Чередніченко Н.І. Ринок цінних паперів

Подождите немного. Документ загружается.

• âñòàíîâëåííÿ êîëà ó÷àñíèê³â á³ðæîâî¿ òîðã³âë³;

• âñòàíîâëåííÿ ïîðÿäêó îôîðìëåííÿ á³ðæîâèõ óãîä;

• âèçíà÷åííÿ ïîðÿäêó âèêîíàííÿ äîðó÷åíü êë³ºíò³â ùîäî ïðîäàæó ÷è

êóï³âë³ ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³ êîòèðóþòüñÿ íà ôîíäîâ³é á³ðæ³.

Íèí³ ôîíäîâ³ á³ðæ³, ùî çàðîäèëèñü ó ñòðóêòóð³ òîâàðíî¿ á³ðæ³, ïî-

ñ³äàþòü öåíòðàëüíå ì³ñöå â ³íâåñòèö³éí³é ³íôðàñòðóêòóð³. Äëÿ ïî-

ð³âíÿííÿ: ùîð³÷í³ îáñÿãè òîâàðíèõ á³ðæîâèõ îïåðàö³é äîñÿãàþòü

4òðëí äîë. ÑØÀ, ùîäåíí³ îáñÿãè ôîíäîâèõ ³ âàëþòíèõ á³ðæ ñîòí³

òðèëüéîí³â äîëàð³â ÑØÀ. Ó ñâ³ò³ íàë³÷óºòüñÿ áëèçüêî 200ôîíäîâèõ

á³ðæ, îáºäíàíèõ ó Ì³æíàðîäíó Ôåäåðàö³þ ôîíäîâèõ á³ðæ. Ôîíäîâ³

á³ðæ³ ïîä³ëÿþòüñÿ íà ãðóïè:

• íàéðîçâèíåí³ø³ Íüþ-Éîðêñüêà, Òîê³éñüêà, Ëîíäîíñüêà (íà íèõ

ïðèïàäàº äî 60% çàãàëüíîñâ³òîâîãî îáñÿãó òîðã³âë³ àêö³ÿìè), Ïà-

ðèçüêà (3%), Ôðàíêôóðòñüêà (10%), ùî ïîñ³äàþòü ïðîâ³äíå ì³ñöå çà

òîðãîâåëüíèì îáîðîòîì ö³ííèõ ïàïåð³â;

• ðîçâèíåí³ Öþðèõñüêà (4%), Àìñòåðäàìñüêà, Ì³ëàíñüêà, Òîðîíò-

ñüêà, Àâñòðàë³éñüêà, ùî õàðàêòåðèçóþòüñÿ âèñîêèìè îáîðîòàìè

ö³ííèõ ïàïåð³â, ðîçâèíåíîþ ñòðóêòóðîþ ïðîöåäóð äîïóñêó äî ó÷àñò³

â á³ðæîâèõ òîðãàõ òà êîòèðóâàíí³, øèðîêèì çàñòîñóâàííÿì êîìïþ-

òåðíèõ çàñîá³â, ðîçâèíåíèì ìåõàí³çìîì çä³éñíåííÿ êë³ðèíãîâèõ òà

ðîçðàõóíêîâèõ îïåðàö³é;

• ïåðñïåêòèâí³ Ñèíãàïóðñüêà, Ñåóëüñüêà (2%), Ãîíêîíãñüêà (2%),

Ìàí³ëüñüêà, Áàíãêîêñüêà), ùî ñòâîðåí³ ê³ëüêà äåñÿòèë³òü òîìó; ç

ïåâíèõ ïðè÷èí âîíè íå äîñÿãëè ð³âíÿ îáîðîò³â òà êîìïþòåðíîãî

îñíàùåííÿ, ïðèòàìàííèõ ïîïåðåäí³ì ãðóïàì; ê³ëüê³ñòü ö³ííèõ ïà-

ïåð³â, ùî ïåðåáóâàþòü â îá³ãó, íåçíà÷íà ³ ïåðåâàæíî ì³ñöåâîãî

ïîõîäæåííÿ;

• ùîéíî ñòâîðåí³ Âàðøàâñüêà, Áóäàïåøòñüêà, Óêðà¿íñüêà; âèíèê-

ëè ê³ëüêà ðîê³â òîìó â óìîâàõ íåäîñòàòíüî¿ ðîçâèíåíîñò³ íàö³îíàëü-

íèõ ôîíäîâèõ ðèíê³â, êîëè ðèíêîâ³ â³äíîñèíè ó êðà¿íàõ ëèøå ïî÷à-

ëè ñêëàäàòèñÿ; ïðè ¿õ ñòâîðåíí³ âðàõîâóâàâñÿ äîñâ³ä ðîçâèíåíèõ

êðà¿í ùîäî âèêîðèñòàííÿ åëåêòðîííî¿ ôîðìè òîðã³âë³.

Á³ðæîâèé ñåãìåíò â Óêðà¿í³ ñòàíîâëÿòü Óêðà¿íñüêà ôîíäîâà á³ðæà

(ÓÔÁ, ç 1991ð.), Êè¿âñüêà ì³æíàðîäíà ôîíäîâà á³ðæà (ÊÌÔÁ), Óê-

ðà¿íñüêà ì³æáàíê³âñüêà âàëþòíà á³ðæà (ÓÌÂÁ), Äîíåöüêà ôîíäîâà

á³ðæà (ÄÔÁ).

Ôîíäîâà á³ðæà ñòâîðþºòüñÿ áåç ìåòè îòðèìàííÿ ïðèáóòêó ³ çàéìà-

ºòüñÿ âèêëþ÷íî îðãàí³çàö³ºþ óêëàäåííÿ óãîä êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ

ïàïåð³â òà ¿õ ïîõ³äíèõ. Îðãàí³çîâóþòüñÿ ÔÁ, ÿê ïðàâèëî, ó âèãëÿä³

ïðèâàòíèõ àêö³îíåðíèõ òîâàðèñòâ (ÑØÀ, Âåëèêîáðèòàí³ÿ) àáî ïóá-

ë³÷íî-ïðàâîâèõ ³íñòèòóò³â (Ôðàíö³ÿ, ²òàë³ÿ, Øâåéöàð³ÿ, Í³ìå÷÷èíà),

ó ÿêèõ óðÿä íå ò³ëüêè áåðå ó÷àñòü ó ðîçðîáö³ ïðàâèë á³ðæîâî¿ òîðã³âë³,

à é çàáåçïå÷óº ïîðÿäîê íà òîðãàõ, êîíòðîëþº âèêîíàííÿ íîðì ³ ïðà-

âèë ïðè óêëàäåíí³ òà ðåàë³çàö³¿ á³ðæîâèõ ôîíäîâèõ óãîä. Çà ÷èííèì

çàêîíîäàâñòâîì Óêðà¿íè ôîíäîâà á³ðæà ìîæå áóòè ñòâîðåíà ùîíàé-

ìåíøå 20 çàñíîâíèêàìè òîðã³âöÿìè ö³ííèìè ïàïåðàìè, ÿê³ ìàþòü

äîçâ³ë íà çä³éñíåííÿ êîìåðö³éíî¿ ³ êîì³ñ³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³ ç ö³ííèìè ïà-

