Жарковская Е.П., Бродский Б.Е., Бродский И.Б. Антикризисное управление

Подождите немного. Документ загружается.

171

При анализе состояния расчетов следует выявить объем скрытой

дебиторской задолженности, возникающей вследствие предоплаты

материалов поставщикам без их отгрузки организации.

Несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевре

менное предъявление претензий по возникающим долгам приводят к

значительному росту дебиторской задолженности, а следовательно, к

нестабильности финансового состояния организации.

Задачи анализа заключаются в том, чтобы выявить размеры и ди

намику неоправданной дебиторской задолженности, причины ее рос

та и на основе полученных данных анализа сформулировать задачи ее

ликвидации.

Таблица 4.20

Оценка динамики изменения

дебиторской задолженности

Состав дебиторской На начало года На конец года Изменение

задолженности из (+, –)

формы № 5 тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу

Расчеты с покупателями

и заказчиками

(форма № 5)

Авансы выданные

(форма № 5)

Прочие дебиторы

(форма № 5)

Итого

% к выручке (в денежной

форме от основной дея

тельности)

Рост дебиторской задолженности, например за счет покупателей,

может поставить организацию в зависимость от финансового состоя

ния партнеров (табл. 4.20).

Для предотвращения неплатежей организации существуют сле

дующие формы:

1) скидки с договорной цены при досрочной и даже своевременной

оплате (не более двух недель);

2) продажа долгов банку (факторинг);

3) получение ссуды в банке на оплату обязательств (овердрафт, крат

косрочная ссуда);

4) учет векселей.

4.10. Оценка состояния дебиторской и кредиторской задолженности

172

Глава 4. Диагностика финансового состояния организации

При снижении дебиторской задолженности необходимо установить,

не списана ли она на убытки, имеются ли оправдательные документы.

Расчеты с кредиторами занимают одно из главных мест в процессе

анализа финансовой устойчивости организации, в недопущении по

заявлениям кредиторов возбуждения в арбитражном суде производ

ства дел по банкротству организации.

Анализ и оценка состояния кредиторской задолженности органи

зации, границ ее изменения имеют существенное значение для разра

ботки системы мер при подготовке графика погашения задолженности

для выявления финансовых источников, обеспечивающих исполне

ние такого графика.

Анализ состояния кредиторской задолженности осуществляется по

данным табл. 4.21, сформированным на основе форм бухгалтерской

отчетности № 2 и 5.

Таблица 4.21

Оценка состояния кредиторской задолженности*

Показатель На начало года На конец года Изменение,

Объем, Объем, % Объем, Объем, % Стр. 5 :

тыс. руб. к итогу тыс. руб. к итогу : стр. 2

123456

Выручка (форма № 2) В

Кредиторская задол КЗ

100 КЗ

: КЗ

женность (форма № 5),

в том числе:

расчеты с поставщиками ... ... ... ... ...

и подрядчиками

авансы полученные ... ... ... ... ...

расчеты по налогам ... ... ... ... ...

и сборам

кредиты ... ... ... ... ...

займы ... ... ... ... ...

прочая ... ... ... ... ...

* КЗ

и КЗ

— кредиторская задолженность на начало и конец года соот

ветственно.

Из табл. 4.21 определяем изменения и структуру задолженности.

173

Вызывает озабоченность увеличение доли в кредиторской задолжен

ности перед бюджетом и фондами и перед поставщиками и подрядчи

ками. На основе полученных данных рассчитываются коэффициенты

накопления кредиторской задолженности и их изменения за год:

• общей — КЗ

: В

– КЗ

: В

;

• просроченной — КЗ

пр

: В

– КЗ

пр

: В

;

• три месяца и более — КЗ

зм

: В

– КЗ

зм

: В

Положительные значения разности коэффициентов накопления

кредиторской задолженности на конец и начало отчетного периода

свидетельствуют об ухудшении финансовой устойчивости.

Увеличение доли задолженности перед фондами и бюджетом при

водит к ухудшению финансовой устойчивости в связи со значитель

ными санкциями при просрочке обязательных платежей.

