Теплая Н.В. Оценка бизнеса

Подождите немного. Документ загружается.

Н.В. Теплая

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Учебное пособие

Сургут

2009

ДЕПАРТАМЕНТ ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

ХАНТЫ-МАНСИЙСКОГО АВТОНОМНОГО ОКРУГА – ЮГРЫ

_______________________________

ГОУ ВПО «СУРГУТСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ХАНТЫ-МАНСИЙСКОГО АВТОНОМНОГО ОКРУГА – ЮГРЫ»

Кафедра менеджмента

Н.В. Теплая

ОЦЕНКА БИЗНЕСА

Учебное пособие

Сургут

Издательский центр СурГУ

2009

УДК 658.14(075.8)

ББК 65.290-93я73

Т 342

Т 342 Теплая, Н. В. Оценка бизнеса : учеб. пособие / Н. В. Теплая. – Сур-

гут. гос. ун-т ХМАО – Югры. – Сургут : ИЦ СурГУ, 2009. – 193 с.

ISBN 978-5-89545-312-4.

Учебное пособие разработано в соответствии с требованиями Го-

сударственного образовательного стандарта по специальности «Менедж-

мент организации». Настоящее издание – это оригинальное учебное по-

собие

индивидуального пользования, представляющее собой базовый

курс относительно новой и динамично развивающейся дисциплины.

В пособии раскрыты теоретические аспекты изучаемой пробле-

мы по оценке бизнеса и проведен анализ финансового состояния пред-

приятия, а также финансовой устойчивости российского предприятия,

испытывающего на себе все сложности перехода к рыночной экономи-

ке. В качестве исходной информации

для расчетов использована бух-

галтерская отчетность.

Пособие предназначено для реализации программы курса «Ме-

неджмент организации», для закрепления теоретических знаний сту-

дентов путем решения задач и проблемных заданий, основанных на

практических ситуациях. В материалах практикума учтены все измене-

ния, внесенные во вновь принятые нормативные акты Бюджетного ко-

декса РФ; Налогового кодекса РФ

; Федерального закона «Об инвести-

ционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в

форме капитальных вложений» и др.

Учебное пособие предназначено для студентов очной и заочной

формы обучения, магистратуры, экстерната, обучающихся по дисцип-

лине «Оценка бизнеса».

Печатается по решению редакционно-издательского совета СурГУ.

Рецензенты:

Э.Б. Воронова, доктор экономических наук, профессор кафедры

менеджмента СурГУ;

В.Д. Артерчук, кандидат экономических наук, доцент кафедры

менеджмента СурГУ;

Л.Л. Богомолова, кандидат экономических наук, доцент ЮГУ.

ISBN 978-5-89545-312-4

университет ХМАО – Югры», 2009

СОДЕРЖАНИЕ

Предисловие ……………………………………………………... 5

Глава 1. Содержание курса …………………………………….. 10

Тема 1. Сущность и значение оценки бизнеса ………………….. 11

Тема 2. Цели оценки бизнеса …………………………………….. 14

Тема 3. Субъекты и объекты оценочной деятельности ………… 17

Тема 4. Понятия стоимости, применяемые в целях оценки ……. 18

Тема 5. Описание бизнеса. Сбор и анализ внешней и внутрен-

ней информации …………………………………………………... 22

Тема 6. Финансовый анализ деятельности предприятия, его

значение в оценке бизнеса ………………………………………...

