Уэрта де Сото Хесус. Деньги, банковский кредит и экономические циклы

Подождите немного. Документ загружается.

5. Экономический анализ процесса реформирования и перехода

606

Глава

резервами(вформебанкнот,которыедержатбанки),вточностиравными

общемуобъемувкладовдовостребованияиихэквивалентов.

Необходимоуказать,чтоновыебумажныеденьги,эмитированныецен

тральнымбанкомдляобеспечениявкладов,Хартпредлагаетпередавать

банкамв

порядке дарения.еслиэтопроизойдет,тобанковскиебалансы

отразятнеожиданныйизлишек,вточностиравныйсуммевкладовдовос

требования,обеспеченныхрезервамина100%.

Можетвозникнутьвопрос,ктодолженвладетьполнойвеличинойбан

ковскихбалансовыхактивов,превышающихихсобственныйкапитал?Ведь

толькочтоописаннаянамиоперациянаглядновыявилатотфакт,что,рабо

таясчастичнымирезервами,частныебанкиисторическисоздалисредства

платежавформекредитов,предоставленных

ex nihilo.Иименноэтикре-

дитыпозволялибанкампостепенноэкспроприироватьбогатствоосталь

нойчастиобщества.еслирассмотретьданныеоразницемеждудоходами

ирасходамибанковзакаждыйгод,тосовокупное богатствобанковской

системы,накопленноевходеуказаннойэкспроприации(посредствомпро

цесса,который имееттеже последствия,что и налогообложение,давая

[банкам]тежевозможности,какиеинфляциядаетгосударству),окажется

вточностиравнымактивамбанков,которымионивладеютвформенедви

жимости,региональныхофисов,оборудованияивособенностисуммыих

инвестицийвссудыпромышленностииторговле,ценныхбумаг,приобре

тенныхнафондовомрынкеилюбыминымобразом,казначейскихоблига

ций,выпущенныхправительством

ПредложениеХартаположитьвоснованиереформыпростое

дарение

банкамсуммыбанкнот,котораянужнаимдлядостижения100%-нойнормы

резервирования,являетсягорькойпилюлей,которуюпридетсяпроглотить.

этотметодделаетненужнымбухгалтерскуюувязкуобщейсуммытекущих

активовчастныхбанковсобеспечениемвкладов.Следовательно,согласно

бухгалтерскимправилам,указанныеактивыавтоматическиначинаютрас

сматриватьсякаксобственностьакционеровбанка.МюррейРотбардтакже

Мизеспервымуказалнато,чтобанкнотыидепозиты,созданныеизничегобанков-

скойсистемойсчастичнымрезервированием,генерируютбогатство,котороеможно

рассматриватькакприбыльсамихбанков.Мыужеобъяснялиэтовглаве4,когдаотме

чали,чтотакиедепозитыобеспечиваютнеиссякаемыйисточникфинансирования.Тот

факт,чтовбухгалтерскихкнигахссуды,созданные

ex nihilo,балансируютсядепози-

тами,такжесозданными

ex nihilo,скрываетотпубликифундаментальнуюэкономиче-

скуюреальность:вкладывконечномитогепредставляютсобойденьги,которыениког

данеизымаютсяизбанка,абанковскиеактивывоплощаютвсебеогромноебогатство,

экспроприированноеуостальногообщества.Владениеэтимбогатствомисключитель

ноприбыльнодлябанковскихинститутовиихакционеров.Любопытно,чтобанкиры

самипризнавалиэтотфакт,явноилинеявно.КакпишетКарлМаркс:«...банкисоздают

кредитикапитал:1)путемвыпускасобственныхбанкнот;2)путемвыдачиплатежных

приказовнаЛондонсрокомдо21дня,причем,однако,онисами,выдаваяэтиприказы,

получаютнемедленноналичными;3)путемуплатыдисконтированнымивекселями,

кредитоспособностькоторыхпреждевсегоипреимущественно—покрайнеймередля

соответствующегоокруга—создаетсяпередаточнойнадписьюбанка»(МарксК.Капи

тал.Т.III//МарксК.,энгельсФ.Соч.2-еизд.Т.25.С.595).

к предложенной денежной и банковской системе

607

девятая

поддерживалэторешение

100

,котороенекажетсянамсправедливым.Ведь

есликакая-тогруппаэкономическихагентовиимелавпрошломпреиму

щества,обеспечиваемыепривилегиейпредоставлятьэкспансионистские

ссуды,необеспеченныереальнымисбережениями,такэтобылиакционеры

банков(сточностьюдотогообстоятельства,чтовэтожесамоевремягосу

дарствочастичноэкспроприировалоприбыльоттакогопривлекательного

занятия,заставляябанкировотдаватьчастьсоздаваемойимиденежной

массыдляфинансированиягосударства).