ïåðàìè çà óìîâè âíåñåííÿ íèìè äî ñòàòóòíîãî ôîíäó íå ìåíøå 10000

íåîïîäàòêîâóâàíèõ ì³í³ìóì³â äîõîä³â ãðîìàäÿí. Ôîíäîâà á³ðæà íà-

áóâàº ïðàâ þðèäè÷íî¿ îñîáè ç äíÿ ¿¿ ðåºñòðàö³¿ Äåðæàâíîþ êîì³ñ³ºþ ç

ö³ííèõ ïàïåð³â òà ôîíäîâîãî ðèíêó. Ä³ÿëüí³ñòü á³ðæ³ òà ¿¿ ÷ëåí³â ðå-

ãëàìåíòóºòüñÿ ñòàòóòîì, âíóòð³øí³ìè ïðàâèëàìè òà ³íñòðóêö³ÿìè. Ó

ñòàòóò³ ÔÁ âèçíà÷àþòüñÿ íàéìåíóâàííÿ òà ì³ñöåçíàõîäæåííÿ ÔÁ;

íàéìåíóâàííÿ òà ì³ñöåçíàõîäæåííÿ çàñíîâíèê³â; ðîçì³ð ñòàòóòíîãî

ôîíäó; óìîâè ³ ïîðÿäîê ïðèéíÿòòÿ ó ÷ëåíè ³ âèêëþ÷åííÿ ç ÷ëåí³â ÔÁ;

ïðàâà ³ îáîâÿçêè ÷ëåí³â ÔÁ; îðãàí³çàö³éíà ñòðóêòóðà ÔÁ; êîìïåòåí-

ö³ÿ ³ ïîðÿäîê ñòâîðåííÿ êåð³âíèõ îðãàí³â ÔÁ; ïîðÿäîê ³ óìîâè â³äâ³äó-

âàííÿ ÔÁ; ïîðÿäîê ³ óìîâè çàñòîñóâàííÿ ñàíêö³é, âñòàíîâëåíèõ ÔÁ;

ïîðÿäîê ïðèïèíåííÿ ä³ÿëüíîñò³ ÔÁ. Äëÿ òîãî ùîá ñòàòè ÷ëåíîì á³ðæ³,

íåîáõ³äíî êóïèòè ì³ñöå íà á³ðæ³ ó ¿¿ âëàñíèêà.

Çàëåæíî â³ä âèäó òîðãîâåëüíî¿ ä³ÿëüíîñò³ ÷ëåíè á³ðæ³ ïîä³ëÿþòü-

ñÿ íà ãðóïè:

áðîêåð-êîì³ñ³îíåð çáèðàº ó áðîêåðñüêèõ ô³ðì çàÿâêè êë³ºíò³â,

äîñòàâëÿº ¿õ ó òîðãîâèé çàë á³ðæ³ é â³äïîâ³äàº çà ¿õ âèêîíàííÿ;

á³ðæîâèé áðîêåð âèêîíóº äîðó÷åííÿ ³íøèõ áðîêåð³â;

á³ðæîâèé òðåéäåð çä³éñíþº îïåðàö³¿ ëèøå çà âëàñíèé ðàõóíîê;

ïðàâèëàìè á³ðæ³ éîìó çàáîðîíåíî âèêîíóâàòè ðîçïîðÿäæåííÿ êë³ºí-

ò³â;

ñïåö³àë³ñò âèêîíóº òðè îñíîâí³ ôóíêö³¿: âèêîíóº çàÿâêè ç ïåâ-

íèìè ãðóïàìè ö³ííèõ ïàïåð³â, ä³þ÷è ïðè öüîìó ÿê áðîêåð; ä³º ÿê äè-

ëåð, òîáòî êóïóº òà ïðîäàº ö³íí³ ïàïåðè çà âëàñíèé ðàõóíîê; ï³äòðè-

ìóº ñòàá³ëüí³ñòü íà ðèíêó ïåâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â øëÿõîì êîìïåíñàö³¿

òèì÷àñîâèõ äèñáàëàíñ³â ïîïèòó òà ïðîïîçèö³¿.

Àêö³¿ íîâèõ âèïóñê³â çàçâè÷àé ðåàë³çóþòüñÿ íà ïåðâèííîìó ðèíêó

³ ò³ëüêè çà óìîâè ¿õ âäàëîãî ðîçì³ùåííÿ ìîæóòü ïîòðàïèòè â ïåðåë³ê

ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî ïðîäàþòüñÿ íà á³ðæ³. Ïðîöåäóðà âíåñåííÿ àêö³é

êîìïàí³¿ äî ïåðåë³êó ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî êîòèðóþòüñÿ íà á³ðæ³, íàçè-

âàºòüñÿ ë³ñòèíãîì ³ çä³éñíþºòüñÿ ÷åðåç á³ðæîâèé Êîì³òåò ç ë³ñòèíãó.

Óìîâè äîïóñêó ïåðåäáà÷àþòü âèìîãè, çã³äíî ç ÿêèìè â îô³ö³éíîìó

êîòèðóâàíí³ ìàþòü ïåðåáóâàòè ö³íí³ ïàïåðè, åì³òåíòè ÿêèõ â³äïîâ³äà-

þòü ïåâíèì åêîíîì³÷íèì òà ô³íàíñîâèì êðèòåð³ÿì, ùî âñòàíîâëþþòü-

ñÿ á³ðæîþ, ³ ðåãóëÿðíî íàäàþòü ³íôîðìàö³þ ïðî ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü. Ö³

âèìîãè (çà çàêîíîäàâñòâîì Óêðà¿íè) ïåðåäáà÷àþòü òàê³ ê³ëüê³ñí³ ïî-

êàçíèêè:

• ì³í³ìàëüíèé ðîçì³ð àêòèâ³â ìàº ñòàíîâèòè ñóìó, åêâ³âàëåíòíó

400000ºâðî;

• ïðèáóòîê çà îñòàíí³é áàëàíñîâèé ð³ê òà çà äâà ïîïåðåäí³ ðîêè, åêâ³-

âàëåíòíèé 80000ºâðî, çà óìîâè, ùî êîæíèé ð³ê ìàº áóòè ïðèáóòêî-

âèì;

• â îá³ã âèïóùåíî íå ìåíøå 1000000àêö³é;

• ê³ëüê³ñòü àêö³îíåð³â, ÿê³ âîëîä³þòü íå ìåíøå ÿê 100àêö³ÿìè,

2000îñ³á, àáî çàãàëüíà ê³ëüê³ñòü àêö³îíåð³â íå ìåíøå 2200îñ³á.

