Грідчіна. Фінанси (теоретичні основи)

Подождите немного. Документ загружается.

231

àñîö³àö³ÿ ³íâåñòèö³éíîãî á³çíåñó. Äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ôóíêö³îíóâàííÿ

ºäèíî¿ ñèñòåìè äåïîçèòàðíîãî îáë³êó â Óêðà¿í³ ñòâîðåíî Íàö³îíàëü-

íèé äåïîçèòàð³é ó ôîðì³ â³äêðèòîãî àêö³îíåðíîãî òîâàðèñòâà.

Íàö³îíàëüíà äåïîçèòàðíà ñèñòåìà ñêëàäàºòüñÿ ç äâîõ ð³âí³â:

• íèæíüîãî  çáåð³ãà÷³â, ÿê³ çä³éñíþþòü ðîçðàõóíêè âëàñíèê³â

ö³ííèõ ïàïåð³â, ³ ðåºñòðàòîð³â âëàñíèê³â ³ìåííèõ ö³ííèõ ïàïåð³â;

• âåðõíüîãî  Íàö³îíàëüíîãî äåïîçèòàð³þ Óêðà¿íè

³ äåïîçèòàð³¿â,

ùî çä³éñíþþòü ðîçðàõóíêè äëÿ çáåð³ãà÷³â, à òàêîæ êë³ðèíã

³ ðîç-

ðàõóíêè çà óãîäàìè ùîäî ö³ííèõ ïàïåð³â.

Äî ó÷àñíèê³â Íàö³îíàëüíî¿ äåïîçèòàðíî¿ ñèñòåìè íàëåæàòü:

• ïðÿì³  äåïîçèòàð³¿, çáåð³ãà÷³, ðåºñòðàòîðè âëàñíèê³â ³ìåííèõ

ö³ííèõ ïàïåð³â;

• îïîñåðåäêîâàí³  îðãàí³çàòîðè òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè, áàíêè,

òîðãîâö³ ö³ííèìè ïàïåðàìè òà åì³òåíòè.

Äåïîçèòàð³é ö³ííèõ ïàïåð³â  öå þðèäè÷íà îñîáà, ÿêà çä³éñíþº

âèêëþ÷íî äåïîçèòàðíó ä³ÿëüí³ñòü, ìîæå òàêîæ çä³éñíþâàòè êë³ðèíã

³ ðîçðàõóíêè çà óãîäàìè ùîäî ö³ííèõ ïàïåð³â. Êë³ºíòàìè äåïîçèòà-

ð³þ º çáåð³ãà÷³, ÿê³ óêëàëè ç íèì äåïîçèòàðíèé äîãîâ³ð, åì³òåíòè

ùîäî ðàõóíê³â âëàñíèõ åì³ñ³é, à òàêîæ ³íø³ äåïîçèòàð³¿.

Çáåð³ãà÷³ ö³ííèõ ïàïåð³â. Êîìåðö³éí³ áàíêè, ÿê³ ìàþòü äîçâ³ë íà

ä³ÿëüí³ñòü ç âèïóñêó òà îá³ãó ö³ííèõ ïàïåð³â, ³ òîðãîâö³ ö³ííèìè ïà-

ïåðàìè çà íàÿâíîñò³ â³äïîâ³äíîãî äîçâîëó ìàþòü ïðàâî áóòè çáåð³ãà-

÷àìè, çä³éñíþâàòè çà äîðó÷åííÿì âëàñíèêà îïåðàö³¿ ç äåïîíîâàíèìè

ö³ííèìè ïàïåðàìè òà ³íøó äåïîçèòàðíó ä³ÿëüí³ñòü, ïîâÿçàíó ç îá³-

ãîì ö³ííèõ ïàïåð³â, çà âèíÿòêîì êë³ðèíãó òà ðîçðàõóíê³â çà óãîäàìè

ùîäî ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ðåºñòðàòîð  öå þðèäè÷íà îñîáà  ñóáºêò ï³äïðèºìíèöüêî¿ ä³-

ÿëüíîñò³, ÿêèé îòðèìàâ ó âñòàíîâëåíîìó ïîðÿäêó äîçâ³ë íà âåäåííÿ

ðåºñòð³â âëàñíèê³â ³ìåííèõ ö³ííèõ ïàïåð³â.

* Çàêîíîäàâñòâî ïðî Íàö³îíàëüíó äåïîçèòàðíó ñèñòåìó îõîïëþº Çàêîí Óêðà¿íè

Ïðî Íàö³îíàëüíó äåïîçèòàðíó ñèñòåìó òà îñîáëèâîñò³ åëåêòðîííîãî îá³ãó

ö³ííèõ ïàïåð³â â Óêðà¿í³ òà ³íø³ çàêîíîäàâ÷³ àêòè Óêðà¿íè. Ïåðåë³ê ö³ííèõ

ïàïåð³â, ùî îáñëóãîâóþòüñÿ Íàö³îíàëüíîþ äåïîçèòàðíîþ ñèñòåìîþ, âñòàíîâëþº

Äåðæàâíà êîì³ñ³ÿ ç ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ôîíäîâîãî ðèíêó, ùî º òàêîæ óïîâíîâàæåíèì

îðãàíîì óïðàâë³ííÿ ÷àñòêîþ äåðæàâè ó ñòàòóòíîìó ôîíä³ Íàö³îíàëüíîãî

äåïîçèòàð³þ.

** Êë³ðèíã  îòðèìàííÿ, çâ³ðêà òà ïîòî÷í³ îíîâëåííÿ ³íôîðìàö³¿, ï³äãîòîâêà áóõ-

ãàëòåðñüêèõ òà îáë³êîâèõ äîêóìåíò³â, íåîáõ³äíèõ äëÿ âèêîíàííÿ óãîä ùîäî

ö³ííèõ ïàïåð³â, âèçíà÷åííÿ âçàºìíèõ çîáîâÿçàíü, ùî ïåðåäáà÷àº âçàºìîçàë³ê,

çàáåçïå÷åííÿ òà ãàðàíòóâàííÿ ðîçðàõóíê³â çà óãîäàìè ùîäî ö³ííèõ ïàïåð³â.

232

Íà ðåºñòðàòîðñüêîìó ñåãìåíò³ ôîíäîâîãî ðèíêó ïîñòàº ïðîáëåìà

òàê çâàíèõ êèøåíüêîâèõ ðåºñòðàòîð³â, çàñíîâàíèõ åì³òåíòàìè ó çâÿç-

êó ç íàìàãàííÿì çìåíøèòè ñâî¿ âèòðàòè (îñê³ëüêè ðåºñòðàòîðè º ñâî¿-

ìè ñòðóêòóðàìè) íà ïîòðåáè ìåíåäæìåíòó àêö³îíåðíèõ òîâàðèñòâ.

Â Óêðà¿í³ â³äñóòí³é ³íñòèòóò òðàíñôåðò-àãåíò³â ÿê îñ³á, óïîâíî-

âàæåíèõ ðåºñòðàòîðîì ïðèéìàòè äîêóìåíòè äëÿ ïåðåðåºñòðàö³¿ òà

âèäàâàòè äîêóìåíòè ïðî ¿¿ çä³éñíåííÿ. Öå ïðèçâîäèòü äî íåîáõ³äíî-

ñò³ ³íâåñòîðàì áåçïîñåðåäíüî ñï³ëêóâàòèñÿ ç ðåºñòðàòîðîì, ùî ³ñòîò-

íî çá³ëüøóº ¿õí³ âèòðàòè.

