Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 22. Спрос на деньги 629

доходность облигаций выше ожидаемой доходности денег, люди могут хранить бо-

гатство в форме денег, поскольку облигации — более рисковый актив.

Из модели Тобина следует, что население может снизить риск путем диверсифи-

кации портфеля финансовых активов, т.е. хранения и денег, и облигаций. Модель

Тобина основательнее модели Кейнса, так как точнее описывает поведение экономи-

ческих агентов.

Однако Тобину не удалось полностью преодолеть недостатки кейнсианской мо-

дели спекулятивного спроса на деньги. Даже существование спекулятивного спроса

на деньги вызывает сомнение. Что если существуют активы с нулевым риском (как

деньги), но высокодоходные? Будет ли тогда иметь место спекулятивный спрос на

деньги? Нет, так как население захочет держать этот актив, а не деньги. В результате

доходность портфеля финансовых активов увеличится, а риск — нет. Но существу-

ют ли такие активы в американской экономике? Да. Векселя Казначейства США и

другие активы не связаны с риском дефолта и доходнее денег. Зачем тогда хранить

сбережения в форме наличных денег (без учета трансакционного мотива и мотива

предосторожности)?

Хотя модель Тобина не объясняет, почему население все же хранит свои сбере-

жения в виде наличных денег, она помогает лучше понять, как экономические аген-

ты выбирают активы. Модель Тобина стала новым этапом в развитии финансовой

теории оценки активов и формирования портфеля финансовых активов (принятия

решения о покупке того или иного актива).

Как видим, последователи Кейнса постарались найти более точные объяснения

трем видам спроса на деньги (трансакционному, по мотиву предосторожности и спе-

кулятивному). Обоснованную Кейнсом теорию спекулятивного спроса на деньги

удалось усовершенствовать лишь частично, так как возникает вопрос о существова-

нии такого спроса вообще. Однако модели трансакционного спроса и спроса по мо-

тиву предосторожности подчеркивают обратную зависимость этих составляющих

спроса от процентной ставки. Это подтверждает высказывание Кейнса о том, что

спрос на деньги зависит от процентной ставки, следовательно, скорость обращения

денег непостоянна, а номинальный доход определяется не только объемом денежной

массы, но и другими факторами.

Современная количественная

теория денег Фридмана

В 1956 году Милтон Фридман опубликовал знаменитую статью "Количественная

теория денег: новая версия"

. И хотя в этой работе он часто ссылается на И. Фишера

и количественную теорию, его теория спроса на деньги скорее соответствует подходу

М. Кейнса, чем И. Фишера.

Как и его предшественники, Фридман исследовал мотивы хранения денег. Вместо

того чтобы их детально анализировать, как это делал Кейнс, он просто предположил,

что спрос на деньги определяется теми же факторами, что и спрос на любой актив.

Затем Фридман применил теорию спроса на активы к деньгам.

Friedman M. "The Quantity Theory of Money: A Restatement", in Studies in the Quantity

Theory of Money, ed. M. Fridman (Chicago: University of Chicago Press, 1956), p. 3-21.

630 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Согласно теории спроса на активы (см. главу 5), спрос на деньги зависит от объе-

ма богатства и ожидаемой доходности других активов по сравнению с ожидаемой

доходностью денег. Как и Кейнс, Фридман признавал, что люди стремятся держать

определенную сумму денежных остатков в реальном выражении. Поэтому Фридман

выразил функцию спроса на деньги так:

—^ = /(Ур, П ~

т<

е ~

т<

' ~

т)' (22.6)

+ - ~

где M

/P — спрос на реальные денежные остатки, Y — мера богатства, по Фридману,

так называемый перманентный доход (текущая дисконтированная стоимость всех

будущих доходов или, упрощенно, ожидаемый средний долгосрочный доход), г

—

ожидаемая доходность денег, г

— ожидаемая доходность облигаций, г, — ожидаемая

доходность обыкновенных акций, if — ожидаемый темп инфляции. Знаки под урав-

нением показывают, какая зависимость существует между спросом на деньги и соот-

ветствующими переменными: прямая (+) или обратная (-)

Рассмотрим детальнее факторы спроса на деньги в теории Фридмана и их роль.

