Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

141

· ïîêðûòèå äåôèöèòà ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà íà íåèíôëÿ-

öèîííîé îñíîâå, ò. å. áåç äîïîëíèòåëüíîãî âûïóñêà äåíåã â

îáðàùåíèå;

· ïðèâëå÷åíèå âíåáþäæåòíûõ ñðåäñòâ äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ òåõ

èëè èíûõ öåëåâûõ ãîñóäàðñòâåííûõ ïðîãðàìì â îáëàñòè ñòðî-

èòåëüñòâà æèëüÿ, äîðîã è ò.ï.;

· ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå êîëè÷åñòâà äåíåã â îáðàùå-

íèè, ñíèæåíèå èíôëÿöèè è äðóãèå íàïðàâëåíèÿ âîçäåéñòâèÿ

íà ýêîíîìèêó ñòðàíû.

Öåíà. Ðûíî÷íàÿ öåíà ãîñóäàðñòâåííîé îáëèãàöèè îáðàçóåòñÿ ïî

òåì æå ïðàâèëàì, ÷òî è öåíà êîðïîðàòèâíîé îáëèãàöèè.

Âèäû. Õîòÿ ïî ñâîåé ñóòè âñå îáëèãàöèè, âûïóñêàåìûå ãîñó-

äàðñòâîì, ÿâëÿþòñÿ ãîñóäàðñòâåííûìè, íà ïðàêòèêå êàæäûé èõ ñà-

ìîñòîÿòåëüíûé âèä ïîëó÷àåò ñâîå ñîáñòâåííîå þðèäè÷åñêîå íà-

çâàíèå, ïîçâîëÿþùåå îòëè÷àòü åãî îò äðóãèõ âèäîâ ãîñóäàðñòâåí-

íûõ îáëèãàöèé. Â ìèðîâîé ïðàêòèêå ÷àñòî íå ñóùåñòâóåò åäèíîãî

íàèìåíîâàíèÿ âûïóñêàåìûõ ãîñóäàðñòâîì öåííûõ áóìàã, íàïðè-

ìåð, êàê â Ðîññèè. Êàæäûé èõ âèä èìååò ñâîå íàçâàíèå, îáû÷íî â

çàâèñèìîñòè îò ñðîêà, íà êîòîðûé ãîñóäàðñòâî áåðåò äåíüãè â äîëã.

Íàïðèìåð, â ÑØÀ îáëèãàöèè ñðîêîì äî ãîäà íàçûâàþòñÿ êàçíà-

÷åéñêèìè âåêñåëÿìè, ñðîêîì äî 10 ëåò  íîòû, ñ åùå áîëüøèìè

ñðîêàìè  áîíäû.

Îñíîâíûìè ñîâðåìåííûìè âèäàìè ðîññèéñêèõ ãîñóäàðñòâåí-

íûõ îáëèãàöèé ÿâëÿþòñÿ:

· îáëèãàöèè ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âàëþòíîãî çàéìà 1993 ã.

(ÎÐÂÂÇ);

· ãîñóäàðñòâåííûå êðàòêîñðî÷íûå áåñêóïîííûå îáëèãàöèè (ÃÊÎ);

· îáëèãàöèè ôåäåðàëüíîãî çàéìà (ÎÔÇ);

· ãîñóäàðñòâåííûå ñáåðåãàòåëüíûå îáëèãàöèè (ÃÑÎ);

· îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííûõ íåðûíî÷íûõ çàéìîâ (ÎÃÍÇ).

Êðîìå ïåðå÷èñëåííûõ, ìîãóò âûïóñêàòüñÿ ðîññèéñêèå ãîñóäàð-

ñòâåííûå îáëèãàöèè è äðóãèõ âèäîâ, ðàçðåøåííûõ óæå èìåþùåé-

ñÿ ïðàâîâîé áàçîé.

Îáëèãàöèè ðîññèéñêîãî âíóòðåííåãî âàëþòíîãî çàéìà (ÎÐÂÂÇ).

Öåëü âûïóñêà  âîçâðàùåíèå þðèäè÷åñêèì è ôèçè÷åñêèì ëèöàì

èõ âàëþòíûõ ñðåäñòâ, êîòîðûå õðàíèëèñü â Áàíêå âíåøíåýêîíî-

ìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè ÑÑÑÐ íà ìîìåíò åãî áàíêðîòñòâà ëåòîì

1991 ã. Â ìàå 1993 ã. Ìèíèñòåðñòâîì ôèíàíñîâ ÐÔ áûë îñóùåñòâ-

ëåí âíóòðåííèé âàëþòíûé çàåì, â ñîîòâåòñòâèè ñ êîòîðûì äîëãè

ïåðåä þðèäè÷åñêèìè ëèöàìè ïåðåâîäèëèñü â îáëèãàöèè ýòîãî çàé-

ìà. (Äîëãè ïåðåä ôèçè÷åñêèìè ëèöàìè áûëè ïîãàøåíû â ïîëíîì

îáúåìå ñ 1 èþëÿ 1993 ã.)

142

Óñëîâèÿ çàéìà: âàëþòà çàéìà  äîëëàðû ÑØÀ, ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà 

3% ãîäîâûõ. Îáúåì çàéìà  7885 ìëðä äîëë. â 1993 ã. è 5050 ìëðä

äîëë. â 1996 ã. Íîìèíàë îáëèãàöèè  1000, 10 000 è 100 000 äîëë.

ÑØÀ. Ôîðìà âûïóñêà  ïðåäúÿâèòåëüñêàÿ îáëèãàöèÿ ñ êóïîíà-

ìè. Äàòà âûïëàòû ïî êóïîíàì  14 ìàÿ êàæäîãî ãîäà; êóïîí äåé-

ñòâèòåëåí â òå÷åíèå 10 ëåò. Âñåãî áûëî âûïóùåíî 7 ñåðèé îáëèãà-

öèé, èç êîòîðûõ ê íàñòîÿùåìó âðåìåíè îñòàþòñÿ òðè òðàíøà: 5-é

òðàíø  íà ñóììó 2,167 ìëðä äîëë. è ñ äàòîé ïîãàøåíèÿ  14 ìàÿ

2008 ã.; 6-é òðàíø  íà ñóììó 1,750 ìëðä äîëë. è ñ äàòîé ïîãàøå-

íèÿ  14 ìàÿ 2006 ã.; 7-é òðàíø  íà ñóììó 1,750 ìëðä äîëë. è ñ

äàòîé ïîãàøåíèÿ  14 ìàÿ 2011 ã.

