Глазкова Т.Н., Книга А.С., Чубур О.В. Управление корпоративными финансами

Подождите немного. Документ загружается.

ление активами и источниками финансирования – финансовый анализ и финансовое плани-

рование (рисунок 1.2).

Управление

активами

Финансовый анализ и планирование

Управление капи-

талом

Внеоборотные

активы

Собственный

капитал

Оборотные

активы

Заемный

капитал

Рисунок 1.2 – Направления деятельности финансовой администрации

Рисунок 1.3 – Процесс управления финансами

Финансовый менеджмент как процесс управления можно представить в виде последо-

вательности нескольких управленческих процедур

На рисунке 1.3 финансовое управление хозяйственными процессами представлено как

ряд последовательных процедур: 1) информационная (бухгалтерская) процедура, 2) аналити-

ческая процедура, 3) решающая процедура, 4) исполняющая процедура. Бухгалтерская про-

цедура – это совокупность действий по обеспечению финансовой администрации

информа-

цией для принятия управленческих решений. Реализацией этой процедуры занимаются глав-

ный бухгалтер (бухгалтерия), финансовый менеджер. Аналитическая процедура заключается

в преобразовании данных бухгалтерского учета и другой информации в набор показателей,

характеризующих финансовое состояние организации, возможные последствия управленче-

ских решений. Расчетом и оценкой показателей, необходимых для принятия решений, зани-

маются финансовые менеджеры

. Решающая процедура – это действия по выработке и при-

нятию финансовых решений в краткосрочном и краткосрочном плане. Решающая процедура

основана на четко сформулированной миссии организации, цели ее деятельности и критери-

ях оценки эффективности управления. Решающую процедуру осуществляет администрация

предприятия, финансовые менеджеры. Исполняющая процедура – это совокупность дейст-

вий, обеспечивающих реализацию принятых решений. Содержанием исполняющей процеду-

ресурсы

Хозяйственные

процессы

товары, услуги

2 3

ры является планирование и реализация деловых операций. Исполнение решений и контроль

за ходом исполнения производят финансовый менеджер и все службы. Приведенные харак-

теристики управленческих процедур позволили представить циклический процесс финансо-

вого управления в организации в виде контура управления.

1.3 Базовые концепции управления корпоративными финансами

Формирование теоретических основ и прикладных инструментов для эффективного

управления финансовыми потоками происходит в рамках научного направления финансово-

го менеджмента. Методологической основой финансового менеджмента являются базовые

концепции, которые позволяют проанализировать состояние и движение финансовых пото-

ков и обосновать те или иные управленческие решения. Рассмотрим несколько базовых кон-

цепций финансового менеджмента.

1) Временная концепция стоимости (ценности) денежных ресурсов. Суть данной

концепции заключается в следующем: одни и те же денежные суммы оцениваются субъек-

тами по-разному в зависимости от момента времени, к которому она относится

Интуитивное понимание различия оценки одной и той же денежной суммы в зависимо-

сти от периода времени, к которому она относится, возможно, есть у каждого человека. Вы

всегда предпочтете получить 1000 руб. сегодня, чем эту же сумму – но через год. Возникает

вопрос: чем вызвано такое предпочтение? Есть несколько причин, обусловливающих раз-

личную оценку денежных сумм в зависимости от фактора времени.

Во-первых, деньги обесцениваются с течением времени под воздействием инфляции. В

условиях инфляции на одну и ту же денежную сумму можно приобрести меньшее количест-

во товаров, вследствие роста цен с течением времени. Это самое очевидное, но не исчерпы-

вающее объяснение временной концепции стоимости денег. Даже в условиях отсутствия ин-

фляции каждый субъект предпочтет иметь данную сумму сегодня, чем через год.

Вторая причина неравноценности денег во времени – наличие неопределенности и рис-

ка. Будущее неопределенно. Возможно, события будут разворачиваться таким образом, что

субъекту вообще не будут нужны эти денежные суммы. Например, с течением времени

предприятие может быть ликвидировано, и тогда нет смысла в рассуждениях о каких-либо

денежных суммах для него в будущем.

