Шуляк П.Н. Финансы предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

Каждый из четырех типов финансовой устойчивости ха-

рактеризуется набором однотипных показателей, дающих

полную картину финансового состояния предприятия. К этим

показателям относятся: коэффициент обеспеченности запа-

сов и затрат источниками средств; излишек (или недостаток)

средств для формирования запасов и затрат; запас устойчи-

вости финансового состояния (в днях); излишек (или недо-

статок) средств на 1 тыс. руб. запасов.

В настоящее время многие предприятия находятся в кри-

зисном состоянии. Запасы и затраты превышают источники

формирования.

Недостаток оборотных средств покрывается за счет кре-

диторской задолженности, обязательств перед бюджетом, по

оплате труда и т. д.

Чтобы снять финансовое напряжение, предприятиям не-

обходимо выяснить причины резкого увеличения на конец

года следующих статей материальных оборотных средств:

производственные запасы, незавершенное производство, го-

товая продукция и товары. Это уже задачи внутреннего фи-

нансового анализа.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углуб-

ленное исследование финансовой устойчивости предприя-

тия на основе построения баланса неплатежеспособности,

включающего следующие взаимосвязанные группы пока-

зателей.

1. Общая величина неплатежей:

• просроченная задолженность по ссудам банка;

• просроченная задолженность по расчетным докумен-

там поставщиков;

• недоимки в бюджеты;

• прочие неплатежи, в том числе по оплате труда;

Причины,

неплатежей:

• недостаток собственных оборотных средств;

• сверхплановые запасы товарно-материальных ценностей;

621

• товары отгруженные, не оплаченные в срок покупа-

телями; товары на ответственном хранении у покупателей

ввиду отказа от акцепта;

• иммобилизация оборотных средств в капитальное стро-

ительство, в задолженность работников по полученным ими

ссудам, а также в расходы, не перекрытые средствами спе-

циальных фондов и целевого финансирования.

3. Источники, ослабляющие финансовую напряженность:

• временно свободные собственные средства (фонды эко-

номического стимулирования, финансовые резервы и др.);

• привлеченные средства (превышение нормальной кре-

диторской задолженности над дебиторской);

• кредиты банка на временное пополнение оборотных

средств и прочие заемные средства.

При полном учете общей величины неплатежей и источ-

ников, ослабляющих финансовую напряженность, итог по

группе 2 должен равняться сумме итогов по группам 1 и 3.

Для анализа финансового состояния, платежной дисциплины

и кредитных отношений рекомендуется рассматривать дан-

ные показатели в динамике (например, поквартально).

Вернемся к основной балансовой модели, имеющей сле-

дующий вид:

где условные обозначения соответствуют принятым ра-

нее.

Опираясь на внешние признаки финансового благополу-

чия, мы определили необходимые критерии и типы финансо-

вой устойчивости предприятия. Сущность финансовой устой-

чивости определялась как обеспеченность запасов и затрат

источниками формирования средств, т. е.

622

Однако очевидно, что из условия платежеспособности

предприятия в действительности вытекает не одно, а два

направления оценки финансовой устойчивости предпри-

ятия.

1. Оценка финансовой устойчивости предприятия исхо-

дя из степени покрытия запасов и затрат источниками

средств, т. е. из условия

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия исхо-

дя из степени покрытия основных средств и иных внеобо-

ротных активов источниками средств, т. е. из условия

где

(И

—

йк

)

представляет собой величину капитала пред-

приятия. Собственный капитал и долгосрочные кредиты и

займы являются стабильными источниками финансирования

деятельности предприятия.

Оба направления оценки финансовой устойчивости исхо-

дят из общей формулы устойчивости, т. е. из условия

которое означает, что вложения капитала в основные сред-

ства и материальные запасы не должны превышать величи-

ну собственного и приравненного к нему капитала.

В табл. 13 приводится классификация типов финансовой

устойчивости для условий второго направления оценки. Огра-

ничения для F легко выводятся из основной балансовой моде-

ли и приведенных в таблице неравенств.

