Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

712 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

кривой совокупного предложения в первоначальное положение А5,. Точка, описыва-

ющая состояние экономики, будет скользить вдоль кривой совокупного спроса AD

(считаем эту кривую неизменной), пока не достигнет точки долгосрочного равнове-

сия 1. Хотя смещение кривой совокупного предложения влево в краткосрочном

периоде приводит к росту уровня цен и падению объема выпуска, в долгосрочном

периоде уровень цен и объем выпуска не изменяются (при неизменной кривой со-

вокупного спроса).

Общий уровень

цен,

n Совокупный выпуск, У

Рис. 25.6. Влияние смещения кривой совокупного предложения на объем

совокупного выпуска и уровень цен

При смещении кривой совокупного предложения из положения AS

положение AS

точка, описывающая состояние экономики, первона-

чально перемещается из положения 1 в положение 2. Поскольку Y

< Y

кривая совокупного предложения смещается вправо, возвращаясь в по-

ложение AS

При этом долгосрочному равновесию экономики соответ-

ствует точка 1.

Смещение долгосрочной кривой

совокупного предложения: теория реальных

экономических циклов и гистерезис

www.fgn.unisg.ch/eumacro/

Изучение поведения кривых AD и AS в интерактивном режиме.

www.whitehouse.gov/fsbr/esbr.html

Обзор широкого круга экономических показателей США.

До сих пор мы считали, что естественный уровень выпуска равен У, а кривая со-

вокупного выпуска в долгосрочном периоде — это вертикальная прямая. Однако в

результате роста экономического потенциала естественный уровень выпуска с тече-

нием времени увеличивается. Если производственные мощности в экономике еже-

годно увеличиваются на 3%, это означает, что каждый год У увеличивается на 3%, а

долгосрочная кривая совокупного выпуска смещается вправо на 3%. Для упрощения

анализа в случае, когда естественный уровень выпуска У растет с постоянным тем-

пом, на диаграммах спроса и предложения У и долгосрочная кривая совокупного вы-

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 713

пуска изображаются неизменными. Однако следует иметь в виду, что эти диаграммы

учитывают средний темп роста (тренд) уровня совокупного выпуска.

Как правило, в модели спроса и предложения считается, что смещение кривой со-

вокупного спроса или совокупного предложения не влияет на естественный уровень

выпуска (который увеличивается с постоянным темпом). Отклонения объема сово-

купного выпуска от F соответствуют краткосрочным (циклическим) колебаниям вы-

пуска. Но некоторые экономисты возражают против предположения о том, что шоки

спроса и предложения не влияют на естественный уровень совокупного выпуска К.

Представители группы, возглавляемой Эдвардом Прескоттом из университета

Миннесоты, разработали так называемую теорию реальных деловых циклов — тео-

рию колебаний экономической активности, согласно которой шоки реального сово-

купного предложения влияют на естественный уровень выпуска F. Сторонники этой

теории считают изменение вкусов (например, склонности рабочих к труду) и техно-

логий (производительности) главными движущими силами краткосрочных цикли-

ческих колебаний деловой активности, так как они ведут к существенным краткос-

рочным изменениям F. В то же время считается, что смещения кривой совокупного

спроса (например, при изменении монетарной политики) несущественно влияют

на колебания уровня совокупного выпуска. Считая колебания деловой активности

результатом изменений естественного уровня совокупного выпуска, сторонники

теории реальных экономических циклов не видят необходимости в активной эко-

номической политике для повышения уровня занятости. Противоречивость теории

реальных деловых циклов делает ее объектом дальнейших исследований

Другая группа экономистов не соглашается с предположением о том, что шоки со-

вокупного спроса не влияют на естественный уровень выпуска. Эти ученые утверж-

дают, что естественные уровни безработицы и занятости подвержены гистерезису,

т.е. отклонению от уровня полной занятости в результате высокого уровня безрабо-

тицы в прошлом

. Считается, что когда совокупный спрос сокращается, а кривая AD

смещается влево, естественный уровень безработицы превышает уровень полной за-

нятости. Это происходит потому, что или безработные опускают руки и прекращают

поиски работы, или работодатели не желают нанимать тех, кто долгое время не рабо-

тал, считая их неперспективными. В результате после периода высокой безработи-

цы ее естественный уровень повышается, и Y

падает ниже уровня полной занятости.

