Проблемы теории и практики управления 2008 №9

Подождите немного. Документ загружается.

финансовых отношений в хозяйствен-

ной системе, так как являются объек-

том планирования, учета, анализа и

контроля. Финансовые отношения -

экономические связи, взаимодействия,

отношения в денежной форме.

Современная парадигма управления

выводит на первый план систему вза-

имоотношений участников хозяйствен-

ной деятельности в качестве объекта

управления. Это особо актуально для

группы компаний как совокупности

взаимосвязанных юридических лиц,

интегрирующих капиталы и ресурсы,

осуществляющих согласованную де-

ятельность. В связи с этим финансовые

отношения становятся главным объек-

том управления финансами предпри-

нимательского объединения, и именно

на их оптимизацию должны быть наце-

лены усилия финансовых менеджеров.

В группе компаний выделяют

внутренние финансовые отношения,

возникающие между участниками

группы, и внешние финансовые от-

ношения, формирующиеся с органи-

зациями, независимыми от данного

объединения, внешними по отноше-

нию к участникам группы. Реализация

финансовых отношений осуществля-

ется как каждым предприятием -

участником группы, так и группой в

целом через своего уполномоченного

представителя (головную или управ-

ляющую компанию).

Среди особенностей системы фи-

нансовых отношений в И ПС следует

отметить наличие внутригрупповых

финансовых отношений, которые иг-

рают важную, а иногда и определя-

ющую роль в принятии тех или иных

управленческих решений.

В качестве главных особенностей

объектов управления в группе компа-

ний можно выделить следующие:

консолидация финансовых ресур-

сов;

объединение капиталов (промыш-

ленного, торгового, банковского);

первостепенная роль финансовых

отношений среди объектов управле-

ния;

наличие внутренних и внешних

финансовых отношений между учас-

тниками хозяйственной деятельности

группы;

участником финансовых отноше-

ний выступает не только отдельное

предприятие, но и группа в целом;

наличие внутригрупповых финан-

совых отношений, играющих важную

роль в общей системе управления фи-

нансами группы.

Управление финансами любой

компании осуществляется с помощью

финансового механизма. В финансо-

вом менеджменте он является частью

хозяйственного механизма и пред-

ставляет собой совокупность форм и

методов управления финансами для

достижения целей деятельности.

Финансовый механизм включает:

финансовые методы; финансовые

инструменты; нормативно-правовое,

информационно-методическое и тех-

ническое обеспечение управления

финансами.

К финансовым методам, используе-

мым в управлении финансами, относят-

ся: финансовый учет (внешний бухгал-

терский и налоговый учет, внутренний

управленческий оперативный учет), фи-

нансовый анализ, финансовое регулиро-

вание, финансовое планирование (теку-

щее финансовое планирование - бюд-

жетирование, стратегическое финансо-

вое планирование - бизнес-планирова-

ние, инвестиционное проектирование),

финансовый контроль и контроллинг.

Среди финансовых методов управ-

ления И ПС следует особо выделить:

контроллинг как систему коорди-

нации процессов и регулирования

системы взаимоотношений субъектов

в управлении консолидированными

финансами предпринимательского

объединения;

налоговое планирование как метод

оптимизации финансовых отношений

между И ПС и государством, наиболее

эффективный для применения в груп-

пах компаний.

К особенностям применения фи-

нансовых методов в группе компаний

можно отнести то, что:

в связи со сложностью структуры

интегрированной группы необходима

более сложная система учета, анали-

за, планирования и контроля;

наряду с показателями отдельного

предприятия учету, анализу и контро-

лю подвергаются показатели группы в

целом;

необходимо исключать из консо-

лидированных финансовых отчетов

внутренние обороты (между предпри-

ятиями - участниками И ПС);

требуются составление и анализ

консолидированной отчетности.

Финансовые инструменты в теории

финансового менеджмента представ-

ляют собой документы, с помощью

которых оформляются финансовые

сделки и хозяйственные операции.

Особенностью применения тех

или иных финансовых инструментов в

И ПС является то обстоятельство, что

значительная доля хозяйственных опе-

раций совершается между участника-

ми группы, что позволяет выделить:

инструменты управления внутри-

фирменными денежными потоками

ИПС;

инструменты привлечения финан-

совых ресурсов из внешних источни-

ков.

Операции (сделки) между участни-

ками ИПС являются внутригрупповы-

ми (внутрикорпоративными, внутри-

холдинговыми), что обусловлено пот-

ребностью:

в распределении и перераспреде-

лении финансовых ресурсов между

предприятиями и структурными под-

разделениями;

в обеспечении инвестициями новых

направлений бизнеса;

в формировании централизован-

ных фондов;

в гарантии непрерывности хозяй-

ственной деятельности группы при

объединении предприятий в одну тех-

нологическую и производственную

цепочку.

