Глазкова Т.Н., Книга А.С., Чубур О.В. Управление корпоративными финансами

Подождите немного. Документ загружается.

ной платежеспособности, а также ряд других причин определяют сложность и важность

управления оборотными активами.

Используемые компанией оборотные активы при осуществлении хозяйственной дея-

тельности находятся в движении, которое сопровождается постоянным изменением их видов

и стоимости. Процесс такого постоянного движения называется кругооборотом оборотных

активов (рисунок 6.1).

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы внешнего и внутренне-

го характера: экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования

компании, сфера деятельности и масштабы компании, отраслевая принадлежность, ценовая и

кредитная политика, структура активов и др.

Управление оборотными активами состоит из двух направлений: формирования полити-

ки управления оборотными активами в целом и управления отдельными элементами оборот-

ных активов.

Показателями, на основе которых строится управление оборотным капиталом в целом,

являются:

- собственные оборотные средства;

- чистый оборотный капитал;

- финансово-эксплуатационные потребности;

- излишек/дефицит ресурсов текущего финансировании компании.

Собственные оборотные средства

показывают, в каком объеме оборотные активы по-

крываются собственными источниками финансирования, и определяются как разность соб-

ственного капитала и внеоборотных активов (рисунок 6.2).

Чистый оборотный капитал показывает

, в каком объеме текущие активы покрыва-

ются краткосрочными, а в каком собственными и долгосрочными источниками финансиро-

вания. Для определения чистого оборотного капитала используются два метода расчета.

Чистый оборотный капитал – это:

1) разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

2) разность между суммой собственного капитала и долгосрочных пассивов и внеобо-

ротными активами.

Показатель чистого оборотного капитала отвечает па вопрос: достаточно пли не доста-

точно собственных и долгосрочных финансовых ресурсов на покрытие не только внеоборот-

ных активов, но и части оборотного капитала? Если чистым оборотный капитал у компании

есть, то есть при расчете получилась величина положительная, то суммы собственных и

Актив Пассив

3. Собственный

капитал

4. Долгосрочные

пассивы

5. Краткосроч-

ные

обязательст-

ва

1.Внеоборотные

активы

2. Оборотные

активы

Собственный

оборотный капитал

Чистый

оборотный

капитал

Рисунок 6.2 – Показатели собственных оборотных

средств и чистого оборотного капитала

долгосрочных финансовых средств хватает на покрытие всех внеоборотных и части оборот-

ного капитала. С другой стороны, в этом случае сумма оборотных активов превышает крат-

косрочные обязательства, и компания имеет хорошие показатели ликвидности.

Одним из ключевых моментов в разработке политики управления оборотными активами

является стремление к наращиванию чистого оборотного капитала. Разумный рост чистого

оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, необходимое и обяза-

тельное условие стабильного финансового состояния компании, приемлемой финансовой

устойчивости и ликвидности.

Однако изменение компонентов чистого оборотного капитала влияет не только на его

итоговый размер, но и на качество. Например, размер чистого оборотного капитала может

быть увеличен за счет роста свободного остатка денежных средств, сверхнормативного

объема запасов или возрастания дебиторской задолженности. Эти изменения негативно

влияют на производственно-хозяйственную деятельность компании.

При управлении оборотными активами важно определить, обеспечена ли текущая дея-

тельность компании имеющимися финансовыми ресурсами, и если нет, то в каком объеме

требуется кредитное финансирование. Получить ответ на этот вопрос позволяет показатель

финансово-эксплуатационных потребностей.

Финансово-эксплуатационные потребности

(ФЭП) – это разность между суммой запасов и дебиторской задолженности и кредиторской

задолженностью.

Если показатель ФЭП отрицателен и кредиторская задолженность превышает сумму за-

пасов и дебиторской задолженности, компании не испытывает недостатка текущего финан-

сирования и в дополнительном внешнем финансировании не нуждается.

Если показатель ФЭП положителен и сумма запасов и дебиторской задолженности пре-

вышает кредиторскую задолженность, компания испытывает недостаток текущего финанси-

рования. Правда, она может компенсировать этот недостаток чистым оборотным капиталом.

