Грідчіна. Фінанси (теоретичні основи)

Подождите немного. Документ загружается.

201

×àñòèíà äîõîäó äîìîãîñïîäàðñòâà, ùî íå âèêîðèñòîâóºòüñÿ íà

êóï³âëþ òîâàð³â ³ îïëàòó ïîñëóã, à òàêîæ íà ñïëàòó ïîäàòê³â, íàçè-

âàºòüñÿ çàîùàäæåííÿìè. Íàéïîøèðåí³øîþ ôîðìîþ çàîùàäæåíü º

âèêîðèñòàííÿ ÷àñòèíè äîõîäó àáî äëÿ ñòâîðåííÿ íàãðîìàäæåíü ó

âèãëÿä³ ãîò³âêè ÷è âêëàä³â â îùàäíèõ áàíêàõ, àáî äëÿ ïðèäáàííÿ

ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ó ÑØÀ åêîíîì³ñòè ââàæàþòü, ùî âèïëàòà ñ³ìåéíèìè ãîñïîäàð-

ñòâàìè áîðã³â òàê ñàìî º íàãðîìàäæåííÿìè, îñê³ëüêè ãðîø³, ùî âè-

ïëà÷óþòüñÿ íà ïîãàøåííÿ áîðãó, íå ñïðÿìîâóþòüñÿ í³ íà ñïîæèâàí-

íÿ, í³ íà ñïëàòó ïîäàòê³â. Çàóâàæèìî, ùî íå âñ³ äîìîãîñïîäàðñòâà

íàëåæàòü äî êàòåãîð³¿ òèõ, ùî çàîùàäæóþòü. Íàïðèêëàä, ìîëîä³ ñ³-

ì¿ çà ðàõóíîê ïîçèê âèòðà÷àþòü íàáàãàòî á³ëüøå, í³æ çàðîáëÿþòü,

ùîá ïðèäáàòè äåÿê³ äîðîã³ òîâàðè ³ îïëàòèòè ïîñëóãè, òàê³, íàïðè-

êëàä, ÿê æèòëî ³ îñâ³òà. Ïåíñ³îíåðè òàê ñàìî ñõèëüí³ âèòðà÷àòè á³ëü-

øå êîøò³â, àëå çà ðàõóíîê âèëó÷åííÿ çàñîá³â, íàãðîìàäæåíèõ ó ðå-

çóëüòàò³ çàîùàäæåíü. Îäíàê â³äºìíå çíà÷åííÿ çàîùàäæåíü ñ³ìåéíèõ

ãîñïîäàðñòâ òàêîãî òèïó ïåðåêðèâàºòüñÿ äîäàòíèì çíà÷åííÿì çà-

îùàäæåíü ñ³ìåéíèõ ãîñïîäàðñòâ, ùî ñêëàäàþòüñÿ ç îñ³á ç âèñîêèìè

äîõîäàìè ³ ñòàá³ëüíîþ êàðºðîþ.

Â³ëüí³ êîøòè, ùî çàëèøàþòüñÿ ï³ñëÿ âñ³õ âèòðàò íà ïðèäáàííÿ

ìàòåð³àëüíèõ áëàã, îïëàòó ïîñëóã òà äóõîâíèé ðîçâèòîê, íàñåëåííÿ

âèêîðèñòîâóº:

• ÿê ðåçåðâíèé ôîíä ó âèãëÿä³ ïðîñòîãî ãðîøîâîãî íàãðîìàäæåííÿ

áåç ³íâåñòóâàííÿ;

• ÿê ³íâåñòèö³éíèé ôîíä äëÿ îòðèìàííÿ äîäàòêîâîãî äîõîäó éîãî

âëàñíèêîì.

Âèá³ð âèäó ³íâåñòóâàííÿ â³ëüíèõ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â íàñåëåííÿ

çàëåæèòü â³ä çàêîíîäàâ÷èõ ïåðåäóìîâ ðîçøèðåííÿ ï³äïðèºìíèöòâà ó

êðà¿í³ é ñòàíó ô³íàíñîâîãî ðèíêó (ó òîìó ÷èñë³ ôîíäîâîãî).

²íâåñòèö³¿ íàñåëåííÿ çä³éñíþº:

• ó çàñîáè âèðîáíèöòâà äëÿ ³íäèâ³äóàëüíî¿ ï³äïðèºìíèöüêî¿ ä³ÿëü-

íîñò³ â ìåæàõ çàêîíîäàâñòâà ïðî ï³äïðèºìíèöòâî;

• ó ö³íí³ ïàïåðè ç ìåòîþ îòðèìàííÿ äèâ³äåíä³â çà àêö³ÿìè àáî äîõîäó

çà îáë³ãàö³ÿìè;

• ó áàíê³âñüê³ äåïîçèòè (âêëàäè) òà îùàäí³ ñåðòèô³êàòè;

• ó âàëþòí³ ðåñóðñè.

Âèá³ð ì³æ âêëàäåííÿìè â ö³íí³ ïàïåðè ³ áàíê³âñüê³ äåïîçèòè ´ðóí-

òóºòüñÿ íà ñòàíäàðòíîìó ï³äõîä³: çà â³äñóòíîñò³ ³íôëÿö³¿ âèáèðàºòüñÿ

âàð³àíò íàéá³ëüøî¿ äîõ³äíîñò³ øëÿõîì ïîð³âíÿííÿ áàíê³âñüêîãî â³ä-

202

ñîòêà çà âêëàäàìè ³ ðîçì³ðó äèâ³äåíä³â çà ö³ííèìè ïàïåðàìè. Â óìî-

âàõ ³íôëÿö³¿ íàñåëåííÿ ïåðåâàæíî âèáèðàº ³íâåñòóâàííÿ ó âàëþòí³

ðåñóðñè.

Ïèòàííÿ äëÿ ñàìîêîíòðîëþ

1. Íàïðÿìêè îïòèì³çàö³¿ äæåðåë ³ ñòðóêòóðà ô³íàíñ³â íàñåëåííÿ.

2. Çâÿçîê ì³æ áþäæåòíîþ ïîë³òèêîþ äåðæàâè ³ ð³âíåì ñîö³àëüíîãî

çàõèñòó íàñåëåííÿ.

