Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 24. Монетарная и фискальная политика в модели ISLM 691

ка таргетирования денежной массы более предпочтительна, так как вызывает

меньшие колебания совокупного выпуска; если кривая LM менее стабильна,

чем кривая IS, политика таргетирования процентной ставки вызывает мень-

шие колебания совокупного выпуска, и потому более предпочтительна.

6. Изучение результатов проведения стимулирующей монетарной или фискаль-

ной политики в рамках модели ISLM позволяет сделать вывод: монетарная и

фискальная политика могут влиять на совокупный выпуск в краткосрочном

периоде, но ни одна из них не влияет на объем выпуска в долгосрочной пер-

спективе.

7. Кривая совокупного спроса показывает, какой уровень совокупного выпуска

соответствует одновременному равновесию на товарном и денежном рын-

ках при каждом значении уровня цен. Кривая совокупного спроса обычно

имеет отрицательный наклон, потому что снижение цен приводит к росту

реального предложения денег, падению процентных ставок и увеличению

равновесного объема совокупного выпуска. Любой фактор, вызывающий

смещение кривой IS или LM, смещает кривую совокупного спроса в том же

направлении. Следовательно, она смещается вправо, когда увеличиваются

государственные расходы или снижаются налоги, когда "животные инстин-

кты" вызывают рост потребительских или инвестиционных расходов, а так-

же при автономном увеличении чистого экспорта, росте предложения денег

и сокращении спроса на них.

Ключевые термины

долгосрочная нейтральность денег кривая совокупного спроса

естественный уровень выпуска эффект полного вытеснения

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на некоторые вопросы и задания").

1. Как изменится положение кривой IS, если государственные расходы и налоги

увеличиваются на одинаковую величину? Ответ объясните с помощью диа-

граммы кейнсианского креста.

2. *Что произошло с кривой IS в период Великой депрессии и резкого падения

инвестиций? Почему?

3. Как изменяется положение кривой LM, если центральный банк принимает

решение уменьшить предложение денег и одновременно снижается спрос

на них?

4. '"Избыточный спрос на деньги, вызванный его увеличением, можно устранить

только повышением процентных ставок." Верно ли это утверждение? Ответ

поясните.

Ответы на вопросы 5-15 проиллюстрируйте диаграммой ISLM.

692 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

5. В конце 1969 года ФРС сократила предложение денег, при этом правительство

одновременно увеличило налоги. Что, по-вашему, должно было произойти с

процентными ставками и совокупным выпуском?

6. *"Высокие процентные ставки и темпы экономического развития на третьем

и четвертом году президентства Рональда Рейгана объясняются жесткой мо-

нетарной политикой и стимулирующей фискальной политикой." Согласны ли

вы с этим утверждением? Почему?

7. Предположим, что ФРС стремится не допустить рост процентных ставок, а

правительство в это время резко увеличивает военные расходы. Как ФРС мо-

жет достичь своей цели?

8. * Эмпирические данные показывают, что спрос на деньги в последние годы

сильно колеблется. Почему это важно для ФРС при принятии решений?

9. "Когда уровень цен растет, равновесный объем выпуска в рамках модели ISLM

тоже растет." Верно ли это утверждение? Ответ поясните.

Ю.*Как изменится положение кривой совокупного спроса, если предложение де-

нег сокращается, а государственные расходы увеличиваются?

11. Как повлияет на положение кривой совокупного спроса увеличение государ-

ственных расходов и налогов на одинаковую величину?

12.* Если изменение процентной ставки не влияет на положение кривой сово-

купного спроса, то как на ее положение повлияет увеличение государственных

расходов?

Использование экономического анализа для прогнозирования

13.Что произойдет с процентными ставками и совокупным выпуском, если крах

фондового рынка приведет к сокращению автономных потребительских рас-

ходов?

14.*Что произойдет с процентными ставками и совокупным выпуском при рез-

ком увеличении автономного экспорта?

15.Что произойдет с процентными ставками и совокупным выпуском, если спрос

на деньги вырос в связи с увеличением риска облигаций (на рынке облигаций

участились случаи неплатежей)?