Проводя сравнение чистого оборотного капитала и ФЭП, можно определить потенци-

альный излишек (дефицит) ресурсов текущего финансирования, который и покажет,

нужны или нет компании кредитные ресурсы.

Здесь возможны следующие варианты:

- чистый оборотный капитал превышает ФЭП. В этом случае компания финансово ус-

тойчива, так как она компенсирует недостаток текущего финансирования чистым оборотным

капиталом;

- чистый оборотный капитал меньше ФЭП. В этом случае компания финансово неустой-

чива и ей требуются дополнительные кредитные ресурсы на сумму разности чистого оборот-

ного капитала и ФЭП.

Пример расчета показателей управления оборотными активами

(таблица 6.1)

Таблица 6.1 – Исходные данные для расчета показателей управления оборотными ак-

тивами

АКТИВ, тыс. руб.

Денежные средства 5

Краткосрочные финансовые вложения 25

Дебиторская задолженность 35

Запасы сырья и материалов 150

Внеоборотные активы 120

ПАССИВ, тыс. руб.

Кредиторская задолженность 50

Краткосрочный кредит 50

Долгосрочные обязательства 30

Уставный капитал 80

Нераспределенная прибыль 125

Требуется рассчитать собственные оборотные средства, чистый оборотный капитал,

финансово-эксплуатационные потребности и определить потенциальный излишек (дефи-

цит) ресурсов текущего финансирования компании.

РЕШЕНИЕ

Собственные оборотные средства = (80 + 125) - 120 = 85 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал = (I50 + 35 + 30) - 100 = 115 тыс. руб.

ФЭП = (150 + 35) - 50 = 135 тыс. руб.

Потенциальный дефицит ресурсов текущего финансирования =

= 115 - 135 = - 20 тыс. руб.

Анализируемая компания финансово устойчива и ликвидна, на что указывает наличие

собственных оборотных средств (85 тыс. руб.) и чистого оборотного капитала (115 тыс.

руб.). Внеоборотные активы полностью покрыты собственными средствами, а оборотные —

финансируются не только за счет краткосрочных финансовых ресурсов, но частично за счет

собственных и долгосрочных ресурсов.

При управлении оборотными активами важно знать не только суммы дефицита или

излишка текущего финансирования, но и продолжительность лих состояний. Например, в

течение какого периода компания покрывает кредиторской задолженностью дефицит фи-

нансирования, вызванный наличием запасов и дебиторской задолженности. Временные па-

раметры управления оборотными активами определяются расчетом продолжительности

операционного и финансового циклов.

Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента рас-

ходования компанией денежных средств на приобретение запасов до поступления денег от

дебиторов.

Расчет продолжительности

операционного цикла

осуществляется по формуле:

ДЗ

ПО

ГН

ПО

МЗ

ПО

ДА

ПОПОЦ

−

= , (6.1)

где ПОЦ – продолжительность операционного цикла, в днях;

ПО

да

– период оборота остатка денежных активов, в днях;

ПО

мз

– продолжительность оборота запасов сырья и материалов, в днях;

ПО

гп

–

продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПО

дз

–

продолжительность оборота (инкассации) дебиторской задолженности, в

днях.

Неэффективная система управления, неритмичность процесса производства, излишек

оборотных активов приводят к замедлению оборачиваемости, увеличению продолжительно-

сти операционного цикла.

В управлении оборотными активами важнейшим моментом является разработка эффек-

тивных мер, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла. При

этом выбранная стратегия не должна приводить к уменьшению объемов производства и реа-

лизации продукции, ухудшению ее качества, снижению рентабельности.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют

производственный и финансовый циклы.

Производственный цикл

характеризует период полного оборота материальных элемен-

тов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, на-

чиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов и закапчивая моментом

отгрузки готовой продукции покупателям.

Формула для определения продолжительности производственного цикла имеет следую-

щий вид:

ТПИЗСМ

ПОПОПОППЦ

, (6.2)

где ППЦ – продолжительность производственного цикла, в дня;

ПО

см

– период оборота запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПО

из

– период оборота объема незавершенного производства, в днях;

ПО

тп

– период оборота запаса готовой продукции, в днях.

