Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

660 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

объединяет все точки такого совпадения. Если соотношение спроса и выпуска опи-

сывает некоторая точка, расположенная справа от кривой IS, значит, в экономике

объем производства превышает спрос. Например, в точке В совокупный выпуск У,

превышает равновесный объем выпуска У

на кривой IS. Это превышение выпуска

над спросом ведет к внеплановому накоплению запасов и сокращению производства.

Снижение объема выпуска будет происходить до совпадения с объемом спроса, т.е. до

достижения состояния равновесия, которому соответствует точка на кривой IS.

Если экономике соответствует некоторая точка слева от кривой IS, значит, спрос

превышает объем производства. Например, в точке А совокупный выпуск У

меньше

равновесного объема выпуска У

(

на кривой IS. Избыточный спрос ведет к чрезмер-

ному истощению запасов, что связано с ростом производства, который прекратится

только при совпадении с объемом спроса, т.е. при достижении равновесия, описыва-

емого точкой на кривой IS.

Важно заметить, что равновесие на рынке товаров достигается при различных

объемах совокупного выпуска. Кривая IS позволяет определить равновесный объем

совокупного выпуска при каждом значении процентной ставки, однако нам пока ее

величина не известна. В заключение введем в модель определения совокупного вы-

пуска еще один рынок, который позволит построить еще одну взаимосвязь между

совокупным выпуском и процентной ставкой. Рынок денег выполняет эту задачу с

помощью кривой LM. Объединение кривых IS и LM позволяет найти единственную

точку равновесия, определяющую как объем совокупного выпуска, так и уровень

процентной ставки.

Равновесие на рынке денег: кривая LM

Так же, как кривая IS построена из условия равновесия на рынке товаров (совокуп-

ный объем производства равен совокупному спросу), кривая LM строится из условия

равновесия на рынке денег (предложение денег равно спросу на них). Важнейший

элемент кейнсианской модели рынка денег — спрос на деньги, названный Кейнсом

предпочтением ликвидности. Приведем краткий обзор его теории спроса на деньги

(рассмотренной более детально в главах 5 и 22).

Согласно кейнсианской теории предпочтения ликвидности, спрос на деньги в ре-

альном выражении M

/P зависит от дохода Y (совокупного выпуска) и процентной

ставки г. Объем спроса на деньги прямо зависит от дохода по двум причинам. Во-

первых, при росте дохода увеличивается уровень трансакций в экономике, что повы-

шает спрос на деньги для их проведения. Во-вторых, при росте дохода увеличивается

богатство населения, что увеличивает спрос на деньги как на средство сбережения.

Альтернативные издержки хранения денег — проценты от возможного вложения

средств в другие активы (например, облигации). С ростом процентной ставки аль-

тернативные издержки хранения денег возрастают, поэтому спрос на деньги падает.

Согласно теории предпочтения ликвидности, спрос на деньги прямо зависит от сово-

купного объема выпуска и связан обратной зависимостью с процентной ставкой.

Построение кривой LM

В теории Кейнса уровень процентной ставки определяется равновесием на рын-

ке денег, когда объем спроса на деньги равен объему их предложения. На рис. 23.8

ГЛАВА 23. Кейнсианская теория и модель ISLM 661

показано, что происходит с равновесием на рынке денег при изменении выпуска.

Поскольку при построении кривой LM объем предложения денег считается неиз-

менным, зафиксируем его на уровне М (см. рис. 23.8а)

. Каждому уровню совокуп-

ного выпуска соответствует своя кривая спроса на деньги, так как при изменении

выпуска изменяется объем совершаемых сделок, что приводит к изменению спроса

на деньги.

Процентная

ставка,/

Процентная

ставка, /

M"(Y

)

(YJ

М/Р

Реальные денежные остатки, М/Р

•г 'з

Совокупный выпуск V

а) Рынок денег

б) Кривая LM

Рис. 23.8. Построение кривой LM

На рис. 23.8а показаны равновесные уровни процентной ставки на рынке денег при

совокупных выпусках Y

и Y

. На рис 23.86 изображены три уровня равновесных

процентных ставок i„ i

и i

, соответствующих этим трем уровням выпуска. Линия, со-

единяющая эти точки равновесия, — кривая LM.