Îáëèãàöèè äàííîãî çàéìà ñâîáîäíî ïðîäàþòñÿ è ïîêóïàþòñÿ ñ

ðàñ÷åòîì çà ðóáëè èëè çà êîíâåðòèðóåìóþ âàëþòó, íî èõ âûâîç èç

Ðîññèè çàïðåùåí. Ïðèîáðåòåíèå ýòèõ îáëèãàöèé èíîñòðàííûìè

þðèäè÷åñêèìè èëè ôèçè÷åñêèìè ëèöàìè (ò. å. íåðåçèäåíòàìè)

ðàçðåøåíî òîëüêî çà ñ÷åò ñðåäñòâ ñïåöèàëüíûõ ðóáëåâûõ ñ÷åòîâ â

óïîëíîìî÷åííûõ ðîññèéñêèõ áàíêàõ. Âàëþòíûå îáëèãàöèè ìîãóò

âíîñèòüñÿ â êà÷åñòâå âêëàäà â óñòàâíûé êàïèòàë ïðåäïðèÿòèé è

êîììåð÷åñêèõ îðãàíèçàöèé.

Ãîñóäàðñòâåííûå êðàòêîñðî÷íûå áåñêóïîííûå îáëèãàöèè (ÃÊÎ).

Âûïóñêàþòñÿ Ìèíèñòåðñòâîì ôèíàíñîâ ÐÔ ñ 1993 ã., äî äåôîëòà

1998 ã. îíè áûëè îñíîâíûì âèäîì ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé â

íàøåé ñòðàíå.

ÃÊÎ èìååò õàðàêòåðèñòèêè:

· ñðîêè îáðàùåíèÿ  äî 1 ãîäà;

· íîìèíàë  îáû÷íî 1000 ðóá. ( óñòàíàâëèâàåòñÿ ýìèòåíòîì

ïðè âûïóñêå);

· ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ  äîêóìåíòàðíàÿ (íî ñ îáÿçàòåëüíûì

öåíòðàëèçîâàííûì õðàíåíèåì ñåðòèôèêàòà è ó÷åòîì âëàäåëü-

öåâ íà áåçäîêóìåíòàðíîé îñíîâå);

· èìåííàÿ;

· ôîðìà äîõîäà  äèñêîíò, ò. å. îáëèãàöèè ïðîäàþòñÿ ïî öåíå

íèæå íîìèíàëà;

· ìåñòî òîðãîâëè  Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèð-

æà, êîòîðàÿ âûïîëíÿåò îäíîâðåìåííî ôóíêöèè òîðãîâîé ñè-

ñòåìû, ðàñ÷åòíîé ñèñòåìû è äåïîçèòàðèÿ.

Îáëèãàöèè ôåäåðàëüíîãî çàéìà (ÎÔÇ). Âûïóñêàþòñÿ Ìèíèñòåð-

ñòâîì ôèíàíñîâ ÐÔ ñ èþëÿ 1995 ã. Öåëü  ïîñòåïåííûé ïåðåõîä

ãîñóäàðñòâà ê çàèìñòâîâàíèþ äåíåæíûõ ñðåäñòâ íà äîëãîñðî÷íîé

îñíîâå.

ÎÔÇ èìåþò õàðàêòåðèñòèêè:

· ñðîêè îáðàùåíèÿ  ñâûøå 1 ãîäà;

143

· ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ  äîêóìåíòàðíàÿ (íî ñ îáÿçàòåëüíûì

öåíòðàëèçîâàííûì õðàíåíèåì ñåðòèôèêàòà è ó÷åòîì âëàäåëü-

öåâ íà áåçäîêóìåíòàðíîé îñíîâå);

· íîìèíàë  îáû÷íî 1000 ðóá.;

· èìåííàÿ;

· âèä äîõîäà  ôèêñèðîâàííàÿ èëè ïåðåìåííàÿ êóïîííàÿ ñòàâêà;

· ìåñòî òîðãîâëè  Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèðæà.

Ñóùåñòâóþò ÷åòûðå ðàçíîâèäíîñòè îáëèãàöèé ôåäåðàëüíîãî

çàéìà â çàâèñèìîñòè îò îñîáåííîñòåé óñòàíîâëåíèÿ ïðîöåíòíîãî

äîõîäà ïî íèì:

· ÎÔÇ ñ ôèêñèðîâàííûì êóïîííûì äîõîäîì (ÎÔÇ-ÔÄ)  ïî

òàêèì îáëèãàöèÿì ïðîöåíòíûé äîõîä çàðàíåå ôèêñèðóåòñÿ

íà êàæäûé ñîîòâåòñòâóþùèé ïåðèîä, íàïðèìåð, íà êàæäûé

êîíêðåòíûé ãîä âñåãî ñðîêà ñóùåñòâîâàíèÿ îáëèãàöèè óñòà-

íàâëèâàåòñÿ ñâîé ïðîöåíòíûé (êóïîííûé) äîõîä;

· ÎÔÇ ñ ïîñòîÿííûì êóïîííûì äîõîäîì (ÎÔÇ-ÏÄ)  â äàí-

íûõ îáëèãàöèÿõ óñòàíàâëèâàåòñÿ åäèíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà

äîõîäà íà âåñü ñðîê ñóùåñòâîâàíèÿ îáëèãàöèè;

