Галанов В.А. Рынок ценных бумаг (учебник)

Подождите немного. Документ загружается.

· âûäàåòñÿ, âûïóñêàåòñÿ, âûïèñûâàåòñÿ è ò.ï., ò. å. ñàìà îò-

÷óæäàåòñÿ îò ó÷àñòíèêà ðûíêà;

· âûäàåòñÿ òîëüêî ýìèòåíòîì (äîëæíèêîì), íî íèêîãäà íå

âûäàåòñÿ èíâåñòîðîì;

· âûäàåòñÿ â îáìåí íà îò÷óæäàåìóþ èíâåñòîðîì ïîòðåáèòåëü-

íóþ ñòîèìîñòü â âèäå òîâàðà èëè äåíåã, à íå áåçîòíîñèòåëü-

íî ê ïðîöåññó èõ îò÷óæäåíèÿ, êàê, íàïðèìåð, çàêëþ÷åíèå

êðåäèòíîãî äîãîâîðà íå ÿâëÿåòñÿ êàêèì-òî îòíîøåíèåì îá-

ìåíà äîãîâîðà íà òîâàð èëè äåíüãè êàê íà åãî ñîáñòâåííûé

ïðåäìåò.

Ñëåäîâàòåëüíî, öåííàÿ áóìàãà åñòü íå ïðîñòîå äîëãîâîå ñâèäå-

òåëüñòâî èëè ôèêñàöèÿ ññóäíîãî îòíîøåíèÿ êàê òàêîâîãî, à îäíî-

âðåìåííî è ñàìîñòîÿòåëüíàÿ ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ îò÷óæäåííîé

ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè (ññóäû). Â ñëó÷àå ôèêñàöèè ññóäíîãî

îòíîøåíèÿ öåííîé áóìàãîé ññóäà ïîëó÷àåò äîïîëíèòåëüíóþ, íî-

âóþ äëÿ ñåáÿ ôîðìó ñóùåñòâîâàíèÿ íà ðûíêå  ôîðìó öåííîé áóìà-

ãè, êîòîðàÿ îòëè÷íà îò åå ñîáñòâåííîé ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôîðìà ñòîèìîñòè. Âûäà÷à öåííîé áóìàãè,

èëè åå âûïóñê â îáðàùåíèå, åñòü îáìåí öåííîé áóìàãè íà îò÷óæ-

äàåìóþ ïîòðåáèòåëüíóþ ñòîèìîñòü, èìåþùóþ îïðåäåëåííóþ ñòî-

èìîñòü. Â ðåçóëüòàòå, ïîñêîëüêó âûäà÷à öåííîé áóìàãè è îò÷óæäå-

íèå ñòîèìîñòè ïðîèñõîäÿò îäíîâðåìåííî, ïîñòîëüêó ñîçäàåòñÿ

âïå÷àòëåíèå, ÷òî öåííàÿ áóìàãà îáìåíèâàåòñÿ è íà îò÷óæäåííóþ

ñòîèìîñòü, à ïîòîìó ÿâëÿåòñÿ è åå ïðåäñòàâèòåëåì, èëè ôîðìîé

ñóùåñòâîâàíèÿ îò÷óæäåííîé ñòîèìîñòè.

Íà ñàìîì äåëå öåííàÿ áóìàãà îò÷óæäàåòñÿ èñêëþ÷èòåëüíî â

îáìåí íà ïîòðåáèòåëüíóþ ñòîèìîñòü, íî íå â îáìåí íà åå ñòîèìîñòü.

Îáìåí ñòîèìîñòè âîçìîæåí òîëüêî íà ñòîèìîñòü, à â ññóäíîì îò-

íîøåíèè ñòîèìîñòü îò÷óæäàåòñÿ, à íå îáìåíèâàåòñÿ. Ïîýòîìó öåí-

íàÿ áóìàãà íèêàê íå ìîæåò áûòü ôîðìîé ñóùåñòâîâàíèÿ îò÷óæäà-

åìîé ñòîèìîñòè.

Ñîäåðæàíèåì ññóäíîãî îòíîøåíèÿ ÿâëÿåòñÿ ïðîöåññ âîçðàñòà-

íèÿ îò÷óæäåííîé ñòîèìîñòè. Ïîýòîìó öåííàÿ áóìàãà  ýòî ïðåä-

ñòàâèòåëü òîé ñòîèìîñòè, êîòîðàÿ áóäåò âîçâðàùàòüñÿ â òåõ èëè

èíûõ ôîðìàõ èíâåñòîðó. Öåííàÿ áóìàãà åñòü ôîðìà áóäóùåé ñòî-

èìîñòè, êîòîðóþ â ñîîòâåòñòâèè ñ óñëîâèÿìè ýìèññèîííîãî îòíî-

øåíèÿ áóäåò ïîëó÷àòü èëè ïîëó÷èò èíâåñòîð.

Â ðåçóëüòàòå öåííàÿ áóìàãà êàê ôîðìà ñòîèìîñòè  ñâèäåòåëü-

ñòâî íà âîçâðàò îò÷óæäåííîé ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè è îäíî-

âðåìåííî ñâèäåòåëüñòâî íà ïîëó÷åíèå ñòîèìîñòè â áóäóùåì.

Öåííàÿ áóìàãà êàê åäèíñòâî ýìèññèîííîãî è èíâåñòèöèîííîãî îò-

íîøåíèé. Îòíîøåíèå, çàôèêñèðîâàííîå öåííîé áóìàãîé, ïðåâðà-

ùàåòñÿ èç ÷èñòî ññóäíîãî îòíîøåíèÿ â åäèíñòâî ýìèññèîííîãî è

èíâåñòèöèîííîãî îòíîøåíèé. Öåííàÿ áóìàãà «öåííà» òåì, ÷òî îíà

íå òîëüêî ôèêñèðóåò ýìèññèîííîå îòíîøåíèå, íî è ñàìà ïðåâðà-

ùàåòñÿ â òîâàð íà ðûíêå. Öåííàÿ áóìàãà åñòü òàêîå ñâèäåòåëüñòâî,

êîòîðîå îäíîâðåìåííî ÿâëÿåòñÿ òîâàðîì íà ðûíêå. Åñëè âûðàçèòüñÿ

åùå òî÷íåå, òî â ôîðìå öåííîé áóìàãè â òîâàð ïðåâðàùàåòñÿ ñòî-

èìîñòíîå îòíîøåíèå ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì. Þðèäè÷åñ-

êè ýòî è îçíà÷àåò, ÷òî öåííàÿ áóìàãà âûðàæàåò îïðåäåëåííûå èìó-

ùåñòâåííûå ïðàâà èíâåñòîðà ê åå ýìèòåíòó, êîòîðûå ïðèðàâíèâà-

þòñÿ ê âåùè.