3. Óìîâè ³íâåñòèö³éíî¿ àêòèâíîñò³ íàñåëåííÿ íà ôîíäîâîìó ðèíêó.

203

Ðîçä³ë 6. Ô³íàíñîâèé ðèíîê

6.1. Ñóòí³ñòü ³ ñòðóêòóðà ô³íàíñîâîãî ðèíêó

Ì³ñöå ô³íàíñîâîãî ðèíêó ó ô³íàíñîâ³é ñèñòåì³. Äëÿ íîðìàëüíîãî

ôóíêö³îíóâàííÿ åêîíîì³êè íåîáõ³äíî ïîñò³éíî ìîá³ë³çîâóâàòè, ðîç-

ïîä³ëÿòè ³ ïåðåðîçïîä³ëÿòè ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè ì³æ ¿¿ ñôåðàìè ³ ñåêòî-

ðàìè. Ô³íàíñîâà ñèñòåìà âèêîíóº öå çà äîïîìîãîþ:

• ìîá³ë³çàö³¿ áþäæåòíèõ ðåñóðñ³â ÷åðåç ïîäàòêè ³ ðîçì³ùåííÿ ¿õ

â³äïîâ³äíî äî ïîòðåá óðÿäó;

• ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ùî ìîá³ë³çóº çàîùàäæåííÿ íà äîáðîâ³ëüí³é

îñíîâ³ ³ íàäàº ïîçèêè ÷è ³íâåñòèö³¿, ðåàãóþ÷è íà ðèíêîâó ñèòóàö³þ.

Çà äîïîìîãîþ ìåõàí³çìó ôóíêö³îíóâàííÿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó âè-

çíà÷àþòü îáñÿã ³ ñòðóêòóðó ïîïèòó íà ô³íàíñîâ³ àêòèâè (ðèñ. 6.1).

Öåé ìåõàí³çì ñâîº÷àñíî çàäîâîëüíÿº âñ³õ ñïîæèâà÷³â, ÿê³ òèì÷àñîâî

ïîòðåáóþòü çàëó÷åííÿ êàï³òàëó ³ç çîâí³øí³õ äæåðåë. ²íøèìè ñëîâà-

ìè, òèì÷àñîâî â³ëüíèé êàï³òàë, ÿêèé ïåðåáóâàº ó ôîðì³ ñóñï³ëüíèõ

çàîùàäæåíü (òîáòî ãðîøîâèõ òà ³íøèõ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â íàñåëåí-

íÿ, ï³äïðèºìñòâ, äåðæàâíèõ îðãàí³â) ³ íå âèòðà÷åíèé íà ñïîæèâàííÿ

òà ðåàëüíå ³íâåñòóâàííÿ, çàëó÷àºòüñÿ ÷åðåç ô³íàíñîâèé ðèíîê îêðå-

ìèìè éîãî ó÷àñíèêàìè äëÿ ïîäàëüøîãî åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ â

åêîíîì³ö³ êðà¿íè.

Ðèñ. 6.1. Ìåõàí³çì ôóíêö³îíóâàííÿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó

Ïîäàòêè

Äåðæàâà Ïîäàòêè

Êîøòè

íàñåëåííÿ

Çàîùàä-

æåííÿ

²íâåñ-

òèö³¿

Ô³íàíñî-

â³ ðèíêè

Ïðèáóòîê

Êîøòè

ï³ä-

ïðèºìñòâà

Òîâàðè

òà

ïîñëóãè

204

Íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ôîðìóþòüñÿ ñï³ââ³äíîøåííÿ çàîùàäæåíü

òà ³íâåñòèö³é; äëÿ çàëó÷åííÿ çàîùàäæåíü âêëàäíèêà îñòàíí³é ìàº áó-

òè âïåâíåíèé ó òîìó, ùî îäåðæèòü ïðèáóòîê ³ ì³í³ìàëüíî êîìïåí-

ñóâàòèìå âòðàòè â³ä ³íôëÿö³¿. Â ³íøîìó ðàç³ çàîùàäæåííÿ áóäóòü ïå-

ðåâåäåí³ â òîâàðíó ôîðìó.

Ô³íàíñîâèé ðèíîê ³ ô³íàíñîâ³ ³íñòèòóòè, ùî çàáåçïå÷óþòü éîãî

ôóíêö³îíóâàííÿ, äîïîìàãàþòü åôåêòèâí³øå, í³æ îêðåì³ âêëàäíèêè,

ìîá³ë³çóâàòè ³ ðîçì³ñòèòè âåëèêèé îáñÿã çàîùàäæåíü, çíèçèòè ðè-

çèêè; ñïðèÿþòü ñêîðî÷åííþ îïåðàòèâíèõ âèòðàò, îáºäíàííþ òà

äèâåðñèô³êàö³¿ ðèçèê³â; ðîçâèòêó ñïåö³àë³çîâàíèõ êîíñóëüòàö³éíèõ

ïîñëóã ç óïðàâë³ííÿ ðèçèêîì, ïåðñïåêòèâ ³íâåñòóâàííÿ, îö³íêè ïëà-

òîñïðîìîæíîñò³ òèõ, õòî ¿õ çàëó÷àº; çàäîâîëåííþ ïîòðåá âêëàäíèê³â

ó ë³êâ³äíîñò³ é áåçïå÷íîñò³ òà ³íâåñòîð³â ó ñòðîêîâîìó âêëàäåíí³ â³ëü-

íèõ êîøò³â.

Ó ðîçâèíåíèõ êðà¿íàõ ñó÷àñíèé ð³âåíü ðîçâèòêó ô³íàíñîâîãî ðèí-

êó çóìîâëþºòüñÿ çäåá³ëüøîãî ð³âíåì íàãðîìàäæåííÿ, ãîñïîäàðñüêè-

ìè òðàäèö³ÿìè, ðîçì³ðàìè ñóñï³ëüíîãî áàãàòñòâà ³ äîáðîáóòîì íàö³¿.