Íà ñó÷àñíîìó åòàï³ â Óêðà¿í³ ïåðåâàæàº ïåðâèííèé ðèíîê ö³ííèõ

ïàïåð³â. Âòîðèííèé ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â ùå íåäîñòàòíüî ðîçâèíåíèé.

Çà ì³ñöåì òîðã³âë³ ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â ïîä³ëÿºòüñÿ íà á³ðæîâèé òà ïî-

çàá³ðæîâèé. Á³ðæîâèé ðèíîê âêëþ÷àº óãîäè, ùî óêëàäàþòüñÿ íà ôîíäî-

â³é á³ðæ³, é îõîïëþº íàñàìïåðåä âòîðèííèé ðèíîê, õî÷à â îêðåìèõ âè-

ïàäêàõ ³ ïåðâèííå ðîçì³ùåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ìîæå çä³éñíþâàòèñÿ ÷åðåç

ôîíäîâó á³ðæó. Îñòàíí³ìè ðîêàìè çíà÷íà ÷àñòèíà îïåðàö³é ç ö³ííèìè

ïàïåðàìè, ÿê³ çä³éñíþâàëèñÿ ðàí³øå íà á³ðæ³, â³äáóâàºòüñÿ áåçïîñåðåä-

íüî ì³æ áàíêàìè, ì³æ áàíêàìè ³ êîðïîðàö³ÿìè, íà ïîçàá³ðæîâîìó ðèí-

êó. Ïîçàá³ðæîâèé ðèíîê â³äîáðàæàº óãîäè, ÿê³ óêëàäàþòüñÿ ³ çä³éñíþ-

þòüñÿ ïîçà á³ðæåþ. Â³í ñòîñóºòüñÿ íàñàìïåðåä ïåðâèííîãî ðèíêó, îäíàê

ïîçàá³ðæîâ³ îïåðàö³¿ ìîæóòü çä³éñíþâàòèñü ³ íà âòîðèííîìó ðèíêó.

Ôîíäîâà á³ðæà º îñîáëèâèì ïîñåðåäíèêîì íà ðèíêó ö³ííèõ ïàïå-

ð³â, öåíòðîì òîðã³âë³ íèìè. Ïðè öüîìó ñàìå îôîðìëåííÿ ³ ïåðåäà-

âàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â â³äáóâàþòüñÿ çà ¿¿ ìåæàìè.

Êëàñè÷íà á³ðæà (ó òîìó ÷èñë³ ôîíäîâà)  öå àóêö³îí, äå òîðã³âëÿ

â³äáóâàºòüñÿ â îïåðàö³éíîìó çàë³ ç ãîëîñó, òîáòî ÷åðåç óñí³ ³íñòðóê-

ö³¿. Ïðèêëàäîì º Íüþ-Éîðêñüêà ôîíäîâà á³ðæà. Çàâäÿêè ðîçâèòêó

îá÷èñëþâàëüíî¿ òåõí³êè íà äåÿêèõ á³ðæàõ îïåðàö³¿ â îïåðàö³éíîìó

çàë³ çàì³íèëè åëåêòðîíí³ ñèñòåìè êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â ç

âèêîðèñòàííÿì òåðì³íàë³â, âñòàíîâëåíèõ ó ô³ðìàõ  ÷ëåíàõ á³ðæ³ é

ïîâÿçàíèõ ç öåíòðàëüíîþ êîìïþòåðíîþ ñèñòåìîþ á³ðæ³ (íàïðèê-

ëàä, ñèñòåìà CATS íà Òîðîíòñüê³é ôîíäîâ³é á³ðæ³, CAC íà á³ðæàõ

Ôðàíö³¿). Ïðîòå ³ íà àâòîìàòèçîâàíèõ á³ðæàõ ÷àñòèíà îïåðàö³é, ÿê ³

ðàí³øå, çä³éñíþºòüñÿ â îïåðàö³éíîìó çàë³ ç ãîëîñó. Òàê, íà Ïàðèçü-

ê³é á³ðæ³ òîðã³âëÿ îáë³ãàö³ÿìè ³ îïö³îíàìè â³äáóâàºòüñÿ ç ãîëîñó.

Ôîíäîâà á³ðæà âèêîíóº ÷îòèðè îñíîâí³ ôóíêö³¿:

• ïîñåðåäíèöüêó;

• ³íäèêàòèâíó;

• ðåãóëÿòèâíó;

• êîíòðîëüíó.

233

Ñóòü ïîñåðåäíèöüêî¿ ôóíêö³¿ ïîëÿãàº â òîìó, ùî ôîíäîâà á³ðæà

ñòâîðþº äîñòàòí³ é âñåá³÷í³ óìîâè äëÿ òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè

åì³òåíòàì, ³íâåñòîðàì òà ô³íàíñîâèì ïîñåðåäíèêàì. Òîðãîâ³ óãîäè

íà á³ðæ³ óêëàäàþòü áðîêåðè, ä³þ÷è â³ä ³ìåí³ ñâî¿õ êë³ºíò³â-³íâåñòî-

ð³â, åì³òåíò³â ÷è ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â, êóïóþ÷è òà ïðîäàþ÷è

ö³íí³ ïàïåðè. Ïðè öüîìó ïðàâà âëàñíîñò³ íà ïðèäáàí³ ö³íí³ ïàïåðè

÷è îòðèìàí³ â³ä ðåàë³çàö³¿ ãðîø³ íàëåæàòü êë³ºíòàì. Äîõ³ä áðîêåðà

ôîðìóºòüñÿ çà ðàõóíîê êîì³ñ³éíèõ â³ä óêëàäåíèõ óãîä. Êð³ì òîãî, ó

òîðã³âë³ íà á³ðæ³ áåðóòü ó÷àñòü äèëåðè. Âîíè êóïóþòü ÷åðåç áðîêåð³â

ö³íí³ ïàïåðè ç ìåòîþ ¿õ ïîäàëüøîãî ïåðåïðîäàæó. ¯õ äîõ³ä ôîðìó-

ºòüñÿ çà ðàõóíîê ð³çíèö³ â ö³íàõ êóï³âë³ é ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â.