· ÎÔÇ ñ ïåðåìåííûì êóïîííûì äîõîäîì (ÎÔÇ-ÏÊ)  â ýòîé

îáëèãàöèè ïðîöåíòíûé äîõîä íå ôèêñèðóåòñÿ ïðè âûïóñêå

îáëèãàöèè, à îïðåäåëÿåòñÿ äëÿ êàæäîãî ïåðèîäà åãî âûïëà-

òû íà îñíîâå äîõîäíîñòè ÃÊÎ (íàïðèìåð, äîõîä óñòàíàâëè-

âàåòñÿ íà êàæäûå ïîñëåäóþùèå òðè ìåñÿöà, èñõîäÿ èç ñðåä-

íåé äîõîäíîñòè ïî ÃÊÎ) èëè ïóòåì ïðèâÿçêè ê èíûì ðû-

íî÷íûì ïîêàçàòåëÿì;

· ÎÔÇ ñ àìîðòèçàöèåé äîëãà (ÎÔÇ-ÀÌ)  â äàííîé îáëèãà-

öèè ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ÿâëÿåòñÿ åäèíîé íà âåñü ïåðèîä è íà-

÷èñëÿåòñÿ òîëüêî íà íåïîãàøåííóþ ÷àñòü äîëãà. Ïîãàøåíèå

íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè îáëèãàöèé âûïóñêà îñóùåñòâëÿåò-

ñÿ çàðàíåå îïðåäåëåííûìè ÷àñòÿìè â óñòàíîâëåííûå äàòû èç

÷èñëà äàò, ñîâïàäàþùèõ ñ äàòàìè âûïëàòû êóïîíîâ (ïðîöåí-

òîâ).

Ãîñóäàðñòâåííûå ñáåðåãàòåëüíûå îáëèãàöèè (ÃÑÎ). Öåëü âûïóñ-

êà ñî ñòîðîíû Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ ÐÔ  ïðèâëå÷åíèå ñðåäñòâ

þðèäè÷åñêèõ ëèö íà äëèòåëüíûå ñðîêè íà âçàèìîâûãîäíûõ äëÿ

ñòîðîí óñëîâèÿõ, à òàêæå ñîçäàíèå èíñòðóìåíòà äëÿ âëîæåíèÿ

ñðåäñòâ ïàåâûõ èíâåñòèöèîííûõ è íåãîñóäàðñòâåííûõ ïåíñèîí-

íûõ ôîíäîâ, à òàêæå ñòðàõîâûõ îðãàíèçàöèé.

Îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè:

· ñðîêè îáðàùåíèÿ  ñðåäíåñðî÷íûå è äîëãîñðî÷íûå;

· íîìèíàë  1000 ðóá.;

· äîêóìåíòàðíàÿ;

144

· ïðîöåíòíûé äîõîä:

 âûïëà÷èâàåòñÿ äâà ðàçà â ãîä;

 ðàññ÷èòûâàåòñÿ (óñòàíàâëèâàåòñÿ) íà êàæäûé êóïîííûé

ïåðèîä êàê ñóììà ôèêñèðîâàííîé ñòàâêè è ïëàâàþùåé

ñòàâêè, ó÷èòûâàþùåé èíäåêñ ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí çà ïîë-

ãîäà;

· âëàäåëüöû  òîëüêî ðîññèéñêèå þðèäè÷åñêèå ëèöà;

· ðàçìåùåíèå  ïåðâè÷íîå ðàçìåùåíèå îñóùåñòâëÿåòñÿ Ìè-

íèñòåðñòâîì ôèíàíñîâ ÐÔ â ôîðìå àóêöèîíà;

· îáðàùåíèå:

 âòîðè÷íûé ðûíîê îòñóòñòâóåò, ò. å. îíè íå ìîãóò ïðîäà-

âàòüñÿ è ïîêóïàòüñÿ ìåæäó èíâåñòîðàìè, à ïîäëåæàò ïî-

ãàøåíèþ ýìèòåíòîì;

 èíâåñòîð èìååò «îôåðòó», ò. å. ïðàâî ïðåäúÿâèòü ê äîñðî÷-

íîìó ïîãàøåíèþ äî 25% ïðèîáðåòåííûõ íà ïåðâè÷íîì

ðûíêå (àóêöèîíå) îáëèãàöèé â êàæäóþ èç äàò âûêóïà, óñ-

òàíîâëåííûõ ýìèòåíòîì ïðè âûïóñêå îáëèãàöèè.

Îáëèãàöèè ãîñóäàðñòâåííîãî íåðûíî÷íîãî çàéìà (ÎÃÍÇ). Èõ âû-

ïóñê îáû÷íî èìååò êàêóþ-òî ñïåöèôè÷åñêóþ öåëü, èç-çà ÷åãî íå

äîïóñêàåòñÿ èõ ñâîáîäíîå îáðàùåíèå, à ðàçðåøàåòñÿ ëèøü ñòðîãî

öåëåâîå îáðàùåíèå. Íàïðèìåð, îñíîâíîé öåëüþ âûïóñêà ÎÃÍÇ â

ïîñëåäíèå ãîäû áûëî ïîãàøåíèå äîëãîâ ãîñóäàðñòâà ïî îáîðîííî-

ìó çàêàçó. Âëàäåëüöû ÎÃÍÇ, ïîëó÷èâøèå èõ îò Ìèíôèíà Ðîññèè

â ñ÷åò ãîñóäàðñòâåííîé îïëàòû çàêàçà, ìîãëè ñ ïîìîùüþ ýòèõ îá-

ëèãàöèé óïëà÷èâàòü äîëãè ïåðåä ñâîèìè êðåäèòîðàìè (ïîñòàâùè-

êàìè ïî îáîðîííîìó çàêàçó).

Îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè:

· ñðîêè îáðàùåíèÿ  êðàòêîñðî÷íûå, ñðåäíåñðî÷íûå è äîë-

ãîñðî÷íûå;

· íîìèíàë  1000 ðóá.;

· äîêóìåíòàðíàÿ;

· èìåííàÿ;

· ïðîöåíòíûé äîõîä:

 âûïëà÷èâàåòñÿ îäèí ðàç â ãîä;

 ôèêñèðîâàííàÿ ñòàâêà, óñòàíàâëèâàåìàÿ äëÿ êàæäîãî âû-

ïóñêà îáëèãàöèé;

· âëàäåëüöû  ðîññèéñêèå è èíîñòðàííûå þðèäè÷åñêèå ëèöà;

· ðàçìåùåíèå  ïåðâè÷íîå ðàçìåùåíèå îñóùåñòâëÿåòñÿ Ìè-

íèñòåðñòâîì ôèíàíñîâ ÐÔ â ôîðìå ñâîáîäíîãî ïðåäëîæåíèÿ;

· îáðàùåíèå  âòîðè÷íûé ðûíîê îòñóòñòâóåò, ò. å. îíè íå ìî-

ãóò ïðîäàâàòüñÿ è ïîêóïàòüñÿ ìåæäó èíâåñòîðàìè, à ïîäëå-

æàò ïîãàøåíèþ ýìèòåíòîì;

145

· ãàøåíèå  îñóùåñòâëÿåòñÿ â äåíåæíîé ôîðìå èëè ïóòåì îá-

ìåíà íà íîâûå âûïóñêè ÎÃÍÇ.

Ãîñóäàðñòâåííûå îáëèãàöèè, ðàçìåùàåìûå íà ìèðîâîì ðûíêå (åâ-

ðîîáëèãàöèè). Ñ 1996 ã. Ðîññèÿ îñóùåñòâëÿåò ðàçìåùåíèå ñâîèõ

äîëãîâûõ öåííûõ áóìàã íà ìèðîâîì ðûíêå. Íà åâðîïåéñêîì ðûí-

êå ýòè áóìàãè íàçûâàþòñÿ åâðîîáëèãàöèÿìè.

Îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè:

· ñðîêè îáðàùåíèÿ  510 ëåò;

· íîìèíàë  â äîëëàðàõ ÑØÀ, â åâðî èëè äðóãèõ âàëþòàõ, êðî-

ìå (âàæíî!) ðîññèéñêîãî ðóáëÿ;

· äîõîä:

 ôèêñèðîâàííûé íà âåñü ñðîê îáðàùåíèÿ êóïîííûé äîõîä;

óñòàíàâëèâàåòñÿ â ïðîöåíòàõ ê íîìèíàëó ïðèìåðíî íà

óðîâíå 913% ãîäîâûõ;

 âûïëà÷èâàåòñÿ â âàëþòå íîìèíàëà 12 ðàçà â ãîä;

· ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ  îáû÷íî äîêóìåíòàðíàÿ;

· ïåðâè÷íîå ðàçìåùåíèå  ÷åðåç ìåæäóíàðîäíûé ñèíäèêàò

áàíêîâ ñðàçó íå ìåíåå ÷åì â äâóõ èëè áîëåå ñòðàíàõ ìèðà;

ýìèññèÿ åâðîîáëèãàöèé íå ïîäëåæèò ðåãèñòðàöèè íè â êà-

êîé ñòðàíå ìèðà;

· îáðàùåíèå  åâðîîáëèãàöèè ñâîáîäíî îáðàùàþòñÿ íà ìè-

ðîâîì ðûíêå öåííûõ áóìàã.

3.5. Âåêñåëü

Îïðåäåëåíèå. Â ñîîòâåòñòâèè ñî ñò. 815 ÃÊ ÐÔ âåêñåëü  ýòî öåí-

íàÿ áóìàãà, óäîñòîâåðÿþùàÿ íè÷åì íå îáóñëîâëåííîå îáÿçàòåëü-

ñòâî âåêñåëåäàòåëÿ (ïðîñòîé âåêñåëü) ëèáî èíîãî óêàçàííîãî â âåê-

ñåëå ïëàòåëüùèêà (ïåðåâîäíîé âåêñåëü) âûïëàòèòü ïî íàñòóïëå-

íèè ïðåäóñìîòðåííîãî âåêñåëåì ñðîêà ïîëó÷åííûå âçàéìû

äåíåæíûå ñóììû.

Äëÿ ó÷åáíûõ öåëåé äàííîå þðèäè÷åñêîå îïðåäåëåíèå ìîæíî

íåñêîëüêî óïðîñòèòü: âåêñåëü  ýòî ïèñüìåííîå îáÿçàòåëüñòâî äîë-

æíèêà áåç âñÿêèõ óñëîâèé óïëàòèòü äåðæàòåëþ âåêñåëÿ îáîçíà÷åí-

íóþ â íåì äåíåæíóþ ñóììó è â óñòàíîâëåííûé â íåì ñðîê.

Âåêñåëüíîå ïðàâî. Âåêñåëü  ýòî îñîáàÿ öåííàÿ áóìàãà, ïîñêîëü-

êó åå âûïóñê è îáðàùåíèå îñóùåñòâëÿþòñÿ â ñîîòâåòñòâèè ñî ñïå-

öèàëüíûì çàêîíîäàòåëüñòâîì, íàçûâàåìûì âåêñåëüíûì ïðàâîì.

Â Ðîññèè îòíîøåíèÿ ñòîðîí ïî âåêñåëþ ðåãóëèðóþòñÿ Ôåäåðàëü-

íûì çàêîíîì îò 11 ìàðòà 1997 ã. ¹ 48-ÔÇ «Î ïåðåâîäíîì è ïðî-

ñòîì âåêñåëå». Äàííûé Çàêîí óñòàíàâëèâàåò (ïîäòâåðæäàåò), ÷òî â

Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè äåéñòâóåò Ïîëîæåíèå î ïåðåâîäíîì è ïðî-

146

ñòîì âåêñåëå, óòâåðæäåííîå åùå â 1937 ã. Öåíòðàëüíûì Èñïîë-

íèòåëüíûì Êîìèòåòîì è Ñîâåòîì Íàðîäíûõ Êîìèññàðîâ ÑÑÑÐ.

Â ñâîþ î÷åðåäü, ýòî Ïîëîæåíèå áàçèðóåòñÿ íà Åäèíîîáðàçíîì çà-

êîíå î ïåðåâîäíîì è ïðîñòîì âåêñåëå, óòâåðæäåííîì Ìåæäóíà-

ðîäíîé æåíåâñêîé êîíâåíöèåé â 1930 ã.