Ùî ð³çíîìàí³òí³øà ç ïîãëÿäó ñóáºêò³â ³ ðîçì³ð³â ñòðóêòóðà çàîùàä-

æåíü òà ìîæëèâîñòåé ³íâåñòèö³é, òî íåîáõ³äí³øå ³ñíóâàííÿ ô³íàíñî-

âîãî ðèíêó.

Ô³íàíñîâèé ðèíîê ÿê ³ñòîðè÷íà êàòåãîð³ÿ çÿâèâñÿ îäíî÷àñíî ç

ô³íàíñàìè ³ ç ðîçâèòêîì òîâàðíî-ãðîøîâèõ â³äíîñèí ïåðåòâîðèâñÿ

íà îñîáëèâó ñôåðó åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí. Ðîçâèòîê òîâàðíîãî âè-

ðîáíèöòâà íà ïåâíîìó åòàï³ ñïðè÷èíèâ ïîÿâó ó éîãî ó÷àñíèê³â ãîñò-

ðî¿ ïîòðåáè â äîäàòêîâîìó êàï³òàë³, íåîáõ³äíîìó äëÿ ïîäàëüøîãî

ðîçøèðåííÿ âèðîáíèöòâà. Öåé êàï³òàë íàçèâàºòüñÿ ³íâåñòèö³éíèì ³

âèêîðèñòîâóºòüñÿ äëÿ ñòâîðåííÿ ðîáî÷èõ ì³ñöü, ïðèäáàííÿ çíàðÿäü

³ ïðåäìåò³â ïðàö³, íîâèõ òåõíîëîã³é òà ³íøèõ åëåìåíò³â âèðîáíèöòâà.

Ñâ³òîâèé ô³íàíñîâèé ðèíîê ïåðâ³ñíî ñôîðìóâàâñÿ íà áàç³ ì³æ-

íàðîäíèõ ô³íàíñîâèõ îïåðàö³é íàö³îíàëüíèõ ô³íàíñîâèõ ðèíê³â, ïî-

ò³ì  íà áàç³ ¿õ ³íòåðíàö³îíàë³çàö³¿. Ñïî÷àòêó öåé ðèíîê ðîçâèâàâñÿ

ïîâ³ëüíî ³ ïåðåâàæíî ÿê ñâ³òîâèé ãðîøîâèé ðèíîê. Îñîáëèâ³ñòü ñâ³-

òîâîãî ô³íàíñîâîãî ðèíêó ïîëÿãàº ó ñïðÿìóâàíí³ íàö³îíàëüíîãî êà-

ï³òàëó (ïåâíèõ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â) çà êîðäîí, ó ðîçïîðÿäæåííÿ ³íî-

çåìíèõ áàíê³â àáî äëÿ çàëó÷åííÿ ³íîçåìíîãî êàï³òàëó. Îñîáëèâî

àêòèâíî ñâ³òîâèé ô³íàíñîâèé ðèíîê ïî÷àâ ðîçâèâàòèñÿ íà ïî÷àòêó

60-õ ðîê³â ÕÕ ñò. Äî öüîãî ïðîòÿãîì ñîðîêà ðîê³â öüîìó ïåðåøêîä-

æàëè ñâ³òîâ³ åêîíîì³÷í³ êðèçè 19291933 ðð., Äðóãà ñâ³òîâà â³éíà,

âàëþòí³ îáìåæåííÿ.

205

Ðîçãëÿäàþ÷è ô³íàíñîâèé ðèíîê Óêðà¿íè â ³ñòîðè÷íîìó àñïåêò³,

ñë³ä çàçíà÷èòè, ùî â³í ³ñíóâàâ äî ðåâîëþö³¿ (äî 1917 ð.), ïîò³ì ó ïå-

ð³îä íåïó íàïðèê³íö³ 20-õðîê³â, à òàêîæ ³ ó ïîäàëüøîìó, àëå ó çâó-

æåíîìó é óð³çàíîìó âèãëÿä³. Çàíåïàä ô³íàíñîâîãî ðèíêó òà éîãî

³íôðàñòðóêòóðè çà ðàäÿíñüêèõ ÷àñ³â çóìîâëþâàâñÿ ïàíóâàííÿì êî-

ìàíäíî-àäì³í³ñòðàòèâíî¿ ñèñòåìè óïðàâë³ííÿ, ïîâíèì îäåðæàâëåí-

íÿì çàñîá³â âèðîáíèöòâà, â³äñóòí³ñòþ ïðèâàòíî¿ âëàñíîñò³ ÿê îñíîâè

ôîðìóâàííÿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó. Ìîá³ë³çàö³ÿ ãðîøîâèõ çàîùàäæåíü

ò³ëüêè ÷åðåç äåðæàâí³ ïîçèêè áóëà îáìåæåíèì ô³íàíñîâèì ³íñòðóìåí-

òîì, ùî çàñòîñîâóâàâñÿ êîìàíäíî-àäì³í³ñòðàòèâíîþ ñèñòåìîþ íå-

åôåêòèâíî. Öå ñïðè÷èíèëî îáºêòèâíå â³äñòàâàííÿ â³ò÷èçíÿíî¿ åêî-

íîì³êè â áàãàòüîõ ãàëóçÿõ. ×åðåç ñêëàäí³ñòü êîíöåíòðàö³¿ ãðîøåé ç

âíóòð³øí³õ ðåçåðâ³â äëÿ ñòâîðåííÿ êîíêóðåíòîñïðîìîæíèõ âèðîá-

íèöòâ íå âèêîðèñòîâóâàâñÿ ìîãóòí³é íàóêîâî-òåõí³÷íèé ïîòåíö³àë,

ùî áóâ ñòâîðåíèé ó ðàäÿíñüê³ ÷àñè.

Ô³íàíñîâèé ðèíîê ÿê åêîíîì³÷íà êàòåãîð³ÿ. ²íâåñòóâàííÿ, ÿê çàçíà-

÷àëîñÿ, çàáåçïå÷óºòüñÿ ÷åðåç ðîçâèíåíèé ô³íàíñîâèé ðèíîê. Çÿñóº-

ìî, ÷èì öåé ðèíîê ³ éîãî ñåãìåíòè â³äð³çíÿþòüñÿ â³ä ³íøèõ. Â åêîíî-

ì³÷í³é ë³òåðàòóð³ íå ³ñíóº ºäèíîãî òðàêòóâàííÿ åêîíîì³÷íî¿ ñóòíîñò³

ïîíÿòòÿ ô³íàíñîâèé ðèíîê. ×àñòî éîãî îòîòîæíþþòü ç ãðîøîâèì,

êðåäèòíèì àáî ³íâåñòèö³éíèì ðèíêîì.