²íäèêàòèâíà ôóíêö³ÿ ôîíäîâî¿ á³ðæ³ ïîëÿãàº â îö³íþâàíí³ âàð-

òîñò³ é ïðèâàáëèâîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â. Ñàìå íà á³ðæ³ çä³éñíþºòüñÿ

êîòèðóâàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â, çàâäÿêè ÿêîìó ³íâåñòîðè îòðèìóþòü

³íôîðìàö³þ ïðî âàðò³ñíó ³ ÿê³ñíó îö³íêó ö³ííèõ ïàïåð³â òà äèíàì³êó

¿õ ðîçâèòêó. Öå ñòâîðþº ïåðåäóìîâè äëÿ íàä³éíîãî ³ äîñòîâ³ðíîãî

ìåõàí³çìó òîðã³âë³, õî÷à íå âèêëþ÷àº ìîæëèâîñòåé ö³ëåñïðÿìîâàíèõ

ìàõ³íàö³é ç ìåòîþ ñïåêóëÿö³é ö³ííèìè ïàïåðàìè ³ âîäíî÷àñ º âàæëè-

âèì ÷èííèêîì ñòèìóëþâàííÿ åôåêòèâíî¿ ä³ÿëüíîñò³ åì³òåíò³â. Áóäü-

ÿê³ ïîìèëêè îäðàçó ïðèçâîäÿòü äî çíèæåííÿ âàðòîñò³ åì³òîâàíèõ

íèìè ö³ííèõ ïàïåð³â, à îòæå, ³ ïîïèòó íà íèõ, ùî âèêëèêàº çìåíøåí-

íÿ ïðèïëèâó ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â. Òîìó äëÿ åì³òåíòà äóæå âàæëèâî

çàáåçïå÷óâàòè ñòàá³ëüíèé ô³íàíñîâèé ñòàí ³ âèñîê³ ô³íàíñîâ³ ðåçóëü-

òàòè.

Ðåãóëÿòèâíà ôóíêö³ÿ ôîíäîâî¿ á³ðæ³ âèðàæàºòüñÿ â îðãàí³çàö³¿

òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè. Âîíà âñòàíîâëþº âèìîãè äî åì³òåíò³â,

ÿê³ âèñòàâëÿþòü ñâî¿ ö³íí³ ïàïåðè íà á³ðæîâ³ òîðãè, ïðàâèëà óêëà-

äåííÿ ³ âèêîíàííÿ óãîä, ìåõàí³çì êîíòðîëþ çà ä³ÿëüí³ñòþ ñóáºêò³â

á³ðæîâî¿ òîðã³âë³. Á³ðæ³ êîíòðîëþþòü ô³íàíñîâèé ñòàí åì³òåíò³â,

ìàþòü ïðàâî îòðèìóâàòè ³ ïåðåâ³ðÿòè ³íôîðìàö³þ ïðî ä³ÿëüí³ñòü

åì³òåíò³â. Â³äïîâ³äíî á³ðæ³ ìîæóòü çí³ìàòè ç êîòèðóâàííÿ îêðåìèõ

åì³òåíò³â, ÿê³ àáî íå âèêîíóþòü âèìîã á³ðæîâî¿ òîðã³âë³, àáî ìàþòü

íåçàäîâ³ëüí³ ô³íàíñîâ³ ïîêàçíèêè.

Êîíòðîëüíà ôóíêö³ÿ á³ðæ³ ïîëÿãàº ó çàáåçïå÷åíí³ äîñòîâ³ðíîñò³

êîòèðóâàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ³ íàä³éíîñò³ á³ðæîâî¿ òîðã³âë³.

Çàâäÿêè á³ðæ³ ³íâåñòîðè ìàþòü ìîæëèâ³ñòü â³äíîñíî ëåãêî ïåðå-

òâîðþâàòè ö³íí³ ïàïåðè íà ãðîø³, îñê³ëüêè ö³íí³ ïàïåðè, ùî îáåð-

òàþòüñÿ íà á³ðæ³, ìîæíà ó áóäü-ÿêèé ÷àñ ïðîäàòè àáî â³ääàòè â áàíê

ÿê çàñòàâó äëÿ îäåðæàííÿ ïîçèêè. Öå äàº çìîãó âêëàäàòè â ö³íí³ ïàïå-

ðè íå ò³ëüêè äîâãîñòðîêîâ³ çàîùàäæåííÿ, à é òèì÷àñîâî â³ëüí³ êîøòè.

234

Ë³êâ³äí³ñòü ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³ îáåðòàþòüñÿ íà á³ðæ³, ñòâîðþº óìî-

âè äëÿ ¿õ øèðîêîãî âèêîðèñòàííÿ ç ìåòîþ çàáåçïå÷åííÿ áàíê³âñüêèõ

ïîçèê, äàº ìîæëèâ³ñòü ³íâåñòîðàì êóïóâàòè ö³íí³ ïàïåðè íîâèõ âè-

ïóñê³â, ïðîäàâøè íàÿâí³ ïàïåðè íà á³ðæ³.

Îòæå, á³ðæà ñïðèÿº ïðèñêîðåííþ öåíòðàë³çàö³¿ êàï³òàëó ³ ðîçøè-

ðåííþ ìåæ âèêîðèñòàííÿ òèì÷àñîâî â³ëüíèõ êîøò³â äëÿ ô³íàíñó-

âàííÿ ãîñïîäàðñòâà. Òàêîæ á³ðæà ï³äâèùóº ìîá³ëüí³ñòü àêö³îíåð-

íîãî êàï³òàëó, ñòâîðþº óìîâè äëÿ ïðèñêîðåííÿ éîãî êðóãîîá³ãó.

Ó ðåçóëüòàò³ ïîñò³éíîãî îá³ãó êàï³òàë³â ³ çì³í ³íâåñòîð³â á³ðæà çàáåç-

ïå÷óº ïåðåðîçïîä³ë êàï³òàëó ì³æ ãàëóçÿìè ³ ñôåðàìè åêîíîì³êè.

Çà ïðàâîâèì ñòàòóñîì ðîçð³çíÿþòü á³ðæ³, îðãàí³çîâàí³ ÿê àêö³î-

íåðí³ òîâàðèñòâà, ³ á³ðæ³, çàñíîâàí³ äåðæàâîþ ÿê ïóáë³÷íî-ïðàâîâ³

³íñòèòóòè. Ó ñó÷àñíèõ óìîâàõ ä³ÿëüí³ñòü á³ðæ íåçàëåæíî â³ä ïðàâî-

âîãî ñòàòóñó ñïðÿìîâóºòüñÿ ³ êîíòðîëþºòüñÿ äåðæàâîþ â³äïîâ³äíî

äî ïðèéíÿòèõ çàêîí³â. Ó ÑØÀ, äå á³ðæ³ º àêö³îíåðíèìè òîâàðèñòâà-

ìè, ñòâîðåíî îðãàí äåðæàâíîãî íàãëÿäó çà á³ðæàìè ó âèãëÿä³ Êîì³ñ³¿

ç ö³ííèõ ïàïåð³â ³ á³ðæ. Àíàëîã³÷íà äåðæàâíà óñòàíîâà ôóíêö³îíóº ó

Ôðàíö³¿  Êîì³ñ³ÿ ç á³ðæîâèõ îïåðàö³é, äå á³ðæà º ïóáë³÷íî-ïðàâî-

âèì ³íñòèòóòîì.