Êàê ýêîíîìè÷åñêàÿ êàòåãîðèÿ öåííàÿ áóìàãà åñòü íîñèòåëü äâóõ

ãðóïï ðûíî÷íûõ îòíîøåíèé. Îíè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé:

· ýìèññèîííîå, èëè ïåðâè÷íîå, îòíîøåíèå  ýòî îòíîøåíèå ìåæ-

äó ýìèòåíòîì öåííîé áóìàãè è åå èíâåñòîðîì;

· èíâåñòèöèîííîå, èëè âòîðè÷íîå, îòíîøåíèå  ýòî îòíîøå-

íèå îò÷óæäåíèÿ ìåæäó èíâåñòîðàìè ïî ïîâîäó öåííîé áó-

ìàãè.

Ýìèññèîííîå îòíîøåíèå åñòü ïåðâè÷íîå, èëè èñõîäíîå ññóäíîå,

îòíîøåíèå öåííîé áóìàãè, ïîñêîëüêó îíî èìååò ñâîèì ðåçóëüòàòîì

âûïóñê öåííîé áóìàãè â îáðàùåíèå, èëè «ïîÿâëåíèå åå íà ñâåò».

Îäíîâðåìåííî â öåííîé áóìàãå çàëîæåíà âîçìîæíîñòü çàìåíû

ñâîåãî ïåðâîíà÷àëüíîãî è ëþáîãî ïîñëåäóþùåãî âëàäåëüöà, ò. å.

âîçìîæíîñòü åå îáðàùåíèÿ (îò÷óæäåíèÿ) íà ðûíêå â êà÷åñòâå òî-

âàðà. Ýòî åñòü âòîðîå ýêîíîìè÷åñêîå îòíîøåíèå, «ñïðÿòàííîå» â

öåííîé áóìàãå.

Öåííàÿ áóìàãà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé òàêîé ñïîñîá ôèêñàöèè ýìèñ-

ñèîííîãî îòíîøåíèÿ, êîòîðûé íà ðûíêå ïðèíèìàåò ôîðìó òîâà-

ðà. Åñëè ïåðåéòè íà ÿçûê þðèäè÷åñêèõ òåðìèíîâ, òî ýòî è îçíà÷à-

åò, ÷òî öåííàÿ áóìàãà åñòü þðèäè÷åñêèé èíñòðóìåíò, êîòîðûé ïðè-

ðàâíèâàåòñÿ ê âåùè èëè åñòü îäíîâðåìåííî è þðèäè÷åñêàÿ âåùü.

Èíâåñòèöèîííîå îòíîøåíèå  ýòî îòíîøåíèå ñòîëü æå îáÿçà-

òåëüíîå èëè ïðèñóùåå öåííîé áóìàãå, êàê è ýìèññèîííîå îòíîøå-

íèå. Êîíêðåòíàÿ öåííàÿ áóìàãà ìîæåò ïðîäàâàòüñÿ èëè íå ïðîäà-

âàòüñÿ (îáðàùàòüñÿ èëè íå îáðàùàòüñÿ) íà ðûíêå, íî òàêîå îòíîøå-

íèå âñòðîåíî â íåå, òàê êàê áåç èíâåñòèöèîííîãî îòíîøåíèÿ

ïîíÿòèå «öåííàÿ áóìàãà» ñòàíîâèòñÿ áåññìûñëåííûì, íå íóæíûì

âîîáùå. Îáìåí öåííîé áóìàãè â èíâåñòèöèîííîì îòíîøåíèè íà

äåíüãè (èëè èíîé òîâàð) â ïðàêòè÷åñêîì ïëàíå îçíà÷àåò íå ÷òî

èíîå, êàê äîñðî÷íûé âîçâðàò èíâåñòîðó îò÷óæäåííîé èì ñòîèìîñ-

òè ïî òåêóùåé îöåíêå, íî òîëüêî íå ñàìèì ýìèòåíòîì, à ïóòåì çà-

ìåùåíèÿ èíâåñòîðà â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè äðóãèì ó÷àñòíè-

êîì ðûíêà.

Êàê ýêîíîìè÷åñêàÿ êàòåãîðèÿ öåííàÿ áóìàãà åñòü âñåãäà åäèí-

ñòâî ýìèññèîííîãî è èíâåñòèöèîííîãî îòíîøåíèé (ðèñ. 2.5). Âïå-

÷àòëåíèå, ÷òî èíâåñòèöèîííîå îòíîøåíèå ñîâñåì íå îáÿçàòåëüíî

ïðèñóòñòâóåò â öåííîé áóìàãå, ìîæåò ïîÿâèòüñÿ òîëüêî ïîòîìó,

÷òî òà èëè èíàÿ öåííàÿ áóìàãà äàëåêî íå âñåãäà ïðîäàåòñÿ è ïîêó-

ïàåòñÿ. Íàïðèìåð, ïåðâîíà÷àëüíûé èíâåñòîð ìîæåò êóïèòü (ïî-

ëó÷èòü) öåííóþ áóìàãó ó ýìèòåíòà è áîëåå íå ïðîäàâàòü åå äî âðå-

ìåíè åå ãàøåíèÿ. Â ìèðîâîé ïðàêòèêå âñòðå÷àþòñÿ äàæå òàêèå (êî-

íå÷íî, ðåäêèå) ðàçíîâèäíîñòè öåííûõ áóìàã, ñâîáîäíîå îáðàùåíèå

êîòîðûõ íà ðûíêå â ôîðìå êóïëè-ïðîäàæè âîîáùå çàïðåùàåòñÿ óñ-

ëîâèÿìè èõ âûïóñêà. Òåì íå ìåíåå ýòî ñîâñåì íå ïðîòèâîðå÷èò

íàëè÷èþ èíâåñòèöèîííîãî îòíîøåíèÿ â ëþáîé öåííîé áóìàãå, ïî-

ñêîëüêó åå êóïëÿ-ïðîäàæà åñòü, êîíå÷íî, ñàìûé ãëàâíûé è ñàìûé

ìàññîâûé ñïîñîá åå îáðàùåíèÿ (îò÷óæäåíèÿ), íî äàëåêî íå åäèí-

ñòâåííûé. Îò÷óæäåíèå öåííîé áóìàãè îò ñâîåãî ñîáñòâåííèêà (èí-

âåñòîðà), èëè ïðàêòè÷åñêîå îñóùåñòâëåíèå èíâåñòèöèîííîãî îò-

íîøåíèÿ, ìîæåò ïðîèñõîäèòü ìíîæåñòâîì äðóãèõ èìåþùèõñÿ íà

ðûíêå ñïîñîáîâ, íàïðèìåð ÷åðåç îòíîøåíèÿ äàðåíèÿ, íàñëåäîâà-

íèÿ, çàëîãà, êîíôèñêàöèè è ò.ï., êîòîðûå íèêòî è íè÷òî íå ìîæåò

âîñïðåòèòü â ñèëó ñàìîãî ãëàâíîãî ðûíî÷íîãî îòíîøåíèÿ  îòíî-

øåíèÿ ÷àñòíîé ñîáñòâåííîñòè íà öåííóþ áóìàãó (íà âåùè, äåíüãè

è ò.ï.), íå îòìåíèâ ñàì èíñòèòóò ÷àñòíîé ñîáñòâåííîñòè.

