Гладких Н.И. Контроллинговый механизм в системе управления предприятием
Подождите немного. Документ загружается.
122
исходя из целей оценки, потребностей субъекта управления и аналитической
оценки. В системе «экспресс-диагностики» были приняты следующие
исходные показатели (табл.3.7):
1) коэффициент абсолютной ликвидности (К
абс.л.
) (рекомендуемый диапазон его
значений – 0,2-0,3);
2) коэффициент покрытия баланса (общий коэффициент ликвидности), при
превышении активов над обязательствами (К
покр
>1) предприятие
рассматривается как успешно функционирующее. Его минимально
допустимая величина должна быть на уровне 2-2,5, однако, необходимый
уровень в большой степени также зависит от специфики отрасли. Например,
для фирм с быстрой оборачиваемостью текущих активов этот коэффициент
может быть ниже (оптимальное значение в этом случае – 1,5);
3) коэффициент финансовой зависимости, оценивающий характер
финансирования (оптимальное рекомендуемое значение –1,66);
4) коэффициент быстрой ликвидности (критическое значение равно 1);
5) собственные оборотные средства в покрытии запасов (оптимальное
соотношение 0,5);
6) коэффициент финансовой независимости или коэффициент автономии
(рекомендуемое значение
0,6);
7) рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли;
8) рентабельность продаж.
Для оценки финансового состояния предлагается использовать
комплексную интегральную оценку, рассчитываемую по формуле [84, с.127]:
2
оптфактинт
ККК
что на сегодняшний день не нашло ещё должного применения на практике.
Таблица33.7 –
Комплексная оценка финансового состояния
№
Показатели
Оптимальное Фактические уровни по
123
значение
(К
опт
)
годам
на конец
19983г.
на конец
19993г.
на
1.7.20003г.
Кф
I
Кф
II
Кф
III
1 Коэффициент абсолютной
ликвидности
0,2-0,3
0,007 0,013 0,008
2 Коэффициент покрытия
баланса (общий
коэффициент ликвидности)
1,5 1,2 0,81 0,87
3 Коэффициент финансовой
зависимости
1,66 1,23 2,4 2,77
4 Коэффициент быстрой
ликвидности
1,0 0,76 0,52 0,57
5 Собственные оборотные
средства в покрытии запасов
0,5 0,45 –
0,665
–1,1
6 Коэффициент финансовой
независимости или
концентрации собственного
капитала
0,6 0,81 0,42 0,36
7 Рентабельность
собственного капитала
0,15 0,25 0,06 0,06
8 Рентабельность продаж 0,15 0,25 0,01 0,02
Комплексная оценка (К
инт
) 0,0 0,667 1,65 2,12
Анализ в динамике интегрального показателя позволил оценить
финансовое состояние предприятия и определить, по каким направления
складываются наиболее слабые, уязвимые места в организации его финансовой
деятельности.
Использованный подход к ранней диагностике как раз и определяется
комплексом показателей – индикаторов в системе оперативного контроллинга
для разработки предупреждающих мер оперативного управления.
Значение интегрального показателя (табл.3.8) свидетельствует о
неблагоприятных тенденциях с угрозой перехода в кризисное состояние.
Расчёты были согласованы с диагностикой финансовой устойчивости, уровнем
платежеспособности и угрозой возможного банкротства. Оценка финансовой
устойчивости предприятия проведена с помощью показателей агрегированного
и уплотнённого баланса (Приложения Г, Д), в силу того, что она предполагает
определённую перегруппировку бухгалтерского баланса с целью выделения
124
однородных групп с точки зрения сроков возврата заёмных средств (табл.3.8).
Анализ показателей основан на следующей балансовой модели [10, 111, 112]:
F+Z+R
a
=И
с
+K
T
+K
t
+K
о
+R
p
.
Основное условие платежеспособности предприятия (см. гр.2, 3
табл.3.8):
Z
(И
с
+K
T
)–F,
то есть в этом случае денежные средства, краткосрочные вложения и активные
расчёты покроют краткосрочную задолженность (см. гр.4, 5 табл.3.8):
R
K
t
+K
о
+R
p
.
Для характеристики источников запасов и затрат используются несколько
показателей, отражающих степень охвата разных видов источников:
собственные оборотные средства (F
с
=И
с
–F);
собственные и досрочные заёмные источники формирования запасов и
затрат (Е
Т
=(И
с
+K
T
)–F);
общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(Е
Σ
=Е
Т
+K
t
).
Показатели общей величины основных источников формирования
запасов и затрат (см. гр.8 табл.3.8), используются для оценки обеспечения
запасов и затрат источниками их формирования:
излишек (недостаток) средств по источникам
Е
с
=Е
с
–Z;
Е
Т
=Е
Т
–Z=(Е
С
+K
T
)–Z;
Е
Σ
=Е
Σ
–Z=(Е
C
+K
T
+K
t
)–Z.
