Овечкина О.Н. Анализ финансовой отчетности

Подождите немного. Документ загружается.

150

бенно если данное превышение имеет длительный характер. Если

же уровень достаточности поступления денежных средств мень-

ше 1, то это свидетельствует о несбалансированности денежных

потоков в исследуемый период.

При недостаточности поступления денежных средств выпла-

ты могут производиться за счет начального остатка денежных

средств. Это не будет иметь отрицательных последствий в крат-

косрочный период времени, но, возможно, отразится на результа-

тах деятельности организации в будущем, если превышение вы-

плат над поступлениями будет сохраняться длительное время,

что приведет к дефициту денежных средств.

Следовательно, если превышение выплат денежных средств

над их поступлением имеет краткосрочный характер, а накоплен-

ный остаток денежных средств больше этого превышения, то де-

нежные потоки организации можно оценить положительно. Сба-

лансированность движения денежных средств в краткосрочный

период времени является желаемым, но не обязательным услови-

ем оптимизации их остатка.

Как уже ранее отмечалось, и недостаток (дефицит) денежных

средств, и чрезмерная их величина (избыток) отрицательно вли-

яют на финансовое состояние организации. При избытке органи-

зация реально терпит убытки, связанные с инфляцией и обесце-

нением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного

вложения.

Так как денежные потоки характеризуются значительной не-

равномерностью поступлений и платежей в отдельные интервалы

времени исследуемого периода, то более актуальной будет не

просто оценка соотношения поступивших и израсходованных

денежных средств, а их изменения по определенным интервалам

времени.

151

Определение сбалансированности денежных поступлений и

денежных платежей по объему и во времени на основе только

данных отчетности невозможно, поэтому должна использоваться

информация, содержащаяся в регистрах бухгалтерского учета,

платежном календаре.

Оценка достаточности денежных средств у организации за-

ключается также в анализе показателей их оборачиваемости.

Группа показателей оборачиваемости денежных средств включа-

ет расчет:

1) коэффициента оборачиваемости денежных средств, ко-

торый характеризует скорость оборота денежных средств, то есть

показывает количество их оборотов за период (год, квартал, ме-

сяц):

одс

пр

(5.6)

ДС

ср

где В

пр

– выручка (нетто) от продажи;

ДС

ср

– средние остатки денежных средств;

2) продолжительности периода оборота денежных

средств (финансового периода), под которым понимают дли-

тельность периода времени, в течение которого денежные сред-

ства отвлечены из хозяйственного оборота, то есть срок с момен-

та поступления денег на счета организации и до момента их вы-

бытия. Средний срок хранения денежных средств определяется

по формуле

ПО

дс

ДС

ср

∙ Д

(5.7)

пр

152

где Д – продолжительность отчетного периода в днях (месяц –

30, квартал – 90, год – 360).

В составе второй группы коэффициентов можно рассчитать

коэффициенты ликвидности и рентабельности.

К коэффициентам ликвидности, например, можно отнести:

1) коэффициент покрытия краткосрочных обязательств

организации чистыми денежными средствами по текущей дея-

тельности:

ЧДС

тд

(5.8)

КО

где ЧДС

тд

– чистые денежные средства по текущей деятельно-

сти;

КО – краткосрочные обязательства;

2) коэффициент Бивера, который в западной практике фи-

нансового анализа считается наиболее представительным показа-

телем платежеспособности:

ЧП + А

(5.9)

ДО

ср

+ КО

ср

где ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ДО

ср

– средняя величина долгосрочных обязательств;

КО

ср

– средняя величина краткосрочных обязательств.

Средняя величина долгосрочных и краткосрочных обяза-

тельств рассчитывается по формуле среднеарифметической. Ис-

153

следования Бивера показали, что для благополучных компаний

значение данного коэффициента находится в пределах 0,4 – 0,45.

Недостатком коэффициента является то, что он не учитывает

(в числителе показателя) изменение дебиторской задолженности

как фактора, влияющего на поступление денежных средств.

В экономической литературе также встречаются другие ко-

эффициенты ликвидности (покрытия), например, коэффициент

покрытия процентов, коэффициент покрытия долгосрочной кре-

диторской задолженности (потенциал самофинансирования), ко-

эффициент покрытия дивидендов.

