Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 21. Анализ размещения капитала 531

Второе неравенство свидетельствует о том,

что объем продаж растет быстрее экономического потенциала.

Из этого можно сделать вывод о повышении эффективности ис-

пользования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство означает, что прибыль пред-

приятия растет быстрее объема реализации продукции и сово-

купного капитала вследствие положительного эффекта опера-

ционного рычага, о котором речь будет идти несколько позже.

Данные соотношения принято называть "золотым правилом

экономики предприятия". Если данные пропорции соблюдают-

ся, то это свидетельствует о динамичности развития предпри-

ятия и укреплении его финансового состояния.

На анализируемом предприятии темп роста активов 124,3%

(56 800/45 700x100), объема продаж (выручки) — 136% (102

000:

: 75000x100), прибыли — 133,3% (20 000/15 000x100), на ос-

новании чего можно сделать вывод, что предприятие развивает-

ся довольно динамично, хотя темпы роста прибыли несколько

ниже темпов роста объема продаж из-за отрицательного эффек-

та операционного рычага.

Вертикальный

анализ активов баланса, отражая долю ка-

ждой статьи в общей валюте баланса, позволяет определить

значимость изменений по каждому виду активов. Полученные

данные показывают, что структура активов анализируемого

предприятия изменилась довольно существенно: уменьшилась

доля основного капитала на 5,6%, а оборотного соответственно

увеличилась. В связи с этим изменилось органическое строе-

ние капитала: на начало года отношение оборотного капитала

к основному составляет 1,58, а на конец — 2,02, что будет спо-

собствовать ускорению его оборачиваемости и повышению до-

ходности.

Значительный удельный вес занимают монетарные активы

в общей валюте баланса, причем за отчетный год их доля не-

сколько увеличилась. Если монетарные активы превышают мо-

нетарные пассивы, то при росте цен и снижении покупательной

способности денежной единицы предприятие несет финансо-

вые потери из-за обесценивания этих активов. И, наоборот,

если сумма монетарных пассивов (кредиты банка, кредитор-

532 Часть III. Методика финансового анализа

екая

задолженность, авансы полученные и другие виды привле-

ченных средств) превышает сумму монетарных активов, то

из-за обесценивания долгов по причине инфляции происходит

увеличение дохода предприятия. Величину данных потерь (до-

хода) можно определить следующим образом.

Среднегодовая сумма:

монетарных активов

монетарных пассивов

чистых монетарных пассивов

Индекс

инфляции,

к декабрю предыдущего года, %

тыс. руб.

18 450

000

5550

150

Таким образом, за счет превышения монетарных пассивов

над монетарными активами предприятие увеличило собствен-

ный капитал на 2775 тыс. руб.

В процессе последующего анализа необходимо более деталь-

но изучить состав, структуру и динамику основного и оборотно-

го капитала.

21.2. Анализ состава структуры и динамики

основного капитала

Понятие основного капитала. Оценка его состояния, ди-

намика и структуры. Факторы изменения его величины.

Внеоборотные активы, или основной капитал, — это вложе-

ния средств с долговременными целями в недвижимость, обли-

гации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные пред-

приятия, нематериальные активы и т.д.

Из табл. 21.2 видно, что за анализируемый период сумма ос-

новного капитала увеличилась на 6,2%

(1100/17

700x100). Зна-

чительно возросла сумма долгосрочных финансовых вложений и

незавершенного строительства, что свидетельствует о расшире-

нии инвестиционной деятельности предприятия. Сумма и доля

нематериальных активов несколько уменьшились из-за их амор-

тизации.

Глава 21. Анализ размещения капитала 533

Таблица

21.2

Состав и динамика основного капитала

Средства

предприятия

Нематериальные ак-

тивы

Основные средства

Незавершенные капи-

тальные вложения

Долгосрочные финан-

совые вложения

Итого

На начало года

тыс.

руб.

2200

10 150

2850

2500

17 700

доля,

о/

/о

12,5

57,3

16,1

14,1

100

На конец года

тыс.

руб.

1700

10 800

3300

3000

18 800

доля,

9,0

57,4

17,6

16,0

100

Прирост

тыс.