Когда совокупный выпуск равен У„ кривая спроса на деньги приобретает вид

), т.е. имеет отрицательный наклон, так как при низкой процентной ставке аль-

тернативные издержки хранения денег ниже, поэтому объем спроса на них выше.

Равновесие на рынке денег достигается в точке 1 при процентной ставке /,. При по-

вышении совокупного выпуска до Y

кривая спроса на деньги смещается вправо — в

положение M

{ Y

), потому что при более высоком уровне выпуска совокупный спрос

на деньги повышается при каждом значении процентной ставки. Равновесие на

рынке денег теперь достигается в точке 2 при процентной ставке t

, которая выше г,.

Аналогично при дальнейшем увеличении выпуска до Y

равновесие достигается при

еще более высоком значении процентной ставки г

На рис. 23.86 изображены три уровня равновесных процентных ставок i„ г

и г

соответствующих трем уровням выпуска К,, У

и Y

. Точки 1, 2, 3 на рис. 23.86 соот-

ветствуют точкам равновесия 1, 2, 3 на рис. 23.8а. Линия, соединяющая эти точки, —

кривая LM, показывающая комбинации процентных ставок и выпуска, при которых

Как отмечалось в главе 5, предложение денег прямо зависит от уровня процентной ставки,

поэтому кривая M

(см. рис. 23.8а) должна иметь положительный наклон. Кривая M

изобра-

жена вертикальной для простоты. При положительном наклоне кривой Af выводы остаются

в силе.

662 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

рынок денег находится в равновесии

. Кривая LM имеет положительный наклон, так

как рост совокупного выпуска повышает спрос на деньги, что ведет к увеличению

равновесной процентной ставки.

О чем говорит кривая LM

Кривая LM объединяет точки, в которых выполняется условие равновесия на

рынке денег, т.е. предложение денег равно спросу на них. При каждом заданном

объеме совокупного выпуска кривая LM показывает, при каком значении процент-

ной ставки достигается равновесие на рынке денег. Когда объем выпуска увеличи-

вается, спрос на деньги возрастает, и процентная ставка повышается, чтобы предло-

жение денег стало равным спросу на них, т.е. чтобы на рынке денег восстановилось

равновесие.

Так же, как экономика стремится к точкам равновесия, представленным на кривой

IS, она стремится и к точкам равновесия на кривой LM. Если соотношение спроса

и предложения денег описывает некоторая точка, расположенная слева от кривой

LM, значит, в экономике наблюдается избыточное предложение денег. Например,

точке А соответствуют процентная ставка i

и совокупный выпуск У,. Процентная

ставка выше равновесного уровня, и у людей на руках оказывается избыток денег.

Избавляясь от лишних денег, они будут покупать облигации. Это приведет к повы-

шению цен на облигации и снижению процентных ставок. (Обратную зависимость

между ценой облигации и процентной ставкой мы обсуждали в главе 4.) Снижение

процентной ставки будет происходить до совпадения спроса и предложения на рын-

ке денег, которому соответствует точка на кривой LM.

Если экономике соответствует некоторая точка справа от кривой LM, значит, спрос

на деньги превышает их предложение. Например, точке В соответствует процентная

ставка i,, которая ниже равновесного значения. В этом случае люди захотят иметь на

руках больше денег, чем у них есть, для чего будут продавать облигации, что приведет

к снижению их цены и повышению процентной ставки. Процесс остановится только

при достижении процентной ставкой равновесного уровня, которому соответствует

точка на кривой LM.