Âåêñåëü  èñòîðè÷åñêàÿ îñíîâà âñåõ öåííûõ áóìàã. Âåêñåëü 

ýòî ïåðâàÿ è ñàìàÿ ðàííÿÿ èç èçâåñòíûõ â òîâàðíîì ìèðå ôîðìà

öåííîé áóìàãè, ñóùåñòâîâàâøàÿ åùå äî ýïîõè êàïèòàëèçìà, èç èäåè

êîòîðîé ïðîèçîøëè âñå äðóãèå âèäû öåííûõ áóìàã.

Â ñâîþ î÷åðåäü, ñàì âåêñåëü âåäåò ñâîå ïðîèñõîæäåíèå èç ïðî-

ñòîé äîëãîâîé ðàñïèñêè, èç ïèñüìåííîé ôîðìû îáÿçàòåëüñòâà äîë-

æíèêà ïåðåä ñâîèì êðåäèòîðîì. Äîëãîâàÿ ðàñïèñêà ïðåâðàòèëàñü

â âåêñåëü â ñèëó ïî êðàéíåé ìåðå äâóõ âàæíûõ äëÿ ðûíêà îñíîâàíèé:

1) ñòàíäàðòèçàöèè è îáÿçàòåëüíîãî õàðàêòåðà ñâîèõ ðåêâèçèòîâ;

äîëãîâàÿ ðàñïèñêà ñòàëà ñòàíäàðòíîé, à ïîòîìó åäèíûì äëÿ

âñåãî ðûíêà, äëÿ âñåõ åãî ó÷àñòíèêîâ èíñòðóìåíòîì;

2) îáðàùàåìîñòè ñðåäè ó÷àñòíèêîâ ðûíêà; ñòàíäàðòèçàöèÿ èí-

ñòðóìåíòà ïîçâîëèëà ñäåëàòü âåêñåëü âñåîáùèì ñðåäñòâîì óñ-

òóïêè äîëãà; äîëã ñòàë òîâàðîì íà ðûíêå.

Â íàøå âðåìÿ âåêñåëü ïî-ïðåæíåìó àêòèâíî èñïîëüçóåòñÿ íà

ðûíêå â êà÷åñòâå äîëãîâîé öåííîé áóìàãè, íî çàíèìàåò äîñòàòî÷-

íî ñêðîìíîå ìåñòî ïî ñðàâíåíèþ ñ òàêèìè ìàññîâûìè âèäàìè öåí-

íûõ áóìàã, êàê àêöèè è îáëèãàöèè.

Âåêñåëü êàê ñðåäñòâî ïëàòåæà. Ïîñêîëüêó â îñíîâå âåêñåëüíîãî

îòíîøåíèÿ âñåãäà ëåæèò ñóììà äåíåã, êîòîðàÿ îòäàåòñÿ â äîëã, ïî-

ñòîëüêó è ñàì âåêñåëü (ïîäîáíî ÷åêó) îáðàùàåòñÿ íà ðûíêå â êà÷å-

ñòâå ñðåäñòâà ïëàòåæà äëÿ åãî âëàäåëüöà, ò. å. âûïîëíÿåò ïëàòåæ-

íóþ ôóíêöèþ ñîâðåìåííûõ äåíåã.

Ãëàâíûå õàðàêòåðèñòèêè âåêñåëÿ, âûòåêàþùèå èç âåêñåëüíîãî ïðà-

âà. Îíè ìîãóò áûòü ñãðóïïèðîâàíû ñëåäóþùèì îáðàçîì:

· âåêñåëü  ýòî äîêóìåíò ñòàíäàðòíîé ôîðìû; îòñóòñòâèå îáÿ-

çàòåëüíîãî ðåêâèçèòà â íåì ïðåâðàùàåò åãî â ïðîñòóþ äîëãî-

âóþ ðàñïèñêó;

· âåêñåëü  ýòî îáÿçàòåëüñòâî óïëàòèòü áåç êàêèõ-ëèáî ïðåä-

âàðèòåëüíûõ óñëîâèé. Íàïðèìåð, îòñóòñòâèå äåíåã ó äîëæ-

íèêà íå ÿâëÿåòñÿ îñíîâàíèåì äëÿ íåóïëàòû äåíåã ïî âåêñåëþ;

· âåêñåëü  ýòî îáÿçàòåëüñòâî óïëàòèòü áåçîòíîñèòåëüíî ê ïðè-

÷èíå âîçíèêíîâåíèÿ îáÿçàòåëüñòâà èëè íàëè÷èÿ ýòîé ïðè-

÷èíû íà ìîìåíò óïëàòû äåíåã ïî âåêñåëþ («äåéñòâèòåëüíîñ-

òè» ýòîãî îáÿçàòåëüñòâà). Íàïðèìåð, òîâàð åùå íå ïîñòàâëåí,

à ïî âåêñåëþ, åñëè âäðóã îí áûë âûäàí çàðàíåå, ïëàòèòü âñå

ðàâíî ïðèäåòñÿ;

147

· âåêñåëü ñî÷åòàåò â ñåáå ñâîéñòâà öåííîé áóìàãè è äåíåã, ò. å.

îí ìîæåò è ñàìîñòîÿòåëüíî îáðàùàòüñÿ, è èñïîëüçîâàòüñÿ â

êà÷åñòâå ïëàòåæíî-ðàñ÷åòíîãî ñðåäñòâà íà ðûíêå âìåñòî äåíåã;

· âåêñåëü, åñëè îí íå ïîãàøàåòñÿ ïóòåì çà÷åòà ïðîòèâîïîëîæ-

íûì îáÿçàòåëüñòâîì, ìîæåò ïðåâðàòèòüñÿ òîëüêî â äåíüãè.

Âèäû âåêñåëÿ. Âåêñåëü ñóùåñòâóåò â äâóõ ðàçíîâèäíîñòÿõ  ïðî-

ñòîé è ïåðåâîäíîé âåêñåëü.