Традиционный анализ показателей рентабельности, рассчи-

танных по прибыли целесообразно дополнить расчетом коэффи-

циентов рентабельности на основе чистых денежных потоков по

текущей деятельности. Основными среди них являются:

1) коэффициент рентабельности капитала, который пока-

зывает эффективность использования всех активов организации:

рк

ЧДС

тд

(5.10)

ср

где К

ср

– средняя величина капитала (активов);

2) коэффициент рентабельности собственного капитала,

который показывает величину чистых денежных средств по теку-

щей деятельности, полученных с 1 рубля собственного капитала:

рск

ЧДС

тд

(5.11)

СК

ср

где СК

ср

– средняя величина собственного капитала.

154

Анализ инвестиционных коэффициентов, входящих в тре-

тью группу показателей, позволяет установить основные источ-

ники финансирования инвестиционной деятельности организа-

ции. К данной группе показателей можно отнести следующие

коэффициенты:

1) коэффициент реинвестирования денежных средств, ко-

торый характеризует степень участия чистых денежных средств

по текущей деятельности в покрытии дефицитного чистого де-

нежного потока по инвестиционной деятельности:

ЧДС

ид

(5.12)

ЧДС

тд

где ЧДС

ид

– чистые денежные средства по инвестиционной дея-

тельности.

Коэффициент рассчитывается только, если ЧДС

ид

< 0. В слу-

чае, если ЧДС

ид

> 0, расчет коэффициента не проводится, так как

это означает, что все инвестиционные вложения организация

осуществила за счет дезинвестиций, то есть доходов от инвести-

ционной деятельности. Также коэффициент не рассчитывают,

если ЧДС

тд

< 0, то есть когда имеет место дефицитный чистый

денежный поток по текущей деятельности.

Если значение данного коэффициента больше 1, то это озна-

чает 100%-е реинвестирование чистых денежных средств по те-

кущей деятельности. Существенное превышение (в несколько

раз) дефицитного чистого денежного потока по инвестиционной

деятельности над чистыми денежными средствами по текущей

деятельности означает, что при полном использовании (реинве-

стировании) денежных средств от текущей деятельности покры-

155

тие денежных расходов по инвестиционной деятельности осу-

ществлялось в основном за счет внешнего финансирования;

2) коэффициенты покрытия инвестиционных вложений в

денежной форме характеризуют внутренние возможности орга-

низации финансировать свою инвестиционную деятельность.

Они показывают степень покрытия инвестиционных расходов

различными собственными источниками финансирования: чи-

стыми денежными средствами по текущей деятельности, денеж-

ными поступлениями по инвестиционной деятельности. Коэффи-

циенты покрытия инвестиционных вложений включают:

коэффициент покрытия инвестиционных вложений чи-

стыми денежными средствами по текущей деятельности, который

показывает, какая часть инвестиционных денежных расходов

профинансирована за счет чистых денежных средств по текущей

деятельности:

пи(1)

ЧДС

тд

(5.13)

ДВ

ид

где ДВ

ид

– валовые денежные выплаты по инвестиционной дея-

тельности.

Коэффициент рассчитывается только, если ЧДС

тд

> 0. Чем

меньше значение коэффициента, тем больше вероятность исполь-

зования дополнительных источников внешнего финансирования

инвестиций, и наоборот;

коэффициент покрытия инвестиционных вложений де-

нежными поступлениями по инвестиционной деятельности, ко-

торый показывает степень собственного рефинансирования инве-

стиционной деятельности, то есть финансирования новых инве-

156

стиций за счет сокращения прежних инвестиционных вложений

(дезинвестиций):

пи(2)

ДП

ид

(5.14)

ДВ

ид

где ДП

ид

– валовые денежные поступления по инвестиционной

деятельности.

Чем больше значение коэффициента, тем выше степень само-

финансирования инвестиционной деятельности, и наоборот;

коэффициент покрытия инвестиционных вложений чи-

стыми денежными средствами по текущей деятельности и де-

нежными поступлениями по инвестиционной деятельности, ко-

торый показывает какая часть инвестиционных денежных расхо-

дов профинансирована без привлечения внешних источников фи-

нансирования:

пи(3)

ЧДС

тд

+ ДП

ид

(5.15)

ДВ

ид

Коэффициент рассчитывается только, если ЧДС

тд

> 0. Чем

больше значение коэффициента, тем выше способность органи-

зации осуществлять инвестиции без привлечения дополнитель-

ных источников внешнего их финансирования, и наоборот.

