Вайсман Е.Д., Гончар Е.А. Финансовый менеджмент. Сборник задач

Подождите немного. Документ загружается.

Задача 2.5

Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 90000 долл. Име-

ется возможность выбора из шести проектов (табл.2.2).

Таблица 2.2

Характеристики инвестиционных проектов

Проект Инвестиции, долл. IRR,% NPV, долл.

A 30 000 13,6 2822

B 20 000 19,4 2562

C 50 000 12,5 3214

D 10 000 21,9 2679

E 20 000 15,0 909

F 40 000 15,6 4509

Предполагаемая цена капитала 10%. Сформируйте оптимальный портфель по

критериям:

1) NPV;

2) IRR;

3) PI.

Задача 2.6

Анализируются четыре проекта ( табл. 2.3).

Цена капитала 12%. Бюджет ограничен 120 000 долл. Предполагая, что проек-

ты независимы и делимы, составьте оптимальную комбинацию.

Таблица 2.3

Характеристики инвестиционных проектов

Год Денежные потоки проектов, тыс. долл.

A B C D

0 -30 -60 -25 -40

1 6 20 30

2 6 20 25

3 6 40

4 6 10

5 6

6 6

7 6

8 6

9 6

10 6 80

Задача 2.7

Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере 150 000 долл. В

первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако, в последующие 10

лет ежегодный доход составит 50 000 долл. Следует ли принять этот проект, если

ставка дисконтирования равна 15%?

Задача 2.8

Из трех приведенных в табл. 2.4 проектов выберите предпочтительный, если

стоимость капитала, принимаемая в качестве ставки дисконтирования, 10%.

Таблица 2.4

Характеристики инвестиционных проектов

Проект Денежные потоки по годам, тыс. руб.

0 1 2 3

А -100 50 70 5

Б -100 30 40 60

В -100 50 72

Задача 2.9

Компания Джалопи рассматривает вопрос о начале производства малого элек-

тромобиля для городского пользования. Маркетинговый отдел подготовил сле-

дующую информацию (табл.2.5).

Таблица 2.5

Исходная информация

Показатель Значение

Емкость рынка, млн. долл./год 10

Доля рынка, % 1

Цена изделия, долл. 3 703

Переменные издержки, долл./шт. 300

Постоянные издержки, долл./год 82 809

Продолжительность проекта, лет 10

Общая потребность в инвестициях составляет 100 млн. долл., которые должны

быть вложены в начале проекта. Инвестиции амортизируются равными долями в

течение десяти лет. Стоимость капитала для финансирования проекта составляет

10%.

Маркетинговый отдел составил пессимистический и оптимистический прогно-

зы развития событий (табл.2.6).

Таблица 2.6

Прогнозная информация

Показатель Прогноз

пессимистиче-

ский

оптимистиче-

ский

Емкость рынка, млн. долл./год 9 11

Доля рынка, % 0,4 6

Цена изделия, долл. 3 600 3 882

Переменные издержки, долл./шт. 360 275

Постоянные издержки, долл./год 90 000 50 000

На основе представленных данных требуется провести анализ чувствительно-

сти и сценарный анализ.

Задача 2.10

Компания собирается приобрести оборудование стоимостью 150 тыс. долл.

Срок службы оборудования – 8 лет, ожидаемая ликвидационная стоимость – 20

тыс. долл., ежегодные эксплуатационные расходы (без учета налогов) – 15 тыс.

долл., стоимость дополнительного инвентаря и приспособлений – 15 тыс.долл. По

окончании проекта инвентарь и приспособления могут быть реализованы за те же

15 тыс. долл. Прирост годового дохода (до выплаты

налогов), обусловленный ус-

тановкой нового оборудования – 60 тыс.долл., требуемая инвестором норма при-

были – 10%.

На основе значений денежных потоков определить NPV и провести анализ

чувствительности проекта к изменению следующих переменных: срок службы,

ликвидная стоимость, ежегодный доход, ежегодные эксплуатационные расходы,

требуемая инвестором норма прибыли. Выделить переменные, которые требуют

особого внимания.

