Вайсман Е.Д., Гончар Е.А. Финансовый менеджмент. Сборник задач

Подождите немного. Документ загружается.

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Южно-Уральский государственный университет

У9(2)26.я7

В144

Е.Д. Вайсман, Е.А. Гончар

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Сборник задач

Челябинск

Издательство ЮУрГУ

ББК У9(2)26 – 21.я7

УДК 658.15(075.8)

Вайсман Е.Д.,.Гончар Е.А. Финансовый менеджмент: Сборник задач. – Челя-

бинск: Изд. ЮУрГУ, 2005. – 72 с.

Сборник содержит задачи по основным разделам курса “Финансовый менедж-

мент”. Способствует закреплению теоретических знаний и получению навыков

принятия управленческих решений в области финансов.

Ил. 1, табл. 53, список лит. – 6 назв.

Одобрено учебно

-методической комиссией факультета экономики и управле-

ния.

Рецензенты: Л.А. Галкина, Н.С. Колотова

ОГЛАВЛЕНИЕ

1. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ…………………………………………...3

2. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ……………………………... 15

3. УПРАВЛЕНИЕ ЗАТРАТАМИ………………………………………………...23

4. СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ……………………35

5. СОПРЯЖЕННЫЙ ЭФФЕКТ ДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО И

ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ………………………………………………………. 42

6. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ……………………………...44

7. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ И ЕЕ АНАЛИЗ…………………………….56

8. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА……...63

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК …………………………………………...71

1. Финансовое планирование

Теоретические положения

• Финансовый план представляет собой документ, количественно характери-

зующий маркетинговые, производственные и финансовые цели предприятия на

определенный период и увязывающий его доходы и расходы.

Отправной точкой финансового планирования является прогноз продаж и со-

ответствующих им расходов, конечной целью – расчет потребностей во внешнем

финансировании.

• Существует два метода финансового планирования:

1) метод

процента от продаж (метод формулы);

2) бюджетный метод.

• Метод процента от продаж основан на предположении, что при изменении

выручки значения переменных затрат, текущих активов и текущих обязательств

изменяются прямо пропорционально объему реализации; изменение внеоборот-

ных активов зависит от их загрузки и степени износа; сумма долгосрочных обяза-

тельств не меняется, а

собственный капитал возрастает на величину нераспреде-

ленной прибыли.

• Потребность в дополнительном финансировании (ПВФ) определяется сле-

дующим образом:

ПВФ=(А

/В

)∗ΔВ–(П

/В

)∗ΔВ–ROS

∗В

пл

∗(1–d

), (1.1)

где А

– фактическое значение активов, изменяющихся с изменением объема

продаж;

– фактическое значение пассивов, спонтанно изменяющихся с изменением

объема продаж;

– фактическое значение объема продаж;

ΔВ – изменение объема продаж в абсолютном выражении;

ROS – чистая рентабельность продаж;

d – фактический коэффициент выплаты дивидендов.

• Бюджетный метод предполагает разработку годового финансового плана

предприятия, который подразделяется на текущий операционный бюджет и фи-

нансовый бюджет.

Бюджет является инструментом планирования, управления и контроля финан-

совых результатов и денежных

потоков предприятия.

Основными бюджетными документами являются прогнозный отчет о прибыли

и убытках, прогнозный баланс и кассовый план. При формировании прогнозного

баланса используются следующие соотношения:

ДЗ

кп

= ДЗ

нп

+ В – ПДС, (1.2)

где Дз

кп

, Дз

нп

– дебиторская задолженность на конец и начало периода,

соответственно;

В – выручка от реализации;

ПДС – поступления денежных средств от продаж и от дебиторов.

кп

= К

нп

+ З – ОДС, (1.3)

где К

кп

, К

нп

– кредиторская задолженность на конец и начало периода, со-

ответственно;

З – стоимость закупок сырья, материалов и других товарно–материальных

ценностей;

ОДС – отток денежных средств в результате оплаты счетов поставщиков;

ТМЗ

кп

= ТМЗ

нп

+ З – С

р,

(1.4)

где ТМЗ

кп

, ТМЗ

нп

– товарно–материальные запасы на конец и начало перио-

да, соответственно;

– себестоимость реализованной продукции в части затрат на материалы.