Суммаактивовчастныхбанковможетидолжна быть переданаряду

паевыхфондовценныхбумаг,управлениекоторымистанетпослерефор

мыглавнымвидомдеятельностичастныхбанковскихинститутов.Ктодол

женбытьвладельцемакцийэтихпаевыхфондов,которыевмоментсвоего

созданиябудутиметьстоимость,равнуюсовокупномуобъемуактивоввсей

банковскойсистемы(заисключениемпервоначальногоакционерногокапи

талаихакционеров)?

Мы предлагаем, чтобы акции новых паевых фондов,

созданных на базе активов банковской системы, были обменены на каз

‑

начейские облигации, выпущенные к этому времени во всех странах, где

имеется значительный государственный долгэтаидеяявляетсядоста

точнопростой:владельцыказначейскихоблигацийвобменнанихполучат

соответствующее число акций паевых фондов, созданных набазе акти

вовбанковскойсистемы

101

.этотшагпозволитликвидироватьзначитель-

ный(илидажевесь)объемоблигаций,эмитированныхгосударством,что

являетсявыгоднымдлявсехграждан,таккаксэтогомоментаонинебу

дутдолжныплатитьналогидляфинансированияпроцентныхвыплатпо

100

 Опереходе к100%-ному резервированию см.: Rothbard, The Mystery of Banking,

pp.249—269.Вообщеговоря,мысогласныспрограммойперехода,предложенной

Ротбардом.Однаковозражаемпротивпредлагаемогоим

дарениябанкам.этопоз-

волитимпродолжатьвладетьактивами,которыеонивпрошломэкспроприировали

уобщества.Понашемумнению,былобыввысшейстепенисправедливоиспользо

ватьэтиактивынадругиецели,обсуждавшиесявэтойкниге.Ротбардисампри

знает,чтоэтослабоеместовегопостроениях,когдапишет:«Наиболееубедитель

наякритикаэтогопланасводитсякпростойвещи:почемубанкидолжныполучить

подарок?Темболеечтоэтотподарокобразуетсявпроцессеприватизациинациона

лизированногогосударствомзолота?Банки,будучиинститутамичастичногорезер

вирования,неслиинесутответственностьзаинфляциюибезрассуднуюбанковскую

деятельность»(р.268).Ротбард,по-видимому,склонялсякрешению,представлен

номувегокниге,посколькухотел,чтобыибанкноты,идепозитыполучили100%-ное

обеспечение,анеоднитолькобанкноты,посколькупоследнее,очевидно,имелобы

дефляционныйэффект.Темнеменеепохоже,чтоемунепришловголовусообра

жение,котороемыприводимвтексте.Крометого,мыдолжнынапомнить,что,как

былоуказановконцеприм.89,незадолгодосмертиРотбардизменилсвоемнениеи

предложил,чтобыназолотоменялисьтолькобанкноты,находящиесявобращении,

безучетадепозитов.

101

 Видеалеобмендолженпроизводитьсяпосоответствующимрыночнымценамкак

казначейскихоблигаций,такиакцийсоответствующихпаевыхфондов.этопотре

бует,чтобыэтифондыбылисозданыиразмещенынарынкезанекотороевремядо

началауказанногообмена(вособенности,принимаявовниманиечислотехвклад

чиков,которыемогутпервымивоспользоватьсявозможностьюстатьакционерами,

переставбытьвкладчиками).

5. Экономический анализ процесса реформирования и перехода

608

Глава

государственномудолгу.Болеетого,длядержателей(намоментреформы)

казначейскихоблигацийэтотобменнепредставляетникакойопасности,

посколькуихбумагисфиксированнымдоходомменяютсянаакциипаевых

фондов,кмоментуобменаужеимеющихпризнаннуюрыночнуюценностьи

доходность

102

.Крометого,существуютдругиегосударственныеобязатель-

ства(например,пенсионныеобязательствасистемысоциальногострахова

ния),которыемогутбытьконвертированывоблигацииитакжеобменены

наакцииновыхпаевыхфондовлибовместо,либонарядусказначейскими

облигациями,свесьмавыгоднымиэкономическимипоследствиями.