В-третьих, еще одной причиной неравноценности денег во времени является способ-

ность денег приносить доход. Некоторая сумма, будучи вложенной в коммерческий оборот,

способна превратиться в большую сумму. Если вы внесете 1000 руб. на срочный депозит, то

через год можете получить не только данную сумму, но и начисленные на нее проценты.

Все эти причины неравноценности денег во времени следует принимать во внимание

при обосновании решений финансового характера. Зачастую для оценки эффективности ре-

шений необходимо сопоставлять различные денежные суммы, относящиеся к разным перио-

дам времени. К примеру, инвестирование одной и той же денежной суммы в разные проекты

принесет доход 100 руб. в первый год, 250 руб. во второй год, либо 150 руб. в первый год и

150 руб. во второй год. Без специальных расчетов нельзя однозначно утверждать, что первый

вариант вложений является более выгодным. Правильное сопоставление эффективности

проектов возможно лишь с помощью финансово-экономических расчетов, учитывающих

фактор времени. Для сопоставления различных денежных сумм с учетом перечисленных

выше причин используются такие методы, как наращение процентов и дисконтирование.

2) Учет неопределенности и риска при принятии управленческих решений. Для оцен-

ки эффективности управленческих решений должна делаться поправка на риск. Риск – это

наличие ненулевой вероятности наступления незапланированных потерь или доходов. Чем

выше риск, тем выше требования к доходности операций. К примеру, если доходность вло-

жений средств в надежный банк составляет 7 % годовых, и такую же доходность обеспечи-

вают инвестиции в создание нового продукта, то следует предпочесть банковский депозит,

поскольку он сопряжен с меньшими рисками.

Приведите пример ситуаций, в которых действует принцип: «чем

выше риск, тем выше требуемая доходность операции».

3) Концепция управления финансовыми потоками, т. е. представление деятельности

организации как совокупности различных притоков и оттоков финансовых ресурсов. Один из

основных разделов работы финансового менеджера – управление движением финансовых

ресурсов. При управлении корпоративными финансами важны не только остатки на счетах

бухгалтерского учета и величина финансового результата, но и размеры финансовых потоков

за период. Данная концепция предполагает:

- идентификацию финансового потока, его продолжительности и вида;

- оценку факторов, определяющих величину элементов финансового потока;

- выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока,

генерируемые в различные периоды времени;

- оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Приведите пример, в котором оценки финансовой деятельности

по остаткам на счетах и по размеру финансовых потоков сущест-

венно различаются.

4) Концепция оценки стоимости капитала как количественного критерия для опреде-

ления эффективности управленческих решений. Стоимость капитала – затраты, которые не-

сет организация в связи с привлечением одной единицы капитала. Например, для привлече-

ния одного рубля за счет банковского кредита необходимо заплатить 17 копеек в качестве

процентов. Эта сумма и будет составлять стоимость капитала до налогообложения прибыли.

Стоимость капитала принято измерять в процентах. Показатель стоимости капитала является

нижней границей приемлемого значения эффективности инвестиционных вложений. Так,

если стоимость капитала составляет 15 %, то доходность инвестиций, осуществляемых за

счет этого капитала должна быть не менее 15 %.

5) Концепция оценки упущенной выгоды при принятии управленческих решений. Для

оценки эффективности управленческих решений

необходимо принимать во внимание не

только результаты от планируемой операции, но и возможные доходы и потери от альтерна-

тивных операций. Доход от денежных средств, находящихся длительный срок на депозите

под 2 % годовых, следует расценивать не как прибыль, а как убыток, если существует воз-

можность вложить эти средства в надежный банк под

более высокие процентные ставки.

6) Концепция маржинальной оценки параметров хозяйственных операций, то есть

оценки предельной доходности и предельных затрат. Так, для предприятия может оказаться

выгодным дополнительный заказ на продукцию по цене, которая ниже себестоимости, если

предельные издержки ниже цены дополнительного заказ.