Финансовый цикл

представляет собой период полного оборота денежных средств, ин-

вестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолжен-

ности за полученное сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией деби-

торской задолженности за поставленную продукцию.

Формула для определения продолжительности финансового цикла имеет следующий

вид:

КЗДЗ

ПОПОППЦПФЦ

−

, (6.3)

где ПФЦ – продолжительность финансист цикла, в днях;

ППЦ – продолжительность производственного цикла, в днях;

ПОдз – период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОкз – период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Для сокращения продолжительности операционного цикла необходимы следующие ус-

ловия:

−

обоснованное определение потребности в материальных оборотных активах, рас-

чет минимального размера запасов, позволяющего компании бесперебойно осуществлять

производство и реализацию продукции;

−

формирование эффективной кредитной политики компании;

−

повышение эффективности использования оборотных активов;

−

обеспечение ритмичности хозяйственного процесса;

−

повышение ликвидности всех элементов оборотных актинон;

−

сведение к минимуму просроченной дебиторской задолженности, сверх-

нормативных запасов, излишних свободных денежных средств.

При разработке политики управления оборотными активами необходимо учитывать, что

ускорение их оборачиваемости окатывает существенное воздействие на размер прибыли

компании. Сокращение периода оборота оборотных активов приводит к снижению потреб-

ности в них. А уменьшение размера используемых оборотных активов вызывает снижение

затрат, что при прочих равных условиях, едет к возрастанию размера прибыли.

Взаимосвязь размера оборотных активов и уровня прибыли представлена на рисунке 6.3.

При недостатке оборотных активов возникает риск нарушения производственных про-

цессов, возможное невыполнение обязательств, а как следствие – снижение прибыли. Для

преодоления подобных ситуации компания ищет каналы срочного привлечения дополни-

тельных финансовых ресурсов. Эта срочность отражается на повышении их стоимости. Де-

фицит производственных запасов может привести к остановке производства, снижению объ-

емов реализации, а как следствие – к снижению прибыли. Запасы являются ликвидными ак-

тивами, и их снижение также может ухудшить показатель текущей ликвидности.

Избыток оборотных активов приводит к увеличению затрат на хранение запасов, к фи-

зической порче и моральному их старению. Большие объемы оборотных активов отражаются

на увеличении налога на имущество. С течением времени реализация залежалых запасов во-

обще становится проблематичной. Значительное увеличение дебиторской задолженности,

как правило, приводит к увеличению безнадежных долгов и затрат на инкассацию. В услови-

ях инфляции «старение» дебиторской задолженности приводит к обесценению вложенных в

нее средств, а как следствие – к формированию недостатка финансовых ресурсов. Излишняя

величина денежных средств, хотя и повышает абсолютную ликвидность компании, приводит

к обесценению денежных средств и снижению эффективности хозяйственно-финансовой

деятельности компании.

Таким образом, разработка политики управления оборотными актинами состоит в обес-

печении оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем

поддержания оптимальных размеров и структуры оборотных активов.

Управление отдельными группами оборотных активов составляет второй раздел общей

политики управления ими. Цели и характер использования отдельных видов оборотных ак-

тивов имеют существенные отличительные особенности.

6.2 Управление запасами

Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи

финансового менеджмента переплетаются с задачами операционного менеджмента, логисти-

ки и маркетинга. Все эти задачи подчинены одной цели – обеспечению бесперебойного про-

цесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат но формиро-

ванию и обслуживанию запасов.

Эффективное управление запасами позволяет снизить продолжительность, производст-

венного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на хранение запасов, вы-

свободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их

в другие активы. Это достигается путем разработки и реализации специальной финансовой

политики управления запасами. Она включает группировку запасов на производственные

запасы (запасы сырья и материалов, полуфабрикатов, необходимые для производства про-

дукции) и запасы готовой продукции, предназначенные для бесперебойной реализации по-

требителям. Каждая из этих категорий разделяется по следующим видам:

−

запасы текущего хранения (они представляют собой постоянно обновляемую часть

Оборотные

активы,

тыс. руб.