Ðèñ. 2.5. Äâîéñòâåííîñòü ýêîíîìè÷åñêîãî îòíîøåíèÿ,

çàêëþ÷åííîãî â öåííîé áóìàãå

Öåííàÿ áóìàãà

êàê ýêîíîìè÷åñêîå îòíîøåíèå

Öåííàÿ áóìàãà

êàê ýìèññèîííîå îòíîøåíèå,

èëè îòíîøåíèå ìåæäó ýìèòåí-

òîì è èíâåñòîðîì

Öåííàÿ áóìàãà

êàê èíâåñòèöèîííîå îòíîøåíèå,

èëè îòíîøåíèå ìåæäó èíâåñòîðàìè

(ëþáûìè ó÷àñòíèêàìè ðûíêà)

Öåííàÿ áóìàãà íèêîãäà íå ñòàëà áû «öåííîé», åñëè áû èìåþ-

ùèåñÿ â íåé îòíîøåíèÿ îãðàíè÷èâàëèñü ëèøü îòíîøåíèÿìè ìåæ-

äó åå ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì. Îíà, êîíå÷íî, áûëà áû «öåííîé»

íåïîñðåäñòâåííî äëÿ íèõ, íî îíà íèêîãäà íå ñòàëà áû «öåííîé»

äëÿ âñåãî ðûíêà, âñåõ åãî ó÷àñòíèêîâ, êîòîðûå â äåéñòâèòåëüíîñòè

íå èìåþò ñîâåðøåííî íèêàêîãî îòíîøåíèÿ ê êîíêðåòíîìó îòíî-

øåíèþ ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì. Òîëüêî ïîòîìó, ÷òî îïðå-

äåëåííîãî ðîäà îòíîøåíèå ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì ïðè-

çíàåòñÿ â êà÷åñòâå îáùåðûíî÷íîãî îòíîøåíèÿ, èëè îòíîøåíèÿ, ê

êîòîðîìó äîïóùåíû àáñîëþòíî âñå ó÷àñòíèêè ðûíêà, òîëüêî ïî-

ýòîìó öåííàÿ áóìàãà ñòàíîâèòñÿ «öåííîé» âîîáùå. Äåëî íå â òîì,

ïðîäàåòñÿ (ïîêóïàåòñÿ) èëè íå ïðîäàåòñÿ (íå ïîêóïàåòñÿ) öåííàÿ

áóìàãà êàê ðàçíîâèäíîñòü èëè êàê êîíêðåòíàÿ áóìàãà. Äåëî â íà-

ëè÷èè èëè îòñóòñòâèè îòíîøåíèÿ âñåõ äðóãèõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà ê

îòíîøåíèþ ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì.

Ñîáñòâåííî ãîâîðÿ, èç ýòîãî è âûòåêàåò òîò þðèäè÷åñêèé ôàêò,

÷òî ñòàòóñ öåííîé áóìàãè ïðèñâàèâàåòñÿ òîëüêî çàêîíîì. Çàêîí

âûðàæàåò îòíîøåíèå âñåõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà, à äëÿ ôèêñàöèè îò-

íîøåíèÿ òîëüêî ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì, êàê äâóìÿ ó÷àñ-

òíèêàìè ðûíêà, äîñòàòî÷íî è ïðîñòîãî äîãîâîðà. Öåííàÿ áóìàãà

êàê èìóùåñòâåííîå ïðàâî åñòü ïðîñòî ðàçíîâèäíîñòü ðûíî÷íîãî

äîãîâîðà. Îòíåñåíèå öåííûõ áóìàã ê êëàññó âåùåé åñòü þðèäè÷åñ-

êàÿ ôîðìà âûðàæåíèÿ íàëè÷èÿ (ïðèñóòñòâèÿ) îáùåðûíî÷íûõ îò-

íîøåíèé â íåé, èëè, âûðàæàÿñü èíà÷å, åñòü îòðàæåíèå òàêîãî ïî-

ëîæåíèÿ, ïðè êîòîðîì ê äîãîâîðó ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì

êàê áû «äîïóùåíû» âñå ó÷àñòíèêè ðûíêà, à íå òîëüêî åãî íåïîñ-

ðåäñòâåííûå ñòîðîíû. Þðèäè÷åñêèå ôîðìû ýòîãî «äîïóñêà» ìî-

ãóò, êîíå÷íî, ðàçëè÷àòüñÿ â çàâèñèìîñòè îò êàêèõ-òî êîíêðåòíûõ

öåëåé ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ. Îäíàêî îáùåðûíî÷íîå îòíîøå-

íèå (ñàìîé ìàññîâîé è íàèáîëåå õàðàêòåðíîé äëÿ ðûíêà ôîðìîé

êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ, åñòåñòâåííî, îòíîøåíèå êóïëè-ïðîäàæè, íî íà

ïðàêòèêå è îíî ìîæåò îòñóòñòâîâàòü) âñåãäà ïðèñóòñòâóåò â öåí-

íîé áóìàãå ïîòîìó, ÷òî «öåííîé» îíà ÿâëÿåòñÿ äëÿ âñåõ, à íå îò-

äåëüíûõ ó÷àñòíèêîâ ðûíêà.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíûé òîâàð (ôèêòèâíûå äåíüãè). Ïîñêîëü-

êó öåííàÿ áóìàãà ïî óñëîâèÿì ñâîåãî âûïóñêà îò÷óæäàåòñÿ (ïåðåäà-

åòñÿ) îò ýìèòåíòà ê èíâåñòîðó è â äàëüíåéøåì ìåæäó èíâåñòîðàìè,

ýòî íåèçáåæíî ïðèíèìàåò îáû÷íóþ ôîðìó îáìåíà ïîòðåáèòåëü-

íîé ñòîèìîñòè íà äåíüãè (èëè äðóãèå òîâàðû), à ïîòîìó âíåøíå åå

âûïóñê íå îòëè÷àåòñÿ îò êóïëè-ïðîäàæè (òîâàðíîãî îáìåíà).

