Морозко Н.И. Финансовый менеджмент

Подождите немного. Документ загружается.

191

При управлении инвестиционными рисками используется ряд приемов: в

основном они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степе-

ни риска. Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание,

передача, снижение степени риска.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного

с риском. Однако избежание риска для инвестора чаще является отказом от при-

были.

Удержание риска – оставление риска за инвестором, т.е. на его ответствен-

ности.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск

кому-то другому, например, страховой компании. В данном случае передача

риска произошла путем его страхования.

Снижение степени риска – сокращение вероятности и объема потерь. Для

снижения степени риска применяются различные приемы, из которых наиболее

распространенными являются: диверсификация, приобретение дополнительной

информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхо-

вание, хеджирование.

Одним из способов хеджирования инвестиционных рисков являются фор-

вардные контракты на ценные бумаги. Договор между двумя сторонами о купле

(продаже) в будущем какого-либо количества ценных бумаг по цене, зафиксиро-

ванной в момент заключения контракта, называется форвардным контрактом на

ценные бумаги. Активом такого контракта могут быть какие-либо ценные бума-

ги. Чаще всего это акции или облигации.

Форвардная цена ценной бумаги формируется на основе текущей спотовой

цены Р, имеющей место в момент заключения контракта, с учетом возможных

доходов, которые получил бы держатель ценной бумаги, если бы вложил свои

средства в банковский депозит.

Если срок контракта меньше года, то форвардная цена ценной бумаги

где r – действующая годовая процентная ставка;

t – срок контракта;

Если активом форварда являются акции, то при определении форвардной

цены должны учитываться дивидендные выплаты. Предположим, что через 3

месяца по акциям ожидается дивидендная выплата в размере Д руб. на акцию.

Тогда форвардная цена будет:

С помощью рассмотренных формул можно рассчитать форвардную цену

любой ценной бумаги с различными сроками действия форвардных контрактов.

= P

(

1 +

365

)

365

= P (1 + r)

Д × 3

= P

(

1 + r

365

)

–

192

Кроме форвардных контрактов при хеджировании инвестиционных рисков

могут использоваться операции «своп» и операции «репо». Операции «своп»

были подробно рассмотрены на примере валютных и кредитных рисков, поэто-

му остановимся на операциях «репо».

К операциям «своп» на финансовых рынках близки по смыслу так назы-

ваемые операции «репо» (repurchasing agreement или repo, или buybacks). Опера-

ции «репо» основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе

ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой

пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по

заранее оговоренной цене. Иными словами, одна сторона кредитует другую под

залог ценных бумаг. Операции «репо» бывают нескольких видов. «Репо с фик-

сированной датой» предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные

бумаги к заранее оговоренной дате. Операции «открытые репо» предполагают,

что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время, либо в любое

время после определенной даты. С помощью операций «репо» держатели круп-

ных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоря-

жаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще

один инструмент управления ликвидностью.

193

Заключение

В системе управления деятельностью любой организации в современных

условиях наиболее сложным звеном является управление финансами. Финансо-

вый менеджмент в организации выражает совокупность мероприятий по органи-

зации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач,

качественно определенного направления развития, касающегося сфер, средств и

форм деятельности, системы взаимоотношений внутри организации, а также по-

зиций организации во внешней среде.

Финансовый менеджмент задает направление финансовой деятельности и,

используя имеющиеся возможности и средства, оказывает влияние на финансо-

вые процессы, чтобы они развивались в указанном направлении.

Финансовый менеджмент является искусством влиять на объект управле-

ния финансами – хозяйственную систему и ее деятельность. Поэтому финансо-

вый менеджмент направлен на централизацию доходов объекта финансового

управления в специальных фондах: финансовых и кредитных ресурсов, которы-

ми располагает субъект финансового управления – учредители и руководство

(работодатели).

Финансовый менеджмент заключается в постановке целей и задач финан-

сового управления, а также в определении и использовании методов и средств

их реализации, в постоянном контроле, анализе и оценке соответствия происхо-

дящих процессов намеченным целям. Финансовый менеджмент проявляется в

системе форм и методов мобилизации и оптимального распределения финансо-

вых ресурсов, определяет выбор и разработку финансовых механизмов, способы

и критерии оценки эффективности и целесообразности формирования.

Финансовый менеджмент, опираясь на целеполагание, финансовую фило-

софию и политику позволяет управлять финансами в перспективе, обеспечивая

достижение целей деятельности организации.

Определение состава финансовых ресурсов и его движение играет важную

роль в финансовом менеджменте в организации. При определении состава де-

нежных средств в идеале хотелось бы иметь наиболее возможный резерв в виде

наличности в кассе. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде де-

нежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей услов-

ности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в

каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любая организация

должна учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание те-

кущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвести-

рования свободных денежных средств.

Анализ финансовых ресурсов и управление финансовыми потоками явля-

ются основными направлениями финансового менеджмента. Данные направле-

ния включают управление операционной (текущей), инвестиционной и финан-

совой деятельностью организации с учетом методов управления финансовыми

рисками.

194

Рекомендуемая литература

Гражданский кодекс Российской Федерации. Части I и II.

Налоговый кодекс Российской Федерации. Части I и II (с измен. и доп.).

Бюджетный кодекс Российской Федерации .

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке

России)» от 10.07.2002г. №86-ФЗ (с измен. и доп.).

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 г.

№395-1-ФЗ (с измен. и доп.).

Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от

16.07.1999 г. №165-ФЗ (с измен. и доп.).

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04. 1996г. №39-ФЗ (с

измен. и доп.).

Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16.07.1998 г.

№102-ФЗ (с измен. и доп.).

Федеральный закон «О кредитных историях» от 01.06. 2005г. №218-ФЗ.

Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельно-

сти предприятия. – М.: Дело и сервис, 2004.

Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Под. ред.

Н.П. Любушкина – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2006.

Ансофф И. Стратегическое управление. Пер. с англ. – М.: Прогресс, 2008.

Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы

и статистика, 2007.

Балабанов И.Т. Теоретические основы финансового менеджмента. М., Фи-

нансы и статистика, 2003.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капита-

лом. – М.: Финансы и статистика, 2006.

Балдин К.В., Воробьев С.Н. Управление рисками. М.: ЮНИТИ-ДАНА,

2005.

Бачкаи Т., Мессена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. – М.:

Экономика, 2005.

Бланк И.В. Финансовый менеджмент. – Киев: Эльга Ника-Центр, 2004.

Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. – Киев: Ника-Центр. 2006.

Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов.

Пер.с англ. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.

Бобылева А.З. Формирование экономического механизма антикризисного

управления в организациях. – М.: МГУ, 2004.

Большаков С.Г. Финансы предприятий, теория и практика. – М: Книжный

мир, 2006.

Борисов Р.В. Организация управленческого учета: методология , методика.

– Волгоград: ВолГУ, 2006.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2

т./Пер. с англ. Под. ред. В.В. Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 2001.

Бригхэм Е.Ф., Эрхард М.С. Финансовый менеджмент (10-е издание). СПб.:

Питер, 2005. –960 с.

195

Васильева М.В. Млий Н.А., Перекрестова Л.В. Финансовая политика. Рос-

тов н/Д: Феникс, 2008.

Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы. – М.: Маркетинг, 2000.

Веснин В.Р. Стратегическое управление. – М.: Проспект, 2006.

Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент. – М.: Гардарики, 2003.

Волкогонова О. Д., Зуб А. Т. Стратегический менеджмент: Учеб. – М.: Ин-

фра-М, 2004.

Галицкая С.В, Деньги, кредит, финансы. – М.: Эксмо-Пресс, 2005.

Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути

снижения: Учеб. пособие. – М.: Дело и сервис, 2005.

Гапоненко А.Л., Панкрухин А.П. Стратегическое управление: Учеб. – М.:

Омега-Л, 2006.

Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М.: ЮНИТИ, 2007, 423с.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и стати-

стика, 2005.

Кузнецов Ю.В., Подлесных В.И. Основы менеджмента. – СПб.: ОЛБИС,

1998.

Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент. – М.: Даш-

ков и К, 2003.

Лаврушин О.И, Афанасьева О.Н, Корниенко С.Л. Банковское дело: совре-

менная система кредитования. – М.: КНОРУС, 2007.

Лисовская И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006.

Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-

экономической деятельности предприятия. – М.: ЮНИТИ, 2005.

Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика:

В 2 т. – М.: ИНФРА-М, 2006г. – Т. 1.

Павлова Л.Н. Финансы предприятия. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005.

Пестрякова Т.П., Чувилова О.Н., Григораш А.Г. Механизм формирования

финансовой политики предприятия. – М.: Колос, 2007.

Попова Р.Г., Самонова И.Н. Финансы предприятия. – СПб.: Питер, 2007.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия.– М: ИН-

ФРА-М, 2006.

Сенчагов В.К., Архипов А.И., Чубаков Г.Н. Финансы, денежное обращение

и кредит. – М.: ТК Велби. Проспект, 2006.

Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. – М.: Зерцало, 2001.

Финансы. Под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной. – М.: Финансы и ста-

тистика, 2007.

Финансы / Под ред. В.П. Литовченко. – М.: Дашков и К, 2006.

Финансы / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти.

– М.: Перспектива, 2000.

Финансы / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2007.

Финансы предприятий / Под ред. Н.В. Колчиной. – М.: ЮНИТИ, 2005.

Финансовый менеджмент / Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: ИНФРА-М,

2007.

Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ, 2005.

196

Финансовый менеджмент / Под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: ЮНИТИ, 2001.

Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива,

1999.

Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ.

– М.: ИНФРА-М, 2005.

197

Содержание

Введение..........................................................................................................................................3

Финансовый менеджмент в системе экономических отношений.................................................4

Цели и концепции финансового менеджмента......................................................................4

Задачи и функции финансового менеджмента.....................................................................10

Финансовая политика организации...................................................................................... 13

Методы финансового менеджмента.............................................................................................17

Финансовый анализ...............................................................................................................17

Финансовое планирование....................................................................................................36

Финансовый контроль........................................................................................................... 47

Управление текущей деятельностью организации...................................................................... 56

Управление запасами............................................................................................................ 56

Управление дебиторской и кредиторской задолженностями..............................................68

Управление денежными активами ....................................................................................... 82

Управление инвестиционной деятельностью организации ........................................................ 95

Формы инвестирования средств........................................................................................... 95

Инвестиционная политика организации ............................................................................ 102

Управление финансовой деятельностью организации.............................................................. 121

Управление изменением капитала...................................................................................... 121

Кредитная политика организации ...................................................................................... 141

Управление финансовыми рисками........................................................................................... 153

Методы хеджирования валютных рисков.......................................................................... 153

Методы управления кредитными рисками ........................................................................ 170

Методы хеджирования инвестиционных рисков............................................................... 187

Заключение..................................................................................................................................193

Рекомендуемая литература......................................................................................................... 194

198

Морозко Наталья Иосифовна

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Учебное пособие

Редактор М.М. Мартынова

При подготовке рукописи к изданию

использована СПС КонсультантПлюс

Подписано в печать 01.03.2009

Формат 60х90 1/16. Гарнитура «Таймс». Печать цифровая.

Уч.-изд. л. 12,6. Тираж 200 экз.

Заказ № 0006

Адрес: 109456, Москва, 4-й Вешняковский пр-д, 4.