Увеличение доли задолженности поставщикам — путь к ухудшению

поступления материальных ресурсов, увеличению простоев, ухудше

нию качества производимой продукции и как итог — ухудшению фи

нансового состояния организации.

4.11. Методика анализа финансового состояния организации

на предмет наличия (отсутствия) признаков фиктивного

или преднамеренного банкротства

В любой цивилизованной стране с развитой экономической системой

одним из основных элементов механизма правового регулирования ры

ночных отношений является законодательство о несостоятельности

(банкротстве). В настоящий момент нашей рыночной экономике при

сущи такие явления, как спад промышленности, экономический кри

зис, малый объем инвестиций, ужесточение денежнокредитных отно

шений, что, несомненно, приводит к несостоятельности организаций.

Как правило, причины, приводящие к банкротству, носят экономиче

ский характер, но иногда бывает и подругому.

Рассмотрение фиктивного и преднамеренного банкротства обу

словлено тем, что банкротство не только начинает представлять собой

проблему неплатежеспособности, но и используется как способ решить

свои проблемы. Например, случаи безнадежных долгов со стороны

заказчиков, нереализованных товарных запасов, невыплаченной за

работной платы, а также банкротства с корыстными целями связыва

ют с попытками незаконного «выведения» активов организаций.

В российском законодательстве под термином «фиктивное банк

ротство» понимается заведомо ложное объявление руководителем орга

низации о ее несостоятельности или индивидуального частного пред

4.11. Методика анализа финансового состояния организации...

174

Глава 4. Диагностика финансового состояния организации

принимателя о своей несостоятельности. При этом эти лица обраща

ются в арбитражный суд о признании их банкротом, хотя у них имеет

ся возможность удовлетворить требования кредиторов в полном объе

ме. Это делается с целью введения в заблуждение кредиторов для

получения рассрочки или отсрочки платежей кредиторам, или скидки

с долгов, или получения других уступок со стороны кредиторов.

Умышленное создание или увеличение неплатежеспособности орга

низации или индивидуального частного предпринимателя опреде

ляется как преднамеренное банкротство.

Более подробно термин «преднамеренное банкротство» расшиф

рован в Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)», где

сказано, что преднамеренное банкротство — это банкротство должника

по вине его учредителей (участников) или иных лиц, в том числе по

вине руководителя должника, которые имеют право давать обязатель

ные для должника указания либо имеют возможность иным образом

определить его действия.

Другими словами, преступное деяние заключается в умышленном

создании или увеличении неплатежеспособности. Применительно к

ситуации несостоятельности (банкротства) это означает сделать долж

ника неспособным (причем не фактически, поскольку у него в дейст

вительности есть возможность удовлетворить требования кредиторов,

и не юридически, поскольку отсутствует решение арбитражного суда

о признании должника несостоятельным) в полном объеме удовле

творить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)

исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

В качестве обязательных для должника указаний в данном случае

могут быть распоряжения относительно содержания и вида сделок,

совершаемых коммерческой организацией, а также относительно ве

дения бухгалтерского учета и отчетности, отражающих экономическую

деятельность и движение имущества организациидолжника. Особенно

это касается таких сделок, которые рано или поздно приведут к созда

нию видимости невозможности удовлетворить требования кредиторов,

например, заключение договора куплипродажи (поставки, займа и

т.д.) без намерения передать имущество в собственность. Обычно та

кие сделки совершаются с какойлибо противоправной целью: сокры

тие имущества от конфискации путем создания с помощью такой сдел

ки у третьих лиц видимости принадлежности имущества другому лицу,

уклонение от уплаты налогов и т.п. Эти обстоятельства дают основа

ние рассматривать подобные сделки как противозаконные и относить

их к недействительным, а именно к мнимым сделкам. При обнаруже

нии мнимой (ничтожной) или внеуставной (оспоримой) сделки (в ситу

175

ации преднамеренного банкротства это может быть сделка, которая

выходит за рамки выданной лицензии) следственные органы должны

проверить, не явились ли они, с одной стороны, предпосылкой, а с

другой — способом совершения экономического преступления.

