Морозко Н.И. Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

Все задачи тесно связаны между собой и решаются в рамках финансовой

политики организации.

Задачи оперативного финансового менеджмента заключаются в опера-

тивном учете, анализе, контроле и принятии решений по стабильному функцио-

нированию коммерческой организации, обеспечению нормальных оценочных

финансовых показателей.

Тактический финансовый менеджмент обеспечивает выбор наиболее оп-

тимального решения и наиболее приемлемых в текущей конкретной хо-

зяйственной ситуации методов и приемов для достижения поставленной цели в

конкретных условиях.

Финансовый менеджмент стратегического направления обеспечивает

разработку общих направлений и способы использования средств для достиже-

ния перспективных целей функционирования капитала (моделирование страте-

гической дивидендной политики, принятие решений по долгосрочным инвести-

ционным проектам, использование новых инструментов долгосрочного финан-

сирования и т. д.).

Различают два основных типа функций финансового менеджмента:

а) функции объекта управления, включающие:

- организацию денежного оборота;

- обеспечение финансовыми средствами и инвестиционными документами;

- обеспечение основным и оборотным капиталами;

- организацию финансовой работы и т.д.

б) функции субъектов управления представляют собой вид деятельно-

сти, выражающий направление осуществления воздействий на отношения людей

в хозяйственном процессе и финансовой работе.

Таким образом, общими для объектов и субъектов управления являются

следующие функции.

1. Организационная функция сводится к объединению людей в опреде-

ленной структуре аппарата, установлению взаимосвязей различных подразделе-

ний, разработке норм и нормативов, реализации финансовой программы на базе

определенных правил и процедур. Создание органов управления, построение

структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленче-

скими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

2. Функция прогнозирования включает разработку на длительную пер-

спективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных

частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосред-

ственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы пред-

ставляют собой предвидение соответствующих изменений. Особенностью про-

гнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей

и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния

объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование мо-

жет осуществляться на основе как экстраполяции прошлого в будущее с учетом

экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения измене-

ний. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе их

предвидения требует выработки у финансового менеджера интуиции, а также

применения определенных методов.

3. Функция планирования позволяет составить программу действий на

основе разработки планов финансовых мероприятий, получения доходов, эф-

фективного использования финансовых ресурсов. Функция управления в финан-

совом планировании охватывает весь комплекс мероприятий как по выработке

плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь. Финансовое планирование

представляет собой процесс разработки конкретного плана финансовых меро-

приятий. Для того чтобы эта деятельность была успешной, осуществляется ме-

тодика разработки финансовых планов.

4. Регулирующая функция состоит в таком воздействии на организацию

денежного оборота, а также на организацию снабжения финансовыми ресурса-

ми, при котором достигается состояние финансовой устойчивости организации.

Воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние

устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от за-

данных параметров. Регулирование охватывает текущие мероприятия по устра-

нению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных

норм и нормативов.

5. Функция координации состоит в согласованности работы всех звеньев

системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обес-

печивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппа-

рата управления и отдельного работника.

6. Функция стимулирования заключается в разработке системы заинте-

ресованности в работе финансовых служб по результатам вложенного труда.

Посредством стимулирования осуществляется управление распределением ма-

териальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества за-

траченного труда.

7. Функция контроля, посредством которой собирается информация об

использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскры-

ваются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансо-

вые программы, в организацию финансового менеджмента. Контроль предпола-

гает анализ финансовых результатов.

Финансовый менеджмент можно рассматривать как форму предпринима-

тельства, использующую научную основу планирования и управления, финансо-

вого анализа, инноваций.

Функционирование финансового рынка создает основу для предпринима-

тельства в области управления движением финансовых ресурсов и финансовыми

отношениями.

Финансовый менеджмент имеет следующие особенности:

1) многовариантность, т.е. сочетание стандартности и неординарности

финансовых решений;

2) высокая динамичность финансового менеджмента, т.е. эффективность

работы финансового менеджера зависит от его быстроты реакции на изменение

ситуации на финансовых рынках;

3) отсутствие готовых рецептов, методов, приемов и способов решения.

