Лаврушин О.И. Банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

Таблица 17.15

Отчет об открытых валютных позициях на конец

операционного дня « » • 199

г.

Отчитывающийся банк:

(Головной банк)

ЛИЦЕНЗИЯ №

Наимено-

валют

Англий-

ский фунт

стерлин-

гов

Доллар

США

Немецкая

марка

Француз-

ский

франк

Киргиз-

ский

сом

Швейцар-

ский

франк

Позиции, открытые

в иностранных валютах

(тыс. ед. ин. валюты)

по ба-

лансу

(нетто)

21,00

400,000

90,00

-22,50

-1,10

-25,00

вне ба-

ланса

(нетто)

100 000

-200,00

итого

(чистые)

21,00

140 000

90,00

-222,50

-1,10

-25,00

Курсы

Банка

России

(руб. за

ед. ин.

валюты)

7200

5000

3200

1000

420

4000

Итого во всех иностранных валютах:

Капитал (собственные средства)

по состоянию на « » 199 г,

составляет: 39 000 000 000 руб.

Ответственное лицо

(Ф.И .О./должность]

Рублевый эквивалент позиций,

открытых в иностранных валютах

(млн руб.)

по

балансу

(нетто)

151,20 '

200 000

288,00

-22,50

-0,462

-100,00

2336,234

вне ба-

ланса

(нетто)

500 000

-200,00

4800,00

Открытая позиция в

российских рублях

(балансирующая):

Суммарная величи-

на открытой валют-

ной позиции:

итого (чистые)

длинные

151,20

700 000

288,00

7439,20

Дата представления отчета:

« » 199 г.

Подпись должностного лица:

короткие

-222,50

-0,462

-100,00

-322,9

-7116,2

-7439,20

Примеча-

ния

'Инструкция

ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 41.

559

Таблица 17.16

Отчет по

валютному риску

ОТЧЕТ ПО ВАЛЮТНОМУ РИСКУ

Ва-

люта

Вал.

АКТИВЫ

Статьи до

востребова-

ния

Оста-

ток

Про-

цент

Срочные

статьи

Оста-

ток

Про-

цент

Totass

ПАССИВЫ

Статьи до

востребо-

вания

Оста-

ток

Про-

цент

Срочные

статьи

Оста-

ток

Про-

цент

Totlia

ИТОГО

POS-

cur

ин.

валю-

та

TOTLONG

TOTSHORT

Требования по капиталу

POS-

cur

нац.

валю-

та

Здесь и далее материалы Банка Международных расчетов г. Базеля.

В условиях разразившегося финансового кризиса роль экономичес-

кого анализа деятельности кредитных организаций в области валют-

ных операций все более возрастает. Трудно переоценить важность и не-

обходимость проведения такого анализа для обеспечения получения

прибыли при высокорискованности данных операций и соблюдении

всех ограничений, вводимых регулирующими органами, а также, что

на наш взгляд, является еще более важным, для предотвращения воз-

можных негативных последствий в будущем.

На сегодняшний день необходимо заметить, что блок анализа валют-

ных операций как составная часть работы по управлению валютными

560

• неликвидности клиента, по поручению которого банк выполняет

сделку;

• неодновременности платежа при наступлении даты расчетов по

сделке.

Последствия наступления первой ситуации в результате кризиса

17 августа 1998 г. мы можем наблюдать и до сих пор, а произошло это

по следующим причинам:

• неоправданно большой объем валютных обязательств перед бан-

ками-нерезидентами по срочным контрактам на поставку валюты со-

ставил, по оценкам В. Геращенко

, 15,1 млрд долл. по состоянию на

август месяц;

• крайне неблагоприятное неспрогнозированное изменение валют-

ного курса с 6 руб. за 1 долл. США до 23 руб. за 1 долл. США, вместо 8-

9 руб. за 1 долл. США, как это предполагалось при заключении сроч-

ных контрактов.

В итоге при наступлении срока расчетов по форвардным контрак-

там банками вместо суперприбылей были понесены огромные убытки,

и многие так и не могут урегулировать их до сих пор.

Во второй ситуации банк может понести убытки, если его клиент

оказывается не в состоянии выполнить свои обязательства.

