Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

Ó÷åáíèê

Ìîñêâà

ÈÍÔÐÀ-Ì

2006

ÐÛÍÎÊ

ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

ÂÛÑØÅÅ ÎÁÐÀÇÎÂÀÍÈÅ

ñåðèÿ îñíîâàíà â 1996 ã.

Â.À. ÃÀËÀÍÎÂ

Äîïóùåíî

Ìèíèñòåðñòâîì îáðàçîâàíèÿ

è íàóêè Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè

â êà÷åñòâå ó÷åáíèêà äëÿ ñòóäåíòîâ

âûñøèõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, îáó÷àþùèõñÿ

ïî ñïåöèàëüíîñòÿì 080105 «Ôèíàíñû è êðåäèò»,

080109 «Áóõãàëòåðñêèé ó÷åò, àíàëèç è àóäèò»,

080102 «Ìèðîâàÿ ýêîíîìèêà»

ÓÄÊ 336.76(075.8)

ÁÁÊ 65.262.2ÿ73

Ã15

Ãàëàíîâ Â.À. Ðûíîê öåííûõ áóìàã: Ó÷åáíèê.  Ì.:

ÈÍÔÐÀ-Ì.  2006.  379 ñ.  (Âûñøåå îáðàçîâàíèå).

ISBN 5-16-002455-7

Â ó÷åáíèêå ðàññìàòðèâàåòñÿ âåñü êîìïëåêñ îñíîâíûõ âîïðîñîâ ôóíê-

öèîíèðîâàíèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã: ïîíÿòèå, êëàññèôè-

êàöèè è þðèäè÷åñêèå âèäû ñîâðåìåííûõ öåííûõ áóìàã, âèäû ïðîôåñ-

ñèîíàëüíûõ ïîñðåäíèêîâ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã, îñîáåííîñòè îïåðà-

öèé íà ïåðâè÷íîì è âòîðè÷íîì ðûíêàõ öåííûõ áóìàã, ðåãóëèðîâàíèå

äàííîãî ðûíêà ñî ñòîðîíû ãîñóäàðñòâà è ñàìîðåãóëèðóåìûõ îðãàíèçà-

öèé, îñíîâíûå òåíäåíöèè ðàçâèòèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, îáó÷àþùèõñÿ ïî ýêîíî-

ìè÷åñêèì è ôèíàíñîâûì ñïåöèàëüíîñòÿì, à òàêæå äëÿ ïðåïîäàâàòåëåé

è ñïåöèàëèñòîâ, ðàáîòàþùèõ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã è â ñôåðå àêöèî-

íåðíîãî äåëà.

ÁÁÊ 65.262.2ÿ73

Ã15

ISBN 5-16-002455-7

Ðåöåíçåíòû:

Êàôåäðà ôîíäîâîãî ðûíêà è ðûíêà èíâåñòèöèé Ãîñóäàðñòâåí-

íîãî óíèâåðñèòåòà Âûñøåé øêîëû ýêîíîìèêè (çàâ. êàôåäðîé

ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô. Í.È. Áåðçîí), Ñ.Í. Êàïóñòèí, ä-ð ýêîí.

íàóê, ïðîô. Àêàäåìèè íàðîäíîãî õîçÿéñòâà ïðè Ïðàâèòåëüñòâå

Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè, Á.Â. Ñðåáíèê, ä-ð ýêîí. íàóê, ïðîô.

Ôèíàíñîâîé àêàäåìèè ïðè Ïðàâèòåëüñòâå Ðîññèéñêîé Ôåäå-

ðàöèè.

Ïðåäèñëîâèå....................................................................................6

Ãëàâà 1. ÎÁÙÀß ÕÀÐÀÊÒÅÐÈÑÒÈÊÀ

ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ......................................................8

1.1. Ïîíÿòèå ðûíêà...................................................................8

1.2. Êëàññèôèêàöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã................................10

1.3. Ðûíîê öåííûõ áóìàã êàê ðûíîê îñîáîãî òîâàðà................16

1.4. Ðûíîê öåííûõ áóìàã êàê ðûíîê êàïèòàëà.........................21

1.5. Ôóíêöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã..........................................30

