Баскин А.С., Боткин О.И. Основы экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

же текущие трансферты

включают

дарения,

наследство, взносы

част-

ных лиц

научные, благотворительные и религиозные общества, не-

государственную

помощь

случае

стихийных бедствий

др.

Если

доходы

страны от экспорта товаров

услуг

и текущие транс-

ферты из-за границы превышают

ее

расходы

на импорт товаров и ус-

луг, то страна имеет положительное

сальдо

по балансу

текущих

опера-

ций.

Если страна

расходует

на товары

услуги

из-за границы

и на

текущие трансферты за границу больше, чем

получает

виде

доходов

от продажи товаров

услуг

за

границу,

то страна имеет дефицит балан-

са

текущих

операций.

Счет капитала и финансовых операций.

Дефицит

счета

текущих

операций

платежного баланса

может

быть профинансирован:

путем

продажи части активов

иностранцам,

то есть за

счет

вложе-

ния

иностранного капитала

экономику данной страны

форме пря-

мых или портфельных

инвестиций;

помощью

зарубежных

займов

иностранных банков, прави-

тельств

или

международных

организаций;

- за

счет

сокращения официальных валютных резервов, хранящих-

ся

в центральном банке.

Сальдо по статьям

счета

капитала

финансовых

операций,

которые

отражают

предоставление

получение долгосрочных

краткосрочных

кредитов, показывает чистые поступления

иностранной

валюты

от

всех

сделок с активами. Предоставление кредитов означает

расходы

по-

купку активов

за

границей

(акций,

облигаций, недвижимости

т.д.),

получение же кредитов

поступление от продажи

активов.

Долгосроч-

ные кредиты предоставляются

форме "прямых" или "портфельных"

инвестиций.

Все международные сделки

активами (за исключением официаль-

ных валютных резервов, принадлежавших центральному банку)

ус-

ловно выделяются

счет

движения капитала. Положительное

сальдо

движения капитала определяется как чистый приток капитала

стра-

ну. Вывоз капитала возникает на

фоне

дефицита

счета

движения

капи-

тала,

когда

расходы

на покупку активов за границей превосходят

дохо-

ды

от

их продажи за

рубежом.

521

Баланс счета текущих операций и баланс счета капитала и финансо-

вых операций - это баланс официальных расчетов. Платежный баланс,

по

определению, равен нулю. Поэтому, если баланс официальных расче-

тов сводится с дефицитом (резиденты страны тратят на покупку товаров,

услуг,

активов больше, чем получают от продажи своих товаров,

услуг,

активов

иностранцам),

погашение задолженности осуществляется цент-

ральным банком путем сокращения официальных резервов иностранной

валюты. Если баланс официальных расчетов положительный, то цент-

ральный банк увеличивает свои резервы иностранной валюты.

Таблица

19.2

Стандартная

структура

платежного баланса

Кредит

Дебет

Счет текущих

операций

1. Экспорт товаров

2. Импорт товаров

Сальдо

баланса

внешней

торговли

3. Экспорт

услуг

5. Чистые

доходы

от

инвестиций

Импорт

услуг

6. Чистые текущие трансферты

за

границу

Сальдо

баланса

по

текущим

операг/иям

II.

Счет

капитала

и финансовых

операций

7. Чистые капитальные трансферты из-

за границы

8. Получение долгосрочных и кратко-

срочных кредитов

10. Чистые пропуски и ошибки

9. Предоставление долгосрочных

краткосрочных кредитов

Сальдо

баланса

официальных

расчетов

11.

Чистое увеличение официаль-

ных

валютных

резервов

Рост официальных валютных резервов центрального банка отража-

ется в

дебете

со знаком "минус", так

как

данная операция означает рас-

ход иностранной валюты и является импортоподобной. Уменьшение

официальных резервов учитывается в кредите со знаком "плюс", так

как

данная операция экспортоподобна и увеличивает предложение ино-

522

странной

валюты. К официальным резервам относятся: монетарное

золото, наличная иностранная валюта, ценные бумаги иностранных

правительств, СДР

и резервная

позиция

(квота страны

капитале МВФ)

Международном валютном

фонде.

Длительный дефицит баланса офи-

циальных расчетов истощает официальные резервы и приводит к кри-

зису платежного баланса. В этом случае страна вынуждена

будет

пони-

зить курс национальной валюты (провести девальвацию).

