Сенчагов В.К. Экономическая безопасность России

Подождите немного. Документ загружается.

320 Раздел III. Финансовая безопасность страны

В рамках отмеченных структурных элементов стратегии финансовой безо-

пасности необходим анализ текущего состояния финансово-экономических

процессов, путей, факторов и способов положительного воздействия на фи-

нансово-экономическую ситуацию для предотвращения или смягчения угроз

неустойчивости, а также решения задач экономической и финансовой стаби-

лизации и создания финансовых условий и ресурсов экономического роста

(табл. 16.1).

В силу органической взаимозависимости и взаимообусловленности систе-

мы и факторов финансовой и экономической безопасности основополагаю-

щая цель стратегии и политики обеспечения безопасности - переориентация

финансовых ресурсов и потоков с удовлетворения бюджетных, узковедомст-

венных потребностей на максимально возможное расширение финансовой

базы реального сектора.

Финансовое оздоровление предприятий и организаций - главное условие

вывода российской экономики из затянувшегося периода депрессии, дости-

жения реальной экономической стабилизации, обеспечивающей возобновле-

ние экономического роста и постепенное формирование высокоэффектив-

ной, конкурентоспособной и мобильной экономики, на базе которой и воз-

можно создание устойчивой и надежной системы финансовой безопасности.

Достигнутые в последние годы результаты финансовой стабилизации пока не

создали предпосылок для отражения угроз финансовой устойчивости всех

секторов экономики, а по отдельным направлениям даже способствовали

поддержанию кризисных явлений.

В этой связи важнейшая задача текущей политики на федеральном и регио-

нальном уровнях - создание механизма обеспечения финансовой безопасности,

с помощью которого должны быть достигнуты следующие приоритетные цели:

• активизация финансовой сферы реального сектора путем мобилизации

внутрихозяйственных резервов;

• преодоление дезинтеграции финансовой и денежно-кредитной системы,

достижение согласованного действия всех основных звеньев финансовой

Глава 16. Основные положения финансовой безопасности 321

инфраструктуры: бюджетной, налоговой и кредитной систем, фондового

рынка, системы страхования, валютных и других инструментов;

• формирование и целевое использование инвестиционного потенциала

производства, активизация инвестиционного процесса в целом;

• возмещение и накопление капитала на новой технической основе;

• создание механизма меж- и внутриотраслевой конкуренции капиталов;

• устранение преимуществ спекулятивного банковского и торгового капи

талов по сравнению с промышленным капиталом;

• разрешение кризиса неплатежей как одной из существенных причин ны

нешнего тяжелого финансового положения подавляющего большинства пред

приятий.

На наш взгляд, необходимо замкнуть кругооборот финансовых и бюджет-

ных ресурсов в национальной экономике, перекрыть «черные дыры» утечки

капиталов, развернуть финансовые потоки в сторону реального сектора эко-

номики, отказаться от чрезмерных ожиданий стихийного самооздоровления

российской экономики. Для проведения такой политики необходимы поли-

тическая воля, а также концентрация и усиление федеральной власти, в том

числе повышение координирующей роли федеральных экономических и фи-

нансовых ведомств.

В Ы В О Д Ы

1. В схеме обеспечения национальной безопасности одно из ведущих мест

занимает финансовая безопасность. Финансовая система наиболее уязвима в

плане защиты интересов российских производителей на рынке, учитывая,

что правовое обеспечение финансовой системы - наиболее отсталая сфера

российского законодательства, слабо согласованная с мировой практикой.

2. Финансовая безопасность - это обеспечение такого развития финансо

вой системы и финансовых отношений и процессов в экономике, при кото

ром создаются необходимые условия для финансовой стабильности развития

страны, сохранения целостности финансовой системы для нейтрализации уг

роз в финансово-кредитной сфере.

3. Основные сегменты финансовой безопасности страны: бюджетно-нало

говый, валютно-денежный, кредитно-банковский, внебюджетный. Учитывая

сложность системы обеспечения финансовой безопасности, устранение угроз

в отдельных сегментах должно решаться в комплексе взаимосвязанных мер в

других сферах. Диспропорции в движении финансовых ресурсов обостряют

критические ситуации в экономике, нарушая нормализацию жизнедеятель

ности общества.