Действующее законодательство

не рассматривает группу компаний в

качестве единого субъекта хозяйство-

вания, поэтому применяет нормы го-

сударственного регулирования к каж-

дому участнику группы как самосто-

ятельному юридическому лицу. При

этом осуществление внутригрупповых

операций находится под особым кон-

тролем антимонопольного и налогово-

го законодательства.

Среди специальных финансовых

инструментов, используемых компа-

ниями, образующими группу, можно

выделить следующие:

трансфертные цены;

внутреннее заимствование;

финансирование путем перекрест-

ного участия в капитале, начисление

дивидендов;

банковское обслуживание через

кредитные организации, входящие в

группу;

использование страховых, инвести-

ционных и иных финансовых институ-

тов в составе группы.

Применение специальных финан-

совых инструментов позволяет опти-

мизировать движение денежных по-

токов в группе компаний, эффективно

управлять консолидированными фи-

нансовыми ресурсами.

В состав финансового механизма в

качестве одного из элементов входят

обеспечивающие системы - правовые,

нормативные, информационные, про-

граммные. Их роль в системе управле-

ния финансами нельзя недооценивать.

Следует согласиться с мнением В.В.

Ковалева

о том, что они не являют-

ся вспомогательными по отношению

к финансовым инструментам и ме-

тодам. Именно в рамках правового и

нормативного обеспечения определя-

ется возможность применения тех или

иных методов и инструментов управ-

ления финансами, построения тех или

иных организационных управленчес-

ких моделей. В связи с этим исследо-

вание процессов управления финанса-

ми в интегрированных структурах не-

возможно без анализа особенностей

правового и нормативного обеспече-

ния деятельности групп компаний.

В силу отсутствия в действующем

законодательстве четких норм, регу-

лирующих процессы формирования и

функционирования предприниматель-

ских объединений, для обеспечения

эффективной системы управления

финансами группы следует создать

систему внутреннего нормативного

регулирования управленческого про-

цесса, которая будет способствовать

созданию регламентов взаимодейс-

твия всех участников группы компа-

ний между собой и другими участни-

ками рынка.

Среди обеспечивающих управлен-

ческий процесс систем следует выде-

лить систему информационного обес-

печения, которая должна решать сле-

дующие задачи:

создание единого информационно-

го пространства для всех участников

объединения;

внедрение единой автоматизиро-

ванной системы управления финанса-

ми группы;

Ковалев В.В. Введение в финансовый ме-

неджмент. - М.: Финансы и статистика, 2003.

формирование общей информаци-

онной базы данных.

Важно отметить, что внедрение ин-

формационной системы управления

не только способствует реализации

поставленных управленческих задач

и оперативному обмену информацией

между участниками объединения, но

и требует существенных изменений в

организации управления, в том числе

управления финансами.

Субъекты управления финансами

в предпринимательских объединени-

ях также имеют свои особенности.

Консолидация финансовых ресурсов

обусловливает необходимость центра-

лизации функций управления финанса-

ми группы. Это осуществляется через

централизованную финансовую служ-

бу головной (управляющей) компании

или специально созданную компанию,

управляющую консолидированными

финансами (внутренний аутсорсинг).

Степень централизации управленчес-

ких функций определяется величиной

группы, видом и сложностью ее струк-

туры, объемом диверсификации биз-

неса, широтой регионального присутс-

твия и прочими факторами. Она также

зависит от состава собственников биз-

неса и стратегии развития бизнеса.

В соответствии со структурой уп-

равления группой компаний выделяют

следующие субъекты управления фи-

нансами:

финансовые службы предприятий

- участников группы;

финансовые службы субхолдингов;

централизованная финансовая

служба группы компаний.

Кроме того, в качестве субъекта

управления финансами в И ПС могут

выступать собственники (акционеры)

бизнеса группы. В случае формирова-

ния структуры И ПС без жестких иму-

щественных связей взаимодействие

участников группы обеспечивается

возникающих в сфере формирования,

распределения и использования сово-

купных финансовых ресурсов участ-

ников ИПС.

Таким образом, второе концепту-

альное положение заключается в оп-

ределении:

процесса финансового менеджмен-

та ИПС в качестве процесса выстраи-

вания системы взаимосвязей между

субъектами хозяйствования и управ-

ления ими;

системы финансового менеджмен-

та ИПС как системы управления ком-

плексом финансовых взаимосвязей и

взаимоотношений, формирующихся

при создании и функционировании

ИПС.

Третье. Построение системы взаи-

модействия всех участников реализу-

ется с помощью такого элемента фи-

нансового механизма, как комплекс

внутренних нормативных регламентов

(стандарты управления финансами

ИПС), определяющего характер взаи-

мосвязей, принципы взаимодействия,

порядок согласования функций и уп-

равляющих воздействий на внешние и

внутренние финансовые отношения.

