Борисова Л.М., Грошева Т.А., Ермушко Ж.А. Мировая экономика. Внешнеэкономическая деятельность

Подождите немного. Документ загружается.

текущие средства, но обладающего недвижимостью; быстро продать ее

по нормальной цене с целью уплаты долга оказывается невозможным.

Страна, имеющая превышающий норму объем краткосрочной за-

долженности, будет вынуждена привлекать иностранные краткосрочные

кредиты или даже произвести временную девальвацию своей валюты.

Прибавление к базисному балансу статьи «движение краткосрочного

капитала» дает баланс автономных счетов. Важность такого баланса

связана с тем, что движение международного краткосрочного капитала

может быть не временным явлением, но следствием развития экономи-

ки страны. Особо следует остановиться на статье «ошибки и пропуски».

Эта статья появляется для «приведения к нулю» разницы между актива-

ми и пассивами.

Если для составления полноценного баланса каждая сделка теоре-

тически должна отражаться в нем два раза, то практически это требова-

ние часто не выполняется. Причиной могут быть недостатки статисти-

ческой отчетности или нелегальность самой сделки. Лица, занимающие-

ся сбором статистических данных для составления платежного баланса,

зачастую не обладают достаточно полной информацией о содержании

всех сделок. Величина сумм по статье «ошибки и пропуски» колеблется

в зависимости от качества статистической службы, уровня ведения до-

кументации и т. д.

Еще одна разновидность – баланс ликвидности, который отличает-

ся от баланса автономных счетов включением или нет таких статей, как

ошибки и пропуски, краткосрочные обязательства, находящиеся в руках

у нерезидентов, и иностранные краткосрочные обязательства у резиден-

тов страны.

Далее остановимся на статье «государственные резервы». В число

национальных резервов включаются золото, запасы иностранной валю-

ты, резервные квоты МВФ и СДР. Роль государственных резервов

многогранна. Поддержание курса национальной валюты зависит от про-

дажи валютных резервов при образовании отрицательного сальдо пла-

тежного баланса. Следует заметить, что изменения в резервах и од-

новременное движение капитала по долгосрочным и краткосрочным

счетам – зеркальное отражение баланса по текущим операциям.

Рассмотренные виды не исключают возможности введения и иных

платежных балансов для решения какой-либо национальной задачи.

Диспропорции в платежном балансе. Причины появления и

оценка. Тремя основными разделами платежного баланса, как было от-

мечено ранее, являются следующие: текущие операции, движение капи-

тала и официальные резервы. Сумма балансов по текущим операциям и

движению капитала дает баланс официальных резервов.

В связи с тем, что платежный баланс построен по принципу двой-

ного счета, он всегда находится в равновесии. Это не значит, что балан-

сы текущих операций и движения капитала не могут сводиться с дефи-

цитом.

С определенной долей приближения можно считать, что сальдо

платежного баланса достигает нуля в том случае, когда баланс текущих

операций (прежде всего баланс по торговле товарами и услугами) равен

балансу по движению капитала (капитальным счетам).

В случае если положительное сальдо баланса по текущим операци-

ям (счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по капитальным

счетам, то баланс сводится с положительным сальдо (положительный

баланс); если ситуация обратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.

Наличие положительного или отрицательного сальдо свидетель-

ствует об определенных диспропорциях платежного баланса. По каким

причинам могут появиться эти диспропорции?

С известной долей условности их можно разбить на четыре группы:

изменение цен; структурные диспропорции; изменение уровня дохода;

автономные передвижения значительных масс капитала.

Изменение цен, ценовые диспропорции большей частью связаны с

ростом инфляционных издержек, повышением стоимости факторов

производства (рабочей силы, капитала, земли).

Нарушение равновесия, вызванное структурными диспропорциями

в мировом производстве, может привести к снижению объема экспорта.

Причина заключается в том, что структура промышленного произ-

водства оказывается несоответствующей потребностям мирового рынка.

Распространенным нарушением равновесия внешних платежей яв-

ляется изменение уровня дохода, разнонаправленность национальных

приоритетов отдельных стран, когда руководство страны пытается од-

новременно решить внутренние (занятость и рост цен) и внешние

проблемы успешного экономического развития.

Традиционным способом увеличения занятости выступают пони-

жение процентной ставки и увеличение финансовых вливаний в эконо-

мику. В свою очередь, увеличение финансовых вливаний означает рост

расходов, увеличение импорта.

Понижение процентной ставки приводит к оттоку капитала из стра-

ны. Оба мероприятия будут действовать в направлении увеличения де-

фицита платежного баланса.