Учись, студент!

Для лучшего усвоения модели совокупного спроса и совокупного предложения

необходимо упражняться в ее практическом применении. В данной главе мы рассмо-

трели, как изменяется объем совокупного выпуска, когда увеличивается предложение

денег или имеет место отрицательный шок предложения. Начертите соответствующие

кривые спроса и предложения и проанализируйте колебания совокупного выпуска при

изменении других переменных, например налогов или ожидаемого уровня цен.

Детальному обсуждению теории реальных деловых циклов посвящена, например, рабо-

та Charles Plosser, "Understanding Real Business Cycles", Journal of Economic Perspectives (1989),

p. 51-77.

Обсуждение теории гистерезиса см. в работе Olivier Blanchard and Lawrence Summers,

"Hysteresis in the European Unemployment Problem", NBER Macroeconomics Annual, 1986, 1, ed.

Stanley Fischer (Cambridge, Mass.: M.I.T. Press, 1986), p. 15-78.

714 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

В этой ситуации механизм саморегулирования может обеспечить восстановление в

экономике только естественных уровней безработицы и выпуска, но не уровней пол-

ной занятости. Таким образом, сторонники теории гистерезиса приходят к выводу о

необходимости проведения активной, стимулирующей экономической политики для

достижения полной занятости в экономике.

Краткие выводы

Модель совокупного спроса и совокупного предложения позволяет сделать сле-

дующие выводы (исходя из того, что шоки совокупного спроса и совокупного пред-

ложения не влияют на естественный уровень выпуска):

1. Смещение кривой совокупного спроса в результате изменения монетарной

политики (предложения денег), фискальной политики (государственных рас-

ходов или налогов), внешней торговли (чистого экспорта) или "животных

инстинктов" (оптимизма потребителей и производителей) влияет на объем

выпуска только в краткосрочном периоде и не влияет в долгосрочном. Более

того, при постоянной кривой совокупного предложения изменение уровня цен

в краткосрочном периоде меньше, чем в долгосрочном.

2. Смещение кривой совокупного предложения вследствие инфляционных ожи-

даний, борьбы наемных работников за повышение реальной заработной платы

или шока предложения влияет на объем совокупного выпуска и уровень цен

только в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде уровень цен и объем

выпуска не изменяются (при неизменной кривой совокупного спроса).

3. Механизм саморегулирования в долгосрочном периоде возвращает экономику

к естественным уровням безработицы и выпуска.

Применение теории

Из истории экономических циклов

Используя модель совокупного спроса и совокупного предложения, проанализируем несколь-

ко реальных ситуаций из истории экономических циклов. Для простоты во всех рассматриваемых

случаях будем считать, что первоначально объем совокупного выпуска находится на естественном

уровне.

Война во Вьетнаме (1964-1970)

Эскалация напряженности во Вьетнаме в начале 1960-х годов переросла в широкомасштабные

военные действия США в этой стране. Начиная с 1965 года увеличилось государственное финансиро-

вание военных расходов. В то же время ФРС увеличила темп роста денежной массы, чтобы сдержать

рост процентных ставок. Как, согласно модели совокупного спроса и совокупного предложения,

должны были измениться объем совокупного выпуска и уровень цен в результате разворачивания

войны?

Увеличение государственных расходов и ускорение роста денежной массы смещают кривую со-

вокупного спроса вправо (см. рис. 25.5). В результате объем совокупного выпуска увеличивается,

уровень безработицы падает, а цены растут. Данные табл. 25.3 показывают, что именно так и про-

изошло: уровень безработицы постоянно сокращался с 1964 по 1969 год, оставаясь намного ниже

естественного уровня (который, по мнению современных ученых, в тот период составлял около 5%),

а темп инфляции увеличивался. Согласно рис. 25.5, безработица должна постепенно возвратиться к

ШШМЯШЙЩ

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 715

своему естественному уровню благодаря механизму саморегулирования. Именно это имело место в

1970 году: уровень безработицы вырос, а темп инфляции продолжал увеличиваться.

Таблица 25.3. Уровень безработицы и инфляция в США

в период войны во Вьетнаме в 1964-1970 годах %

Год

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

Уровень безработицы

5,0

4,4

3,7

3,5

3,4

4,8

Темп инфляции (год к году)

1,3

1,6

2,9

3,1

4,2

5,5

5,7

Источник. Economic Report of the President.

