Постников Е.А. и др. Моделирование и анализ финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

191

10. Консультационное агентство «Соболев» и инвестиционная

компания «ОЛ-МА» разработали СОЛ-индекс — индекс эффективности

инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Портфель состоит из бумаг всех обращающихся на данный момент вы-

пусков, а доля ГКО каждой серии в портфеле соответствует доле объе-

ма эмиссии этого выпуска (в рыночных ценах) в общем денежном объ-

еме рынка. В начальный момент индекс равен 1. Весовые коэффициен-

ты меняются каждый день.

Таблица 1.3

Примеры значений российских фондовых индексов

Индекс Значение

RTSI, РТС 1304,53

S&P/RUIX 919,54

S&P/RUX 1765,99 ( р.) 372,10 ($)

ММВБ 1169,03

ММВБ 10 1895,22

АК&М 1529,326

192

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Актив — любой вид собственности, имеющий цену (стоимость),

реализуемую при рыночном обмене.

Актив базисный — актив, являющийся предметом покупки или

продажи финансового инструмента.

Актив материальный — актив, обладающий физическими свой-

ствами, в значительной мере определяющими его стоимость (здание,

оборудование, земля).

Актив нематериальный — законные права на некоторую буду-

щую прибыль.

Акции — ценные бумаги, выпускаемые акционерным обществом

и являющиеся свидетельством вложения держателем определенной до-

ли средств в уставный капитал АО. Цена акции подвержена случайным

колебаниям.

Арбитраж «в пространстве» — одновременная сделка на один

товар, валюту или ценную бумагу на различных рынках, основанная на

разнице курсов или котировок.

Арбитраж «во времени» — операции на одном и том же рынке,

осуществляемые в целях получения выгоды от разницы в котировках

цен на товар с различными сроками поставки.

Арбитражная комбинация — комбинация сделок, позволяющая

извлечь выгоду без риска из-за временных нарушений паритета цен на

финансовые активы и инструменты.

Арбитражная ситуация — ситуация на финансовом рынке, когда

кто-то из его участников имеет возможность получить неограниченную

прибыль без риска.

Арбитражный портфель — портфель, дающий возможность уве-

личения доходности без увеличения риска. Он не нуждается в допол-

нительных ресурсах инвестора, не чувствителен ни к какому фактору и

его ожидаемая доходность положительна.

Аукцион «по купону» — способ первичного размещения облига-

ций, в рамках которого участники аукциона ранжируются по размеру

предложенного размера купона.

Аукцион «по цене» — способ первичного размещения облигаций,

в рамках которого участники аукциона ранжируются по размеру пред-

ложенной цены.

Базис — разница между текущей спот-ценой актива и фьючерсной

ценой актива.

193

Базисный риск — риск сужения или расширения базиса, который

вызовет выигрыш или потери.

Бегство капитала — перевод капитала за границу вследствие опа-

сений роста политического риска или с целью уклонения от высоких

налогов, возможной экспроприации, нахождения прибыльного поме-

щения.

Бета-коэффициент (β

) — коэффициент наклона. Отражает влия-

ние изменения рыночной доходности на доходность i-го актива при

изменениях доходности рыночного портфеля.

Биржа — финансовый институт, организующий и проводящий

торги различными активами и обязательствами. Члены биржи (фирмы

или физические лица) за право совершения сделок на бирже покупают

на ней место и для совершения сделок используют общие средства.

Большая восьмерка — восемь крупнейших бухгалтерско-ауди-

торских фирм мира: «Артур Андерсен», «Купере энд Лайбранд», «Де-

луат Хаскинс энд Селлз», «Эрнст энд Уинни», «Пит Марвик Митчелл»,

«Прайс Уотерхауз», «Туш Росс» и «Артур Яйг».

Бон (долговая расписка) — безрисковая ценная бумага, выпус-

каемая государством или корпорациями (банковский счет, облигация).

Цена бона известна заранее.