Таблица33.8 –
Сводные показатели платежеспособности предприятия
125
Годы Z И
с
+K
T
–F R
p
K
t
+K
о
+R
p
Источники формирования
запасов
Е
с
Е
Т
Е
Σ
1 2 3 4 5 6 7 8
1998 233,8 104,8 272,8 534,7 104,8 104,8 361,3
1999 889,7 –591,9 2626,6 2976,6 –591,9 –591,9 –241,9
2000
(Iпол.)
572,5 –463,7 2089,1 3640,0 –463,7 –463,7 1087,2
Годы
Обеспечение запасов и затрат источниками их формирования
за счёт собственных
оборотных средств
за счёт собственных и
долгосрочных
заёмных средств
за счёт основных
источников
формирования
Е
с
Е
Т
Е
Σ
1 9 10 11
1998 –129,0 –129,0 127,5
1999 –1481,6 –1481,6 –1131,6
2000
(Iпол.)
–1036,2 –1036,2 –514,7
Проведенные расчёты показали, что предприятие испытывает дефицит
собственных оборотных средств для финансирования запасов и затрат, причём
это происходит в отсутствие долгосрочных заёмных средств и краткосрочных
кредитов. Часть необходимого объёма финансирования перекрывается за счёт
кредиторской задолженности. В частности, в первом полугодии 2000года
таким способом недостаток основных источников формирования снижается
примерно наполовину.
Обычно, финансовая неустойчивость считается допустимой, если
величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных
кредитов и заёмных средств не превышает суммарной стоимости
производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части
запасов и затрат), то есть если выполняются следующие условия (табл.3.9):
Z
1
+Z
4
K
t
–(
Е
Σ
) (3.1);
Z
2
+Z
3
Е
Т
(3.2),
где Z
1
– производственные запасы;
126
Z
2
– незавершённое производство;
Z
3
– расходы будущих периодов;
Z
4
– готовая продукция;
K
t
–(
Е
Σ
)– часть краткосрочных кредитов и заёмных средств,
участвующих в формирования запасов и затрат.
К концу 1998года на предприятии сложилось неустойчивое финансовое
положение, вследствие чего возникает необходимость привлечения
краткосрочных кредитов для покрытия стоимости производственных запасов и
готовой продукции. В 1999году и по состоянию на первое полугодие 2000-го
неустойчивое финансовое положение переросло в кризисное, о чём
свидетельствуют рассчитанные соотношения (гр. 9, 10 и 11, 12 табл.3.9).
При этом видно, что предприятие находится на грани банкротства, так
как денежные средства и дебиторская задолженность не покрывают даже его
кредиторскую задолженность (табл.3.10).
Е
з
>Е
с
+С
кк
(3.3),
где Е
з
– величина запасов;
С
кк
– кредиты банков под товарно-материальные ценности с учётом
кредитов под товары отгруженные и части кредиторской
задолженности, зачтённые банками при кредитовании;
N– стоимость реализованной продукции, тыс. грн.
Таблица33.9 –
Расчёт величины краткосрочных кредитов и заёмных средств для
формирования запасов и затрат
Годы Показатели запасов и затрат, в том числе
Z
1
Z
2
Z
3
Z
4
K
t
Е
Σ
Е
Т
1 2 3 4 5 6 7 8
1998 96,3 87,2 1,4 41,1 256,5 127,2 –129,8
1999 414,2 44,9 2,0 11,7 350,0 –1131,6 –1481,6
127
2000
(Iпол.)
572,5 59,1 2,4 41,2 1550,9 –514,7 –1036,2
Годы Расчёт
составляющих
(3.1)
Расчёт
составляющих
(3.2)
Доля покрытия кратко-
ср.кредитами и заёмн.ср-
вами произв.запасов и
готовой продкуции
Z
1
+Z
4
зн. K
t
–
(
Е
Σ
)
Z
2
+Z
3
зн. Е
Т
(K
t
–(
Е
Σ
))/(Z
1
+Z
4
)
100
1 9 10 11 12 13
1998 137,4 < 129,3 88,6 > –129,8 94,4
1999 425,9 < 1481,6 46,9 > –1481,6 347,9
2000
(Iпол.)
613,7 < 1036,2 61,5 > –1036,2 168,8
Проведенные расчёты подтверждают вывод о том, что, начиная с
1999года, предприятие перешло из состояния «нормальная финансовая
устойчивость» в «кризисное» состояние. Недостаток средств привёл к тому, что
уже в 1999году средняя продолжительность финансовой неустойчивости в
среднем превысила один месяц (34,2 дня). На каждую тысячу гривень запасов
недостаток средств составлял 2,34тыс.грн. Тенденция неплатежеспособности
предприятия свидетельствует о том, что оно находилось на грани банкротства.