Íà ñàìîì äåëå îáìåí öåííîé áóìàãè íà ñòîèìîñòü â âèäå äåíåã

èëè òîâàðîâ â ýìèññèîííîì, ò. å. ññóäíîì, îòíîøåíèè íå åñòü îá-

ìåí ñòîèìîñòåé âîîáùå. Êîãäà öåííàÿ áóìàãà îáìåíèâàåòñÿ íà

äåíüãè èëè òîâàð, ïîñëåäíèå ÿâëÿþòñÿ äåéñòâèòåëüíîé ñòîèìîñ-

òüþ. Íî ñàìà-òî öåííàÿ áóìàãà íå ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé íèêàêîé äåé-

ñòâèòåëüíîé ñòîèìîñòè, èíà÷å èìåëî áû ìåñòî îòíîøåíèå îáìå-

íà, à âîâñå íå ññóäíîå îòíîøåíèå êàê îòíîøåíèå îò÷óæäåíèÿ ñòî-

èìîñòè.

Ñëåäîâàòåëüíî, â îáìåíå öåííîé áóìàãè íà äðóãîé òîâàð èëè

äåíüãè ñàìà öåííàÿ áóìàãà íå åñòü íè òîâàð, íè äåíüãè, à ëèøü

ôèêòèâíûé òîâàð (èëè ôèêòèâíûå äåíüãè). Öåííàÿ áóìàãà êàê

ìàòåðèàëüíîå ñâèäåòåëüñòâî ýìèññèîííîãî è èíâåñòèöèîííîãî

îòíîøåíèé âûïîëíÿåò â íèõ ðîëü òîâàðà (äåíåã), íå ÿâëÿÿñü òîâà-

ðîì èëè äåíüãàìè ïî ñâîåìó ñîáñòâåííîìó ñóùåñòâó.

Ïîíÿòèå ôèêòèâíîñòè ìîæíî õîðîøî ïðîèëëþñòðèðîâàòü íà

ïðèìåðå ñðàâíåíèÿ âîäû è çåðêàëà. Çåðêàëî åñòü âåùü, óïîòðåáëÿ-

åìàÿ â êà÷åñòâå ñðåäñòâà äëÿ îòðàæåíèÿ ÷åëîâåêà. Â ýòîì ñîñòîèò

åãî ãëàâíîå íàçíà÷åíèå (èëè åãî «êà÷åñòâî»), õîòÿ, êîíå÷íî, îíî

ìîæåò áûòü ïîëåçíî è ìíîãèìè äðóãèìè ñâîèìè ñâîéñòâàìè, êàê,

íàïðèìåð, êðàñîòîé. Ïóñòü âîäà â íàøåì ïðèìåðå åñòü âåùü, óïîò-

ðåáëÿåìàÿ â êà÷åñòâå ïèòüÿ. Â ýòîì ñîñòîèò åå ãëàâíîå äëÿ ÷åëîâå-

êà ïîòðåáèòåëüñêîå êà÷åñòâî. Íî èçâåñòíî, ÷òî îäíèì èç åå ñâîéñòâ

ÿâëÿåòñÿ è âîçìîæíîñòü îòðàæåíèÿ ÷åëîâåêà. Ïîýòîìó âîäà, èñ-

ïîëüçóåìàÿ â êà÷åñòâå ïðåäìåòà äëÿ îòðàæåíèÿ ÷åëîâåêà, åñòü ôèê-

òèâíîå çåðêàëî, èáî îíà îòðàæàåò, ò. å. âûïîëíÿåò òî æå ñàìîå ïî-

ëåçíîå äëÿ ÷åëîâåêà ñâîéñòâî îòðàæåíèÿ, íî îò ýòîãî ñàìà âîäà,

åñòåñòâåííî, âîâñå íå ñòàíåò çåðêàëîì. Îáðàòíîå óòâåðæäåíèå íå-

âåðíîå: çåðêàëî íå ìîæåò áûòü ôèêòèâíîé âîäîé, èáî íèêîãäà çåð-

êàëî íå ìîæåò áûòü èñïîëüçîâàíî â êà÷åñòâå ïðåäìåòà äëÿ ïèòüÿ.

Ôèêòèâíîñòü öåííîé áóìàãè  ýòî âûðàæåíèå åþ ñóùåñòâåí-

íûõ õàðàêòåðèñòèê, ñîñòàâëÿþùèõ ñóùíîñòü äðóãèõ ýêîíîìè÷åñ-

êèõ êàòåãîðèé.

Öåííàÿ áóìàãà åñòü ôèêòèâíûé òîâàð (äåíüãè), òàê êàê îáðà-

ùàåòñÿ íà ðûíêå òî÷íî òàê æå, êàê è ëþáîé äåéñòâèòåëüíûé, ò. å.

âåùåñòâåííûé, òîâàð (èëè âûïîëíÿåò ôóíêöèè äåéñòâèòåëüíûõ äå-

íåã), íî ïðè ýòîì ñàìà öåííàÿ áóìàãà îò ýòîãî íå ñòàíîâèòñÿ òîâà-

ðîì (äåíüãàìè) ïî ñâîåé ñóùíîñòè.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíûé òîâàð  ýòî íåâåùåñòâåííûé òî-

âàð, èëè òîâàð, ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü êîòîðîãî íå îñíîâàíà

íà âåùåñòâå ïðèðîäû è ïîòîìó íå ñîñòîèò â óäîâëåòâîðåíèè êà-

êèõ-òî ìàòåðèàëüíûõ èëè äóõîâíûõ ïîòðåáíîñòåé ÷åëîâåêà. Ïî-

ëåçíîñòü öåííîé áóìàãè ñîñòîèò â òîì, ÷òî îíà ÿâëÿåòñÿ ñâèäå-

òåëüñòâîì ñòîèìîñòíîãî îòíîøåíèÿ ìåæäó ýìèòåíòîì è èíâåñòîðîì.

Öåííàÿ áóìàãà â ññóäíîì îòíîøåíèè íå ìîæåò áûòü âåùüþ ïî

îïðåäåëåíèþ ïîñëåäíåãî, èáî òîãäà èìåëî áû ìåñòî îòíîøåíèå

îáìåíà âåùåé, à íå ïðîñòîå îò÷óæäåíèå âåùè. Öåííàÿ áóìàãà â

ññóäíîì îòíîøåíèè íå ìîæåò áûòü è ñòîèìîñòüþ, òàê êàê òîãäà

âìåñòî îò÷óæäåíèÿ ñòîèìîñòè áûë áû îáìåí ñòîèìîñòåé.

Ñëåäîâàòåëüíî, â ýìèññèîííîì (ññóäíîì) îòíîøåíèè öåííàÿ

áóìàãà íå åñòü íè âåùü êàê íåêîå ïîëåçíîå äëÿ ÷åëîâåêà áëàãî â

êà÷åñòâå ïðåäìåòà ïîòðåáëåíèÿ èëè ñðåäñòâà ïðîèçâîäñòâà, íè ñòî-

èìîñòü êàê îâåùåñòâëåííûé âñåîáùèé (àáñòðàêòíûé) ÷åëîâå÷åñ-

êèé òðóä. Â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè öåííàÿ áóìàãà  ýòî êàêîå-

òî ìàòåðèàëüíîå ñâèäåòåëüñòâî, ìàòåðèàëüíàÿ ôèêñàöèÿ ýòîãî îò-

íîøåíèÿ.