РУ

-500

+650

+450

+500

+ 1100

доля,

о/

/о

-3,5

+0,1

+ 1,5

+ 1,9

—

Особое внимание уделяется изучению состояния, дина-

мики и структуры основных средств, так как они занимают

большой удельный вес в долгосрочных активах предприятия.

Изменение суммы по этой статье может произойти как за

счет увеличения (уменьшения) количества машин, оборудова-

ния, зданий, сооружений, так и за счет повышения их

стоимо-

сти по вновь приобретенным фондам и переоценки старых

в связи с инфляцией.

Для определения влияния первого фактора необходимо из-

менение количества по каждому виду основных средств умно-

жить на базисный уровень их цены:

Изменение суммы основных средств за счет их стоимости

определяется умножением изменения цены

г-го

вида основных

средств на их количество отчетного периода:

Изучают их технический уровень, производительность, сте-

пень физического и морального износа. Для этого рассчитыва-

ют такие показатели, как коэффициент

обновления,

характери-

зующий долю новых фондов в общей их стоимости на конец

534 Часть HI. Методика финансового анализа

года, срок обновления основных фондов, коэффициент выбы-

тия, коэффициент прироста, коэффициент износа, коэффици-

ент годности, средний возраст машин и оборудования и др., ме-

тодика расчета и анализа которых рассмотрена в главе 14.

процессе анализа изучают также динамику, состав

инвестиционного портфеля, его структуру и изменение за

отчетный период. Анализируют также доходность инвестицион-

ного портфеля в целом и отдельных финансовых инструментов

по методике, которая будет рассмотрена в параграфе 23.6.

Значительную долю в составе основного капитала

могут занимать нематериальные активы. К ним отно-

сятся патенты, лицензии, торговые марки и товарные знаки,

права на пользование природными и иными ресурсами, про-

граммные продукты для ЭВМ, новые технологии и технические

решения, приносящие выгоду в процессе хозяйственной дея-

тельности. Инвестиции в нематериальные активы окупаются

в течение определенного периода за счет дополнительной при-

были, получаемой предприятием в результате их применения, и

за счет амортизационных отчислений. С развитием рыночных

отношений увеличиваются размер и доля нематериальных ак-

тивов в общей сумме капитала предприятия. Увеличивается и

экономический интерес в повышении доходности предприятия

за счет использования исключительного права предприятия на

результаты интеллектуальной собственности. Отсюда анализ

эффективности использования нематериальных активов имеет

большое значение.

Объектами анализа являются:

объем и динамика нематериальных активов;

структура и состояние нематериальных активов по видам;

срокам полезного использования, источникам образования,

правовой защищенности;

доходность и оборачиваемость нематериальных активов;

ликвидность нематериальных активов и степень риска вло-

жений капитала в

данный

вид активов.

Анализ динамики и структуры нематериальных активов

можно

провести,

по данным баланса предприятия и приложения

к нему (табл. 21.3).

Глава 21. Анализ размещения капитала 535

Таблица

21.3

Анализ объема, динамики и структуры нематериальных

активов

Вид нематериаль-

ных активов

Патенты, лицензии,

товарные знаки

и другие

Организационные

расходы

Деловая репутация

организации

Итого

Сумма, тыс. руб

прошлый

год

1760

440

2200

отчетный

год

1445

255

1700

изменение

-315

-185

-500

Структура, %

прошлый

год

100

отчетный

год

100

изменение

-5

—

Из таблицы следует, что основную долю в структуре немате-

риальных активов занимают интеллектуальные продукты (па-

тенты, авторские права, программы для ЭВМ и др.), хотя за от-

четный период абсолютная их величина и относительная доля

в общей сумме несколько уменьшились. Это свидетельствует

о снижении деловой активности предприятия, так как в отчет-

ном году мало было инвестиций в данный вид активов.

Целесообразно изучить также состав нематериальных акти-

вов и по другим признакам:

а) по источникам поступлений: государственные субсидии,

внесенные учредителями, приобретенные за плату или в обмен

на другое имущество, полученные безвозмездно от юридических

и физических лиц;

б) по степени правовой защищенности: защищенные ав-

торскими правами, патентами на изобретение; свидетельст-

вами на

полезную

модель; зарегистрированными лицензия-

ми; патентами на промышленные образцы; свидетельствами

на товарный знак; свидетельствами на право пользования на-

именованием, мест происхождения товара; свидетельствами

536 Часть

III.