Нарис.9-2показанаструктураразличныхактивовиобязательств,кото

раяобразуетсявконсолидированномбалансебанковскойсистемыпосле

того,каквсевкладыбудутобеспеченырезервамина100%инабазеактивов

[старой]банковскойсистемыбудутсозданыпаевыефонды.Сэтогомомента

банковскаядеятельностьбудетсостоятьвуправлениипаевымифондами,

абанкирысмогутполучатьновыессуды(вформеновыхакцийэтихфон

дов)иинвестироватьих,удерживаянебольшойпроцентзаосуществление

такихопераций.Банкирытакжесмогутпродолжитьзаниматьсядругими

законнымивидамидеятельности,которымиихколлегивсегдазанимались

впрошлом(проведениеплатежей,кассовыеуслуги,ведениесчетов,пере

водыит.п.).Онибудутбратьзанихвознаграждениевсоответствиисры

ночнымирасценками.

Влюбомслучаенатретьейстадиибудетиметьместомеждународное

сотрудничество(исуществоватьфиксированные,хотяииногдапересмат

риваемыеобменныекурсы).Нопосколькувкладыбудутна100%обеспече

нырезервами,всякаякредитнаяэкспансияпрекратится.Какмыотмеча

ли,центральныйбанкбудетограниченвувеличениипредложенияденег

небольшимтемпом.этотприростбудетиспользоватьсянафинансирование

частигосударственныхрасходов,какпредлагаетМорисАлле

103

.Нивкоем

102

 Например,вИспаниив1997г.вкладыдовостребованияиихэквивалентысостав-

ляли60трлн песет (или около60% ВВП). Казначейские облигации, выпущенные

вобращениеинаходящиесянарукахиндивидуальныхдержателей,достигалпри

мерно40трлнпесет.Такимобразом,обмен,которыймыпредлагаем,можетбыть

осуществлен безкаких-либопотрясений,позволивприэтом оплатитьвсеказна

чейскиеоблигации,неставяихвладельцеввневыгодноеположение,соднойсто

роны,инесоздаваялишнегоинфляционногонапряжения—сдругой.Втожевре

мянеобходимонапомнить,чтозначительнаячастьобращающихсяказначейских

облигацийпринадлежитбанками,следовательно,вихслучаевместообменабудет

произведенопростоесписаниесбаланса.Разницамежду60трлнпесетвовкладах

довостребованияиихэквивалентах,которыена100%будутобеспеченырезервами,

и40трлнпесетказначейскихоблигаций,можетбытьиспользованадляаналогично

гочастичногообмена,включающегоиныефинансовыегосударственныеобязатель

ства,напримервсферепенсийсоциальногострахования.Влюбомслучае,суммы,

необходимыедлятакогообмена,будутпредставлятьсобойразностьмеждувсеми

вкладамиитемивкладами,которыевкладчикирешатдобровольнообменятьнаак

цииупоминавшихсявышепаевыхфондов.

103

 Морис Алле настаивает натом, чтобы нетолько увеличение денежной массы

направлялосьнафинансированиетекущихрасходовгосударства(чтопозволитсни

зитьпрямыеналоги,вчастности,подоходный),нотакженатом,чтобыдеятельность

к предложенной денежной и банковской системе

609

девятая

Рис.9-2.Консолидированныйбалансбанковскойсистемы(вкоторойбанкистановятся

простоуправляющимифондов)

М(денежнаямасса)одинаковадоипослетого,какдепозитыобеспечиваются



100%-нымирезервамивформебанкнот.

Активы,соответствующие

собственномукапиталу

владельцев(собственность

акционеровбанка).

Собственныйкапиталвла-

дельцевдореформы(собст-

венностьакционеровбанка).

Суммадепозитовдовостре-

бованияиостатки,которые

ихвладельцырешилине

обмениватьнаакциифон-

дов.(Подавляющаячасть

бухгалтерскихобязательств

банковдореформы.)

Суммаакцийновыхфондов,

заменяющихобращающи-

есянарынкеказначейские

облигациииповозможности

использующихсядлячас-

тичнойилиполнойликви-

дациидругихобязательств

государства(пенсионной

социальноестрахование

ит.д.).

Банкноты,выпущенныедля

обеспеченияполнойсуммы

депозитовипереданные

банкамдлятого,чтобыони

поддерживали100%-ные

резервыссамогоначала

реформы.

Суммавсехостальных

банковскихактивов,кото-

рыепереводятсявовзаим-

ныефондыиуправляются

банками.(Принадлежащие

банкамказначейскиеобли-

гациианнулируютсявбух-

галтерскихдокументах.)