Предположим, что клиент приобрел доллары США за российские

рубли на условиях "форвард 6 месяцев" по курсу 25 руб. в надежде пере-

продать их по более высокой цене при наступлении срока форвардной

сделки; однако курс упал до уровня 21 руб. за доллар. Если клиент ока-

зывается не в состоянии принять оговоренную сумму долларов, опла-

тив их по согласованному курсу в 25 руб., то банк вынужден остаться"

с долларами, которые ему теперь придется реализовывать по текущему

рыночному курсу. Таким образом, банк может понести реальные убыт-

ки по своим валютным операциям, причем не потому, что сам пустился

в спекулятивные операции, а так как в качестве контрагента выбрал

сомнительного клиента. Поэтому в данной ситуации банку необходи-

мо периодически "переоценивать" своих контрагентов, а в необходи-

мых случаях требовать от них внесения частичного покрытия. Данная

ситуация аналогична уже рассмотренной по операциям СПОТ.

Характерной особенностью развития срочного рынка за последние

несколько лет стало широкое распространение среди участников рын-

ка в качестве производного финансового инструмента так называемо-

го расчетного форварда, определяемого в соответствии с Письмом Бан-

ка России от 23 декабря 1996 г. № 382 как "комбинацию двух сделок:

покупки-продажи иностранной валюты на срок с заранее зафиксиро-

ванным курсом и одновременное принятие обязательства продать-ку-

пить ту же сумму иностранной валюты на дату исполнения срочной сдел-

ки по курсу, который подлежит определению в будущем периоде".

Появление такого инструмента на рынках России можно отнести к

желанию участников избежать расходов, связанных с проведением опе-

раций на организованных рынках (биржах), и максимизировать прибыль,

поскольку согласно Письму ЦБ РФ от 3 февраля 1997 г. № 404 "О вопро-

В. Геращенко "Актуальные проблемы банковской системы в 1999 г." - Деньги и

кредит. -№2. - 1999.

562

сах применения инструкции Банка России" от 22 мая 1996 г. № 41 п. 18

"функциональная роль в расчетном форварде сводится к формированию

механизма игры на колебаниях валютного курса, способом чего и являет-

ся расчетный форвард". Однако на данный момент в результате массового

неисполнения обязательств сторонами по заключенным сделкам участии-.

ки рынка, обращаясь в судебные инстанции за защитой, натолкнулись на

непредвиденное осложнение, вызванное отказом судебных инстанций при-

знавать расчетный форвард за реальную сделку и отнесением его к "пари",

которое в соответствии со ст. 1062 ГК РФ не подлежит судебной защите.

17,5. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ КАК МЕТОД

СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ

МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ - это финан-

совые операции, позволяющие либо полностью или частично уклонить-

ся от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемым изменением

валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную

на подобном изменении.

К методам страхования валютных рисков можно отнести:

• структурную балансировку (активов и пассивов, кредиторской и

дебиторской задолженности);

изменение срока платежа;

форвардные сделки;

операции типа "своп";

финансовые фьючерсы;

кредитование и инвестирование в иностранной валюте;

реструктуризацию валютной задолженности;

параллельные ссуды;

лизинг;

дисконтирование требований в иностранной валюте;

"валютные корзины";

осуществление филиалами платежей в "растущей" валюте;

самострахование.

Следует иметь в виду, что методы: изменение срока платежа; фор-

вардные сделки; операции типа "своп"; опционные сделки; финансовые

фьючерсы и дисконтирование требований в иностранной валюте при-

меняются для краткосрочного хеджирования, в то время как методы:

кредитование и инвестирование в иностранной валюте; реструктуриза-

ция валютной задолженности; параллельные ссуды; осуществление фи-

лиалами платежей в "растущей" валюте; самострахование используют-

ся для долгосрочного страхования рисков. Методы: структурная

балансировка (активов и пассивов, кредиторской и дебиторской задол-

женности) и "валютные корзины" могут успешно использоваться во всех

случаях. Необходимо отметить, что методы, параллельные ссуды и осу-

ществление филиалами платежей в "растущей" валюте в принципе дос-

тупны лишь тем компаниям или банкам, которые имеют зарубежные

филиалы. Применение некоторых из этих методов затруднено.

563

Сущность основных методов хеджирования сводится к тому, чтобы

осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет не-

благоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от по-

добного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс кото-

рой изменяется в противоположном направлении.

Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать

такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убыт-

ки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же

изменения по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная так-

тика сводится к стремлению иметь максимально возможное количество

"закрытых" позиций, минимизируя таким образом валютные риски. Но

поскольку иметь "закрытыми" все позиции не всегда возможно и ра-

зумно, то следует быть готовым к немедленным акциям по структур-

ной балансировке. Например, если предприятие или банк ожидает зна-

чительных изменений валютных курсов в результате девальвации рубля,

то ему следует немедленно конвертировать свободную наличность в

валюту платежа. В отношении рубля это, естественно, можно сделать

лишь при наличии такого права (выраженного записями на внебалан-

совом счете или каким-нибудь иным способом) либо после создания

внутреннего валютного рынка. Если же говорить о соотношении меж-

ду различными иностранными валютами, то в подобной ситуации, кро-

ме конверсии падающей валюты в более надежную, можно осуществить,

скажем, замену ценных бумаг, деноминированных в "больной" валюте,

на более надежные фондовые ценности.

Одним из простейших и в то же время наиболее распространенных

способов балансировки является приведение в соответствие валютных

потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, каждый раз,

заключая контракт, предусматривающий получение или, наоборот, вып-

лату иностранной валюты, предприятие или банк должен стремиться

остановить свой выбор на той валюте, которая поможет ему закрыть

полностью или частично уже имеющиеся "открытые" валютные позиции.

Изменение срока платежа, обычно называемое тактикой "Лидз энд

легз" (от англ. leads and lags - опережение и отставание), представляет

собой манипулирование сроками осуществления расчетов, применяе-

мое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты

платежа. К числу наиболее употребляемых форм подобной тактики

относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемой ее депре-

циации, т.е. падении курса); ускорение или замедление репатриации

прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов

и дивидендов; регулирование получателем инвалютных средств сроков

конверсии выручки в национальную валюту и пр. Применение этой так-

тики позволяет закрыть короткие позиции по иностранной валюте до

роста валютного курса и соответственно длинные позиции - до его па-

дения. Возможность использования подобного метода, однако, в зна-

чительной степени обусловлена финансовыми условиями внешне-

торговых контрактов. Иначе говоря, в контрактах следует заранее пре-

дусматривать возможность досрочной оплаты и четко оговаривать раз-

мер пеней за несвоевременную оплату. В последнем случае задержка

564

платежа в связи с ожидаемым изменением курса будет оправдана толь-

ко в том случае, если экономия в результате платежа по новому курсу

перекроет сумму начисленных пеней.

Начиная с 1975 г., банки применяют в основном новые методы регу-

лирования валютных рисков. С этой целью были созданы три основ-

ных инструмента: свопы, срочные контракты по финансовым инстру-

ментам (форвардные и фьючерсные) и опционы, которые мы рассмотрим

подробно.

Форвардные операции по страхованию валютных рисков применя-

ются с целью уклонения от рисков по операциям купли-продажи инос-

транной валюты. Форвардный валютный контракт - это нерасторжи-

мый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку

или продажу определенного количества указанной иностранной валю-

ты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контрак-

та, для выполнения (т.е. доставки валюты и ее оплаты) в будущем вре-

мени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную

дату либо период между двумя конкретными датами.

Английский экспортер выставляет инвойс по внешнеторговому кон-

тракту, предусматривающему платеж через 6 месяцев после отгрузки то-

вара. При этом если экспортер не заключает контракт форвард, он полу-

чает валюту в срок, установленный в контракте спот, продает валюту

своему банку по текущей цене спот против GBP. Однако спот изменился

с момента заключения контракта и теперь в зависимости от ситуации на

рынке экспортер получит большую или меньшую суммы за иностран-

ную валюту. Поэтому экспортер несет валютный риск. Но если экспор-

тер заключает контракт форвард, то банк соглашается купить у экспор-

тера иностранную валюту за GBP через 6 месяцев. Банк соглашается

сделать это по фиксированному курсу, поэтому для экспортера отсут-

ствует риск и он продает своему банку валюту по текущему курсу фор-

вард против GBP. Так, например, при операции спот сумма покрытия за

180 дней по курсу спот - 1,7400, а с учетом премии по форвардному кон-

тракту (премия за 180 дней 171 пойнт - 0,0171) по курсу форвард - 1,7571

при условии, что курс форвард выше курса спот.

К особенностям срочных сделок относятся:

• существование интервала во времени между моментом заключе-

ния и исполнения сделки;

• курс валюты определяется в момент заключения сделки..