Тема 7. Основные подходы и методы, применяемые в оценке

бизнеса …………………………………………………………….. 41

Тема 8. Доходный подход к оценке бизнеса ……………………. 45

8.1. Метод дисконтирования денежных потоков ………… 45

8.1.1. Определение длительности прогнозного периода …. 48

8.1.2. Ретроспективный анализ и прогноз валовой вы-

ручки от реализации ……………………………………... 49

8.1.3. Анализ и прогноз расходов ……………………….. 50

8.1.4. Анализ и прогноз

инвестиций ……………………. 53

8.1.5. Определение ставки дисконтирования …………... 54

8.1.6. Расчет величины стоимости бизнеса в послепрог-

нозный период ……………………………………………. 56

8.1.7. Внесение итоговых поправок …………………….. 58

8.2. Метод капитализации доходов ……………………….. 58

Тема 9. Сравнительный подход к оценке бизнеса ……………… 62

Тема 10. Затратный подход к оценке бизнеса …………………... 67

10.1. Метод стоимости чистых активов …………………... 68

10.2. Метод ликвидационной стоимости …………………. 73

Глава 2. Практические занятия ……………………………….. 75

Занятие 1.

Расчет сложного процента временной оценки де-

нежных потоков …………………………………………………… 75

Занятие 2. Прогнозирование валовых доходов ………………… 83

Занятие 3. Анализ доходности предприятия …………………… 85

Занятие 4. Анализ финансовых результатов деятельности и

оценка эффективности их использования ………………………. 94

Занятие 5. Анализ структуры стоимости имущества ………….. 104

Занятие 6. Анализ состояния внеоборотных активов …………. 107

Занятие 7. Факторный анализ формирования прибыли от про-

даж и оценка запаса финансовой прочности ……………………. 119

Занятие 8. Вычисление относительных показателей в процессе

оценки ………………………………………………………………

126

Занятие 9. Расчет факторов экономической прибыли …………. 138

Занятие 10. Анализ кредиторской и дебиторской задолженности … 143

Занятие 11. Расчет показателей оценки качественного уровня

достижения определенных финансовых результатов деятельно-

сти предприятия …………………………………………………...

148

Занятие 12. Анализ и оценка инвестиционной деятельности в

организациях ………………………………………………………. 152

Тесты для рубежного контроля ……………………………….. 157

Контрольные вопросы к экзамену (зачету) ………………….. 177

Глоссарий …………………………………………………………. 179

Приложения ……………………………………………………… 183

Список литературы ……………………………………………... 191

ПРЕДИСЛОВИЕ

Курс «Оценка бизнеса» входит в учебный план специальности

080507.65 «Менеджмент» в соответствие с ГОС ВПО.

Радикальные перестройки системы управления экономикой,

переходящей на рельсы рыночных отношений, – одно из важнейших

направлений программ реформ, проводимых в нашей стране. Осо-

бое значение эта проблема имеет на уровне предприятия, положение

которого в рыночной экономике

меняется коренным образом.

Потеряв в результате приватизации права собственности, го-

сударство устранено от прямого управления предприятиями. Теперь

каждый хозяйствующий субъект вынужден самостоятельно зани-

маться управлением, анализировать факторы внешней и внутренней

бизнес-среды, принимать управленческие решения. Однако на прак-

тике не все решения приводят к желаемым результатам, не всегда

они адекватны собственным

целям и возможностям. Поэтому оцен-

ка бизнеса – одна из основных функций управления предприятием,

поскольку без формирования моделей бизнеса на основе предвиде-

ния возможных и желаемых результатов нельзя успешно работать

на рынке при неопределенности и жестком конкурентном давлении.

На практике в деятельности фирм, работающих в условиях

рыночной экономики, используется широкий набор

бизнес-планов,

отличающихся по целевой ориентации, структуре, содержанию, вы-

деляемым акцентам, что отражается на процессе их формирования,

утверждения, принятия к исполнению и собственно реализации.

Длительное время предприятия работали в условиях центра-

лизованного планирования, когда все финансовые потоки жестко

регулировались из единого центра, когда существовало неоправдан-

ное множество контрольных цифр, норм, нормативов

и т.д. на по-

давляющее большинство финансовых и экономических показателей.