4. В настоящих условиях перед экономикой стоит проблема стратегии фи

нансовой безопасности, способной обеспечить безопасное функционирование

всех элементов финансово-экономического механизма страны. К основным

мерам обеспечения финансовой безопасности относятся: концептуально-ме

тодические (системный подход, использование зарубежного опыта и др.), фи

нансово-экономические (законодательные гарантии, контроль за выполнени

ем обязательств, страхование рисков и др.), организационно-технологические

(надежность технологических процессов, реструктуризация кредитно-банков-

ской системы, прозрачность финансовых рынков и др.). Финансовое оздоров

ление предприятий и организаций - главное условие выхода российской эко

номики на траекторию активного развития, для чего необходимо замкнуть

кругооборот финансовых ресурсов в экономике, прекратить утечку капита

лов, развернуть финансовые потоки в сторону реального сектора.

322 Раздел III. Финансовая безопасность страны

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. В чем сущность понятия «финансовая безопасность» страны?

2. Каковы основные угрозы финансовой безопасности в современных ус

ловиях?

3. Каковы основные положения обеспечения финансовой безопасности

страны?

Рекомендуемая литература

1. Дворников В.А. Экономическая безопасность-теория и реальность угроз. М.: РАЕН,

2000.

2. Пономаренко Е.В. Финансовые приоритеты общественного сектора экономики.

М.: Российская академия Госслужбы, 2001.

3. Формирование национальной финансовой стратегии России: путь к подъему и

благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004.

4. Экономическая безопасность: производство - финансы - банки / Под ред. В. К. Сен

чагова. М: Финстатинформ, 1998.

Глава 17

МЕТОДОЛОГИЯ ОБОСНОВАНИЯ СИСТЕМЫ ПОРОГОВЫХ

ЗНАЧЕНИЙ ИНДИКАТОРОВ ФИНАНСОВОЙ БЕЗОПАСНОСТИ

В рыночной экономике изменение финансовых параметров приводит к

резкому изменению денежного спроса и предложения в экономике, а следо-

вательно, оказывает мощное воздействие на динамику экономического раз-

вития в целом. Поэтому принципиальное значение имеют анализ и прогнози-

рование финансовых критериев и индикаторов экономической безопасности.

Более того, финансовые индикаторы безопасности - основные индикато-

ры возможного экономического неблагополучия в стране. Финансовые инди-

каторы экономической безопасности, как нам представляется, целесообразно

разделить на следующие критерии:

• макрофинансовые;

• ценовые;

• отражающие процессы и состояние финансовых рынков;

• связанные с банковской деятельностью;

• отражающие уровень сбережений и инвестиций в экономике;

• касающиеся валютного рынка и курса национальной валюты.

Для полноты картины процессов, происходящих в финансовом секторе

экономики, необходимо анализировать эти индикаторы в динамике и сравни-

вать их с пороговыми значениями экономической (финансовой) безопаснос-

ти. При анализе значений экономической (финансовой) безопасности для

России необходимо учитывать уровень аналогичных индикаторов в странах,

тип развития которых подобен России (Польша, Венгрия, Бразилия).

Нарушение того или иного индикатора не означает само по себе угрозы

экономической безопасности в целом. Но организация мониторинга, ком-

плексное рассмотрение системы индикаторов, углубленный анализ отдель-

ных экономических объектов и процессов при отклонении динамики крите-

риев от нормальной траектории должны быть объектом постоянного контроля

компетентных органов государственной власти. Далее в этой главе обосновы-

ваются пороговые значения индикаторов финансовой безопасности, сущест-

венно углубляется анализ безопасности экономики с использованием 19 по-

роговых значений.

17.1. Макрофинансовые индикаторы и их пороговые значения

1. Уровень монетизации экономики т рассчитывается как отношение М2

(М2^)кВВП(У).

Уровень пороговых значений составляет

= МЖ=2Ъ-ЪЪ%.

Этот уровень обосновывается следующим образом: при т < 14% наступа-

ет бартеризация российской экономики. В Польше, Аргентине и Венгрии

323

324 Раздел III, Финансовая безопасность страны

т составляет 50-70%, а уровень 30% был бы приемлем для развития россий-

ской экономики в 2004-2005 гг., к 2010 г. нужно стремиться к уровню т = 50%.

Уровень монетизации экономики - обратная величина по отношению к

числу оборотов денег. Следовательно, уровень монетизации в 20% соответст-

вует 5 оборотам денег в экономике в год, а 30% - 3,3 оборота. Скорость оборо-

та денег в экономике зависит от ее воспроизводственной структуры. Если в

экономике большой удельный вес приходится на высокоточное машиностро-

ение и высокотехнологичную продукцию, а также оказывается широкая ин-

вестиционная поддержка фундаментальных научных исследований, то ско-

рость оборота денег замедляется, так как эти отрасли обладают длительным

производственным циклом. Если в экономике производятся в основном по-

требительские товары и услуги, скорость оборотов денег растет, так как про -

изводственный цикл в этих отраслях относительно короткий.