АКТИВы,ВСеГО ПАССИВы,ВСеГО

СУММАРНыеАКТИВы СУММАРНыеПАССИВы

5. Экономический анализ процесса реформирования и перехода

610

Глава

случаеэтиновыеденьгинедолжныиспользоватьсядляоперацийнаот-

крытомрынкеилинепосредственнодлярасширениякредита.этоимен

но та деятельность, которая пышным цветом цвела во время провалив

шейсяпопыткиАргентиныпровестибанковскуюреформупригенерале

Пероне.Реформа,описаннаявыше,позволитпочтиполностьюустранить

кризисыфондовогорынкаиэкономическиеспады.Начинаясэтогомомен

та, поведение сберегателей и инвесторов нарынке будет весьма тесно

скоординированным.

Установление требования100%-ного резервирования— необходимое

условие,длятогочтобывконечномитогеупразднитьцентральныйбанк.

этосоставляетсодержание

четвертой стадииреформы.Действительно,

кольскорочастныебанкиподчиненывсвоейдеятельностиобщимпринци

памправа,кольскороустановленаполнаясвободабанковскойдеятельно

сти,остаточноерегулированиесостороныцентральногобанкаможетбыть

упразднено,какисамцентральныйбанк.этопотребуетзаменысегодняш

нихфидуциарныхденег,правоивластьэмитироватькоторыесегодняиме

еттолькоцентральныйбанк.этиденьгибудутзамененыначастныеденьги.

Невозможнопрыгнутьвникудаиучредитьискусственныйденежныйстан

дарт, который небылбы результатом эволюционного процесса. Поэтой

причиненоваяформаденегдолжнасостоятьизвещества,котороечелове

чествоисторическирассматривалокакденьги

par excellence:иззолота

104

депозитныхбанков(со100%-нымрезервированием)быларезкоотделенаотинвес-

тиционнойбанковскойдеятельности,предполагающейссудытретьимсторонамтех

денег,которыебанкпредварительнополучилотсвоихклиентовввидезайма(Allais,

“Lesconditionsmon

étairesd’uneéconomiedemarchés”.)Подробныйанализпереход-

ныхмер,предлагаемыхМ.Алле,см.:Allais,

L’Impôt sur le capital et la réforme moné-

taire,рр.319—320.Разделениедепозитныхиинвестиционныхоперацийотстаивает

такжеХайеквсвоейкниге«Частныеденьги».

104

Невозможностьзаменысегодняшнихфидуциарныхденегнаискусственныйчаст-

ныйденежныйстандартследуетизтеоремыденежнойрегрессии,какбылообъясне

новприм.34.ПоэтойпричинеМюррейРотбардбылввысшейстепенискептически

настроенвотношениитакихавторов,какХайек,Гринфилдийигер,которыевремя

отвременирекомендовалисозданиеискусственногоденежногостандартанабазе

корзинытоваров.Ротбардпишет:«Именнопотомучтоэкономическаяисторияявля

етсясистемой,зависящейотпути[

path depended—понятиевматематическойэко-

номике,описывающееклассобъектов,количественныехарактеристикисостояния

которыхвнекиймоментвременибудутразличнымивзависимостиоттраектории,

приводящейкэтомусостоянию.—Прим перев.],мынехотимнавязыватьбудущему

систему,котораянебудетработать.Онанебудетработатьглавнымобразомпотому,

чтовсеэтииндексыисредстваобращениянемогуторганичнопоявитьсявследствие

действийиндивидовнарынке.Разумеется,идеяразоблачениягосударстваивозвра

щенияназад(илиустремлениявперед)ксвободномурынкудолжнабытьсовмести

масрынкомнасколькоэтовозможноипредполагатьпрекращениегосударственного

вмешательствасовсейвозможнойбыстротой.Нонавязываниепубликидикихсхем,

противоречащихприродеифункциямрынка,—этовточноститаразновидность

технократическойсоциальнойинженерии,откотороймиружедостаточнонастра

далсявXXстолетии»(Rothbard,“Aurophobia:orFreeBankingonWhatStandard?”