Общим содержанием всех приемов финансового менеджмента является

воздействие финансовых отношений на величину финансовых ресурсов. К

приемам управления движением финансовых ресурсов и капитала относятся:

системы расчетов и их формы; кредитование и его формы; депозиты и вклады (в

том числе в драгоценные металлы и за рубежом); операции с валютой; страхова-

ние (включая хеджирование); залоговые операции; трансферт; трастовые опера-

ции; текущая аренда; лизинг; инжиниринг; трастинг; франчайзинг.

Финансовая политика организации

Содержание финансовой политики многогранно и включает следующие

основные направления:

1. разработку оптимальной концепции управления финансовыми (де-

нежными) потоками организации, обеспечивающую сочетание высокой доход-

ности и защиты от коммерческих рисков;

2. выявление основных направлений использования финансовых ресур-

сов на текущий период (декаду, месяц, квартал) и на перспективу (год и более

длительный период). При этом учитываются возможности развития производст-

венно-торговой деятельности, состояние макроэкономической конъюнктуры

(налогообложение, учетная ставка, ставки банковского процента, нормы аморти-

зационных отчислений по основным фондам и др.);

3. осуществление практических действий, направленных на достижение

поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способов финанси-

рования организации, оценка реальных инвестиционных проектов и финансовых

активов и т.д.).

Единство трех ключевых направлений определяет содержание финансовой

политики, стратегическими задачами которой являются:

а) максимизация прибыли как источника экономического роста;

б) оптимизация структуры и стоимости капитала, обеспечение финансо-

вой устойчивости и деловой активности организации;

в) достижение финансовой открытости организации для инвесторов и

кредиторов;

г) использование рыночных механизмов привлечения капитала с помо-

щью финансового лизинга, проектного финансирования;

д) разработка эффективного механизма управления финансами на основе

диагностики финансового состояния с учетом постановки стратегических целей

деятельности организации, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их

достижения.

При разработке эффективной системы управления финансами постоянно

возникают проблемы гармонизации развития интересов организации, наличия

достаточного объема денежных ресурсов и сохранения высокой платежеспособ-

ности.

Исходя из продолжительности периода и характера решаемых задач

финансовая политика подразделяется на финансовую стратегию и тактику.

Финансовая стратегия разрабатывается в соответствии с глобальными за-

дачами социально-экономической стратегии организации. Она представляет со-

бой долгосрочную финансовую политику. В процессе ее разработки прогнози-

руются основные тенденции развития финансов, формируется концепция ис-

пользования, намечаются принципы финансовых отношений с государством

(налоговая политика) и партнерами (поставщиками, покупателями, кредиторами,

инвесторами, страховщиками и др.).

Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития организа-

ции. При этом используются прогнозы, опыт и интуиция специалистов (менед-

жеров) для мобилизации финансовых ресурсов на достижение поставленных це-

лей. С позиции стратегии формируются конкретные цели и задачи производст-

венной и финансовой деятельности и принимаются оперативные управленческие

решения.

К важнейшим направлениям разработки финансовой стратегии организа-

ции относятся:

- анализ и оценка финансово-экономического состояния;

- разработка учетной и налоговой политики;

- выработка кредитной политики;

- управление основным капиталом и амортизационная политика;

- управление оборотными активами и кредиторской задолженностью;

- управление заемными средствами;

- управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью;

- ценовая политика;

- выбор дивидендной и инвестиционной политики;

- оценка достижений организации и ее рыночной стоимости.

Однако выбор той или иной стратегии не гарантирует получение прогно-

зируемого дохода из-за влияния внешних факторов, в частности состояния фи-

нансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной по-

литики государства.

