Вайсман Е.Д., Гончар Е.А. Финансовый менеджмент. Сборник задач

Подождите немного. Документ загружается.

6. Анализ деловой активности.

Выработка рекомендаций по улучшению финансового состояния.

Задачи и ситуации

Задача 7.1

Рассчитать размер внеоборотных активов, если известно, что выручка от реа-

лизации за период составила 100 тыс. рублей, оборачиваемость активов 0,5,

коэффициент соотношения собственных и заемных средств 2, коэффициент теку-

щей ликвидности 3.

Задача 7.2

Рассчитать размер собственных оборотных средств по представленным дан-

ным: НРЭИ за период 20 тыс. рублей, рентабельность активов 20%, доля оборот-

ных средств в активах 70%, коэффициент финансовой зависимости 2, долгосроч-

ных кредитов нет.

Задача 7.3

Коэффициент текущей ликвидности 1,5, коэффициент быстрой ликвидности

0,9, коэффициент абсолютной ликвидности 0,2. Выручка за период

150 тыс. рублей, рентабельность продаж 20%. Оборачиваемость кредиторской за-

долженности 0,4.

Рассчитать размер текущих финансовых потребностей.

Задача 7.4

АО «БИМ-БОМ» - это крупный производитель кондитерских изделий.

Проанализируйте изменение финансового состояния фирмы за 200а и 200б го-

ды, используя приведенную выше схему финансового анализа.

Таблица 7.2

Бухгалтерский баланс (в руб.)

Актив

На начало

200а года

На конец

200а года

(начало

200б)

На конец

200б года

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы 13 335 11 450 10 610

Основные средства 3 336 650 3 162 373 3 062 800

Незавершенное строительство 17 315 20 845 17 080

Итого по разделу I 3 367 300 3 194 668 3 090 490

II. Оборотные активы

Запасы, в т.ч. 827 440 1 606 300 2 051 165

Продолжение табл.7.2

Актив

На начало

200а года

На конец

200а года

(начало

200б)

На конец

200б года

сырье и материалы 272 050 497 016 644 615

малоценные и быстроизнашиваю-

щиеся предметы

34 130 35 345 40 290

затраты в незавершенном производ-

стве

434 000 591 815 629 860

готовая продукция и товары для пе-

репродажи

78 230 126 820 263 450

товары отгруженные 7 600 355 304 472 950

расходы будущих периодов 1 430 - -

НДС по приобретенным ценностям 23 032 7 435 4 730

Дебиторская задолженность (плате-

жи по которой ожидаются в течение 12

месяцев после отчетной даты) в т. ч. 474 150 273 500 309 600

покупатели и заказчики 25 265 200 896 90 780

прочие дебиторы 448885 72 604 218 820

Краткосрочные финансовые вложе-

ния

- - 74 340

Денежные средства в т. ч. 886 3 360 6 490

касса 168 100 5

расчетные счета 718 2 400 5 625

валютный счет - 860 860

Итого по разделу II 1 325 508 1 890 595 2 446 325

Баланс 4 692 208 5 085 263 5 536 815

Пассив

III. Капитал и резервы

Уставный капитал 19 800 19 800 2 780 000

Добавочный капитал 3 225 500 3 225 500 458 725

Фонд социальной сферы 15 170 15170 15 170

Целевое финансирование и поступ-

ления

90 - -

Непокрытые убытки прошлых лет 222 780 222 780 238 260

Непокрытый убыток отчетного года Х 52200 -

Итого по разделу III 3 037 780 2 985 490 3 015 635

IV. Долгосрочные пассивы 15 000 15 000 15 000

V. Краткосрочные пассивы

Кредиторская задолженность в т. ч. 1 640 028 2084 773 2 506 180

поставщики и подрядчики 202 210 270 900 214 140

Окончание табл.7.2

Пассив

На начало

200а года

На конец

200а года

(начало

200б)

На конец

200б года

по оплате труда 53 965 151 020 128 450

по социальному страхованию 28 700 71 956 97 150

задолженность перед бюджетом 1 355 153 1 590 897 2 051 520

прочие кредиторы - - 14 920

Итого по разделу VI 1640 028 2084773 2 506 180

Баланс 4692 208 5085263 5 536 815

Таблица 7.3

Отчет о финансовых результатах ( в руб.)

