ îá³ãîâèõ êîøò³â ³ ôîðìóâàííÿ ³íâåñòèö³éíèõ ðå-

ñóðñ³â) ³ íàñåëåííÿ (ó ôîðì³ ñïîæèâ÷îãî ô³íàíñîâîãî êðåäèòó, ÿêèé

âèêîðèñòîâóºòüñÿ â ³íâåñòèö³éíèõ ö³ëÿõ).

Îñíîâíèìè (êëàñè÷íèìè) ñóáºêòàìè ðèíêó ïîçèêîâèõ êàï³òàë³â º

êîìåðö³éí³ áàíêè, áðîêåðñüê³ êîíòîðè, äèñêîíòí³ êîìïàí³¿ òà ³íø³

ô³íàíñîâî-êðåäèòí³ ³íñòèòóòè, ÿê³ ìîá³ë³çóþòü ³ ïåðåðîçïîä³ëÿþòü

êîøòè ï³äïðèºìñòâ, áàíê³â, íàñåëåííÿ, óñòàíîâ.

Ðîçãëÿíåìî îñíîâíèõ ïðÿìèõ ó÷àñíèê³â ô³íàíñîâèõ îïåðàö³é, ÿê³

ä³þòü íà ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â.

Åì³òåíòè. Âîíè õàðàêòåðèçóþòü ñóáºêò³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ÿê³

çàëó÷àþòü íåîáõ³äí³ ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè çà ðàõóíîê âèïóñêó (åì³ñ³¿)

ö³ííèõ ïàïåð³â. Íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó åì³òåíòè º âèêëþ÷íî ïðîäàâ-

öÿìè ö³ííèõ ïàïåð³â ³ç çîáîâÿçàííÿì âèêîíóâàòè âñ³ âèìîãè, ÿê³

âèïëèâàþòü ç óìîâ ¿õ âèïóñêó. Åì³òåíòàìè ö³ííèõ ïàïåð³â º äåðæàâà

(âèêîíàâ÷³ îðãàíè äåðæàâíî¿ âëàäè ³ îðãàíè ì³ñöåâîãî ñàìîâðÿäó-

âàííÿ) ³ þðèäè÷í³ îñîáè, çîêðåìà àêö³îíåðí³ òîâàðèñòâà. Êð³ì òîãî,

íà íàö³îíàëüíîìó ô³íàíñîâîìó ðèíêó ìîæóòü îáåðòàòèñÿ ö³íí³ ïàïå-

ðè, åì³òîâàí³ íåðåçèäåíòàìè.

²íâåñòîðè. Âîíè õàðàêòåðèçóþòü ñóáºêò³â ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ÿê³

âêëàäàþòü êîøòè â ð³çí³ âèäè ö³ííèõ ïàïåð³â ç ìåòîþ îäåðæàííÿ äî-

õîäó. Öåé äîõ³ä ôîðìóºòüñÿ çà ðàõóíîê îòðèìàííÿ ³íâåñòîðàìè â³ä-

ñîòê³â, äèâ³äåíä³â ³ ïðèðîñòó êóðñîâî¿ âàðòîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â. ²í-

âåñòîð³â, ÿê³ ôóíêö³îíóþòü íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó, êëàñèô³êóþòü çà

òàêèìè îçíàêàìè: ñòàòóñîì  ³íäèâ³äóàëüí³ (îêðåì³ ï³äïðèºìñòâà ³