Как известно, спрос на активы прямо зависит от богатства, поэтому и спрос на

деньги прямо зависит от перманентного дохода (меры богатства, по Фридману), что

обозначено знаком "+" под переменной Y

. Перманентный доход (ожидаемый средний

долгосрочный доход) в краткосрочном периоде колеблется значительно меньше, чем

обычный (текущий), поскольку многие его изменения носят временный характер.

Например, в период экономического подъема доходы растут быстро, но это явление

временное, и средний долгосрочный доход изменится незначительно. Следовательно,

во время бума перманентный доход увеличится не столь значительно, как текущий.

В период рецессии уменьшение текущего дохода бывает сильным, но при этом носит

временный характер, поэтому средний долгосрочный (перманентный) доход умень-

шится не так значительно, как текущий. Рассматривая в качестве одного из факторов

спроса на деньги перманентный доход, приходим к выводу, что спрос на деньги не

сильно изменяется при краткосрочных колебаниях экономики.

Население может хранить сбережения не только в форме денег. Фридман разде-

лил альтернативные деньгам средства сбережения на три вида: облигации, акции и

блага. Население предпочитает эти виды активов, а не деньги, если их ожидаемая

доходность выше ожидаемой доходности денег. Три последние переменные в функ-

ции спроса на деньги (уравнение 22.6) — это отклонения значений ожидаемой доход-

ности названных альтернативных активов от ожидаемой доходности денег. Знак "-"

под каждой из переменных говорит о том, что при увеличении любой из них спрос на

деньги уменьшается.

На ожидаемую доходность денег г

во всех трех случаях влияют два фактора.

1. Объем банковских услуг по депозитам, входящим в состав денежной массы,

например, прием платежей в форме зачета чеков или автоматическая оплата

Фридман использовал в своей формуле еще переменную h — отношение "человеческого"

и "нечеловеческого" богатства. Он рассуждал так: ликвидность перманентного дохода, форми-

руемого в основном за счет труда, т.е. человеческого капитала, меньше ликвидности дохода от

финансовых активов. В этом случае население может предпочесть деньги как наиболее лик-

видный актив. Переменная h игнорируется в уравнении (22.6) ввиду ее незначительной роли в

теории Фридмана и монетарной теории.

ГЛАВА 22. Спрос на деньги 631

счетов. Ожидаемая доходность денег возрастает при увеличении объема таких

услуг.

2. Сумма процентных выплат по счетам типа NOW и другим депозитам, включа-

емым в денежную массу. При увеличении суммы процентных выплат ожидае-

мая доходность денег возрастает.

Если выражения г

- г

и г - г

в функции спроса на деньги характеризуют ожидае-

мую доходность облигаций и акций по сравнению с ожидаемой доходностью денег, то

выражение if - г

— это разность между ожидаемой доходностью благ и денег. Ожидае-

мая доходность благ — ожидаемая норма прироста капитала вследствие роста цен, она

равна ожидаемому темпу инфляции я*. Например, при ожидаемом темпе инфляции

10% ожидаемая доходность благ тоже составит 10%. При увеличении тг

- r

ожидаемая

доходность благ по сравнению с деньгами возрастает, и спрос на деньги падает.

Различия между теориями Фридмана и Кейнса

Между теориями спроса на деньги Фридмана и Кейнса существует ряд различий.

