Островских Т.И. Антикризисное управление

Подождите немного. Документ загружается.

4) требования иных кредиторов. На требования залоговых креди-

торов распространяется обычный порядок. С момента введения внешне-

го управления или конкурсного производства в отношении профессио-

нального участника рынка ценных бумаг все ценные бумаги клиентов

подлежат возврату. В ходе внешнего управления арбитражный управ-

ляющий с согласия и от имени клиентов должника вправе передать цен-

ные бумаги на хранение иной организации или реестродержателю. Цен-

ные бумаги и иное имущество, находящиеся на специальном брокер-

ском счете, не включаются в конкурсную массу. Также не подлежат

включению в конкурсную массу денежные средства и ценные бумаги в

составе специальных фондов, предназначенных для снижения рисков

неисполнения сделок.

К стратегическим предприятиям и организациям относятся феде-

ральные государственные унитарные предприятия и открытые акцио-

нерные общества с акциями в федеральной собственности, имеющие по

роду деятельности стратегическое значение для обороноспособности и

безопасности государства, защиты нравственности, здоровья, прав и

законных интересов граждан России. Сюда же относятся организации

оборонно-промышленного комплекса (ПО, НПО, ПКБ, НИИ и др.), вы-

полняющие оборонные заказы государства. В деле о банкротстве участ-

вует федеральный орган исполнительной власти, обеспечивающий реа-

лизацию единой государственной экономической политики. Особое

внимание федеральный закон уделяет мерам, предупреждающим бан-

кротство стратегически важных объектов. Среди таких мер рассматри-

ваются учет и анализ финансового состояния, реорганизация, погаше-

ние государством задолженности по заказам, реструктуризация задол-

женности предприятия перед федеральным бюджетом и государствен-

ными внебюджетными фондами, иными кредиторами (в том числе под

государственные гарантии), досудебная санация и др.

Учитывая важность жизнедеятельности стратегических предпри-

ятий, к арбитражному управляющему правительством могут устанавли-

ваться дополнительные требования. План внешнего управления для

стратегических предприятий может предусматривать сделки, не отно-

сящиеся к хозяйственной деятельности должника. Сделки могут преду-

сматривать продажу предприятия; отчуждение или обременение недви-

жимым имуществом; распоряжение иным имуществом с балансовой

стоимостью более 5% стоимости активов должника; получение и выда-

чу займов и кредитов, выдачу поручительств и гарантий, уступку прав

требований, перевод долга, учреждение доверительного управления

имуществом должника; отчуждение и приобретение акций, долей това-

риществ и обществ. Обязательными условиями конкурса при продаже

таких предприятий являются сохранение целевого назначения имущест-

венного комплекса, выполнение государственных заказов, направлен-

ных на повышение обороноспособности и безопасности.

Организации, производящие и (или) реализующие товары (рабо-

ты, услуги), в условиях естественной монополии рассматриваются фе-

деральным законом как субъекты естественных монополий. В деле о

банкротстве участвует федеральный орган исполнительной власти,

уполномоченный проводить государственную политику в отношении

соответствующего субъекта естественной монополии. Срок неисполне-

ния обязанностей по денежным обязательствам и обязательным плате-

жам увеличен до 6 месяцев. Дело о банкротстве может быть возбуждено

арбитражным судом, если требования кредиторов в совокупности со-

ставляют не менее 500 тыс. руб. Дело о банкротстве может быть приос-

тановлено до прояснения возникшего обстоятельства, если должник

подает исковое заявление о признании недействительными актов орга-

нов государственной власти об утверждении цен и тарифов для субъек-

тов естественной монополии. Внешний управляющий не вправе отка-

заться от исполнения договоров, запрещающих прекращение обяза-

тельств, отчуждать имущество от единого технологического комплекса.

Имущество на продажу выставляется единым лотом, а покупатель при-

нимает обязательства по договорам поставки товаров, являющихся

предметом регулирования законодательства о естественных монополи-

ях.

Контрольные вопросы

1. Что такое банкротство, на какие виды можно условно делить

банкротство?