Составной частью финансовой стратегии являются перспективное финан-

совое планирование, ориентированное на достижение основных параметров дея-

тельности организации: объем и себестоимость продаж, прибыль, рентабель-

ность, финансовая устойчивость и платежеспособность.

Финансовая тактика направлена на решение более частных задач кон-

кретного этапа развития организации путем своевременного изменения способов

организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между

видами расходов и структурными подразделениями. При относительно стабиль-

ной финансовой стратегии финансовая тактика должна отличаться гибкостью,

что вызывается изменением рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на

ресурсы, товары, услуги и капитал).

Стратегия и тактика финансовой политики тесно взаимосвязаны. Правиль-

но выбранная стратегия создает благоприятные возможности для решения так-

тических задач. Для принятия управленческих решений используется информа-

ция бухгалтерской и статистической отчетности оперативного финансового уче-

та, которая служит главным источником данных для определения показателей,

применяемых в финансовом анализе и внутрифирменном планировании денеж-

ных потоков.

Внутрифирменное финансовое планирование включает разработку сле-

дующих оперативных документов (на месяц, квартал, год): бюджета доходов и

расходов по организации в целом и по ее филиалам, если они имеются; бюджета

по балансовому листу (прогноза баланса активов и пассивов по важнейшим

статьям).

Финансовый анализ включает следующие звенья: оценку финансовых воз-

можностей для определения стратегических целей; распределение и оценку эф-

фективности движения денежных потоков по сферам деятельности (текущая,

инвестиционная и финансовая) исходя из стратегии производства и продаж; оп-

ределение дополнительной потребности в финансовых ресурсах и каналов их

поступления (банковский кредит, лизинг, товарный кредит и т.д.); трансформа-

цию денежных ресурсов в форму, которая наглядно показывает финансовые

возможности организации, что отражается в отчетности; оценку эффективности

принятых финансовых и инвестиционных решений через показатели финансо-

вой устойчивости, платежеспособности, доходности деловой и рыночной актив-

ности организации.

Разработка и осуществление финансовой политики организации оказывает

существенное влияние на механизм финансового управления. Финансовая поли-

тика позволяет обосновать методы обеспечения долгосрочной финансовой устой-

чивости. Роль финансовой политики в управлении организацией определяется

тем, что она затрагивает все стороны ее деятельности: производственную, мате-

риального обеспечения, сбытовую, финансовую – и отражает в концентрирован-

ном виде влияние многочисленных внутренних и внешних факторов. Главная

особенность финансовой политики организаций в современных условиях состоит

в комплексном использовании инструментов, причем в зависимости от конкрет-

ных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться

тому или иному инструменту. Эффективность финансовой политики организации

определяется как уровень достижения наилучшего результата при наименьших

затратах, измеряется соответствующими показателями эффективности направле-

ния и использования финансовых потоков, материальных и трудовых ресурсов.

Решения, определяющие финансовую политику, подразделяют на кратко-

срочные и долгосрочные. Мероприятия по организации и использованию фи-

нансов представляются как краткосрочные, если рассчитаны на период не более

12 месяцев или период продолжительности операционного цикла, если он не

превышает 12 месяцев. Они нацелены на принятие текущих решений и на

управление в режиме реального времени. Финансовые решения и мероприятия,

преследующие цель достичь определенных результатов за период более 12 ме-

сяцев и превышающие операционный цикл, относят к долгосрочной политике.

Принципы формирования краткосрочной и долгосрочной политики взаи-

мозависимы. Краткосрочные решения в области финансов должны соотноситься

с долгосрочными целями и способствовать их достижению. Такие соотношения

тесно связаны с вопросами стратегии и тактики в финансовой политике.

Стратегией

финансового управления или финансовой политики называют

От греч. strategia – стратегия – избранный на период войны руководитель сухопутных или морских сил.