Наименование показателя

За отчетный

200а год

За отчетный

200б год

Выручка (нетто) от реализации това-

ров, продукции, работ, услуг (за минусом

налога на добавленную стоимость, акци-

зов и аналогичных обязательных плате-

жей)

3 708 340 6 230 000

Себестоимость реализации товаров,

продукции, работ, услуг

3 491 580 5 865 850

Коммерческие расходы . - -

Управленческие расходы. - -

Прибыль (убыток) от реализации 216 760 364 150

Проценты к получению - -

Проценты к уплате 1 960 -

Прочие операционные доходы 116 440 2 503 790

Прочие операционные расходы 260 000 2 582 350

Прибыль (убыток) от финансово-

хозяйственной деятельности 71 240 285 590

Прочие внереализационные доходы - -

Прочие внереализационные расходы 2 555 -

Прибыль (убыток) отчетного периода 68 685 285 590

Налог на прибыль 24 040 99 956

Отвлеченные средства 96 845 185 634

Нераспределенная прибыль (убыток)

отчетного периода -52 200 0

8. Специальные вопросы финансового менеджмента

Теоретические положения

• Прогнозирование вероятности банкротства проводится с помощью

коэффициентного анализа и статистических факторных моделей.

•

Двухфакторная модель:

Z = - 0,3877 + (-1,0736) * ТЛ + 0,579 * ЗС, (8.1)

где ТЛ – коэффициент текущей ликвидности;

ЗС – удельный вес заемных средств в пассивах.

Если Z > 0 — вероятность банкротства велика, Z < 0 — вероятность банкрот-

ства мала.

•

Точность прогноза увеличивается, когда во внимание принимаются уровень

и тенденции изменения коммерческой маржи

(НРЭИ : Актив *100), так как повышение

этого показателя усиливает финансовую устойчивость предприятия.

•

Пятифакторная модель Э. Альтмана:

Z = 0,012X

+0,014Х

+0,ОЗЗХ

+0,006Х

+0,999X

, (8.2)

где X

= (Текущие активы — Текущие пассивы)/ Объем актива;

= Нераспределенная прибыль/ Объем актива;

= Балансовая прибыль/ Объем актива;

= Курсовая стоимость акций/ Заемные средства;

= Чистая выручка от реализации / Объем актива;

, Х

и Х

выражаются в процентах.

•

Если Z < 1,81 — вероятность банкротства очень высока;

1<81<Z<2,765 — вероятность банкротства средняя;

2,765<Z<2,99 — вероятность банкротства невелика;

Z > 2,99 — вероятность банкротства ничтожна.

•

Курсовая стоимость акций (оценочно, К):

К = D/i, (8.3)

где D – сумма дивиденда;

i – средний уровень ссудного процента.

•

Решая вопрос, ликвидировать или реорганизовать предприятие, сопоставля-

ют его экономическую стоимость с ликвидационной.

•

Экономическая стоимость (ЭС) представляет собой чистую настоящую

стоимость денежных потоков:

ЭС = Ежегодный ЧДП / ССК = (ЧП + А) / ССК, (8.4)

где ЧДП – чистый денежный поток;

ССК – средневзвешенная стоимость капитала;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизационные отчисления.

•

Ликвидационная стоимость определяется экспертным путем.

• Если ликвидационная стоимость предприятия больше его экономической

стоимости, то выгоднее ликвидировать предприятие. Если же фирма дороже как

действующее предприятие, то ставится вопрос о реорганизации.

•

Определение экономической стоимости предприятия:

1. Прогнозируется объем и стоимость продаж.

2. Анализируются условия хозяйствования с тем, чтобы спрогнозировать чис-

тые денежные потоки.

3. Определяется дисконтная ставка (ставка капитализации, средневзвешенная

стоимость капитала), которая будет применяться к спрогнозированным чистым

денежным потокам.

4. Определяется чистая настоящая стоимость (NPV) денежных потоков, по-

добно тому, как это делается в инвестиционном анализе.

•

Для предприятий с плохим финансовым состоянием (неплатежеспособных)

рассчитывается возможность восстановления платежеспособности в ближайшие 6

месяцев от даты анализа.

Коэффициент восстановления платежеспособности (КВ):

()

кон

ТЛ

нач

ТЛ

мес12

мес6

нач

ТЛ

КВ

−⋅

, (8.5)

где ТЛ

нач

– коэффициент текущей ликвидности на начало анализируемого пе-

риода;

ТЛ

кон

– коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого пе-

риода;

Н – норматив коэффициента текущей ликвидности, в расчетах принимает-

ся равным 2.

