Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле

Подождите немного. Документ загружается.

при непрерывном увеличении денежных средств: их поступлении, расходе и

наличии определенных свободных остатков денежных средств на счетах в банках.

Анализ денежного потока обычно проводится в динамике за ряд лет по данным

бухгалтерского «Отчета о движении денежных средств» в разрезе видов

деятельности (текущей, операционной, внереализационной) и по предприятию в

целом. Изучение движения денежных средств обычно проводится в увязке с

анализом реализации товаров и других активов, выполнения плана и динамики

прибыли.

Как избыток, так и недостаток денежных средств длительное время

отрицательно влияют на хозяйственную деятельность и финансовую

стабильность предприятия. Длительное хранение свободных денежных средств

на счетах в банке приводит к их обесцениванию в связи с инфляцией. Дефицит

денежных средств ведет к просрочке платежей, уплате повышенных процентов,

другим потерям и убыткам. Уменьшить дефицит денежного потока можно при

оптовой реализации товаров и других товарно-материальных ценностей путем их

предоплаты, сокращения сроков предоставления товарного кредита покупателям,

перехода на вексельную систему расчетов, инвестирования денежных средств в

доходные проекты других субъектов хозяйствования, оптимизации

инвестиционной деятельности и т.п.

Для выявления, изучения и оценки потенциального банкротства фирм и

компаний в странах с развитой рыночной экономикой широко используются

факторные модели, разработанные с помощью многомерного

дискриминантного анализа. Для этого наиболее часто в финансовом анализе

определяют показатель «Z-счет» Э. Альтмана по следующей формуле:

Константа сравнения — 1,23. Если значение «Z-счета» < 1,23, то это

свидетельствует о высокой вероятности банкротства предприятия, тогда как

значение «Z-счета» > 1,23 показывает о низкой вероятности банкротства.

Для оценки вероятности банкротства акционерных обществ Э. Альтманом

предложена пятифакторная модель прогнозирования:

«Z-счет» = 1,2 К

об

+ 1,4 К

+ 3,3 К

б.п.

+ 0,6 К

с.к.

+ 1,0 К

где К

об

- Доля оборотных активов в валюте бухгалтерского баланса; К

—

рентабельность (убыточность, «-») всех активов, рассчитанная по чистой прибыли

(убыткам); К

б.п.

— рентабельность (убыточность, «-») всех активов, рассчитанная

по общей (балансовой) прибыли (убыткам); К

с.к

- отношение рыночной стоимости

собственного капитала акционерного общества (рыночной стоимости всех акций)

к стоимости заемного капитала; К

— оборачиваемость всех активов (в

количестве оборотов).

Российские ученые предлагают следующую модифицированную модель

прогнозирования потенциального банкротства (для предприятий всех форм

собственности):

«Z-счет» = 8,38 К

+ К

+ 0,054 К

+ 0,63 К

где К

— доля оборотного капитала в валюте бухгалтерского баланса; К

—

рентабельность собственного капитала, рассчитанная по чистой прибыли; К

—

оборачиваемость всех активов (в количестве оборотов); К

— рентабельность

(убыточность, «-») всех затрат (издержек производства и обращения).

При значении «Z-счета» менее 0 вероятность банкротства максимальная (90-

100 %), 0-0,18 - высокая (60-90 %); 0,18-0,32 - средняя (35-60 %); 0,32-0,42 -

низкая (15-35 %); больше 0,42 — минимальная (до 10 %).

В процессе дальнейшего анализа основное внимание уделяется установлению

причин потенциального банкротства и разработке мер по его предупреждению,

укреплению финансовой стабильности предприятия, успешному экономическому

и социальному развитию.

Совокупный показатель оценки предстоящего банкротства («Z-счет») имеет

весьма вероятностный характер, и на его размер большое влияние оказывает

инфляция. В связи с этим необходимо комплексное и глубокое изучение системы

показателей оценки финансовой стабильности предприятия, рассмотренных в

данной главе, и прежде всего показателей ликвидности бухгалтерского баланса,

деловой активности, структуры и эффективности использования капитала,

рентабельности, эффективности и интенсификации хозяйствования. Глубокий

анализ системы показателей финансовой стабильности предприятия в увязке с изу-

чением и оценкой степени выполнения планов и динамики основных показателей

текущей (основной), операционной (неосновной) и другой деятельности

предприятия позволит правильно оценить его финансовую устойчивость,

вероятность банкротства, принять меры оптимального функционирования

субъекта предпринимательской деятельности, успешного экономического и соци-

ального развития

5.6. Анализ собственного капитала предприятия

Одним из основных источников формирования экономического потенциала

предприятия является собственный капитал. Как отмечалось ранее, в условиях

рыночной экономики за счет собственного капитала обычно полностью

формируются основные средства (по остаточной стоимости), другие

долгосрочные и нематериальные активы и минимально — оборотные средства.