623

Таблица 13

Классификация типов финансовой устойчивости

для условия F

<(И

вк

)

— Е

Финансовая устойчивость — это состояние счетов пред-

приятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

В результате осуществления какой-либо хозяйственной опе-

рации финансовое состояние предприятия может остаться не-

изменным, улучшиться либо ухудшиться. Поток хозяйствен-

ных операций, совершаемых ежедневно, является как бы "воз-

мутителем" определенного состояния финансовой устойчивос-

ти, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.

Знание предельных границ изменения источников средств для

покрытия вложений капитала в основные фонды или произ-

водственные запасы позволяет генерировать такие потоки хо-

зяйственных операций, которые ведут к улучшению финансо-

вого состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

3. Оценка коэффициентов рыночной устойчивости. Фи-

нансовые коэффициенты рыночной устойчивости

во

многом

базируются на показателях рентабельности предприятия, эф-

фективности управления и деловой активности. Их следует

рассчитывать на определенную дату составления балансов и

рассматривать в динамике. Предоставляется возможность рас-

считать эти показатели по данным баланса предприятия.

Одной из важнейших характеристик устойчивости финан-

сового состояния предприятия, его независимости от заемных

624

источников средств является коэффициент автономии

(К

равный доле источников средств в общем итоге баланса.

Нормальное минимальное значение коэффициента авто-

номии оценивается на уровне 0,5. Нормальное ограничение

> 0,5 означает, что все обязательства предприятия могут

быть покрыты его собственными средствами. Выполнение ог-

раничения важно не только для самого предприятия, но и

для его кредиторов.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об уве-

личении финансовой независимости предприятия, снижении

риска финансовых затруднений в будущем. Такая тенденция

с точки зрения кредиторов повышает гарантированность пред-

приятием своих обязательств.

Коэффициент автономии дополняет коэффициент соот-

ношения заемных и собственных средств

(К

з/с

равный от-

ношению величины обязательств предприятия к величине его

собственных средств.

Взаимосвязь коэффициентов

з/с

з1с

откуда следует нормальное ограничение для коэффициента

соотношения заемных и собственных средств:

3/с

< 1.

При сохранении минимальной финансовой стабильности

предприятия коэффициент соотношения заемных и собствен-

ных средств должен быть ограничен сверху значением отно-

шения стоимости мобильных средств предприятия к стоимос-

ти его иммобилизованных средств. Этот показатель называ-

ется коэффициентом соотношения мобильных и иммобили-

зованных средств

(К

м/и

)

и вычисляется делением оборотных

активов (раздел II актива) на иммобилизованные активы (раз-

дел I актива).

При наличии в разделе II актива баланса иммобилизации

оборотных средств его итог уменьшается при расчете на ее

625

величину, а знаменатель показателя (иммобилизованные сред-

ства) увеличивается, так как отвлечение мобильных средств

из оборота снижает реальное наличие собственных оборот-

ных средств предприятия.

Существенной характеристикой устойчивости финансо-

вого состояния является коэффициент маневренности, рав-

ный отношению собственных оборотных средств предприя-

тия к общей величине источников собственных средств. Он

показывает, какая часть собственных средств предприятия

находится в мобильной форме, позволяющей относительно

свободно маневрировать этими средствами. Высокие значе-

ния коэффициента маневренности положительно характе-

ризуют финансовое состояние, однако каких-либо устояв-

шихся в практике нормальных значений показателя не су-

ществует. Иногда в специальной литературе в качестве оп-

тимальной величины коэффициента рекомендуется величи-

на 0,5.

В соответствии с той определяющей ролью, какую иг-

рают для анализа финансовой устойчивости абсолютные по-

казатели обеспеченности предприятия средствами источ-

ников формирования запасов и затрат, одним из главных

относительных показателей устойчивости финансового со-

стояния является коэффициент обеспеченности собствен-

ными средствами (К

), равный отношению величины соб-

ственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат

предприятия.

Его нормальное ограничение, получаемое на основе ста-

тистических усреднений данных хозяйственной практики,

имеет следующий вид:

К = 0,6 +

0,8.

Важную характеристику структуры средств предприя-

тия дает коэффициент имущества производственного назна-

чения

(К

пим

равный отношению суммы стоимости (взятой

626

по балансу) основных средств, капитальных вложений, обо-

рудования, производственных запасов и незавершенного про-

изводства к итогу баланса.

На основе данных хозяйственной практики нормальным

считается следующее ограничение показателя:

пмм

> 0,5.