Â èíâåñòèöèîííîì îòíîøåíèè öåííàÿ áóìàãà âûñòóïàåò â êà-

÷åñòâå êàêîé-òî ïîëåçíîñòè, ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè, èíà÷å åå

íèêòî íå êóïèë áû, è èìååò ñâîþ ðûíî÷íóþ öåíó. Â èíâåñòèöèîí-

íîì îòíîøåíèè òà æå ñàìàÿ öåííàÿ áóìàãà åñòü óæå íå ïðîñòî ñâè-

äåòåëüñòâî, íî ñâèäåòåëüñòâî êàê òîâàð.

Öåííàÿ áóìàãà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé åäèíñòâî òîâàðà è íåòîâàðà.

Öåííàÿ áóìàãà íå ñóùåñòâóåò òîëüêî êàê òîâàð èëè òîëüêî êàê ñâè-

äåòåëüñòâî ññóäíîãî ñîãëàøåíèÿ, íå ÿâëÿþùååñÿ òîâàðîì. Îíà åñòü

è òî è äðóãîå îäíîâðåìåííî, íî â ôîðìå òîâàðà, à ïîòîìó îíà 

ôèêòèâíûé òîâàð. Äåéñòâèòåëüíûé òîâàð åñòü è âíåøíå, è âíóò-

ðåííå òîâàð. Ôèêòèâíûé òîâàð åñòü âíåøíå òîâàð, à âíóòðåííå íå

ÿâëÿåòñÿ òîâàðîì.

Ñîáñòâåííî èç ýòîé ýêîíîìè÷åñêîé ïðèðîäû öåííîé áóìàãè è

âûòåêàåò, ÷òî, íåçàâèñèìî îò òîãî, ñóùåñòâóåò öåííàÿ áóìàãà â âèäå

äîêóìåíòà èëè â âèäå çàïèñåé íà ñ÷åòàõ, îíà åñòü íåâåùü, ò. å. èìó-

ùåñòâåííûå ïðàâà, â èñõîäíîì ýìèññèîííîì îòíîøåíèè, íî îíà

ïðèíèìàåò ôîðìó âåùè, êîãäà îò÷óæäàåòñÿ íà ðûíêå.

Â êà÷åñòâå ôèêòèâíîãî òîâàðà öåííàÿ áóìàãà èìååò ïðèñóùèå

åé ôèêòèâíûå ïîòðåáèòåëüíóþ ñòîèìîñòü è ñòîèìîñòü.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü. Òîâàðíàÿ ôîðìà ñóùå-

ñòâîâàíèÿ öåííîé áóìàãè îçíà÷àåò, ÷òî ïîñëåäíÿÿ ïîëó÷àåò ìåíî-

âóþ ñòîèìîñòü, èëè ðûíî÷íóþ öåíó, ò. å. ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îï-

ðåäåëåííîå êîëè÷åñòâî äåíåã íà ðûíêå.

Ñ îäíîé ñòîðîíû, öåííàÿ áóìàãà  ýòî ëèøü çàìåñòèòåëü îò-

÷óæäåííîé èíâåñòîðîì ýìèòåíòó ññóäû. Ïîýòîìó ó íåå íåò ñâîåé

ñîáñòâåííîé äåéñòâèòåëüíîé ñòîèìîñòè, íî âñå æå èìååòñÿ ðûíî÷-

íàÿ öåíà. Íàëèöî ÿâíîå ïðîòèâîðå÷èå: ðûíî÷íàÿ öåíà èìååòñÿ, à

âûðàæàåìàÿ åþ ñòîèìîñòü îòñóòñòâóåò ñîâñåì. Ïîñêîëüêó ó öåí-

íîé áóìàãè íåò ñâîåé ñòîèìîñòè, ïîñòîëüêó â êà÷åñòâå ðûíî÷íîé

öåíû îíà åñòü äåíåæíàÿ ôîðìà íåñóùåñòâóþùåé ñòîèìîñòè.

Ñ äðóãîé ñòîðîíû, öåííàÿ áóìàãà åñòü ôîðìà ñóùåñòâîâàíèÿ

áóäóùåé ñòîèìîñòè, êîòîðóþ ïîëó÷èò èíâåñòîð â òå÷åíèå èëè â

êîíöå ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ. Áóäóùàÿ ñòîèìîñòü  ýòî íå ñó-

ùåñòâóþùàÿ â äàííûé ìîìåíò âðåìåíè ñòîèìîñòü. Ñëåäîâàòåëü-

íî, ðûíî÷íàÿ öåíà öåííîé áóìàãè åñòü äåíåæíàÿ ôîðìà íå âîîáùå

íå ñóùåñòâóþùåé ñòîèìîñòè, à íåñóùåñòâóþùåé â äàííûé ìîìåíò

áóäóùåé ñòîèìîñòè. Èëè, âûðàæàÿñü ñîâñåì ïðîñòî, ðûíî÷íàÿ öåíà

öåííîé áóìàãè ÿâëÿåòñÿ âûðàæåíèåì íå «íóëåâîé» ñòîèìîñòè, ò. å.

åå àáñîëþòíîãî îòñóòñòâèÿ, à âûðàæåíèåì åùå íå ïîÿâèâøåéñÿ

ñòîèìîñòè, êîòîðîé åùå íåò, êîòîðàÿ åùå íå ñóùåñòâóåò, íî êîòî-

ðàÿ îáÿçàòåëüíî äîëæíà áûòü â áóäóùåì.

Ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü öåííîé áóìàãè  ýòî òå õàðàêòåðèñòèêè

öåííîé áóìàãè, êîòîðûå ëîæàòñÿ â îñíîâó åå ðûíî÷íîé öåíû. Ôèê-

òèâíàÿ ñòîèìîñòü öåííîé áóìàãè åñòü ñòîèìîñòü, êîòîðóþ ýìèòåíò

äîëæåí ïåðåäàòü èíâåñòîðó â áóäóùåì è êîòîðàÿ äëÿ âîçíèêíîâå-

íèÿ ðûíî÷íîé öåíû äîëæíà áûòü â õîäå ðûíî÷íîãî ïðîöåññà îá-

ðàùåíèÿ ïðèâåäåíà ê åå äåéñòâèòåëüíûì ðàçìåðàì íà òåêóùóþ äàòó.