7) Концепция целей функционирования фирмы как критерия оценки управленческих

решений

В настоящее время в экономической литературе существует несколько концепций, опре-

деляющих цели функционирования фирм.

Классическая экономическая теория, основоположниками которой являются А. Смит,

Д. Рикардо, Джон Стюарт Милль, делает акцент на накоплении капитала и экономическом

росте, как конечной цели функционирования предприятия. Действительно, деятельность

многих организаций связана с расширением масштабов, но этот рост имеет границы, обу-

словленные, прежде всего, прибыльностью дальнейшего расширения предприятия. Поэтому

экономический рост не может быть конечной и единственной целью функционирования ор-

ганизации.

Ортодоксальная неоклассическая экономическая теория постулирует, что поведение

экономических субъектов направлено на максимизацию полезности имеющихся благ. В

некоторых случаях максимизация полезности сводится к максимизации прибыли, например,

при моделировании поведения фирмы на товарном рынке или инвестора на финансовом

рынке.

Маржиналистское направление неоклассической теории (основоположники - Джевонс,

Миллер, Вальрас), построенное на основе концепции предельной полезности, определяет це-

лью фирмы максимизацию прибыли (profit maximization theory).

Гипотеза о стремлении предпринимателя максимизировать свою прибыль неоднократно

критиковалась, высказывались следующие положения:

1) неясно, о какой прибыли идет речь – краткосрочной или долгосрочной;

2) в результате своей деятельности предприниматель будет получать разного рода «пси-

хический доход», который увеличивает полезность. Если его учитывать, то критерий макси-

мизации прибыли теряет определенность;

3) предпринимателя может совсем не заботить максимизация, он может просто получать

доход, который считает достаточным для себя;

4) собственники и управляющие – разные люди, и последние могут быть не заинтересо-

ваны в максимизации прибыли;

5) в условиях несовершенной конкуренции максимизация – сомнительная цель, поведе-

ние конкурентов определяет оптимальное поведение фирмы.

Другие экономические течения (управленческие и бихевиористские) выдвигают альтер-

нативы маржинализму.

В основе бихевиористского подхода лежат положения о том, что мотивы человека в ор-

ганизации не сводятся только к материальным стимулам. Интересами человека, кроме де-

нежной выгоды, являются лидерство, авторитет, власть, право на участие в управлении, со-

циальные и психологические отношения. Это направление связано с именами А. Маслоу,

Р. Лайкерта, Д. МакГрегора, Ф. Герцберга и др.

Бихевиоризм отвергает предпосылки маржиналистского анализа о том, что экономиче-

ские действия направляются стремлением достичь при имеющихся средствах наибольшего

результата, и что деловая деятельность подчинена принципу получения наибольшей денеж-

ной прибыли. В рамках данного подхода рекомендуется наблюдать, как на деле действуют

бизнесмены и каким образом они принимают решения. Бивехиоризм сводится к отказу от

предварительных гипотез и предположений и к призыву опираться лишь на наблюдение за

внешним поведением.

Управленческий подход обуславливает предположение о поведении фирмы различными

соображениями: интересами собственников и управляющих. В рамках этого подхода суще-

ствует несколько теорий, в соответствии с которыми фигура предпринимателя разделена на

фигуру владельца и фигуру менеджера. Реальные управляющие стремятся в отличие от соб-

ственников не только к наибольшей денежной прибыли, но и одновременно преследуют ряд

дополняющих и конкурирующих целей.

Классической работой, непосредственно посвященной разделению собственности и кон-

троля за его последствиями, является книга А. Берли и Дж. Минза «Современная корпора-

ция и частная собственность». Берли и Минз были одними из первых, кто сумел показать,

что распыление собственности делает собственников бессильными перед произволом ме-

неджеров. А поскольку интересы менеджеров не всегда совпадают с интересами акционеров,

то ресурсы компаний расходуются не только на то, чтобы максимизировать богатство акцио-

неров, но и достичь личных целей менеджеров, появляются агентские издержки.