Web-упражнения

1. Можно продолжить изучение модели ISLM в интерактивном режиме, обра-

тившись по адресу http: / /nova. umuc. edu/~black/econO. html. Предпо-

ложим, что государственные расходы увеличились на 25 долл., ставка налогов

равна 30%, скорость денежного обращения — 12, а предложение денег увеличи-

вается на 2 долл. Как изменится процентная ставка?

2. Вы имеете блестящую возможность потренироваться в изучении воздействия

факторов,

смещающих кривые ISHLM, обратившись

www.

worldbank.

org.

ru/wbimo/islmcl/islmcl .html. Этот Web-сайт Мирового банка позволя-

ГЛАВА 24. Монетарная и фискальная политика в модели ISLM 693

ет задавать величину изменений и немедленно видеть их последствия в рамках

модели ISLM. На основе проделанного анализа ответьте на следующие вопросы:

а) Увеличим G с 1200 до 1400. Что произойдет с процентной ставкой?

б) Уменьшим Т

до 0,08. Как поведет себя совокупный выпуск Y?

в) Увеличим Мдо 1100. Как это отразится на процентной ставке и совокупном

выпуске?

Глава 25

Модель

совокупного

спроса и совокупного

предложения

Предисловие

Основное внимание в предыдущих главах было уделено монетарной

политике, которая влияет на нашу повседневную жизнь, отражаясь в ценах

товаров и количестве вакансий. В данной главе мы рассмотрим важнейший

инструмент экономического анализа — модель совокупного спроса и

совокупного предложения. Эта модель поможет нам изучить воздействие

количества денег на объем выпуска и уровень цен. Совокупный спрос —

общее количество конечных товаров и услуг, на которое в данной экономике

предъявляется спрос при различных значениях уровня цен. Совокупное

предложение — общее количество конечных товаров и услуг, которое

экономические субъекты данной экономики хотят продать при различных

значениях уровня цен. Как и в других моделях спроса и предложения,

фактический объем выпуска и уровень цен определяются из условия равенства

совокупного спроса и совокупного предложения.

Модель совокупного спроса и совокупного предложения позволяет

объяснить, как устанавливаются объем совокупного выпуска и уровень цен

в экономике. (Показатели, характеризующие объем совокупного выпуска

и уровень цен, регулярно публикуются в периодических изданиях и Internet.

Во врезке 25.1. Из финансовых новостей указан перечень этих показателей

и сроки их публикации.) Эта модель не только помогает объяснить последние

события текущего экономического цикла, но и позволяет дать рекомендации

относительно проводимой экономической политики.

Врезка 25.1. Из финансовых новостей

Совокупный выпуск, уровень безработицы и индексы цен

На страницах периодических изданий и Internet регулярно публикуются показатели, отображающие

объем совокупного выпуска, уровень безработицы и индексы цен. Ниже приводится перечень этих

показателей, частота и сроки их публикации в США.

Совокупный выпуск и уровень безработицы

Реальный ВВП: ежеквартально (январь-март, апрель-июнь, июль-сентябрь, октябрь-декабрь); пу-

бликуется через три-четыре недели после окончания квартала.

Объем промышленного производства: ежемесячно. Объем промышленного производства — не

такой исчерпывающий показатель совокупного выпуска, как ВВП, потому что измеряет только про-

мышленный выпуск; оценка за предыдущий месяц публикуется в середине следующего.

696 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Уровень безработицы: ежемесячно; данные за предыдущий месяц, как правило, публикуются

в первую пятницу следующего месяца.

Уровень цен

Дефлятор ВВП: ежеквартально. Этот наиболее адекватный показатель уровня цен в экономике

(описанный в Приложении к главе 1) публикуется одновременно с данными о реальном ВВП.

Индекс потребительских цен (ИПЦ): ежемесячно. Этот индекс — показатель уровня цен для по-

требителей (он также описан в Приложении к главе 1). Значение ИПЦ за прошлый месяц публику-

ется через три-четыре недели после его окончания.