Äîñòóï äî îïåðàö³é ç ö³ííèìè ïàïåðàìè íà ôîíäîâ³é á³ðæ³ ìàþòü

ò³ëüêè ¿¿ ÷ëåíè (á³ðæîâ³ ô³ðìè). Á³ðæà âèñóâàº æîðñòê³ âèìîãè äî

áàæàþ÷èõ òîðãóâàòè íà í³é. Ñêëàäíà ïðîöåäóðà ïðèéíÿòòÿ ó ÷ëåíè

á³ðæ³ ìàº íà ìåò³ âèçíà÷èòè ïðîôåñ³éíó, ô³íàíñîâó ³ ìîðàëüíó ïðè-

äàòí³ñòü ïðåòåíäåíòà äî á³ðæîâî¿ ðîáîòè çà äîðó÷åííÿì êë³ºíò³â ³

ñàìîñò³éíî. Ê³ëüê³ñòü ÷ëåí³â á³ðæ³ îáìåæåíà ³ ìîæå çì³íþâàòèñÿ çà

ð³øåííÿì á³ðæîâîãî êîì³òåòó (íà àêö³îíåðíèõ á³ðæàõ) àáî óðÿäîâî-

ãî îðãàíó, ÿêùî á³ðæà º ïóáë³÷íî-ïðàâîâîþ.

Ôîíäîâ³ á³ðæ³ â³ä³ãðàþòü íàäçâè÷àéíî âàæëèâó ðîëü ÿê â åêîíî-

ì³÷í³é òà ô³íàíñîâ³é ñèñòåì³ îêðåìèõ êðà¿í, òàê ³ â ì³æíàðîäí³é åêî-

íîì³ö³ òà ì³æíàðîäíèõ ô³íàíñàõ. ×åðåç íèõ ïðîõîäÿòü âåëè÷åçí³ ô³-

íàíñîâ³ ðåñóðñè, äîñòóï äî ÿêèõ ñêëàäíèé. ¯õ ìîæóòü îòðèìàòè

ò³ëüêè íàéá³ëüø ïîòóæí³, íàä³éí³ é ñòàá³ëüí³ åì³òåíòè, ÿê³ ìàþòü âè-

ñîê³ ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè. Ñòàá³ëüí³ñòü ó ñâ³ò³ áàãàòî â ÷îìó çàëå-

æèòü â³ä óð³âíîâàæåíîñò³ ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿ íà ôîíäîâèõ á³ðæàõ,

ùî º îñíîâîþ ðåãóëþâàííÿ á³ðæîâî¿ ä³ÿëüíîñò³. Íà â³äì³íó â³ä áàí-

ê³â, ÿê³ ñàìîñò³éíî âèçíà÷àþòü íàïðÿìêè âêëàäåííÿ ñâî¿õ ðåñóðñ³â,

ôîíäîâà á³ðæà íå ìîæå àäì³í³ñòðàòèâíèìè ìåòîäàìè ðåãóëþâàòè

ãðîøîâ³ ïîòîêè. Îäíàê õî÷à ³íâåñòîðè ñàìîñò³éíî âèçíà÷àþòü, êóäè

âêëàäàòè ãðîø³, âîíè ïðè öüîìó êåðóþòüñÿ íàñàìïåðåä á³ðæîâèì

êîòèðóâàííÿì ö³ííèõ ïàïåð³â.

235

Ïðè ïðîäàæó ³ êóï³âë³ àêö³é íà ôîíäîâèõ á³ðæàõ îñíîâíèìè ïî-

êàçíèêàìè, ùî âèçíà÷àþòü àêòèâí³ñòü ôîíäîâîãî ðèíêó, º á³ðæîâ³

³íäåêñè (òàáë. 6.1)

Òàáëèöÿ 6.1

Ïîð³âíÿëüíèé îïèñ óêðà¿íñüêèõ ôîíäîâèõ ³íäåêñ³â

* ²íôîðìàö³þ ïðî ³íäåêñè ìîæíà çíàéòè â òèæíåâèêó Áèçíåñ, Óêðà¿íñüê³é

³íâåñòèö³éí³é ãàçåò³, ³íôîðìàö³éíèõ âèïóñêàõ Ôîíäîâèé ðèíîê òà ³íâåñòèö³¿

(²íòåðôàêñ-Óêðà¿íà).

²íäåêñ

Êîìïàí³ÿ,

ùî ðîçðàõîâóº

³íäåêñè

Ãàëóçü,

ùî âêëþ÷àºòüñÿ

äî ðîçðàõóíêó

³íäåêñó

Ê³ëüê³ñòü

åì³òåíò³â

ö³ííèõ ïàïåð³â

Ìåòîäèêà

ðîçðàõóíêó

Êîòèðóâàííÿ

Ðîçðàõóíîê

³íäåêñó

Ïåð³îäè÷-

í³ñòü

Ïî÷àòîê

Business Business Çàãàëüíèé 48 Çâàæåíå ÏÔÒÑ Ùîòèæíÿ

Partners Partners (îõîïëþº

INDEX- Societe Òå ñàìå Áëèçü- Çâàæåíå ÏÔÒÑ Òå ñàìå

SGU Generale êî 15 ³ âëàñí³

Ukraine óãîäè

ProU-50 Prospect « « 50 Òå ñàìå ÏÔÒÑ, Äî ñåðïíÿ

Investments òåëåôîí- ùîòèæíÿ,

íèé ðèíîê ïîò³ì

ùîäåííî

Wood-15 Wood & Ñî « « 15 « « ÏÔÒÑ Òå ñàìå

Company

KAC- Àëüôà- Ìåòàëóð- 310 « « Òå ñàìå « «

ãàëóçåâ³ Êàï³òàë ã³éíà,

³íäåêñè õ³ì³÷íà,

åíåðãåòè÷-

íà, íàôòî-

ãàçîâà,

ìàøèíî-

áóä³âíà

KAC- Òå ñàìå Çàãàëüíèé 20 Ñåðåäíº « « « «

20(s) àðèôìå-

òè÷íå

KAC- « « Òå ñàìå 20 Òå ñàìå « « « «

20(w)

ÏÔÒÑ- ÏÔÒÑ « «

Áëèçü- « «

« «

³íäåêñ êî 20

ð³çí³

ãàëóç³)

ñåðåäíº

01.08

01.01

29.08

01.08

01.10

13.06

09.06

236

Îäí³ºþ ç ôóíêö³é á³ðæ³ º ðåºñòðàö³ÿ êóðñ³â ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ïóá-

ë³êàö³ÿ ¿õ ó êóðñîâîìó áþëåòåí³. Ïóáë³÷í³ñòü êóðñ³â ïîëåãøóº åì³òåí-

òàì ö³ííèõ ïàïåð³â çÿñîâóâàòè óìîâè ³ äîö³ëüí³ñòü íîâèõ âèïóñê³â,

äàº ìîæëèâ³ñòü âëàñíèêàì ïàïåð³â øâèäøå îð³ºíòóâàòèñÿ ó êîíþíê-

òóð³ ôîíäîâîãî ðèíêó. Êð³ì ïóáë³êàö³¿ ñåðåäí³õ êóðñ³â êîæíîãî âèäó

ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³ ïåðåáóâàþòü â îá³ãó íà á³ðæ³, ðîçðàõîâóþòüñÿ ³