2. Какой орган федеральной власти проводит государственную

политику по предупреждению банкротств юридических и физических

лиц?

3. Опишите структуру ФСФО России.

4. Какие задачи возложены на ФСФО России?

5. Какова технология работы ФСФО России с неплатежеспособ-

ными предприятиями?

6. В каком суде рассматриваются дела о банкротстве?

7. Какие функции возложены на арбитражный суд?

8. Как относится государство и общество к фактам банкротства?

9. Для какой цели создана саморегулируемая организация арбит-

ражных управляющих?

10. Опишите процесс развития несостоятельности предприятия.

11. Что устанавливает Закон РФ «О несостоятельности (банкрот-

стве)»?

12. Кто имеет право на обращение в арбитражный суд с заявле-

нием о признании предприятия банкротом?

13. В каком случае может быть принято заявление о признании

должника банкротом?

14. Какие применяются процедуры при рассмотрении дела о бан-

кротстве?

15. На кого не распространяется Закон РФ «О несостоятельности

(банкротстве)»?

16. Какие процессы происходят на предприятии во время наблю-

дения?

17. С какого момента действует временный управляющий?

18. По чьей инициативе собирается собрание кредиторов?

19. Кто является участниками первого собрания кредиторов?

20. С какой целью вводится процедура финансового оздоровле-

ния должника? Ее особенности и сроки проведения?

21. Какие функции выполняет административный управляющий?

22. С какой целью вводится внешнее управление?

23. Вправе ли внешний управляющий отказаться от исполнения

договоров должника?

24. На какой максимальный срок вводится внешнее управление?

25. Какие процессы происходят на предприятии во время внеш-

него управления?

26. Когда вводится мораторий на удовлетворение требований

кредиторов?

27. Кто отстраняет арбитражного управляющего в случае неис-

полнения или ненадлежащего исполнения им возложенных на него обя-

занностей?

28. В какой срок арбитражный управляющий должен разработать

план внешнего управления?

29. Какие меры восстановления платежеспособности предусмат-

ривает Закон «О несостоятельности (банкротстве)»?

30. Кто принимает решение о ликвидации акционерного общест-

ва, находящегося в процессе банкротства?

31. Каковы последствия введения на предприятии конкурсного

производства?

32. Что включается в формируемую конкурсную массу?

33. Что подлежит инвентаризации при конкурсном производстве?

34. Кто является правопреемником ликвидированного предпри-

ятия?

35. Опишите очередность выплат, в соответствии с которой ар-

битражный управляющий проводит расчеты с кредиторами на стадии

ликвидации юридического лица.

36. Когда возможно добровольное банкротство?

37. Какие условия необходимы для заключения мирового согла-

шения?

38. На каком этапе может быть заключено мировое соглашение?

39. Раскройте особенности процедур банкротства финансовых

организаций.

40. В чем состоят особенности проведения процедур банкротства

сельскохозяйственных организаций?

41. Каковы особенности процедур банкротства для стратегиче-

ских предприятий и организаций?

4. ДИАГНОСТИКА БАНКРОТСТВА

Прогнозирование банкротства как самостоятельная проблема

возникла в передовых капиталистических странах (в первую очередь в

США) фазу после окончания второй мировой войны. Этому способст-

вовал рост числа обанкротившихся предприятий в связи с сокращением

военных заказов. В тот период возникла задача априорного определения

условий, ведущих предприятие к несостоятельности.

Сначала этот вопрос решался методом «проб и ошибок», что

приводило к существенным просчетам. Первые серьезные попытки раз-

работать эффективную методику прогнозирования банкротства отно-

сятся к 1960-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники.

Существующая потребность хозяйствующих субъектов Россий-

ской Федерации в оценке своего финансового положения, потребность

такой диагностики для контрагентов, необходимость оценки кредито-

способности заемщика, гарантов, позиция ФСФО России способствова-

ли появлению большого числа методик, более или менее успешно оце-

нивающих финансовое положение хозяйствующих субъектов.