систему решений и намеченных направлений деятельности, рассчитанных на

долгосрочную перспективу и предусматривающих достижение поставленных

целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной и стабильной работы

хозяйственной структуры исходя из сложившейся действительности и плани-

руемых результатов. Стратегия – это искусство планирования руководства, ос-

нованное на правильных долгосрочных прогнозах. При этом выделяются при-

оритетные задачи и направления развития различных форм деятельности и раз-

работки механизма их осуществления. Стратегию финансового управления в оп-

ределенном смысле можно назвать стратегической финансовой политикой.

Тактикой

финансового управления или финансовой политики называют

совокупность приемов и форм предпринимательской деятельности, направлен-

ных на достижение того или иного этапа финансовой стратегии, употребляемых

в соответствии с конкретными ситуациями, возникающими при реализации

стратегии. Это определение способа для каждого этапа, предусмотренного об-

щим планом стратегии. Общее требование, предъявляемое к тактике, – способ-

ствовать развитию стратегии, а не препятствовать ей, не дискредитировать ее.

Иначе говоря, финансовая тактика – это текущие оперативные действия пред-

принимателя, подчиненные стратегическим целям и задачам финансового

управления. В этом смысле тактику финансового управления можно назвать

тактической финансовой политикой.

Не следует понимать временные тактические отступления от стратегиче-

ских целей как препятствие стратегии, если в более отдаленном периоде такие

отступления принесут больший эффект. Например, при исследовании цели мак-

симизации прибыли на длительный период существования и развития организа-

ции могут потребоваться увеличение расходов и снижение прибыли в тактиче-

ском аспекте, что не противоречит, а способствует оптимальному развитию

стратегии управления. Не вызывает сомнения, например, утверждение о том, что

для расширения рынка, гарантирующего увеличение прибыли на длительный

период (т.е. в стратегическом аспекте), может потребоваться увеличение инве-

стиционных расходов, а значит, и снижение прибыли в текущем периоде3.

Было бы неверным отличать стратегию и тактику по установленному для

всех случаев сроку выполнения управленческих программ. В реальном рыноч-

ном пространстве сроки стратегии и тактики могут меняться в зависимости от

уровня стабильности экономики. В нестабильной экономике с частыми измене-

ниями условий время стратегии значительно сокращается до периода, в течение

которого продолжается развитие прогнозируемого процесса, его жизненный

цикл. За стратегический период также может быть принят условный интервал

времени, в течение которого прогноз о предполагаемых результатах может быть

исполнен с достаточной вероятностью. Таким образом, понятие длительности

перспективы становится относительным. Оно может означать период как свыше,

так и менее года в зависимости от стабильности рынка, частоты изменений его

условий, жизненного цикла рассматриваемого процесса.

От лат. tactio – прикосновение, осязание, ощупывание.

См.: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003.

Методы финансового менеджмента

Финансовый анализ

Эффективность управления финансовыми ресурсами организации оцени-

вается через проведение процедур финансового анализа.

Понятие финансового анализа трактуется достаточно широко и, в отличие

от многих других используемых терминов, как, например, бухгалтерский учет,

не может однозначно трактоваться. Под финансовым анализом в широком

смысле слова можно понимать «совокупность аналитических процедур в отно-

шении некоторого объекта исследования, основывающихся на данных финансо-

вого характера»

Финансовый анализ является существенным и непременным элементом

системы стратегического управления организацией и важнейшим блоком в сис-

теме самого финансового анализа, знание процедур которого является обяза-

тельным условием деятельности любого экономиста или финансиста. Необхо-

димо отметить, что финансовое состояние организации в сущности – это важ-

нейшая характеристика ее деятельности во внешней экономической среде. Оно

определяет конкурентные преимущества организации, ее возможности в осуще-

ствлении делового сотрудничества, позволяет оценить гарантию экономических

интересов самой организации, а также ее партнеров. Финансовое состояние ор-

ганизации отражает конечный финансовый результат ее деятельности, характе-

ризуется определенной совокупностью показателей, которые отражают процесс

формирования и использования ее финансовых ресурсов. При этом показатели

интересуют различные группы пользователей.