ïóáë³êóþòüñÿ ñåðåäí³ êóðñè àêö³é ïåâíèõ ãðóï êîìïàí³é, à òàêîæ óñ³õ

êîìïàí³é, çàðåºñòðîâàíèõ íà á³ðæ³. Ñåðåä öèõ ïîêàçíèê³â íàéâ³äîì³-

ø³ òàê³: íà á³ðæ³ â Íüþ-Éîðêó  ³íäåêñ Äîó-Äæîíñà, ó Òîê³î  ³í-

äåêñ Í³êêåé, ó Ôðàíêôóðò³-íà-Ìàéí³  ³íäåêñ ÔÀÖ, ó Ëîíäîí³ 

Ôàéíåíøíë Òàéìñ ³ Ðåéòåð

Ñïðèÿþ÷è ðàö³îíàëüíîìó ðóõó, ðîçïîä³ëó ³ ïåðåðîçïîä³ëó ô³íàí-

ñîâèõ ðåñóðñ³â ì³æ îêðåìèìè åì³òåíòàìè ð³çíèõ ãàëóçåé, ðåã³îí³â òà

êðà¿í, ôîíäîâ³ á³ðæ³, ÿê ³ êîìåðö³éí³ áàíêè, ñòèìóëþþòü åêîíîì³÷-

íèé ðîçâèòîê êðà¿íè. Âîíè äàþòü çìîãó â÷àñíî â³äñë³äêîâóâàòè ïðî-

öåñè, ÿê³ õàðàêòåðèçóþòü ñòàí åêîíîì³êè òà ô³íàíñîâî¿ ñèñòåìè ³

ïðèéìàòè â³äïîâ³äí³ ð³øåííÿ. Òîìó ïðîâ³äí³ ôîíäîâ³ á³ðæ³ (Íüþ-

Éîðê, Òîê³î, Ëîíäîí, Ïàðèæ, Ôðàíêôóðò, Êîïåíãàãåí) ñòàëè ñâ³òî-

âèìè ô³íàíñîâèìè öåíòðàìè, â³ä ñèòóàö³¿ íà ÿêèõ çíà÷íîþ ì³ðîþ çà-

ëåæèòü ô³íàíñîâà ïîë³òèêà âñ³õ êðà¿í ñâ³òó.

Ôîíäîâ³ á³ðæ³ ³ñíóþòü ó áàãàòüîõ êðà¿íàõ ñâ³òó. Íàéá³ëüøèìè

ç íèõ çà ðîçì³ðàìè îá³ãó ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ê³ëüê³ñòþ ÷ëåí³â º Íüþ-

Éîðêñüêà ³ Òîê³éñüêà. Íàéñòàð³øà ôîíäîâà á³ðæà, ùî ôóíêö³îíóº â

Àìñòåðäàì³, áóëà çàñíîâàíà â 1608 ð. Ó Ðîñ³¿ òîðã³âëÿ ö³ííèìè

ïàïåðàìè çä³éñíþâàëàñü íà òîâàðíèõ á³ðæàõ, ³ ò³ëüêè íà íàéñòàð³ø³é

(1703ð.) Ïåòåðáóðçüê³é á³ðæ³ â 1900ð. áóëî ñòâîðåíî ñïåö³àëüíèé

ôîíäîâèé â³ää³ë äëÿ òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè, â³äîêðåìëåíèé þðè-

äè÷íî â³ä òîâàðíî¿ òîðã³âë³. ²ñòîðè÷íî ðîñ³éñüêà ôîíäîâà òîðã³âëÿ

áóëà ïîâÿçàíà ïåðåäóñ³ì ç äåðæàâíèìè ö³ííèìè ïàïåðàìè. Íà

Ïåòåðáóðçüê³é á³ðæ³ òîðã³âëÿ íèìè ðîçïî÷àëàñÿ ï³ñëÿ âèïóñêó ïåð-

øèõ âíóòð³øí³õ äåðæàâíèõ ïîçèê 1809 ³ 1811ð., à òîðã³âëÿ àêö³ÿìè

òà îáë³ãàö³ÿìè àêö³îíåðíèõ òîâàðèñòâ  ó 30-õðîêàõ XIXñò.

* ²íäåêñè Äîó-Äæîíñà  öå ñåðåäí³ ïîêàçíèêè çà ö³íàìè àêö³é íàéá³ëüøèõ

êîìïàí³é, çàðåºñòðîâàíèõ íà Íüþ-Éîðêñüê³é ôîíäîâ³é á³ðæ³ (30 ïðîìèñëîâèõ

êîìïàí³é, 20 òðàíñïîðòíèõ ô³ðì, 15 ô³ðì ïàëèâíî-åíåðãåòè÷íî¿ ³ êîìóíàëüíî¿

³íôðàñòðóêòóðè), ³ àãðåãàòíèé ïîêàçíèê óñ³õ 65 êîìïàí³é. Íàéâàæëèâ³øèé ç íèõ 

³íäåêñ àêö³é ïðîìèñëîâèõ êîìïàí³é, ÿêèé íàäçâè÷àéíî ïîïóëÿðíèé ñåðåä

âêëàäíèê³â ³ âèêîðèñòîâóºòüñÿ á³ðæàìè ³íøèõ êðà¿í.

237

Îñîáëèâî øâèäêî á³ðæîâèé ôîíäîâèé îá³ã ïî÷àâ çá³ëüøóâàòèñü

ó äðóã³é ïîëîâèí³ XIX ñò. ó çâÿçêó ³ç çíà÷íèì ïîøèðåííÿì äåðæàâ-

íîãî êðåäèòó ³ ðîçâèòêîì àêö³îíåðíîãî ï³äïðèºìíèöòâà. Ó 1913 ð.

äåðæàâí³ ö³íí³ ïàïåðè ðàçîì ç àêö³ÿìè ðîñ³éñüêèõ çàë³çíèöü

ñòàíî-

âèëè 4/5 çàãàëüíîãî îáñÿãó ö³ííèõ ïàïåð³â ôîíäîâîãî â³ää³ëó Ïåòåð-

áóðçüêî¿ á³ðæ³.

Ï³ä ÷àñ Ïåðøî¿ ñâ³òîâî¿ â³éíè á³ðæ³ ó êðà¿í³ áóëè çàêðèò³. Ï³ñëÿ

Ëþòíåâî¿ ðåâîëþö³¿ 1917ð. Ìîñêîâñüêó á³ðæó áóëî â³äêðèòî, àëå

âîíà ïðàöþâàëà ëèøå ê³ëüêà ì³ñÿö³â. Ó Ðàäÿíñüê³é ðåñïóáë³ö³ á³ðæà

â³äêðèëàñü ó 1921ð. À ÷åðåç äâà ðîêè ïðè Ìîñêîâñüê³é òîâàðí³é á³ð-

æ³ áóëî îðãàí³çîâàíî ïåðøèé â ðåñïóáë³ö³ ôîíäîâèé â³ää³ë.