Роль финансово-кредитных рычагов управления с совершенствова-

нием рыночных отношений и кардинальными изменениями в эко-

номике России резко возрастает. Формирование рыночных отноше-

ний в Российской Федерации предопределяет необходимость созда-

ния адекватных принципов организации финансово-кредитной сис-

темы, как на

макро-, так и на микроуровне. Предприятия и другие

субъекты должны сами доказать свою рыночную самостоятельность

(конкурентоспособность, рентабельность и т.д.).

Для этого требуется быстрое наверстывание утраченных тра-

диций, опыта российского предпринимательства в области оценки

бизнеса, управления финансами, изучение и внедрение новейших

методов финансового и кредитного менеджмента в странах с разви-

той экономикой.

Главная задача состоит в том, чтобы в кротчайшие сроки под-

готовить и сформировать квалифицированный кадровый потенциал,

владеющий общими

и специфическими знаниями и умениями в об-

ласти стратегии управления, инновации, маркетинга, управления

персоналом и производством, обладающий новейшими знаниями

современного управления бизнесом, и выйти на мировой уровень

теории и практики финансового и кредитного менеджмента.

Исходя из этой концепции, учебная дисциплина учитывает

новейшую теорию и практику по оценке финансового состояния

предприятия в

странах с развитой рыночной экономикой, сфокуси-

рована на применении методологии оценки стоимости бизнеса, ко-

торые необходимо использовать на российских предприятиях и т.д.

Лекционно-практический материал разработан с учетом но-

вых требований на основе теоретического и практического материа-

ла в соответствии с требованиями современной литературы ведущих

российских и иностранных специалистов

по оценке бизнеса, а также

законодательных и нормативных документов Министерства финан-

сов РФ, Центрального банка РФ, Государственной налоговой служ-

бы РФ.

На основе материалов данной дисциплины студенты получат

возможность расширить круг исследований в области развития ме-

тодов и целей оценки стоимости бизнеса предприятий (компаний)

различных сфер деятельности в условии новых тенденций

в разви-

тии экономики, а также построения новой системы финансового ме-

неджмента, обеспечивающей финансовую составляющую управле-

ния стоимостью предприятия (компании). Снижение издержек про-

изводства, адаптации данной системы финансового менеджмента к

специфическим условиям экономики переходного типа.

В процессе обучения высокий удельный вес занимают прак-

тические занятия. Использование проблемного метода обучения су-

щественно повышает эффективность усвоения материала.

Изучение курса «Оценка бизнеса» в университете решает сле-

дующие задачи:

- образовательную – формирующую логически обоснованную

и упорядоченную базу знаний о необходимых и наиболее общих за-

кономерностях финансового и кредитного менеджмента;

- развивающую – формирующую теоретический тип мышле-

ния и навык самостоятельной, вполне осознанной ориентировки в

окружающем мире и профессионально значимых проблемах.

Общая цель методики – дать основы современных (с учетом

западных стандартов,

методик) знаний по оценке бизнеса и по-

строения финансов, которые необходимы для будущей работы спе-

циалистам финансово-экономического профиля.

Задачей курса «Оценка бизнеса» является:

- изучение методологических и методических аспектов,

принципов, сущности оценки бизнеса, его инструментария;

- изучение и освоение методологии оценки стоимости и по-

строения систем финансового менеджмента, основанных на

стоимо-

сти предприятия (компании);

- освоение методов, приемов анализа прогнозирования фи-

нансов;

- определение финансового состояния предприятия (компа-

нии), их кредитоспособности, рейтинга и конкурентоспособного

статуса на финансовых и фондовых рынках;

- определение наиболее эффективных решений по инвестици-

онным проектам; основному и оборотному капиталу;

- управление кредитным портфелем, портфелем товарных за-

казов, ценных бумаг;

- анализ доходов, расходов с определением факторов и резер-

вов увеличения прибыли, рентабельности производства и др.

В данном пособии представлено основное содержание курса –

этапы и особенности становления и развития методики в советское и

постсоветское время как экономической дисциплины. На термино-

логическом уровне определены основные понятия методики – оцен-

ки

бизнеса, управления стоимостью предприятия (компании) и т.д.,

методы и приемы финансовой работы, определение уровня финан-

сового состояния предприятия и др., роль и место менеджера в со-

временном производственном процессе.