Бреттон-вудская система — созданная после Второй мировой

войны международная валютная система, при которой страны — уча-

стницы системы «привязывали» курсы национальных валют к доллару

США. США обменивали доллары на золото по фиксированной цене

(35 долларов за 1 унцию золота), что обеспечивало «привязку» стоимо-

сти валюты каждой из стран к золоту.

Брокер — профессиональный участник финансового рынка, осу-

ществляющий сделки от лица и за счет клиента.

Валютная интервенция — купля-продажа национальной валюты

Центральным банком против ведущих иностранных валют для воздей-

ствия на курс денежной единицы.

Валютная корзина — стоимость портфеля, составленного из оп-

ределенного количества отдельных валют, используемая в качестве ос-

новы для определения рыночной стоимости другой валюты. Также на-

зывается «валютным коктейлем».

Валютный курс — определяют как стоимость денежной единицы

одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны.

Валютный рынок — рынок обмена валют.

Внебиржевой рынок — система торгов, на которых обращаются

котируемые и некотируемые акции, а также облигации. Дилеры таких

рынков не являются членами биржи.

194

Вторичный рынок — рынок, на котором продаются ценные бу-

маги, уже размещенные ранее на первичном рынке. Большинство торго-

вых операций с ценными бумагами совершается на вторичном рынке.

Второстепенные валюты — это валюты, которые обращаются

свободно, характеризуются недостаточной ликвидностью (по лотам

более 50 млн) и др.

Вывоз капитала — может происходить в денежной, производи-

тельной и товарной формах; наиболее часто практикуемыми сегодня

методами являются: скупка акций иностранных фирм или открытие

своих филиалов за рубежом; предоставление займов и кредитов; при-

обретение депозитных сертификатов. Так называемое «бегство капита-

ла» из страны также является специфической формой его вывоза, чаще

всего официально нерегистрируемого.

Гипотеза ожиданий — ситуация, когда текущая цена покупки

фьючерсного контракта равна ожидаемой спотовой цене актива на дату

поставки.

Голубая фишка — акции, выпущенные хорошо известной компа-

нией, отличающейся стабильностью в получении прибыли и выплате

дивидендов.

Государственная облигация — облигация, эмитентом которой

является федеральное правительство, казначейство или другой орган

государственной исполнительной власти, например, в российской

практике, правительство субъекта РФ.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства

эмитента (государства, чаще всего в лице казначейства) перед при-

обретателем данных обязательств (держателем государственных цен-

ных бумаг) в том, что эмитент обязуется в срок и в полной мере пога-

сить ценные бумаги, выплачивать причитающиеся проценты, если та-

ковые следуют из договора о покупке ценных бумаг, а также выпол-

нять прочие обязательства, которые оговорены в договоре.

Дата фиксации — день определения ставки-ориентира, определя-

ется за два дня до расчетной даты и является рабочим днем.

Девальвация — официальное снижение выраженной в золоте или

других валютах стоимости валюты; противоположна ревальвации.

Денежный рынок — оптовый рынок краткосрочных долговых

инструментов со сроком погашения менее одного года.

Деноминация — укрупнение денежной единицы страны (без ее

переименования) в целях упорядочения денежного обращения и при-

дания большей полноценности национальной валюте.

195

Дефляция — остановка роста общего уровня цен в экономике или

абсолютное падение общего уровня цен.

Дефолт — официальный отказ от выплаты долговых обязательств

и процентов по ним; ведет к резкому падению курса национальной ва-

люты.

Диверсификация — процесс включения в портфель новых цен-

ных бумаг с целью снижения его риска.

Дивиденд — часть чистой прибыли, выделяемая акционерным

обществом, предприятием, банком каждому акционеру, пайщику.

Дилер — профессиональный участник финансового рынка, осу-

ществляющий следки от своего лица и за свой счет.

Дисконтная ставка — это тоже стоимость кредита, но в данном

случае размер выданного кредита уменьшается на процент дисконта.

Дискреционный подход — способ принятия торговых решений,

основанный на свободной воле человека, совершающего биржевые

операции.