При рассмотрении фиктивного или преднамеренного банкротства

возникает сложность при определении, насколько неправомерными

являются действия руководителей или собственников организации,

поэтому для выявления признаков фиктивного и преднамеренного

банкротства применяют специальную методику. Анализ, основанный

на данной методике, должен строиться на следующих источниках ин

формации:

а) перечне имущества должника на дату подачи заявления о при

знании должника несостоятельным (банкротом), а также за период

продолжительностью не менее 12 месяцев, предшествующий дате по

дачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом);

б) списке дебиторов (за исключением организаций с суммой долга

менее 1% величины дебиторской задолженности) с указанием вели

чины дебиторской задолженности по каждому дебитору на дату пода

чи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом), а

также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, предшест

вующий дате подачи заявления о признании должника несостоятель

ным (банкротом);

в) документах, подтверждающих осуществление мер по истребова

нию дебиторской задолженности;

г) справке о задолженности перед бюджетом и внебюджетными

фондами с раздельным указанием сумм основной задолженности,

штрафов, пеней и иных финансовых (экономических) санкций на дату

подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкро

том), а также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, пред

шествующий дате подачи заявления о признании должника несостоя

тельным (банкротом);

д) перечне кредиторов (за исключением организаций с суммой долга

менее 1% величины кредиторской задолженности) должника с указа

нием основной суммы задолженности, штрафов, пеней и иных финан

совых (экономических) санкций за ненадлежащее выполнение обяза

тельств по каждому кредитору и сроков наступления их исполнения

на дату подачи заявления о признании должника несостоятельным

(банкротом), а также за период продолжительностью не менее 12 ме

сяцев, предшествующий дате подачи заявления о признании должни

ка несостоятельным (банкротом);

4.11. Методика анализа финансового состояния организации...

176

Глава 4. Диагностика финансового состояния организации

е) отчетах по оценке бизнеса, имущества должника, соответству

ющих требованиям Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 135ФЗ

«Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

Для установления наличия (отсутствия) признаков фиктивного бан

кротства определяется обеспеченность краткосрочных обязательств

должника его оборотными активами. Для этого соотносятся между

собой величина оборотных активов, за исключением НДС по приоб

ретенным ценностям (форма № 1), и величина краткосрочных пасси

вов, из которых должны быть исключены доходы будущих периодов,

резервы предстоящих расходов и задолженность перед участниками

(учредителями) по выплате доходов (форма № 1).

При определении обеспеченности краткосрочных обязательств не

обходимо учитывать помимо основных долгов величину признанных

штрафов, пеней и иных финансовых санкций. В оборотных активах

следует учитывать степень ликвидности их соответствующих групп.

Признаки фиктивного банкротства усматриваются, если это со

отношение больше или равно единице.

При доказательстве фиктивного банкротства необходимо обос

новать, что организациядолжник платежеспособна и имеет ресурсы

для погашения долгов.

Признаки преднамеренного банкротства определяются в случае воз

буждения арбитражным судом производства по делу о банкротстве и

при наличии оснований предполагать неправомерные действия лиц,

которые имеют право давать обязательные для должника указания либо

имеют возможность иным образом определять его действия.

Признаки преднамеренного банкротства могут быть установлены

как в течение периода, предшествующего возбуждению дела о банк

ротстве, так и в ходе самих процедур банкротства (за исключением

конкурсного производства).

Признаками преднамеренного банкротства являются действия оп

ределенных выше лиц, вызвавшие неспособность должника удовле

творить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)

исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

С целью выявления признаков преднамеренного банкротства про

водится анализ финансовохозяйственной деятельности должника,

который делится на два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели, характеризующие

изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кре

диторами, имевшие место в отчетном периоде.

На втором этапе анализируются условия совершения сделок долж

ника за этот же период, повлекших существенные изменения в пока

177

зателях обеспеченности обязательств должника перед его кредито

рами.

К показателям, характеризующим степень обеспеченности обя

зательств должника перед его кредиторами, относятся:

 обеспеченность обязательств должника всеми его активами;

 обеспеченность обязательств должника его оборотными акти

вами;

 величина чистых активов.

Обеспеченность обязательств должника всеми его активами ха

рактеризуется величиной активов организации, приходящихся на еди

ницу долга.