Ïîðÿäîê äîïóñêó ïåðåäáà÷àº ïîäàííÿ åì³òåíòîì çàÿâè ç ïðîõàííÿì

äîïóñòèòè äî îô³ö³éíîãî êîòèðóâàííÿ íà ôîíäîâó á³ðæó, çã³äíî ç ÿêîþ

åì³òåíò áåðå íà ñåáå çîáîâÿçàííÿ:

• ïîäàâàòè íà á³ðæó çâ³òè çàãàëüíèõ çáîð³â àêö³îíåð³â;

• íåãàéíî ³íôîðìóâàòè á³ðæó ïðî âíåñåííÿ çì³í äî ñòàòóòíèõ äîêó-

ìåíò³â òà ïðî ð³øåííÿ åì³òåíòà, ùî ñòîñóþòüñÿ ö³ííèõ ïàïåð³â;

• óçãîäæóâàòè ç á³ðæîþ ãðàô³ê âèïóñêó òà ï³äïèñêè (ðîçì³ùåííÿ) ö³ííèõ

ïàïåð³â;

• óçãîäæóâàòè ç á³ðæîþ ãðàô³ê ïðîâåäåííÿ òåõí³÷íèõ ïðîöåäóð áóäü-

ÿêî¿ îïåðàö³¿ ç âëàñíèêàìè ö³ííèõ ïàïåð³â, çîêðåìà, âèïëàòè äèâ³-

äåíä³â òà â³äñîòê³â;

• ³íôîðìóâàòè á³ðæó ïðî áóäü-ÿêèé íîâèé ôàêò, çäàòíèé ïîì³òíî âïëè-

íóòè íà á³ðæîâèé êóðñ, íà ìàéíîâå àáî ô³íàíñîâå ñòàíîâèùå åì³òåí-

òà òà éîãî ä³ÿëüí³ñòü;

• íàäñèëàòè á³ðæ³ âñ³ ïîøèðåí³ íèì îô³ö³éí³ ïîâ³äîìëåííÿ àáî ïóáë³-

êàö³¿, à òàêîæ áóäü-ÿêèé ìàòåð³àë, ùî ì³ñòèòü åêîíîì³÷íó ³ ô³íàíñî-

âó ³íôîðìàö³þ, ÿêó åì³òåíò ìàº íàì³ð îïðèëþäíèòè;

• ïåð³îäè÷íî ïîâ³äîìëÿòè á³ðæó ïðî çàãàëüíó ê³ëüê³ñòü ãîëîñ³â äëÿ

íàñòóïíî¿ ïóáë³êàö³¿, ïîâ³äîìëåííÿ ïðî öå â îô³ö³éíîìó âèäàíí³

á³ðæ³;

• ïóáë³êóâàòè â îô³ö³éíîìó âèäàíí³ á³ðæ³ ³íôîðìàö³éí³ ïîâ³äîìëåííÿ

ïðî ïåðøèé òà íàñòóïí³ âèïóñêè ñâî¿õ ö³ííèõ ïàïåð³â;

• âèêîíóâàòè íàêàçè, ùî âèäàþòüñÿ Êîì³ñ³ºþ ç ö³ííèõ ïàïåð³â òà ³íøè-

ìè îðãàíàìè äåðæàâíî¿ âëàäè ùîäî çàõèñòó ³íòåðåñ³â ³íâåñòîð³â òà

¿õ ïðàâ íà ³íôîðìàö³þ.

Ïåðåâàãè ïåðåáóâàííÿ ö³ííîãî ïàïåðà â ë³ñòèíãó:

• ï³äâèùåííÿ ïðåñòèæó é ³íòåðåñó ³íâåñòîð³â äî êîìïàí³¿;

• îòðèìàííÿ êðàùèõ óìîâ êðåäèòóâàííÿ, áî êðåäèòîðè ìàþòü ìîæ-

ëèâ³ñòü ïîð³âíÿòè áàëàíñîâó âàðò³ñòü àêòèâ³â ç ðèíêîâîþ (á³ðæî-

âîþ) îö³íêîþ;

• ïîëåãøåííÿ îáë³ãàö³éíîãî ô³íàíñóâàííÿ (ïåðåáóâàííÿ â ë³ñòèíãó íà-

äàº êîìïàí³¿ ìîæëèâ³ñòü âèïóñêàòè îáë³ãàö³¿, òîáòî âèêîðèñòîâóâà-

òè äåøåâø³ äæåðåëà ô³íàíñóâàííÿ);

• ìîæëèâ³ñòü àêö³îíåð³â ñë³äêóâàòè çà êîòèðóâàííÿì ö³ííîãî ïàïåðà.

Ìîæëèâ³ íåäîë³êè ïåðåáóâàííÿ ö³ííîãî ïàïåðà â ë³ñòèíãó:

• äîäàòêîâèé êîíòðîëü çà êîìïàí³ºþ;

• äîäàòêîâ³ âèòðàòè (á³ðæîâèé çá³ð, ùîð³÷í³ êîì³ñ³éí³; íàïðèêëàä, íà

Íüþ-Éîðêñüê³é ôîíäîâ³é á³ðæ³ âîíè ñòàíîâëÿòü 1160òèñ. äîë.

ÑØÀ);

• ñëàáêå ðåàãóâàííÿ íà ìàëîâ³äîìó êîìïàí³þ ìîæå ïðèçâåñòè äî íèçü-

êî¿ àêòèâíîñò³ ¿¿ àêö³é ³ â³äïîâ³äíî äî ïàä³ííÿ ³íòåðåñó äî íå¿ ³íâåñ-

òîð³â.

Ö³ííèé ïàï³ð ìîæå áóòè âèëó÷åíèé ç îô³ö³éíîãî êîòèðóâàííÿ (ïðî-

öåäóðà äåë³ñòèíãó) ÷åðåç íåçíà÷íå ñï³ââ³äíîøåííÿ ùîäåííîãî îáñÿãó

îïåðàö³é ç öèì ö³ííèì ïàïåðîì äî çàãàëüíî¿ ê³ëüêîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â,

ùî ïåðåáóâàþòü â îá³ãó, ³ äî ê³ëüêîñò³ êîòèðóâàíü çà ð³ê; íåâèïëàòó

â³äñîòê³â, äèâ³äåíä³â ÷è ïîãàøåíü îñòàíí³õ òðüîõ ðîê³â; ïîðóøåííÿ

åì³òåíòîì ñâî¿õ çîáîâÿçàíü ùîäî ³íôîðìóâàííÿ âëàñíèê³â ö³ííèõ ïà-

ïåð³â òà á³ðæ³ ïðî ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü; ïîðóøåííÿ ïðàâèë á³ðæ³; ïîäàííÿ

çàÿâè ïðî íåïëàòîñïðîìîæí³ñòü åì³òåíòà; ë³êâ³äàö³þ åì³òåíòà.