Ïðîñòîé âåêñåëü  ýòî íè÷åì íå îáóñëîâëåííîå îáÿçàòåëüñòâî

äîëæíèêà óïëàòèòü äåíåæíûé äîëã êðåäèòîðó â ðàçìåðå è íà óñëî-

âèÿõ, îáîçíà÷åííûõ â âåêñåëå è òîëüêî â íåì. Èíîñòðàííîå (èòà-

ëüÿíñêîå) íàçâàíèå ïðîñòîãî âåêñåëÿ  «ñîëî». Ïðîñòîé âåêñåëü

âûïèñûâàåò äîëæíèê ñâîåìó êðåäèòîðó.

Ïåðåâîäíîé âåêñåëü  ýòî áåçóñëîâíûé ïðèêàç ëèöà, âûäàâøåãî

âåêñåëü (âåêñåëåäàòåëÿ), ñâîåìó äîëæíèêó (ïëàòåëüùèêó) óïëàòèòü

óêàçàííóþ â âåêñåëå äåíåæíóþ ñóììó â ñîîòâåòñòâèè ñ óñëîâèÿìè

äàííîãî âåêñåëÿ òðåòüåìó ëèöó (âåêñåëåäåðæàòåëþ). Èíîñòðàííîå

(èòàëüÿíñêîå) íàèìåíîâàíèå ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ  òðàòòà. Âåê-

ñåëåäàòåëü â òðàòòå íàçûâàåòñÿ òðàññàíò, ïëàòåëüùèê  òðàññàò, à

ïîëó÷àòåëü ïëàòåæà ïî âåêñåëþ  ðåìèòåíò.

Ïåðåâîäíîé âåêñåëü âûïèñûâàåò êðåäèòîð íà èìÿ ñâîåãî äîëæ-

íèêà ñ òåì, ÷òîáû ïîñëåäíèé óïëàòèë äîëã ýòîãî êðåäèòîðà òðåòüå-

ìó ëèöó (âåêñåëåäåðæàòåëþ, èëè ðåìèòåíòó), äîëæíèêîì êîòîðî-

ãî ÿâëÿåòñÿ óæå ñàì êðåäèòîð.

Îðãàíèçàöèîííàÿ îñíîâà ïðîñòîãî âåêñåëÿ. Ïðîñòîé âåêñåëü âîç-

íèêàåò îáû÷íî â ðåçóëüòàòå òîâàðíîé ñäåëêè, êîãäà ïîêóïàòåëü

òîâàðà, íå èìåÿ íóæíîé ñóììû äåíåã â ìîìåíò ïîñòàâêè, âûïèñû-

âàåò äàííûé âåêñåëü, ïî êîòîðîìó îí îáÿçóåòñÿ çàïëàòèòü ïðîäàâ-

öó ñòîèìîñòü êóïëåííîãî òîâàðà ÷åðåç êàêîé-òî ïðîìåæóòîê âðå-

ìåíè â áóäóùåì. Ïî îêîí÷àíèè ýòîãî âðåìåíè ïîñëåäíèé âåêñå-

ëåäåðæàòåëü ïðåäúÿâëÿåò âåêñåëü ïîêóïàòåëþ (ò. å. äîëæíèêó ïî

äàííîìó âåêñåëþ), êîòîðûé óïëà÷èâàåò óêàçàííóþ â íåì ñóììó

äåíåã è ïîëó÷àåò îáðàòíî ñâîé âåêñåëü («ãàñèò» åãî). Â öåëîì îáðà-

ùåíèå ïðîñòîãî âåêñåëÿ èìååò ñëåäóþùèé âèä (ðèñ. 3.6).

Îðãàíèçàöèîííàÿ îñíîâà ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ. Ïåðåâîäíîé âåê-

ñåëü ñâÿçàí íå ñ âîçìîæíîñòüþ åãî ïåðåäà÷è äðóãîìó ó÷àñòíèêó

ðûíêà, à ñ «ïåðåâîäîì» äîëãà. Îáû÷íî òîò, êòî âûïèñûâàåò ïåðå-

âîäíîé âåêñåëü (âåêñåëåäàòåëü), ÿâëÿåòñÿ îäíîâðåìåííî êðåäèòî-

ðîì îäíîãî ëèöà è äîëæíèêîì äðóãîãî. Áëàãîäàðÿ ïåðåâîäíîìó

âåêñåëþ îí êàê áû ïåðåâîäèò ñâîé äîëã êîìó-òî íà ñâîåãî ñîáñòâåí-

íîãî êðåäèòîðà. Â ðåçóëüòàòå ïðîèñõîäÿò óñêîðåíèå ðûíî÷íîãî

îáîðîòà äåíåæíûõ ñðåäñòâ è èõ ýêîíîìèÿ. Âåêñåëåäàòåëü îáÿçûâà-

åò ñâîåãî äîëæíèêà íå âîçâðàùàòü äîëã åìó (âåêñåëåäàòåëþ), à íà-

148

ïðÿìóþ çàïëàòèòü òðåáóåìóþ äåíåæíóþ ñóììó ñâîåìó ñîáñòâåí-

íîìó êðåäèòîðó.

Ïî ñðàâíåíèþ ñ îáðàùåíèåì ïðîñòîãî âåêñåëÿ îáðàùåíèå ïå-

ðåâîäíîãî âåêñåëÿ ìîæíî îòîáðàçèòü â åäèíîé óïðîùåííîé ñõåìå,

åñëè àáñòðàãèðîâàòüñÿ îò òîãî, ÷òî âåêñåëåïîëó÷àòåëü, â ñâîþ î÷å-

ðåäü, ìîæåò èñïîëüçîâàòü âåêñåëü â êà÷åñòâå ïëàòåæíîãî ñðåäñòâà

äî íàñòóïëåíèÿ ñðîêà îïëàòû ïî íåìó (ðèñ. 3.7).