Платежный баланс в ряде случаев «приносится в жертву» политике

экономического роста и расширения занятости. Инфляционная програм-

ма, обеспечивающая рост производства и занятости, будет одновремен-

но вести к увеличению диспропорций платежного баланса страны.

Макроэкономические показатели и их воздействие на платеж-

ный баланс. Практически все макроэкономические показатели воздей-

ствуют на платежный баланс. Остановимся на наиболее значимых, ис-

пользуемых особенно часто. Их можно разделить на две группы:

• показатели национального макроэкономического регулирова-

ния;

• внешнеэкономические показатели.

В первую группу показателей можно включить национальный до-

ход, уровень процентных ставок, величину и объем денежной эмиссии.

Воздействие каждого из них зависит от конкретной ситуации и оценива-

ется неоднозначно.

Национальный доход – это общая сумма полученной заработной

платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают (получа-

ют) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг. Инди-

видуальная и общенациональная потребность во всех видах товаров и

услуг зависит от уровня доходов резидентов данной страны. Отсюда

следует вывод о том, что в случае повышения этих доходов можно ожи-

дать роста потребления национальных товаров, сопровождающегося ро-

стом потребления импортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрица-

тельно воздействует на платежный баланс, увеличивая потребность в

иностранной валюте. Отсюда следует, что, осуществляя программу сти-

мулирования роста национального дохода, следует ожидать роста отри-

цательного сальдо платежного баланса. При замедлении и даже прекра-

щении роста национального дохода платежный баланс страны улучша-

ется.

Обычным правилом противодействия росту дефицита платежного

баланса в связи с «перегревом» экономики и увеличением национально-

го дохода является продажа национальным банком страны резервных

запасов иностранной валюты.

Уровень процентных ставок. Величина процентных ставок опре-

деляет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высо-

ки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентные

ставки низки, то они «свободны» («либеральны»). Рост процентной

ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат по

вкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с

инфляцией.

Когда США предлагают более высокие процентные ставки по кре-

дитам по сравнению с Великобританией, владельцы английских денеж-

ных средств, продавая фунты, приобретают доллары и, покупая амери-

канские акции, вкладывают их в экономику США. В итоге на междуна-

родном финансовом рынке растет потребность в долларах (для вложе-

ния в американские акции) и понижается спрос на фунты, так как ан-

глийские владельцы предлагают на международном рынке фунты, про-

давая их для покупки долларов. Отсюда можно сделать вывод, что при

увеличении процентных ставок в США курс доллара возрастет. Измене-

ние процентных ставок становится решающим моментом, определяю-

щим динамику изменения курса доллара.

Как показывает практика, в последующем, несмотря на значитель-

ное повышение процентных ставок США, потребность в долларах

несколько уменьшится по сравнению с первоначальным спросом на

них.

Повышение потребностей в долларах напоминает воздействие до-

полнительного экспорта, увеличивающего положительное сальдо пла-

тежного баланса. Возрастание процентных ставок делает американские

акции и облигации более привлекательными на международном рынке и

стимулирует их продажу, т. е. в итоге оказывает такое же воздействие,

что и расширение экспорта.

Аналогично воздействие процентных ставок на платежный баланс

через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызы-

ваемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвестиционную дея-

тельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответ-

ственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится. Пониже-

ние процентных ставок, как прогнозирует теория, влияет противопо-

ложным образом.

Мнение о положительном влиянии более высоких процентных ста-

вок на баланс следует уточнить. Определяющим моментом является не

столько уровень процентных ставок, сколько факторы, вызывающие его

рост. Если рост процентных ставок следует непосредственно из более

жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех

случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в

экономике, положение окажется обратным.

Вывод о том, что повышение процентных ставок приводит к улуч-

шению платежного баланса, должен быть скорректирован с учетом од-

ного обстоятельства. Здесь рассматривались лишь краткосрочные тен-

денции. В долговременной перспективе увеличение процентных ставок

постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению

притока капитала. Более того, в дальнейшем, в связи с необходимостью

выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов, сле-

дует ожидать ухудшения платежного баланса. Использование более вы-

соких процентных ставок целесообразно только в краткосрочной пер-

спективе.

Величина и объем денежной эмиссии. Еще одним важным пока-

зателем, определяющим уровень спроса и предложения на валютном

рынке, выступает величина денежной эмиссии на внутреннем рынке.

Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосред-

ственно влияют на состояние платежного баланса. Они и являются фак-

торами, изменяющими уровень процентных ставок внутри страны,

влияние которого на платежный баланс было рассмотрено выше. Необ-

ходимо только отметить, что эмиссия денег или расширение границ кре-

дитования Центральным банком страны повышает внутреннюю про-

центную ставку, и наоборот.