При этом в первую очередь целесооб-

разно регламентирование внутренних

финансовых отношений, обеспечи-

вающих согласованную деятельность

всех участников ИПС во взаимодейс-

твии группы как единого организма с

субъектами внешних финансовых от-

ношений.

Четвертое. Сложность структуры

предпринимательских объединений и

многоуровневая система корпоратив-

ного управления обусловливают фор-

мирование иерархии целей и страте-

гий управления финансами ИПС.

В ИПС следует формировать трех-

уровневую систему целей и стратегий

управления финансами:

1-й уровень - установка общей

цели управления финансами группы и

формирование корпоративной страте-

гии управления консолидированными

финансами, включающей направления

интеграционной стратегии, организа-

ционных изменений и диверсифика-

ции;

2-й уровень - формулировка целей

и стратегий управления финансами по

бизнес-направлениям и сферам де-

ятельности группы исходя из общей

цели и корпоративной стратегии;

3-й уровень - формирование це-

левых установок и стратегий финан-

сового менеджмента на оперативном

уровне - для каждого участника груп-

пы, обособленного подразделения или

проекта.

Пятое. Эффективность финансо-

вого менеджмента ИПС определяется

на базе оценки синергетического эф-

фекта как результата взаимодействия

участников ИПС и других субъектов

хозяйствования по следующим эта-

пам:

оценка изменения доходности и

капитализации бизнес-единиц груп-

пы (каждого предприятия - участника

группы или бизнес-направления);

суммарная оценка роста доходнос-

ти и капитализации по группе компа-

ний в целом;

оценка вклада каждой бизнес-еди-

ницы в совокупный финансовый ре-

зультат;

оценка эффективности интеграции,

синергетического эффекта.

Шестое. Методология финансово-

го менеджмента ИПС уточняет поня-

тия, принципы, цели и задачи, мето-

ды, инструменты и другие элементы

механизма финансового менеджмен-

та организаций с учетом особеннос-

тей ИПС как субъекта хозяйствова-

ния.

ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

При организации работы посредни-

ческих компаний нередко возникают

проблемы, связанные с оптимизацией

закупок и сбыта товаров, имеющихся в

определенном дефиците. Такого рода

дефицит может возникнуть по ряду

причин.

Во-первых, поставщик пользующе-

гося спросом товара имеет его ограни-

ченный запас, и несколько посредни-

ков конкурируют за возможность его

приобретения большими партиями,

предполагая получить прибыль от его

последующей перепродажи конеч-

ным пользователям. Товар пользуется

спросом, поэтому совокупный объем

заявок на его поставки может превос-

ходить то количество товара, которое

имеется в наличии у поставщика или

может быть им произведено. Оче-

видно, что поставщик товара, изучив

предлагаемые ему варианты поставок,

будет выбирать наиболее выгодные,

т.е. те, которые принесут ему наиболь-

шую прибыль. Поскольку запасы това-

ра ограниченны, то в первую очередь

он удовлетворит заявки тех покупа-

телей, которые предлагают наиболее

высокие цены. Покупателям, кото-

рые предложат низкие цены закуп-

ки, либо не достанется ничего, либо

их заявки будут удовлетворяться по

остаточному принципу. В результате

они не получат достаточного объема

товара и недополучат прибыль от его

перепродажи. В этих условиях перед

посредником стоит задача предло-

жить поставщику дефицитного товара

такую цену закупки, чтобы выиграть

конкуренцию у других посредников

и получить необходимую ему партию

дефицитного товара.

Во-вторых, производитель поль-

зующихся спросом товаров имеет ог-

раниченные производственные мощ-

ности. Составляя план выпуска, он

ориентируется на полученные заказы

оптовых покупателей. Если все зака-

зы не могут быть удовлетворены при

имеющихся производственных воз-

можностях, то в план выпуска в пер-

вую очередь будут включаться наибо-

лее рентабельные изделия, а менее

рентабельные будут произведены в

меньших количествах. Следовательно,

перед крупным дистрибьютером, обла-

дающим монополией в определенном

регионе, стоит задача предложить про-

изводителю такую цену на интересую-

щие его виды продукции, чтобы про-

изводитель принял его заказ в полном

объеме и переориентировал свои мощ-

ности на их выпуск, может быть даже в

ущерб выпуску других изделий.