р.107,n.14).Ротбардвыбралэтоназваниедлясвоейстатьи(«Золотофобия,илиСво

боднаябанковскаядеятельность,основаннаянакакомстандарте?»),чтобыпривлечь

к предложенной денежной и банковской системе

611

девятая

Мюррей Ротбард вдеталях продумал процесс обмена назолото всех

банкнот, выпущенных Федеральным резервом. этот шаг следует после

установлениятребования100%-ногорезервавотношениивсехбанковских

вкладов[довостребования].Основываясьнаданных1981г.,Ротбардпри

шелквыводу,согласнокоторомутакойобмендастценузолотанауров

не1696долл.за[тройскую]унцию.Запоследние15летценаэтогообмена

значительно увеличилась. если мы воспользуемся данными1997г., ког

да рыночная ценазолотасоставила350долл. заунцию, станет ясно,что

встранестакойбольшойэкономикой,какуСшА,полнаяприватизация

фидуциарныхденегизаменаихзолотомпотребуютпочтидвадцатикрат

ногоувеличениясегодняшнейрыночнойценностизолота

105

.Резкийвзлет

ценызолотапервоначальноповлияетнаувеличениеегопредложенияи,

возможно,вызоветинфляционныйшок,количественныехарактеристики

которогоедвалиможнопредугадать.Однакоэтопроизойдетлишьодин

разиневнесетзначительныхискаженийвреальнуюпроизводственную

структуру

106

На

пятой,завершающейстадии,входекоторойединыйзолотойстан-

дартраспространитсяповсемумиру,разнымстранамстоилобыдостичь

международного соглашения, целью которого должно стать предотвра

вниманиекупорнымпопыткамразличныхтеоретиковобойтисьбеззолота(исто-

рическибывшимквинтэссенциейденежнойформы)всвоихпраздноумствованиях

натемуидеальнойформычастныхденег.См.ответРотбарданакритикутеоремы

регрессииРичардомТимберлейком(RichardH.Timberlake,“ACritiqueofMonetarist

andAustrianDoctrinesontheUtilityandValueofMoney,”

Review of Austrian Eco‑

nomics1(1987):81—96):MurrayN.Rothbard,“TimberlakeontheAustrianTheoryof

Money:A Comment,”Review of Austrian Economics 2(1988):179—187.Какпрони

цательнозаметилРотбард,Тимберлейкнедвусмысленноутверждает,чтоденьги

представляютсобойнепосредственнуюсубъективнуюполезность,подобнолюбому

другомутовару.Приэтомоннепонял,чтополезностьденьгиобретаюттольковка

чествесредстваобмена,вотличиеотпотребительскихипромежуточныхтоваров,и

чтопоэтойпричинеихабсолютноеколичествонеимеетотношенияквыполнению

имисвоихфункций.Такимобразом,дляобъяснениятого,какимобразомэкономи

ческиеагентыоцениваютпокупательнуюспособностьденегсегодня,основываясь

натой,которуюониимеливчера,необходимообратитьсяк«теоремеденежнойрег

рессии»(котораяпредставляетсобойретроспективнуюверсиютеорииэволюцион

ноговозникновенияденегКарлаМенгера).этоключквыходуизпорочногокруга

приразмышлениинадданнойпроблемой.

105

Rothbard,“TheCaseforaGenuineGoldDollar,”inThe Gold Standard: An Austrian

Perspective,p.14;см.такжеIdem.,“TheSolution,”p.700.

106

Таким образом, ненужной и опасной былабы реализация предложения Хайе-

ка, которое он выдвинул в1937г., когда, упомянув переход банковской системы

на100%-ноерезервированиевусловияхчистогозолотогостандарта,писал:«это,

очевидно,потребуетустановлениямеждународногоконтролянаддобычейзолота,

посколькуиначеувеличениеценностизолотаприведеткогромномуувеличениюего

предложения.Такойконтрольобеспечитлишьналичиенекоегоклапана,который

возможнопонадобитсявлюбомслучае,чтобысистеманебыласлишкомжесткой

(Hayek,

Monetary Nationalism and International Stability,p.82).Влюбомслучаепер-

воначальныйинфляционныйшокможетбытьуменьшен,еслизагоддоперехода

кпятойстадиицентральныебанкиосуществятсвое2%-ноеувеличениепредложе

нияденегпосредствомпокупокзолотанаоткрытомрынке.

5. Экономический анализ процесса реформирования и перехода

612

Глава

щение ненужных последствий для реальной экономики, которые могут

иметьместовпроцессеперехода. Речь неидет оначальноминфляцион

номшоке,которыйбудетнеизбежен,посколькускачокценностизолота

приведет кмасштабному выбросу нарынок дополнительных количеств

металла.Такоесоглашениедолжносодержатьвкачествепредваритель

ногоусловияустановлениережимафиксированныхобменныхкурсовдля

всехвалют.Оносделаетвозможнымединообразноеопределениемирово

гопредложенияфидуциарныхсредствобращенияиперераспределение

междуэкономическимиагентамиичастнымибанкамиразныхстрансум

марногозолотогозапасацентральныхбанковмира.этоперераспределение

будетпроизводитьсястрогопропорциональносуммамдепозитовибанкнот

вкаждойстране.