Áóäóùàÿ ñòîèìîñòü ñàìà ïî ñåáå íå ÿâëÿåòñÿ ôèêòèâíîé ñòî-

èìîñòüþ. Áóäóùàÿ ñòîèìîñòü íå ñóùåñòâóåò, åå åùå íåò, êàê íåò è

ñàìîãî áóäóùåãî. Ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü, íàîáîðîò, åñòü òàêàÿ áó-

äóùàÿ ñòîèìîñòü, êîòîðàÿ ñóùåñòâóåò óæå ñåãîäíÿ, èáî ðûíî÷íàÿ

öåíà âñåãäà  äåéñòâèòåëüíîñòü, à íå ôèêöèÿ. Ôèêòèâíàÿ ñòî-

èìîñòü åñòü áóäóùàÿ ñòîèìîñòü, êîòîðàÿ ïðèðàâíèâàåòñÿ (ïðèâî-

äèòñÿ, «äèñêîíòèðóåòñÿ») ðûíî÷íûì ïðîöåññîì ê êàêîé-òî âåëè-

÷èíå äåéñòâèòåëüíîé ñòîèìîñòè â âèäå ðûíî÷íîé öåíû.

Ñòîèìîñòü åñòü îñíîâàíèå öåíû. Ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü ïðåä-

ñòàâëÿåò ñîáîé òî, ÷òî çàìåíÿåò äåéñòâèòåëüíóþ ñòîèìîñòü â êà÷å-

ñòâå îñíîâàíèÿ äëÿ äåíåæíîé öåíû. Çàìåíà äåéñòâèòåëüíîé ñòî-

èìîñòè â óñëîâèÿõ ðûíêà îñóùåñòâëÿåòñÿ ïðèìåíåíèåì òåõ èëè

èíûõ ìåòîäîâ è ìîäåëåé ðàñ÷åòà öåíû öåííîé áóìàãè íà îñíîâå

áóäóùåé ñòîèìîñòè (çàðàíåå èçâåñòíîé èëè çàðàíåå íåèçâåñòíîé â

ñîîòâåòñòâèè ñ óñëîâèÿìè ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ), êîòîðóþ è

ïðåäñòàâëÿåò öåííàÿ áóìàãà.

Ñòîèìîñòü, âîçâðàùàåìàÿ ïðè ãàøåíèè öåííîé áóìàãè. Ãàøåíèå

öåííîé áóìàãè åñòü âîçâðàò îò÷óæäåííîé ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìî-

ñòè ïóòåì îáìåíà åå íà öåííóþ áóìàãó. Ïî îïðåäåëåíèþ ññóäíîãî

îòíîøåíèÿ âîçâðàòó ïîäëåæèò òà æå ñàìàÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòî-

èìîñòü, íî âîâñå íå îò÷óæäåííàÿ ñòîèìîñòü.

Âîçâðàùàåìàÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü ìîæåò áûòü ïðåäñòà-

âèòåëåì ëþáîé âåëè÷èíû ñòîèìîñòè. Åñëè îò÷óæäàëñÿ òîâàð â êà-

êîì-òî êîëè÷åñòâå, òî è âîçâðàùàåòñÿ òîâàð â òîì æå êîëè÷åñòâå, à

âîçâðàùàåìàÿ ñòîèìîñòü åñòü ñòîèìîñòü ýòîãî âîçâðàùàåìîãî êî-

ëè÷åñòâà òîâàðà.

Åñëè îò÷óæäàëèñü äåíüãè, òî è âîçâðàùàåòñÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ

ñòîèìîñòü â ôîðìå äåíåã. Îäíàêî ñòîèìîñòü äåíåã âûðàæàåòñÿ â

îïðåäåëåííîì èõ êîëè÷åñòâå. Ïîýòîìó â ñëó÷àå äåíåæíîé ññóäû

âîçâðàùàåìîå êîëè÷åñòâî îïðåäåëÿåòñÿ íå îò÷óæäåííûì èõ êîëè-

÷åñòâîì, à òàêèì êîëè÷åñòâîì, êîòîðîå ïðåäóñìîòðåííî óñëîâèÿ-

ìè èñõîäíîãî ññóäíîãî äîãîâîðà ìåæäó ýìèòåíòîì (äîëæíèêîì) è

èíâåñòîðîì (êðåäèòîðîì). Íàïðèìåð, åñëè óñëîâèÿìè äåíåæíîé

ññóäû (êàê ýòî èìååò ìåñòî îáû÷íî â ñëó÷àå îáëèãàöèé èëè ïðèâè-

ëåãèðîâàííûõ àêöèé) çàðàíåå ïðåäóñìîòðåíî êîëè÷åñòâî ñòîèìî-

ñòè, êîòîðîå äîëæíî áûòü âîçâðàùåíî â áóäóùåì, òî ïðè ãàøåíèè

öåííîé áóìàãè ýòî êîëè÷åñòâî äåíåã è áóäåò âîçâðàùåíî. Åñëè æå

óñëîâèÿìè äåíåæíîé ññóäû ïðåäóñìîòðåíî íå êîëè÷åñòâî âîçâðà-

ùàåìîé ñòîèìîñòè, à ïðåäóñìîòðåí òîëüêî ìåõàíèçì îïðåäåëåíèÿ

âîçâðàùàåìîãî èõ êîëè÷åñòâà (êàê ýòî îáû÷íî èìååò ìåñòî â ñëó-

÷àå îáûêíîâåííûõ àêöèé), òî êîëè÷åñòâî âîçâðàùàåìîé äåíåæíîé

ññóäû ñòàíåò èçâåñòíûì ëèøü íà ìîìåíò ãàøåíèÿ öåííîé áóìàãè.

Â ñëó÷àå äåíåæíîé ññóäû âîçâðàò òîãî èëè èíîãî êîëè÷åñòâà

äåíåã ïðè ãàøåíèè öåííîé áóìàãè åñòü ñëåäñòâèå ýìèññèîííîãî

(ññóäíîãî) ñîãëàøåíèÿ, à íå ðåçóëüòàò âîçâðàòà äåíåæíîé ññóäû

êàê ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíàÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü. Ôèê-

òèâíîñòü ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè öåííîé áóìàãè îçíà÷àåò, ÷òî

îíà íå ÿâëÿåòñÿ ïîëåçíûì áëàãîì äëÿ ÷åëîâåêà âîîáùå, íî îíà åñòü

ïîëåçíîå áëàãî äëÿ èíâåñòîðà  åå âëàäåëüöà. Ïîëåçíîñòü öåííîé

áóìàãè äëÿ èíâåñòîðà ñîñòîèò â òîì, ÷òî îíà çàìåíÿåò åìó îò÷óæ-

äåííóþ ýìèòåíòó äåéñòâèòåëüíóþ ïîòðåáèòåëüíóþ ñòîèìîñòü (òî-

âàð èëè äåíüãè). Îí èñïîëüçóåò ïîëó÷åííóþ öåííóþ áóìàãó â êà-

÷åñòâå çàìåíû ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìîñòè ýòîãî òîâàðà (äåíåã, êà-

ïèòàëà) íà ðûíêå, ò. å. îí èñïîëüçóåò åå â êà÷åñòâå ôèêòèâíîãî

òîâàðà (ôèêòèâíûõ äåíåã, ôèêòèâíîãî êàïèòàëà).