Одно из них состоит в следующем: рассматривая несколько видов активов, альтер-

нативных деньгам, Фридман признал, что на развитие экономики влияет несколько

процентных ставок. Кейнс же объединил все финансовые активы, кроме денег, в одну

большую группу — облигации, полагая, что доходность различных активов изменя-

ется практически одинаково. Если это так, то ожидаемая доходность облигаций — хо-

роший индикатор ожидаемой доходности других финансовых активов, а значит, из

функции спроса на деньги можно исключить соответствующие переменные.

Кроме того, в отличие от Кейнса, Фридман считал деньги и блага субститутами,

между которыми выбирает население, принимая решение о том, сколько хранить де-

нежных остатков. Поэтому Фридман включил в функцию спроса на деньги откло-

нение ожидаемой доходности благ от ожидаемой доходности денег. Если деньги и

блага взаимозаменяемы, то изменение объема денежной массы может прямо влиять

на объем совокупных расходов.

Фридман подчеркивал еще две особенности своей функции спроса на деньги, ко-

торые отличают ее от кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Во-первых,

он не считал доходность денег постоянной. Рост процентной ставки позволяет бан-

кам получить больше прибыли от предоставляемых кредитов, следовательно, банки

стараются привлечь больше депозитов для расширения кредитования. Если на про-

центные выплаты по вкладам нет ограничений, банки могут увеличить депозитные

процентные ставки. Таким образом, в условиях конкуренции ожидаемая доходность

денег, которые хранятся на депозитах, возрастает при увеличении процентных ставок

по облигациям и кредитам. Банки увеличивают ставки по депозитам до тех пор, пока

они получают прибыль от разницы процентных ставок. В результате конкуренции

процентные ставки по кредитам и депозитам выравниваются, а величина г

- г

оста-

ется практически неизменной при росте процентной ставки г

Фридман утверждал, что некоторое увеличение r

- r

при росте i все же происходит, так

как часть денежной массы (особенно наличные деньги) хранится в форме, по которой процен-

ты не выплачиваются. См., например: Milton Friedman, "Why a Surge of Inflation Is Likely Next

Year", Wall Street Journal, September 1,1983, p. 24.

632 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Что произойдет при введении ограничений на процентные выплаты по депози-

там? Будет ли ожидаемая доходность денег постоянной? Останется ли неизменной

величина г

- г

при росте процентной ставки? Согласно теории Фридмана — нет, так

как банки могут выиграть за счет роста объема и качества предоставляемых услуг.

Например, они могут увеличить количество кассиров, предложить автоматическую

оплату счетов или расширить сеть удобно расположенных автоматов. В результате

ожидаемая доходность депозитов повысится, поэтому, несмотря на введение ограни-

чений на процентные выплаты по депозитам, при увеличении рыночной процентной

ставки ожидаемая доходность денег увеличится, т.е. величина г

- г

останется от-

носительно неизменной

. В отличие от теории Кейнса, согласно которой про-

центная ставка — важный определяющий фактор спроса на деньги, теория

Фридмана предполагает, что изменение процентной ставки слабо влияет на

спрос на деньги.

Следовательно, в теории Фридмана спрос на деньги, по сути, зависит только от

перманентного дохода, и уравнение спроса на деньги (22.6) можно приближенно за-

писать в виде:

~f = /(Г,)- (22.7)

Фридман считал, что спрос на деньги не чувствителен к колебаниям процентной

ставки не потому, что не реагирует на изменение побудительных мотивов владения

альтернативными активами, а скорее потому, что изменение процентной ставки не-

значительно изменяет эти побудительные мотивы. Соответствующие переменные

остаются практически неизменными, так как рост ожидаемой доходности альтерна-

тивных активов приводит к увеличению ожидаемой доходности денег.

Вторая особенность функции спроса на деньги Фридмана — ее стабильность.