Ðîçð³çíÿþòü òàê³ ôîðìè çàìîâëåíü (íàêàç³â) íà êóï³âëþ-ïðîäàæ

ö³ííèõ ïàïåð³â, ÿê³ êë³ºíòè ïåðåäàþòü ñâî¿ì áðîêåðàì äëÿ âèêîíàííÿ

íà á³ðæ³:

• ðèíêîâå çàìîâëåííÿ öå çàìîâëåííÿ íà êóï³âëþ ÷è ïðîäàæ ïåâ-

íîãî âèäó ³ ê³ëüêîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â çà íàéêðàùîþ ö³íîþ ðèíêó;

• ë³ì³òîâàíå çàìîâëåííÿ öå çàìîâëåííÿ, â ÿêîìó êë³ºíò âêàçóº êîí-

êðåòíó ö³íó, çà ÿêîþ ïîâèííà â³äáóòèñÿ îïåðàö³ÿ;

• ñòîï-çàìîâëåííÿ (áóôåðíå) öå çàìîâëåííÿ, ÿêå ï³äëÿãàº âèêîíàí-

íþ ÿê ðèíêîâå ó òîìó ðàç³, ÿêùî êóðñ ö³ííîãî ïàïåðó ïàäàº íèæ÷å

àáî ï³äí³ìàºòüñÿ âèùå çà âêàçàí³ ö³íè.

Çà òåðì³íîì ä³¿ ë³ì³òîâàí³ òà áóôåðí³ íàêàçè ïîä³ëÿþòüñÿ íà òàê³:

• â³äêðèòå çàìîâëåííÿ çàëèøàºòüñÿ â ñèë³ äîòè, ïîêè íå áóäå âèêî-

íàíî àáî â³äì³íåíî;

• äåííå çàìîâëåííÿ ç äåííèì òåðì³íîì âèêîíàííÿ.

Á³ðæîâ³ íàêàçè ìîæóòü â³äîáðàæàòè é ñòàíäàðòí³ äîäàòêîâ³ óìîâè:

• âèêîíàòè ÷è â³äì³íèòè íåãàéíî âèêîíàòè â ïîâíîìó îáñÿç³ ÷è

â³äì³íèòè;

• ò³ëüêè â ïîâíîìó îáñÿç³ íàêàç ïîâèíåí áóòè âèêîíàíèé ó ïîâíî-

ìó îáñÿç³ àáî àíóëüîâàíèé (ïðè îïåðàö³ÿõ ç âåëèêèìè ïàðò³ÿìè ö³ííèõ

ïàïåð³â);

• ó âèçíà÷åí³é ïîñë³äîâíîñò³ óãîäè çàìîâëåííÿ ïîâèíí³ ðåàë³çî-

âóâàòèñÿ â ïåâí³é ïîñë³äîâíîñò³ (íàïðèêëàä, ñïî÷àòêó ïðîäàæ îäíî-

ãî ö³ííîãî ïàïåðó, ïîò³ì ïðèäáàííÿ ³íøîãî).

Êîòèðóâàííÿ öå âèçíà÷åííÿ êóðñ³â ö³ííèõ ïàïåð³â ÷åðåç ñï³â-

â³äíîøåííÿ ïîïèòó-ïðîïîçèö³¿, ë³ì³òó ö³í çàìîâëåíü íà êóï³âëþ-ïðî-

äàæ ³ âñòàíîâëåííÿ ö³íè, çà ÿêîþ ìîæå áóòè ðåàë³çîâàíî íàéá³ëüøå

çàìîâëåíü (êóðñ äíÿ).

Âèäè êîòèðóâàíü

Ô³êñèíãîâå êîòèðóâàííÿ âñòàíîâëþº ðåàëüíèé ïîïèò ³ ïðîïîçè-

ö³þ íå ÷àñò³øå í³æ ðàç íà äåíü.

Íîðìàëüíå ô³êñèíãîâå êîòèðóâàííÿ â³äïîâ³äàº òàêèì óìîâàì:

ìàêñèìàëüíà ê³ëüê³ñòü îáì³ííèõ ö³ííèõ ïàïåð³â; ì³í³ìàëüíà ê³ëüê³ñòü

íåâèêîíàíèõ çàìîâëåíü; ì³í³ìàëüíà çì³íà êóðñó ïîð³âíÿíî ç ïîïå-

ðåäí³ì (ìåæà êîëèâàíü 1020%).

Ìóëüòèô³êñèíãîâå êîòèðóâàííÿ ïîñò³éíå ñï³ââ³äíîøåííÿ ïîïè-

òó-ïðîïîçèö³¿ (ïðîòÿãîì äíÿ ìîæëèâî ê³ëüêà êóðñ³â); âèçíà÷àº ðåàëü-

íó êàðòèíó â áóäü-ÿêèé ìîìåíò, à íå ò³ëüêè çàãàëüíó òåíäåíö³þ.

Êóðñ äíÿ (êóðñ ð³âíîâàãè) ñï³ââ³äíîøåííÿ ö³íè ïîïèòó òà ïðî-

ïîçèö³¿; ïðîïîðö³ÿ, çà ÿêî¿ íàéá³ëüøà ê³ëüê³ñòü ö³ííîãî ïàïåðó

çì³íþº âëàñíèêà (ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ ìàêñèìàëüíî çáëèæåí³ íàé-

âèùèé ìîæëèâèé îáîðîò). ßêùî êóðñ äíÿ âèçíà÷åíî ïðàâèëüíî, òî

âñ³ äîðó÷åííÿ ç êóðñó äíÿ ³ ç êðàùîþ ïðîïîçèö³ºþ í³æ âñòàíîâëåíà,

áóäóòü ðåàë³çîâàí³. Äîðó÷åííÿ, äå âèçíà÷åíî ö³íó, ùî çá³ãàºòüñÿ ç

êóðñîì äíÿ, ìîæóòü áóòè ðåàë³çîâàí³ ÷àñòêîâî ÷åðåç ðîçðèâ ïîïèòó

òà ïðîïîçèö³¿. Äîðó÷åííÿ íà êóï³âëþ çà ö³íîþ íèæ÷îþ â³ä ö³íè äíÿ,

àáî íà ïðîäàæ çà ö³íîþ, âèùîþ â³ä ö³íè äíÿ, ðåàë³çîâóâàòèìóòüñÿ

íàñòóïíî¿ ñåñ³¿.