Отрицательные шоки предложения (1973-1975 и 1978-1980)

В 1973 году экономика США пережила несколько отрицательных шоков предложения. Введение

эмбарго на поставки нефти в результате арабо-израильского конфликта 1973 года позволило

Организации стран — экспортеров нефти (Organization of Petroleum Exporting Countries, OPEC) уве-

личить цены на нефть в четыре раза, уменьшив объемы ее производства. Вдобавок к этому, многие

страны в тот период пострадали от неурожая, что привело к резкому росту цен на продовольствие.

Еще одним фактором стала отмена в 1973-1974 годах государственного контроля за уровнем зара-

ботной платы и цен, что позволило наемным работникам требовать существенного повышения за-

работной платы. Совокупное действие этих факторов вызвало резкое смещение кривой совокупного

предложения влево. Данные табл. 25.4 показывают, что в 1974-1975 годах как цены, так и уровень

безработицы внушительно выросли. Это полностью соответствует модели совокупного спроса и со-

вокупного предложения (см. рис. 25.6).

В 1978-1980 годах практически полностью повторилась ситуация 1973-1975 годов. К 1978 году

экономика почти восстановилась после шоков предложения 1973-1974 годов, однако новый неуро-

жай и удвоение цен на нефть (в результате политического переворота в Иране) снова резко сместили

кривую совокупного предложения влево. Опять, как показано на рис. 25.6 и в табл. 25.4, темп инфля-

ции и уровень безработицы резко увеличились.

Таблица 25.4. Уровень безработицы и темпы инфляции в США в период

отрицательных шоков предложения в 1973-1975 и 1978-1980 годах (%)

Год

1973

1974

1975

Уровень безработицы

4,8

5,5

8,3

Темп инфляции

(год к году)

6,2

11,0

9,1

Год

1978

1979

1980

Уровень безработицы

6,0

5,8

7,0

Темп инфляции

(год к году)

7,6

11,3

13,5

Источник. Economic Report of the President.

Положительные шоки предложения (1995-1999)

В феврале 1994 года Федеральный резерв начал увеличивать процентные ставки, чтобы избе-

жать "перегрева" экономики, так как в 1995 году ожидалось достижение естественных уровней вы-

пуска и безработицы. Однако, как видно из табл. 25.5, экономический рост продолжился, уровень

безработицы упал ниже естественного уровня (который, по оценкам многих экономистов, в тот пери-

од был равен 5%), а темп инфляции составил около 2%. Можно ли это объяснить с помощью модели

совокупного спроса и совокупного предложения?

Конечно, да. В конце 1990-х годов экономика США встретилась с двумя положительными шока-

ми предложения. Во-первых, изменения в системе здравоохранения позволили существенно снизить

716 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

стоимость расходов на эту сферу относительно стоимости других товаров и услуг. Во-вторых, ком-

пьютерная революция привела к росту производительности труда, становлению "новой экономики"

с высоким потенциалом экономического роста. В результате кривая совокупного предложения сме-

стилась вправо и наблюдалась картина, противоположная изображенной на рис. 25.6: объем сово-

купного выпуска вырос, а уровень безработицы и темп инфляции упали.

Таблица 25.5. Уровень безработицы и темпы инфляции в США в период

положительных шоков предложения в 1995-1999 годах (%)

Год

1995

1996

1997

1998

1999

Уровень безработицы

5,6

5,4

4,9

4,5

4,2

Темп инфляции (год к году)

2,8

3,0

2,3

1,6

2,2

Источник. Economic Report of the President; ftp: //ftp. bis .gov/pub/special .requests/

cpi/cpiai.txt

Резюме

Кривая совокупного спроса отражает взаимосвязь между объемом совокуп-

ного выпуска, на который предъявляется спрос в экономике, и уровнем цен

при неизменности остальных переменных. Кривая совокупного спроса имеет

отрицательный наклон. Сторонники монетарной теории считают, что един-

ственный фактор смещения кривой совокупного спроса — это изменение

количества денег. С точки зрения последователей Дж. Кейнса, кривая сово-

купного спроса смещается не только при изменении предложения денег, но

также при изменении фискальной политики (государственных расходов и

налогов), чистого экспорта или склонности потребителей и фирм к расходо-

ванию своих средств.