4.7. Валютная система и валютная политика Российской Федерации

Национальная валютная система России представляет собой госу-

дарственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-

кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. Она

является составной частью денежной системы страны. Эта система на-

ходится в процессе становления и окончательно еще не сформирова-

лась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно

определенно. В конце 90-х гг. российский институциональный валют-

ный механизм по основным параметрам практически приблизился к

критериям, присушим странам Запада.

Национальная валютная система России образована с учетом

структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна

стремится к интеграции в международные финансовые механизмы и

вступила в июне 1992 г. в МВФ. Признание устава Фонда налагает на

нее определенные обязательства, касающиеся устройства ее валютной

системы.

Рассмотрим основные элементы современной валютной систе-

мы России:

1. Основой валютной системы является национальная денежная

единица – российский рубль, введенный в обращение в 1993 г. и заме-

нивший рубль СССР.

2. С начала осуществления экономических реформ Россия факти-

чески ввела внутреннюю, т. е. только для резидентов (юридических и

физических лиц данной страны), конвертируемость рубля по текущим

операциям платежного баланса. При этом по финансовым операциям

резидентов были установлены валютные ограничения. Ограничивались

также валютные операции нерезидентов. Обращение рублевых средств

за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками счита-

лись в соответствии с валютным законодательством России незаконны-

ми. С июня 1996 г. Россия официально приняла на себя в полном

объеме обязательства, налагаемые на страны–члены МВФ ст. VIII (разд. 2,

3, 4) устава Фонда. Эта статья требует от стран–членов устранить ва-

лютные ограничения и ввести конвертируемость национальных валют

по международным текущим операциям, не прибегать к практике мно-

жественности валютных курсов, не принимать участия в дискриминаци-

онных валютных соглашениях. Присоединение России к ст. VIII пред-

полагает распространение сферы конвертируемости рубля по текущим

операциям на нерезидентов.

В соответствии с законом «О валютном регулировании и валютном

контроле» валютные операции между резидентами и нерезидентами

осуществляются без ограничений, а операции, связанные с движением

капитала, в обязательном порядке требуют наличия разрешения ЦБ.

Банк России с 1 июля 2006 г. снял последние ограничения на движение

капитала через границу РФ, отменив требования о резервировании при

проведении отдельных видов валютных операций, а также об обязатель-

ном использовании специальных счетов при осуществлении отдельных

видов валютных операций. Формально российский рубль стал полно-

стью конвертируемой валютой.

Основным преимуществом конвертируемости российской валюты

является повышение статуса рубля в мировой экономике. Переход Рос-

сии к полной конвертируемости рубля открывает возможность повы-

сить геополитический статус Российской Федерации, более эффективно

решать геоэкономические задачи, преследующие цель занять достойное

место в системе многополюсного валютного устройства мировой эконо-

мики. Конвертируемый рубль сможет выполнять функцию резервной

валюты, в первую очередь в странах СНГ, что усилит роль России как

экономического лидера Содружества.

3. Валютный курс рубля официально не привязан к какой-либо

западной валюте или валютной корзине. В России введен режим плава-

ющего валютного курса, который складывается под воздействием соот-

ношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде

всего на ММВБ. Применяется прямая котировка, т. е. единица ино-

странной валюты выражается в определенном количестве рублей. С

июля 1995 г. по август 1998 г. функционировал режим валютного ко-

ридора: колебания рыночного курса рубля по отношению к доллару

США ограничивались официально устанавливаемыми пределами, кото-

рые поддерживались Центральным банком РФ с помощью интервенций

на валютном рынке. Границы этого коридора несколько раз сдвигались

в сторону понижения курса рубля. В июле 1992 г. был введен единый

официальный курс рубля к доллару, который использовался для стати-

стических расчетов и определения размеров таможенных платежей в

бюджет. До 17 мая 1996 г. курс фиксировался по результатам торгов на

ММВБ, а с этого момента стал ежедневно самостоятельно устанавли-

ваться Центральным банком РФ на базе текущих рыночных котировок

рубля и определяться как средняя величина между курсами покупки и

продажи по операциям Банка России на межбанковском рынке. После

валютного кризиса 17 августа 1998 г. Центральный банк РФ вновь отка-

зался от установления собственных курсов покупки и продажи и начал

ежедневно объявлять официальный курс по итогам утренней специаль-

ной торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня 1999 г. – по итогам единой

торговой сессии. Курс других валют определяется на основе кросс-кур-

са. При этом в качестве промежуточного показателя используются кур-

сы этих валют к доллару.