Ïîíÿòòÿ ô³íàíñîâèé ðèíîê äóæå øèðîêå, îñê³ëüêè îõîïëþº íå

ò³ëüêè ô³íàíñîâ³ çâÿçêè, à é áàãàòî ôîðì â³äíîñèí âëàñíîñò³ òà ¿õ

ïåðåðîçïîä³ëó (òðàíñôîðìàö³¿).

Ô³íàíñîâèé ðèíîê  öå ñèñòåìà åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí, ó ïðîöåñ³

ÿêèõ ðîçïîä³ëÿþòüñÿ òà ïåðåðîçïîä³ëÿþòüñÿ ô³íàíñîâ³ àêòèâè êðà¿íè

ï³ä âïëèâîì ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿ íà íèõ ç áîêó ð³çíèõ ñóáºêò³â åêîíî-

ì³êè. Ö³ åêîíîì³÷í³ â³äíîñèíè âèçíà÷àþòüñÿ îáºêòèâíèìè åêîíîì³÷-

íèìè çàêîíàìè ³ ô³íàíñîâîþ ïîë³òèêîþ äåðæàâè, ÿê³ çðåøòîþ ôîð-

ìóþòü ñóòí³ñòü ô³íàíñîâîãî ðèíêó, òîáòî çâÿçêè ³ â³äíîñèíè ÿê

áåçïîñåðåäíüî íà ðèíêó, òàê ³ ç ³íøèìè åêîíîì³÷íèìè êàòåãîð³ÿìè.

Äëÿ ðîçóì³ííÿ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â äîö³ëüíî âèõîäèòè ç ¿õ çàãàëü-

íîãî âèçíà÷åííÿ. Ó ñèñòåì³ íàö³îíàëüíèõ ðàõóíê³â àêòèâè ââàæà-

þòüñÿ îáºêòàìè, ùî ìàþòü âàðò³ñòü ³ ïåðåáóâàþòü ó âëàñíîñò³

åêîíîì³÷íèõ ñóáºêò³â, â³ä ÿêèõ ó ìàéáóòíüîìó ñë³ä î÷³êóâàòè îòðè-

ìàííÿ ïðèáóòêó àáî ³íøèõ äîõîä³â. Ô³íàíñîâ³ àêòèâè â³äïîâ³äàþòü

öüîìó ïðèçíà÷åííþ ÿê çàñîáè íàãðîìàäæåííÿ âàðòîñò³. Ó ñèñòåì³

íàö³îíàëüíèõ ðàõóíê³â ô³íàíñîâ³ àêòèâè êëàñèô³êóþòüñÿ çà ñ³ìîìà

206

îñíîâíèìè êàòåãîð³ÿìè, äî ÿêèõ íàëåæàòü ìîíåòàðíå çîëîòî

³ ñïåö³-

àëüí³ ïðàâà çàïîçè÷åííÿ ì³æíàðîäíîãî âàëþòíîãî ôîíäó, ãîò³âêà ³

äåïîçèòè, ö³íí³ ïàïåðè (êð³ì àêö³é); ïîçèêè, àêö³¿ òà ³íøèé ïàéîâèé

êàï³òàë, ñòðàõîâ³ òåõí³÷í³ ðåçåðâè, ³íø³ ðàõóíêè äî îäåðæàííÿ àáî

äî îïëàòè. Õàðàêòåðíîþ îçíàêîþ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â º îáîâÿçêî-

â³ñòü âèìîã äî ³íøèõ ³íñòèòóö³éíèõ îäèíèöü, ÿê³ º ïîçè÷àëüíèêàìè ³

ìàþòü çîáîâÿçàííÿ ïåðåä ñâî¿ìè êðåäèòîðàìè. Ô³íàíñîâèìè ââàæà-

þòüñÿ çîáîâÿçàííÿ áîðæíèêà ïåðåä ñâî¿ì êðåäèòîðîì íà îïëàòó âè-

ìîã, ùî âèñòàâëÿþòüñÿ éîìó. Ô³íàíñîâèé ðèíîê  öå óçàãàëüíåíà

íàçâà ðèíê³â, äå âèÿâëÿþòüñÿ ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ íà ð³çí³ ô³íàíñîâ³

àêòèâè (ô³íàíñîâ³ ïîñëóãè). Ç îðãàí³çàö³éíîãî ïîãëÿäó ô³íàíñîâèé ðè-

íîê º ñèñòåìîþ ñàìîñò³éíèõ îêðåìèõ ðèíê³â (ñåãìåíò³â), ó êîæíîìó ç

ÿêèõ âèîêðåìëþþòüñÿ ðèíêè êîíêðåòíèõ âèä³â ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â

(ñåêòîðè). Îòæå, ô³íàíñîâèé ðèíîê  öå ñêëàäíà åêîíîì³÷íà ñèñòå-

ìà, ùî º ñôåðîþ ïðîÿâó åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí:

• ïðè ðîçïîä³ë³ äîäàíî¿ âàðòîñò³ òà ¿¿ ðåàë³çàö³¿ øëÿõîì îáì³íó

ãðîøåé íà ô³íàíñîâ³ àêòèâè;

• ì³æ âàðò³ñòþ ³ ñïîæèâ÷îþ âàðò³ñòþ òîâàð³â, ùî îáåðòàþòüñÿ íà

öüîìó ðèíêó (ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â);

• ì³æ ïðîäàâöÿìè ³ ïîêóïöÿìè ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â ïðè ðåàë³çàö³¿

âàðòîñò³, âò³ëåíî¿ â öèõ àêòèâàõ;

• ì³æ íàñåëåííÿì, âèðîáíèêàìè ³ äåðæàâîþ ùîäî ïåðåðîçïîä³ëó

â³ëüíèõ êîøò³â íà îñíîâ³ ïîâíî¿ åêîíîì³÷íî¿ ñàìîñò³éíîñò³, ìåõà-

í³çìó ñàìîðåãóëÿö³¿ ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè, âíóòð³øíüî- òà ì³æãàëóçå-

âîãî ïåðåì³ùåííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â.