Все методики в силу отсутствия достаточной формализации

предписываемых ситуаций, страдают сильной зависимостью от субъек-

та анализа, т.е. от опыта и убеждений аналитика. Они, как правило,

многословны и зачастую дают противоречивое толкование полученным

цифрам.

Очевидно, что в кризисной экономике особенно остро ощущается

потребность в такой методике, которая давала бы наиболее близкое к

реальности отражение финансового состояния. В то же время попытка

создания универсальной методики, которая подошла бы разным сферам

экономики, представляется сомнительной уже в силу того, что слишком

велики отличия в балансовых пропорциях одной отрасли от другой.

Для определения характера несостоятельности предприятия и

оценки вероятности угрозы банкротства все методики рекомендуется

рассматривать как минимум на двух уровнях: качественный подход —

анализ жизнеспособности предприятия и количественный подход —

диагностика финансового здоровья.

Выявление внутренних причин несостоятельности служит пред-

метом анализа жизнеспособности предприятия. Понимание того, как эти

идентифицируемые факторы влияют на предприятие, является первым

шагом на пути преодоления банкротства.

4.1. Анализ жизнеспособности

Наиболее часто причинами несостоятельности предприятий яв-

ляются внутренние факторы. Они могут быть классифицированы че-

тырьмя категориями в разрезе функциональных подсистем управления:

маркетинг, производство, кадры / управление и финансы. На практике

часто случается, что управляющая команда, не распознав своевременно

внутренние сигналы неблагополучия, обвиняет только внешние факто-

ры в банкротстве бизнеса.

Менеджмент предприятия может быть неэффективным по мно-

гим причинам. Внутренние причины несостоятельности приведены в

табл. 4.1.

Таблица 4.1

Внутренние причины несостоятельности предприятии

Маркетинг Производство Кадры / Управление Финансы

Ошибочный

прогноз спроса

на продукцию

Неподходящее

местоположе-

ние

Неэффективное

лидерство

Неоптимальная

структура капи-

тала

Низкомаргина-

альный ассор-

тимент продук-

ции

Несовершенная

технология

Плохие отношения

в коллективе

Плохие инве-

стиционные

решения

Неправильное

позиционирова-

ние товара

Неэкономич-

ный размер

предприятия

Неадекватные чело-

веческие ресурсы

Отсутствие от-

ветственности за

учетную поли-

тику

Нерациональная

структура

Неподходящая

технология

Излишек рабочей

силы

Слабый кон-

троль бюджета

Неадекватное

стимулирование

сбыта

Неправильный

упор в исследо-

ваниях и разра-

ботках

Необязательность

персонала

Неподходящее

налоговое пла-

нирование

Дорогостоящая

дистрибутивная

сети

Слабое произ-

водство и кон-

троль качества

продукции

Нерациональная

структура компен-

саций

Плохое плани-

рование и кон-

троль денежных

средств

Плохое обслу-

живание поку-

пателей

Низкое качест-

во обслужива-

ния

Неадекватная сис-

тема информации

менеджмента

Напряженные

отношения с

поставщиками

капитала

Неразвитость

или неэффек-

Неудовлетво-

рительный уро-

Нерациональность

структуры управле-

Несовершенство

финансового

тивность служ-

бы маркетинга

вень производ-

ственного по-

тенциала

ния предприятием планирования

Окончание табл. 4.1

Неблагоприя

т-

ные

Изменения в

портфеле зака-

зов

Дефицит или

избыток капи-

тала

относительно

планируемых

масштабов вы-

пуска

Дисп

ропо

ции в

квалификации выс-

ших руководителей

предприятий и под-

разделений

Неоптимальная

стратегия и сфе-

ре формирова-

ния источников

финансового

обеспечения

текущей и бу-

дущей деятель-

ности

Несбалансир

о-

ванность страте-

гии в сфере ма-

териально-

технического

снабжения в

долгосрочном и

краткосрочном

периодах

Нерационал

ь-

ное движение

результатов

производства

Неудовлетвор

и-

тельный уровень

оперативного пла-

нирования и кон-

троля

Неэффекти

в-

ность финансо-

вой стратегии

формирования

активов пред-

приятия, прояв-

ляющейся в рос-

те стоимости

кап

тала

Каждый из факторов характеризует ту или иную сторону дея-

тельности предприятия. В процессе развития кризиса они могут допол-

нять друг друга, усиливая негативный эффект. В этом случае при ком-

плексном генерировании факторов появляется несостоятельность пред-

приятия глобального характера. Несостоятельность возникает и в случае

усиления действия одного из факторов, как следствие кризиса какой-то

из сторон деятельности предприятия.