В рамках данного течения предпочтение отдано концепции максимизации стоимости

фирмы (wealth maximization theory) как цели деятельности организации. Максимизация цены

фирмы выражается в росте рыночной стоимости обыкновенных акций корпорации, максими-

зации собственного капитала, что означает в конечном итоге максимизацию благосостояния

собственников. Данная концепция получила в настоящее время наибольшее распространение

в финансовом менеджменте. Именно благосостояние собственников рассматривается в каче-

стве критерия для оценки эффективности управленческих решений.

Следует отметить, что рост стоимости фирмы, как правило, находится в тесной прямой

зависимости с величиной прибыли организации. Поэтому в большинстве случает цели мак-

симизации прибыли и максимизации стоимости фирмы не противоречат друг другу. Несов-

падение этих целевых установок возникает, прежде всего, при решении вопросов о распре-

делении прибыли между акционерами и предприятием, когда рост благосостояния акционе-

ров посредством выплаты им дивидендов ограничивает возможности реинвестирования при-

были и дальнейшего ее роста. Это обстоятельство позволяет сторонникам концепции макси-

мизации стоимости фирмы рассматривать максимизацию прибыли как критерий оценки

управленческих решений, которые не затрагивают вопросы распределения прибыли между

собственниками и предприятием.

Приведите примеры ситуаций из практики, материалов периоди-

ческих изданий, в которых проявляется противоречие между це-

лями максимизации прибыли и максимизации доходов собствен-

ников. Как влияет на эти показатели принимаемый во внимание

временной горизонт?

Выбор двух, трех важнейших управленческих целей для определения «целевой функ-

ции» объединяет маржинализм с управленческим подходом, соединяет денежную прибыль с

другими управленческими целями в единой формуле «максимизирующее поведение».

Не смотря на это, маржинализм продолжает преобладать в изучении микроэкономиче-

ской теории с возможными ссылками на современные попытки достичь большего соответст-

вия действительности. Альтернативы маржинализму высказываются, главным образом, во

взглядах на те отрасли, где количество фирм достаточно мало и конкуренция неэффективна.

Большинство современных российских ученых (В. В. Бочаров, В. В. Ковалев, С. А. Половин-

кин, В. И. Терехин, С. В. Моисеев, С. И. Циганков и др.), чьи работы посвящены финансово-

му менеджменту, определяют целью деятельности предприятия максимизацию прибыли.

При идентификации целей финансового управления в дальнейшем также будем принимать

показатель прибыли, а в тех случаях, когда оцениваются решения, затрагивающие противо-

речивые интересы участников корпоративного управления, будем рассматривать в качестве

критерия максимизацию благосостояния собственников (максимизацию стоимости фирмы).

В последние годы в зарубежной и отечественной литературе, в высказываниях менедже-

ров высшего звена управления при характеристике целей функционирования определенное

распространение получила концепция заинтересованных лиц (stakeholder`s theory). На каж-

дое предприятие воздействуют различные силы, имеющие свои интересы Принятие управ-

ленческих решений должно в определенной степени удовлетворять интересы этих лиц. Та-

кой подход в определенной степени отражает сложности взаимоотношений между всеми

участниками

корпоративного управления, но тем не менее большинство заинтересованных

лиц не оказывают существенного влияния на принятие управленческих решений в их инте-

ресах, что не позволяет использовать данную концепцию в качестве обоснования целепола-

гания в финансовом управлении.

7) В условиях развитой экономики большинство компаний связаны с рынком капитала,

для изучения которого применяется концепция эффективного финансового рынка. Термин

«эффективность» в приложении к рынку капитала понимается не в экономическом, а в ин-

формационном плане, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его ин-

формационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Основными

характеристиками эффективного рынка являются:

• на рынке присутствует значительное число продавцов и покупателей;

• все участники рынка имеют всю доступную информацию в равной степени, то есть

отсутствует асимметричность информации;

• отсутствуют агентские издержки и конфликты;

• любые изменения доходности предприятий находят отражение в показателях финан-

сового рынка;

• отсутствуют транзакционные издержки, то есть издержки, связанные с заключением

сделок;

• у инвестора отсутствуют обоснованные аргументы ожидать большего дохода на инве-

стированный капитал при заданной степени риска, чем средний доход; уровень дохода на

инвестированный капитал есть функция степени риска.