Ôóíêö³¿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó. Ñóòí³ñòü ô³íàíñîâîãî ðèíêó ³ éîãî ðîëü

â åêîíîì³ö³ äåðæàâè íàéïîâí³øå ðîçêðèâàþòüñÿ â éîãî ôóíêö³ÿõ,

îñíîâíèìè ç ÿêèõ º òàê³:

• ìîòèâîâàíà ìîá³ë³çàö³ÿ çàîùàäæåíü ïðèâàòíèõ îñ³á, ïðèâàòíîãî

á³çíåñó, äåðæàâíèõ îðãàí³â òà çàðóá³æíèõ ³íâåñòîð³â ³ òðàíñôîðìàö³ÿ

àêóìóëüîâàíèõ êîøò³â ó ïîçèêîâèé òà ³íâåñòèö³éíèé êàï³òàë;

• ðåàë³çàö³ÿ âàðòîñò³, âò³ëåíî¿ ó ô³íàíñîâèõ àêòèâàõ, ³ äîâåäåííÿ

ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â äî ñïîæèâà÷³â (ïîêóïö³â, âêëàäíèê³â);

*Ìîíåòàðíèì ââàæàºòüñÿ çîëîòî ó ôîðì³ ìîíåò, çëèâê³â àáî áðóñê³â íå ìåíø ÿê 995-¿

ïðîáè. Ïðàâî âëàñíîñò³ íà ìîíåòàðíå çîëîòî íàëåæèòü öåíòðàëüíîìó (íàö³îíàëüíîìó)

áàíêó ³ öåíòðàëüíîìó óðÿäó. Ìîíåòàðíå çîëîòî ³ ñïåö³àëüí³ ïðàâà çàïîçè÷åííÿ

íàëåæàòü äî àêòèâ³â, çà ÿêèìè íåìîæëèâå íåâèêîíàííÿ çîáîâÿçàíü.

207

• ïåðåðîçïîä³ë íà âçàºìîâèã³äíèõ óìîâàõ êîøò³â ï³äïðèºìñòâ ç

ìåòîþ ¿õ åôåêòèâí³øîãî âèêîðèñòàííÿ;

• ô³íàíñîâå îáñëóãîâóâàííÿ ó÷àñíèê³â åêîíîì³÷íîãî êðóãîîá³ãó òà

ô³íàíñîâå çàáåçïå÷åííÿ ïðîöåñ³â ³íâåñòóâàííÿ ó âèðîáíèöòâî,

ðîçøèðåííÿ âèðîáíèöòâà òà ïàéîâî¿ ó÷àñò³ íà îñíîâ³ âèçíà÷åííÿ

íàéåôåêòèâí³øèõ íàïðÿìê³â âèêîðèñòàííÿ êàï³òàëó â ³íâåñòèö³éí³é

ñôåð³;

• âïëèâ íà ãðîøîâèé îá³ã òà ïðèñêîðåííÿ îáîðîòó êàï³òàëó, ùî

ñïðèÿº àêòèâ³çàö³¿ åêîíîì³÷íèõ ïðîöåñ³â;

• ôîðìóâàííÿ ðèíêîâèõ ö³í íà îêðåì³ âèäè ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â;

• ñòðàõîâà ä³ÿëüí³ñòü ³ ñòâîðåííÿ óìîâ äëÿ ì³í³ì³çàö³¿ ô³íàíñîâèõ

òà êîìåðö³éíèõ ðèçèê³â;

• îïåðàö³¿ ç åêñïîðòó-³ìïîðòó ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â òà ³íø³ ô³íàíñîâ³

îïåðàö³¿, ïîâÿçàí³ ³ç çîâí³øíüîåêîíîì³÷íîþ ä³ÿëüí³ñòþ;

• êðåäèòóâàííÿ óðÿäó, ì³ñöåâèõ îðãàí³â ñàìîâðÿäóâàííÿ øëÿõîì

ðîçì³ùåííÿ óðÿäîâèõ òà ìóí³öèïàëüíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â;

• ðîçïîä³ë äåðæàâíèõ êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â ³ ðîçì³ùåííÿ ¿õ ñåðåä

ó÷àñíèê³â åêîíîì³÷íîãî êðóãîîá³ãó.

Ôóíêö³ÿ ô³íàíñîâîãî ðèíêó ùîäî äîâåäåííÿ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â

äî ñïîæèâà÷à âèÿâëÿºòüñÿ ÷åðåç ñòâîðåííÿ ìåðåæ³ ³íñòèòóò³â ç ðåà-

ë³çàö³¿ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â (áàíê³â, á³ðæ, áðîêåðñüêèõ êîíòîð, ³íâåñ-

òèö³éíèõ ôîíä³â, ôîíäîâèõ ìàãàçèí³â, ñòðàõîâèõ êîìïàí³é òîùî).

Öÿ ôóíêö³ÿ ñïðÿìîâàíà íà çàáåçïå÷åííÿ íîðìàëüíèõ óìîâ äëÿ ðåàë³-

çàö³¿ ãðîøîâèõ ðåñóðñ³â (çàîùàäæåíü) ñïîæèâà÷³â (ïîêóïö³â, âêëàä-

íèê³â) â îáì³í íà ô³íàíñîâ³ àêòèâè, ùî ñòàíîâëÿòü äëÿ íèõ ³íòåðåñ.