В качестве примера приводим платежный баланс России за

1994—

1999 годы. В таблице 19.3 дано сальдо основных статей баланса за

соответствующие годы.

Таблица 19.3

Платежный баланс Российской Федерации за

1994-1999

гг., млрд. долл.

Показатель

Счет текущих операций

Товары

и услуги

Товары

Экспорт

Услуги

Экспорт

Доходы

от инвестиций

получению

Счет операций

капиталом

и финансовыми инструментами

Счет операций с капиталом

Капитальные

трансферты

Выплаченные

Финансовый счет

Прямые инвестиции

За

границу

Портфельные инвестиции

Активы

Год

1994

8846

10958

17675

67826

-6717

8424

-1692

3392

-8611

2410

-3472

-11021

538

-101

114

1995

7736

11074

20476

82663

-9402

10567

-3107

4112

1043

-347

-3469

1390

1658

-358

-2408

-1705

1996

12116

17451

22933

90563

-5482

13162

-4998

4232

-2335

-463

-3529

-1872

1708

-771

8757

-172

1997

3924

12753

17361

89008

-4608

14227

-8128

4140

5024

-797

-2934

5820

4036

-2603

45433

-156

1998

2056

14022

17351

74799

-3329

12776

-11393

4000

7413

-382

-2086

7795

1734

-1027

8186

-256

1999

14579

19609

21327

50601

-1718

7162

-5460

3066

-8166

-211

-808

7955

617

-1359

-408

См.

лекцию

20.

523

Показатель

Прочие инвестиции

Активы

Наличная

иностранная валюта

Остатки на текущих счетах

депозиты

Торговые кредиты

авансы

предоставленные

Ссуды

займы предоставленные

Просроченная

задолженность

Изменения

задолженности по

своевременно поступившей

экспортной

валютной

рубле-

вой выручке

непогашенным

импортным авансам

Чистые ошибки и пропуски

Общее

сальдо

Год

1994

-11647

-17536

-5740

162

3551

9536

-12771

-3860

-235

1995

11450

5214

134

4327

8215

8641

-10553

-4980

-8780

1996

-13695

-28953

-8669

-1000

-9387

9499

-9475

-9773

-9781

1997

-4169;

-2661:

-134Ф

977

-6785

7004

-3048

-1145?

-8947

1998

-7380

-16307

898

873

-6818

5345

-7428

-8664

-9468

1999

-8596

-9167

1846

-3182

-2018

4106

-5648

-4145

-6413

Если мы определяем баланс текущих операций как разность между

экспортом

импортом

(Nx

Ex-lm), то

из

основного тождества

наци-

ональных счетов

I +

G+Nx

можно вывести взаимосвязь

между величиной совокупного выпуска, внутренних расходов

чисто-

го экспорта:

Если объем выпуска превышает внутренние расходы,

то

страна

экспортирует разницу: величина чистого экспорта положительна.

Если величина выпуска не покрывает внутренних расходов, страна

импортирует разницу: величина чистого экспорта становится отри-

цательной.

Взаимосвязь текущего счета

счета

движений

капитала может быть

представлена путем преобразования основного макроэкономического

тождества

основное

тождество национальных счетов. Если из основ-

524

ного

макроэкономического

тождества вычесть текущее внутреннее

по-

требление (С

G),

получим

V-C-G=I

V - С -

Sn есть сумма национальных сбережений.

Тогда: Sn

Nx.

Преобразуя

это

уравнение, мы получим

основное

тождество

наци-

ональных

счетов:

- Sn)

Из

основного

тождества национальных счетов

следует,

что счет дви-

жения

капитала (I - Sn) и счет текущих операций (Nx) уравновешива-

ют

друг

друга.

Если инвестиции превышают национальные сбереже-

ния

(частных лиц и

государства)

I > Sn, то излишек инвестиций

финансируется из-за

рубежа

путем привлечения иностранных займов

прямых инвестиций. Это позволяет стране импортировать товаров

больше, чем экспортировать

> Ex.

При

этом Nx < 0.

Если национальные сбережения превышают внутренние инвести-

ции

(Sn

I),

то избыточные сбережения

уходят

за

границу.

На

эти

сред-

ства иностранцы приобретают отечественные товары (Ex >

Im).

Чис-

тый экспорт станет положительным: Nx

Если счет движения капитала обозначить как КА, а баланс офици-

альных расчетов как

ВР,

то

Nx.