Задача 2.11

Стоимость сдаваемого в лизинг оборудования 11 000 тыс. руб. Срок лизинга –

4 года (январь 2005 г. – декабрь 2008г.). Норма амортизационных отчислений на

полное восстановление оборудования – 10% годовых. Процентная ставка по при-

влекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту – 10% годовых. Согласо-

ванный процент комиссии по лизингу – 4% годовых. Капитальный ремонт обору-

дования, его техническое обслуживание осуществляет лизингодатель. Лизингода-

тель оказывает пользователю некоторые дополнительные услуги, расходы по ко-

торым составляют:

– командировочные расходы работников лизингодателя – 3,2 тыс. руб.;

– расходы по оказанию юридических консультаций, связанных с заключением

лизинговых соглашений – 3 тыс. руб.;

– расходы лизингодателя на проведение консультаций по эксплуатации обору-

дования, включая организацию пробных испытаний – 5 тыс. руб.

Выплаты лизинговых взносов производятся ежегодго равными долями. Со-

глашением предусмотрено, что после окончания срока лизинга лизингополуча-

тель приобретает объект лизинга в собственность исходя из его остаточной стои-

мости. Размер ставки налога на добавленную стоимость – 20%.

Предлагается рассчитать среднегодовую стоимость оборудования и размер

амортизации, который будет начислен на срок аренды; размер лизинговых плате-

жей; остаточную стоимость оборудования; составить график выплат лизинговых

взносов.

3. Управление затратами

Теоретические положения

• Анализ безубыточности (операционный, "Cost-volume-profit", CPV) отсле-

живает зависимость финансовых результатов бизнеса (прибыли,PF) от издержек и

объемов реализации.

•

В рамках данного анализа проводится разделение издержек на

постоянные (FC), переменные (VC) и смешанные (в которых можно выделить по-

стоянную и переменную части).

•

Методы разделения смешанных затрат: метод минимакса, метод наи-

меньших квадратов, графический и др.

•

Метод минимакса:

ставка переменных издержек на единицу продукции:

()

max

K100%

100%

min

max

TCVC ⋅

−

⋅−=

⎥

⎦

⎤

⎢

⎣

⎡

, (3.1)

где VC – ставка переменных издержек на единицу продукции,

max

– максимальные суммарные издержки за период,

min

– минимальные суммарные издержки за период,

K – отношение минимального объема выпуска к максимальному,

max

– максимальный объем выпуска за период.

сумма постоянных затрат на объем:

VC)

min

max

(TCFC ⋅−=

. (3.2)

•

Валовая маржа (маржинальная прибыль, вклад на покрытие, ВМ)– резуль-

тат от реализации после возмещения переменных затрат:

ВМ = В - VC = FC + PF,

(3.3)

где

В – выручка от реализации за период.

•

Сила действия операционного рычага (СОР) показывает, на сколько про-

центов изменится прибыль при изменении выручки на один процент:

СОР=ВМ/PF=(В - VC)/PF=(FC+PF)/PF=1+FC/PF. (3.4)

В формуле можно использовать показатели на 1 изделие или на весь объем

реализации.

•

Сила действия операционного рычага характеризует предпринимательский

риск

, который несет фирма, т.е. вероятность продолжения ее деятельности в из-

бранной рыночной нише в ближайшем будущем и способность расплачиваться со

своими кредиторами. Чем больше сила операционного рычага, тем больше риск.

•

Точка безубыточности (порог рентабельности,T)-объем продаж, при кото-

ром бизнес не является убыточным, но и не приносит прибыли. В этой точке вы-

ручка равна затратам:

В=VC+FC, (3.5)

T=FC/(P-VC)=FC/ВМ =FC/(1- доля ВМ в выручке), (3.6)

где Р – цена изделия.

•

Запас финансовой прочности (ЗФП) – превышение фактической выручки

от реализации над точкой безубыточности:

ЗФП =В – Т = PF / доля ВМ в выручке (3.7)

•

Коэффициент вклада на покрытие по данному продукту (КВ):

КВ = (В – VC)/В=1 - VC/В

(3.8)

В формуле используются показатели, сгенерированные только анализируе-

мым продуктом, а не всей номенклатурой.

Для продуктов, которые приносят убытки, но имеют высокие значения

КВ

(выше, чем в среднем по предприятию) разумным является увеличение объемов

продаж, даже если для этого придется понизить цены.

Для продуктов, имеющих отрицательную рентабельность (приносящих убыт-

ки),

КВ у которых близки к нулю, целесообразно рассмотреть вариант отказа от

их производства при условии, что фирма не имеет возможности существенно

увеличить объемы выпуска и реализации этих продуктов.