В отличие от Кейнса, Фридман считал, что функция спроса на деньги точно опреде-

ляет его размер, а случайные колебания спроса незначительны. При нечувствитель-

ности спроса на деньги к колебаниям процентной ставки это означает предска-

зуемость скорости денежного обращения, поскольку из уравнения (22.7) следу-

ет уравнение

У - у^у (22.8)

Отношение между YH Y достаточно легко прогнозировать, поэтому из стабиль-

ности функции спроса на деньги следует предсказуемость скорости денежного обра-

щения. Если можно прогнозировать скорость денежного обращения, значит, можно

прогнозировать изменение совокупных расходов под влиянием изменения денежной

массы. Даже если скорость денежного обращения не считать постоянной, денежная

масса остается, как и в количественной теории денег, главным фактором номиналь-

ного дохода. Следовательно, теория спроса на деньги Фридмана подтверждает выво-

ды количественной теории о влиянии денежной массы на совокупные расходы.

Конкуренция за качество услуг характерна для многих предприятий в условиях ограни-

чения ценовой конкуренции. Например, в 1960-х — начале 1970-х годов, когда компания Civil

Aeronautics Board установила высокие цены на авиабилеты, авиалиниям не разрешили снизить

цены. Вместо этого они улучшили качество сервиса, расширив кресла, предоставляя бесплат-

ные напитки, вкусную пищу, музыкальные бары и демонстрируя фильмы во время полета.

ГЛАВА 22. Спрос на деньги 633

Мы говорили о том, что функция предпочтения ликвидности Кейнса позволяет

объяснить проциклические колебания скорости денежного обращения. Может ли те-

ория Фридмана объяснить эти колебания?

Ответим на этот вопрос, опираясь на использование в функции спроса на деньги

именно перманентного, а не текущего дохода. Что происходит с перманентным дохо-

дом в период экономического роста? Поскольку рост дохода носит преимущественно

временный характер, перманентный доход увеличивается гораздо меньше, чем теку-

щий. Тогда, согласно функции Фридмана, спрос на деньги увеличится незначительно

по сравнению с изменением текущего дохода, и скорость денежного обращения уве-

личится (см. уравнение 22.8). Аналогично в период спада спрос на деньги сократится

меньше, чем текущий доход, и скорость денежного обращения уменьшится. Таким

образом, скорость денежного обращения изменяется проциклически.

В заключение можно сказать, что теория Фридмана основана на том же подхо-

де, что и теория Кейнса, но без детального рассмотрения мотивов хранения денег.

Вместо этого Фридман использовал теорию спроса на активы, рассматривая спрос на

деньги как функцию от перманентного дохода и ожидаемой доходности альтернатив-

ных активов относительно ожидаемой доходности денег. Между теориями Кейнса и

Фридмана есть два важных отличия. Фридман считал, что изменения процентной

ставки слабо влияют на соотношение ожидаемой доходности альтернативных акти-

вов и ожидаемой доходности денег, поэтому полагал, что спрос на деньги не чувстви-

телен к колебаниям процентной ставки. Кроме того, он подчеркивал, что функция

спроса на деньги относительно стабильна. Из этих двух положений следует предска-

зуемость скорости денежного обращения, что подтверждает вывод количественной

теории о том, что деньги — определяющий фактор совокупных расходов.

Практические выводы

Применяя рассмотренные альтернативные подходы к анализу спроса на деньги,

мы можем глубже понять роль денег в экономике. Остается открытым вопрос, какой

из этих теоретических подходов точнее описывает наблюдаемые нами реальные си-

туации, и, следовательно, понятно, почему эмпирические данные, касающиеся спроса

на деньги, находятся в центре внимания при оценке эффективности экономической

политики. Остановимся на двух явлениях, которые по-разному объясняются различ-

ными теориями спроса на деньги. Именно на основании оценки этих явлений дела-

ется вывод о том, оказывает ли изменение денежной массы исключительное влияние

на изменение совокупных расходов: чувствителен ли спрос на деньги к изменению

процентных ставок и стабильна ли функция спроса на деньги во времени

Процентные ставки и спрос на деньги

В этой главе мы уже видели, что если процентные ставки не влияют на спрос на

деньги, то скорость денежного обращения постоянна (по меньшей мере, предсказуе-

ма), следовательно, подтверждается вывод количественной теории о том, что сово-

купные расходы определяются количеством денег. Однако чем чувствительнее спрос

Более детально практические исследования спроса на деньги обсуждаются в приложении

к данной главе на Web-сайте книги по адресу www. aw. com/mishkin.