Этот показатель определяется как отношение всей величины иму

щества, равной валюте баланса (форма № 1), за исключением органи

зационных расходов (форма № 5) и НДС по приобретенным ценно

стям (форма № 1), к долгосрочным и краткосрочным обязательствам,

за исключением задолженности перед участниками (учредителями) по

выплате доходов, резервов предстоящих расходов и доходов будущих

периодов (форма № 1).

Обеспеченность обязательств должника его оборотными активами

характеризуется величиной его оборотных активов, приходящихся на

единицу долга.

Этот показатель определяется как отношение величины оборот

ных активов, за исключением НДС по приобретенным ценностям

(форма № 1), к сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств,

включая кредиторскую задолженность, за исключением задолженно

сти перед участниками (учредителями) по выплате доходов, резервов

предстоящих расходов и доходов будущих периодов (форма № 1).

Величина чистых активов организации определяет наличие у нее

активов, не обремененных обязательствами.

Чистые активы рассчитываются как разность между активами орга

низации, за исключением НДС по приобретенным ценностям (форма

№ 1), и пассивами организации, состоящими из целевых поступлений

(по форме № 6), долгосрочных и краткосрочных обязательств, за ис

ключением доходов будущих периодов и резервов предстоящих рас

ходов (форма № 1).

Анализ финансовохозяйственной деятельности должника предпо

лагает рассмотрение динамики названных показателей за период про

верки и за последние два года.

При рассмотрении показателей, характеризующих обеспечение

требований кредиторов, в составе обязательств следует учитывать

помимо величины основного долга величину признанных штрафов,

4.11. Методика анализа финансового состояния организации...

178

Глава 4. Диагностика финансового состояния организации

пеней и иных финансовых (экономических) санкций, а также (по

возможности) степень ликвидности соответствующих активов дол

жника.

В случае установления на первом этапе существенного ухудшения

в показателях обеспеченности обязательств за тот же период прово

дится экспертиза сделок должника, реализация которых могла быть

причиной соответствующей динамики показателей.

К заведомо невыгодным условиям сделки для должника могут быть

отнесены:

 занижение или завышение цены на поставляемые (приобрета

емые) товары (работы, услуги) по сравнению со сложившейся

рыночной конъюнктурой;

 длительные сроки и (или) нерациональные способы оплаты по

реализованному или приобретенному имуществу;

 любые формы отчуждения или обременения обязательствами

имущества должника, если они не сопровождаются эквивален

тным сокращением задолженности.

В результате проведенного анализа делаются следующие выводы:

• если обеспеченность требований кредиторов за период проверки

существенно не ухудшилась, то признаки преднамеренного бан

кротства отсутствуют;

• если обеспеченность требований кредиторов существенно ухудши

лась, но сделки, совершенные должником, соответствуют существо

вавшим рыночным условиям, нормам и обычаям делового оборо

та, то признаки преднамеренного банкротства отсутствуют;

• если обеспеченность требований кредиторов ухудшилась и сдел

ки, совершенные должником, не соответствуют существовавшим

рыночным условиям, нормам и обычаям делового оборота, то

усматриваются признаки преднамеренного банкротства.

4.12. Недружественные поглощения

Исход корпоративной войны определяется задолго до ее начала и

зависит от того, насколько каждая из противоборствующих сторон

информирована и подготовлена к ведению военных действий. При

чем задачи у противников совершенно противоположные. У агрессо

ра — перехватить контроль над чужим бизнесом, с минимальными зат

ратами времени и ресурсов, у обороняющейся стороны — эффективно

отразить атаку и сохранить бизнес за собой, т.е. вовремя обнаружить не

желательный интерес со стороны третьих лиц, который может закон

читься поглощением бизнеса.

179

В случае с недружественным поглощением (рейдерской операци

ей) собственник, если он достаточно внимательно следит за состоя

нием своего бизнеса, всегда может заметить первые признаки интере

са к нему со стороны захватчиков.

Вот основные признаки, при наличии которых можно с высокой

долей вероятности утверждать, что компании грозит стать объектом

атаки профессиональных захватчиков (рейдеров) или как минимум

гринмейла корпоративного шантажа.

1. Сигналы сбора информации о компании.