Задачи и ситуации

Задача 3.1

Фирма планирует увеличить выручку с 5000 тысяч рублей до 5250 тысяч руб-

лей. При этом объем производства в базовом периоде составил 10,8 тысяч штук,

переменные затраты на изделие равны 52 рубля за штуку, суммарные постоянные

затраты – 3800 тыс. рублей. На сколько процентов возрастет прибыль в плановом

периоде по сравнению с базовым?

Задача 3.2

Три фирмы производят одинаковые средства по уходу за обувью. В ближай-

шее время ожидается сезонный спад продаж на 20%. Используя данные, пред-

ставленные в табл.3.1, определите для какой из фирм угроза потери прибыли бу-

дет наибольшей?

Таблица 3.1

Дополнительные данные для расчетов, в тыс. руб.

Показатель Фирма А Фирма Б Фирма В

Выручка 100 120 50

Переменные затра-

ты

50 40 40

Постоянные затра-

ты

10 60 8

Задача 3.3

Какое снижение выручки максимально допустимо для предприятия, если вы-

ручка составляет 1500 рублей, суммарные переменные издержки 1050 рублей, по-

стоянные затраты 300 рублей?

Задача 3.4

Управляющим подготовлен прогноз деятельности фирмы. Предполагается, что

будет выпущено от 3000 до 10 000 единиц продукции, при этом возможны затра-

ты в размере 40 000 и 129 000 рублей соответственно. Прогнозная цена выпускае-

мого изделия 16 рублей.

Рассчитайте объем безубыточной реализации и резервы сокращения объемов

производства в случае изменения рыночной конъюнктуры.

Задача 3.5

Планируемые финансовые показатели на период: выручка от реализации про-

дукции – 50 000 рублей, себестоимость выпуска – 25 000 рублей, понесенные при

этом административные расходы – 10 000 рублей, объем выпуска – 5000 изделий.

Определить:

1) уровень реализации, при котором предприятие не получит никакой прибы-

ли;

2) уровень реализации, необходимый для получения прибыли в размере 30000

рублей;

3) изменение уровня безубыточной реализации при уменьшении переменных

издержек на 15%, а постоянных на 3000 рублей;

4) необходимое изменение объема реализации при увеличении постоянных из-

держек на 5000 рублей с целью сохранения прежнего уровня рентабельности

про-

даж;

5) необходимое изменение цены при увеличении объемов продаж на 2500 еди-

ниц, сохранении прежнего уровня рентабельности продаж и росте переменных

издержек на 10%.

Задача 3.6

Выручка предприятия за период составила 33 994 рублей при переменных за-

тратах 9723 рубля, постоянных 22 688 рублей.

Определить, как изменится прибыль в следующих ситуациях:

увеличение объема продаж на 7% при снижении цены на 10%;

увеличение цены на 5% при снижении объемов продаж на 4%;

улучшение потребительских свойств продаваемого товара требует едино-

временных затрат в размере 8500 рублей, но позволит поднять цены на 6% без

снижения уровня реализации, либо поднять цены на 4% одновременно с ростом

объема продаж на 3%.

Какой вариант наиболее выгоден для фирмы?

Задача 3.7

Предприятие может закупать сборочный узел у внешних поставщиков или

производить его самостоятельно.

В случае производства такого узла в годовом объеме 8000 штук планируются

следующие затраты в расчете на одно изделие:

– прямые затраты на материалы – 5 руб.;

– прямые затраты на оплату труда – 4 руб.;

– переменные накладные расходы – 4 руб.;

– постоянные накладные расходы – 150% от прямых

затрат на оплату труда.

2/3 постоянных затрат сохраняется независимо от решения об отказе от произ-

водства.

Следует ли закупать изделие, или лучше производить его самим, если средняя

цена подобных изделий на рынке 16 руб.?

Задача 3.8

Выручка от реализации за период составила 25 000 рублей, переменные затра-

ты 12 000 рублей, постоянные – 8000 рублей, прибыль от реализации 5000 рублей.

Объем продаж 200 изделий по цене 125 рублей.

Предприятие получило три варианта заказа:

произвести дополнительно 2 изделия по цене 130 рублей;

произвести дополнительно 20 изделий, но по более низкой цене 120 руб-

лей. Мощности позволяют выполнить заказ;

произвести дополнительно 100 изделий по цене 120 рублей. При этом про-

изводителю придется понести дополнительные затраты на аренду помещения и

приобретение оборудования для обеспечения необходимого объема производства.

Затраты составят 1500 рублей, в том числе на аренду 800 рублей. Срок службы

приобретаемого оборудования 5 лет. Дополнительные затраты на оплату труда

(включаемые в постоянные расходы) равны 200 рублей.