Индекс цен производителей (ИЦП): ежемесячно; измеряет средний уровень оптовых цен произ-

водителей и публикуется одновременно с показателем объема промышленного производства.

Совокупный спрос

Один из важнейших элементов модели совокупного спроса и совокупного пред-

ложения — это кривая совокупного спроса, отражающая взаимосвязь между объе-

мом совокупного выпуска, на который предъявляется спрос в экономике, и уровнем

цен при неизменности остальных переменных. Сторонники монетарной теории (во

главе с Милтоном Фридманом) считают, что кривая совокупного спроса имеет от-

рицательный наклон, а единственный фактор смещения этой кривой — изменение

количества денег. С точки зрения последователей Дж. Кейнса, кривая совокупного

спроса также имеет отрицательный наклон, однако факторами ее смещения могут

быть изменения государственных расходов и налогов или перемены в склонности

потребителей и фирм к расходованию своих средств.

Совокупный спрос с точки зрения монетарной теории

www.bis.gov/data/home.htm

Web-сайт Бюро статистики труда США (Bureau of Labor Statistics) содержит данные об уров-

нях безработицы и инфляции.

С точки зрения монетарной теории, совокупный спрос связывает количество

денег М с совокупными номинальными расходами на товары и услуги Р х Y(P — уро-

вень цен, a Y — реальный объем совокупного выпуска или, что то же самое, совокуп-

ного дохода). Эту связь выражает скорость денежного обращения — величина, по-

казывающая, сколько раз в год каждый доллар в среднем используется для покупки

конечных товаров и услуг. Математически скорость денежного обращения V вычис-

ляется делением совокупных номинальных расходов Р х Y на денежную массу М:

у - P*Y

Предположим, что совокупные номинальные расходы составили 2 трлн. долл. в

год, а предложение денег — 1 трлн. долл. Скорость обращения денег в этом случае

будет равна 2 (2 трлн. долл./1 трлн. долл.). Следовательно, объем сделок купли-про-

дажи превышает объем обслуживающей их денежной массы в среднем в два раза.

Умножая обе стороны уравнения на М, получим уравнение обмена, которое связыва-

ет предложение денег и совокупные расходы:

М х V = Р х У. (25.1)

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 697

В этом виде уравнение обмена — не более чем тождество; оно верно по определе-

нию. Из него не следует, что при увеличении М совокупные расходы также возрас-

тают. Например, рост М может быть компенсирован падением V, в результате М х V

не увеличится. Однако, согласно модели спроса на деньги М. Фридмана (рассматри-

вается нами в главе 22), скорость обращения изменяется во времени предсказуемо

и не зависит от изменения денежной массы. В этом случае уравнение обмена ведет

к теории определения объема совокупных расходов — так называемой современной

количественной теории денег.

Проиллюстрируем эту теорию на примере. Если скорость обращения равна 2, а

объем денежной массы — 1 трлн. долл., то из уравнения обмена следует, что объем со-

вокупных расходов составит 2 трлн. долл. (2x1 трлн. долл.). Если объем денеж-

ной массы увеличится до 2 трлн. долл., то, согласно модели Фридмана, скорость об-

ращения денег останется равной 2, а совокупные расходы увеличатся до 4 трлн. долл.

(2x2 трлн. долл.). Следовательно, современная количественная теория денег Фрид-

мана приводит к выводу о том, что изменения совокупных расходов определяются

главным образом изменениями предложения денег.

Построение кривой совокупного спроса

Чтобы понять, как в современной количественной теории денег строится кривая

совокупного спроса, рассмотрим пример, в котором совокупный выпуск измеря-

ется в триллионах долларов 1996 года, а уровень цен того же года принимается рав-

ным единице. Как мы только что показали, если ожидаемая скорость обращения де-

нег равна 2, а объем денежной массы — 1 трлн. долл., совокупные расходы составят

2 трлн. долл. Если уровень цен равен 2, то объем совокупного выпуска, на который

будет предъявлен спрос, составит 1 трлн. долл., так как совокупные расходы Р х Кпо-

прежнему равны 2 трлн. долл. (2x1 трлн. долл.), т.е. величине М х V. Эта комбина-