В случае снижения значения показателя ниже критичес-

кой границы целесообразно привлечение долгосрочных заем-

ных средств для увеличения имущества производственного на-

значения, если финансовые результаты в отчетном периоде

не позволяют существенно пополнить источники собственных

средств.

Для характеристики структуры источников средств пред-

приятия наряду с коэффициентами автономии, соотношения

заемных и собственных средств, маневренности следует ис-

пользовать также частные показатели, отражающие разно-

образные тенденции в изменении структуры отдельных групп

источников. К таким показателям в первую очередь относится

коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств,

равный отношению величины долгосрочных кредитов и заем-

ных средств к сумме источников собственных средств пред-

приятия и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных

средств позволяет приближенно оценить долю заемных

средств при финансировании капитальных вложений.

Коэффициент краткосрочной задолженности выража-

ет долю краткосрочных обязательств предприятия в общей

сумме обязательств.

Коэффициент автономии источников формирования

запасов и затрат показывает долю собственных оборотных

средств в общей сумме основных источников формирования

запасов и затрат.

Коэффициент кредиторской задолженности и прочих

пассивов выражает долю кредиторской задолженности и про-

чих пассивов в общей сумме обязательств предприятия.

627

10.8.3. Анализ ликвидности баланса

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в

условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и

необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Лик-

видность баланса определяется как степень покрытия обяза-

тельств предприятия его активами, срок превращения которых

в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов — величина, обратная ликвидности ба-

ланса по времени превращения активов в денежные средства.

Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов об-

рел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ лик-

видности баланса заключается в сравнении средств по активу,

сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных

в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пасси-

ву, сгруппированными по срокам их погашения и расположен-

ными в порядке возрастания сроков. Приводимые ниже груп-

пировки осуществляются по отношению к балансу.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости пре-

вращения в денежные средства, активы предприятия разде-

ляются на следующие группы:

А1 наиболее ликвидные активы — денежные средства

предприятия и краткосрочные финансовые вложения (цен-

ные бумаги);

А2 быстро реализуемые активы — дебиторская задол-

женность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие

оборотные активы;

A3 медленно реализуемые активы — запасы (стр. 210)

раздела II актива, за исключением "Расходов будущих пери-

одов";

А4 труднореализуемые активы — статьи раздела I акти-

ва баланса "Основные средства и иные внеоборотные активы".

Пассивы баланса группируются по степени срочности их

оплаты:

628

Ill

наиболее срочные обязательства — кредиторская за-

долженность стр. 620 и 630 раздела V пассива баланса, а так-

же ссуды, не погашенные в срок;

П2 краткосрочные пассивы — краткосрочные кредиты и

заемные средства;

ПЗ долгосрочные пассивы — долгосрочные кредиты и

заемные средства;

П4 постоянные пассивы — статьи раздела IV пассива

баланса.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной

группы уменьшается на сумму иммобилизации оборотных

средств по статьям величины НДС и "Расходы будущих пе-

риодов" раздела II актива и увеличивается на стр. 630-660.

Для определения ликвидности баланса следует сопоста-

вить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс

считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотно-

шения:

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью

влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому прак-

тически существенным является сопоставление итогов пер-

вых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство

имеет "балансирующий" характер; в то же время оно несет

глубокий экономический смысл: его выполнение свидетель-

ствует о соблюдении минимального условия финансовой ус-

тойчивости — наличии у предприятия собственных оборот-

ных средств.

В случае когда одно или несколько неравенств имеют знак,

противоположный зафиксированному в оптимальном варианте,

629

ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличает-

ся от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе

активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя

компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной вели-

чине, поскольку в реальной платежной ситуации менее лик-

видные активы не могут заместить более ликвидные.

Анализ ликвидности баланса оформляется в виде табли-

цы (табл. 14). В графах 2, 3, 5, 6 этой таблицы даны итоги

групп актива и пассива, вычисляемые на начало и конец от-

четного периода.

Таблица 14

Анализ ликвидности баланса (тыс. руб.)

В графах 7 и 8 представлены абсолютные величины пла-

тежных излишков или недостатков на начало и конец отчет-

ного периода.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро

реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами

и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую

ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов

с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает пер-

спективную

ликвидность.

630