Значение финансового анализа состоит в том, что результаты данного ана-

лиза являются своеобразным индикатором положения дел в организации и по-

зволяет руководству на его основе принимать адекватные управленческие реше-

ния по улучшению финансового состояния и повышению эффективности ее хо-

зяйственной деятельности.

Предметом финансового анализа являются финансовые отношения органи-

зации, его экономический потенциал (ресурсы, выражаемые в терминах финан-

сов, и источники их формирования) и результаты использования.

Целью анализа в общем виде является получение объективного, полного и

точного вида текущего финансового положения организации и оценка возмож-

ностей его изменения в краткосрочной и долгосрочной перспективе.

В зависимости от вида отношений организации с каждым конкретным

контрагентом (инвестиционные, кредиторские, прочие) конкретные цели анали-

за финансового состояния будут различны. Для кредитора эта цель – определе-

ние кредитоспособности, для инвестора – инвестиционной привлекательности и

т.п. Различие целей анализа предопределяет различия в его информационной ба-

зе и методике проведения.

В зависимости от целей, для которых проводится анализ, выделяют внеш-

ний и внутренний финансовый анализ.

Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М:. Бухгалтерский учет, 2002. – С.8.

Внешний анализ – осуществляется инвесторами, поставщиками матери-

альных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публи-

куемой отчетности. Целью является установление возможности выгодно вло-

жить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.

Внутренний анализ, как правило, применяется только для принятия реше-

ний руководством данной организации, тогда как внешний – всеми остальными

заинтересованными лицами. Внутренний анализ основан на более широкой ин-

формационной базе, чем внешний, что предопределяет большую достоверность

результатов.

Задачами финансового анализа являются (рис. 1):

Рис. 1. Задачи финансового анализа

Основными видами анализа являются следующие:

- горизонтальный (временной) – сравнение каждой позиции отчетности с

предыдущим периодом;

- вертикальный (структурный) – определение структуры итоговых пока-

зателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

- трендовый (является разновидностью горизонтального анализа) – это

такой вид анализа, когда каждая позиция отчетности сравнивается с рядом пока-

зателей предыдущих периодов и определяется основная тенденция развития по-

казателя (тренд), очищенная от случайных влияний и особенностей функциони-

рования организации в конкретном периоде.

Трендовый анализ – часть перспективного анализа, необходим в управле-

нии для финансового менеджмента. Строится график возможного развития ор-

ганизации. Определяется среднегодовой темп прироста и рассчитывается про-

гнозное значение показателя.

Анализ динамики валюты баланса, структуры активов и пассивов органи-

зации позволяет сделать ряд важных выводов, необходимым как для осуществ-

ления текущей финансово-хозяйственной деятельности, так и для принятия

Задачи финансового анализа

Определение изменений показателей финансового состояния организации

Выявление факторов и причин достигнутого финансового состояния

Установление уровня финансовой устойчивости организации и ее тенденций

Подготовка и обоснование принимаемых

управленческих решений в области финансов

Выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и

повышение эффективности всей хозяйственной деятельности

управленческих решений на перспективу;

- анализ финансовых коэффициентов (расчет относительных показателей

на базе абсолютных) – финансовые коэффициенты позволяют сопоставить ре-

зультаты деятельности различных организаций, независимо от масштаба абсо-

лютных показателей, а также во временном разрезе;

- сравнительный анализ – производится при сравнении отдельных пока-

зателей отчетности фирмы с показателями дочерних фирм, подразделений, це-

хов, с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэко-

номическими, с соответствующими показателями прошлых периодов;

- факторный анализ (оценка влияния отдельных факторов на результа-

тивный показатель) – позволяет оценить влияние отдельных факторов на резуль-

тативный показатель как прямым методом дробления его на составные части,

так и обратным методом, когда элементы соединяют в общий результативный

показатель.

Эти виды анализа используются на всех этапах анализа, который сопро-

вождает формирование обобщающих показателей финансового состояния орга-

низации.