Если баланс официальных расчетов отрицателен, то есть отрица-

тельный чистый экспорт не уравновешивается вывозом капитала, то

дисбаланс финансируется путем использования валютных резервов

центрального

банка.

Обозначив изменение официальных резервов че-

рез AR, получим:

525

Nx +KA

AR.

платежный баланс, с включением изменения официальных резер-

вов, примет вид:

Nx + AR=0.

Откуда

вытекает, что баланс официальных расчетов (ВР) равен из-

менению чистых официальных валютных резервов: ВР = AR.

ЛЕКЦИЯ

20.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ

ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ

ОТНОШЕНИЯ.

ВАЛЮТНАЯ

ПОЛИТИКА

ГОСУДАРСТВА

20.1.

Международные

вапютно-финансовые

отношения.

Валют-

ные

курсы

валютное

регулирование.

20.2. Влияние

монетарной

фискальной

политики

государства

на

совокупный

доход

открытой

экономике.

Модель

Манделла-

Флеминга.

20.3.

Внутреннее

внешнее

макроэкономическое

равновесие.

Спо-

ры о

макроэкономической

политике

и ее

формировании

в не-

стабильном

мире.

20.1.

Международные

валютно-финансовые

отношения.

Валютные

курсы

валютное

регулирование

Мировая

экономика

не

может функционировать без международных

валютно-финансовых

отношений,

без валютного рынка.

Международные валютно-финансовые отношения

экономичес-

кие отношения, связанные с функционированием денег как миро-

вых и обслуживанием хозяйственных связей между странами. В

них можно выделить: валютные отношения

по

текущим операциям;

валютные сделки по долгосрочным операциям

финансовые отноше-

ния

между странами, связанные

переводом средств, вывозом

вво-

зом капитала, с предоставлением субсидий

т.д.; международный кре-

дит, который может быть частным, правительственным, кредитом

международных организаций; валютные спекуляции, связанные

пе-

реводом денег

из

одной страны в

другую

или

операциями

на валютных

рынках с целью получения прибыли

на

разнице

валютных курсов.

Рынок,

на котором совершается обмен валюты одной страны на ва-

люту другой, есть валютный рынок.

Валюта - денежная единица,

используемая для измерения

величины

ценности товара. Терми-

527

ном

"валюта" обозначаются: денежные единицы данной страны (дол-

лар США, рубль России, йена Японии

т.д.); денежные знаки иност-

ранных государств, а также кредитные или платежные средства, выра-

женные

иностранных денежных единицах (девизы)

используемые

в международных расчетах -"иностранная валюта"; международные

(региональные) счетные валютные единицы (специальные права заим-

ствования

СДР).

точки зрения режима и сферы применения валюты подразделяют-

ся:

на

свободно

конвертируемые

(национальные валюты практически

беспрепятственно обмениваются на

любую

другую

иностранную валю-

ту); на

частично конвертируемые,

обмен которых частично ограничен

обычно для нерезидентов и по долгосрочным операциям; назамкнутые

(неконвертируемые), не обмениваемые на валюты

других

стран.

Среди множества валют выделяются

резервные валюты. В

каче-

стве основной резервной валюты в настоящее время используется дол-

лар США. Именно

долларах осуществляется большая часть

между-

народных расчетов, фиксируются мировые цены многих товаров,

особенности сырья, топлива, значительной части готовых изделий.

Американский доллар

основная валюта, накапливаемая

виде ре-

зервов центральными банками как наиболее надежное средство меж-

дународных расчетов.

1999

года

.центральные банки начали форми-

ровать резервы

в евро. С 1969

года

используется

международных

расчетах

и коллективная валюта -

СДР

(специальные права заим-

ствования). Это резервная валюта Международного валютного фонда,

которая формируется как корзина валют: доллар (39

%),

немецкая мар-

ка

(21), японская йена (18), французский франк (11), английский фунт

стерлингов (11%) и

существует

только

виде записей на

счетах

МВФ.

Совокупность экономических отношений, связанных

функциони-

рованием валюты, форм

их

организаций, закрепленных

правовых

нормах, институтах, международных соглашениях образуют

междуна-

родную валютную систему.

Первой сложившейся мировой валютной системой была

Парижс-

кая (с

1867 года),

ее

основой был золото-монетный стандарт

режим

плавающих валютных курсов. Мировыми деньгами было золото, а каж-

От

англ.