1.6. Ó÷àñòíèêè ðûíêà öåííûõ áóìàã.......................................32

Ãëàâà 2. ÖÅÍÍÀß ÁÓÌÀÃÀ È ÅÅ ÊËÀÑÑÈÔÈÊÀÖÈÈ......................36

2.1. Ïîíÿòèå öåííîé áóìàãè...................................................36

2.1.1. Öåííàÿ áóìàãà êàê þðèäè÷åñêàÿ âåùü....................36

2.1.2. Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíàÿ ôîðìà ñòîèìîñòè....43

2.2. Ýêîíîìè÷åñêèå âèäû öåííûõ áóìàã.................................60

2.3. Þðèäè÷åñêèå âèäû è êëàññèôèêàöèè öåííûõ áóìàã.........74

Ãëàâà 3. ÂÈÄÛ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ È ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÎÂ

ÍÀ ÈÕ ÎÑÍÎÂÅ......................................................................93

3.1. Àêöèÿ è âòîðè÷íûå áóìàãè íà åå îñíîâå............................93

3.1.1. Àêöèÿ...................................................................93

3.1.2. Îïöèîí ýìèòåíòà íà àêöèè (ôîíäîâûé âàððàíò).......114

3.1.3. Àìåðèêàíñêàÿ äåïîçèòàðíàÿ ðàñïèñêà

íà ðîññèéñêèå àêöèè............................................118

3.1.4. Ïîäïèñíîå ïðàâî íà àêöèþ..................................124

3.2. Èíâåñòèöèîííûé ïàé.......................................................127

3.3. Îáëèãàöèÿ..................................................................130

3.4. Ãîñóäàðñòâåííàÿ îáëèãàöèÿ...........................................138

3.5. Âåêñåëü......................................................................145

3.6. ×åê..............................................................................161

3.7. Áàíêîâñêèé ñåðòèôèêàò..................................................163

3.8. Çàêëàäíàÿ è äðóãèå èïîòå÷íûå öåííûå áóìàãè................166

3.8.1. Çàêëàäíàÿ.........................................................166

3.8.2. Îáëèãàöèÿ ñ èïîòå÷íûì ïîêðûòèåì.....................168

3.8.3. Èïîòå÷íûé ñåðòèôèêàò ó÷àñòèÿ............................170

3.9. Ñêëàäñêîå ñâèäåòåëüñòâî................................................171

ÎÃËÀÂËÅÍÈÅ

3.10. Êîíîñàìåíò.................................................................174

3.11. Ïðîèçâîäíûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû

íà öåííûå áóìàãè............................................................175

Ãëàâà 4. ÏÅÐÂÈ×ÍÛÉ ÐÛÍÎÊ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ..............................180

4.1. Ïîíÿòèå ïåðâè÷íîãî ðûíêà..............................................180

4.2. Ýìèññèÿ öåííûõ áóìàã.....................................................187

4.3. Ðàçìåùåíèå öåííûõ áóìàã è åãî êëàññèôèêàöèè............192

4.4. Ïðîñïåêò ýìèññèè è ðàñêðûòèå èíôîðìàöèè.................196

Ãëàâà 5. ÏÐÎÔÅÑÑÈÎÍÀËÜÍÀß ÄÅßÒÅËÜÍÎÑÒÜ

ÍÀ ÐÛÍÊÅ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ...............................................201

5.1. Ïîíÿòèå è âèäû ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè.........201

5.2. Ëèöåíçèðîâàíèå ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè........205

5.3. Áðîêåðñêàÿ äåÿòåëüíîñòü................................................209

5.4. Äèëåðñêàÿ äåÿòåëüíîñòü.................................................222

5.5. Äåÿòåëüíîñòü ïî óïðàâëåíèþ öåííûìè áóìàãàìè...........224

5.6. Äåÿòåëüíîñòü ïî îïðåäåëåíèþ âçàèìíûõ

îáÿçàòåëüñòâ (êëèðèíã)....................................................228

5.7. Äåÿòåëüíîñòü ïî âåäåíèþ ðååñòðà âëàäåëüöåâ

öåííûõ áóìàã...................................................................233