Для каждого хозяйствующего субъекта поэтому столь важно систематиче-

ски наблюдать за собственным состоянием, располагая объективными крите-

риями оценки финансового состояния, а анализ финансового состояния есть не-

обходимое условие компетентного управления организацией, объективная пред-

посылка обоснованного планирования и рационального использования финансо-

вых ресурсов.

Основным источником информации служит отчетность организации: ста-

тистическая и бухгалтерская, как внутригодовая (за неделю, месяц, квартал, по-

лугодие), так и годовая.

Наиболее обширная информация имеется в годовом отчете организации,

который включает в себя (табл. 1):

- Ф№ 1 Бухгалтерский баланс;

- Ф№ 2 Отчет о прибылях и убытках;

- Ф№ 3 Отчет об изменениях капитала;

- Ф№ 4 Отчет о движении денежных средств;

- Ф№ 5 Приложения к бухгалтерскому балансу;

- Ф№ 6 Отчет о целевом использовании полученных средств;

- пояснительную записку.

В годовой отчетности отражаются различные показатели, характеризую-

щие деятельность организации в целом за год.

Источником информации о том или ином показателе за срок меньше года

служит текущая статистическая и периодическая бухгалтерская отчетность.

При изучении хозяйственной деятельности объединений, ассоциаций, хол-

дингов используется сводная отчетность, которая отражает совокупные итоги их

работы в целом.

Таблица 1

Содержание основных форм финансовой отчетности организации

Название и номер

формы отчетности

Содержание форм

Ф№1

Бухгалтерский баланс

Информация об имуществе,

обязательствах и капитале организации

Ф№2 Отчет

о прибылях и убытках

Информация о доходах и расходах

по различным видам деятельности организации

Ф№3 Отчет

об изменениях капитала

Информация об источниках формирования собственного

капитала за отчетный период и причинах его изменения

Ф№4 Отчет

о движении денежных

средств

Информация о наличии,

поступлении и расходовании денежных средств организации

Ф№5 Приложения

к бухгалтерскому балансу

Информация о движении заемных средств, состоянии дебитор-

ской и кредиторской задолженности, состоянии амортизируе-

мого имущества, источниках финансирования долгосрочных

инвестиций и финансовых вложений, расшифровка отдельных

статей прибылей и убытков и другая

Ф№6 Отчет о целевом

использовании

полученных средств

Информация о поступивших в организацию средствах в виде

вступительных членских и добровольных взносов, о доходах

от предпринимательской деятельности и использованных

средствах (на целевые мероприятия: социальная и благотвори-

тельная помощь, проведение конференций расходы на содер-

жание аппарата управления)

«Бухгалтерский баланс организации» (форма №1) представляет состояние

имущественной массы как группировку разнородных имущественных средств

(материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении предпри-

ятия) и прав на эти ценности и одновременно как капитал, образованный волей

определенных хозяйствующих субъектов (предпринимателей, акционеров), а

также третьих лиц (кредиторов, инвесторов, банков и др.). Баланс отражает со-

стояние хозяйства в денежной оценке, в России – в тысячах рублей. В силу этого

вопрос правильной оценки балансовых статей имеет исключительное значение

как при построении баланса, так и для оценки деятельности хозяйства.

Баланс состоит из двух частей: актива и пассива. В активе отражается

имущественная масса, которая должна активно работать, приносить прибыль.

Под активами обычно понимают ресурсы организации, которые дают опреде-

ленное представление об ее потенциале по генерированию будущих ресурсов

или будущей экономической выгоды. В пассиве показывается, какая величина

средств (капитала) вложена в предпринимательскую деятельность организации и

кто и в какой форме участвовал в создании ее имущественной массы.

В бухгалтерском балансе активы и обязательства должны отражаться в за-

висимости от срока обращения как краткосрочные и долгосрочные. Краткосроч-

ными являются активы и обязательства, если срок обращения (погашения) по

ним составляет не более 12 месяцев после отчетной даты или продолжительно-

сти операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Все остальные активы