Ðîçãëÿíåìî íà ïðèêëàä³, ÿê ñïåö³àë³ñò, àêóìóëþâàâøè çàìîâëåí-

íÿ, âèçíà÷àº êóðñ äíÿ.

1. Çà ðèíêîâèì íàêàçîì óñ³ çàìîâëåííÿ ðîçì³ùóþòüñÿ ÿê çàìîâ-

ëåííÿ çà êóðñîì äíÿ (ÇÊÄ); ê³ëüê³ñòü çàìîâëåíü íà êóï³âëþ ó âåðõ-

íüîìó ðÿäêó, íà ïðîäàæ ó íèæíüîìó.

2. Ï³ñëÿ âèçíà÷åííÿ ê³ëüêîñò³ çàìîâëåíü â³äïîâ³äíî íà êóï³âëþ òà

ïðîäàæ çà êîæíîþ ö³íîþ ñë³ä ðîçðàõóâàòè ñóêóïíó ê³ëüê³ñòü çàìîâ-

ëåíü íà êóï³âëþ ÷è ïðîäàæ, ùî ìîæóòü áóòè ðåàë³çîâàí³ çà âèçíà÷å-

íîþ ö³íîþ. Ðîçðàõóíîê ñóêóïíî¿ ê³ëüêîñò³ çàìîâëåíü íà êóï³âëþ

â³äáóâàºòüñÿ çãîðè âíèç; íàïðèêëàä, ò³, õòî ïîãîäæóºòüñÿ ïðèäáàòè

àêö³þ çà áóäü-ÿêîþ ö³íîþ äíÿ (900), íàïåâíå ïîãîäÿòüñÿ ïðèäáàòè ¿¿ çà

ö³íîþ 24ãðí (300). Îòæå, ñóêóïíà ê³ëüê³ñòü çàìîâëåíü íà êóï³âëþ çà

ö³ºþ ö³íîþ ñòàíîâèòèìå 1200. Àíàëîã³÷íî ðîçðàõîâóºòüñÿ ñóêóïíà

ê³ëüê³ñòü çàìîâëåíü íà ïðîäàæ, àëå çíèçó âãîðó.

3. Ï³ñëÿ âñòàíîâëåííÿ ñóêóïíî¿ ê³ëüêîñò³ çàìîâëåíü íà ïðîäàæ

òà êóï³âëþ çà êîæíîþ ö³íîþ ñë³ä âèçíà÷èòè ê³ëüê³ñòü çàìîâëåíü, ùî

ìîæóòü áóòè ðåàë³çîâàí³ çà êîæíîþ ö³íîþ. Çàâäàííÿ â³äøóêàòè

ïðîïîçèö³þ, â ÿê³é íàéá³ëüøà ê³ëüê³ñòü àêö³é çì³íèòü âëàñíèêà, à

ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ ìàêñèìàëüíî çáëèçÿòüñÿ (íàéâèùèé ìîæëèâèé

îáîðîò). Òàê, çà ö³íîþ 24ãðí ìàºìî 1200 çàìîâëåíü íà êóï³âëþ ³

2800 íà ïðîäàæ; â³äïîâ³äíî ìîæå áóòè âèêîíàíî ëèøå 1200 çàìîâ-

ëåíü. Ó ðîçãëÿäóâàíîìó âèïàäêó êóðñîì äíÿ ñòàíóòü 22ãðí, áî çà

òàêèì êóðñîì áóäå ðåàë³çîâàíî ìàêñèìàëüíó ê³ëüê³ñòü çàìîâëåíü

1850.

ßêùî êóðñ âñòàíîâëåíî ïðàâèëüíî, òî âñ³ äîðó÷åííÿ çà êóðñîì äíÿ

³ ç ïðîïîçèö³ºþ, êðàùîþ â³ä âñòàíîâëåíîãî êóðñó, áóäóòü ðåàë³çî-

âàí³. Ïðè íåçáàëàíñîâàíîìó ðèíêó çàëåæíî â³ä ïåðåâàæàííÿ ïîïèòó

òà ïðîïîçèö³¿ êóðñ äíÿ áóäå ðîçì³ùóâàòèñÿ íå â ñåðåäèí³ ñïèñêó (ÿê ó

Êóï³âëÿ Ë³ì³ò Ïðîäàæ Íàéâèùèé

ö³íè, ìîæëèâèé îáîðîò

Ê³ëüê³ñòü Ñóêóïíà ãðí. Ñóêóïíà Ê³ëüê³ñòü

àêö³é ê³ëüê³ñòü ê³ëüê³ñòü àêö³é

àêö³é àêö³é

900 900 ÇÊÄ

300 1200 24 2800 450 1200

200 1400 23 2350 500 1400

700 2100 22 1850 450 1850

 2100 21 1400 400 1400

800 2900 20 1000 400 1000

ÇÊÄ 600 600

Ëèñòîê äîðó÷åíü ñïåö³àë³ñòà

ðîçãëÿäóâàíîìó ïðèêëàä³), à â³äïîâ³äíî äî íèæ÷î¿ ÷è âèùî¿ ãðàíè÷-

íî¿ ìåæ³.

Ï³ä á³ðæîâîþ îïåðàö³ºþ ðîçóì³þòü óãîäó, ùî óêëàäàºòüñÿ ì³æ

÷ëåíàìè ôîíäîâî¿ á³ðæ³ â ¿¿ ïðèì³ùåíí³ ó âñòàíîâëåíèé íåþ ÷àñ ³ ÿêà

ìàº ñâî¿ì ïðåäìåòîì ôîíäîâ³ ö³ííîñò³, äîïóùåí³ äî îá³ãó òà êîòèðó-

âàííÿ íà ö³é á³ðæ³. Íàéâàæëèâ³øèì êðèòåð³ºì êëàñèô³êàö³¿ ôîíäîâèõ

îïåðàö³é º ñòðîê, íà ÿêèé óêëàäàºòüñÿ óãîäà. Ðîçð³çíÿþòü êàñîâ³ (ñïî-

òîâ³) òà ñòðîêîâ³ (òåðì³íîâ³) îïåðàö³¿ (óãîäè).

Êàñîâà óãîäà öå îïåðàö³ÿ, ðîçðàõóíîê çà ÿêîþ çä³éñíþºòüñÿ â

íàéáëèæ÷³ á³ðæîâ³ àáî êàëåíäàðí³ äí³. Ó Í³ìå÷÷èí³, íàïðèêëàä, êà-

ñîâ³ óãîäè çä³éñíþþòüñÿ ó ñòðîê äðóãîãî á³ðæîâîãî äíÿ ï³ñëÿ óêëà-

äåííÿ óãîäè, ó Âåëèêîáðèòàí³¿, ÑØÀ òà Øâåéöàð³¿ ïðîòÿãîì ïÿòè

äí³â, â ßïîí³¿ äî 14 äí³â. Ó ì³æíàðîäíîìó ëåêñèêîí³ äëÿ ïîçíà÷åí-

íÿ äàòè âèêîíàííÿ êàñîâèõ óãîä âèêîðèñòîâóºòüñÿ ïîêàçíèê Ò+.