634 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

на деньги к изменению процентных ставок, тем более непредсказуема скорость де-

нежного обращения, тем менее наглядна связь между совокупными расходами и ко-

личеством денег. Существует предельный случай сверхчувствительности спроса на

деньги к изменению процентных ставок, называемый "ловушкой ликвидности", ког-

да монетарная политика никак не влияет на совокупные расходы, поскольку измене-

ние денежной массы никак не влияет на процентные ставки. (Если спрос на деньги

сверхчувствителен к процентным ставкам, малейшее изменение последней приводит

к значительному изменению спроса на деньги. Следовательно, в этом случае кривая

спроса на деньги на диаграммах спроса и предложения, рассмотренных в главе 5, бу-

дет полностью горизонтальной. Изменение предложения денег вызовет смещение

его кривой влево или вправо, но пересечение с горизонтальной кривой спроса про-

изойдет при том же значении процентной ставки.)

Выводы различных исследователей относительно чувствительности спроса на

деньги к процентным ставкам поразительно совпадают. Не найдены фактические

данные, которые говорили бы о наличии сверхчувствительности: спрос на деньги

чувствителен к процентным ставкам, но очень маловероятно существование "ловуш-

ки ликвидности".

Стабильность спроса на деньги

Если функция спроса на деньги (уравнения 22.4 или 22.6) нестабильна и подвер-

жена существенным непредсказуемым смещениям, как считал Кейнс, то скорость

денежного обращения невозможно прогнозировать, а между количеством денег и со-

вокупными расходами нет тесной связи, как в современной количественной теории.

Стабильность функции спроса на деньги играет также решающую роль, если ФРС

устанавливает целевые значения процентной ставки или денежной массы (см. главы

18 и 24). Очень важно исследовать стабильность спроса на деньги, так как этот фак-

тор учитывается при проведении монетарной политики.

До начала 1970-х годов статистические данные подтверждали гипотезу о стабиль-

ности функции спроса на деньги. Однако после 1973 года быстрое распространение

финансовых инноваций и расширение понятия "деньги" обусловили существенную

нестабильность функции спроса на деньги. Эта нестабильность в последние годы

привела к обострению дискуссий об адекватности теоретического и эмпирического

анализа. Кроме того, нестабильность функции спроса на деньги заставляет сомне-

ваться в ее надежности как инструмента выработки рекомендаций по проведению

монетарной политики. В частности, усложняется прогнозирование скорости денеж-

ного обращения и, как показано в главе 21, снижается эффективность введения стро-

гих ограничений денежной массы для контроля за совокупными расходами.

Резюме

1. Ирвинг Фишер разработал теорию спроса на деньги, в которой спрос на реаль-

ные денежные остатки пропорционален реальному доходу и не чувствителен

к колебаниям процентной ставки. Согласно этой теории, скорость денежного

обращения (количество оборотов денежной массы) постоянна. На этой осно-

ве создана количественная теория денег, в соответствии с которой совокупные

расходы полностью определяются изменениями объема денежной массы.

ГЛАВА 22. Спрос на деньги 635

2. Эмпирические данные опровергают классический подход, согласно которо-

му скорость денежного обращения считается практически постоянной.

Непостоянство скорости обращения особенно проявилось в годы Великой де-

прессии.