5.8. Äåïîçèòàðíàÿ äåÿòåëüíîñòü............................................237

5.9. Äåÿòåëüíîñòü ïî îðãàíèçàöèè òîðãîâëè

íà ðûíêå öåííûõ áóìàã....................................................243

5.9.1. Îáùèå òðåáîâàíèÿ ê îðãàíèçàöèè òîðãîâëè.........243

5.9.2. Ôîíäîâàÿ áèðæà êàê îðãàíèçàòîð ðûíêà..............244

5.9.3. Ýëåêòðîííûå òîðãîâûå ñèñòåìû...........................248

Ãëàâà 6. ÂÒÎÐÈ×ÍÛÉ ÐÛÍÎÊ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ.............................252

6.1. Îáùåå ïðåäñòàâëåíèå î âòîðè÷íîì ðûíêå

è îáðàùåíèè öåííûõ áóìàã.............................................252

6.2. Ýòàïû ðûíî÷íîãî äîãîâîðíîãî ïðîöåññà........................258

6.3. Ðàíæèðîâàíèå öåííûõ áóìàã íà ðûíêå............................266

6.3.1. Ëèñòèíã àêöèé.......................................................266

6.3.2. Ðåéòèíã îáëèãàöèé................................................273

6.4. Îðãàíèçàöèÿ ïðîöåññà òîðãîâëè öåííûìè áóìàãàìè......278

6.5. Êîòèðîâêà öåííûõ áóìàã è ôîíäîâûå èíäåêñû................283

6.6. Ëèêâèäíîñòü öåííûõ áóìàã............................................290

6.7. Âèäû ðèñêîâ ïî öåííûì áóìàãàì.....................................293

6.8. Ñïåêóëÿòèâíûå îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè...............296

6.8.1. Èíâåñòèöèîííûå è ñïåêóëÿòèâíûå îïåðàöèè........296

6.8.2. Ñïåêóëÿöèÿ ñ ïðèâëå÷åíèåì çàåìíûõ ñðåäñòâ,

èëè ìàðæèíàëüíàÿ òîðãîâëÿ..................................305

6.8.3. Îïåðàöèè ðåïî.....................................................314

6.8.4. Àðáèòðàæíûå îïåðàöèè........................................324

6.9. Èíâåñòèöèîííûé ïðîöåññ è óïðàâëåíèå

èíâåñòèöèîííûì ôîíäîâûì ïîðòôåëåì.........................330

6.10. Êàïèòàëèçàöèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà....................................339

Ãëàâà 7. ÐÅÃÓËÈÐÎÂÀÍÈÅ ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ.....................346

7.1. Ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå.....................................346

7.2. Ñàìîðåãóëèðîâàíèå íà ðûíêå öåííûõ áóìàã...................356

Ãëàâà 8. ÒÅÍÄÅÍÖÈÈ ÐÀÇÂÈÒÈß ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ..........360

8.1. Ïîíÿòèå è òèïû òåíäåíöèé..............................................360

8.2. Êðàòêîñðî÷íûå òåíäåíöèè...............................................360

8.3. Äîëãîñðî÷íûå òåíäåíöèè...............................................361

8.4. Îáùèå òåíäåíöèè............................................................367

8.5. Îñíîâíûå ñòðóêòóðíûå òåíäåíöèè...................................371

Ëèòåðàòóðà............................................................................................378

ÏÐÅÄÈÑËÎÂÈÅ

Öåííàÿ áóìàãà  ýòî ÷óäî ñîâðåìåííîãî ðûíêà, íî îíî ñîçäàíî

÷åëîâå÷åñêèì óìîì è âðåìåíåì. Åñëè ñîâðåìåííûé ðûíîê è ïðî-

äîëæàåò ðàçâèâàòüñÿ, íåñìîòðÿ íà âñå ñîïóòñòâóþùèå åìó ñîöè-

àëüíûå ïðîáëåìû, òî ýòèì îí âî ìíîãîì îáÿçàí èìåííî ðàçâèòèþ

ñîâðåìåííîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã.