Таблица33.10 –
Соотношения для формулы (3.3)
Годы Е
з
Е
с
$+$С
кк
Тип ситуации (критерий оценки)
1998 96,3 104,8 Е
з
Е
с
+С
кк
– нормальная устойчивость
1999 414,2 –591,9 Е
з
>Е
с
+С
кк
– кризисное состояние
2000
(Iпол.)
572,5 –463,7 Е
з
>Е
с
+С
кк
– кризисное состояние
Наряду с источниками формирования запасов и затрат для оценки
финансового состояния важную роль играет оборачиваемость оборотного
капитала (активов) в целом, в особенности, оборотных товарно-материальных
128
ценностей.
Недостаток оборотных средств покрывался, в основном, за счёт
кредиторской задолженности, о чём свидетельствует и динамика кредиторской
задолженности (рис.3.5, табл.3.8).
Анализ сложившейся колеблемости квартальных уровней кредиторской
задолженности говорит о наличии сезонной компоненты, а оптимальной
моделью индекса её сезонности будет следующая гармоника Фурье
(Приложение В):
ttZI
зк
cos435,0sin292,0893,0
5.
.
Прогнозные оценки индексов сезонности кредиторской задолженности и
выручки от реализации приведены в табл.3.12.
Несовпадение амплитуды колеблемости сравниваемых индексов
сезонности подтверждает ранее сделанные выводы о том, что недостаток
оборотных средств компенсируется предприятием исключительно за счёт
кредиторской задолженности. Однако такое положение может являться
временным.
Таблица33.11 –
Анализ и оценка устойчивости финансового состояния (на конец
периода)
Годы Тип
ситуации
Коэффициент
обеспеченности
запасов и
затрат
источниками
средств
Излишек
(+) или
недостаток
(–)
средств,
тыс.3грн.
Запас
финансовой
устойчивости,
дней
Излишек (+)
или
недостаток (–)
средств на
1$тыс.3грн.
запасов
K
K
Δ L=Δ
T/N Z
d
1998
Нормальная
устойчивость
104,8/96,3>1 +8,5 1,4 0,09
1999
Кризисное
состояние
–591,9/414,2<0 –1034,1 –34,2 –2,34
129
2000
(Iпол.)
Кризисное
состояние
–463,7/572,5<0 –1036,2 –27,3 –1,81
Для выхода из данного состояния в рамках финансового менеджмента
должны быть разработаны срочные антикризисные программы. Гарантия
выполнения своих обязательств в полном объёме создаёт надёжную основу
укрепления платежеспособности предприятия во времени, а наличие источника
средств в денежной форме до и после выполнения таких обязательств
свидетельствует об устойчивом финансово-экономическом положении в
настоящем и будущем.
Ценность фирмы определяется как её потребительская стоимость и
оценивается набором количественных и качественных характеристик.
Основными базовыми принципами ценности фирмы являются:
рост доходов;
снижение производственного или финансового риска;
повышение эффективности работы.
130
0,5
1,0
1,5
I
1
I II III IV I кв. след. t
I
ВР
I
кред.зад.
Индекс сезонности ВР
Индекс сезонности КЗ
Рис.3.5 – Сезонные колебания уровней кредиторской задолженности и
выручки от реализации
Количественно ценность фирмы вычисляется с помощью показателей
доходности, в частности, показателя рентабельности активов, который
называется показателем экономической рентабельности фирмы (Э
р
или РОИ).
Он характеризует результативность использования всех финансовых ресурсов
фирмы, вложенных в её имущество. В то же время уровень нетто-прибыли
(прибыли до уплаты налогов и процентов) характеризует степень
достаточности (недостаточности) прибыли для обеспечения ожидаемых
доходов:
131
А
Пн
ЭРОИ
р
Таблица33.12 –
Квартальные индексы сезонности кредиторской задолженности и
стоимости реализации
Периоды года J
s.к.з.
J
s.в.р.
Iквартал 1,33 0,66
IIквартал 0,44 1,47
IIIквартал 0,87 1,16
IVквартал 1,37 0,71
или же по методу расширения
А
О
О
Пн
ЭРОИ
р
, (3.6)
где Эр– экономическая рентабельность фирмы;
О– оборот (стоимость реализации);
Пн– нетто-прибыль;
А– суммарные активы фирмы.
Представленная мультипликативная модель (3.6) используется для
анализа рентабельности фирмы. По методу цепных подстановок
рентабельность фирмы зависит от двух факторов:
О
Пн
– рентабельности продукта или коммерческой маржи и
А
О
– коэффициента трансформации или получения выручки с одной денежной
единицы активов.
Параллельно определяется рентабельность собственного капитала (РОЕ):
капиталйСобственны
Прибыль
РОЕ
. (3.7)
Модификацией этих показателей в мультипликативной форме может
выступать формула Дюпона [66, с.83], расчёты по которой представлены в
табл.3.13: