Чередніченко Н.І. Ринок цінних паперів

Подождите немного. Документ загружается.

3. Ñòàíäàðòíå â³äõèëåííÿ (äèñïåðñ³ÿ) ïðîåêòó

()

EE P

=−

∑

äå Å, Å

(r)

 äîõ³ä â³äïîâ³äíî çàïðîåêòîâàíèé ³ î÷³êóâàíèé; N

ê³ëüê³ñòü ñïîñòåðåæåíü; t ê³ëüê³ñòü ïåð³îä³â; Ð

 ³ìîâ³ðí³ñòü.

Ï³äñòàâèâøè â îñòàííþ ôîðìóëó ÷èñëîâ³ çíà÷åííÿ ä³ñòàºìî

222

(100 320) 0,2 (335 320) 0,6 (500 320) 0,2

9680 101 6480 16261 127.

=−⋅+−⋅+−⋅=

=++= =

Çã³äíî ³ç ñòàòèñòèêîþ çà íîðìàëüíîãî ðîçïîä³ëó â³ðîã³äíî 68%

î÷³êóâàíèõ ðåçóëüòàò³â ïåðåáóâàòèìóòü ó ìåæàõ â³äõèëåííÿ â³ä ñòàí-

äàðòíîãî çíà÷åííÿ. Ó ðîçãëÿäóâàíîìó ïðèêëàä³ ìàºìî 68% ïåâíîñò³,

ùî ä³àïàçîí î÷³êóâàíîãî äîõîäó ñòàíîâèòü 320±127, òîáòî â³ä 223 äî

447ãðí.

Êîëè íåìàº âïåâíåíîñò³ â äîõîäàõ, äëÿ ðîçðàõóíêó î÷³êóâàíèõ âå-

ëè÷èí çàñòîñîâóþòü ìåòîä ñòàíäàðòíîãî â³äõèëåííÿ.

Äëÿ ïîð³âíÿííÿ ïðîåêò³â, âèêîðèñòîâóþòü êîåô³ö³ºíò âàð³àö³¿.

Ïðè ð³çíèõ î÷³êóâàíèõ äîõîäàõ ïðîåêò³â çà öèì êîåô³ö³ºíòîì ðîçðà-

õîâóþòü àáñîëþòíèé ïîêàçíèê äëÿ ïîð³âíÿííÿ ñï³ââ³äíîøåííÿ ðèçè-

êîâàíîñò³ é äîõ³äíîñò³, à òàêîæ âèçíà÷àþòü äîö³ëüí³ñòü ³íâåñòèö³¿.

Êîåô³ö³ºíò âàð³àö³¿

()

ÑV

Îö³íêà ìîæëèâîãî Çàïðîåêòîâàíèé ²ìîâ³ðí³ñòü, Ð

Ìîæëèâèé

ðåçóëüòàòó äîõ³ä, ãðí. äîõ³ä, ãðí.

Ïåñèì³ñòè÷íà 100 0,2 20,00

Ñòðèìàíà 335 0,6 199,80

Îïòèì³ñòè÷íà 500 0,2 100,00

(r)

= 319,80 ≈ 320

Ùî ìåíøèé îòðèìàíèé êîåô³ö³ºíò, òî ñïðèÿòëèâ³øå ñï³ââ³äíîøåí-

íÿ ðèçèêó òà äîõîäó ìàº ïðîåêò.

Äëÿ ðîçðàõîâàíîãî ïðîåêòó CV = 127/320 = 0,39, òîáòî áóäü-ÿêèé

ïîð³âíþâàíèé ç ðîçãëÿäóâàíèì ïðîåêò ïåðåâàæàòèìå, ÿêùî ìàòèìå

CV<0,39.

Îñê³ëüêè ³íâåñòîðè ìàþòü ð³çíîìàí³òí³ ö³íí³ ïàïåðè, à åì³òåíòè ðå-

àë³çóþòü ð³çí³ ïðîåêòè, âàæëèâî âì³òè âèçíà÷èòè ïîêàçíèêè ðèçèêî-

âàíîñò³-äîõ³äíîñò³ îêðåìèõ àêòèâ³â, à òàêîæ ¿õ âïëèâ íà ðèçèêî-

âàí³ñòü òà ïðèáóòêîâ³ñòü óñ³õ àêòèâ³â.

Çà ìîäåëëþ îö³íêè êàï³òàëüíèõ àêòèâ³â (ÌÎÊÀ) ìîæíà ïîð³âíÿòè

é âèçíà÷èòè çàëåæí³ñòü ì³æ äîõ³äí³ñòþ îêðåìèõ àêö³é ³ äîõ³äí³ñòþ

ÐÖÏ. Ðèíîê ïðèéìàºòüñÿ çà ñòàíäàðòíèé âèçíà÷íèê ñèñòåìàòè÷íîãî

(íåäèâåðñèô³êîâàíîãî) ðèçèêó. ßêùî äîõîäè â³ä ïåâíèõ àêö³é çì³íþ-

þòüñÿ ó ïðîöåíòíîìó â³äíîøåíí³ âèùå, í³æ ó ñåðåäíüîìó íà ðèíêó, òî

âîíè ðèçèêîâàí³ø³ çà ³ñíóþ÷³ íà ðèíêó. ×óòëèâ³ñòü àêö³é äî ðèíêó

â³äîáðàæàº êîåô³ö³ºíò

, ùî âèçíà÷àºòüñÿ çà ôîðìóëîþ

äå R

, R

 äîõ³äí³ñòü â³äïîâ³äíî àêö³é ³ ðèíêó.

Ö³íí³ ïàïåðè, ùî ìàþòü

> 1, ðèçèêîâàí³ø³ çà ³ñíóþ÷³ íà ðèí-

êó, à ó ÿêèõ

<1 ìåíø ðèçèêîâàí³, í³æ íà ðèíêó. Ö³íí³ ïàïåðè ç

íèçüêèì ïîêàçíèêîì

íàïåâíå ìàòèìóòü íèæ÷³ äîõîäè, í³æ ç âè-

ùèì çíà÷åííÿì öüîãî ïîêàçíèêà. Íåîáõ³äíå çíà÷åííÿ äîõ³äíîñò³

ñêëàäàºòüñÿ ç áåçïå÷íî¿ ñòàâêè òà ïðåì³¿ çà ðèçèê. Ïðåì³ÿ çà ðèçèê

ñêëàäàºòüñÿ ç ðèíêîâîãî äîõîäó, ñêîðåãîâàíîãî íà íåäèâåðñèô³êî-

âàíèé ðèçèê, ïîâÿçàíèé ç êîíêðåòíèì ö³ííèì ïàïåðîì. Îòæå, ÿêùî

ðèíîê º ñòàíäàðòîì âèì³ðþâàííÿ ðèçèêó, ìîæíà âñòàíîâèòè çà-

ëåæí³ñòü ì³æ ðèçèêîì àêö³¿ òà ¿¿ íåîáõ³äíîþ äîõ³äí³ñòþ, ùî âèçíà-

÷àºòüñÿ çà ôîðìóëîþ

(),

sms

RRR i R i

=+ −

äå i áåçïå÷íà ñòàâêà; R

 ñåðåäíÿ äîõ³äí³ñòü ðèíêó;

 ÷óò-

ëèâ³ñòü àêö³¿ äî ðèíêó (àáî íåäèâåðñèô³êîâàíèé ðèçèê).

Çà ìîäåëëþ îö³íêè êàï³òàëüíèõ àêòèâ³â ìîæíà ðîçðàõîâóâàòè ö³íó

àêö³¿, ÿêùî íåâ³äîìà íåîáõ³äíà ñòàâêà äîõîäó.

Ïðèêëàä. Ñåðåäíÿ ðèíêîâà äîõ³äí³ñòü êîìïàí³¿ 12%; áåçïå÷íà

ñòàâêà 9%; ùîð³÷íèé ïðèð³ñò äèâ³äåíä³â 6%; î÷³êóâàíèé äèâ³-

äåíä ìàéáóòíüîãî ðîêó 3ãðí, êîåô³ö³ºíò áåòà àêö³¿

=1,5. Ðîçðà-

õóºìî òåïåð³øíþ ö³íó àêö³¿.

1. Çà äîïîìîãîþ ÌÎÊÀ çíàõîäèìî íåîáõ³äíó ñòàâêó äîõîäó:

=0,09+(0,120,09) ⋅ 1,5=0,135 (÷è 13,5%).

2. Òåïåð³øíÿ ö³íà àêö³¿

40 (

ãðí).

(0,135 0,06)

−

Óïðàâë³ííÿ ïîðòôåëåì ö³ííèõ ïàïåð³â öå ïëàíóâàííÿ, àíàë³ç ³

ðåãóëþâàííÿ ñêëàäó ïîðòôåëÿ, éîãî ôîðìóâàííÿ ³ ï³äòðèìàííÿ äëÿ äî-

ñÿãíåííÿ ïîñòàâëåíèõ ö³ëåé. Äëÿ êâàë³ô³êîâàíîãî óïðàâë³ííÿ ïîðòôå-

ëåì íåîáõ³äíî êåðóâàòèñÿ ïåâíîþ ïîðòôåëüíîþ ñòðàòåã³ºþ, ÿêà âèç-

íà÷àºòüñÿ:

• òèïîì òà ö³ëÿìè ïîðòôåëÿ;

• ñòàíîì ðèíêó, éîãî íàñè÷åí³ñòþ, äèíàì³êîþ â³äñîòêîâî¿ ñòàâêè òà

êóðñîâîþ âàðò³ñòþ ö³ííèõ ïàïåð³â, ìîæëèâ³ñòþ ðåàë³çàö³¿ ñòðàòåã³÷-

íèõ çàâäàíü ÷åðåç ïîðòôåë³ ö³ííèõ ïàïåð³â;

• ÷èííèì çàêîíîäàâñòâîì ç óðàõóâàííÿì îáìåæåíü òà ï³ëüã;

• çàãàëüíîåêîíîì³÷íèì ñòàíîì (íàïðèêëàä, ð³âíåì ³íôëÿö³¿);

• íåîáõ³äí³ñòþ ï³äòðèìàííÿ ð³âíÿ ë³êâ³äíîñò³ òà ì³í³ì³çàö³¿ ðèçèê³â;

• òèïîì ñòðàòåã³¿ (êîðîòêî-, ñåðåäíüî- ³ äîâãîñòðîêîâ³ñòü).

Îäíèì ç îñíîâíèõ çàõîä³â çìåíøåííÿ ðèçèê³â ïðè ôîðìóâàíí³ ïîðò-

ôåëÿ òà éîãî óïðàâë³íí³ º äèâåðñèô³êàö³ÿ. Äèâåðñèô³êàö³ÿ öå â³äïî-

â³äíèé ðîçïîä³ë ö³ííèõ ïàïåð³â ïîðòôåëÿ çàäëÿ äîñÿãíåííÿ ìàêñè-

ìàëüíîãî äîõîäó ïðè ì³í³ìàëüíîìó ðèçèêó. Çíèæåííÿ ïîðòôåëüíîãî

ðèçèêó äîñÿãàºòüñÿ ðîçïîä³ëîì êàï³òàëó ì³æ ïàêåòàìè ö³ííèõ ïàïåð³â

ð³çíî¿ ÿêîñò³ òà ð³çíèõ òåðì³í³â ïîãàøåííÿ.

Äî ñóáºêò³â ÐÖÏ, ÿê³ ôîðìóþòü òà ðåãóëþþòü ïîðòôåëü ö³ííèõ

ïàïåð³â, íàëåæàòü ³íñòèòóòè ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ. ²íñòèòóò ñï³ëü-

íîãî ³íâåñòóâàííÿ (²Ñ²) öå êîðïîðàòèâíèé ³íâåñòèö³éíèé ôîíä (âè-

ïóñêàº àêö³¿) àáî ïàéîâèé (âèïóñêàº ³íâåñòèö³éí³ ñåðòèô³êàòè),

ä³ÿëüí³ñòü ÿêîãî ïîâÿçàíà ç îáºäíàííÿì (çàëó÷åííÿì) ãðîøîâèõ

êîøò³â ³íâåñòîð³â ç ìåòîþ îòðèìàííÿ ïðèáóòêó â³ä âêëàäàííÿ öèõ

êîøò³â ó ö³íí³ ïàïåðè ³íøèõ åì³òåíò³â, êîðïîðàòèâí³ ïðàâà ³ íåðó-

õîì³ñòü. ²íñòèòóòè ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ ôàêòè÷íî îáºäíóþòü îçíà-

êè îñíîâíèõ ñóáºêò³â ÐÖÏ åì³òåíòà, ³íâåñòîðà ³ ô³íàíñîâîãî ïîñå-

ðåäíèêà. Îäíå ç îñíîâíèõ çàâäàíü ²Ñ² ïîëÿãàº â àêóìóëÿö³¿ êàï³òàëó,

ôîðìóâàíí³ ïîðòôåëÿ ö³ííèõ ïàïåð³â òà åôåêòèâíîìó óïðàâë³íí³ íèì,

âêëþ÷àþ÷è çìåíøåííÿ ðèçèê³â ÷åðåç äèâåðñèô³êàö³þ.

Êëàñèô³êàö³ÿ ²Ñ². Çàëåæíî â³ä ïîðÿäêó çä³éñíåííÿ ä³ÿëüíîñò³ ðîç-

ð³çíÿþòü òàê³ ²Ñ²:

• â³äêðèòîãî òèïó êîëè ²Ñ² (àáî êîìïàí³ÿ ç óïðàâë³ííÿ éîãî àêòè-

âàìè) áåðå íà ñåáå çîáîâÿçàííÿ çä³éñíþâàòè â áóäü-ÿêèé ÷àñ íà âè-

ìîãó ³íâåñòîð³â âèêóï ö³ííèõ ïàïåð³â, åì³òîâàíèõ öèì ²Ñ² (àáî êîì-

ïàí³ºþ ç óïðàâë³ííÿ éîãî àêòèâàìè);

• ³íòåðâàëüíîãî òèïó êîëè ²Ñ² (àáî êîìïàí³ÿ ç óïðàâë³ííÿ éîãî àê-

òèâàìè) áåðå íà ñåáå çîáîâÿçàííÿ çä³éñíþâàòè íà âèìîãó ³íâåñòîð³â

âèêóï åì³òîâàíèõ öèì ²Ñ² ö³ííèõ ïàïåð³â ïðîòÿãîì îáóìîâëåíîãî ó

ïðîñïåêò³ åì³ñ³¿ ñòðîêó, àëå íå ð³äøå îäíîãî ðàçó íà ð³ê;

• çàêðèòîãî òèïó ÿêùî ²Ñ² íå áåðå çîáîâÿçàííÿ ùîäî âèêóïó åì³-

òîâàíèõ öèì ²Ñ² (àáî êîìïàí³ºþ ç óïðàâë³ííÿ éîãî àêòèâàìè) ö³ííèõ

ïàïåð³â äî ìîìåíòó éîãî ðåîðãàí³çàö³¿ àáî ë³êâ³äàö³¿ (ìîæóòü áóòè

ëèøå ñòðîêîâèìè).

Çà òåðì³íîì ³ñíóâàííÿ ðîçð³çíÿþòü ²Ñ²:

• ñòðîêîâ³ ñòâîðþþòüñÿ íà ïåâíèé ñòðîê, âñòàíîâëåíèé ó ïðîñïåêò³

åì³ñ³¿, ï³ñëÿ çàâåðøåííÿ ÿêîãî ë³êâ³äóþòüñÿ àáî ðåîðãàí³çóþòüñÿ (äëÿ

ðîçâÿçàííÿ ïåâíèõ çàâäàíü, íàïðèêëàä, ó ïðîöåñ³ ïðèâàòèçàö³¿ äåð-

æàâíîãî ìàéíà);

• áåçñòðîêîâ³ ñòâîðþþòüñÿ íà íåâèçíà÷åíèé òåðì³í.

Ðîçð³çíÿþòü òàêîæ ²Ñ² äèâåðñèô³êîâàí³ òà íåäèâåðñèô³êîâàí³.

Äèâåðñèô³êîâàíèìè ââàæàþòüñÿ ²Ñ² ç òàêèìè îçíàêàìè: ÷àñòêà

ö³ííèõ ïàïåð³â îäíîãî åì³òåíòà â àêòèâàõ íå ïåðåâèùóº 10% çàãàëü-

íîãî îáñÿãó ¿õ åì³ñ³¿; íå ìåíøå 80% çàãàëüíî¿ âàðòîñò³ àêòèâ³â ñòà-

íîâëÿòü ãðîøîâ³ êîøòè, îùàäí³ ñåðòèô³êàòè, îáë³ãàö³¿ ï³äïðèºìñòâ òà

ì³ñöåâèõ ïîçèê, äåðæàâí³ ö³íí³ ïàïåðè, à òàêîæ ö³íí³ ïàïåðè, äîïó-

ùåí³ äî òîðã³â íà ôîíäîâ³é á³ðæ³ àáî â òîðãîâåëüíî-³íôîðìàö³éí³é ñè-

ñòåì³; ñóìàðíà âàðò³ñòü ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî ñòàíîâëÿòü àêòèâè ²Ñ² (ïî-

íàä 5% çàãàëüíîãî îáñÿãó åì³ñ³é), íà ìîìåíò ïðèäáàííÿ íå ïîâèííà

ïåðåâèùóâàòè 40% âàðòîñò³ ÷èñòèõ àêòèâ³â ²Ñ². ²íñòèòóò ñï³ëüíîãî

³íâåñòóâàííÿ â³äêðèòîãî òà ³íòåðâàëüíîãî òèï³â ìîæóòü áóòè ò³ëüêè

äèâåðñèô³êîâàíèìè.

²íñòèòóòè ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ, ÿê³ íå ìàþòü âñ³õ îçíàê äèâåðñè-

ô³êîâàíîãî ²Ñ², º íåäèâåðñèô³êîâàíèìè. ßêùî íåäèâåðñèô³êîâàíèé

²Ñ² çàêðèòîãî òèïó çä³éñíþº âèêëþ÷íî ïðèâàòíå ðîçì³ùåííÿ ö³ííèõ

ïàïåð³â âëàñíîãî âèïóñêó òà àêòèâè ÿêîãî á³ëüø ÿê íà 50% ñêëàäà-

þòüñÿ ç êîðïîðàòèâíèõ ïðàâ òà ö³ííèõ ïàïåð³â, ùî íå äîïóùåí³ äî

òîðã³â íà ôîíäîâ³é á³ðæ³ àáî â òîðãîâåëüíî-³íôîðìàö³éí³é ñèñòåì³,

â³í ââàæàºòüñÿ âåí÷óðíèì ôîíäîì. Ó÷àñíèêàìè âåí÷óðíîãî ôîíäó ìî-

æóòü áóòè ò³ëüêè þðèäè÷í³ îñîáè.

Çàâäàííÿ 1. Ðîçðàõóâàòè î÷³êóâàíó äîõ³äí³ñòü ³ ñòàíäàðòíå â³äõè-

ëåííÿ äëÿ ïðîåêòó çà äàíèìè, íàâåäåíèìè â òàáëèö³.

Çàâäàííÿ 2. Ðîçðàõóâàòè êîåô³ö³ºíò âàð³àö³¿ äëÿ ïðîåêòó ³ç çàâ-

äàííÿ 1 ³ ïîð³âíÿòè ç ïðîåêòîì, êîåô³ö³ºíò âàð³àö³¿ ÿêîãî ñòàíîâèòü

0,12. Çðîáèòè âèñíîâîê.

Çàâäàííÿ 3. Ðîçðàõóâàòè êîåô³ö³ºíò áåòà àêö³¿, ÿêùî ñåðåäíÿ ðèí-

êîâà äîõ³äí³ñòü ñòàíîâèòü 13%, äîõ³äí³ñòü àêö³¿ 10%. Çðîáèòè

âèñíîâîê ïðî ð³âåíü ðèçèêîâàíîñò³ òàêîãî ö³ííîãî ïàïåðó.

Çàâäàííÿ 4. Ðîçðàõóâàòè íåîáõ³äíó ñòàâêó äîõîäó àêö³¿, ÿêùî áåç-

ïå÷íà ñòàâêà äîð³âíþº 6%, ñåðåäíÿ ðèíêîâà äîõ³äí³ñòü 10%, êî-

åô³ö³ºíò áåòà àêö³¿ 0,85.

Ïèòàííÿ äëÿ ñàìîêîíòðîëþ

1. Âèçíà÷åííÿ ïîíÿòòÿ ïîðòôåëü ö³ííèõ ïàïåð³â.

2. ßê³ ö³íí³ ïàïåðè ìîæóòü áóòè îáºêòàìè ïîðòôåëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ?

3. Îñíîâí³ êðèòåð³¿ êëàñèô³êàö³¿ òà â³äïîâ³äí³ ¿ì òèïè ïîðòôåë³â ö³ííèõ

ïàïåð³â.

4. Íàéâèùèé ð³âåíü ðèçèêó ïðèòàìàííèé òàêîìó ïîðòôåëþ (âèáåð³òü ïðà-

âèëüíó â³äïîâ³äü):

à) ïðèáóòêîâîìó;

á) ñòàá³ëüíîìó;

â) çðîñòàííÿ.

5. Ðåêîìåíäîâàíà ÷àñòêà ÎÂÄÏ ó ñòðóêòóð³ ïðèáóòêîâîãî ïîðòôåëÿ ñòà-

íîâèòü:

à) äî 10%;

á) 35%;

â) äî 60%.

Ñòàí ãàëóç³ Î÷³êóâàíèé äîõ³ä, ãðí. ²ìîâ³ðí³ñòü

Ï³äéîì 630 0,15

Íîðìàëüíèé 500 0,70

Ñïàä 450 0,15

6. Âèçíà÷åííÿ ïîíÿòòÿ ô³íàíñîâèé ðèçèê. ßê³ ðèçèêè â³í îáºäíóº?

7. Ñèñòåìàòè÷íèé ðèçèê â³äáèâàº:

à) çàãàëüíîðèíêîâ³ ðèçèêè;

á) ðèçèêè îêðåìîãî ö³ííîãî ïàïåðà.

8. Îñíîâíå ð³âíÿííÿ ÌÎÊÀ. Çíà÷åííÿ êîæíî¿ ñêëàäîâî¿ ó âèçíà÷åíí³ íåîá-

õ³äíî¿ äîõ³äíîñò³ àêö³¿.

9. ×îìó äèâåðñèô³êàö³ÿ çíèæóº ðèçèê ïîðòôåëÿ?

10. ßê³ ôóíêö³¿ ñóáºêò³â ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â âèêîíóþòü ³íñòèòóòè ñï³ëü-

íîãî ³íâåñòóâàííÿ.

11. Âèïóñê ³íâåñòèö³éíèõ ñåðòèô³êàò³â äëÿ çàëó÷åííÿ êàï³òàëó çä³éñíþº òà-

êèé ³íâåñòèö³éíèé ôîíä:

à) êîðïîðàòèâíèé;

á) ïàéîâèé.

12. Ùî òàêå äèâåðñèô³êîâàíèé ³íñòèòóò ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ? Âèìîãè äî

ñòðóêòóðè éîãî àêòèâ³â.

13. ßêèé ê³ëüê³ñíèé ïîêàçíèê äàº çìîãó êëàñèô³êóâàòè íåäèâåðñèô³êîâàíèé

²Ñ² ÿê âåí÷óðíèé?

14. ×è ìîæå ô³çè÷íà îñîáà áóòè ó÷àñíèêîì âåí÷óðíîãî ôîíäó?

[3; 8; 9; 1720; 28]

Òåìà 5. ²íôðàñòðóêòóðà ðèíêó

ö³ííèõ ïàïåð³â

²íôðàñòðóêòóðà öå ñóêóïí³ñòü ñêëàäîâèõ çàãàëüíî¿ ïîáóäîâè

åêîíîì³÷íîãî æèòòÿ, ùî ìàþòü ï³äïîðÿäêîâàíèé õàðàêòåð ³ çàáåçïå-

÷óþòü íîðìàëüíó ä³ÿëüí³ñòü åêîíîì³÷íî¿ ñèñòåìè çàãàëîì; âêëþ÷àº

ñèñòåìè ô³íàíñîâîãî, ³íôîðìàö³éíîãî, òåõí³÷íîãî òà ³íøèõ âèä³â çà-

áåçïå÷åííÿ. ²íôðàñòðóêòóðà ÐÖÏ îáºäíóº äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè, çáå-

ð³ãà÷³â òà ðåºñòðàòîð³â, ôîíäîâ³ á³ðæ³, òîðãîâåëüíî-³íôîðìàö³éí³ ñè-

ñòåìè, ñàìîðåãóë³âí³ îðãàí³çàö³¿, öåíòðè ñåðòèô³êàòíèõ àóêö³îí³â,

àóäèòîðñüê³ òà êîíñàëòèíãîâ³ êîìïàí³¿, öåíòðè ï³äãîòîâêè ôàõ³âö³â

ôîíäîâîãî ðèíêó.

Äåïîçèòàðíà ä³ÿëüí³ñòü öå íàäàííÿ ïîñëóã ³ç çáåð³ãàííÿ ö³ííèõ

ïàïåð³â íåçàëåæíî â³ä ôîðìè ¿õ âèïóñêó; â³äêðèòòÿ òà âåäåííÿ ðà-

õóíê³â ó ö³ííèõ ïàïåðàõ; îáñëóãîâóâàííÿ îïåðàö³é çà öèìè ðàõóíêà-

ìè (âêëþ÷àþ÷è êë³ðèíã òà ðîçðàõóíêè çà óãîäàìè ùîäî ö³ííèõ ïà-

ïåð³â) òà îáñëóãîâóâàííÿ îïåðàö³é åì³òåíòà ùîäî âèïóùåíèõ íèì

ö³ííèõ ïàïåð³â.

Íàö³îíàëüíà äåïîçèòàðíà ñèñòåìà ñêëàäàºòüñÿ ç äâîõ ð³âí³â:

• çáåð³ãà÷³, ÿê³ âåäóòü ðàõóíêè âëàñíèê³â ö³ííèõ ïàïåð³â, ³ ðåºñòðàòî-

ðè âëàñíèê³â ³ìåííèõ ö³ííèõ ïàïåð³â (íèæí³é ð³âåíü);

• Íàö³îíàëüíèé Äåïîçèòàð³é Óêðà¿íè ³ äåïîçèòàð³¿, ùî âåäóòü ðàõóí-

êè äëÿ çáåð³ãà÷³â ³ çä³éñíþþòü êë³ðèíã òà ðîçðàõóíêè çà óãîäàìè

ùîäî ö³ííèõ ïàïåð³â (âèùèé ð³âåíü). Îáñëóãîâóâàííÿ äåïîçèòàðíî¿

ä³ÿëüíîñò³ ùîäî äåðæàâíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â çä³éñíþº ÍÁÓ.

Äåïîçèòàðí³ àêòèâè öå çíåðóõîìëåí³ ö³íí³ ïàïåðè, âèïóùåí³ â

äîêóìåíòàðí³é ôîðì³; ãëîáàëüí³ ñåðòèô³êàòè, ùî ï³äòâåðäæóþòü âè-

ïóñê ö³ííèõ ïàïåð³â ó áåçäîêóìåíòàðí³é ôîðì³ é ïåðåäàí³ íà çáåð³ãàí-

íÿ äî äåïîçèòàð³þ; çàïèñè çáåð³ãà÷³â ïðî äåïîíîâàí³ äî äåïîçèòàð³þ

íà çáåð³ãàííÿ çíåðóõîìëåí³ àáî áåçäîêóìåíòàðí³ ö³íí³ ïàïåðè.

Äåïîçèòàðíà ä³ÿëüí³ñòü çä³éñíþºòüñÿ ùîäî áåçäîêóìåíòàðíèõ ÷è

äîêóìåíòàðíèõ àêö³é, îáë³ãàö³é ï³äïðèºìñòâ, îáë³ãàö³é âíóòð³øí³õ ³

ì³ñöåâèõ ïîçèê, ³íâåñòèö³éíèõ ñåðòèô³êàò³â òà âèêëþ÷íî â äîêóìåí-

òàðí³é ôîðì³ îùàäíèõ ñåðòèô³êàò³â òà êàçíà÷åéñüêèõ çîáîâÿçàíü.

Âåêñåë³ òà ïðèâàòèçàö³éí³ ïàïåðè íå îáñëóãîâóþòüñÿ äåïîçèòàðíîþ

ñèñòåìîþ.

Äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè çáåð³ãàþòü ö³íí³ ïàïåðè äâîìà ñïîñîáàìè:

â³äîêðåìëåíèì ÷è êîëåêòèâíèì. Â³äîêðåìëåíèì ñïîñîáîì çáåð³ãàþòü-

ñÿ ò³ëüêè ö³íí³ ïàïåðè â äîêóìåíòàðí³é ôîðì³ íà ïðåäÿâíèêà, à äåïî-

çèòàðíà óñòàíîâà âåäå ¿õ îáë³ê ³ç çàçíà÷åííÿì ³íäèâ³äóàëüíèõ îçíàê

(ñåð³ÿ, íîìåð). Çíåðóõîìëåí³ ö³íí³ ïàïåðè â äîêóìåíòàðí³é ôîðì³ òà

âèïóùåí³ â áåçäîêóìåíòàðí³é ôîðì³ çáåð³ãàþòüñÿ êîëåêòèâíèì ñïîñî-

áîì.

Äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè çä³éñíþþòü òàê³ îïåðàö³¿ ç îáñëóãîâóâàííÿ

îá³ãó ö³ííèõ ïàïåð³â:

• àäì³í³ñòðàòèâí³ äåïîçèòàðí³ îïåðàö³¿ ç â³äêðèòòÿ òà çàêðèòòÿ ðà-

õóíê³â ó ö³ííèõ ïàïåðàõ, âíåñåííÿ çì³í â àíêåòó òà ³íø³ íå ïîâÿçàí³

ç³ çì³íîþ çàëèøê³â ö³ííèõ ïàïåð³â íà ðàõóíêó;

• îáë³êîâ³ (çàðàõóâàííÿ, ñïèñàííÿ, ïåðåì³ùåííÿ) äåïîçèòàðí³ îïå-

ðàö³¿ ç âåäåííÿ ðàõóíê³â ó ö³ííèõ ïàïåðàõ òà â³äîáðàæåííÿ îïåðàö³é,

íàñë³äêîì ÿêèõ º çì³íà ê³ëüêîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â íà ðàõóíêó, âñòà-

íîâëåííÿ àáî çíÿòòÿ îáìåæåíü ùîäî ¿õ îá³ãó; çì³íà ðåæèìó òà ì³ñöÿ

çáåð³ãàííÿ;

• ³íôîðìàö³éí³ íàäàííÿ âèïèñîê ç ðàõóíêà òà ³íøî¿ ³íôîðìàö³¿ ïðî

îïåðàö³¿ äåïîíåíòàì (êë³ºíòàì) çà ¿õ çàïèòîì àáî ³íøèì óïîâíîâàæå-

íèì îñîáàì.

Äëÿ îáñëóãîâóâàííÿ îïåðàö³é åì³òåíòà ùîäî âèïóùåíèõ íèì

ö³ííèõ ïàïåð³â äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè ìîæóòü âèêîíóâàòè òàê³ îïå-

ðàö³¿:

• âèêóï ïðèäáàííÿ åì³òåíòîì âèïóùåíèõ íèì ö³ííèõ ïàïåð³â äëÿ ïå-

ðåïðîäàæó, àíóëþâàííÿ ÷è ïîøèðåííÿ ñåðåä ïðàö³âíèê³â;

• äðîáëåííÿ çìåíøåííÿ íîì³íàëüíî¿ âàðòîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â îäíî-

ãî âèïóñêó ç îäíî÷àñíèì çá³ëüøåííÿì ¿õ ê³ëüêîñò³ áåç çì³íè îáñÿãó

âèïóñêó;

• êîíñîë³äàö³ÿ çá³ëüøåííÿ íîì³íàëüíî¿ âàðòîñò³ ö³ííèõ ïàïåð³â îä-

íîãî âèïóñêó ç îäíî÷àñíèì çìåíøåííÿì ¿õ ê³ëüêîñò³ áåç çì³íè îáñÿãó

âèïóñêó;

• êîíâåðòàö³ÿ îáì³í åì³òåíòîì ö³ííèõ ïàïåð³â îäíîãî âèïóñêó â³äïî-

â³äíî äî éîãî óìîâ íà ö³íí³ ïàïåðè ³íøîãî âèïóñêó;

• àíóëþâàííÿ ïðèïèíåííÿ ä³¿ âñ³õ ïðàâ, ùî íàäàþòüñÿ ö³ííèìè ïà-

ïåðàìè;

• ïîãàøåííÿ ïðèïèíåííÿ îá³ãó ö³ííèõ ïàïåð³â â³äïîâ³äíî äî óìîâ

âèïóñêó;

• âèïëàòà åì³òåíòîì äîõîä³â çà âèïóùåíèìè ö³ííèìè ïàïåðàìè;

• ç ðåîðãàí³çàö³¿ ÷è çì³íè ðîçì³ðó ñòàòóòíîãî ôîíäó.

Îáñëóãîâóâàííÿ îïåðàö³é çä³éñíþºòüñÿ çà ðîçïîðÿäæåííÿì êë³ºíòà

(äåïîíåíòà) àáî êåðóþ÷îãî éîãî ðàõóíêîì, îêð³ì áåçóìîâíèõ îïå-

ðàö³é, ÿê³ çä³éñíþþòüñÿ çà ÷èííèì çàêîíîäàâñòâîì íà ï³äñòàâ³ â³äïî-

â³äíèõ äîêóìåíò³â (âèðîê àáî ð³øåííÿ ñóäó, ñâ³äîöòâî ïðî ïðàâî íà

ñïàäùèíó, ð³øåííÿ ë³êâ³äàö³éíî¿ êîì³ñ³¿ ïðî ë³êâ³äàö³þ þðèäè÷íî¿

îñîáè òà³í.).

Ïèòàííÿ äëÿ ñàìîêîíòðîëþ

1. Âèçíà÷åííÿ ïîíÿòòÿ ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â. Ñêëàäîâ³ ³íôðàñòðóêòóðè

ÐÖÏ.

2. Ñóòí³ñòü äåïîçèòàðíî¿ ä³ÿëüíîñò³.

3. Ñêëàäîâ³ íàö³îíàëüíî¿ äåïîçèòàðíî¿ ñèñòåìè.

4. ßê³ ö³íí³ ïàïåðè ìîæóòü âõîäèòè â äåïîçèòàðí³ àêòèâè?

5. Îïåðàö³¿, ÿê³ âèêîíóþòü äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè.

6. ßê³ îïåðàö³¿ çä³éñíþþòü äåïîçèòàðí³ óñòàíîâè äëÿ îáñëóãîâóâàííÿ îïå-

ðàö³é åì³òåíòà?