Ïðåäëàãàåìûé ó÷åáíèê îõâàòûâàåò âñå ðàçäåëû êóðñà «Ðûíîê

öåííûõ áóìàã». Åãî öåëüþ ÿâëÿåòñÿ ïðåäîñòàâëåíèå ñòóäåíòó öåëü-

íîãî è ñèñòåìíîãî ïîíèìàíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã â ðàçðåçå âñåõ

åãî ñîñòàâíûõ ÷àñòåé: ó÷àñòíèêîâ, âèäîâ öåííûõ áóìàã è äåéñòâèé

(îïåðàöèé), ñîâåðøàåìûõ ñ íèìè.

Îäíàêî, â îòëè÷èå îò ìíîãèõ äðóãèõ ôèíàíñîâûõ è òîâàðíûõ

ðûíêîâ, äëÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã îñîáåííî âàæíà íàó÷íàÿ ñòîðî-

íà, ñâÿçàííàÿ ñ ïîíèìàíèåì ñóùíîñòè öåííûõ áóìàã è åå ïðîÿâ-

ëåíèÿìè íà ðûíêå. Ïîýòîìó ïðè èçëîæåíèè ó÷åáíîãî ìàòåðèàëà â

ðÿäå ñëó÷àåâ ïðîñòî íåâîçìîæíî îáîéòèñü áåç íàó÷íîãî àíàëèçà.

Ïîëîæèòåëüíûì ìîìåíòîì òàêîãî ïîäõîäà ÿâëÿåòñÿ òî, ÷òî ñòó-

äåíò äîëæåí íå òîëüêî ïàññèâíî âîñïðèíèìàòü èìåþùèéñÿ â åãî

ðàñïîðÿæåíèè ó÷åáíûé ìàòåðèàë, íî è ïûòàòüñÿ ïîíÿòü åãî ãëó-

áèííûå îñíîâû. Â êîíå÷íîì ñ÷åòå ó÷àùèéñÿ ðàíî èëè ïîçäíî íà-

÷èíàåò ïîäâåðãàòü ñîìíåíèþ èìåþùèéñÿ ó íåãî (íàêîïëåííûé èì)

ó÷åáíûé áàãàæ çíàíèé. Âîò òóò-òî åìó è ìîæåò ïðèãîäèòüñÿ ïîíè-

ìàíèå íàó÷íûõ îñíîâ ýòèõ çíàíèé, êîòîðûå îí ëèáî äîëæåí ïåðå-

ñìîòðåòü, ëèáî ïðîäîëæàòü óòî÷íÿòü è ðàçâèâàòü ñ ó÷åòîì êàêèõ-

òî íîâûõ ðûíî÷íûõ ÿâëåíèé.

Âàæíîé öåëüþ íàñòîÿùåãî ó÷åáíèêà ÿâëÿåòñÿ îòðàæåíèå ñîâðå-

ìåííîãî ñîñòîÿíèÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã, ó÷èòûâàþùåå ïðîèçîøåä-

øèå çà ïîñëåäíèå ãîäû èçìåíåíèÿ â åãî íîðìàòèâíî-ïðàâîâîé áàçå,

íàêîïëåííûé îïûò åãî ôóíêöèîíèðîâàíèÿ â ðîññèéñêèõ óñëîâèÿõ

è ïåðåìåíû íà ìèðîâîì ðûíêå.