Длинная позиция — покупка финансового актива с последующим

закрытием позиции в будущем обратными действиями.

Долгосрочные казначейские обязательства — со сроком пога-

шения до десяти лет и более; по ним оплачиваются купонные про-

центы.

Достижимое множество портфелей — множество всех портфе-

лей, которые могут быть сформированы из группы N ценных бумаг.

Золотовалютный (золотодевизный) стандарт — международная

валютная система, при которой центральные банки часть своих золото-

валютных резервов накапливают в форме валютных требований к так

называемым странам резервной валюты, преимущественно к США и

Великобритании.

Золотой запас Центрального банка — резервный фонд госу-

дарства.

Инвестор — владелец финансового актива.

Инсайдер — лицо, имеющее в силу своего служебного или се-

мейного положения доступ к конфиденциальной информации о делах

компании. Должностное лицо, директор или один из основных акцио-

неров корпорации с широким владением акциями и их ближайшие

родственники. В эту группу также включаются те, кто добывает кон-

фиденциальную информацию о корпорации и использует ее в целях

личного обогащения.

Инсайдерская информация — «внутренняя» информация: ин-

формация о корпорации, которая имеется у директоров и служащих, но

196

не опубликованная для общего пользования; торговля акциями на базе

такой информации запрещена.

Интернет-трейдинг — (от англ. Internet и trading — торговля) ис-

пользование каналов глобальной компьютерной сети для передачи зая-

вок на биржу.

Инфляция — обесценивание бумажных денег и безналичных де-

нежных средств, сопровождающееся ростом цен на товары и услуги в

экономике, связанное с нарушением функционирования денежно-

кредитной и финансовой систем страны, структурными диспропор-

циями, нарушением соотношения цен на отдельные товары, услуги, а

также рядом других факторов.

Казначейские векселя — краткосрочные государственные обя-

зательства, погашаемые обычно в пределах одного года со времени их

выпуска и реализуемые с дисконтом.

Капитализация — рыночная стоимость публичной компании.

Представляет собой сумму стоимостей эмитированных акций.

Клиринг — безналичные расчеты между банками, осуществля-

емые путем взаимозачета платежных требований; при международных

расчетах задолженности могут погашаться товарными поставками.

Клиринговая (расчетная) палата — организация, отвечающая за

процедурную сторону всех сделок на бирже и которая после соверше-

ния сделки становится «продавцом для покупателя» и «покупателем

для продавца».

Контрактная ставка — зафиксированная условиями FRA про-

центная ставка.

Короткая позиция — продажа финансового актива с последую-

щим закрытием позиции в будущем обратными действиями.

Корпоративная облигация — облигация, эмитентом которой яв-

ляются предприятия, которые имеют потребность в дополнительных

финансовых ресурсах.

Котировка — предложение о покупке или продаже финансового

инструмента с заявленной ценой. Обычно говорят, что инструмент ко-

тируется на бирже, то есть по нему проводятся торги.

Кредитный рейтинг — выражает мнение рейтинговой компании

относительно способности и готовности эмитента своевременно и в

полном объеме выполнять свои финансовые обязательства.

Кривая безразличия инвестора — множество портфелей, равно-

ценных для инвестора относительно их риска и доходности.

Купон — периодический платеж в пользу владельца облигации.

197

Ликвидность — способность быстро конвертировать актив в де-

нежные средства по цене, очень близкой к текущей рыночной цене.

Ликвидность рынка — свойство рынка, характеризующееся ем-

костью рынка и его способностью амортизировать внезапные измене-

ния в спросе и предложении без соответствующего значительного ко-

лебания цен.

Лот — минимальное количество финансовых инструментов (акций,

облигаций, фьючерсов и т. д.), которое может участвовать в сделке.

Маржа — депозит на фьючерсном счету в брокерской фирме, вно-

симый и покупателем, и продавцом фьючерсного контракта в качестве

страховки для расчетной палаты от невыполнения обязательств каждой

из сторон сделки.