На лекционных занятиях освещаются наиболее важные и

сложные вопросы механизма оценки бизнеса, как на общегосудар-

ственном уровне, так и на

уровне хозяйствующих звеньев. Опреде-

лена роль финансового менеджмента в оценке стоимости предпри-

ятия (компании), проблемы финансового планирования, анализа,

особенностей управления инвестициями, необоротными активами и

оборотным капиталом, организации безналичных расчетов, банков-

ских операций, функционирования рынка ценных бумаг, особенно-

стей финансово-кредитного механизма валютных отношений.

При раскрытии форм организации обучения по оценке бизне-

са предприятия (компании) особое внимание уделяется совершенст-

вованию финансового механизма хозяйственной

деятельности пред-

приятий (компаний), и др., путем повышения его эффективности,

критериям его оценки, анализу финансовой деятельности. Рассмат-

риваются такие формы учебных занятий, как лекции, семинарские

занятия, собеседования, практикумы, ролевые игры.

Один из разделов учебного пособия посвящен формам и

приемам проверки и учета знаний и умений учащихся, критериям их

оценки.

Программа предусматривает

характеристику содержания ос-

новных направлений и организационных форм внеурочной работы

по оценке бизнеса, его особенности в принятии управленческих ре-

шений.

Основными формами проведения занятий являются лекции,

раскрывающие в основном теоретические вопросы по оценке бизне-

са и практические занятия (которые составляют большинство учеб-

ного времени), направленные на отработку умений и формирование

навыков практической деятельности менеджера. Предпочтительным

является организация творческой деятельности студентов, группо-

вые формы работы, представление вариантов уроков, частей урока,

блоков и т.д., игровая деятельность. Учебный курс выстроен в соот-

ветствии с графиком прохождения студентами производственной

практики. Это позволяет корректировать теоретический курс в соот-

ветствии с задачами практик и их реальными

результатами.

На уровне знаниевой компоненты студент должен знать цели

и задачи оценки бизнеса – формирование теоретических, методиче-

ских и практических подходов к оценке бизнеса как самостоятель-

ной дисциплины; сущность; принципы; методы доходного, рыноч-

ного и затратного подходов к оценке стоимости предприятий (ком-

паний) и т.д. Другими словами, он должен знать,

работу специали-

ста менеджера финансово-экономического профиля. Но самое глав-

ное, студент должен уметь применять эти знания на практике.

Заключительной формой контроля является экзамен (зачет),

который включает в себя как вопросы теоретического характера, так

и выполнение обязательных практических заданий, работа над кур-

совым проектом. В результате выпускник должен продемонстриро-

вать не только знания по общим вопросам методики оценки бизнеса,

но и практические навыки. Прежде всего студент должен уметь

сформировать

представления и понятия по оценке бизнеса. Должен

уметь: применять принципы и методы доходного, рыночного и за-

тратного подходов к оценке стоимости; выявлять методологические

проблемы и выделять факторы, влияющие на развитие финансово-

хозяйственной деятельности предприятий (компаний), и т.д. тре-

бующие применения метода реальных опционов. Также должен

уметь определять финансовое состояние предприятия

(компании),

их кредитоспособность; анализировать доходы и расходы с опреде-

лением факторов и резервов увеличения прибыли; рентабельности

производства; оценивать рейтинг и конкурентоспособность пред-

приятия на финансовых и фондовых рынках; делать выводы на ос-

нове их анализа и т.д. Кроме этого, студент должен продемонстри-

ровать умение по определению наиболее эффективных решений

по

инвестиционным проектам, основному и оборотному капиталу. Это

все и проверяется в рамках практических заданий.

Учебное пособие предназначено для студентов очной и заоч-

ной форм обучения, магистратуры, экстерната, обучающихся по

дисциплине «Оценка бизнеса».