В краткосрочном периоде кривая совокупного предложения имеет положи-

тельный наклон. Повышение цен влечет за собой увеличение прибыли на

единицу выпуска, вследствие чего объем предлагаемого к продаже выпуска

растет. Существует четыре фактора смещения кривой совокупного пред-

ложения: недостаток свободной рабочей силы; инфляционные ожидания;

борьба наемных работников за повышение реальной заработной платы; шоки

предложения, не связанные с заработной платой (например, повышение сто-

имости энергоносителей).

Равновесие в краткосрочном периоде достигается в точке, где пересекаются

кривые совокупных спроса и предложения. Экономика находится в состоянии

кратковременного равновесия недолго; механизм саморегулирования возвра-

щает экономику к естественным уровням безработицы и выпуска в долгосроч-

ном периоде. Смещения кривых совокупного спроса и совокупного предложе-

ния приводят к изменению объема совокупного выпуска или уровня цен.

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 717

совокупное предложение

совокупный спрос

современная количественная теория

денег

сторонники активной экономической

политики

сторонники монетарной теории

сторонники пассивной экономической

политики

теория реальных деловых циклов

уравнение обмена

частичное вытеснение

чистый экспорт

шоки предложения

Ключевые термины

"животные инстинкты"

гистерезис

государственные расходы

долгосрочная кривая совокупного

предложения

естественный уровень безработицы

естественный уровень выпуска

кривая совокупного предложения

кривая совокупного спроса

механизм саморегулирования

планируемые инвестиционные расходы

полное вытеснение

потребительские расходы

представители кейнсианской школы

скорость денежного обращения

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на избранные вопросы и задания").

1. Начертите график кривой совокупного спроса в рамках монетарной теории,

если предложение денег равно 400 млрд. долл., а скорость обращения денег —

5. Как изменится положение кривой совокупного спроса, если предложение

денег уменьшится до 50 млрд. долл.?

2. *Милтон Фридман сказал: "Номинальный доход определяют только деньги".

Как проиллюстрировать это утверждение с помощью кривой совокупного

спроса в рамках монетарной теории?

3. Предположим, государственные расходы увеличились при одновременном

снижении объема предложения денег. Как это повлияет на положение кривой

совокупного спроса в рамках кейнсианской теории? Что произойдет с кривой

совокупного спроса в рамках монетарной теории?

4. *Почему кривая совокупного спроса в рамках кейнсианской теории смещается

при изменении "животных инстинктов", а в рамках монетарной теории — нет?

5. Как изменится положение кривой совокупного предложения, если курс долла-

ра вырастет, в результате чего импортные товары в США станут дешевле аме-

риканских? Что произойдет с кривой совокупного спроса?

6. ""'Положительный наклон кривой совокупного предложения можно объяснить

стремлением фирм максимизировать свою прибыль." Верно ли это утвержде-

ние? Ответ поясните.

7. Известно, что при увеличении дефицита государственного бюджета люди

ожидают повышения темпов инфляции в будущем. Как изменится положение

кривой совокупного предложения при увеличении дефицита бюджета?

718 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

8. *Как изменится положение кривой совокупного предложения, если "изобре-

тена таблетка", позволяющая удвоить производительность труда рабочих без

увеличения заработной платы?

9. Что произойдет с уровнем цен в долгосрочном периоде, когда уровень сово-

купного выпуска ниже естественного, а кривая совокупного спроса неизмен-

на? Почему?

10. *С

помощью модели совокупного спроса и совокупного предложения объяс-

ните одновременное падение совокупного выпуска и уровня цен в результате

резкого сокращения инвестиционных расходов в годы Великой депрессии.

11. "Основное

различие между сторонниками монетарной и кейнсианской теорий

состоит в том, насколько долгим они считают долгосрочный период." Верно ли

это утверждение? Ответ поясните.

Использование экономического анализа для прогнозирования

12.*Что произойдет с объемом совокупного выпуска и уровнем цен, если ФРС

увеличит объем предложения денег, а Конгресс одновременно снизит подоход-

ный налог?

13. Предположим, население верит в эффективность новой антиинфляционной

программы и ожидает уменьшения инфляции в будущем. Что произойдет с

объемом совокупного выпуска и уровнем цен в краткосрочном периоде?

14.*Конгресс рассматривает вопрос о введении федерального налога с оборота.