В какой степени эти параметры реализуются на российском финан-

совом рынке?

Перечисленные условия в своей совокупности являются достаточно жесткими и в со-

временных условиях полностью не выполняются ни в одной национальной экономике. Эф-

фективный финансовый рынок является своего рода абстракцией, позволяющей построить

базовые модели финансового менеджмента. Эффективный финансовый рынок в этом отно-

шении является аналогом концепции идеального газа в физике. Актуализация разработанных

в рамках концепции эффективного финансового рынка моделей требует внесения поправок,

исключающих отдельные условия, которые в действительности не выполняются. Для этого

целесообразно включать в рассмотрение концепции агентских конфликтов и агентских из-

держек, концепции асимметричности информации.

8) Концепция асимметричности информации. Асимметричность информации – это

различная степень доступности информации всем участникам рынка. Достижение полной

симметрии информации равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку,

так как существование собственных суждений по поводу соотношения цены и внутренней

стоимости ценных бумаг вызывает колебание их курса и повышает активность операций ку-

пли/продажи.

9) Концепция агентских отношений. Большинству предприятий присуще разделение

функций управления и функций владения, т. е. владельцы и руководители предприятия –

разные лица, интересы которых во многом не совпадают. Чтобы сгладить противоречия ме-

жду целевыми установками владельцев и менеджеров, ограничить возможность нежелатель-

ных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компаний вынужде-

ны нести агентские издержки. Величина этих издержек учитывается при принятии решений

финансового характера.

1.4 Модели управления корпоративными финансами

Теории системы управления хозяйствующих субъектов в разных странах разнятся. Кон-

цепции финансового менеджмента отличаются постановкой целей, выбором источников фи-

нансирования и объектов инвестирования. Выделяют три модели корпоративного управле-

ния стран с развитыми рынками капитала: англо-американскую, японскую и немецкую.

Однако, несмотря на различие в управлении компаниями Японии и Германии, в логике

финансовых решений у них имеется много общего, что позволяет говорить о наличии двух

концепций принятия инвестиционных и финансовых решений: англо-американской и евро-

пейской. Указанные концепции базируются на двух различных финансовых системах, кото-

рые условно можно назвать «рыночной» и «связанной».

Основными различиями двух финансовых систем являются:

1) источники финансовых ресурсов;

2) цели управления;

3) уровень концентрации собственности;

4) степень защиты прав собственников;

5) способ контроля за деятельностью менеджеров.

Содержание концепций управления корпоративными финансами в существенной степе-

ни определяется характеристиками моделей корпоративного управления. Характерными чер-

тами англо-американской модели являются направленность на максимизацию стоимости для

акционеров (maximize shareholder value), распыленность собственности между множеством

акционеров (прежде всего, внешних), ориентация на фондовый рынок как основной источ-

ник внешних финансовых ресурсов. В связи с тем, что в данной модели значительная часть

капитала принадлежит внешним по отношению к корпорации субъектам, такую модель на-

зывают также аутсайдерской.

Что касается европейской модели, то ее характеризует множественность целей функ-

ционирования предприятия, наличие значительной доли капитала у крупных собственников,

ориентация на банковский капитал как источник внешних финансовых ресурсов. В условиях

этой модели значительная часть капитала принадлежит субъектам так или иначе связанным с

корпорацией, поэтому данную модель определяют как инсайдерскую.

Аутсайдерская модель управления корпоративными финансами базируется на рас-

пыленности капитала (владельцы собственного и заемного капитала представлены держате-

лями акций и облигаций) и относительно слабом участии собственников в управлении и кон-

троле над денежными потоками. В значительной степени их участие достигается реальной

возможностью «голосовать руками и ногами». При 100 %-м собственном капитале цель фи-

нансового управления формулируется как максимизация рыночной капитализации (market

capitalization). При наличии заемного капитала и необходимости учета интересов кредиторов

цель трансформируется в максимизацию всего капитала компании (как суммы рыночной

оценки собственного и заемного капитала).