Для российской экономики, учитывая ее воспроизводственную структуру,

доставшуюся в наследство от СССР, оптимальны 3-3,5 (по агрегату М2) обо-

рота денег в год. После распада СССР в результате экономического кризиса в

России произошло значительное сокращение производства и инвестиций в

научную сферу и высокотехнологичные отрасли. В результате этого россий-

ская экономика переключилась на производство потребительских и сырьевых

товаров. Это привело к тому, что в середине 1990-х гг. скорость оборота денег

возросла до 10 раз в год. В 2000-2003 гг. в связи с улучшением экономической

ситуации, снижением инфляции и наращиванием инвестиционной активнос-

ти скорость оборотов денег снизилась до 4,2-4,6 раза в год.

Рассмотрение уровня монетизации по агрегату М2Х имеет отдельный эконо-

мический смысл - оно дает возможность оценить уровень организованных сбе-

режений в иностранной валюте нефинансового сектора и населения. Так, если

отношение Л/2У/У растет быстрее, чем M2/Y, то сбережения в инвалюте растут

быстрее, чем в национальной валюте. При этом, возможно, в экономике изме-

няется структура платежных средств в пользу инвалюты. Так, например, по-

добные явления наблюдались в России в 1992-1995 гг., когда скорость оборотов

денег по М2 составляла 12 раз, а М2Х- 7-8 раз, что свидетельствовало о широ-

ком использовании инвалюты (в данном случае долларов) в расчетах.

Для предсказуемости денежно-кредитной политики и ценовых показателей

особое значение имеет анализ допустимых значений денежного спроса и пред-

ложения. Для этой цели используется основное уравнение количественной те-

ории денег, которое, как известно, может быть записано в следующем виде:

При предположении неизменности скорости оборотов денег в краткосроч-

ном периоде данное соотношение может быть представлено в следующем виде:

Глава 17, Методология обоснования системы пороговых значений индикаторов финансовой безопасности 325

Данное соотношение показывает, что темпы роста денежной массы опре-

деляются темпами роста реального ВВП и уровнем цен в экономике. Если аб-

солютная величина относительного отклонения денежной массы составит бо-

лее 10%, то это - индикатор существенного изменения объема и структуры

денежного спроса и предложения в экономике. Эти изменения могут быть вы-

званы либо чрезмерным расширением денежной массы, либо, наоборот, ее

сжатием. В любом случае отклонение ценового тренда от динамики измене-

ния денежного спроса и предложения в экономике должно быть предметом

специального экономического анализа.

массы. Любое ее изменение сверх указанных в соотношении граничных усло-

вий является индикатором объемных и структурных изменений денежного

спроса (предложения) в экономике. В такой ситуации возможно ускорение

темпов инфляции сверх прогнозируемого денежными властями уровня. В

этом случае необходимо провести дополнительный анализ экономики, свя-

занный с выявлением признаков кредитной экспансиии.

2. Уровень обеспечения денежной базы золотовалютными резервами (gold &

external reserves - GER).

Нормальный уровень обеспечения национальной валюты золотовалютны-

ми резервами:

т.е. денежная база В должна быть обеспечена золотовалютными резервами не

менее чем на 70-80%, поскольку практика показывает, что методы стерилиза-

ционной политики позволяют нейтрализовать инфляционный эффект эмис-

сионного финансирования не более чем на 20-30%.

Денежная база в узком смысле представляет собой наличные деньги в об-

ращении и Фонд обязательных резервов (ФОР) кредитных организаций в

Центральном банке РФ (ЦБ РФ). Как известно, баланс этого банка может

быть представлен в виде агрегированного тождества:

Денежный мультипликатор М2/В для российской экономики составляет

2,7-2,8 раза. В то же время существует высокий уровень корреляции между

динамикой роста цен и денежной массы. При этом коэффициент эластичности

цен по денежной массе в 2002-2003 гг. Е(Р/М2) = 0,2-0,25%. Это означает, что

1% прироста денежной массы М2 приводит к росту цен в 0,2-0,25%.

Выбор критериального порогового значения 70% означает, что верхний

предел эмиссионного финансирования правительства и кредитных организа-

ций должен быть ограничен 30% денежной базы, так как это не приведет к

росту инфляции свыше 15-20%, что соответствует уровню рентабельности в

наиболее прибыльных отраслях российской экономики и будет сопоставимо

со ставкой кредитования.

10%-ный уровень соответствует верхней границе возможных темпов роста российского ВВП.

См. таблицу, график и пояснения к ним на с. 326.