Важнейшим разделом финансового бюджета является кассовый план. Для его

составления используются коэффициенты инкассации (К

), рассчитываемые по

формуле

ΔДД

КИ =

, (1.5)

где КИ – коэффициент инкассации дебиторской задолженности;

∆ДЗj – изменение дебиторской задолженности за период j;

Оi – отгрузка периода i;

i – месяц отгрузки;

j – возраст дебиторской задолженности, j = i, i+1, i+2 и т.д.

Задачи и ситуации

Задача 1.1

Составить балансы торгового предприятия на 01.01.97 г., на 31.12.97 г. и отчет

о прибылях и убытках за 1997 год.

В соответствии с результатами инвентаризации складские запасы на начало

1997 года составили 72 млн. руб. Остаток на расчетном счете на 01.01.97 г. – 18

млн. руб., касса – 3 млн. руб.; дебиторская задолженность – 9 млн. руб.; задол-

женность предприятия поставщикам – 17 млн.

руб.; задолженность перед бюдже-

том за 1996 г. – 10 млн. руб., во внебюджетные фонды – 7 млн. руб.

Стоимость помещения магазина на конец 1996 года оценивалась на сумму 32

млн. руб., автомобиль с прицепом – 5 млн. руб., торгового оборудования – 2 млн.

руб.

В течение 1997 года проведены следующие операции:

1) от поставщиков получено по накладным и оприходовано товаров на сумму

242 млн. руб.;

2) продано покупателям как за наличные, так и в кредит товаров на сумму 341

млн. руб.;

3) выплачено заработной платы 34 млн. руб.;

4) оплачены счета за электроэнергию и рекламу на сумму 12 млн. руб.;

5) перечислено в бюджет 10 млн. руб.;

6) оплачены счета поставщиков за поставленные товары на сумму 225 млн.

руб.;

7) получены деньги от

покупателей на сумму 320 млн. руб.

За 1997 год начислено платежей во внебюджетные фонды на сумму 2 млн. руб.

и налог на прибыль по ставке 35%. Амортизация основных средств составила 5

млн. руб., остатки товаров на конец 1997 года – 85 млн. руб.

Задача 1.2

Крупное производственное объединение планирует увеличить свой объем реа-

лизации на 10 %. Определить объем дополнительного финансирования,

необхо-

димый для достижения запланированного роста деятельности, если баланс на ко-

нец текущего периода имеет следующий вид (табл.1.1).

Таблица 1.1

Баланс на конец текущего периода, млн. руб

Актив

1. Основные средства 8

2. Текущие активы 4

Итого 12

Пассив

1. Уставный капитал 1

2. Нераспределенная прибыль 2

3. Долгосрочные пассивы 6

4. Текущие пассивы 3

Итого 12

В настоящее время выручка от реализации составляет 10 млн. руб., рентабель-

ность оборота – 10%, норма распределения чистой прибыли на дивиденды – 20%,

объединение работает с полной загрузкой мощностей.

Задача 1.3

Компания “Транс – Север” запланировала получить кредитную линию в банке.

Предполагается следующий объем продаж в 200Х и начале следующего 20ХХ гг.

(табл.1.2).

Таблица 1.2

Бюджет продаж

Месяц, год Объем продаж, млн. руб.

Май 200Хг. 750

Июнь 200Хг. 750

Июль 200Хг. 1500

Август 200Хг. 2250

Сентябоь 200Хг. 3000

Октябрь 200Хг. 1500

Ноябрь 200Хг. 1500

Декабрь 200Хг. 375

Январь 20ХХг. 750

Оценка поступлений денег за реализацию товаров в кредит имеет следующий

вид: в течение месяца продажи – 5%; в течение месяца, следующего за месяцем

продажи, - 80%; в течение второго месяца, следующего за месяцем продажи, –

–15%. Труд и материалы обычно оплачиваются в течение месяца, следующего за

месяцем, в котором эти затраты были произведены.