Изучение совокупного выпуска и процентных

ставок на основе модели /SLM

Построив кривые IS и LM на одной диаграмме, получаем модель, которая позво-

ляет определить как совокупный выпуск, так и процентную ставку. Точка Е, лежащая

на пересечении кривых IS и LM, — единственная точка, в которой одновременно до-

стигается равновесие и на рынке товаров, и на рынке денег. В этой точке совокупный

выпуск равен совокупному спросу (IS), а величина спроса на деньги равна объему

их предложения (LM). В любой другой точке диаграммы, по крайней мере, одно из

этих условий не выполняется, и под воздействием рыночных механизмов экономика

стремится к общему равновесию, которое обозначает точка Е.

Хикс назвал эту кривую LM, так как она отражает комбинации процентных ставок и вы-

пуска, для которых спрос на деньги — согласно Кейнсу, I (от liquidity) — равен предложению

денег М.

ГЛАВА 23. Кейнсианская теория и модель ISLM 663

Чтобы понять, как это происходит, рассмотрим ситуацию, когда экономика на-

ходится в точке А, расположенной на кривой IS, но не принадлежащей кривой LM.

Хотя в точке А рынок товаров находится в равновесии (совокупный выпуск равен

совокупному спросу), процентная ставка превышает равновесный уровень, поэтому

спрос на деньги меньше их предложения. Поскольку у людей оказывается избыток

денег, они стараются избавиться от них, покупая облигации. Рост цен облигаций

сопровождается снижением процентных ставок, что, в конечном итоге, приведет к

росту как планируемых инвестиционных расходов, так и экспорта. Следовательно,

вырастет объем совокупного выпуска. Точка, описывающая состояние экономики,

будет двигаться вдоль кривой IS до тех пор, пока процентные ставки не упадут до г'*,

а объем совокупного выпуска не вырастет до Y*, т.е. пока экономика не придет в со-

стояние равновесия, соответствующее точке Е.

Процентная

ставка,/

/ *

Уи

/°

в/

с\

У*

Совокупный выпуск, У

Рис. 23.9. Диаграмма ISLM: одновременное определе-

ние выпуска и процентной ставки

Только в точке Е, где процентная ставка равна г*, а

объем выпуска — Y*, наблюдается равновесие одно-

временно на товарном рынке (кривая IS) и на рынке

денег (кривая LM). В остальных точках (А, В, С, D)

один из двух рынков не находится в равновесии, и

экономика стремится к равновесию, соответствую-

щему точке Е.

Если экономика находится в точке В, расположенной на кривой LM, но не при-

надлежащей кривой IS, рыночные механизмы тоже приведут ее в состояние равно-

весия Е. Хотя в точке В спрос на деньги равен их предложению, объем выпуска пре-

вышает равновесный уровень и превосходит совокупный спрос. Фирмы не могут

продать произведенную продукцию и увеличивают внеплановые запасы, что за-

ставляет их сокращать производство. Сокращение совокупного выпуска означает

падение спроса на деньги и снижение процентных ставок. Точка, описывающая со-

664 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

стояние экономики, движется вдоль кривой LM до тех пор, пока не достигнет точки

общего равновесия Е.

Учись, студент!

Чтобы убедиться в том, что вам понятно, почему экономика стремится к состоянию

равновесия Е на пересечении кривых IS и LM, опишите самостоятельно процесс движе-

ния экономики к состоянию Е из позиций С и D на рис. 23.9.

В итоге мы получили модель ISLM, которая позволяет определить как процентные

ставки, так и совокупный выпуск при фиксированном уровне цен. Хотя мы показали,

что экономика будет стремиться к уровню совокупного выпуска У*, нельзя предпо-

ложить существование полной занятости в экономике при этом уровне выпуска. При

высоком уровне безработицы правительство проводит политику, направленную на

повышение выпуска для снижения безработицы. Модель ISLM показывает, что этого

можно добиться с помощью монетарной и фискальной политики. Следующая глава

посвящена использованию модели ISLM для изучения влияния монетарной и фи-

скальной политики на экономическую активность.