Ó äåÿêèõ êðà¿íàõ çàñòîñîâóþòü ïîêàçíèêè Ò+5 ÷è Ò+3. Ó öüî-

ìó ïîêàçíèêó ë³òåðà Ò îçíà÷àº äåíü, êîëè óãîäó áóëî óêëàäåíî, à

÷èñëî ê³ëüê³ñòü ðîáî÷èõ äí³â, ÷åðåç ÿêó óãîäà ïîâèííà áóòè âèêî-

íàíà. Ðîçðàõóíîê çà êîñîâèìè óãîäàìè ìîæå áóòè çä³éñíåíî îäðàçó. Ó

òàêîìó ðàç³ äîïóñêàºòüñÿ ïðèéìàííÿ òà ïåðåäàííÿ ôîíäîâèõ ö³ííîñ-

òåé ó ïðèì³ùåíí³, äå çä³éñíþþòüñÿ á³ðæîâ³ îïåðàö³¿. Íà óêðà¿íñüêèõ

ôîíäîâèõ á³ðæàõ êàñîâ³ óãîäè ïåðåäáà÷àþòü äîñòàâêó ö³ííèõ ïàïåð³â

³ ðîçðàõóíêè çà íèìè íà ïÿòèé ðîáî÷èé äåíü, ùî íàñòàº çà äíåì óêëà-

äåííÿ óãîäè çà àêö³ÿìè, à çà îáë³ãàö³ÿìè íàñòóïíîãî ðîáî÷îãî äíÿ.

Ôàêòè÷íî êàñîâ³ óãîäè â³äïîâ³äàþòü óãîäàì íà ðåàëüíèé òîâàð ³ íå

äàþòü äîñòóï äî ðåàëüíî íåîáõ³äíèõ ôîíäîâèõ ö³ííîñòåé.

Òåðì³íîâà á³ðæîâà îïåðàö³ÿ öå îïåðàö³ÿ ç ôîíäîâèìè ö³ííîñòÿ-

ìè, âèêîíàííÿ ÿêî¿ ïîâèííî â³äáóòèñÿ ó ñòðîêè, îáóìîâëåí³ â³äïîâ³ä-

íèì äîãîâîðîì (òîáòî ïåðåäáà÷àþòü âèêîíàííÿ ñòîðîíàìè ñâî¿õ çîáî-

âÿçàíü ó ñòðîê ³íøèé, í³æ êàñîâ³ óãîäè). Âèíèêíåííÿ òàêèõ óãîä ïî-

âÿçàíî ç òèì, ùî ó÷àñíèêè ôîíäîâîãî ðèíêó íå âïåâíåí³ ó ñâî¿õ ïðî-

ãíîçàõ ùîäî ìàéáóòíüî¿ êîíþíêòóðè ö³í, ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿ é òîìó

íàìàãàþòüñÿ çíèçèòè ðèçèê. Íà äåðæàâíèõ á³ðæàõ ³ñíóþòü îáìåæåííÿ

ùîäî óêëàäåííÿ òàêèõ óãîä. Óêëàäåííÿ òåðì³íîâèõ óãîä ïîâÿçàíî ç

òåðì³íîì âñòàíîâëåííÿ ö³íè. ßêùî â ìîìåíò óêëàäåííÿ óãîäè ö³íà

ôîíäîâî¿ ö³ííîñò³ íå îáóìîâëåíà, òî â îáîõ ñòîð³í º ìîæëèâ³ñòü âïëè-

âàòè íà íå¿ íà ñâîþ êîðèñòü, ùî ïîâÿçàíî ç³ ñïåêóëÿö³ÿìè ³ ìîæå

âïëèíóòè íà ³íòåðåñè òðåò³õ ñòîð³í. Ñàìå òåðì³íîâ³ êîíòðàêòè â³äïî-

â³äàþòü ³íòåðåñàì òèõ, õòî ïðîôåñ³éíî ãðàº íà á³ðæ³ ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ñïåêóëÿíòè ñòàíîâëÿòü îñîáëèâó ãðóïó ó÷àñíèê³â á³ðæîâèõ îïå-

ðàö³é, âèêîðèñòîâóþ÷è á³ðæîâèé ìåõàí³çì ç ìåòîþ ãðè íà ï³äâè-

ùåíí³ ÷è çíèæåíí³ ö³í.

Òåðì³íîâ³ óãîäè (óãîäè íà ñòðîê) ðîçïîä³ëÿþòüñÿ íà òàê³:

• òâåðä³ íà ñòðîê ïåðåäáà÷àþòü äîñòàâêó ö³ííèõ ïàïåð³â ó

ê³ëüêîñò³ é çà êóðñîì, çàô³êñîâàíèì ñòîðîíàìè â ìîìåíò ï³äïèñàííÿ

óãîäè (âîíè ìîæóòü ïåðåäáà÷àòè òàê³ óìîâè äîñòàâêè ö³ííèõ ïàïåð³â:

ó ñòðîê, çàô³êñîâàíèé â óãîä³; ç ïðàâîì ïîêóïöÿ âèìàãàòè äîñòàâêè

ö³ííèõ ïàïåð³â ó áóäü-ÿêèé äåíü äî âêàçàíî¿ â óãîä³ îñòàííüî¿ äàòè; ç

ïðàâîì ïðîäàâöÿ âèáèðàòè ìîìåíò äîñòàâêè ö³ííèõ ïàïåð³â äî âêà-

çàíî¿ â óãîä³ îñòàííüî¿ äàòè ç ïîïåðåäí³ì ïîâ³äîìëåííÿì ïðî öå ïî-

êóïöÿ);

• îíêîëüí³ íà ñòðîê ïåðåäáà÷àþòü âèêîíàííÿ ðîçðàõóíê³â çà êóð-

ñîì íà äåíü, çàçíà÷åíèé â óãîä³;

• ç ïðåì³ÿìè (îïö³îíàìè) ïåðåäáà÷àþòü ïðàâî ñòîð³í â³äìîâèòèñÿ

â³ä ñâî¿õ çîáîâÿçàíü ç âèïëàòîþ îáóìîâëåíî¿ ïðåì³¿ ÷è îïö³îíó ³íø³é

ñòîðîí³.

