Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 22. Анализ эффективности использования капитала

561

Таблица

22.1

Показатели эффективности использования

совокупного капитала

Показатель

Балансовая прибыль предприятия, тыс. руб.

Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.

Средняя сумма совокупного капитала, тыс. руб.

Рентабельность совокупного капитала,%

Рентабельность оборота,%

Коэффициент оборачиваемости совокупного

капитала

Прошлый

год

15000

75 000

40 000

37,5

20,0

1,875

Отчетный

год

20 000

102 000

50 000

40,0

19,6

2,04

Изменение рентабельности совокупного

капитала за счет:

коэффициента оборачиваемости (2,04 - 1,875) х 20 = +3,3%

рентабельности продаж (19,6 - 20,0 ) х 2,04 = -0,8%

Всего

+2,5%

Таблица

22.2

Показатели эффективности использования

операционного капитала

Показатель

Прибыль от основной деятельности, тыс. руб.

Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.

Средняя сумма операционного капитала, тыс. руб.

Рентабельность операционного капитала, %

Рентабельность оборота, %

Коэффициент оборачиваемости операционного

капитала

Прошлый

год

14 500

69 000

34 500

42,0

21,0

2,0

Отчетный

год

19 296

99 935

42 500 '

45,4

19,3

2,35

Изменение рентабельности операционного

капитала за счет:

коэффициента оборачиваемости (2,35 — 2,0) х 21,00 = +7,4%

рентабельности продаж (19,3 - 21,0 ) х 2,35 = -4,0%

Всего

+3,4%

562 Часть III. Методика финансового анализа

на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости

ак-,

тивов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста

цен может компенсироваться снижением коэффициента его

оборачиваемости и общая доходность капитала может не улуч-

шиться.

Например, руководство предприятия рассматривает вопрос

о повышении цен на 10%. При этом ожидается, что спрос на

продукцию и объем продаж снизится на 15-20%. Требуется

оценить эффективность такого предложения по его влиянию на

рентабельность капитала, рентабельность продукции

коэффи-

циент

оборачиваемости

капитала.

Поскольку фактическая сумма постоянных расходов предпри-

ятия составляет 26 490 тыс. руб., а переменных 54 149, то при

спаде производства на 20% сократится соответственно только ;

сумма последних и составит 43 320 (54 149 х 80%/100), а об- •-

щая сумма затрат будет равна 69 810 тыс. руб.

Выручка в связи с повышением цен на 10% и снижением объе- •

ма продаж на 20% составит 87 943 тыс. руб. (99 935 х 0,80 х 1,1),

прибыль — 18 133 тыс. руб.(87 943 - 69 810), а все остальные

показатели изменятся следующим образом:

Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.

Выручка от реализации продукции, тыс. руб.

Прибыль от реализации продукции, тыс. руб.

Среднегодовая стоимость капитала, тыс. руб.

Рентабельность операционного капитала, %

Рентабельность оборота, %

Коэффициент оборачиваемости капитала

Уровень показателя

Вариант 1

80 639

99 935

19 296

42 500

45,40

19,30

2,35

Вариант 2

69 810

87 943

18 133

40 750

44,5

20,6

2,15

Доходность капитала падает с 45,40 до 44,5% из-за замедле-

ния его оборачиваемости. Следовательно, данное предложение

невыгодно для предприятия.

Глава 22. Анализ эффективности использования капитала

563

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложен-

ные в предприятие, зависит главным образом от изобретательно-

сти, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, пока-

затель

ROA

является хорошим средством для оценки качества

управления. Связанный с эффективностью управления этот по-

казатель намного надежнее других показателей оценки финансо-

вой устойчивости предприятия, основанных на соотношении от-

дельных статей баланса. Поэтому он представляет большой ин-

терес для

всех

субъектов хозяйствования.

Именно по уровню данного показателя можно сравнивать эф-

фективность работы предприятий разных отраслей, а не по уров-

ню окупаемости затрат или рентабельности оборота. К примеру,

торговое предприятие, где высокая скорость оборота капитала,

может успешно функционировать при уровне рентабельности

оборота, равном 3%, чего нельзя сказать о сельскохозяйствен-

ных предприятиях, на которых коэффициент оборачиваемости

совокупного капитала составляет примерно 0,3-0,5. Для того

чтобы заработать 30 коп. прибыли на рубль совокупного капита-

ла, ему необходима рентабельность оборота как минимум 60%.

Предприятие

Торговое

Сельскохозяйственное

Уровень показателя

0,5

22.3. Анализ оборачиваемости капитала

Показатели оборачиваемости капитала. Методика их

расчета и анализа. Факторы изменения продолжитель-

ности оборота совокупного и оборотного капитала. Эф-

фект от ускорения оборачиваемости капитала. Пути

сокращения продолжительности его оборота.