Если

КВ≥1, восстановление платежеспособности в течение 6 месяцев возмож-

но, если

КВ<1, то при существующих тенденциях развития предприятие через 6

месяцев останется неплатежеспособным.

•

Коэффициент утраты платежеспособности в течение 3 месяцев (КУ)

рассчитывается для предприятий с нормальным финансовым состоянием.

()

нач

ТЛ

кон

ТЛ

мес12

мес3

кон

ТЛ

КУ

−⋅

. (8.6)

Если КУ≥1, то в течение трех месяцев возможна утрата платежеспособности,

если КУ<1, то невозможна (при условии сохранения тенденций развития).

Задачи и ситуации

Задача 8.1

Ликвидационная стоимость предприятия оценена экспертами в

1,5 млрд. рублей. Прогнозируется среднегодовой чистый денежный поток в раз-

мере 210 млн. рублей. Средневзвешенная стоимость капитала 20%.

Что выгоднее: ликвидация или реорганизация?

Задача 8.2

Ликвидационная стоимость предприятия 45 млрд. рублей.

При разработке прогноза будущих результатов деятельности получены

данные о денежных потоках, приведенные в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Данные о прогнозируемых денежных потоках (в млн.руб.)

Прогнозируемый среднегодовой денежный поток

Год

Чистая прибыль

Амортизационные отчис-

ления

1 200 1 020

2 350 950

3 400 880

4 580 810

5 800 700

6 920 590

Цена капитала 12%. Определить, что выгоднее: ликвидация или реорганиза-

ция?

Задача 8.3

Оценить вероятность банкротства фирмы, используя двухфакторную модель.

Баланс предприятия представлен в табл. 8.2.

Таблица 8.2

Баланс АО "Каскад" (в тыс.руб.)

Актив

1.01.97 1.01.98

Внеоборотные активы 10 221 10 805

Текущие активы, в т.ч. 5 813 7 545

запасы 891 1 220

готовая продукция на складе 520 935

дебиторская задолженность 2 540 3 250

денежные средства 16 92 1 835

Баланс

16 034 18 350

Окончание табл.8.2

Пассив

1.01.97 1.01.98

Собственный капитал 7 000 7 000

Добавочный капитал 100 3 100

Долгосрочные кредиты 5 721 2 296

Текущие обязательства, в т.ч. 3 213 5 954

краткосрочные кредиты 1 368 3 020

кредиторская задолженность 1 845 2 934

Баланс

16 034 18 350

Задача 8.4

Оценить вероятность банкротства, используя модель Альтмана. Рассчитать ко-

эффициент утраты платежеспособности в течение трех месяцев и сделать выводы.

Дополнительные данные для расчетов приведены в таблицах 8.3 и 8.4.

Таблица 8.3

Бухгалтерский баланс (в тыс. руб.)

Актив На начало года На конец года

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы

65,0 108,0

Основные средства

1125,0 1980,5

Незавершенное строительство

15,5 20,0

Итого по разделу I

1190,5 2064,5

II. Оборотные активы

Запасы, в т.ч.

3913,8 6489,0

сырье и материалы

170,6 434,3

малоценные и быстроизнаши-

вающиеся предметы

7,6 7,6

затраты в незавершенном произ-

водстве

514,1 1076,0

готовая продукция и товары для

перепродажи

3212,5 4950,2

расходы будущих периодов 9,0 21,0

НДС по приобретенным ценностям 175,9 577,5

Дебиторская задолженность (плате-

жи по которой ожидаются в течение 12

месяцев после отчетной даты) в т. ч.