Методика финансового анализа

об официальной регистрации программных продуктов, баз дан-

ных и т.д.;

в) по степени ликвидности и риска инвестиций в немате-

риальные активы: высоколиквидные, среднеликвидные и

труд-

ноликвидные.

Для оценки и прогнозирования эффективности инвестиций в

тот или другой вид нематериальных активов используется об-

щепринятая методика, описанная в главе 23. Более детально

эта методика изложена

А.Д.

Шереметом [56].

21.3. Анализ состава, структуры и динамики

оборотных активов

РОЛЬ

задачи

анализа

управлении

оборотными

актива-:

ми. Анализ структуры оборотных активов по

различу

ным группировочным признакам.

Оборотные активы занимают большой удельный вес в общей;

валюте баланса. Это наиболее мобильная часть капитала, от со-

стояния и рационального использования которого во многом за-

висят результаты хозяйственной деятельности и

финансовое"

состояние предприятия.

Основная цель анализа — своевременное выявление и уст-,

ранение недостатков управления оборотным капиталом и

нахо-

ждение резервов повышения интенсивности и эффективности

его использования.

Анализируя структуру оборотных активов, следует иметь

в виду, что устойчивость финансового состояния в

значитель-?

ной мере зависит от оптимального размещения средств по

ста+

диям процесса кругооборота: снабжения, производства и сбы-

та продукции. Размеры вложения капитала в каждую стадию

кругооборота зависят от отраслевых и технологических особен-

ностей предприятий. Так, для предприятий с материалоемким

производством требуется значительное вложение капитала

в производственные запасы, для предприятий с длительным

циклом производства — в незавершенное производство и т.д.

По характеру участия в операционном процессе различа-

ют оборотные активы, находящиеся в сфере производства

Глава

21.

Анализ размещения капитала

537

(запасы) и в сфере обращения (дебиторская задолженность,

денежная наличность).

По периоду функционирования оборотные активы состоят из

постоянной и переменной части, т.е. зависящей и не зависящей

от сезонных колебаний объемов деятельности предприятия.

В зависимости от степени риска вложения капитала раз-

личают оборотные активы:

с минимальным риском вложений (денежные средства, крат-

косрочные финансовые вложения);

с малым риском вложений (дебиторская задолженность за

вычетом сомнительных долгов, производственные запасы за вы-

четом залежалых, остатки готовой продукции за вычетом не

пользующейся спросом, незавершенное производство);

с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская за-

долженность, залежалые запасы, не пользующаяся спросом

го-

товая продукция).

В процессе анализа прежде всего необходимо изучить изме-

нения в наличии и структуре оборотных активов. При этом сле-

дует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капи-

тала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном про-

цессе производства и сбыта продукции. Существенные ее

изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Таблица

21.4

Анализ динамики и структуры оборотных активов

Вид

оборотных

активов

Общая сумма оборот-

ных активов

Из них:

Денежные средства

Наличие средств,

тыс. руб.

на начало

года

28 000

3440

на конец

года

38 000

4045

изменение

+ 10000

+605

Структура средств,

на начало

года

100

12,3

на конец

года

100

10,6

изменение

-1,7

538

Часть III. Методика финансового анализа

Поодолжение

табл.

21.4

Вид

оборотных

активов

Краткосрочные финан-

совые вложения

Дебиторская задолжен-

ность

В том числе обеспе-

ченная векселями

Налоги по приобретен-

ным ценностям

Запасы

В том числе:

сырье и материалы

незавершенное произ-

водство

готовая продукция

расходы будущих пе-

риодов

По участию в опера-

ционном процессе:

в сфере производства

в сфере обращения

По степени риска

вложения:

минимального

невысокого

высокого

Наличие средств,

тыс. руб.