Резюме

1. В упрощенной кейнсианской модели с фиксированным уровнем цен объем

совокупного выпуска определяется из условия равновесия на рынке товаров,

когда совокупный выпуск равен совокупному спросу. Совокупный спрос равен

сумме потребительских расходов, планируемых инвестиционных расходов, го-

сударственных расходов и чистого экспорта. Потребительские расходы описы-

вает функция потребления, которая показывает, что они увеличиваются при

росте располагаемого дохода. Согласно модели Кейнса, объем совокупного вы-

пуска прямо зависит от автономных потребительских расходов, планируемых

инвестиционных расходов, государственных расходов и чистого экспорта и

связан обратной зависимостью с уровнем налогов. Изменение любого из этих

факторов ведет к мультипликативному изменению объема совокупного выпу-

ска (согласно мультипликатору расходов).

2. Модель ISLM предназначена для определения объема совокупного выпуска и

процентной ставки при фиксированном уровне цен с использованием кривых

IS и LM. Каждая точка на кривой IS соответствует комбинации значений про-

центной ставки и совокупного выпуска, при которой рынок товаров находится

в равновесии. Кривая LM объединяет точки, в которых выполняется условие

равновесия на рынке денег: объем предложения денег равен спросу на них.

Кривая IS имеет отрицательный наклон, так как при повышении процентной

ставки снижаются планируемые инвестиционные расходы и чистый экспорт,

что ведет к сокращению равновесного объема совокупного выпуска. Кривая

LM имеет положительный наклон, так как увеличение совокупного выпуска

активизирует спрос на деньги и, следовательно, ведет к росту равновесной про-

центной ставки.

3. Пересечение кривых IS и LM позволяет определить значения совокупного вы-

пуска и процентной ставки, при которых и рынок товаров, и рынок денег одно-

ГЛАВА 23. Кейнсианская теория и модель ISLM 665

временно находятся в равновесии. При любом другом значении либо процент-

ной ставки, либо выпуска, по крайней мере, на одном из рынков равновесия

нет. Под воздействием рыночных механизмов экономика стремится к состоя-

нию общего равновесия — точке пересечения кривых IS и LM.

Ключевые термины

животные инстинкты планируемые инвестиционные расходы

автономные потребительские расходы потребительские расходы

государственные расходы предельная склонность к потреблению

инвестиции в запасы располагаемый доход

инвестиции в основной капитал совокупный спрос

кривая IS

функция потребления

кривая LM функция совокупного спроса

мультипликатор расходов чистый экспорт

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на некоторые вопросы и задания").

1. Вычислите значения функции потребления при каждом уровне располагаемо-

го дохода в табл. 23.1 при а = 100 и трс

0,9.

2. 'Почему компании сокращают производство, если величина их внеплановых

инвестиций в запасы оказывается больше нуля? Что будет с их прибылью,

если они не сократят производство? Почему?

3. Начертите график функции потребления С = 100 + 0,75У. Дайте ответы на во-

просы:

а) Каким будет равновесный объем совокупного выпуска, если планируемые

инвестиционные расходы составят 200 (без учета государственного секто-

ра)? Укажите этот равновесный объем на графике.

б) Что произойдет с равновесным объемом выпуска, если фирмы станут более

пессимистично оценивать прибыльность инвестиций и планируемые инве-

стиционные расходы снизятся на 100?

4. *Каким будет равновесный объем совокупного выпуска, если функция по-

требления имеет вид С= 100 + 0,8 У, а планируемые инвестиционные расходы

равны 200? Насколько упадет равновесный объем совокупного выпуска при

уменьшении планируемых инвестиционных расходов на 100?

5. Почему в задачах 3 и 4 мультипликаторы разные? Объясните, почему один из

них больше другого.

6. *Что произойдет с объемом совокупного выпуска, если фирмы внезапно ста-

нут более оптимистично оценивать прибыльность инвестиций и планируемые

инвестиционные расходы вырастут на 100 млрд. долл., но потребители в то же

время станет более пессимистичными и автономные потребительские расходы

упадут на 100 млрд. долл.?

666 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

7. "Увеличение планируемых инвестиционных расходов на 100 млрд. долл. при

снижении автономных потребительских расходов на 50 млрд. оказывает на со-

вокупный выпуск то же действие, что и рост автономных потребительских рас-

ходов на 50 млрд. долл." Верно ли это утверждение? Ответ поясните.