3. Джон Мейнард Кейнс сформулировал три мотива хранения денег: трансакци-

онный, по мотиву предосторожности и спекулятивный. В теории предпочте-

ния ликвидности Кейнса спрос по первым двум мотивам считается пропорци-

ональным доходу. Однако спекулятивный спрос на деньги зависит от процент-

ной ставки и ожиданий относительно ее будущих колебаний. Согласно этой

теории, скорость обращения непостоянна.

4. Дальнейшее развитие кеинсианского подхода позволило уточнить три мотива

хранения денег. Было обнаружено, что процентная ставка влияет не только на

спекулятивный, но и на два остальных компонента спроса на деньги.

5. Теория спроса на деньги Милтона Фридмана основана на том же подходе, что

и теория Кейнса. Рассматривая деньги как один из активов, Фридман исполь-

зовал теорию спроса на активы и предложил функцию спроса на деньги, зави-

сящую от соотношения ожидаемой доходности альтернативных активов в за-

висимости от ожидаемой доходности денег и перманентного дохода. В отличие

от Кейнса, Фридман полагал, что спрос на деньги стабилен и не чувствителен к

изменениям процентной ставки. Отсюда следует предсказуемость скорости де-

нежного обращения, чем подтверждается вывод количественной теории о том,

что деньги — определяющий фактор совокупных расходов.

6. Из рассмотренных исследований спроса на деньги можно сделать два глав-

ных вывода: спрос на деньги чувствителен к изменениям процентных ставок,

хотя вызывает сомнение существование "ловушки ликвидности". Начиная

с 1973 года спрос на деньги нестабилен. Скорее всего, источник нестабильно-

сти — быстрое развитие финансовых инноваций.

Ключевые термины

уравнение обмена

теория предпочтения ликвидности

монетарная теория

количественная теория денег

реальные денежные остатки

скорость денежного обращения

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на некоторые вопросы и задания").

1. "Предложение денег Мувеличивается на 10% в год, а номинальный ВВП PY —

на 20% в год. Ниже приведены значения Ми PYза три года (млрд. долл.).

2001

100

1000

2002

110

1200

2003

121

1440

636 ЧАСТЬ VI. Монетарная теория

Вычислите скорость обращения денег в каждом году и темп роста скорости об-

ращения.

2. Как изменится номинальный ВВП при увеличении денежной массы с 200 млрд.

до 300 млрд. долл., если скорость денежного обращения постоянна и равна 5?

3. *Как изменится номинальный ВВП, если денежная масса увеличится на 20%, а

скорость обращения денег уменьшится на 30%?

4. Что произойдет со скоростью обращения денег при законодательной отмене

кредитных карт? Ответ поясните.

5. "Как изменится уровень цен при увеличении предложения денег с 1 трлн. до

4 трлн. долл., если скорость обращения и совокупный выпуск достаточно по-

стоянны (как полагали экономисты классической школы)?

6. Что произойдет с уровнем цен при уменьшении предложения денег с 400 млрд.

до 300 млрд. долл., если скорость денежного обращения и совокупный выпуск

постоянны и равны соответственно 5 и 1000 млрд. долл.?

7. *В какие периоды наблюдалось резкое снижение скорости обращения денег

(см. рис. 22.1)? Связано ли поведение этого показателя с экономическими ци-

клами? Опираясь на данные графика, изображенного на рис. 22.1, можно ли

считать, как это делали представители классической школы, что снижение со-

вокупных расходов вызвано уменьшением предложения денег?

8. Используя данные последнего экономического доклада президента США, вы-

числите скорость обращения денежного агрегата М2 за последние пять лет.

Можно ли считать ее постоянной?

9. *Как изменится спрос на деньги, если люди неожиданно решат, что нормаль-

ное значение процентной ставки снизилось? Ответ поясните в рамках модели

спекулятивного спроса на деньги Кейнса.

10.Почему кейнсианская модель спекулятивного спроса на деньги важна для вы-

вода о том, что скорость денежного обращения значительно колеблется и не

может считаться постоянной?