Âñëåäñòâèå îãðàíè÷åííîãî îáúåìà äàííûé ó÷åáíèê íå ñëåäóåò

ðàññìàòðèâàòü êàê ôóíäàìåíòàëüíîå ðóêîâîäñòâî ïî ðûíêó öåí-

íûõ áóìàã, â êîòîðîì äîñòàòî÷íî ïîäðîáíî èçëîæåíû ïðàêòè÷åñ-

êè âñå åãî àñïåêòû. Âîîáùå, ñòîèò îòìåòèòü, ÷òî ñòåïåíü ðàñêðû-

òèÿ ñîäåðæàíèÿ ìàòåðèàëà ïî ëþáîìó âîïðîñó è ïî èõ ïåðå÷íþ

(íàáîðó èçó÷àåìûõ âîïðîñîâ) èìååò ñâîé ðàçóìíûé ó÷åáíûé ïðå-

äåë. Äåëî â òîì, ÷òî, âî-ïåðâûõ, êîíêðåòíîñòü ëþáîãî ðûíî÷íîãî

ÿâëåíèÿ âñåãäà áåñêîíå÷íà, ïîýòîìó ïðè æåëàíèè ìîæíî íàïèñàòü

öåëóþ êíèãó ïî êàæäîìó âîïðîñó, îòíîñÿùåìóñÿ ê ðûíêó öåííûõ

áóìàã. Äëÿ ýòîãî äîñòàòî÷íî âçãëÿíóòü íà íîðìàòèâíûå äîêóìåí-

òû ëþáîé ðûíî÷íîé îðãàíèçàöèè, íàïðèìåð, äåïîçèòàðèÿ öåííûõ

áóìàã èëè òîãî æå êîììåð÷åñêîãî áàíêà. Âî-âòîðûõ, ÷åì âûøå óðî-

âåíü êîíêðåòíîñòè, òåì âñå â áîëüøåé ñòåïåíè îíà ñòàíîâèòñÿ èç-

ìåí÷èâîé, íåïîñòîÿííîé. Ó÷èòü ìàòåðèàë, êîòîðûé âñå âðåìÿ ìå-

íÿåòñÿ,  áåññìûñëåííî. Ó÷èòüñÿ íàäî íà òîì, ÷òî ñîõðàíÿåòñÿ â

òå÷åíèå äîñòàòî÷íî äëèòåëüíîãî âðåìåíè è ïîýòîìó áóäåò, íåñîì-

íåííî, ïîëåçíî ñïåöèàëèñòó â åãî ðàáîòå, ïî êðàéíåé ìåðå íà áëè-

æàéøèå ãîäû. Èíà÷å âìåñòî îáó÷åíèÿ áóäåò ïðîñòàÿ ïîòåðÿ âðå-

ìåíè, êîòîðîå íà ñàìîì äåëå ñîñòàâëÿåò èñòèííîå áîãàòñòâî ÷åëî-

âåêà.

Õî÷åòñÿ íàäåÿòüñÿ, ÷òî äàííûé ó÷åáíèê âíåñåò ñâîé ïîñèëüíûé

âêëàä â ïîäãîòîâêó ñïåöèàëèñòîâ äëÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ

áóìàã.

Àâòîð

Ãëàâà 1. ÎÁÙÀß ÕÀÐÀÊÒÅÐÈÑÒÈÊÀ

ÐÛÍÊÀ ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ

1.1. Ïîíÿòèå ðûíêà

Êàê è ëþáîé ïðåäìåò, ó÷åáíûé êóðñ «Ðûíîê öåííûõ áóìàã»

îïèðàåòñÿ íà öåëóþ ñèñòåìó ïîíÿòèé, îäíà ÷àñòü êîòîðûõ èçó÷à-

åòñÿ â äðóãèõ ýêîíîìè÷åñêèõ äèñöèïëèíàõ, à âòîðàÿ  ÿâëÿåòñÿ

ñïåöèôè÷åñêîé äëÿ äàííîãî êóðñà. Â ýòîì ðàçäåëå ïðèâîäÿòñÿ èñ-

õîäíûå ïîíÿòèÿ, êîòîðûå èìåþò ïðÿìîå îòíîøåíèå ê ðûíêó öåí-

íûõ áóìàã, è èõ îïðåäåëåíèå íåîáõîäèìî äëÿ òîãî, ÷òîáû íà÷àòü

ïîñëåäîâàòåëüíîå èçëîæåíèå ñîäåðæàíèÿ êóðñà.

Îáû÷íî ñëîæíî (èëè äàæå íåâîçìîæíî) äàòü ñòðîãîå îïðåäåëå-

íèå òîìó èëè èíîìó ðûíî÷íîìó ïîíÿòèþ. Òîëüêî èçó÷èâ ïðåäìåò

â öåëîì, ìîæíî ïîëó÷èòü áîëåå ãëóáîêèå ïðåäñòàâëåíèÿ î ñóùíî-

ñòè îòíîøåíèé, èìåþùèõ ìåñòî íà äàííîì ðûíêå. Ïîýòîìó ïðè-

âåäåííûå îïðåäåëåíèÿ ëó÷øå ðàññìàòðèâàòü íå êàê íå÷òî çàêîí-

÷åííîå èëè êàê íåçûáëåìóþ èñòèíó, à êàê ïðåäâàðèòåëüíûå ïîíÿ-

òèÿ, íåîáõîäèìûå äëÿ èçó÷åíèÿ ó÷åáíîãî ìàòåðèàëà.

Ðàññìîòðèì ïðåäâàðèòåëüíûå èñõîäíûå îïðåäåëåíèÿ.

Ðûíîê öåííûõ áóìàã  ýòî îòíîøåíèÿ ìåæäó åãî ó÷àñòíèêàìè

ïî ïîâîäó âûïóñêà, îáðàùåíèÿ è ãàøåíèÿ öåííûõ áóìàã.

Öåííàÿ áóìàãà  îñîáîãî ðîäà þðèäè÷åñêèé äîêóìåíò, êîòî-

ðûé ôèêñèðóåò ïðàâà åãî âëàäåëüöà, èëè îáÿçàòåëüñòâà âûäàâøåãî

åãî ëèöà, íà îïðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî äåíåã èëè âåùåé (èìóùå-

ñòâà).

Èíâåñòîð  âëàäåëåö (ñîáñòâåííèê) öåííîé áóìàãè, ñòàâøèé

èì â ðåçóëüòàòå îáìåíà íà íåå îïðåäåëåííîãî êîëè÷åñòâà ïðèíàä-

ëåæàâøèõ åìó äåíåã èëè âåùåé (èìóùåñòâà).

Ýìèòåíò  ó÷àñòíèê ðûíêà, âûäàâøèé öåííóþ áóìàãó â îá-

ìåí íà äåíåæíûå ñðåäñòâà èëè âåùè (èìóùåñòâî), ïðèíàäëåæàâ-

øèå èíâåñòîðó, è íåñóùèé ñîîòâåòñòâóþùèå îáÿçàòåëüñòâà ïî öåí-

íîé áóìàãå ïåðåä èíâåñòîðîì.

Âûïóñê â îáðàùåíèå (âûäà÷à, ýìèññèÿ) öåííîé áóìàãè  îò÷óæ-

äåíèå öåííîé áóìàãè ýìèòåíòîì â ïîëüçó èíâåñòîðà.

Îáðàùåíèå öåííîé áóìàãè  åå îò÷óæäåíèå îò îäíîãî èíâåñòîðà

ê äðóãîìó èíâåñòîðó.

Ãàøåíèå (ïîãàøåíèå) öåííîé áóìàãè  îò÷óæäåíèå öåííîé áó-

ìàãè èíâåñòîðîì îáðàòíî ýìèòåíòó, ñîïðîâîæäàþùååñÿ ïðåêðà-

ùåíèåì ñóùåñòâîâàíèÿ êîíêðåòíîé öåííîé áóìàãè. Îáû÷íî èìå-

åò ìåñòî ïðè îêîí÷àíèè ñðîêà äåéñòâèÿ öåííîé áóìàãè.

Èçúÿòèå öåííîé áóìàãè èç îáðàùåíèÿ  îò÷óæäåíèå öåííîé áó-

ìàãè èíâåñòîðîì îáðàòíî ýìèòåíòó, íå ñîïðîâîæäàþùååñÿ ïðåêðà-

ùåíèåì ñóùåñòâîâàíèÿ êîíêðåòíîé öåííîé áóìàãè, à îçíà÷àþùåå

ëèøü åå âðåìåííîå âûáûòèå èç ñôåðû îáðàùåíèÿ.

Â ñâîåé ñîâîêóïíîñòè âûïóñê, îáðàùåíèå è ãàøåíèå öåííîé

áóìàãè ñîñòàâëÿþò åå êðóãîîáîðîò.

Îò÷óæäåíèå öåííîé áóìàãè  ëþáîé ðûíî÷íûé (îáû÷íî êóï-

ëÿ-ïðîäàæà èëè îòäà÷à âçàéìû) èëè íåðûíî÷íûé (íàïðèìåð, äà-

ðåíèå, íàñëåäîâàíèå, êîíôèñêàöèÿ) ñïîñîá ïåðåäà÷è öåííîé áó-

ìàãè îò îäíîãî ó÷àñòíèêà ðûíêà ê äðóãîìó.