Èñòîðè÷åñêè ïåðåâîäíîé âåêñåëü âûðîñ èç ïîòðåáíîñòè ïåðå-

äà÷è (ïåðåâîçêè) äåíåã èç îäíîé ñòðàíû â äðóãóþ. Ïåðåâîçêà ñà-

ìèõ äåíåã áûëà ñîïðÿæåíà ñ âûñîêèìè ðèñêàìè èõ ëèøèòüñÿ, à

èñïîëüçîâàíèå èìåííîãî âåêñåëÿ ïîçâîëÿëî ïîëó÷èòü ïî íåìó òðå-

áóåìóþ ñóììó äåíåã â íóæíîì ìåñòå.

Êðîìå ïðîñòîãî è ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ, â ðûíî÷íîé ïðàêòèêå

âñòðå÷àþòñÿ âåêñåëÿ, êîòîðûå âûäàþòñÿ áåç êàêîãî-ëèáî ìàòåðè-

àëüíîãî îñíîâàíèÿ, à ïîòîìó çàêîíîì ïðèçíàþòñÿ êàê íåäåéñòâè-

òåëüíûå. Îíè ïîëó÷èëè íàçâàíèå äðóæåñòâåííîãî è áðîíçîâîãî

âåêñåëåé. Òàêèå âåêñåëÿ âûïèñûâàþòñÿ ïîä íåñóùåñòâóþùóþ (ôèê-

òèâíóþ) ñäåëêó ñ öåëüþ äàëüíåéøåé ïðîäàæè âåêñåëÿ è ïîëó÷åíèÿ

ðåàëüíûõ äåíåã.

Ðèñ. 3.6. Ñõåìà îòíîøåíèé, ëåæàùèõ â îñíîâå ïðîñòîãî âåêñåëÿ

À. Âûäà÷à ïðîñòîãî âåêñåëÿ:

Òîâàð èëè äåíüãè

Êðåäèòîð Äîëæíèê

(âåêñåëåïîëó÷àòåëü) (âåêñåëåäàòåëü,

èëè ïëàòåëüùèê)

Ïðîñòîé âåêñåëü (âûäà÷à)

Á. Ïîñëåäóþùàÿ âîçìîæíàÿ ïåðåäà÷à ïðîñòîãî âåêñåëÿ:

Òîâàð èëè äåíüãè

Ñëåäóþùèé Òåêóùèé

âåêñåëåïîëó÷àòåëü âåêñåëåäåðæàòåëü

Ïðîñòîé âåêñåëü (îáðàùåíèå)

Â. Ïîãàøåíèå ïðîñòîãî âåêñåëÿ â óñòàíîâëåííûé â íåì ñðîê:

Ïðîñòîé âåêñåëü (ïîãàøåíèå)

Ïîñëåäíèé Äîëæíèê

âåêñåëåäåðæàòåëü (âåêñåëåäàòåëü, èëè

(âåêñåëåïîëó÷àòåëü) ïëàòåëüùèê)

Äåíüãè

149

Äðóæåñòâåííûé âåêñåëü èìååò ìåñòî, êîãäà îäèí ó÷àñòíèê ðûíêà

æåëàåò ïîìî÷ü äðóãîìó ïðåîäîëåòü êàêèå-òî âðåìåííûå ôèíàíñîâûå

çàòðóäíåíèÿ. Íóæäàþùèéñÿ â äåíüãàõ ó÷àñòíèê ðûíêà ñòàíîâèòñÿ

êðåäèòîðîì ïî âåêñåëþ, êîòîðûé åìó âûïèñûâàåò äðóæåñòâåííîå ëèöî

â êà÷åñòâå ìíèìîãî äîëæíèêà. Ïîñêîëüêó äîëæíèêó âñå ðàâíî ïðè-

äåòñÿ ïëàòèòü ïî ïðîäàííîìó êðåäèòîðîì âåêñåëþ, ïîñòîëüêó ê

ìîìåíòó ýòîé îïëàòû êðåäèòîð äîëæåí âîññòàíîâèòü ñâîå ôèíàí-

ñîâîå ïîëîæåíèå è ïîãàñèòü ñâîé äîëã «÷åñòè» ïåðåä ïëàòåëüùè-

êîì ïî âåêñåëþ. Âûïèñêà äðóæåñòâåííîãî âåêñåëÿ ìîæåò ïðîèñ-

õîäèòü òîëüêî ïðè óñëîâèè ïîëíîãî äîâåðèÿ ìåæäó ñòîðîíàìè.

Ðèñ. 3.7. Ñõåìà îòíîøåíèé, ëåæàùèõ â îñíîâå ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ

À. Äâèæåíèå ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ áåç åãî îáðàùåíèÿ íà ðûíêå:

ÂÅÊÑÅËÅÄÀÒÅËÜ

(äîëæíèê âåêñåëåïîëó÷àòåëÿ è êðåäèòîð ïëàòåëüùèêà)

ÂÅÊÑÅËÅÏÎËÓ×ÀÒÅËÜ ÏËÀÒÅËÜÙÈÊ

(êðåäèòîð âåêñåëåäàòåëÿ) (äîëæíèê âåêñåëåäàòåëÿ)

Á. Äâèæåíèå ïåðåâîäíîãî âåêñåëÿ ñ ó÷åòîì åãî îáðàùåíèÿ íà ðûíêå:

ÂÅÊÑÅËÅÄÀÒÅËÜ

(äîëæíèê âåêñåëåïîëó÷àòåëÿ è êðåäèòîð ïëàòåëüùèêà)

ÂÅÊÑÅËÅÏÎËÓ×ÀÒÅËÜ ÏËÀÒÅËÜÙÈÊ

(êðåäèòîð âåêñåëåäàòåëÿ) (äîëæíèê âåêñåëåäàòåëÿ)

Ïåðåâîäíîé âåêñåëü

ÂÅÊÑÅËÅÄÅÐÆÀÒÅËÜ

(ïîñëåäíèé)

Äåíüãè

Òîâàð èëè

äåíüãè

Òîâàð èëè

äåíüãè

Ïåðåâîäíîé

âåêñåëü

(âûäà÷à)