8. *Определите равновесный объем выпуска, если функция потребления име-

ет вид С = 100 + 0,75У, /- 200 и государственные расходы равны 200. Проил-

люстрируйте ответ с помощью диаграммы кейнсианского креста. Что произой-

дет с объемом совокупного выпуска при увеличении государственных расхо-

дов на 100?

9. На какую сумму должны вырасти государственные расходы, чтобы объем со-

вокупного выпуска увеличился на 1000 млрд. долл., если предельная склон-

ность к потреблению равна 0,5?

10.*Предположим, правительство решает изменить налоги, чтобы увеличить со-

вокупный выпуск на 400 млрд. долл. при трс = 0,5. На какую величину надо

изменить налоги?

11. Как

изменится объем совокупного выпуска при одновременном снижении на-

логов и государственных расходов на 300 млрд. долл. при трс = 0,5? Ответ по-

ясните.

12. * Увеличится или уменьшится объем совокупного выпуска, если рост автоном-

ных потребительских расходов происходит одновременно с увеличением на-

логов на ту же сумму?

13.Как изменится равновесный объем совокупного выпуска при снижении про-

центных ставок, если изменение процентных ставок не влияет на планируемые

инвестиционные расходы? Что можно сказать о наклоне кривой IS в этом слу-

чае?

14.*Пользуясь графиками спроса и предложения на рынке денег, покажите, как

изменится равновесный уровень процентной ставки при снижении объема со-

вокупного выпуска. Что можно сказать о наклоне кривой LM в этом случае?

15. "Если точка, описывающая комбинацию процентной ставки и совокупного вы-

пуска, не принадлежит ни кривой IS, ни кривой LM, экономика не будет стре-

миться к точке равновесия, лежащей на пересечении этих кривых." Верно ли

это утверждение? Ответ поясните.

Web-упражнения

1. Можно автоматизировать построение функции потребления, основанной на ва-

шей предельной склонности к потреблению, обратившись по адресу http: / /

nova.umuc.edu/~black/consf 1000 .html. Предположим, что сумма ваших

автономных потребительских расходов составляет 2000 долл. (вводим 20),

а предельная склонность к потреблению равна 0,8. Проанализируйте получен-

ные графики. Сколько вы израсходуете на потребление, если ваш доход соста-

вит 5000 долл. (50 на графике)?

ГЛАВА 23. Кейнсианская теория и модель ISLM 667

2. Обратившись снова к http: //nova. umuc. edu/~black/consf 1000. html,

введите любое значение автономных потребительских расходов и предельной

склонности к потреблению. О чем говорит точка пересечения полученного гра-

фика с биссектрисой прямого угла между осями координат? Вы будете тратить

сбережения или накапливать их, если ваш доход меньше значения, соответ-

ствующего этой точке?

Глава 24

Монетарная и фискальная

политика в модели ISLM

Предисловие

После Второй мировой войны правительства многих стран направили свои

усилия на повышение занятости при невысокой инфляции. Когда экономика

вступает в период рецессии (именно такой процесс начался в марте 2001 года),

политики могут применить два инструмента влияния на экономическую

активность — монетарную политику (контроль над процентными ставками

и объемом предложения денег) и фискальную политику (управление

государственными расходами и налогами).

Модель ISLM помогает правительству предсказать поведение совокупного

выпуска и процентных ставок при увеличении объема денежной массы или

росте государственных расходов. Таким образом, она позволяет найти ответы

на важные вопросы, касающиеся эффективности воздействия монетарной

и фискальной политики на экономику.

Но какая из двух названных политик лучше? В каких случаях монетарная

политика более эффективно влияет на объем совокупного выпуска, чем

фискальная, а в каких наоборот? Когда фискальная политика более

эффективна: при изменении государственных расходов или налогов? Следует

ли государственным органам проводить монетарную политику, соблюдая

целевые значения объема денежной массы или уровня процентной ставки?