на начало

года

1600

6615

1500

1600

14 745

10000

2420

2125

200

14 745

13 255

5040

21530

1430

на конец

года

1460

10350

2200

2050

20095

13 500

2750

3545

300

20 095

17 905

5505

30 520

1975

изменение

-140

3735

+700

+450

+5350

+3500

+330

+ 1420

+100

+5350

+4650

+465

+8990

+545

Структура средств,

на начало

года

5,7

23,6

5,4

5,7

52,7

35,7

7,6

0,7

52,7

47,3

18,0

76,9

5,1

на конец

года

3,9

27,2

5,8

5,4

52,9

35,5

7,3

9,3

0,8

52,9

47,1

14,5

80,3

5,2

изменение

-1,8

+3,6

+0,4

-0,3

+0,2

-0,2

-1,4

+1,7

+0,1

+0,2

-0,2

-3,5

+3,4

+0,1

Как видно из табл. 21.4, на анализируемом предприятии наи-

больший удельный вес в оборотных активах занимают запасы.

На их долю приходится 52,9% общей суммы оборотных акти-

вов. К концу года значительно увеличилась доля дебиторской

Глава 21. Анализ размещения капитала 539

задолженности и готовой продукции, а доля денежной налично-

сти и краткосрочных финансовых вложений несколько умень-

шилась, что свидетельствует о трудностях сбыта продукции

или неритмичной работе предприятия и об ухудшении финан-

совой ситуации.

Следует отметить также повышение уровеня риска вложе-

ний в оборотные активы в связи с увеличением доли

высоко-

рисковых и уменьшением доли низкорисковых активов.

После этого более детально изучаются отдельные виды обо-

ротных активов, причины и следствия их изменения.

21.4.

Анализ состояния запасов

Значение оптимизации запасов. Анализ качества запа-

сов. Факторы изменения величины запасов. Скорость

оборота капитала, вложенного в запасы.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия и

его производственные результаты оказывает состояние матери-

альных запасов. В целях нормального хода производства и сбы-

та продукции запасы должны быть оптимальными. Накопление

больших запасов свидетельствует о спаде активности предпри-

ятия. Большие сверхплановые запасы приводят к заморажива-

нию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости,

в результате чего ухудшается ФСП. Кроме того, увеличивается

налог на имущество, возникают проблемы с ликвидностью, уве-

личивается порча сырья и материалов, растут складские расхо-

ды, что отрицательно влияет на конечные результаты деятель-

ности.

В то же время недостаток запасов (сырья, материалов, топ-

лива) может привести к перебоям процесса производства, к не-

догрузке производственной мощности, падению объемов выпус-

ка продукции, росту себестоимости, убыткам, что также отри-

цательно сказывается на финансовом состоянии. Поэтому

каждое предприятие должно стремиться к тому, чтобы произ-

водство вовремя и в полном объеме обеспечивалось всеми не-

обходимыми ресурсами и в то же время чтобы они не залежива-

лись на складах.

540 Часть III. Методика финансового анализа

Анализ состояния производственных запасов сырья и

материалов необходимо начинать с изучения их динамики и

проверки соответствия фактических остатков их плано-

вой потребности. На анализируемом предприятии остаток про-

изводственных запасов увеличился за отчетный год в 1,35 раза,

поскольку объем продаж предприятия за этот период вырос

в 1,45 раза.

Размер производственных запасов в стоимостном выраже-

нии может измениться как за счет количественного, так и стои-

мостного (инфляционного) фактора. Расчет влияния количест-

венного (К) и стоимостного (Ц) факторов на изменение

суммы

запасов (3) по каждому виду осуществляется способом

абсо-,

лютных разниц:

;;<

Данные, приведенные в табл. 21.5, показывают, что

увеличе-

ние суммы производственных запасов произошло не столько

счет их количества, сколько за счет роста их стоимости в

связи;

с инфляцией.

Важно также проанализировать интенсивность

использова-

ния капитала, вложенного в запасы сырья и материалов.

Период оборачиваемости запасов (сырья и материалов)

равен времени хранения их на складе от момента поступления

до передачи в производство. Чем меньше этот период, тем мень-

ше при прочих равных условиях производственно-коммерческий

цикл. Он определяется следующим образом: '

Средние остатки производственных запа-

сов,

тыс.руб.

Сумма израсходованных запасов, тыс. руб.

Продолжительность оборота запасов, дни

Прошлый

год

7550

36 240

Отчетный

год

9715

49 960