Êðîìå ïåðå÷èñëåííûõ èñõîäíûõ ïîíÿòèé ðûíêà öåííûõ áóìàã,

íàèáîëüøåå óïîòðåáëåíèå èìåþò òðè êëþ÷åâûõ îáùåðûíî÷íûõ

ïîíÿòèÿ, êîòîðûå ïðèâåäåì â îáùåóïîòðåáèìîì è òåîðåòè÷åñêîì

çíà÷åíèÿõ.

Òîâàð  ýòî ðûíî÷íûé àêòèâ, ñóùåñòâóþùèé âíå ó÷àñòíèêà

ðûíêà è ïðåäñòàâëÿþùèé ñîáîé åäèíñòâî ïîëåçíîñòè (ïîòðåáè-

òåëüíîé ñòîèìîñòè) è ðûíî÷íîé öåíû (ìåíîâîé ñòîèìîñòè). Òåî-

ðåòè÷åñêè äåéñòâèòåëüíûé òîâàð åñòü ïîëåçíàÿ ÷åëîâåêó âåùü, â

êîòîðîé ìàòåðèàëèçîâàí àáñòðàêòíûé ÷åëîâå÷åñêèé òðóä èëè ñòîè-

ìîñòü.

Äåíüãè  ýòî âñåîáùåå ïîêóïàòåëüíîå è ïëàòåæíîå (èëè ïëà-

òåæíî-ðàñ÷åòíîå) ñðåäñòâî, îïðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî åäèíèö êî-

òîðîãî âûðàæàåò öåíó ëþáîãî òîâàðà. Òåîðåòè÷åñêè äåéñòâèòåëü-

íûå äåíüãè åñòü ñòîèìîñòü, íàõîäÿùàÿñÿ â ýêâèâàëåíòíîé ôîðìå,

ò. å. â ôîðìå, â êîòîðîé âñå òîâàðû âûðàæàþò ñâîþ ñòîèìîñòü è íà

êîòîðóþ âñå òîâàðû ìîãóò îáìåíèâàòüñÿ.

Êàïèòàë  ýòî äåíåæíàÿ ñóììà èëè âåùü (èìóùåñòâî), âëàäå-

íèå èëè èñïîëüçîâàíèå (óïîòðåáëåíèå) êîòîðûõ èõ âëàäåëüöåì

(ñîáñòâåííèêîì) ïðèíîñèò åìó ÷èñòûé äîõîä â ëþáîé ðûíî÷íîé

ôîðìå (ïðèáûëü, ïðîöåíò, äèâèäåíä è äð.). Â òåîðåòè÷åñêîì ïëà-

íå äåéñòâèòåëüíûé êàïèòàë  ýòî ñàìîâîçðàñòàþùàÿ ñòîèìîñòü èëè

ýòî åñòü ñòîèìîñòü â ôîðìå äåíåã ëèáî òîâàðà, êîòîðàÿ ñîçäàåò (ïðè-

íîñèò) ïðèáàâî÷íóþ ñòîèìîñòü.

Â ñîâîêóïíîñòè äåéñòâèòåëüíûå òîâàð, äåíüãè è êàïèòàë ïðåä-

ñòàâëÿþò ñîáîé âåùåñòâåííûå ôîðìû ñóùåñòâîâàíèÿ ñòîèìîñòè

èëè îáùåñòâåííîãî òðóäà. Öåííàÿ áóìàãà êàê ýêîíîìè÷åñêàÿ êà-

òåãîðèÿ åñòü òîæå îäíà èç ôîðì ñóùåñòâîâàíèÿ ñòîèìîñòè, íî óæå

â êà÷åñòâå íåâåùåñòâåííîé, èëè ôèêòèâíîé, åå ôîðìû.