Общие затраты на

оплату труда и материалы оценивались по месяцам сле-

дующим образом (табл.1.3).

Таблица 1.3

Данные о затратах

Месяц, год Общие затраты на оплату труда и ма-

териалы, млн. руб.

Май 200Хг. 375

Июнь 200Хг. 375

Июль 200Хг. 525

Август 200Хг. 3675

Сентябоь 200Хг. 1275

Октябрь 200Хг. 975

Ноябрь 200Хг. 675

Декабрь 200Хг. 375

Ежемесячно управленческие расходы и заработная плата администрации рав-

ны примерно 112,5 млн. руб., арендные платежи по долгосрочному лизинговому

контракту – 37,5 млн. руб., амортизационные отчисления – 150 млн. руб., прочие

расходы – 11,5 млн. руб. Налоги в сумме 262,5 млн. руб. будут уплачены в сен-

тябре и декабре; периодические платежи по мере осуществления лабораторных

исследований в сумме 250 млн. руб. должны быть произведены в октябре. На рас-

четном счете фирмы на 1 июля было 550 млн. руб., контрольная сумма денежных

средств в течение бюджетного периода составляеь 375 млн. руб.

Задание.

1. Составьте помесячно денежный бюджет за последние шесть месяцев

200Хг.

2. Дайте оценку требуемого финансирования (или избытка денежных средств)

по кажлому месяцу в течение того же периода, т.е. покажите количество денег,

которое компания должна взять в кредит (или, наоборот, инвестировать), ежеме-

сячно.

3. Предположим, что денежные поступления от продаж устойчивы в течение

месяца, т.е. ежедневно поступает 1/30 денежных

платежей. Однако все расходы

оплачиваются 5-го числа каждого месяца. Как это повлияет на денежный бюджет?

Будет ли денежный бюджет хорошим при таких условиях? Если нет, то что мож-

но сделать, чтобы оптимизировать его?

4. Компания работает сезонно. Не выполняя расчетов, обсудите вопрос, как

будут изменяться в течение года коэффициент ликвидности и

доля долговых обя-

зательств, допуская, что финансовые требования будут покрыты краткосрочным

банковским кредитом. Может ли изменение этих коэффициентов повлиять на

возможность фирмы получить банковский кредит?

5. Предположим, что объем продаж упал ниже прогнозируемого уровня, одна-

ко фирма продолжает производить продукцию согласно запланированному уров-

ню. Из-за плохой конъюнктуры покупатели нарушают

сроки платежей, поэтому

возникает большой разрыв между продажей и поступлением денег. Как все это

повлияет на денежный поток (избыток или дефицит) и внешнее финансирование?

6. Если денежный бюджет в п.1 составлен верно, то должен получиться избы-

ток денежных средств в сумме 426 млн руб. на конец июля. Предложите альтер-

нативные варианты инвестирования

этих средств. Обсудите возможность вложе-

ния их в долгосрочные облигации, краткосрочный заем, в обыкновенные акции.

7. Выясните, возможно ли было бы выбрать тип ценных бумаг в п.6, если бы

денежный бюдет показал постоянный избыток денежных средств.

Задача 1.4

Предприниматель организует производство, имея собственный капитал 80000

долл. Найдено подходящее помещение для аренды и

закуплено бывшее в упот-

реблении оборудование стоимостью 60000 долл. Для начала производства были

закуплены материалы на сумму 10000 долл. Все эти платежи осуществлены за

счет собственного капитала.

Выпуск продукции начинается с января и 25% планируемого объема сбыта на

следующий месяц будет произведено в январе. Каждый последующий месяц про-

изводство будет составлять 75% объема сбыта текущего

месяца и 25% объема

сбыта следующего месяца. Планируется ежемесячно закупать 50% количества ма-

териалов, необходимого для обеспечения производственных потребностей на сле-

дующий месяц. Другие 50% будут закупаться в течение месяца, на который тре-

буются материалы. Оплата будет производиться через 30 дней после закупок.