Факторы, представленные в табл. 4.1, являются качественными

характеристиками причин несостоятельности предприятия. Независимо

от своего существенного содержания, любой из факторов оказывает то

или иное влияние на финансовое состояние рассматриваемого бизнеса.

Как и финансовые показатели, они подлежат детальному изучению.

Показатель Аргенти характеризует кризис управления. Согласно

данной методике, исследование начинается со следующих предположе-

ний:

- идет процесс, ведущий к банкротству;

- этот процесс для своего завершения требует нескольких лет;

- процесс может быть разделен на три стадии: недостатки, ошиб-

ки, симптомы,

Недостатки. Компании, скатывающиеся к банкротству, годами

демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго до фактического

банкротства.

Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания мо-

жет совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, избегающие

аккумулирования недостатков, не совершают ошибок, ведущих к бан-

кротству).

Симптомы. Совершенные компанией ошибки начинают выяв-

лять все известные симптомы приближающейся пеплатежеспособности:

ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих» расчетов),

признаки недостатка денежных средств. Эти симптомы проявляются в

последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который

часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.

Каждому фактору на каждой стадии присваивают определенное

количество баллов или нуль и рассчитывают агрегированный показа-

тель — А-счет (табл. 4.2).

Таблица 4.2

Метод расчета показателя А-счета Аргенти

Показатель

Ваш

балл

Балл с

о-

гласно Ар-

генти

1. Недостатки

Директор

втократ

Председатель совета дире

торов является также и

директором

Пассивность совета директ

ров

Внутренние противоречия в совете директоров (из-за

различия в знаниях и навыках)

Слабый финансовый директор 2

Недостаток профессиональных менеджеров среднего

и нижнего звена (вне совета директоров)

Недостатки системы учета:

отсутствие бюджетного контроля

отсутствие прогноза денежных потоков 3

отсутствие системы управленческого учета 3

Вялая реакция на изменения (появление новых про-

дуктов технологий, рынков, методов организации

труда и т.д.)

Максимально возможная сумма баллов 43

«Проходной балл» 10

Если сумма больше 10, недостатки в управлении

могут привести к серьезным ошибкам

2. Ошибки

Слишком высокая доля заемного капитала 15

Недостаток оборотных средств из-за слишком быст-

рого роста бизнеса

Наличие крупного проекта (провал такого проекта

подвергает фирму серьезной опасности)

Окончание табл. 4.2

Максимально возможная сумма баллов 45

«Проходной балл» 15

Если сумма баллов на этой стадии больше или равна

25, компания подвергается определенному риску

Максимально возможная сумма баллов 12

Максимально возможный А-счет 100

«Проходной балл» 25

Большинство успешных компаний 5-18

Компании, испытывающие серьезные затруднения 35-70

Если сумма баллов более 25, компания может обан-

кротиться в течение ближайших пяти лет.

Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти

3. Симптомы

Ухудшение финансовых показателей 4

Использование «творческого бухучета» 4

Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудше-

ние качества, падение «боевого духа» сотрудников,

снижение доли рынка)

Окончательные симптомы кризиса (судебные иски

скандалы, отставки)

Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и пре-

ломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, В.В. Кова-

лев предложил специальную группировку показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагопри-

ятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения ко-

торых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значитель-

ных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним отно-

сятся следующие показатели:

- повторяющиеся существенные потери в основной производст-

венной деятельности;

- превышение некоторого критического уровня просроченной

- кредиторской задолженности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в

качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

- хроническая нехватка оборотного капитала;