Òàêîãî ðîäà çàìåíà âîçìîæíà, åñëè òîëüêî ðå÷ü èäåò îá îòíî-

øåíèÿõ îáìåíà è ðàñïðåäåëåíèÿ ñòîèìîñòè. Äåéñòâèòåëüíóþ âåùü,

êàê, íàïðèìåð, ñðåäñòâî ïðîèçâîäñòâà, íåëüçÿ íè÷åì çàìåíèòü â

ïðîöåññå ïðîèçâîäñòâà, à â ïðîöåññå ëè÷íîãî ïîòðåáëåíèÿ íè÷åì

íåëüçÿ çàìåíèòü âåùü êàê ïðåäìåò ïîòðåáëåíèÿ. Èíîå äåëî  ñôå-

ðà îáðàùåíèÿ. Çäåñü âåùü ñàìà ïî ñåáå ìîæåò áûòü çàìåíåíà ÷åì-

òî íåâåùåñòâåííûì (õîòÿ âñåãäà ìàòåðèàëüíûì!), òàê êàê íàõîæ-

äåíèå âåùè â ñôåðå îáðàùåíèÿ íå ñîïðîâîæäàåòñÿ èñïîëüçîâàíè-

åì åå ïî åå âåùåñòâåííîìó íàçíà÷åíèþ, à ìîæåò ñîïðîâîæäàòüñÿ

òîëüêî èçíàøèâàíèåì, ïîð÷åé, ïîòåðÿìè è ò.ï. Î÷åâèäíî, ÷òî, åñëè

îáñòîÿòåëüñòâà ïîçâîëÿþò, ýêîíîìè÷íåå çàìåíèòü îáðàùåíèå ñà-

ìîé âåùè îáðàùåíèåì åå íåâåùåñòâåííîãî àíàëîãà  ôèêòèâíîé

âåùüþ. (Òî æå îòíîñèòñÿ è ê èçâåñòíîìó ïðîöåññó çàìåíû â îáðà-

ùåíèè äåéñòâèòåëüíûõ (âåùåñòâåííûõ) äåíåã íà íåâåùåñòâåííûå

äåíüãè.)

Ïîëåçíîñòü, èëè ôèêòèâíàÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü, öåí-

íîé áóìàãè êàê òîâàðà  ýòî åå ñóùåñòâîâàíèå íà ðûíêå â êà÷åñòâå

çàìåñòèòåëÿ äåéñòâèòåëüíûõ òîâàðîâ, äåíåã èëè êàïèòàëà, ýòî åñòü

âûïîëíåíèå öåííîé áóìàãîé ôóíêöèé, ïðèñóùèõ äåéñòâèòåëüíûì

òîâàðàì, äåíüãàì èëè êàïèòàëàì.

Â þðèäè÷åñêîì ñìûñëå ôèêòèâíîñòü ïîòðåáèòåëüíîé ñòîèìî-

ñòè öåííîé áóìàãè îçíà÷àåò ñóùåñòâîâàíèå öåííîé áóìàãè â êà÷å-

ñòâå ôèêòèâíîé âåùè, êîòîðàÿ ñòàíîâèòñÿ çàìåñòèòåëåì äåéñòâè-

òåëüíîé âåùè (èëè êðåäèòíûõ äåíåã) â ñôåðå îáðàùåíèÿ. Öåííàÿ

áóìàãà, íå ÿâëÿÿñü âåùüþ, îáðàùàåòñÿ íà ðûíêå êàê âåùü (èëè êàê

äåíüãè). Íåâåùåñòâåííîñòü öåííîé áóìàãè â óñëîâèÿõ ðûíêà íå

ïðåâðàùàåò åå ñàìîå â «áåñïîëåçíóþ âåùü». Öåííàÿ áóìàãà ñòàíî-

âèòñÿ ïîëåçíîé èìåííî â êà÷åñòâå íåâåùè. Èëè, âûðàæàÿñü èíà-

÷å, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî ôèêòèâíàÿ ïîòðåáèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü öåí-

íîé áóìàãè ñîñòîèò â òîì, ÷òî åå íåâåùåñòâåííîñòü íà ðûíêå ïðè-

íèìàåò ôîðìó âåùè.

Ðûíî÷íàÿ öåíà öåííîé áóìàãè. Öåííàÿ áóìàãà èìååò ðûíî÷íóþ

öåíó, íî ó íåå åñòü è ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü. Ñîîòíîøåíèå ìåæäó

äàííûì êàòåãîðèÿìè ñëåäóþùåå.

Òåîðåòè÷åñêàÿ öåíà öåííîé áóìàãè  ýòî äåíåæíàÿ îöåíêà ôèê-

òèâíîé ñòîèìîñòè öåííîé áóìàãè.

Ðûíî÷íàÿ öåíà öåííîé áóìàãè  ýòî òåîðåòè÷åñêàÿ öåíà, ñêîð-

ðåêòèðîâàííàÿ íà ñîîòíîøåíèå ìåæäó ñïðîñîì è ïðåäëîæåíèåì

öåííîé áóìàãè íà ðûíêå.

Â ñëó÷àå öåííîé áóìàãè ðûíî÷íûå öåíû êîëåáëþòñÿ óæå íå

âîêðóã ñâîåé ñîáñòâåííîé ñòîèìîñòè â äåíåæíîì âûðàæåíèè, à îíè

ñîâåðøàþò êîëåáàòåëüíûå äâèæåíèÿ âîêðóã öåíû, êîòîðàÿ ïðåä-

ñòàâëÿåò ñîáîé äåíåæíîå âûðàæåíèå ôèêòèâíîé ñòîèìîñòè öåí-

íîé áóìàãè, èëè âîêðóã òåîðåòè÷åñêîé öåíû öåííîé áóìàãè.