Определить, как лучше поступить в каждом из случаев: принять заказ или от-

казаться?

Задача 3.9

Определить, целесообразно ли фирме снимать с производства изделие А, если

известна следующая информация (табл.3.2).

Таблица 3.2

Исходная информация, руб.

Показатель Изделие А Изделие Б Изделие В

Выручка 5000 6000 5800

Переменные затраты 4500 4800 3000

Постоянные затраты 1500 1500 1500

В случае снятия товара А с производства постоянные затраты в размере 1500

рублей необходимо распределить на другие виды изделий.

Задача 3.10

Предприятие «Импульс» производит бытовую технику. Данные о затратах и

выручке представлены в табл 3.3.

Предприятие получило за истекший период прибыль в размере 29 196 рублей,

однако известно, что некоторые виды изделий являются убыточными.

Отдел маркетинга прогнозирует в скором будущем значительное снижение

продаж кофемолок и тостеров из-за низких по сравнению с конкурентами потре-

бительских

свойств. В то же время прогнозируется рост спроса на пылесосы и хо-

лодильники данной марки, что потребует увеличения объемов выпуска.

Таблица 3.3

Исходная информация

Изделие Переменные

издержки, руб.

Постоянные

издержки, руб.

Выручка, руб.

Кофемолка 15 205 9551 16 450

Тостер 8 401 5 430 15 642

Миксер 2 508 956 5 819

Пылесос 22 192 10 284 32 004

Холодильник 45 551 21 798 91 582

Стиральная машина 37 800 16 822 64 155

Итого 131 657 64 801 225 652

Перед руководством ставится вопрос об изменении ассортиментной политики.

В случае снятия какого-либо изделия с производства средства, которые ранее на-

правлялись на оплату прямых затрат, будут вложены в производство товаров,

пользующихся наибольшим спросом. Следует ли изменить ассортимент с точки

зрения финансового директора?

При расчетах учтите следующее:

в случае снятия какого-либо товара с производства, часть постоянных за-

трат, покрываемая им, должна быть распределена между остальными товарами

пропорционально ожидаемой выручке;

фирма из-за ограниченности ресурсов может расширить производство толь-

ко одного товара: либо холодильников, либо пылесосов;

используйте показатели рентабельности продаж, коэффициента маржиналь-

ной прибыли, уровня операционного рычага для каждого товара и по предпри-

ятию в целом.

Сделайте вывод о динамике предпринимательского риска. Рассчитайте при-

рост прибыли после изменения ассортимента.

Задача 3.11

Фирма “Альфа” занимается коммерческой деятельностью. Организационная

структура представлена на рис.1.

Фирма закупает в г. Тюмени и реализует в г. Челябинске запчасти для легко-

вых и грузовых автомобилей следующих наименований:

1) фильтр воздушный для а/м ВАЗ;

2) фильтр масляный для а/м ВАЗ;

3) фильтр топливный для а/м ВАЗ.

Рис.1 Организационная структура фирмы “Альфа”

Функции отдела продаж.

1. Закуп запчастей

2. Доставка запчастей до склада в г.Челябинске

3. Хранение запчастей.

4. Распределение запчастей по секторам

5. Оценка эффективности работы секторов и рентабельности продукции.

Затраты фирмы “Альфа” в расчете на один месяц представлены в табл.3.5

Таблица 3.5

Затраты фирмы “Альфа”, руб./ мес.

1. Закупочная стоимость единицы продукции:

– фильтра

воздушного для а/м ВАЗ;

– фильтра масляного для а/м ВАЗ;

– фильтра топливного для а/м ВАЗ;

2. Стоимость доставки продукции до склада ( в одной ма-

шине –запчасти всех наименований)

20 000

3.Стоимость страховки груза 5 000

4. Представительские расходы фирмы 15 000

5. Командировочные расходы менеджеров сектора “Опт” 8 000

6. Командировочные расходы менеджеров сектора “Дист-

рибуция”

2 500

7. Командировочные расходы начальника отдела продаж 10 000

8. Командировочные расходы сотрудников отдела рекламы 10 000

9. Складские потери ( вследствие высокой влажности на

складе)

1 200

Генеральный директор

Финансовая служба Коммерческая служба

Отдел

продаж

Отдел

рекламы

Сектор

“Дистрибу-

ия”

Сектор

“Опт”

Склад