Переменные издержки производства на единицу продукции составляют: ос-

новные материалы – 7 долл., заработная плата основных производственных рабо-

чих – 6 долл., переменные накладные расходы – 2 долл.

Заработная плата за предыдущий месяц выплачивается 10 числа каждого ме

сяца. 60% производственных издержек должны оплачиваться в месяце, следую-

щем за тем, в котором они понесены, и 40% должно выплачиваться месяцем поз-

же. Постоянные накладные расходы составляют 4000 долл. в месяц. Четверть этой

суммы оплачивается в том месяце, в котором они осуществляются, половина

суммы – в следующем месяце, а остаток приходится на амортизацию. Ожидаемый

срок службы приобретенного оборудования – 5 лет, начиная с января, ликвидаци-

онная стоимость оборудования равна нулю. Прогноз продаж представлен в

табл.1.3.

Компания предоставляет скидку 5% за оплату в текущем месяце и 20% реали-

зации каждого месяца производится с этой скидкой. 50% средств от продаж каж-

дого месяца инкассируется в следующем месяце, 20% - в третьем месяце и 8% - в

четвертом. Оставшиеся 2% представляют собой прогнозируемую безнадежную

дебиторскую задолженность.

Информация о прогнозируемых продажах представлена в табл. 1.4.

Таблица 1.4

Прогнозируемый объем сбыта

Месяц Продажи в натуральном

выражении, штук

Продажи в денежном

выражении, долл.

Январь 0 0

Февраль 3 200 80 000

Март 3 600 90 000

Апрель 4 000 100 000

Май 4 000 100 000

Задания:

1) подготовить прогноз отчета о прибылях и убытках за февраль – май поме-

сячно;

2) составить кассовый план за январь – май помесячно;

3) подготовить прогнозный баланс на 31 мая.

Задача 1.5

Определить необходимый объем закупок на три месяца двух видов материалов

А и В, используемых в производстве. Бюджет продаж представлен в таблице.

Запасы готовой

продукции на конец каждого месяца должны быть равны 25%

объема продаж, планируемого на следующий месяц. На конец месяца незавер-

шенное производство отсутствует. Для производства одной единицы продукции

требуется 4 единицы материала А и 5 единиц материала В. В конце каждого ме-

сяца на складе должно быть материалов (А и В) в количестве, равном половине

потребности следующего месяца.

Информация о прогнозируемых продажах представлена в табл. 1.5.

Таблица 1.5

Бюджет продаж

Месяц Объем продаж, шт.

Январь 10 800

Февраль 15 600

Март 12 200

Апрель 10 400

Май 9 800

Задача 1.6

Данные о продажах представлены в табл.1.6

Таблица 1.6

Информация о продажах

Продажи Сентябрь Октябрь Ноябрь Декабрь

Продажа за наличные, тыс.

руб.

14 11 7,5 5

Продажа в кредит, тыс.

руб.

100 90 60 70

Всего продано, тыс. руб. 114 101 67,5 75

Предыдущая практика показывает, что поступление денежных средств проис-

ходит следующим образом: денежные средства в месяц продажи не поступают,

85% поступает в следующем месяце, 14% – во втором месяце после продажи и 1%

составляют безнадежные долги.

Спрогнозируйте приток денежных средств в ноябре и декабре.

Задача 1.7

Компания ожидает объема продаж: в январе – 120 млн. руб., в феврале – 140

млн руб., в марте – 150 млн. руб., в апреле – 160 млн. руб., в мае – 180 млн. руб.

Она оценила, что 50% ее клиентов пользуются 2% - ной скидкой, и эти клиенты

платят в месяц покупки. Другие 25% платят в следующем после покупки месяце,

а оставшиеся 20% – на второй после покупки месяц. Дебиторы - неплательщики

составляют в среднем 5%.

Товар производится за

месяц до продажи. Заработная плата, составляющая

30% от объема продаж, выплачивается в месяце, когда производится продукция.

Материалы должны быть закуплены за два месяца, но условия поставок позволя-