Как это отразится на положении кривых совокупного спроса и совокупного

предложения? Что произойдет с объемом совокупного выпуска и уровнем цен?

15. Некоторые эксперты говорят, что девальвация доллара будет способствовать

значительному укреплению конкурентоспособности американских товаров за

рубежом. Что при этом произойдет с объемом совокупного выпуска и уровнем

цен в США?

Web-упражнения

1. Когда эта книга готовилась к изданию, в экономике США наблюдались низкие

темпы экономического роста и относительно высокий уровень безработицы.

Обратитесь по адресу www. whitehouse. gov/f sbr/esbr. html и ознакомь-

тесь со статистикой уровня безработицы. Как изменился уровень безработицы

за последние годы?

2. Поскольку в экономике США до конца 2002 года продолжался застой, экс-

перты ФРС были обеспокоены вероятностью дефляции. Обратитесь по адре-

су www.whitehouse.gov/fsbr/esbr.html и ознакомьтесь со статистикой

цен. Как изменились темпы инфляции за последние годы? Угрожает ли в на-

стоящее время дефляция экономике США?

Глава 26

Воздействие монетарной

политики на экономическую

активность: эмпирические

доказательства

Предисловие

Начиная с 1980 года в экономике США происходят сильные колебания

выпуска, уровня безработицы и инфляции. В начале 1980-х годов инфляция

достигла двузначных чисел, а период подъема экономики после спада

в 1980 году был одним из самых коротких за всю историю США. Уже через год

экономика вступила в фазу сильнейшего за весь послевоенный период спада

1981-1982 годов, когда уровень безработицы превысил 10%, и только после

этого началось снижение темпа инфляции до 5% и ниже. После рецессии

1981-1982 годов последовала довольно длительная фаза экономического

подъема 1987-1990 годов, когда уровень безработицы упал ниже 6%.

Повышение цен на нефть в результате конфликта между Ираном и Кувейтом

во второй половине 1990 года стало началом нового экономического

спада. Его сменил период сначала медленного, затем ускоренного подъема

экономики, и к концу 1990-х годов уровень безработицы упал ниже 5%.

В марте 2001 года в экономике США снова начался неблагоприятный

период — уровень безработицы подскочил до 6%. Столь резкие колебания

объема выпуска (отражаемые в показателях уровня безработицы) и инфляции

требуют от политиков и экономистов ответа на вопрос: "Какую политику

следует проводить, чтобы уменьшить колебания экономической активности

в будущем?"

Чтобы ответить на него, государственные структуры, осуществляющие

денежно-кредитную политику в стране, должны иметь как можно более точные

оценки влияния мер проводимой политики на экономику. Чтобы получить

такие оценки, они должны знать механизмы, посредством которых монетарная

политика воздействует на экономику. Эта глава посвящена эмпирическим

доказательствам воздействия монетарной политики на экономическую

активность. Сначала выберем модель эмпирического доказательства,

а затем рассмотрим доказательства того, как денежно-кредитная политика

влияет на экономику, используя передаточные механизмы, основанные на

взаимосвязи между финансовой системой (изучаемой в первых трех частях

данной книги) и монетарной теорией — предметом настоящей части.

720 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Модель эмпирического доказательства

В экономике и других науках существует два основных вида эмпирического до-

казательства. Эмпирическое доказательство, основанное на структурной моде-

ли, — это анализ взаимосвязей переменных путем построения модели, основанной на

статистических данных и объясняющей каналы влияния одной переменной на дру-

гую. Сокращенный способ эмпирического доказательства — прием эмпирического

анализа, позволяющий проверить, оказывает ли одна переменная влияние на другую,

непосредственно рассматривая взаимосвязь между ними.

Предположим, вас интересует взаимосвязь пристрастия к кофе и сердечных забо-

леваний. Эмпирическое доказательство, основанное на структурной модели, потре-

бует построения модели для анализа данных о том, как кофе усваивается в организме

человека, как он влияет на работу сердца и каким образом его воздействие на этот

орган приводит к сердечным заболеваниям. Сокращенный способ эмпирического до-

казательства в нашем примере — это изучение непосредственной взаимосвязи меж-

ду пристрастием к кофе и сердечными заболеваниями, т.е. поиск ответа на вопрос:

"Показывает ли статистика, что любители кофе чаще страдают от сердечных заболе-

ваний, чем те, кто не пьет кофе?"