- тенденция роста до опасных пределов доли заемных средств в

общей сумме источников финансирования;

- превышение размеров заемных средств над установленными

лимитами;

- хроническое нарушение выполнения обязательств перед инве-

сторами и кредиторами по возврату ссуд, выплате процентов и диви-

дендов;

- высокая доля просроченной дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и неликвидных товаров и производ-

ственных запасов;

- напряжение в отношениях с кредитными организациями;

- вынужденное использование новых источников финансовых ре-

сурсов на невыгодных условиях;

- эксплуатация производственного оборудования с предельными

сроками жизни;

отсутствие перспективы в заключении долгосрочных контрактов;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприят-

ные значения которых не дают основания рассматривать текущее фи-

нансовое состояние как критическое. Вместе с тем они указывают, что

при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация

может резко ухудшиться. К ним относятся:

- потеря ключевых сотрудников органа управления;

- вынужденные остановки, нарушения технологического процес-

са;

- слабая диверсификация деятельности, т.е. чрезмерная зависи-

мость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проек-

та, типа оборудования, вида активов и др.;

- излишний оптимизм на прогнозы в успехе реализации и при-

быльности нового проекта;

- участие в судебных разбирательствах с непредсказуемым исхо-

дом;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка необходимости обновления техники и технологии;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- повышенный политический риск, связанный с предприятием в

целом или его ключевыми подразделениями.

Критериальные значения показателей рекомендуется детализиро-

вать по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена

только после накопления достаточного массива статистической инфор-

мации.

Одной из стадий кризиса на предприятии является финансовая

неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными

средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, рез-

кие изменения в структуре баланса. Особую тревогу должны вызвать:

- резкое сокращение сумм денежных средств на счетах. В то же

время увеличение денежных средств может свидетельствовать о пре-

кращении инвестиций в обновление производства;

- рост дебиторской задолженности. С другой стороны, резкое

снижение сумм в счетах покупателей при одновременном росте запасов

готовой продукции может говорить о затруднениях со сбытом;

- старение счетов дебиторов;

- нарушение баланса дебиторской и кредиторской задолженно-

сти;

- падение объемов продаж.

Неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов

продаж, финансируемое заемными средствами. Рост объемов продаж

также может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией

предприятия.

4.2. Оценка финансового здоровья предприятия

В законодательно-нормативных документах по антикризисному

управлению, отечественной и зарубежной литературе по финансовому

менеджменту рассматриваются различные методы финансовой диагно-

стики, построенные преимущественно на коэффициентном анализе и

моделях оценки вероятности угрозы банкротства.

Методы финансовой диагностики в условиях антикризисного

управления предлагается классифицировать следующим образом.

1. Критерии оценки неудовлетворительной структуры баланса

предприятия, установленные для таких показателей, как коэффициент

текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности оборотных акти-

вов собственными средствами. Дополнением к оценке этих показателей

служит анализ коэффициентов восстановления (утраты) платежеспо-

собности предприятия и суммы платежей по обслуживанию задолжен-

ности государства перед этим предприятием.

2. При наличии факта неплатежеспособности предприятия и не-

удовлетворительной структуры его баланса проводится детальный ана-

лиз документов бухгалтерской отчетности. Исследуются динамика ва-

люты баланса, структура пассивов, наряду с источниками собственных

средств и структурой краткосрочной кредиторской задолженности,

структура активов, в том числе в части основных средств и оборотных

активов, финансовые результаты деятельности. Отправным документом

для проведения расчетов и принятия заключения о финансовом состоя-

нии в обоих случаях служат «Методические положения по оценке фи-

нансового состояния предприятий и установлению неудовлетворитель-

ной структуры баланса», появившиеся согласно распоряжению ФУДН

(б) от 12 августа 1994 № 31-р.

3. Система показателей, принятая к исполнению территориаль-

ными органами Федеральной службы России по финансовому оздоров-

лению и банкротству. Приказом ФСФО России утверждены «Методиче-

ские указания по проведению анализа финансового состояния организа-