ция уровня цен, равного 2, и объема совокупного выпуска, равного 1, соответствует

точке А на рис. 25.1. Если уровень цен равен 1, то объем совокупного выпуска, на ко-

торый будет предъявлен спрос, составит 2 трлн. долл. (точка В), а объем совокупных

расходов останется равным 2 трлн. долл. (1x2 трлн. долл.). Аналогично при уровне

цен 0,5 объем совокупного выпуска, на который будет предъявлен спрос, составит

4 трлн. долл. (точка С). Кривая, соединяющая эти точки и обозначенная AD

— это

кривая совокупного спроса при заданном объеме предложения денег 1 трлн. долл.

Как видим, она имеет обычный отрицательный наклон, показывающий, что когда

уровень цен снижается (при неизменности остальных переменных), объем совокуп-

ного выпуска, на который предъявляется спрос, возрастает.

Смещение кривой совокупного спроса

В современной количественной теории денег Фридмана предложение денег —

главная причина изменения совокупных расходов и фактор смещения кривой со-

вокупного спроса. Чтобы увидеть, как изменение денежной массы приводит к сме-

щению кривой совокупного спроса на рис. 25.1, рассмотрим, что происходит, когда

предложение денег возрастает до 2 трлн. долл. В этом случае совокупные расходы

возрастают до 4 трлн. долл. (2 х2 трлн. долл.). При уровне цен 2 величина совокуп-

ного выпуска, на который предъявлен спрос, увеличится до 2 трлн. долл., так как

2x2 трлн. долл. - 4 трлн. долл. Следовательно, при уровне цен 2 кривая совокупного

698 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

спроса смещается из точки А в точку А'. При уровне цен 1 объем совокупного выпу-

ска, на который предъявлен спрос, увеличится с 2 трлн. до 4 трлн. долл. (смещение

из точки В в точку В"), а при уровне цен 0,5 — с 4 трлн. до 8 трлн. долл. (смещение

из точки С в точку С"). В результате рост денежной массы до 2 трлн. долл. смещает

кривую совокупного спроса вправо — в положение AD

Общий уровень

цен,Р(1996 = 1,0)

2,0

1,0

0,5

2 4 6 8

Совокупный выпуск, У (трлн. долл., 1996 г.)

Рис. 25.1. Кривая совокупного спроса

Кривая совокупного спроса построена при фиксированном уровне предло-

жения денег. Рост предложения денег с 1 трлн. до 2 трлн. долл. приводит к

смещению кривой совокупного спроса из положения AD, в положение AD

Подобные рассуждения показывают, что снижение предложения денег приводит

к пропорциональному уменьшению объема совокупных расходов и объема сово-

купного выпуска, на который предъявлен спрос, при каждом значении уровня цен.

Следовательно, сокращение денежной массы смещает кривую совокупного спроса

влево.

Совокупный спрос с точки зрения

кейнсианской теории

В теории Кейнса совокупный спрос не определяется из уравнения обмена, а рас-

сматривается как сумма четырех составляющих: потребительских расходов (сово-

купного спроса на потребительские товары и услуги); планируемых инвестицион-

ных расходов

(суммы планируемых расходов фирм на новое оборудование, стро-

ительство новых зданий и другие вложения в производство, а также планируемых

расходов на жилищное строительство); государственных расходов, т.е. расходов ор-

ганов государственного управления всех уровней (федерального, штата и местного)

на оплату товаров и услуг (покупку военной техники, оплату труда государственных

служащих, обеспечение их канцелярскими товарами и т.д.); чистого экспорта - чи-

стых расходов иностранных государств на приобретение отечественных товаров и

услуг, разности экспорта и импорта. Используя обозначение С для потребительских

Напомним, что экономисты, говоря об инвестиционных расходах, имеют в виду приоб-

ретение новых физических активов (новых домов или машин).