Инсайдерская модель управления корпоративными финансами учитывает концентра-

цию капитала вокруг крупных банков в «связанной» финансовой системе, слабое дробление

заемного капитала и существование прямых финансовых зависимостей между контрагента-

ми (поставщиками, потребителями). При такой структуре собственности меняются акценты в

принятии решений менеджерами, и максимизация капитала редко выступает в качестве при-

оритета деятельности даже в стратегических установках. На первое место выходят вопросы

обеспечения требуемой доходности на вложенные средства, выход на мировые рынки и ус-

тановление новых финансовых зависимостей.

Две альтернативные финансовые системы и концепции финансовой менеджмента на

протяжении ряда последних лет борются за первенство обеспечении экономического роста.

Тенденцией последних лет является постепенное сближение основных характеристик дан-

ных моделей: инсайдерская модель постепенно становится более открытой и приобретает

черты аутсайдерской модели (таблица 1.1).

Таблица 1.1 Сравнительная характеристика моделей управления корпоративными фи-

нансами

Параметры сравнения Аутсайдерская модель Инсайдерская модель

Внешние источники фи-

нансовых ресурсов

Преимущественно фондовый

рынок

Преимущественно банковские

кредиты

Цели управления Максимизация стоимости для

акционеров

Множественность целей, гар-

монизация интересов участни-

ков

Уровень концентрации

собственности

Низкий, «распыленность» соб-

ственности

Относительно высокий

Степень защиты прав

собственников

Сильное законодательное регу-

лирование защиты прав собст-

венников

Относительно общее законода-

тельное регулирование

Способ контроля за дея-

тельностью менеджеров

Контракты прописаны деталь-

но, жесткий контроль

Относительно невысокая сте-

пень регламентации деятельно-

сти менеджеров

Охарактеризуйте основные черты моделей управления корпоратив-

ными финансами, свойственные российским корпорациям. Какой

тип модели формируется в России?

1.5 Управление финансами предприятия

Система управления финансами – это совокупность финансовых служб предприятия,

объединенных единой целью, благодаря которой они действуют целенаправленно, имеют

собственные функции, взаимосвязаны и взаимозависимы между собой.

Цели финансового управления предприятием определяются на основе целей общего

управления, которые обусловлены целями деятельности предприятия.

Цели управления финансами определяют состав и содержание функции управления.

Существует два основных подхода к выделению функций финансового управления на пред-

приятии. Во-первых, выделяют такие функции как организация денежного оборота, снабже-

ние финансовыми средствами и инвестиционными инструментами и т. д. В рамках другого

подхода рассматривают отдельные функции, которые складываются из сбора, систематиза-

ции, передачи, хранения информации, выработки и принятия решений, т. е. речь идет о

функциях управления – планировании, организации, контроле, стимулировании. Эти два

подхода определяются двойственным положением финансового менеджмента. С одной сто-

роны, финансовый менеджмент – управляющая система, т. е. состав функций характерен для

любого вида менеджмента, с поправкой на его специфику. С другой стороны – финансовый

менеджмент является специальной областью управления, и состав его функций определяется

его объектом.

Два имеющихся подхода к выделению функций управления финансами дополняют друг

друга. Содержание функций финансового менеджмента как специальной области управления

определяет состав и содержание функций финансового менеджмента как управляющей сис-

темы, на основе которых строится организационная структура управления финансами и раз-

рабатываются взаимосвязи между отдельными элементами этой структуры. Подход к выде-

лению функций управления, рассматривающий финансовый менеджмент как специальную

область управления, не может быть использован для построения организационной структу-

ры, так как он определяет объект (сферы) управления (активы, капитал, инвестиции, риски),

а не набор действий. Данный подход определяет сферу деятельности, содержание и методику

выполнения функций. Организационная структура финансового управления строится на ос-

нове функций финансового менеджмента как управляющей системы.