На основе анализа показателей, характеризующих денежные

потоки по финансовой деятельности организации, можно полу-

чить представление о значении различных источников финанси-

рования, в том числе внутренних и внешних, бесплатных и

платных.

157

В четвертую группу показателей можно включить:

1) коэффициент соотношения внутреннего и внешнего фи-

нансирования:

сф

ЧДС

тд

(Ф

внутр

)

(5.16)

внеш

где Ф

внутр

– внутренние источники финансирования;

внеш

– внешние источники финансирования.

Если ЧДС

тд

< 0, то в числителе целесообразно использовать

все внутренние источники финансирования. Чем больше значе-

ние коэффициента, тем выше финансовая устойчивость органи-

зации в настоящем и будущем, и наоборот. При низких значениях

коэффициента актуальным будет анализ структуры общей вели-

чины внешнего финансирования;

2) коэффициент структуры внешнего финансирования, ко-

торый можно рассчитывать как отношение притока денежных

средств за счет роста собственного или заемного капитала к об-

щей величине внешнего финансирования:

свф

ДП

ск

(ДП

зк

)

(5.17)

внеш

где ДП

ск

– денежные поступления за счет роста собственного

капитала;

ДП

зк

– денежные поступления за счет роста заемного капи-

тала.

Таким образом, можно определить долю собственного либо

заемного источника внешнего финансирования в общей сумме

внешнего финансирования;

158

3) коэффициент соотношения собственных и заемных ис-

точников внешнего финансирования:

сивф

ДП

ск

(5.18)

ДП

зк

Чем больше значение коэффициента, тем выше финансовая

устойчивость организации в настоящем и будущем, и наоборот.

Анализ рассмотренных коэффициентов проводится путем

сравнения их значений с аналогичными показателями организа-

ции за прошлые годы, с плановыми показателями, с показателями

конкурентов, с рекомендуемыми уровнями.

Рассмотренная система относительных показателей позволяет

расширить традиционный набор финансовых показателей, сделав

упор при этом на анализе денежных потоков организации.

Пример 5.2. По данным форм № 1, 2, 4 и 5 организации за

предыдущий и отчетный год (приложения 1, 2, 4, 5) рассчитаем и

проанализируем финансовые коэффициенты, характеризующие

денежные потоки по текущей, инвестиционной и финансовой де-

ятельности, и результаты анализа представим в табл. 5.7.

Как видно из данных табл. 5.7, коэффициенты платежеспо-

собности и достаточности поступления денежных средств как в

предыдущем, так и в отчетном годах близки к 1, то есть находят-

ся на оптимальном уровне.

Следовательно, денежные потоки организации в целом сба-

лансированы.

Что касается скорости оборота денежных средств в организа-

ции, то она находится на нормальном уровне, однако к отчетному

году наблюдалось замедление оборачиваемости, в результате че-

го средний срок хранения денежных средств на счетах организа-

ции возрос с 3 до 5 дней.

159

Таблица 5.7

Анализ финансовых коэффициентов, характеризующих денежные потоки

Показатель

год

Отчетный

год

1. Коэффициент платежеспособности

1,01

1,02

2. Коэффициент достаточности поступ-

ления денежных средств

1,00

1,01

3. Коэффициент оборачиваемости де-

нежных средств

105,22

70,91

4. Продолжительность периода оборота

денежных средств, дни

3,42

5,08

5. Коэффициент покрытия краткосроч-

ных обязательств

0,21

−

6. Коэффициент рентабельности капи-

тала

0,03

−

7. Коэффициент рентабельности соб-

ственного капитала

0,04

−

8. Коэффициент реинвестирования де-

нежных средств

1,90

−

9. Коэффициенты покрытия инвестици-

онных вложений:

9.1. чистыми денежными средствами по

текущей деятельности

0,50

−

9.2. денежными поступлениями по инве-

стиционной деятельности

0,04

−

9.3. чистыми денежными средствами по

текущей деятельности и денежными

поступлениями по инвестиционной дея-

тельности

0,54

−

10.Коэффициент соотношения внутрен-

него и внешнего финансирования

11,75

−

11.Коэффициент структуры внешнего

финансирования

1,00

−

*Коэффициенты 5-11 за отчетный год не рассчитывались, так как ЧДС

тд

< 0