Прибыль, тыс. руб.

Оптимальный размер

оборотных активов

Рисунок 6.3 – Взаимосвязь прибыли и уровня

оборотных активов

запасов, формируемых па регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе произ-

водства или реализации);

−

запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными

особенностями закупки сырья и материалов, потребления готовой продукции);

−

запасы целевого назначения (формирование таких запасов, определено специфиче-

скими целями деятельности компании).

При управлении запасами необходимо рассмотреть действующий порядок использова-

ния запасов товарно-материальных ценностей, оценить эффективность их использования,

структуру, удельный вес в общем объеме оборотных активов. На основании данных об ис-

пользовании запасов товарно-материальных ценностей в предшествующих периодах состав-

ляется плановый график обеспечения ими производственного процесса с учетом прогноза

маркетинговых служб, сезонности продаж, изменения спроса на рынке аналогичной продук-

ции.

Одной из мер по проведению эффективного управления запасами является установление

жесткого контроля за использованием запасов, их пополнением и оборачиваемостью. Для

осуществления данной программы используется

система АВС

– система контроля за дви-

жением запасов. Метод ABC предполагает деление запасов на три категории – А, В, С в за-

висимости от стоимостной оценки обшей годовой потребности в этом виде запасов. Управ-

ление категорией А (наиболее ценные запасы) осуществляется часто, ежедневно; под при-

стальным контролем находятся запасы, относящиеся к категории В; для категории С (наиме-

нее ценные запасы) создают страховые запасы, которые периодически отслеживаются. На

основе этой же классификации проводятся расчеты экономичного размера запаса.

Необходимый объем финансовых средств, авансируемых на формирование запасов то-

варно-материальных ценностей, определяется следующим образом:

ЗЗЗ

КНСРФС

−

* , (6.4)

где ФС

– объем финансовых средств, авансируемых в запасы, в тыс. руб.;

СР – среднедневной объем расхода запасов в сумме, в тыс. руб.;

– норматив хранения запасов, в днях (при отсутствии разработанных нормативов

может быть использован показатель средней продолжительности оборота запасов, в днях);

КЗ – средняя сумма кредиторской задолженности по расчетам за приобретенные товар-

но-материальные ценности.

Расчет ведется по каждому из видов запасов. Суммирование результатов позволяет по-

лучить общую потребность в финансовых ресурсах, авансируемых на формирование запасов,

то есть определить размер оборотных активов, обслуживающих эту стадию производствен-

но-коммерческого цикла.

Основная задача в процессе управления запасами товарно-материальных ценностей –

оптимизация их размера и оборота. Классической моделью оптимизации запасов является

модель экономически обоснованного размера заказа – EOQ (модель Уилсона). Сначала

проводится анализ текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров, приемке и хра-

нению на складе, а также определяется величина каждого вида затрат. Минимизация всех

этих видов затрат и является ключевым моментом в определении наиболее экономичного

размера запасов товарно-материальных ценностей. В состав таких затрат включаются только

релевантные затраты, то есть затраты, изменяющиеся в зависимости от уровня запасов. Это

аренда дополнительных помещений при превышении уровня запасов, затраты вследствие

морального износа и ухудшения характеристик товаров, потери дохода от альтернативных

направлений вложения капитала, который использован на формирование фактического

уровня и структуры запасов, и др. Запасы могут увеличиваться до тех пор, пока получае-

мая экономия превышает общие затраты по содержанию дополнительных запасов.

Модель экономически обоснованного размера заказа можно представить графиком

(рисунок 6.4) и формулой:

Зхр

ЗфQ

EOQ

××

, (6.5)

где Q – необходимый объем закупки товаров (сырья и материалов) в год (квартал),

шт.;

Зф

– размер текущих затрат по размещению заказа, доставке товаров и их при-

емке в расчете на одну поставляемую партию, тыс. руб.;

Зхр

– размер текущих затрат по хранению единицы запасов, руб.

С ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные за-

траты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных

запасов па складе (и наоборот).

6.3 Управление дебиторской задолженностью

Составной частью управления оборотными активами является управление дебиторской

задолженностью. Уровень дебиторской задолженности определяется многими факторами: ви-

дом продукции, маркетинговой политикой компании, емкостью рынка, степенью насыщен-

ности рынка данной продукцией, принятой в компании системой расчетов и др. Политика

управления дебиторской задолженностью направлена на расширение объема реализации

продукции и оптимизации денежных потоков.

Управление дебиторской задолженности включает следующие этапы.

Размер операционных затрат

Суммарные

операционные

затраты

Затраты

по размещению

заказа

Суммарные

затраты по

хранению

запасов на

складе

Размер партии поставки

Рисунок 6.4 – Графический метод определения

оптимального размера заказа

1. Проведение полного анализа дебиторской задолженности, классификация задолжен-

ности, определение ее состава.

Для проведения анализа и опенки уровня дебиторской задолженности используют сле-

дующие финансовые показатели:

- коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность (К

отвл

ОбАкДЗ

отвл

K /

, (6.6)

где ДЗ – дебиторская задолженность;

ОбАк – оборотные активы.

Аналогично рассчитывают коэффициент отвлечения оборотных активов в просроченную

дебиторскую задолженность, а затем определяют ее долю в общей дебиторской задолженно-

сти:

- оборачиваемость дебиторской задолженности (количество оборотов) (О

ОбАк

)

ДЗВРО

ОбАк

, (6.7)

где ВР – выручка от реализации;

- средний период инкассации дебиторской задолженности (оборачиваемость в днях,

средний возраст дебиторской задолженности в днях) (ПО

ДЗ

)

деньВРвДЗВРДЗПО

ДЗ

_//365* == ; (6.8)

- инвестиции в дебиторскую задолженность (Инв

ДЗ

)

ВРСбДЗИнв

ДЗ

/*= , (6.9)

где Сб – себестоимость продукции.

Показатель «инвестиции в дебиторскую задолженность» показывает, какие средства

заморожены у покупателей и в первую очередь необходимы компании.

2. Анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории

кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты. Контроль расчетов за дебиторами

по отсроченным или просроченным задолженностям, в том числе на основе ABC — метода,

проводимого по тем же правилам, что и при управлении запасами.

При управлении дебиторской задолженностью необходима оценка вероятности безна-

дежных долгов. Она осуществляется путем группировки дебиторской задолженности с раз-

личными сроками возникновения и определения вероятности безнадежных долгов по

каждой из этих групп. Процентная величина вероятности безнадежных долгов рассчиты-

вается на основе экспертных оценок или на основе статистики самой компании.

3. Определение условий предоставлении кредита и инкассации для различных групп по-

купателей и видов продукции. Выделяется три вида кредитной политики: консервативный,

агрессивный и умеренный.

Консервативный (жесткий по отношению к покупателям) тип кредитной политики на-

правлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как при-

оритетная цель в осуществлении кредитной деятельности компании. При этом компания не

стремится к получению высокой дополнительной прибыли за счет расширения объема реа-

лизации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является: существенное

сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенною риска; мини-

мизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточение условий предоставления

кредита и повышение его стоимости; использование жестких процедур инкассации дебитор-

ской задолженности.

Агрессивный (мягкий по отношению к покупателям и агрессивный по отношению к кон-

курентам) тип кредитной политики приоритетной целью кредитной деятельности ставит мак-

симизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в

кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска и возрастающими расходами по

инкассации дебиторской задолженности. Механизмом реализации политики такого типа яв-

ляется распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; уве-

личение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до ми-

нимально допустимых размеров, предоставление покупателям возможности пролонгирова-

ния кредита.

Умеренный тип кредитной политики характеризует типичные условия ее осуществления

в соответствии с принятой коммерческой и финансовой практикой на данном рынке и ори-

ентируется на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой пла-

тежа.

4. Прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов ин-

кассации.