Глава 1

СОДЕРЖАНИЕ КУРСА

В условиях рыночной экономики управление финансами яв-

ляется наиболее сложной и приоритетной задачей, стоящей перед

управленческим персоналом любой компании независимо от сферы

и масштабов деятельности, так как при повышении степени свободы

в манипулировании финансовыми ресурсами повышается и значи-

мость эффективного управления ими.

Можно с абсолютной уверенностью утверждать, что в рыноч-

ной системе хозяйствования главным критерием эффективности ра-

боты экономических субъектов являются именно финансовые ре-

зультаты их деятельности, устойчивые и положительные значения

которых могут быть достигнуты только при высоком профессио-

нальном уровне их финансового менеджмента.

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного на-

правления реструктуризации предприятий. В процессе оценки биз-

неса выявляются возможные

подходы к управлению предприятием

и определяется, какой из них обеспечит предприятию максималь-

ную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную

цену, что и выступает основной целью собственников и задачей ме-

неджеров фирм в рыночной экономике.

Предметом курса является изучение основ теории по оценке

бизнеса. Цель изучения курса – усвоение основных понятий

оценки

бизнеса, формирование теоретических, методических и практиче-

ских подходов к оценке бизнеса, основных механизмов управления,

выработка практических навыков расчетов базовых показателей, ха-

рактеризующих уровень финансов на предприятии, – достижение

стратегических и выполнение тактических задач предприятия через

призму финансовых отношений.

Тема 1

СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

Оценочная деятельность представляет собой важнейшую со-

ставляющую при создании развитой инфраструктуры, которая необ-

ходима для экономических преобразований в нашей стране.

Возникновение таких процессов, как приватизация, развитие

ипотечного кредитования, системы страхования, появление фондо-

вого рынка формирует потребность в новой услуге – оценке стоимо-

сти объектов и прав

собственности.

По мере того как в нашей стране появляются независимые

собственники предприятий и фирм, тем острее возникает потреб-

ность в определении рыночной стоимости капитала, т.е. в оценке

стоимости бизнеса.

Оценка стоимости бизнеса – представляет собой целенаправ-

ленный упорядоченный процесс исчисления величины стоимости

объекта в денежном выражении с учетом влияющих на

нее факторов

в конкретный момент времени, в условиях конкретного рынка.

Во-первых, оценка стоимости бизнеса (предприятия) – это

процесс. Для получения результата эксперт-оценщик должен проде-

лать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от

цели оценки, параметров объекта и выбранных методов.

Во-вторых, оценочная деятельность – процесс упорядочен-

ный: все действия

совершаются в определенной последовательно-

сти, поэтому необходимо выделить общие для всех случаев этапы

оценки:

- определить цели оценки, выбрать вид стоимости, подлежа-

щий расчету;

- собрать и обработать требуемую информацию;

- обосновать методы оценки стоимости;

- рассчитать величину стоимости объекта и внести поправки;

- рассчитать итоговую величину;

- проверить и согласовать

результаты.

В-третьих, оценка стоимости – процесс целенаправленный,

где нужно руководствоваться конкретной целью. Безусловно, в пер-

вую очередь, необходимо рассчитать величину стоимости объекта,

но какую стоимость надо определить, зависит от цели оценки, а

также от параметров оцениваемого объекта. Например, если расчет

стоимости бизнеса производится с целью заключения сделки купли-

продажи, то рассчитывается рыночная стоимость; если же целью

оценки является определение стоимости бизнеса в случае его ликви-

дации, то вычисляется ликвидационная стоимость.

В Законе РФ «Об оценочной деятельности в Российской Фе-

дерации» дано определение рыночной стоимости.

Рыночная стоимость – это «наиболее вероятная цена, по ко-

торой данный объект оценки может быть

отчужден на открытом

рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей

необходимой информацией, на величине цены сделки не отражают-

ся какие-либо чрезвычайные обстоятельства…».