Ó íàñòóïí³ ðîêè ïðàâî íà çàñíóâàííÿ ôîíäîâèõ â³ää³ë³â áóëî íà-

äàíî ùå äåâÿòè íàéá³ëüøèì òîâàðíèì á³ðæàì. Ó 1926ð. çàãàëüíèé

îá³ã ôîíäîâèõ â³ää³ë³â ïðè òîâàðíèõ á³ðæàõ çà îïåðàö³ÿìè ç ö³ííè-

ìè ïàïåðàìè äîñÿã 200ìëíêðá. Ïðî³ñíóâàëè ðàäÿíñüê³ á³ðæ³ íåäîâ-

ãî. Íà ïî÷àòêó 30-õðîê³â ÕÕ ñò. â óìîâàõ ïåðåõîäó äî êîìàíäíî-

àäì³í³ñòðàòèâíî¿ åêîíîì³êè òà ç ë³êâ³äàö³ºþ ô³íàíñîâîãî ðèíêó ó

êðà¿í³ á³ðæîâó ä³ÿëüí³ñòü áóëî ïðèïèíåíî.

Âèâ÷åííÿ é àíàë³ç ñâ³òîâîãî äîñâ³äó ôóíêö³îíóâàííÿ ìåõàí³çì³â ³

ñêëàäîâèõ ôîíäîâîãî ðèíêó â³ä³ãðàþòü âàæëèâó ðîëü ó ñòàíîâëåíí³

òà ðîçâèòêó óêðà¿íñüêîãî ôîíäîâîãî ðèíêó ³ ìàþòü ñïðèÿòè éîãî ïå-

ðåòâîðåííþ íà äæåðåëî ô³íàíñóâàííÿ â³ò÷èçíÿíî¿ åêîíîì³êè é çàñ³á

â³äîáðàæåííÿ åêîíîì³÷íî¿ òà ïîë³òè÷íî¿ ñèòóàö³¿ ó êðà¿í³.

Ó êîæí³é êðà¿í³ ³ñíóº íàö³îíàëüíà, ³ñòîðè÷íî ñôîðìîâàíà ñèñòå-

ìà á³ðæ, ïðîòå âîíè ìàþòü ³ ñï³ëüí³ îçíàêè. Òàê, äëÿ âñ³õ êðà¿í ïðè-

òàìàíí³:

• ºäèíà ñòðóêòóðà ³íñòèòóö³éíèõ ó÷àñíèê³â ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â 

êîìåðö³éí³ áàíêè, ñòðàõîâ³ òà ³íâåñòèö³éí³ êîìïàí³¿, ïåíñ³éí³

ôîíäè, äîâ³ð÷³ òîâàðèñòâà òîùî, àëå ç ïåâíèìè â³äì³ííîñòÿìè.

Òàê, â ßïîí³¿ âñ³ áàíêè ïðàöþþòü íà ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â ³ âîíè

º ãîëîâíèìè ³íâåñòîðàìè ïðîìèñëîâîñò³, òîä³ ÿê ó ÑØÀ íà

ôîíäîâîìó ðèíêó ïðàöþþòü ò³ëüêè ³íâåñòèö³éí³ áàíêè, à êîìåð-

ö³éíèì áàíêàì çàáîðîíåíî âèêîíóâàòè îïåðàö³¿ ç ö³ííèìè

ïàïåðàìè;

* Çàë³çíè÷í³ êîìïàí³¿ ÿê ôîðìàëüíî ïðèâàòí³ àêö³îíåðí³ êîìïàí³¿ ïåðåáóâàëè ï³ä

ïîâíèì êîíòðîëåì óðÿäó, ÿêèé, çîêðåìà, ãàðàíòóâàâ âèïëàòó ì³í³ìàëüíîãî

äèâ³äåíäó çà ¿õ ö³ííèìè ïàïåðàìè.

238

• çíà÷íèé ðîçâèòîê ôîíäîâèõ á³ðæ ³ æîðñòê³ ïðàâèëà ë³ñòèíãó ïðè

äîïóñêó àêö³é êîìïàí³é äî êîòèðóâàííÿ íà á³ðæîâîìó ðèíêó;

• øèðîêå âèêîðèñòàííÿ ïîõ³äíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â  ôþ÷åðñ³â, îïö³î-

í³â òîùî. Ïàí³âíîþ ôîðìîþ òîðã³âë³ ñòàþòü ôþ÷åðñí³ á³ðæ³.

Ó ñâ³ò³ äåäàë³ ïîøèðþºòüñÿ êîìïþòåðèçàö³ÿ á³ðæîâî¿ òà ïîçà-

á³ðæîâî¿ ä³ÿëüíîñò³. Â³äáóâàºòüñÿ ³íòåãðàö³ÿ ôîíäîâèõ ðèíê³â ó ºäè-

íèé åëåêòðîííî-êîìïþòåðíèé ðèíîê.

Òîðã³âëÿ ö³ííèìè ïàïåðàìè â Óêðà¿í³, ÿê ³ â ³íøèõ êðà¿íàõ ñâ³òó,

çä³éñíþºòüñÿ íà á³ðæîâîìó ôîíäîâîìó ðèíêó (Äîíåöüêà ôîíäîâà

á³ðæà, ÊÌÔÁ, ÓÌÂÁ, Êðèìñüêà ôîíäîâà á³ðæà, ÓÔÁ) ³ ïîçàá³ðæî-

âîìó (ÏÔÒÑ, òåëåôîííèé ðèíîê, ì³æáàíê³âñüê³ îïåðàö³¿ ç ö³ííèìè

ïàïåðàìè), äå â³äïîâ³äíî äî ÷èííîãî çàêîíîäàâñòâà îáåðòàþòüñÿ ïà-

éîâ³, áîðãîâ³ òà ïîõ³äí³ ö³íí³ ïàïåðè.

Ïåðøà ôîíäîâà òîðãîâåëüíà ñèñòåìà ïðàöþº ÷åðåç åëåêòðîííó

òîðãîâåëüíî-³íôîðìàö³éíó ìåðåæó. Íàÿâí³ñòü òîðãîâåëüíî¿ ïîçàá³ð-

æîâî¿ ñèñòåìè àêòóàëüíà äëÿ ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â Óêðà¿íè. Ïî-ïåð-

øå, íèí³ âîíà º àëüòåðíàòèâîþ á³ðæàì, ùî íå ïðàöþþòü, êîíöåíòðóº

ïîïèò-ïðîïîçèö³þ íà ö³íí³ ïàïåðè, ÿêèì ìàþòü çìîãó êîðèñòóâàòè-

ñÿ òîðãîâö³ ç 16 ì³ñò Óêðà¿íè. Ïî-äðóãå, àñîö³àö³ÿ ìàº êîäåêñè (àðá³-

òðàæíèé, äèñöèïë³íàðíèé, åòè÷íèé), äîòðèìàííÿ ÿêèõ º ãàðàíò³ÿìè

(çâè÷àéíî, óìîâíèìè) ïðè çä³éñíåíí³ îïåðàö³é ó ìåæàõ ñèñòåìè. Ïî-

òðåòº, àñîö³àö³ÿ ìàº ñòàòóñ ñàìîðåãóë³âíî¿ îðãàí³çàö³¿, ùî äàº çìîãó

âèõîäèòè íà äåðæàâí³ ðåãóëþþ÷³ îðãàíè ç ³í³ö³àòèâàìè âçàºìîä³¿ ç

áàãàòüîõ ïèòàíü ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â ³ çàõèùàòè ïðàâà ñâî¿õ ÷ëåí³â.