Такимбудетзаключительныйэтапприватизациибанковскогоифинан

совогосектора.экономическиеагентысмогутвновьзапуститьстихийный

рыночный процесс экспериментирования вденежно-финансовой сфере,

прерванныйвпрошлом,когдабылинационализированыденежныесисте

мыисозданинститутцентральныхбанков.

Приложение теории банковской и финансовой реформы

к европейскому Экономическому и монетарному союзу и построению

финансовой системы в странах бывшего Восточного блока

Сформулированные выше предложения по реформированию западной

банковско-финансовойсистемымогутоказатьсяполезнымиприпроекти

рованиииподдержанииевропейскогоэкономическогоимонетарногосоюза.

этатемасегодняпривлекаетбольшоевниманиеспециалистоввсоответст

вующихобластях

107

.Нашипредложениямогутпокрайнеймереуказать

направлениереформыденежнойсистемыеС,котораямоглабыбытьосу

ществленавлюбоевремя,атакженазватьтеопасностинаэтомпути,кото

рыхследуетизбегать.Очевидно,чтомыдолжныосвободитьсяотсистемы

монопольныхнациональныхвалют,конкурирующихдругсдругомвхао

тическоммирегибкихобменныхкурсов.Крометого,мыдолжныизбежать

сохранениятакогоинститута,какевропейскийцентральныйбанк,который

предотвращаетконкуренциюмеждувалютамиврамкахбольшогоэкономи

ческогорегиона,неможетсправитьсясвызовомбанковскойреформы(тре

бование100%-ногорезервирования),невсостояниигарантироватьтакой

уровеньденежнойстабильности,которыйнапротяженииисториидемонс

трировалинаиболеестабильныенациональныевалютыивоздвигаетнепре

107

См.,напр.:España y la unificación monetaria europea: una reflexión crítica,Ramón

Febrero,ed.(Madrid:EditorialAbacus,1994).Другиеработыпоэтойтеме:PascalSalin,

L’unité monétaire européene: au profit de qui?(Paris:Economica,1980);RobinLeigh

Pemberton,

The Future of Monetary Arrangements in Europe(London:InstituteofEco-

nomicAffairs,1989).Различныевзглядынарольевропейскихстрансм.в:Jes

úsHuer-

tadeSoto,“ATheoryofLiberalNationalism,”

Il PoliticoLX,no.4(1995):583—598.

к предложенной денежной и банковской системе

613

девятая

одолимыепрепятствиянапутипродолженияреформы,предполагающего

упразднениеорганацентрализованногофинансовогопланирования(цент

ральногобанка).Вследствиеэтого,возможно,наиболеепрактичноймерой

вкратко-исреднесрочномпериодебылобыустановлениевовсейевропе

полнойсвободывыборавалюты,государственнойиличастной,какврам

ках[европейского]Союза,такивнеегопределов.Национальныевалюты,

всеещеиспользуемыевсилутрадиции,должныбытьпомещенывсистему

фиксированныхобменныхкурсов

108

,которыедаютвозможностькаждой

странесэтогомоментапроводитьстабильнуюиответственнуюденежную

политику.Такимобразом,устран—членовеСсохраняетсявозможность

приступить,покрайнеймеревбудущем,косуществлениютрехважней

шихреформвденежно-банковскойсфере:установлениюсвободывыбора

валюты,переходуксвободнойбанковскойдеятельностиивведениютребо

вания100%-ногорезервированиявкладовдовостребования.Начавшиеэту

реформустранывынудятдругихчленовСоюзапоследоватьзалидерами

вденежнойсфере,какобэтомпишетМорисАлле.