Маржа вариационная — ежедневно переоцениваемая маржа из-

за изменения цен на рынке.

Маржа начальная — маржа, вносимая на счет при открытии по-

зиции.

Маржа поддерживающая — доля от начальной маржи, являю-

щаяся пороговым уровнем к предъявлению требования по выплате.

Межбанковские ставки: Interbank Offered Rate — межбанков-

ская ставка размещения денежных средств; Interbank Bid Rate —

межбанковская ставка привлечения денежных средств.

Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков

и других кредитно-финансовых учреждений, совершающих меж-

дународные валютные и кредитные операции, сделки с валютой, золо-

том, ценными бумагами и другими активами. Через эти центры осуще-

ствляется основная часть международной миграции капитала. Это мо-

гут быть города, в том числе города-государства (Нью-Йорк, Лондон,

Париж, Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Токио, Люксембург, Гонконг,

Сингапур), некоторые страны и территории Карибского бассейна (Па-

нама, Багамские острова), зоны Персидского залива и др.

Модель адаптивная — математическая модель, параметры кото-

рой меняются со временем.

Модель Блэка — Шоулса — модель оценки справедливой цены

опциона и построения хеджирующей стратегии поведения продавца оп-

циона во времени в случае, когда цены активов меняются непрерывно.

Модель Кокса — Росса — Рубинштейна — модель оценки спра-

ведливой цены опциона и построения хеджирующей стратегии поведе-

ния продавца опциона во времени в случае, когда цены активов меня-

ются дискретно.

198

Модель оценки финансовых активов (CAPM) — модель, увязы-

вающая ожидаемую доходность актива со степенью рискованности

этого актива, измеряемой коэффициентом «бета», и служащая теорети-

ческой основой ряда различных методов, применяемых в инвестици-

онной практике.

Независимая электронная торговая система — специальная

компьютеризированная система, которая позволяет инвесторам осуще-

ствлять перекрестные торги напрямую.

Нейронная сеть — совокупность связанных нейронов. Также

можно понимать как специальный вычислительный алгоритм, выдаю-

щий некоторую информацию в ответ на входной вектор.

Нерезидент — 1) юридическое лицо, зарегистрированное в другой

стране; 2) физическое лицо, постоянно проживающее в другой стране.

Номинал — стоимость ценной бумаги, указанная на ее сертификате.

Номинальная стоимость — закрепленная в облигации сумма,

выплачиваемая при наступлении даты погашения.

Номинальный валютный курс — показывает обменный курс ва-

лют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке

страны.

Нормальное бэквардейшн — ожидание роста цены базисного ак-

тива в течение срока действия фьючерсного контракта.

Нормальное контанго — ожидание падения цены базисного ак-

тива в течение срока действия фьючерсного контракта.

Облигация — ценная бумага, свидетельство о предоставлении

займа, дающее держателю право на получение процента или выигры-

ша, погашающееся после срока истечения займа.

Облигация бескупонная — обязательство о выплате определен-

ной суммы в определенный момент времени в будущем.

Облигация купонная — обязательство о выплате потока плате-

жей в определенные моменты в будущем.

Обязательные резервы — устанавливаемая Центральным банком

доля депозитных средств, которую кредитное учреждение должно за-

числять насчет ЦБ; один из инструментов денежно-кредитного регули-

рования.

Овернайт (ночные деньги) — ссуда «на одну ночь». Деньги, ко-

торые даются в заем до начала следующего рабочего дня. Самый ко-

роткий вид кредитования.

Ожидаемая доходность портфеля — выраженная в процентах

величина ожидаемого дохода портфеля акций в конце периода владе-

ния этим портфелем.

199

ОПЕК — Международная организация стран — экспортеров неф-

ти, организованная с целью регулирования цен и предложения на ми-

ровом нефтяном рынке. В настоящее время в ОПЕК входят следующие

страны: Алжир, Индонезия, Иран, Ирак, Кувейт, Ливия, Нигерия, Катар,

Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты и Венесуэла.