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его

рентабельностью и служит одним из важнейших показателей,

характеризующих интенсивность использования средств пред-

приятия и его деловую активность, в процессе анализа необхо-

.ЛА.

564 Часть III. Методика финансового анализа

димо более детально изучить показатели оборачиваемости ка-

питала и установить, на каких стадиях кругооборота произош-

ло замедление или ускорение движения средств.

Следует различать оборачиваемость всего совокупного капи-

тала предприятия, в том числе основного и оборотного.

Скорость оборачиваемости капитала характеризу-

ется следующими показателями:

коэффициентом оборачиваемости

Q);

продолжительностью одного оборота

g).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитыва-

ется по формуле

где Д — количество календарных дней в анализируемом перио-

де (год — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных час-

тей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы

на начало периода плюс остатки на начало каждого следующе-

го месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат де-

лится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая

информация для расчета показателей оборачиваемости имеется

в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма обо-

рота должна включать

общую

выручку от всех видов продаж.

Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только

операционного капитала, то в расчет берется только выручка от

реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам ка-

Глава 22. Анализ эффективности использования капитала 565

питальных

вложений, долгосрочных и краткосрочных финансо-

вых вложений в данном случае не учитываются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от

скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала,

а с другой — от его органического строения: чем большую

долю занимает основной капитал, который оборачивается мед-

ленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше про-

должительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:

где коэффициент оборачиваемости совокупного капи-

тала; удельный вес оборотных активов в общей сумме

активов; коэффициент оборачиваемости оборотных

активов; продолжительность оборота совокупного ка-

питала; продолжительность оборота оборотных ак-

тивов.

Таблица

22.3

Анализ продолжительности оборота капитала

Показатель

Выручка (нетто) от реализации продук-

ции, тыс.

руб.

Среднегодовая стоимость совокупного

капитала, тыс. руб.

В том числе оборотного капитала

Удельный вес оборотных активов в об-

щей сумме капитала

Коэффициент оборачиваемости совокуп-

ного капитала

В том числе оборотного

Продолжительность оборота совокупно-

го капитала, дни

В том числе оборотного

Прошлый

год

69 000

34 500

20 700

0,6

2,0

3,33

180

108

Отчет-

ный

год

99 935

42 500

27 760

0,653

2,35

3,60

153

100

Измене-

ние

+30

935

+8000

+7060

+0,053

+0,35

+0,27

-27

-8

566

Часть III. Методика финансового

анализа

На анализируемом предприятии (табл. 22.3) продолжитель-

ность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней,

а коэффициент оборачиваемости соответственно

увеличился

на 0,35 дня.

С помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как из-

менились данные показатели за счет структуры капитала и ско-

рости оборота оборотного капитала.

Т а б л и ц а 22.4

Факторы изменения оборачиваемости совокупного

капитала

Фактор изменения оборачивае-

мости совокупного капитала

Доля

оборотного

капитала

Прошлого

года

Отчетного

года

Отчетного

года

Скорость

оборота

оборотного

капитала

Прошлого

года

Прошлого года

Отчетного

года

Изменение общее

В том числе за счет:

структуры капитала

скорости оборота оборотного

капитала

Уровень результативных показателей

Коэффициент

оборачиваемости

0,6 х 3,33 = 2,0

0,653 х 3,33 = 2,18

0,653

3,60 = 2,35

2,35 - 2,00 = +0,35

2,18 - 2,0 = +0,18

2,35-2,18 = +0,17

Продолжитель-

ность оборота

совокупного

капитала, дни

108/0,6 = 180

108/0,653 = 165

100/0,653 = 153

153 - 180 = -27

165- 180 = -15

153 - 165 = -12

Из

табл.22.4

видно, что ускорение оборачиваемости сово-

купного капитала произошло как за счет изменения структуры

капитала (увеличения доли оборотного капитала в общей его

сумме), так и за счет ускорения оборачиваемости последнего.

В процессе последующего анализа необходимо изучить из-

менение оборачиваемости оборотного капитала на

всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить,

на каких стадиях произошло ускорение или замедление обора-

чиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных ви-

Глава 22. Анализ эффективности использования капитала

567

дов оборотных активов нужно умножить на количество дней

в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реа-

лизации.

Продолжительность нахождения капитала в отдельных ви-

дах

активов,

можно определить и другим способом: умножив об-

щую продолжительность оборота оборотного капитала на

удельный вес отдельных видов активов в общей среднегодовой

сумме текущих активов. Например, в отчетном году удельный

вес производственных запасов в общей сумме оборотных акти-

вов составил 35% (9715/27

760x100),

а общая продолжи-

тельность оборота оборотного капитала — 100 дней. Следова-

тельно, капитал находился в производственных запасах в сред-

нем 35 дней (100 дней х 35% :

100).