Важнымявляетсято,чтобысмоментаучрежденияевропейскогоцент

ральногобанка1июня1998г.ониидеяединойевропейскойвалютыподвер

галисьбыкритике,котораябылабысосредоточенанафиксацииразрыва

междуимеющейсяипредлагаемойвалютнойсистемойиидеальной(чис

тыйзолотойстандарти100%-ноерезервирование).Многиелибертариан

скиетеоретики(восновномчикагскойшколы)ошибочноконцентрируют

своюкритикунатомфакте,чтоноваясистемапорываетссистемоймоне

тарногонационализмаигибкимиобменнымикурсами.Однакоединыйевро

пейскийденежныйстандартнастолькожесткий,насколькоэтовозмож

но,былбышагомвправильномнаправлении,шагомкчистомузолотому

стандарту.Болеетого,онсталбызавершениемформированияевропейской

системысвободнойторговли,посколькуисключаетвозможностьвмеша

тельствавденежнуюсистемуиманипулированиесостороныотдельных

стран—членовСоюза.Онвынудитстраныснаиболеежесткойструктурой

экономики(например,ГерманиюиФранцию)модифицироватьэкономику

всторонубольшейконкурентоспособностивусловиях,когдабольшенет

возможностиприбегатькинфлированиюнациональнойвалютыдляком

пенсацииструктурнойнегибкости.

108

Рекомендацияперейтикфиксированнымобменнымкурсамявляетсятрадиционной

длятеоретиковавстрийскойшколы,считающихэтумерувторымнаилучшимвари

антомнапутикидеальнойденежнойсистемесчистымзолотымстандартом.Всис

темефиксированныхкурсовэкономическиепотокиосвобождаютсяотвоздействия

ненужных потрясений денежной системы. Наиболее исчерпывающее исследова

ниесистемыфиксированныхобменныхкурсов,проведенноеврамкахавстрийской

школы,см.вкнигеХайека:Hayek,

Monetary Nationalism and International Stability.

Сторонником фиксированных обменных курсов был и Мизес (см.: Мизес. Всемо

гущееправительство:Тотальноегосударствоитотальнаявойна.М.:Социум,2007.

С.354—359;егоже.Человеческаядеятельность.С.732—753).ценное(сточкизрения

австрийскойшколы)исследованиетеории,лежащейвоснованииконцепциификси

рованныхобменныхкурсовсм.в:Jos

éAntoniodeAguirre,La moneda única europea

(Madrid:Uni

ónEditorial,1990),pp.35ff.

6. Заключение. Банковская система

614

Глава

Аналогичныесоображениямогутбытьприменимыдляпостроениябан-

ковско-финансовойсистемывэкономикахбывшегоВосточногоблока.Мы

признаем,чтоэтистраныначалиреформывкрайненеблагоприятныхусло

виях—последесятилетийцентрализованногопланирования.Ихпереход

крыночнойэкономикеоткрываетуникальнуюисторическуювозможность

избежатьбольшинстваошибок,совершенныхидосихпорсовершаемых

наЗападе.Онимогутначатьпрямостретьейиличетвертойстадиинаше

гопланареформирования.Переходсразукчетвертойстадииосуществим

длястранбывшегоСССР,посколькуихзначительныйзолотойзапаспоз

воляетимустановитьчистыйзолотойстандарт,т.е.осуществитьтотшаг,

которыйпринесетстранемаксимальныепреимущества.Влюбомслучае,

еслиэтистранынепопытаютсянаучитьсянаопытедругих,а,неуклюже

имитируяЗапад,организуютбанковскуюсистемусчастичнымрезервиро

ванием,управляемуюцентральнымбанком,постоянноефинансовоедавле

ниеприведеткихполитикебезудержнойкредитнойэкспансиииогромно

муущербудляпроизводственнойструктуры.Такаяполитикаспособствует

спекулятивнойлихорадкеисоздаетвобществеатмосферунеуверенности.

этоможетдажеосложнитьвесьпроцесспереходаэтихстранкполноцен

нойрыночнойэкономике

109

аключение

анковская система свободного общества

Теорияденег,банковскогокредитаифинансовыхрынковбросаетвеликий

теоретическийвызовэкономистамначалаXXIстолетия.Небудетпреуве

личениемсказать,чтостехпор,кактеоретическаязагадкасоциализма

быларазрешена,возможно,самойважной,хотяинаименеепонятойтео

ретическойпроблемойоставалисьденьги.Причинойэтого,какмывыяс

ниливкниге,являетсято,чтоданнаяобластьнаукиполнаметодологичес

кихошибок,теоретическойпутаницыи,какрезультат,денежнаясистема

являетсяаренойсистематическогогосударственноговмешательства.Обще

109

Вглаве6(прим.109)мыупоминалиомасштабныхбанковскихкризисах,ужеразра-

зившихсявРоссии,Чехии,Румынии,Албании,ЛатвиииЛитве.Причинойэтихкри

зисовбылопренебрежение,продемонстрированноевэтихстранах,поотношению

кподобнымрекомендациям.См.:RichardLayardandAndreaRichter,“WhoGains

andWhoLosesfromRussianCreditExpansion?”