Операции на открытом рынке — операции ЦБ по купле-прода-

же коммерческих и казначейских векселей, государственных обли-

гаций и прочих ценных бумаг, а также краткосрочные операции с цен-

ными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Оптимальный портфель — портфель, являющийся точкой касания

кривой безразличия инвестора и эффективного множества портфелей.

Опцион — контракт между двумя сторонами, который дает по-

купателю право (но не налагает на него обязательство) купить или

продать определенное количество товаров или финансовых инст-

рументов по согласованной цене в определенный момент времени.

Опцион выгодный — опцион, немедленное исполнение которого

принесет чистую прибыль его держателю.

Опцион невыгодный — опцион, немедленное исполнение кото-

рого не принесет чистой прибыли его держателю.

Опцион покупателя — соглашение, по которому продавец обязан

продать, а покупатель имеет право купить актив в некоторый момент

времени в будущем по оговоренной заранее цене поставки, согласо-

ванной в настоящий момент времени.

Опцион продавца — соглашение, по которому продавец обязан

купить, а покупатель имеет право продать актив в некоторый момент

времени в будущем по оговоренной заранее цене поставки, согласо-

ванной в настоящий момент времени.

Опцион справедливый — опцион, немедленное исполнение кото-

рого не принесет чистой прибыли ни его держателю, ни его продавцу.

Основные (главные) валюты — это денежные единицы, обра-

щаемые без ограничений на всех сегментах рынка, они обладают пол-

ной конвертируемостью практически в любых объемах по самым раз-

ным вариантам текущих и срочных сделок. Среди таких валют нас ин-

тересует так называемая большая пятерка а именно GBP, EURO, JPY,

CHF и USD.

Относительная рыночная стоимость ценной бумаги — сово-

купная рыночная стоимость

ценной бумаги, деленная на сумму сово-

купных рыночных стоимостей всех ценных бумаг.

200

Официальная учетная ставка — относительно редко изменяемая

ставка ЦБ, по которой он готов учитывать векселя или предоставлять

кредиты другим банкам в качестве кредитора последней инстанции.

Оффшор — оффшорный: 1) не подпадающий под национальное

регулирование — обычно о финансовых учреждениях со специальным

статусом или просто находящихся за границей; компания со штаб-

квартирой и официальной регистрацией в стране, законодательство ко-

торой помогает уменьшить налоговое бремя иди обойти различные ог-

раничения на операции; 2) заграничный, иностранный.

Оффшорные зоны — благоприятный режим для ввоза товаров и

капиталов предпринимательства. Их называют еще налоговыми

гаванями и оазисами.

Паритет покупательной способности (ППС) — состояние эко-

номик двух стран, когда цена товара в одной стране равна цене товара

в другой стране.

Паритет цен — равенство цен на один и тот же актив на различ-

ных финансовых рынках.

Персептрон — элементарный вычислительный элемент, осущест-

вляющий операцию взвешивания входного вектора. Является грубой

аппроксимацией биологического нейрона.

Пит — специальное место на бирже, где происходят сделки с цен-

ными бумагами.

Производные ценные бумаги — это инструменты рынка, осно-

вывающиеся на современных деньгах, ценных бумагах, контрактах и

рыночных механизмах, целенаправленно сконструированные для уча-

стников рынка, использующие различие в ценах, ставках, курсах ре-

альных активов во времени и в пространстве, минуя операции с сами-

ми активами.

Процедура бутстреппинга — итерационный процесс определения

неизвестной величины в уравнении, в простейшем случае, путем пере-

бора значений.

Расчетная дата — начальный день условного кредита или депози-

та по FRA. В этот день выплачивается расчетная сумма.

Расчетная сумма — сумма наличных, выплачиваемая одной сто-

роной контракта по FRA другой стороне в качестве компенсации за

разницу между контрактной ставкой и ставкой складывающейся на

рынке (ставкой-ориентир).

Реальный валютный курс — отношение цен товаров двух стран,

взятых в соответствующей валюте.