Çàäîâîëüíÿþ÷è çíà÷íèé îáñÿã ³íâåñòèö³éíèõ ïîòðåá ñóáºêò³â ãî-

ñïîäàðþâàííÿ, ìåõàí³çì ô³íàíñîâîãî ðèíêó ÷åðåç ñèñòåìó ö³íîóò-

âîðåííÿ íà îêðåì³ ³íâåñòèö³éí³ ³íñòðóìåíòè âèÿâëÿº íàéåôåêòèâí³ø³

ñôåðè ³ íàïðÿìêè ³íâåñòèö³éíèõ ïîòîê³â äëÿ çàáåçïå÷åííÿ âèñîêîãî

ð³âíÿ äîõ³äíîñò³ êàï³òàëó, ÿêèé âèêîðèñòîâóºòüñÿ ç ö³ºþ ìåòîþ. Ðèí-

êîâèé ìåõàí³çì ö³íîóòâîðåííÿ íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ïðîòèëåæíèé

äåðæàâíîìó, õî÷à é ïåðåáóâàº ï³ä ïåâíèì âïëèâîì äåðæàâíîãî ðåãó-

ëþâàííÿ. Öåé ìåõàí³çì äàº çìîãó ïîâí³ñòþ âðàõîâóâàòè ïîòî÷íå

ñï³ââ³äíîøåííÿ ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿ çà ð³çíèìè ô³íàíñîâèìè àêòèâàìè,

ÿêå ôîðìóº â³äïîâ³äíèé ð³âåíü ö³í íà íèõ; ìàêñèìàëüíî çàäîâîëüíÿòè

åêîíîì³÷í³ ³íòåðåñè ïðîäàâö³â ³ ïîêóïö³â ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â.

Çì³ñò ôóíêö³¿ ô³íàíñîâîãî çàáåçïå÷åííÿ ïðîöåñ³â ³íâåñòóâàííÿ

ïîëÿãàº ó ñòâîðåíí³ ô³íàíñîâèì ðèíêîì óìîâ äëÿ çàëó÷åííÿ (êîí-

öåíòðàö³¿) ï³äïðèºìöåì ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, íåîáõ³äíèõ äëÿ ðîçâèò-

208

êó âèðîáíè÷î-òîðãîâåëüíîãî ïðîöåñó. Çàëó÷åííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóð-

ñ³â ïåðåäáà÷àº ÿê íàãðîìàäæåííÿ êàï³òàëó, òàê ³ âçÿòòÿ éîãî â áîðã

(ïîçèêà), ó íàéìàííÿ (ñåëåíã).

Ñóòí³ñòü ôóíêö³¿ âïëèâó íà ãðîøîâèé îá³ã çâîäèòüñÿ äî ñòâîðåí-

íÿ ô³íàíñîâèì ðèíêîì óìîâ äëÿ áåçïåðåðâíîãî ïåðåì³ùåííÿ ãðîøåé

ó ïðîöåñ³ çä³éñíåííÿ ð³çíîìàí³òíèõ ïëàòåæ³â ³ ðåãóëþâàííÿ îáñÿãó

ãðîøîâî¿ ìàñè â îá³ãó. ×åðåç öþ ôóíêö³þ íà ô³íàíñîâîìó ðèíêó ðå-

àë³çóºòüñÿ ãðîøîâà ïîë³òèêà äåðæàâè. Â³ä óñòàëåíîñò³ ãðîøîâîãî

îá³ãó çàëåæèòü óñòàëåí³ñòü ô³íàíñîâîãî ðèíêó.

Ô³íàíñîâèì ðèíêîì âèðîáëåíèé âëàñíèé ìåõàí³çì ñòðàõóâàííÿ

ö³íîâîãî ðèçèêó (³ â³äïîâ³äíî ñèñòåìà ñïåö³àëüíèõ ô³íàíñîâèõ ³í-

ñòðóìåíò³â), ÿêèé â óìîâàõ íåñòàá³ëüíîñò³ åêîíîì³÷íîãî ðîçâèòêó

êðà¿íè ³ êîíþíêòóðè ô³íàíñîâîãî òà òîâàðíîãî ðèíê³â äàº çìîãó

çíèçèòè äî ì³í³ìóìó ô³íàíñîâèé ³ êîìåðö³éíèé ðèçèê ïðîäàâö³â òà

ïîêóïö³â ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â ³ ðåàëüíîãî òîâàðó, ïîâÿçàíèé ç³ çì³-

íîþ ö³í íà íüîãî. Êð³ì òîãî, ó ñèñòåì³ ô³íàíñîâîãî ðèíêó ïîøèðåíà

ïðîïîçèö³ÿ ð³çíîìàí³òíèõ ñòðàõîâèõ ïîñëóã.

Çàáåçïå÷óþ÷è ìîá³ë³çàö³þ, ðîçïîä³ë ³ åôåêòèâíå âèêîðèñòàííÿ

â³ëüíîãî êàï³òàëó, çàäîâîëåííÿ â íàéêîðîòø³ òåðì³íè ïîòðåáè â íüî-

ìó îêðåìèõ ñóáºêò³â ãîñïîäàðþâàííÿ, ô³íàíñîâèé ðèíîê ñïðèÿº ïðè-

ñêîðåííþ îáîðîòó âèêîðèñòîâóâàíîãî êàï³òàëó, êîæíèé öèêë ÿêîãî ãå-

íåðóº äîäàòêîâèé ïðèáóòîê ³ ïðèð³ñò íàö³îíàëüíîãî äîõîäó çàãàëîì.

Çàçíà÷èâøè ïîçèòèâíèé âïëèâ ô³íàíñîâîãî ðèíêó íà ðîçâèòîê

åêîíîì³êè, ñë³ä òàêîæ ñïèíèòèñÿ íà ïðîáëåìàõ, ùî ³ñíóþòü íà ñó÷àñ-

íîìó åòàï³ éîãî ôóíêö³îíóâàííÿ. Çîêðåìà, äëÿ Óêðà¿íè âîíè ïîâÿ-

çàí³ ç òèì, ùî ¿¿ ô³íàíñîâèé ðèíîê ïî÷àâ ôîðìóâàòèñÿ â ïåð³îä ãëî-

áàë³çàö¿¿ áàãàòüîõ åêîíîì³÷íèõ ïðîöåñ³â, ó òîìó ÷èñë³ é ô³íàíñîâîãî

ðèíêó.