В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок

спот и премии или скидки для определения курса по сделкам форвард на

разные сроки, как правило, 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке

форвард котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях

спот, то она котируется с премией. Скидка или дисконт означает обрат-

ное. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется кур-

сом аутрайт. При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс,

при скидке - дешевле. Имея значение премии и дисконта, вычисляется

курс аутрайт.

Таким образом, для определения дисконта/премии необходимо знать:

• курс спот;

• процентные ставки на международном рынке.

565

Наименование

валюты

Доллар США

Фунт стерлинга

Французский франк

Швейцарский франк

Немецкая марка

Японская иена

Курс

банка

64,58

101,87

10,54

41,85

35,06

4,25

Форвардные курсы валют к рублю

месяц

64,56

101,56

19,52

41,91

35,12

4,26

месяца

64,51

100,98

10,49

42,04

35,24

4,27

месяцев

64,45

100,03

10,44

42,27

35,41

4,29

месяцев

64,37

99,32

10,39

42,48

35,57

4,31

месяцев

64,31

98,49

10,33

42,70

35,73

4,33

А. Отечественное предприятие-экспортер имеет возможность прода-

вать товар за границу с платежом через 6 месяцев либо за 154,85 долл.

США, либо за 98,15 ф. ст., либо за 238,95 шв. фр. Стоимость товара в

рублях - 100 руб. Какой вариант лучше (табл. 17.17)? При оплате товара

в фунтах стерлингов экспортная выручка предприятия по форвардному

курсу доллара на 6 месяцев составляет:

= 98,80 руб.

566

одновременное принятие обязательства продать-купить ту же сумму ино-

странной валюты на дату исполнения срочной сделки по курсу, который

подлежит определению в будущем периоде (например, будет зафиксиро-

ван на ММВБ в заранее обусловленный день). Указанные контракты

фактически не предполагают проведения валютообменных операций,

поскольку при их заключении изначально не предполагается поставка

базового валютного актива. Расчеты по этим контрактам осуществля-

ются исключительно в рублях в сумме, которая представляет собой раз-

ницу между стоимостью базового валютного актива по изначально за-

фиксированному курсу и его стоимостью по курсу, определяемому в

будущем периоде. Однако в связи с тем, что, заключая подобные кон-

тракты, банки принимают на себя курсовые риски, указанные контрак-

ты учитываются при расчете открытой валютной позиции. Согласно

Письму ЦБ РФ от 23 декабря 1996 г. № 382 открытую валютную пози-

цию в момент заключения контракта создает срочная сделка на покупку-

продажу иностранной валюты с фиксированным курсом. Срочная сдел-

ка учитывается на внебалансовых счетах в соответствии с указаниями ЦБ

РФ от 10 июня 1996 г. № 290 и правиламиЦБ РФ от 18 июня 1997 г. "Пра-

вила ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях". При этом

обязательство по встречной сделке на дату заключения срочного кон-

тракта не имеет самостоятельного значения с позиций определения от-

крытой валютной позиции контрагентов. Его функциональная роль в

расчетном форварде сводится к формированию механизма игры на коле-

баниях валютного курса, что и является, по существу, расчетным фор-

вардом. В то же время при исполнении встречная сделка влияет на раз-

мер открытой валютной позиции как всякая конверсионная операция.

Курс валюты по срочным сделкам отличается от соответствующего

курса по наличным операциям. Когда курс по срочной сделке выше

курса наличной валюты, то соответствующая надбавка к наличному

курсу называется премией. Если же курс по срочной сделке ниже, то

скидка с наличного курса называется дисконтом. Расчет форвардного

курса зависит также и от способа котировки валюты на национальном

рынке. При прямой котировке премия прибавляется к курсу, а дисконт

вычитается. При косвенной котировке премия вычитается, а дисконт -

прибавляется. При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс,

при скидке - дешевле.

Рассмотрим таблицу.

Срок

Спот

1 месяц

2 месяца

3 месяца

6 месяцев

12 месяцев

Фунт стерлингов / $

1,5060-1,5070

35-30

67-62

94-89

168-153

270-240

$ / Гульден

2,5130-2,5145

20-12

48-40

77-67

188-173

410-370

$/Лира

1530,70-1531,70

5,00-6,50

10,50-12,50

15,50-18,50

30,00-33,00

54,00-64,00

Из таблицы видно, что доллар доступен с дисконтом против гуль-

дена, но с премией против лиры, а фунт стерлингов доступен с дискон-

том против доллара.

568