7. ßê³ îïåðàö³¿ äåïîçèòàðíà óñòàíîâà ìîæå çä³éñíþâàòè áåç ðîçïîðÿäæåí-

íÿ êë³ºíòà?

[4; 8; 17; 19; 21; 24]

Òåìà 6. Ôîíäîâà á³ðæà.

Îðãàí³çàö³ÿ á³ðæîâî¿ ä³ÿëüíîñò³

Ôîíäîâà á³ðæà (ÔÁ) öå îðãàí³çîâàíèé ðèíîê, íà ÿêîìó âëàñíè-

êè ö³ííèõ ïàïåð³â ÷åðåç ÷ëåí³â ÔÁ, ÿê³ º ïîñåðåäíèêàìè, óêëàäàþòü

óãîäè êóï³âë³-ïðîäàæó. Ö³íè íà ö³ ö³íí³ ïàïåðè âèçíà÷àþòüñÿ ïîïè-

òîì ³ ïðîïîçèö³ºþ, à âëàñíå ïðîöåñ êóï³âë³-ïðîäàæó ðåãëàìåíòîâàíèé

ïðàâèëàìè ³ íîðìàìè. Îòæå, ôîíäîâ³ á³ðæ³ öå ñïåö³àë³çîâàí³ óñòà-

íîâè, ÿê³ ñòâîðþþòü óìîâè äëÿ ïîñò³éíî ä³þ÷î¿ öåíòðàë³çîâàíî¿

òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè øëÿõîì îáºäíàííÿ ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿ íà

íèõ, íàäàííÿ ì³ñöÿ, ñèñòåìè ³ çàñîá³â äëÿ îá³ãó ö³ííèõ ïàïåð³â (ïåðå-

âàæíî íà âòîðèííîìó ðèíêó). ßê îñîáëèâèé ³íñòèòóò âòîðèííîãî

ÐÖÏ ôîíäîâ³ á³ðæ³ ñïðèÿþòü íàêîïè÷åííþ, ðîçïîä³ëó òà ïåðåðîçïî-

ä³ëó êàï³òàëó, à òàêîæ êîíòðîëþ çà ³íâåñòèö³ÿìè òà ³íôëÿö³ºþ. Íà

åòàï³ ïðèâàòèçàö³¿ ìàéíà äåðæàâíèõ ï³äïðèºìñòâ ÷åðåç ôîíäîâ³ á³ðæ³

ìîæå â³äáóâàòèñÿ ïåðâèííå ðîçì³ùåííÿ ÷àñòêè àêö³é íàéá³ëüøèõ

ï³äïðèºìñòâ, ùî ðåàë³çóþòüñÿ çà ãðîøîâ³ êîøòè, äëÿ âèçíà÷åííÿ ÷åðåç

êîòèðóâàííÿ ðèíêîâî¿ âàðòîñò³ àêö³é.

Îñíîâí³ çàâäàííÿ ôîíäîâî¿ á³ðæ³:

• ìîá³ë³çàö³ÿ ³ êîíöåíòðàö³ÿ êàï³òàë³â ç ìåòîþ îðãàí³çàö³¿ ë³êâ³äíîãî

ÐÖÏ;

• íàäàííÿ îðãàí³çîâàíîãî ì³ñöÿ äëÿ óêëàäåííÿ óãîä;

• âèÿâëåííÿ çáàëàíñîâàíî¿ á³ðæîâî¿ ö³íè, çàáåçïå÷åííÿ âèñîêîãî ð³âíÿ

ë³êâ³äíîñò³ âêëàäåíü â ö³íí³ ïàïåðè, ùî êîòèðóþòüñÿ;

• çàáåçïå÷åííÿ ãëàñíîñò³ é â³äêðèòîñò³ á³ðæîâîãî òîðãó, íàäàííÿ ³íôîð-

ìàö³¿ ïðî ö³íè òà óìîâè îá³ãó ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â;

• çàáåçïå÷åííÿ àðá³òðàæó ÿê ìåõàí³çìó âèð³øåííÿ ñï³ðíèõ ïèòàíü;

• çàáåçïå÷åííÿ ãàðàíò³é âèêîíàííÿ á³ðæîâèõ óãîä; ðîçðîáêà ñòàíäàðò³â

³ êîäåêñó ïîâåä³íêè ó÷àñíèê³â á³ðæîâî¿ òîðã³âë³.

Çã³äíî ç íîðìàòèâíèìè àêòàìè ð³çíèõ êðà¿í äî îñíîâíèõ åëåìåíò³â

á³ðæîâî¿ òîðã³âë³ ö³ííèìè ïàïåðàìè íàëåæàòü òàê³:

• äîïóñê ³ âèëó÷åííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â äî (ç) îá³ãó íà ôîíäîâ³é á³ðæ³;

• âèçíà÷åííÿ ñïîñîá³â á³ðæîâî¿ òîðã³âë³, òîáòî ñïîñîá³â óêëàäåííÿ óãîä

êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â ì³æ ó÷àñíèêàìè á³ðæîâî¿ òîðã³âë³;

• âèçíà÷åííÿ âèä³â óãîä, ÿê³ ìîæóòü óêëàäàòèñÿ íà á³ðæ³;