В-четвертых, процесс оценки стоимости заключается в том,

что всегда определяется величина стоимости как количество денеж-

ных единиц, следовательно, все стоимостные показатели должны

быть выражены количественно, независимо

от того, насколько про-

сто они поддаются точному измерению и денежному выражению.

В-пятых, сущностная черта стоимостной оценки заключается

в ее связи с рыночной ситуацией. Это значит, что стоимостная оцен-

ка не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или

приобретение оцениваемого объекта, его технические характеристи-

ки, местоположение, генерируемый им

доход, состав и структуру

активов и обязательств и т.п. Учитывается также совокупность ры-

ночных факторов: рыночная конъюнктура, уровень и стратегия кон-

куренции, его макро- и микроэкономическая среда обитания, риски,

сопряженные с получением дохода от объекта оценки, среднеры-

ночный уровень доходности, цена на аналогичные объекты, текущее

состояние отрасли и экономики.

Первый

важнейший фактор – время, влияющее на все ры-

ночные процессы, включая оценку стоимости бизнеса (предпри-

ятия). Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени также

под влиянием различных факторов, поэтому она «привязана» только

к конкретной дате. Время получения дохода или до получения дохо-

да измеряется интервалами, периодами. Временной интервал или

период может быть

равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию

или году.

Продолжительность прогнозного периода влияет на величину

рыночной стоимости и учитывается при дисконтировании. Следова-

тельно, необходима постоянная оценка и переоценка объектов соб-

ственности, потому что через определенный период она может быть

иной.

Второй существенный фактор оценки в условиях рынка –

риск. Под риском понимаются непостоянство и неопределенность,

связанные с конъюнктурой рынка и макроэкономическими процес-

сами, и т.п.

Риск – это вероятность того, что доходы, которые будут по-

лучены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или

меньше прогнозируемых. Таким образом, при оценке стоимости

бизнеса важно помнить, что существуют различные виды риска, и

что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не явля-

ется абсолютно безрисковым.

В-шестых, рыночная стоимость определяется обязательно в

денежном выражении (рубли, доллары и др.). При этом нужно учиты-

вать тот факт, что оценку стоимости бизнеса целесообразно прово-

дить

сразу в выбранной валюте, так как это позволит провести более

точные расчеты и существенно уменьшит погрешность, возникаю-

щую при переводе итогового результата из одной валюты в другую.

При оценке стоимости бизнеса важно учитывать влияние ос-

новных факторов, влияющих на хозяйственную деятельность пред-

приятия, к числу которых относятся:

- доход, генерируемый оцениваемым

объектом;

- риски, сопровождающие получение этого дохода;

- среднерыночный уровень доходности;

- цены на аналогичные объекты;

- характерные черты оцениваемого объекта, включая состав и

структуру активов и обязательств (составных элементов);

- конъюнктура рынка;

- текущая ситуация в отрасли и экономике в целом.

Имеет место и тот факт, что при качественной

рыночной

оценке нельзя ограничиваться учетом лишь одних затрат, необхо-

димо принимать во внимание и экономический имидж предприятия,

а именно:

- положение предприятия на рынке;

- фактор времени;

- риски;

- уровень конкуренции.

Следовательно, к определению стоимости нужно подходить с

позиций экономической концепции фирмы. В концепции учитывают-

ся такие факторы, как время

, риск, неосязаемые активы, внешняя

конкурентная среда и внутренние особенности оцениваемого объекта.

Согласно такому взгляду на оценку бизнеса, рыночная стои-

мость любого объекта, приносящего доход или поток денежной на-

личности, определяется как текущая стоимость ожидаемого будуще-

го потока наличности, дисконтируемого по норме процента, отра-

жающей требуемую инвестором норму прибыли для сопоставимых

по риску инвестиций.

Оценка помогает принять правильное инвестиционное реше-

ние, сократив

традиционные издержки. Знание величины рыночной

стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенство-

вать процесс производства, разработать комплекс мероприятий, на-

правленных на увеличение рыночной стоимости. Периодически

проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность

управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения.