Äî ïåðåäóìîâ ãëîáàë³çàö³¿ ðèíêó êàï³òàë³â íàëåæàòü:

• òåõí³÷í³ äîñÿãíåííÿ ó ñôåð³ îáðîáêè ³íôîðìàö³¿ ³ êîìóí³êàö³é;

• óñóíåííÿ àáî ïîñëàáëåííÿ îáìåæåíü íà ïåðåì³ùåííÿ êàï³òàë³â

÷åðåç êîðäîíè;

• ë³áåðàë³çàö³ÿ âíóòð³øí³õ ðèíê³â êàï³òàë³â;

• ðîçâèòîê íåðåãóëüîâàíèõ ³íîçåìíèõ ðèíê³â;

• ïðèñêîðåíå çá³ëüøåííÿ ê³ëüêîñò³ ïîõ³äíèõ ³íñòðóìåíò³â;

• ðîçâèòîê ðèíêó ºâðîîáë³ãàö³é.

Åêîíîì³÷íà ³ ô³íàíñîâà ãëîáàë³çàö³ÿ, áåçïåðå÷íî, ìàº áàãàòî ïî-

çèòèâíîãî, àëå, íà æàëü, íå âñ³ äåðæàâè ìîæóòü ñêîðèñòàòèñÿ ¿¿ ïåðå-

âàãàìè. Ç ¿¿ ðîçâèòêîì äåðæàâà, íàö³ÿ âòðà÷àþòü ìîæëèâ³ñòü åôåê-

209

òèâíî çä³éñíþâàòè ñâ³é ñóâåðåí³òåò íàä âàëþòîþ òà ô³íàíñàìè; ó ñâ³-

òîâîìó åêîíîì³÷íîìó ïðîñòîð³ ïîøèðþºòüñÿ ïàíóâàííÿ òðàíñíàö³î-

íàëüíèõ êîðïîðàö³é, ¿õ ô³íàíñîâ³ ìîæëèâîñò³ ³íîä³ ïåðåâèùóþòü

áþäæåòè ñåðåäí³õ ºâðîïåéñüêèõ äåðæàâ. Ñàìå âîíè çàö³êàâëåí³ â

òîìó, ùîá êàï³òàë ì³ã ó ë³÷åí³ ãîäèíè ïåðåì³ùàòèñü ç îäí³º¿ òî÷êè

ñâ³òó â ³íøó. Ïðî âåëèêó íåáåçïåêó ñïåêóëÿòèâíîãî êàï³òàëó, ÿêèé

ïåðåâèùóº íàö³îíàëüíèé êàï³òàë óñ³õ êðà¿í ðàçîì óçÿòèõ, äîáðå çíà-

þòü ÿê â÷åí³, òàê ³ äåðæàâí³ ä³ÿ÷³. Ñëàáêà äåðæàâà, ïðîäóêö³ÿ ÿêî¿

íåêîíêóðåíòîñïðîìîæíà, ñòàº çäîáè÷÷þ òðàíñíàö³îíàëüíèõ êîðïî-

ðàö³é, çàòîâàðþºòüñÿ äåøåâèìè òîâàðàìè øèðîêîãî âæèòêó, íå ìî-

æå çàõèñòèòè ñâîãî òîâàðîâèðîáíèêà, ðîçâèâàòè ³ çì³öíþâàòè íàö³î-

íàëüíó åêîíîì³êó. Òîìó â Óêðà¿í³ íåîáõ³äíî ðîçðîáèòè ìåòîäè ³

ìåõàí³çìè çàõèñòó ñâîãî åêîíîì³÷íîãî ñóâåðåí³òåòó, çàâîþâàòè ïîçè-

ö³¿ íà ñâ³òîâîìó ðèíêó, âèðîáèòè ïîâíîö³ííó êîíöåïö³þ ó÷àñò³ ó

áëîêàõ çàõèñòó â³ä óòèñêó â³ò÷èçíÿíîãî âèðîáíèöòâà ç áîêó òðàíñ-

íàö³îíàëüíèõ êîìïàí³é.

Òàêèì ÷èíîì, Óêðà¿í³ ïîòð³áíî ñôîðìóâàòè ìåõàí³çì çàõèñòó â³ä

êðèçîâèõ ÿâèù, ùî ïîðîäæóþòüñÿ ðàïòîâèì ïðèïëèâîì òà â³äïëè-

âîì êîøò³â ô³íàíñîâèõ ñïåêóëÿíò³â. Ïðè öüîìó, âî÷åâèäü, íå âäàñòü-

ñÿ óíèêíóòè ïåâíèõ ìèòíèõ, ïîäàòêîâèõ îáìåæåíü òà ³í.

Íåîáõ³äíî ðåòåëüíî ðîçðîáèòè çàõîäè ô³íàíñîâî¿ áåçïåêè Óêðà¿-

íè ó çâÿçêó ç³ ñêîðî÷åííÿì îáìåæåíü íà ðóõ êàï³òàëó.

Ââàæàºìî, ùî äîòè, äîêè Óêðà¿íà íå äîñÿãíå ñò³éêîãî åêîíîì³÷-

íîãî ðîçâèòêó ³ íå ñòàíå ð³âíîïðàâíèì ïàðòíåðîì åêîíîì³÷íî ðîçâè-

íåíèõ êðà¿í íà ñâ³òîâîìó ô³íàíñîâîìó ðèíêó, äåðæàâíå ðåãóëþâàí-

íÿ ìàº ïåðåøêîäæàòè ïîøèðåííþ â³ðòóàëüíî¿ ô³íàíñîâî¿ åêîíîì³êè,

çàõèùàòè ³ çàîõî÷óâàòè ðåàëüíèõ ³íâåñòîð³â, îáìåæóâàòè ä³ÿëüí³ñòü

ô³íàíñîâèõ ñïåêóëÿíò³â. Ç îãëÿäó íà öå íåîáõ³äíî:

• çáåðåãòè îêðåì³ âàëþòí³ îáìåæåííÿ ç îïåðàö³é, ïîâÿçàíèõ ç ðóõîì

êàï³òàëó;

• âæèâàòè çàõîä³â çàáåçïå÷åííÿ ïðîçîðîãî ìåõàí³çìó îáë³êó òà

ïåðåõîäó ïðàâ âëàñíîñò³ íà ôîíäîâîìó ðèíêó;