Таблица

22.5

Анализ продолжительности оборота оборотного капитала

Показатель

Общая сумма оборотного капитала

В том числе:

в запасах

незавершенном производстве

готовой продукции

дебиторской задолженности

денежной наличности и краткосрочных

финансовых вложениях

Выручка от реализации продукции, тыс.

руб.

Общая продолжительность оборота

оборотного капитала, дни

В том числе:

в производственных запасах

незавершенном производстве

готовой продукции

дебиторской задолженности

денежной наличности

Прошлый

год

20 700

7550

3258

1917

5175

2800

69 000

108

39,4

17,0

10,0

27,0

14,6

Отчет-

ный

год

27 760

9715

3942

2860

7772

3471

99 935

100

14,2

10,3

28,0

12,5

Изме-

нение

+7060

+2165

+684

+943

+2597

+671

+30

935

-8,0

-4,4

-2,8

+0,3

1,0

-2,1

568 Часть III. Методика финансового анализа

Данные табл. 22.5 показывают, на каких стадиях кругообо-

рота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на ка-

ких — замедление. Значительно уменьшилась продолжитель-

ность нахождения капитала в производственных запасах и не-

завершенном производстве, что свидетельствует о сокращении

производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжи-

тельность периода обращения средств в готовой продукции и

дебиторской задолженности.

Продолжительность оборота как всех оборотных активов,

так и отдельных видов

(Я

б)

может измениться за счет суммы

выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для

расчета влияния данных факторов используется способ цепной

подстановки:

Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного

капитала за счет:

средних остатков оборотного капитала

в том числе за счет изменения средних остатков капитала в:

а) производственных запасах

2165x360/69

000 =

11,3

дня;

б) незавершенном производстве 684x360/69 000 = 3,6 дня;

в) готовой продукции 943x360/69 000

4,9 дня;

г) дебиторской задолженности 2597x360/69 000 = 13,5 дня;

д) денежной наличности

671x360/69

000 = 3,5 дня.

Глава 22. Анализ эффективности использования капитала 569

Скорость оборота капитала неодинакова в различных отрас-

лях. В одних он оборачивается быстрее, в других — медленнее.

Это во многом зависит от продолжительности производственно-

го цикла и процесса обращения. Время производства обусловле-

но технологическим процессом, техникой, организацией

произ"

водства. . .

Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенси-

фикации производства, более полного использования трудовых и

материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запа-

сов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в де-

биторскую задолженность и т.д.

Экономический эффект в результате ускорения оборачивае-

мости капитала выражается в относительном высвобождении

средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и

суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи

с ускорением

(-Э)

или дополнительно привлеченных

средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемо-

сти капитала определяется умножением однодневного обо-

рота по реализации на изменение продолжительности оборота:

В нашем примере в связи с ускорением оборачиваемости обо-

ротного капитала на восемь дней произошло относительное вы-

свобождение средств из оборота на сумму 2220 тыс. руб. Если бы

капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то

для обеспечения фактической выручки в размере 99 935 тыс. руб.

потребовалось бы иметь в обороте не 27 760 тыс. руб. оборотного

капитала, а 29 980 тыс. руб, т.е. на 2220 тыс. руб. больше.

Такой же результат можно получить и другим способом, ис-

пользуя коэффициент оборачиваемости капитала. Для этого из

фактической среднегодовой суммы оборотного капитала отчет-

ного года следует вычесть расчетную

его

величину, которая по-

570 Часть III. Методика финансового анализа

требовалась бы для обеспечения фактической суммы оборота

при коэффициенте оборачиваемости капитала прошлого года:

Э =

27760-99935/3,3333

= -2220 тыс. руб.

Прибыль можно представить в виде произведения среднего-

довой суммы капитала, коэффициента его оборачиваемости и

рентабельности оборота:

Увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента

оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением

прироста последнего на базовый уровень коэффициента рента-

бельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму обо-

ротного капитала:

В нашем примере за счет ускорения оборачиваемости обо-

ротного капитала в отчетном году предприятие дополнительно

получило прибыли на сумму 1556

тыс.руб.

В заключение анализа разрабатывают мероприятия по уско-

рению оборачиваемости оборотного капитала.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

сокращение продолжительности производственного цикла за

счет интенсификации производства (использование новейших

технологий, механизации и автоматизации производственных

процессов, повышение уровня производительности труда, более

полное использование производственных мощностей предпри-

ятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

улучшение организации материально-технического снабже-

'• ния с целью бесперебойного обеспечения производства необхо-

димыми материальными ресурсами и сокращения времени на-

хождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления рас-

четных документов;

сокращение времени нахождения средств в дебиторской за-

долженности.