Глава 17. Методология обоснования системы пороговых значений индикаторов финансовой безопасности 327

3. Критерий достаточности золотовалютных резервов

. Он вводится для

оценки достаточности обеспечения устойчивого валютного курса и регулиро

вания уровня инфляции.

Уровень порогового значения

Если прирост золотовалютных резервов на протяжении двух кварталов меньше прироста денежной базы, то это

свидетельствует об эмиссионном финансировании экономики, являющемся предпосылкой развития инфляционных процессов в

экономике. В краткосрочных периодах рост денежной базы может превышать рост золотовалютных резервов, например при

проведении ЦБ РФ стерилизационных мероприятий или при расширенном кредитовании экономики. Тем не менее нарушение

данного критерия (с учетом сезонного сглаживания) должно являться объектом пристального внимания монетарных властей.

4. Критерий минимального (порогового) уровня золотовалютных резервов

Уровень обеспечения финансовой устойчивости в среднесрочной перспективе:

Данный критерий выражает требование запаса устойчивости национальной валюты, возможности страны выполнять свои

обязательства по иностранным заимствованиям без угрозы обвала валютного курса национальной валюты. Например, в 2002-2003

гг. расширенное иностранное фондирование корпораций вызвало ряд диспропорций на внутреннем финансовом рынке. Если эти

диспропорции будут усилены, то при определенных условиях ценовые шоки на финансовых рынках будут дестабилизировать

финансовые рынки и тем самым оказывать влияние на системные риски.

5. Уровень нелегального оттока капиталов (capital fly - cf).

Уровень порогового значения считается по формуле:

Уровень пороговых значений составляет:

Из основных балансовых тождеств платежного баланса следует, что:

При отрицательном или нулевом притоке капитала сальдо счета текущих операций должно полностью превышать нелегальный

отток и статистические расхождения платежного баланса.

В современных российских условиях нелегальный вывоз капитала из России cf составляет около 20 млрд долл. ежегодно.

Сальдо счета текущих операций

См. таблицу, график и пояснения к ним на с. 328.

См. таблицу, график и пояснения к ним на с. 329.

330 Раздел III. Финансовая безопасность страны

платежного баланса - порядка 30 млрд долл. Понятно, что даже в наиболее благоприятные годы значение данного критерия

находится на критически опасном уровне.

6. Критический уровень изменения реальной процентной ставки г как по кредитным ресурсам, так и по депозитам.

Уровень порогового значения

Очевидно, что резкое изменение процентной ставки в ту или другую сторону имеет негативные последствия для экономики:

• При росте реальной процентной ставки по депозитам снижается маржа

банковского сектора и одновременно снижаются стимулы предприятий к ин

вестированию в производство.

• При падении реальных ставок по депозитам норма сбережений в эконо

мике падает, происходит давление на потребительский и финансовый рынки

(при этом временно свободные денежные средства уходят на спекулятивные

операции), что чревато усилением инфляционного процесса, дестабилизаци

ей. А если же ставки по депозитам и доходность финансовых инструментов на

зарубежных финансовых рынках выглядят более привлекательно, происходит

отток капитала из страны.

• При снижении кредитных ставок предприятию выгодно инвестировать

средства в производство, но одновременно падает прибыльность банковского

сектора и происходит сжатие кредитного портфеля банков в пользу безриско

вых финансовых инструментов. Кроме того, в этом случае также возможна

кредитная экспансия и рост «плохих» кредитов, негативно влияющие на до

статочность капитала и устойчивость банковского сектора.

• При повышении ставки по кредитам предприятию невыгодно инвестиро

вать в основные средства, а если это сопровождается и повышением ставок по

депозитам, то может начаться перекачка средств из реального сектора эконо

мики в финансово-банковский.

Особое внимание при анализе возможных возмущений на финансовых рынках следует уделять тем ситуациям, когда реальная

депозитная ставка переходит из отрицательной в положительную область, и наоборот. В случае изменения реальной процентной

ставки, как правило, происходят соответствующие изменения в склонности субъектов экономической деятельности к сбе-

режениям.

Вслед за этим меняется ситуация и нарушается равновесие на финансовых рынках, измененяется спрос внутренних и внешних

инвесторов на финансовые и валютные активы, т.е. очевидно, что регулирование уровня процентной ставки - мощнейший рычаг

финансовой и инвестиционной политики, и здесь важно выйти на ее оптимальный уровень, который определяется темпами

роста ВВП, уровнем инфляции, рентабельностью экономики, а также регулированием направления потоков трансграничного

движения капиталов.

На данном уровне развития экономики России оптимальным, скорее всего, следует считать уровень реальной процентной

ставки'.