Íà ðèñ. 1.1 ïðåäñòàâëåíà ñòðóêòóðà ïîíÿòèÿ «ðûíîê öåííûõ

áóìàã», êîòîðàÿ ñêëàäûâàåòñÿ èç òðåõ ãðóïï ïîíÿòèé:

· ïîíÿòèÿ îáúåêòà ðûíêà. Ýòî ïîíÿòèå öåííîé áóìàãè èëè,

åñëè ãîâîðèòü â áîëåå îáùåé ôîðìå,  ïîíÿòèå èíñòðóìåíòà

ðûíêà öåííûõ áóìàã. Äàííàÿ ïðîáëåìàòèêà áóäåò ðàññìîò-

ðåíà â ãë. 2 è 3 ó÷åáíèêà;

· ïîíÿòèÿ ñóáúåêòîâ ðûíêà èëè ïðåæäå âñåãî åãî èñõîäíûõ

ó÷àñòíèêîâ  ýìèòåíòîâ è èíâåñòîðîâ. Äåÿòåëüíîñòü ýìè-

òåíòîâ îïèñûâàåòñÿ â ãë. 4, à äåÿòåëüíîñòü èíâåñòîðîâ  â

ãë. 6. Ñîâðåìåííûé ðûíîê âñåãäà èìååò ñïåöèàëèçèðîâàííûõ

èëè ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ, êîòîðûå âûïîëíÿþò ïî-

ñðåäíè÷åñêèå óñëóãè  ñâÿçûâàþò ìåæäó ñîáîé èñõîäíûõ ó÷à-

ñòíèêîâ (ýìèòåíòîâ è èíâåñòîðîâ, à òàêæå èíâåñòîðîâ ìåæäó

ñîáîé). Äåÿòåëüíîñòü ïðîôåññèîíàëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðàñ-

ñìàòðèâàåòñÿ â ãë. 5;

· ïîíÿòèÿ äåéñòâèé, êîòîðûå ìîãóò ñîâåðøàòü ñóáúåêòû ðûí-

êà ñ îáúåêòàìè ýòîãî æå ðûíêà. Âñå ýòè äåéñòâèÿ ñîâåðøà-

þòñÿ â ïðîöåññå âûïóñêà, îáðàùåíèÿ è ãàøåíèÿ öåííîé áó-

ìàãè, èëè íà åå ïåðâè÷íîì è âòîðè÷íîì ðûíêàõ. Ìàòåðèàë

ïî ïîâîäó òàêîãî ðîäà äåéñòâèé ñ öåííûìè áóìàãàìè èçó÷à-

åòñÿ â ãë. 4, 5 è 6.

Ðûíîê öåííûõ áóìàã íàõîäèòñÿ ïîä ðåãóëèðóþùèì âîçäåéñòâè-

åì ñî ñòîðîíû ãîñóäàðñòâà è ñàìèõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà. Ýòèì âî-

ïðîñàì ïîñâÿùåíà ãë. 7.

Â ãë. 8 äàåòñÿ îáçîð îñíîâíûõ òåíäåíöèé ðàçâèòèÿ è ïðîèñõî-

äÿùèõ èçìåíåíèé íà ðûíêå öåííûõ áóìàã.

1.2. Êëàññèôèêàöèè ðûíêà öåííûõ áóìàã

Ðûíîê öåííûõ áóìàã  ýòî ìíîãîñëîæíàÿ ñòðóêòóðà, ïîýòîìó

îí ìîæåò áûòü êëàññèôèöèðîâàí ïî áîëüøîìó ÷èñëó ïðèçíàêîâ,

êàæäûé èç êîòîðûõ õàðàêòåðèçóåò åãî ñ òîé èëè èíîé ñòîðîíû, èëè

ñ òî÷êè çðåíèÿ ðàçíûõ îòíîøåíèé, èìåþùèõ íà íåì ìåñòî.

Ðèñ. 1.1. Ñòðóêòóðà ïîíÿòèÿ «ðûíîê öåííûõ áóìàã»

Ïîíÿòèå öåííîé

áóìàãè êàê ñïåöè-

ôè÷åñêîãî îáúåêòà

ðûíêà

Ïîíÿòèå ñïåöèôè-

÷åñêîãî ó÷àñòíèêà

ðûíêà (ñóáúåêòà

ðûíêà)

Ïîíÿòèå äåéñòâèé ó÷àñòíèêîâ

ðûíêà ñ öåííîé áóìàãîé

(îòíîøåíèÿ â ïðîöåññå êðóãî-

îáîðîòà öåííîé áóìàãè)

Ïîíÿòèå «ðûíîê öåííûõ áóìàã»