Система управления финансами на предприятии является составной частью общей сис-

темы управления предприятием, и его организационное обеспечение должно быть интегри-

ровано с общей организационной структурой управления. Такое интегрирование позволяет

снизить общий уровень управленческих затрат, обеспечить координацию финансового ме-

неджмента с другими управляющими системами предприятия.

Наилучшая организационная структура – это та, которая наилучшим образом позволяет

организации взаимодействовать с внешней средой, продуктивно и целесообразно распреде-

лять усилия своих сотрудников и, таким образом, удовлетворять потребности клиентов и

достигать своих целей. Выбор той или иной организационной структуры зависит от целого

ряда факторов. Наиболее существенными по значимости и степени влияния являются сле-

дующие: размер и степень разнообразия деятельности, географическое размещение органи-

зации, технология, отношение к организации со стороны руководителей и сотрудников орга-

низации, динамизм внешней среды, стратегия, реализуемая организацией (таблица 1.2).

Таблица 1.2 – Группировка основных функций финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как управляющая система

Функции общего

управления

Функции управления финансами

Прогнозирование Разработка финансовой стратегии

Планирование Планирование финансовой деятельности по различным на-

правлениям, бюджетирование

Организация Создание организационных структур, обеспечивающих приня-

тие и реализацию управленческих решений по всем аспектам

деятельности

Учет Формирование эффективной информационной системы

Анализ Осуществление анализа различных аспектов деятельности

Регулирование Оперативное управление финансами. Внесение изменений в

движение финансовых потоков

Стимулирование и

мотивация

Разработка действенной системы стимулирования реализации

принятых управленческих решений в области финансовой дея-

тельности

Контроль Осуществление эффективного контроля за реализацией приня-

тых управленческих решений в области финансовой деятель-

ности

Финансовый менеджмент как специальная область управления

(объект управления – финансовые потоки)

Функции статиче-

ского управления

Управление активами

Управление капиталом

Функции динами-

ческого управле-

ния

Управление инвестициями

Управление денежными потоками

Управление финансовыми рисками

Для крупных компаний характерно выделение самостоятельного финансового отдела,

возглавляемого финансовым директором. Финансовый отдел, как правило, включает бухгал-

терию и финансовую службу (рисунок 1.4).

Рисунок 1.4 – Организационная структура компании

Основные функции бухгалтерии:

- финансовый учет;

- налоговый учет.

Основные функции финансовой службы:

- управленческий учет;

- анализ финансово-хозяйственной деятельности;

- планирование и бюджетирование;

- управление инвестициями;

- управление оборотным капиталом;

- управление финансовыми ресурсами;

- налоговое планирование.

Функции и структура управления находятся в диалектическом единстве. При создании

новой организационной структуры функции выступают основой для формирования структу-

ры. При совершенствовании действующей организации основой служит структура, которая

определяет диапазон возможного изменения набора функций. При этом структура принци-

пиально не меняется, то есть сохраняются ключевые подразделения и должности.

Принципиально организационное обеспечение финансового менеджмента может быть

интегрировано в любую систему общего управления предприятием. Однако, отечественный

и зарубежный опыт показывает, что наиболее эффективно организационная система финан-

сового менеджмента используется при функциональном построении центров управления

предприятием. Это связано с тем, что управление финансами по своему содержанию являет-

ся функциональной системой управления. Центр управления финансами сохраняется при

любой структуре и имеет функциональное построение.

Выбор организационной структуры управления финансами на каждом предприятии оп-

ределяется той ролью, которая отводится им системой управления в реализации стратегиче-

ских целей. В то же время не следует забывать, что выбор организационной структуры, лю-

бые организационные изменения должны быть обусловлены задачами и функциями управ-

ления финансами в частности и предприятия в целом.

1.6 Контрольные вопросы

1. Дайте краткую характеристику подходов к определению корпораций.

Дирекция

Марке-

тинг

хгал

НИОКР

Отделы

Произ-

водства

Финансовый

Финансовая сл

жб