Ðûíî÷íàÿ öåíà öåííîé áóìàãè, â îòëè÷èå îò ðûíî÷íîé öåíû

äåéñòâèòåëüíîãî òîâàðà, ïðåâðàùàåòñÿ âî âäâîéíå íåîïðåäåëåííóþ

öåíó. Ñ îäíîé ñòîðîíû, êàê è öåíà ëþáîãî òîâàðà, ðûíî÷íàÿ öåíà

öåííîé áóìàãè èñïûòûâàåò ñëó÷àéíûå êîëåáàíèÿ ñïðîñà è ïðåä-

ëîæåíèÿ, íî, ñ äðóãîé ñòîðîíû, ñàìà åå òåîðåòè÷åñêàÿ öåíà, êàê

îñíîâà ðûíî÷íîé öåíû, íå åñòü îáúåêòèâíàÿ ñòîèìîñòü, à åñòü íå-

êàÿ ðàññ÷èòûâàåìàÿ ðûíêîì âåëè÷èíà, èëè åñòü êàê áû «òåîðåòè-

÷åñêàÿ», à íå äåéñòâèòåëüíàÿ ñòîèìîñòü. Ñàìà îñíîâà òåîðåòè÷åñ-

êîé öåíû öåííîé áóìàãè ôèêòèâíà.

Ðûíî÷íàÿ öåíà öåííîé áóìàãè åñòü äåíåæíîå âûðàæåíèå, â êî-

òîðîì ôèêòèâíàÿ ñòîèìîñòü ïðèíèìàåò âèä äåéñòâèòåëüíîé ñòî-

èìîñòè èëè â êîòîðîì íåñóùåñòâóþùàÿ ñòîèìîñòü ïðåâðàùàåòñÿ â

ñóùåñòâóþùóþ ñòîèìîñòü.

Öåííàÿ áóìàãà êàê ôèêòèâíàÿ ôîðìà ñòîèìîñòè. Öåííàÿ áóìàãà

êàê åäèíñòâî ôèêòèâíîé ñòîèìîñòè è ôèêòèâíîé ïîòðåáèòåëüíîé

ñòîèìîñòè åñòü ôèêòèâíàÿ ôîðìà ñòîèìîñòè.

Äåéñòâèòåëüíûå, èëè âåùåñòâåííûå, òîâàðû, äåíüãè, êàïèòàëû 

âñå ýòî äåéñòâèòåëüíûå ôîðìû ñóùåñòâîâàíèÿ è ðàçâèòèÿ ñòîèìî-

ñòè. Òîâàð åñòü ïîëåçíàÿ âåùü êàê íîñèòåëü ñòîèìîñòè. Äåéñòâè-

òåëüíûå äåíüãè ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé çîëîòî êàê âñåîáùèé ýêâèâà-

ëåíò òîâàðíîãî ìèðà. Òîâàðû è äåíüãè, óïîòðåáëÿåìûå â öåëÿõ óâå-

ëè÷åíèÿ ñòîèìîñòè, åñòü êàïèòàë.

Àíàëîãè÷íî äåéñòâèòåëüíûì ôîðìàì ñòîèìîñòè öåííàÿ áóìà-

ãà, êàê ôèêòèâíàÿ ôîðìà ñòîèìîñòè, ìîæåò ñóùåñòâîâàòü â âèäå

ôèêòèâíîãî òîâàðà, ôèêòèâíûõ äåíåã èëè ôèêòèâíîãî êàïèòàëà.

2.2. Ýêîíîìè÷åñêèå âèäû öåííûõ áóìàã

Ïîíÿòèå ýêîíîìè÷åñêèõ âèäîâ öåííîé áóìàãè. Ýêîíîìè÷åñêèå âèäû

öåííûõ áóìàã  ýòî ôîðìû ñóùåñòâîâàíèÿ ôèêòèâíîé ñòîèìîñòè

â âèäå öåííûõ áóìàã. Èíà÷å ãîâîðÿ, ýòî äåëåíèå öåííûõ áóìàã â

çàâèñèìîñòè îò òîãî, êàêèå äåéñòâèòåëüíûå ôîðìû ñóùåñòâîâàíèÿ ñòî-

èìîñòè îíè çàìåùàþò èëè ôèêñèðóþò â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè.

Åñëè óïðîñòèòü äàííîå îïðåäåëåíèå, òî ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî ýêî-

íîìè÷åñêèå âèäû öåííîé áóìàãè  ýòî åå âèäû, çàìåùàþùèå íà

ðûíêå äåéñòâèòåëüíûå òîâàðû, äåíüãè è êàïèòàë. Ëþáàÿ öåííàÿ

áóìàãà ïðåäñòàåò íà ðûíêå, ò. å. â èíâåñòèöèîííîì îòíîøåíèè,

êàê îòðàæåíèå óêàçàííûõ âèäîâ îáúåêòîâ ñîáñòâåííîñòè ïî îòäåëü-

íîñòè èëè, ÷òî ÷àùå âñåãî èìååò ìåñòî, â êàêîé-òî ôîðìå êàïèòàëà.

Ýêîíîìè÷åñêàÿ ðàçíîâèäíîñòü öåííîé áóìàãè, ïðîÿâëÿþùàÿ-

ñÿ â îòíîøåíèè îáìåíà íà âòîðè÷íîì ðûíêå, èëè â èíâåñòèöèîí-

íîì îòíîøåíèè, öåëèêîì îïðåäåëÿåòñÿ òåì, êàêîé ýêîíîìè÷åñ-

êèé îáúåêò ñîáñòâåííîñòè ÿâëÿåòñÿ îáúåêòîì îò÷óæäåíèÿ â èñõîä-

íîì ýìèññèîííîì îòíîøåíèè:

· åñëè â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè ñòîèìîñòü, âðåìåííî îò÷óæ-

äàåìàÿ èíâåñòîðîì, ïåðåäàåòñÿ â êà÷åñòâå òîâàðà, òî è íà

ðûíêå ïðåäñòàâëÿþùàÿ åå öåííàÿ áóìàãà îáðàùàåòñÿ êàê

ôèêòèâíûé òîâàð;

· åñëè â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè ñòîèìîñòü, âðåìåííî îò÷óæ-

äàåìàÿ èíâåñòîðîì, ïåðåäàåòñÿ â êà÷åñòâå äåíåã, òî è íà ðûí-

êå ïðåäñòàâëÿþùàÿ åå öåííàÿ áóìàãà îáðàùàåòñÿ êàê ôèê-

òèâíûå äåíüãè;

· åñëè â ýìèññèîííîì îòíîøåíèè ñòîèìîñòü â ôîðìå òîâàðà

èëè äåíåã âðåìåííî îò÷óæäàåòñÿ êàê êàïèòàë, òî è â èíâåñ-

òèöèîííîì îòíîøåíèè öåííàÿ áóìàãà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé êà-

ïèòàë, ò. å. îáðàùàåòñÿ íà ðûíêå êàê ôèêòèâíûé êàïèòàë.

Íà îñíîâå óêàçàííûõ âèäîâ ýìèññèîííîãî îòíîøåíèÿ ìîæíî

âûäåëèòü ñëåäóþùèå ýêîíîìè÷åñêèå âèäû öåííûõ áóìàã, ïðåäñòàâ-

ëåííûå íà ðèñ. 2.6.