11.* Какими будут реальные денежные остатки на руках у Гранта Смита, соглас-

но модели Баумоля-Тобина, если процентная ставка по облигациям равна

нулю?

12.Какими будут реальные денежные остатки на руках у Гранта Смита, согласно

модели Баумоля-Тобина, если брокерские комиссионные равны нулю?

13.*"Согласно модели спекулятивного спроса на деньги Тобина, население будет

хранить и деньги, и облигации, даже если ожидаемая доходность последних

больше нуля." Справедливо ли это утверждение? Ответ поясните.

14. Как в теории Кейнса, так и в теории Фридмана предполагается, что при сниже-

нии ожидаемой доходности денег по сравнению с другими активами спрос на

деньги падает. Почему же Фридман считает, что спрос на деньги не зависит от

изменений процентной ставки, а Кейнс полагает, что зависит?

15.*Почему в теории Фридмана скорость обращения денег считается предсказуе-

мой, а в теории Кейнса — нет?

ГЛАВА 22. Спрос на деньги 637

Web-упражнения

1. Вернемся к графику на рис. 22.1. Определим скорость денежного обращения

как результат деления ВВП на денежный агрегат Ml. Обратитесь по адресу

www. research. stlouis fed. org/ f red/data/gdp .html и рассмотрите дан-

ные относительно ВВП США. Затем по адресу www. f ederalreserve. gov/

releases/h6/current найдите значения Ml. Увеличилась или уменьши-

лась скорость обращения денег за два последних года? Какими факторами об-

условлено изменение скорости обращения?

2. Джон Мейнард Кейнс — один из наиболее известных ученых в области эконо-

мической теории. Обратитесь по адресу http: //turnbull. mcs. st-and. ас.

uk/~history/Mathematicians/Keynes .html. Напишите краткий очерк

(в пределах одной страницы) о жизни и научной деятельности Дж. Кейнса.

Глава 23

Кейнсианская теория и

модель ISLM

Предисловие

В прессе часто публикуются прогнозы правительственных учреждений

и независимых экспертов относительно ВВП и процентных ставок. Иногда

кажется, что эти прогнозы — досужий вымысел или результат контакта с

высшим разумом. В действительности экономисты прогнозируют будущее,

используя различные экономико-математические модели. Одна из них —

модель ISLM, разработанная Джоном Хиксом в 1937 году на основе подхода,

изложенного в известнейшей книге Дж. Кейнса Общая теория занятости,

процента и денег, опубликованной в 1936 году

. Эта модель объясняет

поведение процентных ставок и совокупного выпуска (совокупного дохода)

в экономике при заданном уровне цен.

Модель ISLM применяется не только при прогнозировании; она также

позволяет глубже понять влияние политики правительства на экономическое

развитие. В главе 24 с ее помощью анализируется воздействие монетарной

и фискальной политики на экономику. Цель такого анализа — выработка

рекомендаций по проведению монетарной политики.

Начнем с построения простейшей модели для определения совокупного

выпуска: рассмотрим экономику, в которой функционируют все экономические

субъекты (потребители, фирмы и др.), кроме правительства. На следующем

этапе развития модели проанализируем воздействие фискальной политики

правительства (расходов бюджета и налогов) на объем совокупного выпуска.

В заключение рассмотрим полную версию модели ISLM, включив в нее рычаги

монетарной политики: предложение денег (денежную массу) и процентную

ставку.

Определение совокупного выпуска

http://research.stlouisfed.org/fred/index.html

Информация о макроэкономических переменных, рассматриваемых в данной главе.

Кейнс уделил особое внимание колебаниям совокупного выпуска, чтобы объяс-

нить причины Великой депрессии и помочь правительству в проведении экономиче-

ской политики, способной обеспечить повышение занятости в сходной экономиче-

' John Hicks, "Mr. Keynes and the Classics: A Suggested Interpretation", Econometrica (1937),

p. 147-159.