Communist Economies and Economic

Transformation6,no.4(1994):459—472.Одругихпроблемах,осложнявшихпланы

реформденежнойсистемыбывшихкоммунистическихстран,см.средипрочего:

The

Cato Journal12,no.3(Winter,1993).См.также:StephenH.Hanke,LarsJonung,and

KurtSchuler,

Russian Currency and Finance(London:Routledge,1993).Авторыпред-

лагаютвалютноеуправление(currencyboard)вкачествеидеальноймоделитранс

формацииденежнойсистемыбывшегоСССР.Попричинам,приведеннымвприм.91,

мысчитаемэтопредложениегораздоменееадекватным,чемнаше—установить

чистый золотой стандарт всочетании стребованием100%-ного резервирования,

используязначительныйзолотойзапасРоссии.

свободного общества

615

девятая

ственныеотношения,вкоторыхиспользуютсяденьги,досихпоростаются

наиболееабстрактнымиинеясными,азнание,порожденноеими,—наибо

лееобширным,сложнымитруднымдляпостижения.Следовательно,сис

тематическое вмешательство правительстви центральныхбанков вэту

сферудосихпоростаетсянаиболееопасным.Влюбомслучаеоткладыва

ниеинтеллектуальнойработывобластитеорииденегибанковоказывает

огромноевлияниенаразвитиемировойэкономики,котороепроявляется,

какмывидели,вформеповторяющихсяцикловбумовиспадов,которые

продолжаютсотрясатьрыночныеэкономикивначаленовоготысячелетия.

экономическаямысль,специализирующаясянаизучениибанковского

дела,имеетдавнююисториюи,какмыпоказали,можетбытьпрослеженадо

схоластовСаламанкскойшколы.Ближекнашемувременимыобнаружива

емполемикумеждубанковскойиденежнойшколами.этадискуссиязало

жилафундаментдляпоследующегоразвитиятеории.Мыпопыталисьпока

затьотсутствиеокончательногосогласиямеждупредставителямишколы

свободнойбанковскойдеятельностиибанковскойшколы,соднойстороны,и

школойцентральногобанкаиденежнойшколой,сдругой.Позициямногих

сторонников свободы банковскойдеятельности опираласьнаошибочную

инесостоятельнуюинфляционистскуюаргументациюбанковскойшколы.

Большинствотеоретиковденежнойшколысобиралисьдостичьсвоихцелей

(финансовой состоятельности банковской системы и экономической ста

бильности)путемвмешательствасостороныцентральногобанка,который

преодолевалбыотрицательныесвойствачастныхбанков.Однакоссамого

началаформированияденежнойшколынекоторыеееавторысочлиневоз

можнымиутопическимполагать,будтоцентральныйбанкможетсделать

что-тобольшее,кромекакусугубитьвозникающиепроблемы.этиавторы

поняли,чтолучшимспособомограничитьсозданиефидуциарныхсредств

обращения идобитьсястабильностиденежнойсистемыбылабысвобода

банковскойдеятельности,подчиняющаяся,какивовсехдругихвидахбиз

неса,традиционнымпринципамгражданскогоиторговогозаконодательства,

т.е.установлениеобязательного100%-ногорезервированиявкладовдовос

требования.Парадоксальнымобразомпочтивсепредставителибанковской

школывконцеконцовохотносогласилисьсидеейучрежденияцентраль

ногобанка,который,выполняяфункциикредиторапоследнейинстанции,

призвангарантироватьисохранятьпривилегиичастныхбанков.Приэтом

частныебанкирыснарастающейрешимостьюстремилиськучастиювта

компривлекательном«бизнесе»,какгенерированиефидуциарныхсредств

обращенияпутемкредитнойэкспансии.Онибылинесклоннызадумывать

сянадвопросамисобственнойплатежеспособности,посколькуполагались

наподдержку,которуювлюбоймоментвремениимбылготовпредоставить

центральныйбанк—кредиторпоследнейинстанции.

Далее,хотяавторыденежнойшколыбылиправыпочтивовсехсвоих

теоретическихпостроениях,онинесумелипонять,чтовсетеотрицатель

ныепоследствия,которыеониувиделивсвободечастныхбанковэмити

роватьнеобеспеченныебанкноты,присущии«бизнесу»попредоставле

нию экспансионистских ссуд, выдаваемых против банковских вкладов