Óãîäè êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â íà óêðà¿íñüêèõ á³ðæàõ

îôîðìëþþòüñÿ øëÿõîì ñêëàäàííÿ çàïèñêè ñïåö³àë³ñòà ³ â³äïîâ³äíîãî

á³ðæîâîãî êîíòðàêòó. Ó öèõ äîêóìåíòàõ çàçíà÷àþòüñÿ îñíîâí³ óìîâè

óãîäè, ïîðÿäîê ðîçðàõóíê³â, à òàêîæ ðîçì³ð êîì³ñ³éíî¿ âèíàãîðîäè.

Ï³äïèñàííÿ á³ðæîâîãî êîíòðàêòó áðîêåðîì ïðîäàâöÿ ³ áðîêåðîì ïî-

êóïöÿ, à òàêîæ ðåºñòðàö³ÿ óãîäè ïîâèíí³ áóòè çä³éñíåí³ íå ï³çí³øå íà-

ñòóïíîãî ðîáî÷îãî äíÿ ï³ñëÿ óêëàäåííÿ óãîäè. Ðåºñòðóºòüñÿ óãîäà

(á³ðæîâèé êîíòðàêò) ó ðîçðàõóíêîâîìó ï³äðîçä³ë³ á³ðæ³. Íà êîæíó

óãîäó ñêëàäàºòüñÿ êàðòêà ðåºñòðàö³¿ óãîäè. Áðîêåðó ïðîäàâöÿ òà áðî-

êåðó ïîêóïöÿ âèäàºòüñÿ ïî ïðèì³ðíèêó ðåºñòðàö³éíîãî çàïèñó.

ßêùî ïðè îôîðìëåíí³ óãîäè ì³æ ñòîðîíàìè âèíèêàº ñóïåðå÷êà

ùîäî óìîâ äîãîâîðó, îñòàòî÷íèìè º óìîâè, çàô³êñîâàí³ â çàïèñ³ ñïåö³à-

ë³ñòà. Ñòîðîíà, ÿêà íå ïîãîäèëàñü ç óìîâàìè ³íøî¿ ñòîðîíè, ï³äòâåð-

äæåíèìè çàïèñêîþ ñïåö³àë³ñòà, ââàæàºòüñÿ òàêîþ, ùî â³äìîâèëàñü â³ä

óãîäè. Çà â³äìîâó â³ä óãîäè âñòàíîâëþþòüñÿ øòðàôí³ ñàíêö³¿, ùî ðîç-

ðàõîâóþòüñÿ â³äíîñíî ñóìè óãîäè, çàô³êñîâàíî¿ â çàïèñö³ ñïåö³àë³ñòà.

Ôîíäîâèé ³íäåêñ öå ñòàòèñòè÷íèé ïîêàçíèê çì³íè êóðñó, ùî â³ä-

áóâ ñóêóïíó ³íôîðìàö³þ ð³çíèõ êîìïàí³é çà ïåâíèì âèäîì ö³ííîãî ïà-

ïåðó; º ïîêàçíèêîì àêòèâíîñò³ ôîíäîâîãî ðèíêó, ùî äàº çìîãó ïðî-

ñë³äêóâàòè çà çì³íàìè âàðòîñò³ ³íñòðóìåíò³â ôîíäîâîãî ðèíêó. ²íäåê-

ñè âèêîðèñòîâóþòü äëÿ àíàë³çó îêðåìèõ ñåãìåíò³â ôîíäîâîãî ðèíêó ³

ñóêóïíèõ óãîä íà á³ðæîâîìó ÷è ïîçàá³ðæîâîìó ðèíêàõ ³ äàþòü ìîæ-

ëèâ³ñòü âèÿâèòè òåíäåíö³¿, íåîáõ³äí³ äëÿ ïðèéíÿòòÿ ð³øåííÿ ³íâåñòî-

ðîì. Âîíè â³äáèâàþòü íå ò³ëüêè ö³íîâ³ êîëèâàííÿ, à é ñòàí åêîíîì³êè

êðà¿íè çàãàëîì (÷è ïåâíî¿ ãàëóç³) ³ º ñêëàäîâîþ ìàêðîåêîíîì³÷íîãî

àíàë³çó åôåêòèâíîñò³ ãîñïîäàðñüêîãî ìåõàí³çìó. Çàãàëüíîðèíêîâ³

³íäåêñè âèêîðèñòîâóþòü äëÿ îö³íêè çì³íè âàðòîñò³ ðèíêîâîãî ïîðò-

ôåëÿ àêö³é ³ îõîïëþþòü 7595% îáñÿã³â êàï³òàë³çàö³¿ ðèíêó. Ãàëóçåâ³

³íäåêñè âèêîðèñòîâóþòü äëÿ àíàë³çó âàðòîñò³ àêö³é ïåâíî¿ ãàëóç³.

ßêùî öåé ïîêàçíèê â³äáèâàº çì³íó êóðñó ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî êîòèðó-

þòüñÿ íà ôîíäîâèõ á³ðæàõ, éîãî íàçèâàþòü á³ðæîâèì ³íäåêñîì.

Ó çàãàëüíîìó âèãëÿä³ ôîíäîâ³ ³íäåêñè öå ñåðåäíÿ çì³íà ö³í ïåâ-

íîãî íàáîðó ö³ííèõ ïàïåð³â ïîð³âíÿíî ç áàçèñíèì ïåð³îäîì. Ó áàçèñ-

íèé ïåð³îä ö³íà ö³ííîãî ïàïåðó, ùî âõîäèòü â ³íäåêñ, òðàíñôîðìóºòü-

ñÿ òàê, ùîá íà öþ äàòó ³íäåêñ äîð³âíþâàâ 10, 100 ÷è 1000 äëÿ ñïðî-

ùåííÿ ðîçðàõóíêó. Äî îñíîâíèõ ìåòîä³â ðîçðàõóíêó ³íäåêñó íàëåæàòü

òàê³: ñåðåäíüî¿ àðèôìåòè÷íî¿; çâàæåíî¿ ñåðåäíüî¿ àðèôìåòè÷íî¿ òà ñå-

ðåäíüî¿ ãåîìåòðè÷íî¿. Íàïðèêëàä, çà ñåðåäíüî¿ àðèôìåòè÷íî¿ ö³íè

àêö³é åì³òåíò³â, ùî âðàõîâóþòüñÿ â ³íäåêñ³, íà ìîìåíò çàêðèòòÿ òîð-

ãó ï³äñóìîâóþòüñÿ é ä³ëÿòüñÿ íà ê³ëüê³ñòü ñêëàäîâèõ äëÿ îòðèìàííÿ

ñåðåäíüî¿ âåëè÷èíè.