²íôðàñòðóêòóðà âàëþòíîãî ðèíêó. Â ³íôðàñòðóêòóðó ñó÷àñíîãî

âàëþòíîãî ðèíêó âõîäÿòü âàëþòí³ á³ðæ³, áðîêåðñüê³ ô³ðìè, äèëåðñü-

ê³ êîíòîðè, ùî ïîºäíóþòü ïîñåðåäíèöüê³ ïîñëóãè ç êîíñóëüòàö³éíè-

ìè, ïðîäàæåì ³íôîðìàö³¿ òîùî. Ñèñòåìà òîðã³âë³ âàëþòîþ íàáëèçè-

ëàñü äî âèìîã ñâ³òîâîãî ðèíêó, äå áàãàòî îïåðàö³é çä³éñíþþòüñÿ íà

ì³æáàíê³âñüêîìó ðèíêó. Öåíòðàëüíèì âàëþòíèì ðèíêîì ââàæàºòü-

ñÿ Óêðà¿íñüêà ì³æáàíê³âñüêà âàëþòíà á³ðæà òà ¿¿ ô³ë³¿ ó Õàðêîâ³,

Äí³ïðîïåòðîâñüêó, Äîíåöüêó, Îäåñ³ òà Ëüâîâ³. Ïîðÿä ç ÓÌÂÁ ïðà-

öþº òàêîæ Êðèìñüêà ì³æáàíê³âñüêà âàëþòíà á³ðæà. Ñèñòåìà öèôðî-

âîãî çâÿçêó, ùî îáºäíóº âñ³ ô³ë³¿ á³ðæ³, äàº çìîãó â ðåàëüíîìó ÷àñ³

çä³éñíþâàòè øâèäê³ñíèé îáì³í ³íôîðìàö³ºþ ï³ä ÷àñ òîðã³â.

Âàëþòíèé ðèíîê Óêðà¿íè íà âñ³õ ñâî¿õ ñåãìåíòàõ (á³ðæîâîìó,

ïîçàá³ðæîâîìó òà ãîò³âêîâîìó) ìàº ðîçâèâàòè ³íôðàñòðóêòóðó øëÿ-

õîì äèâåðñèô³êîâàíîãî ïðîíèêíåííÿ â óñ³ ðåã³îíè êðà¿íè ³ ñòâî-

ðåííÿ ðåã³îíàëüíèõ âàëþòíèõ ðèíê³â, ùî ôóíêö³îíóþòü.

239

Ðèíîê äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â, êîøòîâíîãî êàì³ííÿ òà ³íøèõ îáºêò³â

ðåàëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ. Ç ïîøóêîì îïòèìàëüíî¿ ³íñòèòóö³îíàëüíî¿

ñòðóêòóðè ðèíêó áàíê³âñüêèõ ìåòàë³â ïîâÿçàíà íåîáõ³äí³ñòü ñòâî-

ðåííÿ â Óêðà¿í³ ðèíêó äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â

. Íàÿâí³ñòü ³ ê³ëüê³ñòü

ïðèðîäíèõ çàïàñ³â äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â íå º îáîâÿçêîâîþ ïåðåäó-

ìîâîþ ðîçâèòêó ðèíêó çîëîòà. Í³ Âåëèêîáðèòàí³ÿ, í³ Øâåéöàð³ÿ, äå

ðîçì³ùåí³ öåíòðàëüí³ ðèíêè ñâ³òó, íå íàëåæàòü äî çîëîòîäîáóâíèõ

êðà¿í. Ïåðåäóìîâè óñï³øíîãî ðîçâèòêó â Óêðà¿í³ òîðã³âë³ äîðîãîö³í-

íèìè ìåòàëàìè ³ñíóþòü. Âèÿâëåíî ³ êëàñèô³êîâàíî 236 ðîäîâèù çî-

ëîòà. Ñåðåä íèõ íàéïåðñïåêòèâí³ø³ Ìóæè¿âñüêå (Çàêàðïàòòÿ), Òðàâ-

íåâå (Îäåùèíà), Í³êîïîëüñüêå ðîäîâèùà. Ê³ëüê³ñòü ïîòåíö³éíèõ

ó÷àñíèê³â ðèíêó çîëîòà â Óêðà¿í³ çìåíøèëàñü, îñê³ëüêè ïðîìèñëîâ³

ï³äïðèºìñòâà çìåíøèëè îáñÿãè âèïóñêó ïðîäóêö³¿, ÿêà ì³ñòèòü äîðî-

ãîö³íí³ ìåòàëè. 95% ïðîìèñëîâîãî ñïîæèâàííÿ çîëîòà ïðèïàäàº íà

þâåë³ðíó ïðîìèñëîâ³ñòü (89 âåëèêèõ ï³äïðèºìñòâ, ðåøòà  äð³áí³

ìàéñòåðí³ òà ô³çè÷í³ îñîáè, ÿê³ ìàþòü äîçâ³ë Ì³í³ñòåðñòâà ô³íàíñ³â

Óêðà¿íè íà ðîáîòó ç äîðîãîö³ííèìè ìåòàëàìè ³ âèêîðèñòîâóþòü

çäåá³ëüøîãî ñð³áëî). Çàïàñè, ÿê³ âäàëîñÿ ñòâîðèòè â Óêðà¿í³ çà ðàõó-

íîê ïåðåðîáêè âòîðèííî¿ ñèðîâèíè, ìîæóòü ö³ëêîì çàäîâîëüíèòè

ïîòðåáè âèðîáíèê³â.

Â Óêðà¿í³ ñòâîðåí³ ñïðèÿòëèâ³ óìîâè äëÿ ââåçåííÿ äîðîãîö³ííèõ

ìåòàë³â, à ãåîãðàô³÷íå ðîçì³ùåííÿ Êèºâà ñïðèÿº éîãî ñòàíîâëåííþ ÿê

ðåã³îíàëüíîãî öåíòðó òîðã³âë³ çîëîòîì. Íà äóìêó ñïåö³àë³ñò³â, íà ïåð-

øîìó åòàï³ ñë³ä çîñåðåäèòèñÿ íà òîðã³âë³ äîðîãîö³ííèìè (áàíê³âñüêè-

ìè) ìåòàëàìè ò³ëüêè íà Óêðà¿íñüê³é ì³æáàíê³âñüê³é âàëþòí³é á³ðæ³.

²íôðàñòðóêòóðà ðèíêó íåðóõîìîñò³. Ó ñâîºìó ðîçâèòêó óêðà¿í-

ñüêèé ðèíîê íåðóõîìîñò³ ïðîéøîâ ïåâí³ åòàïè. Ñåðåä íèõ îñíîâ-

íèìè º ôîðìóâàííÿ ïåðâèííîãî òà âòîðèííîãî ðèíêó æèòëà, ðèíêó

êîìåðö³éíî¿ íåðóõîìîñò³, ôîðìóâàííÿ ðèíêó çåìë³, ùî áóâ çàïî÷àò-

êîâàíèé Óêàçîì Ïðåçèäåíòà Óêðà¿íè Ïðî ïðîäàæ çåìåëüíèõ ä³ëÿ-

íîê íåñ³ëüñüêîãîñïîäàðñüêîãî ïðèçíà÷åííÿ.