Эта глава посвящена использованию модели ISLM для ответа на поставленные

вопросы, а также для построения кривой совокупного спроса, подробно

изучаемой в модели совокупного спроса и совокупного предложения (глава 25).

Эта модель увязывает изменение объема совокупного выпуска с изменением

уровня цен. Постараемся выяснить, почему ученые уделяют так много

внимания исследованию стабильности функции спроса на деньги и почему

спрос на деньги сильно зависит от процентной ставки.

Однако сначала детальнее рассмотрим модель ISLM, назовем факторы,

вызывающие смещение кривых IS и LM, и изучим влияние этих факторов.

(Мы продолжаем предполагать, что уровень цен фиксирован, т.е. номинальные

и реальные величины совпадают.)

670 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Факторы, вызывающие смещение кривой /5

http://cepa.newschool.edu/het/essays/keynes/hickshansen.htm

Детальное обсуждение модели ISLM.

Из главы 23 мы знаем, что кривая IS объединяет точки равновесия на рынке то-

варов — комбинации объема совокупного выпуска и процентной ставки, при кото-

рых объем совокупного выпуска равен объему совокупного спроса. Кривая IS сме-

щается при изменении автономных (не связанных с процентной ставкой) факторов.

(Изменение процентной ставки, влияющее на равновесное значение совокупного

выпуска, приводит к движению вдоль кривой IS.) В главе 23 мы определили пять

автономных факторов, которые приводят к смещению кривой совокупного спроса и,

следовательно, влияют на объем равновесного выпуска. Проанализируем влияние

каждого из этих факторов на положение кривой IS.

1. Изменение автономных потребительских расходов. Рост автономных потре-

бительских расходов увеличивает совокупный спрос и смещает кривую IS вправо

(рис. 24.1). Рассмотрим, как это происходит. Предположим, первоначально кривая IS

находится в положении /5, на рис. 24.1а. Неожиданно в одном из штатов открыто но-

вое богатое месторождение нефти. Теперь потребители гораздо более оптимистично

оценивают перспективы экономического развития, и автономные потребительские

расходы увеличиваются. Как это отразится на равновесном объеме совокупного вы-

пуска, если процентная ставка остается фиксированной на уровне i

Кривая /5, показывает, что объем равновесного выпуска при ставке процента i

равен Y

(точка А). На рис. 24.16 видно, что эта точка соответствует равновесию на

рынке товаров, так как кривая совокупного спроса Y"'

при ставке процента i

пере-

секает биссектрису Y = V

в точке, соответствующей уровню выпуска Y

. При росте

автономных расходов функция совокупного спроса смещается вверх в положение

и объем равновесного выпуска увеличивается до Y'

. Этому увеличению равно-

весного выпуска с Уд до Y'

при неизменной ставке процента i

на рис. 24.1а соответ-

ствует перемещение из точки А в точку А'. Точно такой же анализ можно произвести

для любой точки на кривой IS

Следовательно, рост автономных расходов вызывает

смещение кривой IS на рис. 24.1 вправо из положения /5, в положение IS

Падение автономных расходов, наоборот, приводит к снижению совокупного

спроса и уменьшению равновесного объема совокупного выпуска, что вызывает сме-

щение кривой IS влево.

2. Изменение инвестиционных расходов, не связанное с изменением процентной

ставки. Из главы 23 мы знаем, что изменения процентной ставки влияют на объ-

ем планируемых инвестиционных расходов и, следовательно, на равновесный объ-

ем выпуска, однако такое изменение инвестиционных расходов приводит просто к

движению вдоль кривой IS, не смещая ее. Увеличение планируемых инвестиционных

расходов, не связанное с изменением процентной ставки (например, когда растет уве-

ренность руководителей компании в прибыльности инвестиций), смещает функцию

совокупного спроса вверх, как показано на рис. 24.16. При каждом значении процент-

ной ставки равновесный объем совокупного выпуска увеличивается, и кривая IS сме-

щается вправо, как показано на рис. 24.1а.