Áóäü-ÿêèé ôîíäîâèé ³íäåêñ â³äáèâàº òå, ùî â íüîìó çàêëàäåíî ÷å-

ðåç â³äá³ð ñêëàäîâèõ ³ ìåòîäó ðîçðàõóíêó. Ùî øèðøà âèá³ðêà, òî

áëèæ÷å ³íäåêñ äî ³íäèêàòîðà ñòàíó åêîíîì³êè ÷è îêðåìî¿ ãàëóç³.

²íäåêñ ìîá³ëüí³øèé ïðè îáºäíàíí³ ñêëàäîâèõ íå çà ãàëóçåâîþ îçíà-

êîþ, à çà ð³âíåì êàï³òàë³çàö³¿ êîìïàí³¿, òîáòî çà ñóìîþ ðèíêîâèõ âàð-

òîñòåé óñ³õ àêö³é, ùî îáåðòàþòüñÿ. Íàïðèêëàä, ³íäåêñ áëàêèòíèõ

ô³øîê º ïîêàçíèêîì çì³íè ö³í íà àêö³¿ íåâåëèêî¿ ê³ëüêîñò³ êîìïàí³é,

îáñÿã òîðã³âë³ ÿêèõ ñòàíîâèòü çíà÷íó ÷àñòêó ðèíêó.

ßêùî êîìïàí³ÿ çà ñâî¿ìè ïîêàçíèêàìè íå õàðàêòåðíà äëÿ ãàëóç³;

÷àñòêà ãàëóç³ â åêîíîì³ö³ çìåíøèëàñÿ ÷è âñòàíîâëåíî, ùî êîìïàí³ÿ

íàäàº íå ïîâíó ô³íàíñîâó çâ³òí³ñòü (³íôîðìàö³éíà ïðè÷èíà), ¿¿ àêö³¿

ìîæóòü áóòè âèêëþ÷åí³ ç âèá³ðêè.

Ïåðøèé íàéâ³äîì³øèé ³íäåêñ Äîó Äæîíñà (Dow Jones Index)

ðîçðàõîâóºòüñÿ ÿê ñåðåäí³é ïîêàçíèê çì³íè êóðñîâî¿ âàðòîñò³ àêö³é,

ùî êîòèðóþòüñÿ íà Íüþ-Éîðêñüê³é ôîíäîâ³é á³ðæ³ ç 1884ð. ³ îáºäíóº

òðè ñàìîñò³éíèõ ³íäåêñè (ïðîìèñëîâèé, òðàíñïîðòíèé, êîìóíàëüíèé).

²íäåêñ Í³êêåé ðîçðàõîâóºòüñÿ çà êóðñàìè àêö³é 225 íàéá³ëüøèõ

ÿïîíñüêèõ êîìïàí³é, ö³íí³ ïàïåðè ÿêèõ êîòèðóþòüñÿ íà Òîê³éñüê³é

ôîíäîâ³é á³ðæ³. Áðèòàíñüêèé ³íäåêñ Àêòóàð³¿â (Financial Times

Actuaries Share Indices) îõîïëþº ïîíàä 700 ö³ííèõ ïàïåð³â (áëèçüêî

÷âåðò³ êîòèðîâàíèõ íà á³ðæ³), äå 92% ñòàíîâëÿòü çâè÷àéí³ àêö³¿

(equities), à 8% àêö³¿ ç ô³êñîâàíèì â³äñîòêîì (stocks), ³ õàðàêòåðè-

çóº çì³íó ïîâåä³íêè íà ðèíêó â äîâãîòðèâàëîìó ïåð³îä³. Çÿâëÿþòüñÿ

ïåðø³ ôîíäîâ³ ³íäåêñè ì³æíàðîäíîãî çíà÷åííÿ. Ç 1990ð. íà Ëîí-

äîíñüê³é á³ðæ³ ðîçðàõîâóºòüñÿ ªâðîòðàê ³íäåêñ, ùî îõîïëþº àêö³¿

100 êîðïîðàö³é êîíòèíåíòàëüíî¿ ªâðîïè.

Ó 1997ð. çÿâèëèñÿ ïåðø³ óêðà¿íñüê³ ôîíäîâ³ ³íäåêñè. ßê ïðàâèëî,

¿õ îá÷èñëþþòü êîìïàí³¿-òîðã³âö³ ö³ííèìè ïàïåðàìè. Òàêèìè ³íäåêñà-

ìè º WOOD-15 (Wood & Co), ÊÀÑ-20 (Àëüôà Êàï³òàë Óêðà¿íà), PRO-15

(Prospect Investmens). Ïîçàá³ðæîâà ôîíäîâà òîðãîâåëüíà ñèñòåìà ç

æîâòíÿ 1997ð. òàê ñàìî ïî÷àëà ðîçðàõîâóâàòè âëàñíèé ³íäåêñ

ÏÔÒÑ. Ó áåðåçí³ 2004ð. â³í âïåðøå ïîäîëàâ áàçîâó ïîçíà÷êó 100

ïóíêò³â ³ ñÿãíóâ 120 ïóíêò³â, çá³ëüøèâøèñü íà 73% çà ïåðø³ ê³ëüêà

ì³ñÿö³â ðîêó. Ë³äåðàìè çðîñòàííÿ ñòàëè ö³íí³ ïàïåðè çàâîäó Àçîâ-

ñòàëü òà Õàðöèçüêîãî òðóáíîãî çàâîäó (óêðà¿íñüêèõ áëàêèòíèõ

ô³øîê), âàðò³ñòü ÿêèõ çà öåé ïåð³îä çá³ëüøèëàñÿ â³äïîâ³äíî ó 5,6 òà

3,7 ðàçó. Îáºêòèâíèì ï³ä´ðóíòÿì òàêîãî ðèâêó ñòàëî ñòàá³ëüíå åêî-

íîì³÷íå çðîñòàííÿ, ñòàá³ë³çàö³ÿ ô³íàíñîâî¿ ñèñòåìè, ñòàá³ëüí³ñòü íà-

ö³îíàëüíî¿ ãðîøîâî¿ îäèíèö³.

Çàâäàííÿ 1. Çà äàíèìè òàáëèö³ ðîçðàõóâàòè êóðñ äíÿ. Çðîáèòè âèñ-

íîâîê ïðî ñòàí ïîïèòó òà ïðîïîçèö³¿ íà ðèíêó.

Ëèñòîê äîðó÷åíü ñïåö³àë³ñòà

Êóï³âëÿ Ë³ì³ò Ïðîäàæ Íàéâèùèé

ö³íè, ìîæëèâèé îáîðîò

Ê³ëüê³ñòü Ñóêóïíà ãðí. Ñóêóïíà Ê³ëüê³ñòü

àêö³é ê³ëüê³ñòü ê³ëüê³ñòü àêö³é

àêö³é àêö³é

1400 ÇÊÄ

 37 700

500 36 600

1000 35 800

800 34 700

800 33 600

900 32 

ÇÊÄ 800