Àêöåïò

ïåðåâîäíîãî

âåêñåëÿ

Òîâàð èëè

äåíüãè

Òîâàð èëè

äåíüãè

Ïåðåâîäíîé

âåêñåëü

(âûäà÷à)

Àêöåïò

ïåðåâîäíîãî

âåêñåëÿ

ÄåíüãèÒîâàð

èëè äåíüãè

Ïåðåäà÷à Ïîãàøåíèå

Ïåðåâîäíîé

âåêñåëü

(ïîãàøåíèå)

150

Áðîíçîâûé âåêñåëü åñòü âåêñåëü, â êîòîðîì îäíà èç ñòîðîí ÿâ-

ëÿåòñÿ âûìûøëåííîé, ôèêòèâíîé. Íàïðèìåð, êîãäà ïðîñòîé âåê-

ñåëü âûïèñûâàåòñÿ âåêñåëåäåðæàòåëåì íà íåñóùåñòâóþùåãî ïëà-

òåëüùèêà èëè ïðîñòî íà ëèöî, êîòîðîå íà ñàìîì äåëå íå ÿâëÿåòñÿ

äîëæíèêîì ïî äàííîìó âåêñåëþ. Âûïèñêà áðîíçîâîãî âåêñåëÿ ÿâ-

ëÿåòñÿ ìîøåííè÷åñòâîì, èëè îáìàíîì, íà ðûíêå è ïîòîìó ïðå-

ñëåäóåòñÿ â óãîëîâíîì ïîðÿäêå.

Ýêîíîìè÷åñêèå âèäû âåêñåëÿ. Ñ òî÷êè çðåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî

ñîäåðæàíèÿ ñäåëêè, êîòîðàÿ ëåæèò â îñíîâå âåêñåëÿ, ïîñëåäíèå

ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà òîâàðíûå è ôèíàíñîâûå.

Òîâàðíûé  ýòî âåêñåëü, îñíîâàíèåì äëÿ âûäà÷è êîòîðîãî ÿâ-

ëÿåòñÿ äîëãîâîå îòíîøåíèå, âîçíèêàþùåå èç òîâàðíîé ñäåëêè, èëè

òàêîé ñäåëêè êóïëè-ïðîäàæè ëþáîãî ðûíî÷íîãî àêòèâà, â êîòî-

ðîé ïðîäàæà (ïåðåäà÷à òîâàðà ïîêóïàòåëþ) ïî âðåìåíè îòäåëÿåòñÿ

îò êóïëè (óïëàòû äåíåã). Â êà÷åñòâå ññóäû çäåñü âûñòóïàåò ñóììà

äåíåã, êîòîðóþ äîëæíèê îáÿçàí áûë ñâîåâðåìåííî óïëàòèòü çà ïå-

ðåäàííûé åìó òîâàð ïî ñäåëêå êóïëè-ïðîäàæè. Ïðè îñóùåñòâëå-

íèè äàííîé ñäåëêè âåêñåëü âûñòóïàåò â êà÷åñòâå îñîáîãî ñðåäñòâà

ïëàòåæà çà òîâàð, ò. å. ÿâëÿåòñÿ êðåäèòíûì çàìåñòèòåëåì ñîâðå-

ìåííûõ äåíåã.

Ôèíàíñîâûé  ýòî âåêñåëü, îñíîâàíèåì äëÿ âûäà÷è êîòîðîãî

ÿâëÿåòñÿ äîëãîâîå îòíîøåíèå, âîçíèêàþùåå èç äåíåæíîé ññóäû.

Ó÷àñòíèê ðûíêà ïåðåäàåò áàíêó îïðåäåëåííóþ äåíåæíóþ ñóììó â

äîëã (îáû÷íî ýòî èìååò ôîðìó ïîêóïêè áàíêîâñêîãî âåêñåëÿ), à

âçàìåí ïîëó÷àåò («ôèíàíñîâûé») âåêñåëü áàíêà íà áîëüøóþ ñóì-

ìó, ÷åì îí ïåðåäàë â áàíê (óâåëè÷åííóþ íà ñóììó íàêîïëåííîãî

ïðîöåíòíîãî äîõîäà ïî äåïîçèòó). Ïîëó÷àòåëü âåêñåëÿ èñïîëüçóåò

åãî â ðàñ÷åòàõ çà òîâàðû è óñëóãè, à ïðè íàñòóïëåíèè ñðîêà ïëàòå-

æà âåêñåëü ïðåäúÿâëÿåòñÿ ê îïëàòå â áàíê.

Ýêîíîìè÷åñêîå ðàçëè÷èå ìåæäó âèäàìè âåêñåëåé. Ðàçëè÷èå ìåæ-

äó òîâàðíûì è ôèíàíñîâûì âåêñåëåì âíåøíå ñîñòîèò â òîì, ÷òî â

òîâàðíîì âåêñåëå èìååò ìåñòî ïåðåäà÷à òîâàðà îò âåêñåëåïîëó÷à-

òåëÿ ê âåêñåëåäàòåëþ â îáìåí íà âåêñåëü, à â ôèíàíñîâîì âåêñåëå 

â îáìåí íà âåêñåëü ñðàçó ïåðåäàåòñÿ äåíåæíàÿ ñóììà. Íà ñàìîì

äåëå åñëè ïåðåäà÷à äåíåã â ôèíàíñîâîì âåêñåëå åñòü äåéñòâèòåëü-

íî èõ âðåìåííîå îò÷óæäåíèå îò êðåäèòîðà â êà÷åñòâå ññóäû, òî â

òîâàðíîì âåêñåëå ïåðåäà÷à òîâàðà  ýòî åãî îêîí÷àòåëüíîå îò÷óæ-

äåíèå. Òîâàð áîëåå óæå íå âîçâðàùàåòñÿ ê ñâîåìó ïðîäàâöó (â ñèëó

ñóùíîñòè ñàìîé ñäåëêè êóïëè-ïðîäàæè), à ïîòîìó îí íèêîèì îá-

ðàçîì íå ÿâëÿåòñÿ ïðåäìåòîì ññóäíîãî îòíîøåíèÿ ïî òîâàðíîìó

âåêñåëþ.