В-третьих, крупный региональный

дистрибьютер, изучив спрос в своем

регионе и сделав вывод, что покупате-

лями будет востребован товар, обла-

дающий свойствами, отличающимися

от совокупности свойств, которыми

обладают серийно выпускаемые его

поставщиком изделия, он составляет

спецификацию изделия и передает

ее производителю. Последний мо-

жет выпустить и поставить данное

изделие в необходимых объемах, но

желает обеспечить себе требуемую

ему рентабельность, поэтому предла-

гаемая дистрибьютером цена должна

гарантировать производителю уста-

новленную им рентабельность. В про-

тивном случае он не станет произво-

дить данную продукцию либо согла-

сится произвести небольшую партию

лишь для того, чтобы задействовать

неиспользуемые мощности. Однако

малый объем поставки может не уст-

роить дистрибьютера, поскольку для

продвижения нового товара на рынок

ему потребуются большие затраты на

маркетинг, которые могут быть оправ-

даны только при массовых поставках.

В рассматриваемом случае, как и в

двух предыдущих, посредник должен

«угадать» такую цену, при которой то-

вар будет ему поставлен в необходи-

мом объеме. Однако во всех трех слу-

чаях предлагаемая поставщику цена

должна быть такой, чтобы последую-

щие перепродажи были согласованы

со спросом покупателей посредника,

поскольку можно, простимулировав

поставщика высокой ценой закупки,

получить от него большую партию

требуемого товара, которую не удаст-

ся распродать по цене, покрывающей

затраты на закупку.

Таким образом, задача оптимиза-

ции закупок и продаж дефицитного

товара состоит в том, чтобы, с одной

стороны, найти такую цену закупки у

поставщика, при которой он поставит

требуемый товар в нужном объеме, а

с другой - установить такую цену про-

дажи полученного товара конечным

покупателям, при которой он может

быть распродан с максимальной при-

былью.

При решении поставленной задачи

нужно учитывать следующие обстоя-

тельства.

Как уже указывалось выше, если

увеличить цену, предлагаемую пос-

тавщику дефицитного товара, то его

заинтересованность в поставках этого

товара возрастет. Тогда он либо пере-

распределит имеющиеся у него огра-

ниченные запасы дефицитного товара

в пользу данной компании, либо пе-

реориентирует большую часть своих

производственных мощностей на его

выпуск в ущерб выпуску других това-

ров. В любом случае, повышая цену

закупки, предлагаемую поставщику,

посредник может получить больший

объем дефицитного товара. Соот-

ветственно больший объем товара он

сможет поставить своим покупателям.

В результате, несмотря на то что пе-

ременные затраты на единицу приоб-

ретаемого дефицитного товара воз-

растают, а маржинальная прибыль от

продажи единицы товара снижается,

общая выручка и общая маржинальная

прибыль посредника увеличиваются.

Но в этих условиях увеличение мар-

жинальной прибыли возможно лишь

до определенных пределов. Товар яв-

ляется дефицитным, поэтому возмож-

ности его поставок ограничены либо

имеющимся у поставщика запасом,

либо производственными возможнос-

тями. Следовательно, если существует

цена, по которой посредник может

получить весь объем данного дефи-

цитного товара, то выше ее поднимать

цену закупки бессмысленно, посколь-

ку больший объем товара все равно

недоступен.

Кроме того, следует учитывать

также ограничения спроса. Предла-

гая поставщику высокую цену закуп-

ки, посредник для получения прибыли

вынужден будет устанавливать цену

на товар для своих покупателей выше

этой цены. Однако не факт, что по-

купатели захотят купить весь объем

предлагаемого им товара по высокой

цене. В результате посредник может

не распродать весь полученный им

товар или для распродажи всего това-

ра вынужден будет снизить продаж-

ную цену ниже закупочной. В любом

случае он либо не получит ожидаемой

прибыли, либо понесет убытки.

Таким образом, при организации

закупок следует найти такую цену за-

купки и такую цену продажи, при ко-

торых весь объем полученного от пос-

тавщика товара будет распродан с на-

ибольшей для посредника прибылью.

Если при этом считать, что постоян-

ные затраты посредника неизменны,

то задача сводится к максимизации

маржинальной прибыли - разницы

между выручкой от продаж и затрат

на закупку дефицитного товара. С

формальной точки зрения эта задача

может быть представлена в следую-

щей постановке. Допустим, что:

v - цена закупки дефицитного то-

вара;

р - цена продажи дефицитного то-

вара.

Q(v) - объем предложения де-

фицитного товара в зависимости от

предлагаемой цены закупки v;

D(p) - объем спроса на товар при

цене продажи р.

Очевидно, что функции Q(v) и D(p)

имеет смысл рассматривать только

при v > 0 и р > 0 соответственно, пос-

кольку цена не может быть отрица-

тельной.

Товар является дефицитным, по-

этому существуют определенные ог-

раничения на его поставку, т.е. он

не может быть поставлен в большем

объеме, чем имеется у поставщика

или может быть им произведен. Это