Началом операции по недружественному поглощению являются

сбор и анализ информации о компаниицели: о ее корпоративной

структуре, основных акционерах, менеджменте, неформальных лиде

рах, активах, партнерах, контрагентах, административном и судебном

ресурсах и т.д. Объем и качество собранной информации на 90% опре

деляют стратегию поглощения.

Источники получения информации различны. В таких случаях це

нится информация, полученная из запросов в государственные органы

(Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР), налоговые орга

ны, Мосрегистрацию и т.д.), информация, предоставленная компани

ей по запросу миноритарного акционера (в соответствии со ст. 91 Феде

рального закона «Об акционерных обществах»), данные от инсайдеров

в компаниицели, сведения от контрагентов и партнеров и т.д.

Накопление информации о компаниицели происходит практичес

ки незаметно для нее, в чем и заинтересован агрессор. Чем позднее

откроется информация о том, что компания стала целью агрессивного

поглощения, тем больше шансов на успех у рейдеров. Однако собствен

ник почти всегда может заметить, когда к его бизнесу неожиданно про

является повышенный интерес. В частности со стороны минорита

риев.

2. Внезапная активноcть миноритарных акционеров.

Повышенная забота миноритария о судьбе компании может выра

жаться в различных формах, например:

• в предъявлении письменного требования о проведении внеоче

редного собрания акционеров (участников) компании, если ак

ционеру принадлежит не менее 10% акций (согласно ст. 55 Фе

дерального закона «Об акционерных обществах»);

• требовании о предоставлении информации от компании на ос

новании ст. 91 Федерального закона «Об акционерных обще

ствах», причем в этом случае чаще всего миноритариев интере

суют учредительные документы, крупнейшие хозяйственные и

кредитные договоры, протоколы общих собраний акционеров,

4.12. Недружественные поглощения

180

Глава 4. Диагностика финансового состояния организации

данные реестра акционеров, данные бухгалтерской отчетности

и т.д.

Не менее популярный инструмент в арсенале агрессора — предъяв

ление разнообразных исков в суд от имени акционера: о признании

крупнейших сделок компании недействительными, как совершенных

с нарушением процедуры одобрения крупных сделок или сделок с за

интересованностью (п. 6 ст. 79, п. 1 ст. 84 Федерального закона «Об

акционерных обществах»), о признании недействительными решений

общих собраний акционеров, о взыскании убытков с исполнительных

органов общества и т.д.

3. Неожиданные судебные процессы.

Следует обратить самое пристальное внимание на такие факты, как

возбуждение судебных процессов против компании. Например, пове

дение контрагента вроде бы ни с того ни с сего меняется, он вдруг предъ

являет иск в арбитражный суд о взыскании дебиторской задолженно

сти, хотя ранее все вопросы с ним решались в процессе переговоров.

Кроме того, известны случаи, когда с помощью массированной ра

боты агрессора с поставщиками и покупателями компаниицели ини

циировался целый шквал исков, в результате которых атакуемая ком

пания за короткое время доводилась до банкротства.

4. Проблемы с полномочными органами — проведение внеочередных про

верок, связанных с выемкой документов.

К компании начинают проявлять повышенное внимание конт

рольнонадзорные и правоохранительные органы. При этом проведе

ние внеочередных выездных проверок обычно сопровождается масш

табной выемкой документов или истребованием копий корпоративных

и финансовохозяйственных документов, которые впоследствии ока

зываются в руках агрессора.

5. Скупка акций (долей) на рынке.

Одним из основных индикаторов нежелательного интереса к ком

пании могут служить прямые предложения о продаже пакета акций

или долей, поступающие акционерам (участникам) со стороны под

ставных инвестиционных компаний. Если же компания — ОАО, то

тревожным сигналом должна являться массированная скупка неболь

ших пакетов акций компании на внебиржевом рынке со стороны не

скольких покупателей, координируемых из единого центра.

6. Факты недружеcтвенных поглощений аналогичных компаний в от

расли или регионе.

Чрезвычайно важным обстоятельством, на которое необходимо

обратить внимание, являются факты недружественного поглощения

аналогичных предприятий в той же отрасли или в том же регионе.