Коэффициент инкассации – это усредненный показатель доли оплаты ранее отгружен-

ной продукции в выручке периода отгрузки. Например, сложилась следующая практика оп-

латы продукции. В месяц реализации оплачивается 70 % стоимости продукции, в следующем

месяце – 20 %, в третьем месяце – 10 %. Это значит, что коэффициент инкассации первого

месяца равен 0,7, второго – 0,2, третьего – 0,1. Коэффициенты инкассации рассчитываются

на основе реестра старения дебиторской задолженности.

Пример использования коэффициентов инкассации (таблица 6.2)

Таблица 6.2 – Бюджет продаж торговой компании на второй квартал:

Месяц Объем реализации, тыс. руб.

Апрель 50

Май 60

Июнь 70

По сложившейся практике поступление денежных средств составляет 70 % в месяц про-

дажи, 20 % в следующем месяце, 8 % в третьем месяце и 2 % составляют неплатежи.

Необходимо определить планируемое поступление денежных средств в июне, если со-

хранится сложившаяся практика инкассации.

РЕШЕНИЕ

Планируемое поступление денежных средств в июне будет складываться:

Система предоставляемых скидок

«d/k чисто n» (d/k net n), означающая, что:

а) покупатель получает скидку в размере d % в случае оплаты по-

лученного товара в течение k дней с начала периода кредитования;

б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата

совершается в период с (k +1 )-го по n-й день кредитного периода;

в) в случае неуплаты к течение n дней покупатель будет вынужден

дополнительно оплатить штраф.

- из поступления денежных средств за продажи июня:

0,7 х 70 тыс. руб. = 49 тыс. руб.;

- поступления денежных средств за продажи мая:

0,2 х 60 тыс. руб. = 12 тыс. руб.;

- поступления денежных средств за продажи апреля:

0,08 х 50 тыс. руб. = 4 тыс. руб.

Итого в июне компания получит 65 тыс. руб.

5. Опенка экономического эффекта от увеличения отсрочки платежа (с целью привле-

чения дополнительных клиентов) и ее снижения.

Эффект, полученный от увеличения отсрочки платежа, определяется путем сопоставле-

ния суммы дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации про-

дукции за счет предоставления кредита, с суммой дополнительных затрат по оформлению

кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга поку-

пателями. Последние включают безнадежную дебиторскую задолженность, списанную в

связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности.

Расчет этого показателя проводится по следующей формуле:

ДЗДЗДЗДЗ

ФПТЗПЭ −−=

, (6.10)

где Э

ДЗ

– сумма эффекта, полученного от увеличения отсрочки платежа;

ДЗ

– дополнительная прибыль, полученная от увеличения объема реализации

продукции за счет предоставления кредита;

ДЗ

– текущие затраты, связанные с организацией кредитования покупателей и

инкассацией долга;

ФП

ДЗ

– сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.

6.4 Управление денежными активами

Управление денежными активами – третий элемент управления основными элементами

оборотных активов. Денежные средства – наиболее ликвидная часть оборотных активов, без

этого актива невозможна деятельность компании. В то же время это единственный актив, ко-

торый не приносит дохода, когда деньги не работают. При наличии на расчетном и других

счетах большой денежной массы у организации возникают издержки неиспользованных возмож-

ностей, или упущенная выгода (вмененные издержки). При минимальном запасе денежных

средств у компании возникают издержки по пополнению этого запаса, так называемые «из-

держки содержания», которые зависят от политики оборотного капитала компании.

Управление денежными активами заключается:

−

в оптимизации остатка денежных средств с позиции обеспечения платежеспо-

собности компании;

−

определении минимальной потребности в денежных активах для осуществления

текущей финансово-хозяйственной деятельности компании;

−

дифференциации минимальной потребности в денежных активах по основным

финансово-хозяйственным операциям (в национальной и иностранной валютах):

−

выявлении диапазона колебаний остатка денежных активов но отдельным эта-

пам финансово-хозяйственной деятельности компании и определении необходимого раз-

мера денежных средств с учетом неравномерности платежного оборота;

−

оптимизации потока платежей с целью уменьшения потребности в денежных

активах;

−

ускорении оборота денежных активов;