В заключение хотелось бы отметить, что оценка стоимости

бизнеса в макроэкономическом аспекте является одним

из рычагов

управления и регулирования экономики со стороны государства,

особое значение она имеет также при управлении государственной и

муниципальной собственностью.

Контрольные вопросы к теме

1. Дайте определение оценки бизнеса.

2. В чем заключается процесс оценки стоимости бизнеса?

3. Назовите основные факторы, влияющие на оценку стои-

мости бизнеса.

4. Дайте определение рыночной стоимости. Чем эта стои-

мость отличается от затрат и цены?

Тема 2

ЦЕЛИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

Цель оценки состоит, как правило, в определении какого-либо

вида оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инве-

стиционного решения, для заключения сделки, внесения изменений в

финансовую отчетность, принятия управленческих решений и т.п.

Цель оценки определяют стороны, участвующие в проведении

оценочных работ, и стремятся действовать в своих интересах.

Оценку бизнеса необходимо

проводить, имея определенные

цели, для:

- повышения эффективности текущего управления предпри-

ятием (фирмой);

- купли-продажи акций, облигаций предприятий на фондовом

рынке;

- принятия обоснованного инвестиционного решения;

- купли-продажи предприятия его владельцем целиком или по

частям;

- реструктуризации предприятия. Ликвидация предприятия,

слияние, поглощение, либо выделение самостоятельных предпри-

ятий из состава холдинга предполагают проведение его

рыночной

оценки, так как надо рассчитать цену покупки или выкупа акций,

цену конверсии или величину премии, выплачиваемой акционерам

поглощаемой фирмы;

- разработки плана развития предприятия. В процессе страте-

гического планирования важно оценить будущие доходы фирмы,

степень ее устойчивости и ценность имиджа;

- определения кредитоспособности предприятия и стоимости

залога при кредитовании. В

данном случае оценка требуется для оп-

ределения величины стоимости активов по бухгалтерской отчетно-

сти, которая может резко отличаться от их рыночной стоимости;

- страхования, в процессе которого возникает необходимость

вычисления стоимости активов во избежание потерь;

- налогообложения. При определении налогооблагаемой базы

нужно провести объективную оценку доходов предприятия, его

имущества;

принятия обоснованных управленческих решений. Инфля-

ция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому перио-

дическая переоценка имущества независимыми оценщиками позво-

ляет повысить реалистичность финансовой отчетности, являющейся

базой для принятия финансовых решений;

- инвестиционного проектирования развития бизнеса. В этом

случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость

предприятия в целом, его собственного капитала, активов

, бизнеса.

Обоснованность и достоверность оценки во многом зависит

от того, насколько правильно определена область использования

оценки: купля-продажа, получение кредита, страхование, налогооб-

ложение, реструктуризация и т.д.

В зависимости от цели проводимой оценки и от количества и

подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает либо ры-

ночную стоимость, либо вид стоимости, отличной

от рыночной

стоимости.

Выбор того или иного вида стоимости определяется целью

оценки. Наиболее часто применяемые виды (стандарты) стоимости,

отражающие источники образования дохода, взаимосвязаны между

целью оценки и видами стоимости, данная зависимость представле-

на в табл. 1.1.

Таблица 1.1

Взаимосвязь между целью оценки

и видами стоимости, используемыми для оценки

Цель оценки Вид стоимости

1. Помочь потенциальному по-

купателю (продавцу) определить

предполагаемую цену

2. Определение целесообразно-

сти инвестиций

3. Обеспечение заявки на полу-

чение ссуды

4. Определение налогооблагае-

мой базы

5. Определение суммы покрытия

по страховому договору или

обеспечение требований в связи

с потерей или повреждением за-

страхованных активов

6. Возможная ликвидация (час-

тичная или полная) действующе-

го

предприятия

Рыночная стоимость

Инвестиционная стоимость

Залоговая стоимость

Рыночная стоимость или иная

стоимость, признаваемая на-

логовым законодательством

Страховая стоимость

Ликвидационная стоимость

Контрольные вопросы к теме

1. В чем заключается цель оценки бизнеса?