Special Drawing Rights.

528

дая национальная

валюта

имела

фиксированное

золотое содержание,

соответствии с которым

устанавливался валютный паритет.

На

смену ей пришла (с 1922

года)

Генуэзская

система,

базировав-

шаяся

на золото-девизном стандарте. Система просуществовала около

десяти лет

рухнула

годы

Великой депрессии. Мир оказался раско-

лотым на валютные блоки (валютные зоны).

Победа стран антигитлеровской

коалиции

во

Второй

мировой

войне

создала предпосылки для

формирования

новой

международной

валют-

ной

системы.

концу

войны

США превратились

самую

мощную дер-

жаву

мира,

доллар

стал

наиболее сильной валютой, имевшей реаль-

ное золотое обеспечение. Доллар

стал

основой послевоенной

Бреттонвудской

валютной

системы,

оформленной

на

международ-

ной

конференции

в 1944

году

Бреттон-Вудсе

(США),

Идейным

вдох-

новителем курса

создания

этой

системы

является

Дж,М.Кейнс,

хотя

тех-

нология и механизмы послевоенной системы разрабатывались уже без

его участия.

основе Бреттонвудской системы лежали

следующие

по-

ложения:

1. Совместное регулирование фиксированных

взаимосвязанных

валютных курсов.

2. Для управления системой был создан Международный валютный

фонд,

членами которого первоначально стали

всего

страны. Впос-

ледствии состав

МВФ

увеличился до 170 участников.

3. Каждый член фонда устанавливал золотое содержание своей ва-

люты

на

этой

базе фиксировался курс

национальной

валюты

долла-

ру, конвертируемому

золото (35 долларов были равны одной тройс-

кой

унции

примерно

граммов золота).Члены МВФ обязались

поддерживать курс своей валюты, колебания которого были возможны

лишь

пределах

±10%.

4. При затруднениях с платежными балансами, которые невозмож-

но

разрешить внутренними средствами, МВФ представляет краткос-

рочные кредиты,

их

размер координируется

квотой страны в ресур-

сах фонда.

5. Международным резервным средством стал, наряду

золотом,

доллар

США. Был установлен формально золото-девизный,

факти-

чески долларовый стандарт.

529

Бреттонвудская валютная система просуществовала до 1971

года.

По

мере выравнивания уровней развития

экономик

развитых стран эта

система

рухнула.

В 1976

году

на Ямайке в

городе

Кингстоне была проведена сессия

МВФ,

которая приняла решение о создании новой валютной системы,

получившей название

Ямайская.

Эта система функционирует с 1978

года.

Основные положения этой системы:

1. Был наложен запрет на использование золота в качестве основы

валютных паритетов. Вместо золото-девизного стандарта был введен

стандарт

СДР.

2. Золотые резервы МВФ были частично возвращены странам-вла-

дельцам, частично распроданы

по

рыночным ценам и использованы для

кредитования развивающихся стран-участников фонда.

3. Золото

утратило

денежные

функции

- произошла его демонетиза-

ция.

Страны получили право свободного выбора режима валютного

курса. Курс своей валюты они могли устанавливать к любой

другой

валюте, к СДР или к корзине

валют,

но не к

золоту.

4. Центральные банки получили право покупать и продавать золото

по

свободным рыночным ценам.

Развитие международных валютно-финансовых отношений созда-

ло объективные предпосылки для

возникновения

и функционирования

валютных

рынков.

Участниками валютного рынка

выступают

коммер-

ческие и центральные банки, валютные биржи, брокерские агентства,

международные

корпорации,

которые

не

только диверсифицируют свои

портфели за

счет

иностранных активов, но и осуществляют валютные

сделки от лица

фирм,

выходящих на внешние рынки в качестве экспор-

теров и импортеров.

Функциями

валютного рынка являются: обеспечение валютно-кре-

дитного и расчетного обслуживания экспортно-импортных операций,

а также валютных операций, связанных с инвестированием капитала

за пределы национальной экономики; предоставление возможности

хеджирования, то есть страхования валютных рисков; осуществление

валютных

спекуляций,

то есть игры на

будущей

цене валюты. Различа-

ют мировые валютные рынки (Лондон,

Нью-Йорк,

Токио),

региональ-

ные

валютные

рынки

(Франкфурт-на-Майне,

Цюрих,

Париж,

Брюссель,

530