796,7 870,5

покупатели и заказчики 464,7 638,3

векселя к получению 197,8 53,3

Окончание табл.8.3

Актив На начало года На конец года

авансы выданные 80,1 104,8

прочие дебиторы 51,1 74,1

Краткосрочные финансовые вложе-

ния 35,0 51,1

Денежные средства в т. ч. 1915,2 2114,2

касса 192,8 455,6

расчетные счета 1408,6 1404,6

прочие денежные средства 313,8 254,0

Прочие оборотные активы 17,5 37,8

Итого по разделу II 6854,1 10135,2

Баланс 8044,6 12199,7

Пассив

III. Капитал и резервы

Уставный капитал 3565,0 3565,0

Добавочный капитал 101,8 257,6

Резервный капитал 300,0 350,0

Фонды накопления 120,7 344,2

Фонд социальной сферы 30,5 54,1

Нераспределенная прибыль про-

шлых лет

24,1 24,1

Нераспределенная прибыль отчетно-

го года

Х 704,5

Итого по разделу III 4142,1 5299,5

IV. Долгосрочные пассивы 105,0 157,0

V. Краткосрочные пассивы

Заемные средства 485,6 1367,6

Кредиторская задолженность в т. ч. 3292,0 5325,6

поставщики и подрядчики 2113,2 3004,1

по оплате труда 760,6 1145,8

по социальному страхованию 64,0 141,8

задолженность перед бюджетом 337,1 982,9

прочие кредиторы 17,1 52,1

Доходы будущих периодов 12,4 30,8

Резервы предстоящих расходов и

платежей

7,5 9,1

Итого по разделу V 3797,5 6743,2

Баланс 8044,6 12199,7

Таблица 8.4

Отчет о финансовых результатах (в тыс. руб.)

Наименование показателя

За отчетный

период

За аналогичный

период прошлого

года

Себестоимость реализации товаров,

продукции, работ, услуг 12 589,1 7 557,4

Коммерческие расходы 1 506,4 752,1

Управленческие расходы 1 956,7 924,5

Прибыль (убыток) от реализации 1 963,3 393,0

Проценты к получению 10,4 5,6

Прочие операционные доходы 11,1 4,3

Прочие операционные расходы 8,3 4,0

Прибыль (убыток) от финансово-

хозяйственной деятельности 1 976,5 398,9

Прочие внереализационные доходы .. 157,2 64,5

Прочие внереализационные расходы 94,8 48,7

Прибыль (убыток) отчетного периода 2 038,9 414,7

Налог на прибыль 652,4 134,5

Отвлеченные средства 682,0 256,1

Нераспределенная прибыль (убыток)

отчетного периода 704,5 24,1

В обращении находятся 3565 обыкновенных акций номиналом

1000 рублей. Их курсовая стоимость 1450.

Задача 8.5

По данным баланса ( табл.8.5) и отчета о финансовых результатах (табл. 8.6)

оцените вероятность банкротства фирмы, используя пятифакторную модель. Рас-

считать коэффициент утраты платежеспособности в течении 3 месяцев и сделать

выводы.

Таблица 8.5

Бухгалтерский баланс (в тыс. руб.)

Актив

На начало

2000 года

На конец

2000 года

I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы 3 645 3437

Основные средства 15 075 27 419

Незавершенное строительство 21 527 18 310

Долгосрочные финансовые вложе-

ния

375 706

Итого по разделу I 40 622 49 944

Продолжение табл.8.5

Актив

На начало

2000 года

На конец

2000 года

II. Оборотные активы

Запасы, в т.ч. 27 459 33 963

сырье и материалы 894 3 745

затраты в незавершенном производ-

стве

1 144 1 232

готовая продукция и товары для пе-

репродажи

25 343 28 954

расходы будущих периодов 78 32

НДС по приобретенным ценностям 7 806 8 004

Дебиторская задолженность (плате-

жи по которой ожидаются в течение 12

месяцев после отчетной даты) в т. Ч.

3 938 27 133

покупатели и заказчики 3 838 27 133

Авансы выданные 100 –

Денежные средства в т. ч. 1 791 3 222

касса 20 34

расчетные счета 1 381 2 546

валютный счет 132 97

прочие денежные средства 258 545

Прочие оборотные активы – 102

Итого по разделу II 40 994 72 424

Баланс 81 616 122 368

Пассив

III. Капитал и резервы

Уставный капитал 630 630

Добавочный капитал 3 421 3 421

Резервный капитал 1 041 1 041

Нераспределенная прибыль про-

шлых лет

22 569 22 569

Нераспределенная прибыль отчетно-

го года

29 073

Итого по разделу III 27 661 56 734

IV. Долгосрочные пассивы 20 230 14 577

V. Краткосрочные пассивы

Займы и кредиты 2 000 -

Кредиторская задолженность в т. ч. 31 725 50 948

поставщики и подрядчики 30 634 36 835

по оплате труда 32 323