2. Назовите основные цели определения стоимости бизнеса?

3. В чем заключается обоснованность и достоверность

оценки?

4. Какая существует взаимосвязь между целью оценки и ви-

дами стоимости?

5. Какие виды стоимости, и в каком случае определяет

оценщик?

Тема 3

СУБЪЕКТЫ И ОБЪЕКТЫ ОЦЕНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Основная цель оценки стоимости бизнеса заключается в рас-

чете рыночной или иной стоимости объекта оценки с целью эффек-

тивного управления и распоряжения этим объектом. Поэтому необ-

ходимо определить участников этого процесса и в отношении каких

именно объектов он возможен. Оценка предполагает наличие оце-

ниваемых объектов

и субъектов оценки.

Субъектами оценочной деятельности выступают физические

и юридические лица, органы государственной власти и саморегули-

рующие организации оценщиков, т.е. все те, кто заказывает оценку,

проводит ее, регулирует и контролирует, а также является потреби-

телем оценочных услуг.

К субъектам оценочной деятельности относятся:

- органы исполнительной власти Российской Федерации,

субъектов Федерации

, муниципальных образований;

- индивидуальные предприниматели или юридические лица;

- собственники;

- кредитные учреждения;

- страховые общества;

- фондовые биржи;

- инвесторы.

К объектам оценочной деятельности в соответствии с Зако-

ном «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» отно-

сятся:

- отдельные материальные объекты (вещи);

- движимое или недвижимое имущество;

- права

требования, обязательства (долги);

- работа, услуги, информация;

- иные объекты гражданских прав, в отношении которых за-

конодательством России установлена возможность их участия в

гражданском обороте.

Осуществлять оценочную деятельность могут индивидуаль-

ные предприниматели, юридические лица, обладающие общей пра-

воспособностью, и юридические лица, обладающие специальной

правоспособностью, при соответствии этой деятельности их устав-

ным

целям и получения лицензии на выполнение оценочной дея-

тельности с учетом соблюдения его условий.

Следовательно, осуществлять оценочную деятельность могут:

во-первых, физические лица – оценщики, профессионально осуще-

ствляющие оценочную деятельность, т.е. лицо, которое благодаря

полученному образованию и специальной подготовке, а также нако-

пленному опыту квалифицирован как специалист, который право-

мочен производить оценку предприятия или его нематериальных ак-

тивов; во-вторых, оценочная фирма или индивидуальный

предпри-

ниматель, осуществляющий оценочную деятельность.

В зависимости от объекта оценки, учитывая особенности ме-

тодики и технологии, выделяют несколько направлений специали-

зации или видов оценочных работ:

- оценка стоимости машин, оборудования и транспортных

средств;

- оценка стоимости нематериальных активов и интеллекту-

альной собственности;

- оценка стоимости недвижимого имущества;

- оценка стоимости предприятия

(бизнеса).

Контрольные вопросы к теме

1. Какими свойствами обладает собственность, приносящая

доход?

2. Кто выступает субъектами и объектами оценочной дея-

тельности?

3. В чем имеют различия предприятия, фирма, капитал, про-

изводственные фонды как объекты оценки бизнеса? Каковы их об-

щие характеристики?

4. Кто имеет право осуществлять оценочную деятельность?

Тема 4

ПОНЯТИЯ СТОИМОСТИ,

ПРИМЕНЯЕМЫЕ В ЦЕЛЯХ ОЦЕНКИ

Цель оценки должна определяться причинами ее проведения.

После определения причин возникновения оценки и прежде чем

приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в про-

цессе оценки бизнеса, необходимо четко понимать, что весь процесс

оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею пре-

следуемых.