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 699

расходов, / — для планируемых инвестиций, G — для государственных расходов и

NX — для чистого экспорта, совокупный спрос У"' можно представить в таком виде:

r-^C + Z + G + ABT. (25.2)

Построение кривой совокупного спроса

Теория Кейнса, как и монетарная теория, исходит из того, что кривая совокупного

спроса имеет отрицательный наклон, поскольку снижение уровня цен (Pi) при не-

изменном номинальном объеме денежной массы (М) ведет к увеличению последней

в реальном выражении (M/Pt), измеряемой количеством товаров и услуг, которые

на нее можно купить. Увеличение реальной денежной массы (M/Pt) в результате

снижения уровня цен вызывает падение процентной ставки (ii), о чем говорилось в

главах 5 и 24. Снижение финансовых издержек, связанных с приобретением нового

капитала, увеличивает прибыльность инвестиций и стимулирует рост планируемых

инвестиционных расходов (it). Как видно из уравнения (25.2), рост планируемых

инвестиционных расходов непосредственно отражается на величине совокупного

спроса ( V't). Из этого следует, что снижение уровня цен ведет к увеличению сово-

купного спроса (Pi=>J

t). Схематически изложенную цепочку рассуждений можно

записать так:

Pi => M/Pt =>il^>lt=> iMt.

Отрицательный наклон кривой совокупного спроса можно объяснить также с по-

мощью показателей внешней торговли. Поскольку снижение уровня цен (Pi) ведет

к увеличению денежной массы в реальном выражении (M/Pt) и снижению процент-

ной ставки (ii), банковские депозиты в долларах США становятся менее привлека-

тельными по сравнению с депозитами в иностранной валюте. В результате происхо-

дит уменьшение стоимости депозитов в долларах США по сравнению с депозитами

в других валютах (т.е. падение валютного курса, обозначаемое El). При девальвации

доллара внутренние товары становятся дешевле импортных, что обусловливает рост

чистого экспорта и прямое увеличение совокупного спроса:

M/Pt

NXt

У-Т.

Смещение кривой совокупного спроса

С помощью описанных механизмов можно показать, почему кейнсианская тео-

рия предполагает, что изменение предложения денег смещает кривую совокупного

спроса. Увеличение предложения денег при заданном уровне цен приводит к росту

реальной денежной массы (M/Pt), что увеличивает совокупный спрос, как показано

выше. Следовательно, рост предложения денег смещает кривую совокупного спро-

са вправо (как на рис. 25.1), поскольку снижение процентных ставок стимулирует

планируемые инвестиционные расходы и чистый экспорт. Аналогично сокращение

предложения денег ведет к смещению кривой совокупного спроса влево

В отличие от монетарной теории, кейнсианский подход предполагает, что смеще-

ние кривой совокупного спроса вызывают также другие факторы: изменения государ-

ственных расходов и налогов, чистого экспорта или расходов потребителей и фирм.

Подробный анализ поведения кривой совокупного спроса в кейнсианской модели при-

веден в главах 23 и 24.

700 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Например, при увеличении государственных расходов (Gt) ИЛИ чистого экспорта

(WXT) совокупный спрос растет, и кривая совокупного спроса смещается вправо.

При снижении государственных налогов (Г4) в распоряжении потребителей остает-

ся больше денег, и потребительские расходы увеличиваются (СТ). Совокупный спрос

также увеличивается, и его кривая смещается вправо. Наконец, возрастающий опти-

мизм потребителей и производителей приводит к увеличению потребительских рас-

ходов и планируемых инвестиций (СТ, it), что также смещает кривую совокупного

спроса вправо. Как мы знаем, Кейнс называл эти колебания оптимизма и пессимизма

"животными инстинктами", считая их главным фактором, влияющим на положение

кривой совокупного спроса и состояние экономической активности.

Споры об эффекте вытеснения

Как мы убедились, и монетаристы, и кейнсианцы предполагают, что кривая со-

вокупного спроса имеет отрицательный наклон и смещается при изменении объема

предложения денег. Однако сторонники монетарной теории признают только один

важнейший источник колебаний кривой совокупного спроса — изменения объема

денежной массы, в то время как представители кейнсианской школы считают, что

ряд других факторов — фискальная политика, чистый экспорт и "животные инстин-

кты" — также оказывают существенное влияние на положение кривой совокупного

спроса.