При установлении источников формирования товарных запасов и других

текущих активов предприниматели учитывают процентные ставки за кредит и

ставки дивидендов.

Чем больше у предприятия источников собственных средств, тем легче ему

справиться с неурядицами рыночной экономики. Вот почему руководители

предприятий и менеджеры проявляют излишнюю предприимчивость в

наращивании собственного капитала путем создания за счет прибыли

всевозможных резервов и специальных фондов или прямого зачисления части

прибыли в источники собственных средств. Многие западные экономисты

считают, что собственный капитал должен составлять не менее 50 % в активах

предприятия. Стандарт Европейского экономического сообщества

(Европейского союза) предусматривает долю источников собственных средств в

активах предприятия (фирмы) не ниже 60 %. В этом случае кредиторы будут

чувствовать себя спокойно, так как все заемные средства могут быть полностью

компенсированы собственностью предприятия. В зарубежной практике

менеджмента долю источников собственных средств в активах предприятия

принято называть коэффициентом финансовой независимости (К

фин.

нез

Размер источников собственных средств предприятия зависит от специфики и

объемов текущей (основной), операционной (неосновной) и другой его

деятельности, скорости обращения активов и пассивов, возможностей и

целесообразности привлечения кредитов банка, кредиторской задолженности,

других заемных источников средств.

Зарубежные и отечественные экономисты к источникам собственных средств

приравнивают долгосрочные кредиты банков и долгосрочные займы, так как они

выдаются на длительный срок (более одного года). Собственный капитал плюс

долгосрочные кредиты и займы в совокупности составляют перманентный

(постоянный) капитал предприятия.

По данным третьего раздела бухгалтерского баланса собственный капитал

акционерного общества «Торговый дом» на конец года составил 6269 млн р. и за год

возрос на 511 млн р. (6269 — 5758), или на 10,7 %, в то время как валюта баланса

увеличилась на 8,5 % [(10 759 - 9917) : 9917 х 100]. Доля собственного капитала в

активах предприятия (К

фин.нез

) составила на начало года 58,1 % (5758 : 9917 х 100) и

на конец года - 58,3 % (6269 : 10 759 х 100), что значительно выше уровня,

установленного международными стандартами.

Значительная часть собственного капитала отражается в четвертом разделе

бухгалтерского баланса «Доходы и расходы» (превышение доходов над

расходами). По четвертому разделу баланса ОАО «Торговый дом» превышение

доходов над расходами составило на начало года 337 млн р., на конец — 346 млн

р. и за отчетный год возросло на 9 млн р. (346 — 337). Следовательно, совокупный

собственный капитал на начало отчетного года равен 6095 млн р. (5 758 +

337), на конец — 6615 млн р. (6 296 + 346). Реальный рост совокупного

собственного капитала по торговому предприятию за отчетный год составил 520

млн р. (6615 — 6095). Доля совокупного собственного капитала в активах

розничного торгового предприятия составила на начало года 61,5 % (6 095 :9 917 х

100) и на конец года - 61,5 % (6 615 : 10 759 х 100). Следовательно, доля

источников собственных средств в активах ОАО «Торговый дом» превышает

норматив, установленный Стандартом ЕС. Оценка состава и структуры

собственного капитала фирмы «Торговый дом» приведена в табл. 5.16.

Основное место в собственном капитале торгового предприятия занимают

уставный фонд (капитал), добавочный капитал (фонд) и прибыль. Причем доля

прибыли в собственном капитале значительно возросла при снижении доли других

источников собственных средств.