• ñòèìóëþâàòè âèêîíàííÿ ðèíêîì àêö³é ôóíêö³¿ ìîá³ë³çàö³¿ êàï³òàëó;

• ñïðèÿòè ïðèïëèâó êîøò³â ó âèðîáíè÷èé ñåêòîð ³ ðåàëüíó åêîíî-

ì³êó, âèêîðèñòîâóâàòè îïîäàòêóâàííÿ äëÿ ñòèìóëþâàííÿ ³íâåñòè-

ö³é ó âèðîáíèöòâî;

• ñòðèìóâàòè çá³ëüøåííÿ äîõîä³â, ÿê³ ìîæíà îòðèìàòè â ðåçóëüòàò³

ô³íàíñîâèõ ñïåêóëÿö³é. Äëÿ öüîãî ïîòð³áíî ñòðèìóâàòè êîëèâàííÿ

210

íà âàëþòíîìó ³ ôîíäîâîìó ðèíêàõ (ó òîìó ÷èñë³ íà ðèíêó äåðæàâ-

íèõ ö³ííèõ ïàïåð³â), òîáòî îáìåæóâàòè ñïåêóëÿòèâí³ ïðîöåñè íà

ô³íàíñîâîìó ðèíêó;

• ñòèìóëþâàòè çàëó÷åííÿ ³íâåñòèö³é ó âèðîáíèöòâî ÷åðåç êðåäè-

òóâàííÿ, îñê³ëüêè íåìîæëèâ³ñòü ñêîðèñòàòèñÿ êðåäèòîì ïðèç-

âîäèòü äî ðîçøèðåííÿ ðèçèêîâîãî ³ ñïåêóëÿòèâíîãî ðèíêó àêö³é.

Ñòðóêòóðà ô³íàíñîâîãî ðèíêó çóìîâëåíà ôóíêö³ÿìè, ÿê³ â³í âèêî-

íóº. Ó öüîìó ðîçóì³íí³ ô³íàíñîâèé ðèíîê º ïîë³ñèñòåìîþ, äî ÿêî¿

âõîäÿòü ï³äñèñòåìè, ùî âèçíà÷àþòüñÿ çà ð³çíèìè îçíàêàìè: ÷àñîâîþ

(ïåð³îä îáåðòàííÿ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â), ³íñòèòóö³éíîþ, íà îñíîâ³ âè-

îêðåìëåííÿ ðèíê³â ïåâíèõ ãðóï òà âèä³â ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â òà ³í.

Çà ïåð³îäîì îáåðòàííÿ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â ô³íàíñîâèé ðèíîê ïî-

ä³ëÿºòüñÿ:

• íà ðèíîê ãðîøåé, íà ÿêîìó çä³éñíþþòüñÿ îïåðàö³¿ êóï³âë³-ïðî-

äàæó êîðîòêîñòðîêîâèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â ³ç òåðì³íîì

îáåðòàííÿ äî îäíîãî ðîêó. Ô³íàíñîâ³ àêòèâè, ùî îáåðòàþòüñÿ íà

ðèíêó ãðîøåé, º âèñîêîë³êâ³äíèìè, ¿ì ïðèòàìàííèé íåâèñîêèé

ð³âåíü ô³íàíñîâîãî ðèçèêó;

• íà ðèíîê êàï³òàë³â, íà ÿêîìó çä³éñíþþòüñÿ îïåðàö³¿ êóï³âë³-ïðî-

äàæó ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â ç òåðì³íîì îáåðòàííÿ á³ëüø ÿê îäèí

ð³ê. Ô³íàíñîâ³ àêòèâè, ùî îáåðòàþòüñÿ íà ðèíêó êàï³òàë³â, ÿê ïðà-

âèëî, ìåíø ë³êâ³äí³, ¿ì ïðèòàìàííèé á³ëüøèé ð³âåíü ô³íàíñîâîãî

ðèçèêó ³ âèùèé ð³âåíü äîõ³äíîñò³ ïîð³âíÿíî ç ô³íàíñîâèìè

àêòèâàìè ãðîøîâîãî ðèíêó.

Ïîä³ë ô³íàíñîâîãî ðèíêó íà ðèíîê ãðîøåé ³ ðèíîê êàï³òàë³â ó

ñó÷àñíèõ óìîâàõ íîñèòü äåùî óìîâíèé õàðàêòåð, îñê³ëüêè ñó÷àñí³

ðèíêîâ³ òåõíîëîã³¿ ³ óìîâè åì³ñ³¿ áàãàòüîõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â ïå-

ðåäáà÷àþòü â³äíîñíî ïðîñòèé ³ øâèäêèé ñïîñ³á òðàíñôîðìàö³¿ îêðå-

ìèõ êîðîòêîñòðîêîâèõ ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â ó äîâãîñòðîêîâ³ ³ íàâïàêè.

Çà ³íñòèòóö³éíîþ îçíàêîþ ô³íàíñîâèé ðèíîê ðîçãëÿäàºòüñÿ ÿê

ñóêóïí³ñòü â³äïîâ³äíèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòèòóö³é  áàíê³â, ñòðàõîâèõ

êîìïàí³é, ³íâåñòèö³éíèõ ôîíä³â ³ êîìïàí³é, ïåíñ³éíèõ ôîíä³â, êðåäèò-

íèõ ñï³ëîê, á³ðæ, ô³ðì-ðåºñòðàòîð³â, áðîêåðñüêèõ ô³ðì, ðåéòèíãîâèõ

àãåíòñòâ òîùî.

Ô³íàíñîâèé ðèíîê ÿê ñóêóïí³ñòü ðèíê³â ïåâíèõ ãðóï ³ âèä³â

ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â çîáðàæåíî íà ðèñ. 6.2.

Âèîêðåìëþþòü òàêîæ ïåðâèííèé ³ âòîðèííèé ô³íàíñîâèé ðèíîê;

ì³ñöåâèé, ðåã³îíàëüíèé, íàö³îíàëüíèé, ì³æíàðîäíèé òà ñâ³òîâèé

ô³íàíñîâèé ðèíîê. Çà ñòóïåíåì îðãàí³çîâàíîñò³ ô³íàíñîâèé ðèíîê