Из того, что совокупный спрос равен С +1+ G + NX, можно сделать вывод, что

любой фактор, воздействующий на один из компонентов, приводит к изменению

совокупного спроса. В таком случае изменение фискальной политики (например,

увеличение государственных расходов) при неизменном объеме предложения денег

должно вызвать смещение кривой совокупного спроса. Сторонники монетарной тео-

рии, полагающие, что смещение кривой совокупного спроса происходит только при

изменении объема денежной массы, должны объяснить, почему приведенное выше

рассуждение неверно.

Монетаристы соглашаются, что увеличение государственных расходов увели-

чивает совокупный спрос, если остальные компоненты совокупного спроса — С, I

и NX — остаются при этом неизменными. Однако они также утверждают, что рост

государственных расходов будет вытеснять частные расходы, и сумма С, I и NX

уменьшится именно на такую величину, на которую вырастет G. Например, рост го-

сударственных расходов на 50 млрд. долл. может быть компенсирован снижением

на 30 млрд. долл. потребительских расходов, на 10 млрд. долл. — инвестиционных

расходов и на 10 млрд. долл. — чистого экспорта. Это явление полного замещения

частных расходов государственными в результате проведения стимулирующей фи-

скальной политики, например роста государственных расходов, называется полным

вытеснением.

Как происходит полное вытеснение? Когда государственные расходы увеличива-

ются (Gt), поиск источников финансирования прироста государственных расходов

приводит к усилению конкуренции правительства с частными заемщиками на рынке

кредитов. Процентная ставка при этом возрастает (it), что ведет к увеличению из-

держек на приобретение физического капитала и потребительских товаров и умень-

шению чистого экспорта. В результате объем частных расходов уменьшится (С4-, /4,

ГЛАВА 25. Модель совокупного спроса и совокупного предложения 701

NXl), а совокупный спрос (Y"

- С + 1+ G + NX) может остаться неизменным. Эту

цепочку рассуждений можно схематически изобразить так:

ft s» Ci, Ii, NXi.

Кейнсианцы не отрицают первых этапов рассуждения. Они соглашаются: рост го-

сударственных расходов ведет к увеличению процентных ставок, что, в свою очередь,

снижает частные расходы. Действительно, это — одно из следствий кейнсианской

модели совокупного спроса (см. главы 23 и 24). Однако они утверждают, что в крат-

косрочном периоде существует только частичное вытеснение — некоторое снижение

частных расходов не полностью компенсирует рост государственных.

Сторонники кейнсианского подхода предполагают, что при увеличении государ-

ственных расходов совокупный спрос возрастает, а его кривая смещается вправо.

Степень эффекта вытеснения как раз и составляет основное различие в подходах мо-

нетаристов и кейнсианцев к изучению кривой совокупного спроса. Мы вернемся к

изучению этого вопроса в главе 26.

Совокупное предложение

Главная особенность совокупного предложения состоит в том, что с ростом цен

предлагаемый к продаже объем выпуска в краткосрочном периоде увеличивается.

На рис. 25.2 иллюстрируется прямая зависимость объема выпуска от уровня цен.

Предположим, что первоначально уровень цен равен 1, а предлагаемый к продаже

объем выпуска составляет 4 трлн. долл. (точка А на рис. 25.2). Рост уровня цен до 2 в

краткосрочном периоде ведет к увеличению объема выпуска до 6 трлн. долл. (точка

В). Линия Л5,, соединяющая точки АиВ, описывает взаимосвязь между объемом

выпуска, предлагаемого к продаже в краткосрочном периоде, и уровнем цен. Она на-

зывается кривой совокупного предложения и, как видно из рис. 25.2, имеет положи-

тельный наклон.

Общий уровень

цен,Р(1996=1,0)

2,0

1,0

2 4 6 8

Совокупный выпуск, /(трлн. долл., 1996 г.)

Рис. 25.2. Кривая совокупного предложения в краткосрочном периоде

Рост издержек производства смещает кривую предложения влево —

из положения AS, в положение AS