4. Элементом валютной системы России является регулирование

международной валютной ликвидности, т. е. в первую очередь офици-

альных золотовалютных резервов, которые используются для обеспече-

ния межгосударственных расчетов и регулирования валютного курса

рубля. Эти резервы находятся во владении и распоряжении Центрально-

го банка РФ и Министерства финансов РФ. Величина золотовалютных

резервов и их структура постоянно колеблются в зависимости от состоя-

ния платежного баланса и конъюнктуры валютного рынка. В составе ва-

лютных резервов Банка России приблизительно 75 % приходятся на

доллары США. В связи с введением с 1999 г. единой денежной единицы

ЕС – евро Банк России использует ее наряду с долларом в качестве ре-

зервной валюты. Валютные резервы страны включают также кредиты

международных организаций и правительств других стран, поступив-

шие в Министерство финансов РФ. В среднем треть официальных ре-

зервов составляет золотой запас. Он используется для пополнения ва-

лютных резервов путем продаж золота на мировом рынке, получения

кредитов под залог золота, а также операций «своп». Помимо золота и

иностранной валюты международные ликвидные резервы России вклю-

чают также резервную позицию в МВФ. Что касается следующего эле-

мента валютной системы – международных кредитных средств обраще-

ния, то наша страна давно руководствуется унифицированными между-

народными нормами, которые регламентируют использование, в

частности, векселей и чеков.

5. Регламентация международных расчетов России также осуще-

ствляется в соответствии с Унифицированными правилами и обычаями

для документарных аккредитивов и инкассо.

6. Институциональная структура и режим валютного рынка России

определяются ее валютным законодательством. Согласно закону «О ва-

лютном регулировании и валютном контроле» от 10 декабря 2003 г., а

также другим законам и правовым актам операции на валютном рынке

могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие

банки, имеющие лицензии Банка России. Помимо банков на валютном

рынке действуют валютные биржи, ведущее место среди которых при-

надлежит ММВБ. Достигнув пика в 1995 г., биржевой валютный оборот

стал сокращаться при одновременном резком расширении прямых меж-

банковских сделок, что соответствует мировой практике.

7. В России формируется внутренний рынок золота, драгоценных

металлов и драгоценных камней. До рыночных реформ такой рынок от-

сутствовал. Все вновь добытые драгоценные металлы монопольно при-

обретались специальным государственным органом – Гохраном – по

устанавливаемой государством фиксированной цене. Юридическую

базу для оформления рынка драгоценных металлов и камней образуют

закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», вступивший в

силу 26 марта 1998 г., а также ряд постановлений Правительства и нор-

мативных документов Центрального банка РФ. Согласно всем этим до-

кументам коммерческим банкам и физическим лицам предоставлено

право приобретения, хранения и продажи золота, серебра и платины.

Банк России ежедневно проводит операции по купле-продаже драгоцен-

ных металлов; при этом используются цены в рублях, основанные на

ценах лондонского рынка и пересчитанные в рубли по текущему офици-

альному курсу. В 1997 г. коммерческие банки получили право самостоя-

тельно осуществлять экспорт золота и серебра. Предполагается учре-

дить в стране специализированную биржу по торговле драгоценными

металлами.

8. В России сложился правовой и институциональный механизм

регламентации деятельности национальных органов управления валют-

ными отношениями, проведения валютной политики и валютного регу-

лирования. Это регулирование осуществляется по трем главным направ-

лениям.

Во-первых, формируется и постоянно обновляется законодательная

и нормативная база внешних валютно-кредитных и финансовых отно-

шений. Руководство валютной политикой осуществляют Президент,

Правительство, Государственная дума и Совет Федерации. Они прини-

мают законодательные акты в сфере валютных отношений, обеспечива-

ют их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управле-

нию и регулированию. Валютное законодательство России регулирует

порядок проведения операций в национальной и иностранной валюте

(куплю-продажу, ввоз и вывоз, право владения и т. д.), формирование

валютных фондов, осуществление валютного контроля. Главный испол-

нительный орган валютного регулирования – Банк России осуществляет

валютное регулирование с помощью различных нормативных докумен-

тов (инструкции, циркулярные письма и т. д.), выдает лицензии коммер-

ческим банкам на право проведения валютных операций, контролирует

эти операции, вводит ограничения внешних заимствований.