Используя тот или иной вид эмпирического доказательства, можно прийти к раз-

личным выводам. Особенно наглядно это показывают разногласия между предста-

вителями монетаризма и кейнсианства. Монетаристы предпочитают сокращенный

способ эмпирического доказательства и считают предложение денег самым важным

фактором экономической активности. Напротив, кейнсианцы — сторонники эмпири-

ческого доказательства, основанного на структурной модели. Чтобы понять различие

между разными точками зрения по поводу влияния монетарной политики на эконо-

мику, рассмотрим детальнее сущность двух видов эмпирического доказательства для

оценки преимуществ и недостатков каждого из них.

Структурная модель эмпирического доказательства

Кейнсианская модель, рассмотренная в главе 25, включает анализ каналов воз-

действия предложения денег (передаточных механизмов денежно-кредитной поли-

тики) на экономическую активность. Сторонники кейнсианской теории опираются

на структурную модель, которая описывает функционирование экономики в виде

системы уравнений, отражающих поведение потребителей и фирм во всех секторах

экономики. Эти уравнения показывают каналы влияния монетарной и фискальной

политики на совокупный выпуск и совокупные расходы. Структурная модель Кейнса

может включать поведенческие уравнения, описывающие влияние монетарной поли-

тики в виде такой схемы:

/ - / -

Данная модель описывает такой передаточный механизм монетарной политики:

предложение денег М отражается на величине процентных ставок i, которые, в свою

очередь, влияют на инвестиционные расходы /, что воздействует на объем совокупно-

го выпуска или совокупных расходов Y. Таким образом, в кейнсианской структурной

модели взаимосвязь между М и Y реализуется через такой канал влияния денежно-

ГЛАВА 26. Воздействие монетарной политики на экономическую активность: эмпирические... 721

кредитной политики на экономику, как взаимосвязь между процентными ставками и

инвестиционными расходами.

Сокращенный способ эмпирического доказательства

Монетаристы не описывают конкретных каналов, через которые предложение де-

нег влияет на совокупные расходы. Вместо этого они исследуют воздействие денег на

экономическую активность, изучая тесноту связи (корреляции) между поведением

переменных Уи М. Используя сокращенный способ эмпирического доказательства,

монетаристы считают канал влияния М на Y "черным ящиком", внутреннее содержа-

ние которого неизвестно. Монетаристской точке зрения соответствует такая схема,

где передаточный механизм изображен в виде черного прямоугольника с вопроси-

тельным знаком:

М -I • >- Y

Рассмотрев монетаристский и кейнсианский подходы к эмпирическому доказа-

тельству взаимосвязи между предложением денег и экономической активностью,

перейдем к изучению преимуществ и недостатков названных подходов.

Преимущества и недостатки структурной

модели эмпирического доказательства

Преимущество структурной модели эмпирического доказательства, которая ис-

пользуется представителями кейнсианской школы, состоит в попытке объяснить, как

работает экономика. Если структурная модель корректно отображает передаточные

механизмы и каналы воздействия монетарной и фискальной политики на экономи-

ческую активность, то эмпирическое доказательство, основанное на такой структур-

ной модели, имеет три преимущества по сравнению с сокращенным способом эмпи-

рического доказательства.

1. Располагая возможностью оценить действие каждого передаточного механиз-

ма отдельно, мы можем проанализировать влияние монетарной политики на

экономическую активность с разных позиций и более точно судить о направ-

лении воздействия М на Y. Это повышает уверенность в том, что выполнение

определенных политических решений положительно повлияет на состояние

экономики.

2. Знание о том, как монетарная политика влияет на экономическую активность,

помогает точнее оценить степень влияния М на Y. Например, при низких про-

центных ставках влияние расширения денежной массы невелико. И наоборот,

когда процентные ставки выше, мы можем предсказать, что рост М сильнее по-

влияет на Y.

3. Зная, как работает экономика, мы можем оценить, как могут повлиять на вза-

имосвязь между MKY определенные институциональные изменения в эконо-

мике. Например, до 1980 года действовала так называемая "Инструкция Q",

которая предоставляла ФРС право устанавливать максимальный размер бан-

ковских процентных ставок по сберегательным и срочным счетам. Это означа-