Êð³ì ïðîäàâö³â ³ ïîêóïö³â ³íôðàñòðóêòóðó ðèíêó æèòëà óòâî-

ðþþòü àãåíòñòâà íåðóõîìîñò³ (ð³åëòåðñüê³ ô³ðìè); îö³ííèêè æèòëà:

áàíêè, ùî êðåäèòóþòü òà ô³íàíñóþòü æèòëîâå áóä³âíèöòâî, êðåäè-

* Áàíê³âñüê³ ìåòàëè  öå äîðîãîö³íí³ ìåòàëè (çîëîòî, ñð³áëî, ïëàòèíà, ìåòàëè

ïëàòèíîâî¿ ãðóïè) ó çëèâêàõ ³ ïîðîøêàõ, äîâåäåí³ (àô³íîâàí³) äî íàéâèùèõ ïðîá

â³äïîâ³äíî äî ñâ³òîâèõ ñòàíäàðò³â ³ àòåñòîâàí³ ñåðòèô³êàòîì ÿêîñò³, à òàêîæ

ìîíåòè, âèðîáëåí³ ç äîðîãîö³ííèõ ìåòàë³â.

240

òóþòü êóï³âëþ æèòëà ³ çä³éñíþþòü ³ïîòå÷í³ îïåðàö³¿; þðèñòè, ÿê³

ñïåö³àë³çóþòüñÿ íà îïåðàö³ÿõ ç íåðóõîì³ñòþ; ñòðàõîâ³ êîìïàí³¿;

³íôîðìàö³éí³ (ó òîìó ÷èñë³ ðåêëàìí³) ñòðóêòóðè. Íèí³ ºäèíèì äæåðå-

ëîì ³íôîðìàö³¿ ïðî ðèíêîâ³ ö³íè æèòëà º ìàñîâ³ äàí³ ïðî ïðîïîçèö³þ

æèòëà äëÿ ïðîäàæó. Ñàìå íèìè êîðèñòóþòüñÿ äåðæàâí³ ñòðóêòóðè, ùî

ä³þòü íà ðèíêó æèòëà; áóä³âåëüí³ ï³äïðèºìñòâà, ÿê³ ïðàöþþòü íà ïå-

ðâèííîìó ðèíêó æèòëà; ð³åëòîðè. Ð³åëòåðñüê³ ñòðóêòóðè àáî á³ðæ³

ñèñòåìàòèçóþòü ³íôîðìàö³þ ³ ñòâîðþþòü åëåêòðîíí³ áàíêè äàíèõ

ïðî ïåðâèííèé ³ âòîðèííèé ðèíêè æèòëà. Íàéá³ëüøèì áàíêîì äà-

íèõ ïðîïîçèö³¿ æèòëà äëÿ ïðîäàæó â Óêðà¿í³ º áàíê Êîìïþòåðíî¿

ìåðåæ³ íåðóõîìîñò³ Êèºâà, ùî áóëà ñòâîðåíà àãåíòñòâîì íåðóõîìî-

ãî ìàéíà ßíóñ ó 1996ð. Çâåäåíà ³íôîðìàö³ÿ ïðî ñèòóàö³þ ó ñôåð³

æèòëà çàáåçïå÷óº ïðîçîð³ñòü ðèíêó æèòëà, ùî ñïðèÿº éîãî ñòàíîâ-

ëåííþ ³ ôóíêö³îíóâàííþ.

Óêðà¿íñüêèé ðèíîê íåðóõîìîñò³ íå ìàº òàêèõ îáñÿã³â ³ íå ðîçâè-

íåíèé òàêîþ ì³ðîþ, ÿê, íàïðèêëàä, ðèíîê íåðóõîìîñò³ ÑØÀ. Êð³ì

òîãî, â³äñóòí³ñòü îô³ö³éíèõ äîñòîâ³ðíèõ äàíèõ ïðî îáñÿã çä³éñíåíèõ

íà ðèíêó îïåðàö³é ç íåðóõîì³ñòþ ñóáºêòàìè öüîãî ðèíêó íå äàº çìî-

ãè îö³íèòè ðåàëüíèé îáîðîò çà îïåðàö³ÿìè ç íåðóõîìèì ìàéíîì ³

â³äïîâ³äíî ðèíêîâó âàðò³ñòü êîìåðö³éíî¿ íåðóõîìîñò³.

Ïîäàòîê íà íåðóõîì³ñòü ó âèãëÿä³ ïîäàòêó ç âîëîä³ííÿ íåðóõî-

ìèì ìàéíîì áóâ îäíèì ç íàéñòàð³øèõ â³äîìèõ ô³íàíñîâ³é íàóö³ âè-

ä³â ïîäàòê³â. Íàñàìïåðåä öå ïîÿñíþºòüñÿ òèì, ùî âîëîä³ííÿ íåðóõî-

ì³ñòþ çäàâíà ââàæàëîñü îçíàêîþ áàãàòñòâà, ÿêå íàëåæàëî ïåâíèì

îñîáàì, ³ â³äïîâ³äíî ñòàâàëî îáºêòîì óâàãè ô³ñêàëüíèõ îðãàí³â äåð-

æàâè. Êð³ì òîãî, ñïðàâëÿííÿ òàêîãî ïîäàòêó áóëî ïðîñòèì. Çàâæäè

ìîæíà áóëî ÷³òêî âèçíà÷èòè îáºêò îïîäàòêóâàííÿ, îñê³ëüêè â³í ³ñ-

íóâàâ ó ô³çè÷í³é ôîðì³, ìàâ ïåâí³ ðîçì³ðè, ô³çè÷í³ õàðàêòåðèñòèêè.

Ëåãêî áóëî âñòàíîâèòè é ïëàòíèêà ïîäàòêó, ÿêèì ì³ã áóòè ÿê âëàñ-

íèê íåðóõîìîñò³, òàê ³ îðåíäàð. Äî òîãî æ ïðèõîâàòè éîãî â³ä îïî-

äàòêóâàííÿ áóëî íåìîæëèâî.

Ïåðñïåêòèâè ðîçâèòêó îïîäàòêóâàííÿ íåðóõîìîãî ìàéíà â Óêðà-

¿í³ áåçïîñåðåäíüî ïîâÿçàí³ ç ðîçâèòêîì ñèñòåìè ì³ñöåâèõ ïîäàòê³â ³

çáîð³â. Åêîíîì³÷í³ ðåôîðìè â Óêðà¿í³, ðîçâèòîê ³íñòèòóò³â ñàìî-

âðÿäóâàííÿ, ðîçøèðåííÿ ¿õ ôóíêö³é òà îáîâÿçê³â ïðèçâåëè äî

íåîáõ³äíîñò³ âèçíà÷åííÿ ðåàëüíèõ äæåðåë äîõîä³â ì³ñöåâèõ áþäæå-

ò³â. ²ñíóþ÷à ïðàêòèêà âèêîðèñòàííÿ â ì³æáþäæåòíèõ â³äíîñèíàõ ðå-

ãóëüîâàíèõ òà çàêð³ïëåíèõ äîõîä³â íå äàº çìîãè ñòâîðèòè ðåàëüíó