Во-вторых, функционирует механизм повседневного валютного

контроля, перед которым поставлена цель – обеспечивать соблюдение

участниками внешнеэкономической деятельности валютного законода-

тельства. Центральный банк РФ и Правительство РФ, являющиеся орга-

нами валютного контроля, добиваются, с одной стороны, полного и

своевременного поступления экспортной выручки в Россию, а с другой

– обеспечения обоснованности платежей в иностранной валюте за им-

портируемые товары. Непосредственные исполнители валютного

контроля – уполномоченные коммерческие банки, подотчетные Цен-

тральному банку РФ. Они имеют сеть обменных пунктов для осуще-

ствления операций с гражданами по купле-продаже наличной иностран-

ной валюты на рубли.

В-третьих, Центральный банк РФ, а также Правительство РФ, руко-

водствуясь поставленными целями макроэкономической политики, осу-

ществляют, каждый в пределах своей компетенции, текущее оператив-

ное воздействие на функционирование валютного механизма: определя-

ют режим валютного курса рубля; регулируют динамику рыночного ва-

лютного курса; предпринимают меры по обеспечению достаточного

уровня и наиболее эффективной структуры официальных золотовалют-

ных резервов; производят погашение государственного внешнего долга;

оказывают влияние на основные виды внешнеэкономической деятель-

ности, в первую очередь торговлю товарами, услугами и т. д.

Валютный рынок и валютные операции в России. Развитие ва-

лютного рынка и валютных операций началось в России с конца 80-х гг.

Составной частью экономических реформ явились отмена государ-

ственной монополии внешней торговли и валютной монополии и введе-

ние децентрализации внешнеэкономической деятельности страны. Ва-

лютная реформа обеспечила переход от административного распределе-

ния валютных ресурсов государственными органами к формированию

валютного рынка. Предприятиям и организациям впервые было предо-

ставлено право оставлять в своем распоряжении значительную часть

экспортной выручки на открытых им валютных счетах. Они получили

возможность использовать эти средства по своему усмотрению. С ноя-

бря 1989 г. Внешэкономбанк СССР начал проводить аукционы по про-

даже валюты по рыночному курсу. В Москве была создана валютная

биржа.

Первыми основными нормативными актами, регулировавшими

функционирование российского валютного рынка, стали указы Прези-

дента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на

территории РСФСР» от 15 ноября 1991 г. и «О формировании Республи-

канского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30 декабря 1991 г., а

также инструкция Центрального банка России.

В законе «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г.

определены принципы осуществления валютных операций в Россий-

ской Федерации, права и обязанности юридических и физических лиц в

отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценно-

стями, ответственность за нарушение валютного законодательства. Ва-

лютные операции должны осуществляться через Центральный банк РФ

или коммерческие банки, имеющие валютную лицензию. На первых

порах специфика валютного рынка России состояла в том, что он был

представлен преимущественно валютными биржами, прежде всего

ММВБ. Институциональная структура валютного рынка России

включает ряд сегментов. По видам операций различаются: биржевой,

межбанковский и внебиржевой рынки, рынок срочных валютных опера-

ций (форвардный и фьючерсный рынки) и рынок наличной валюты.

Биржевой валютный рынок функционирует по установленным пра-

вилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в каче-

стве торговых площадок. Однако биржа не может сама выступать в ка-

честве партнера по совершаемым сделкам.

Первая валютная биржа России – ММВБ – была создана 9 января

1992 г. Биржа проводит куплю-продажу валюты в течение каждого ра-

бочего дня. Операции на ММВБ осуществляются по принципу сделок

по цене фиксинга на доллары США против рубля. В операциях биржи

могут принимать участие банки–члены ММВБ по поручению своих

клиентов и от собственного имени. Активное участие в операциях бир-

жи принимает Центральный банк РФ, в основном для проведения ва-

лютных интервенций.

Порядок торгов на ММВБ следующий. Начало операций осуще-

ствляется на базе фиксинга предыдущего дня и заявок банков на покуп-

ку и продажу валюты. Центральный банк РФ на основе этой информа-

ции представляет свои заявки на покупку и продажу иностранной валю-

ты. При сопоставлении всех заявок выявляется превышение заявок на

покупку долларов (основной котируемой валюты) на рубли или наобо-

рот. В зависимости от этого курс доллара к рублю повышается или по-

нижается. При новом объявленном курсе банки (включая Центральный

банк РФ) могут предложить дополнительные суммы долларов к прода-

же или покупке или аннулировать прежние предложения. Процесс мо-

жет повторяться до достижения, при определенном курсе, равенства

заявок на покупку и продажу, тогда курс считается зафиксированным и

сделки совершенными. При этом, если при повышении курса доллара

новые заявки на его продажу ведут к превышению предложения, такие

заявки могут быть удовлетворены при фиксинге частично. Ежедневные

100