Перманентный (постоянный) капитал по торговому предприятию составил

на начало года 6698 млн р. (6095 + 603), на конец года — 7218 млн р. и за год

возрос на 520 млн р., или на 7,8 % (520 : 6698 х 100). Доля перманентного

капитала в активах предприятия (коэффициент финансовой устойчивости) равна

на начало года 67,5 % (6698 : 9917 х 100) и на конец года — 67,1 % (7218 : 10 759 х

100). Следовательно, акционерное предприятие «Торговый дом» обеспечено в

достаточных размерах источниками собственных и приравненных к ним средств.

При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи: 1) проверяют

обеспеченность им предприятия; 2) изучают эффективность использования источников

собственных средств. При решении первой задачи определяют оптимальную потребность в

собственном капитале и сравнивают ее с фактическим наличием источников собственных

средств. Излишек собственного капитала нередко ведет к неэффективному его ис-

пользованию, недостаток вызывает финансовые затруднения.

В зарубежной и отечественной аналитической практике рассчитывают и изучают

следующие показатели обеспеченности соб

ственным капиталом (Коб.соб.):

Коб.соб1 = (Собственный капитал / Активы предприятия)*100%

Коб.соб2 = (Собственный капитал / Внеоборотные активы)*100%

Коб.соб3 = (Собственный капитал / Текущие (оборотные) активы)*100%

Коб.соб4 = (Перманентный капитал / Активы предприятия )*100%

Коб.соб5= (Перманентный капитал / Внеоборотные активы)*100%

Коб.соб6= (Перманентный капитал / Текущие (оборотные) активы)*100%

По данным табл. 5.2 и 5.3 определим показатели обеспеченности фирмы «Торговый

дом» источниками собственных средств. Результаты расчетов оформим в виде табл. 5.17.

Исходя из нормативов, применяемых в фирмах и компаниях стран с

развитой рыночной экономикой, торговое предприятие обеспечено в

достаточном размере собственным капиталом.

Отечественными и зарубежными экономистами рекомендуется изучать

коэффициент покрытия оборотными средствами собственного капитала как

отношение текущих активов к общей сумме источников собственных средств. По

ОАО «Торговый дом» он составил:

• на начало года 4323 : 6095 = 0,709, или 70,9 %;

• на коней года 4799 : 6615 = 0,725, или 72,5 %.

Следовательно, текущие активы покрывают собственный капитал

предприятия на начало года на 70,9 % и на конец года — на 72,5 %.

Обеспеченность собственного капитала оборотными средствами за отчетный год

возросла на 1,6 % (72,5 - 70,9).

Важным вопросом анализа является изучение и оценка эффективности

использования собственного капитала. Для этого прежде всего определяют

источники собственных средств, вложенные в оборотные активы. Они

рассчитываются вычитанием из общей суммы собственного капитала,

рассчитанного по данным третьего и четвертого разделов бухгалтерского баланса,

внеоборотных активов (итог первого раздела баланса). При расчете необходимо

иметь в виду, что основные средства, капитальные вложения, долгосрочные

финансовые вложения и нематериальные активы частично или полностью могут

быть сформированы за счет долгосрочных кредитов и других заемных

источников средств. По торговому предприятию источники собственных

оборотных средств составили (млн р.):

• на начало года 6095 - 5594 = 501;

• на конец года 6615 - 5960 = 655.

Таким образом, собственный оборотный капитал ОАО «Торговый дом» за

отчетный год возрос на 154 млн р. (655 — 501), или на 30,7 % (154 : 501 х 100). На

его размер положительно повлияло увеличение источников собственных средств

(на 520 млн р.) и отрицательно — рост внеоборотных активов (на 366 млн р.).

Источники собственных оборотных средств можно также определить

вычитанием из итога второго раздела актива бухгалтерского баланса

долгосрочных обязательств, краткосрочных кредитов, краткосрочных 'заемных

средств, краткосрочной кредиторской задолженности и других краткосрочных

обязательств. Для измерения влияния текущих активов, долгосрочных и

краткосрочных обязательств на собственный оборотный капитал анализируемого

предприятия составляют табл. 5.18.

Рост текущих активов на 476 млн р. положительно повлиял на формирование

собственного оборотного капитала. Увеличение долгосрочных и краткосрочных

кредитов и займов, а также кредиторской задолженности сократило потребность

в собственном оборотном капитале на 322 млн р.

Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом

рассчитывают и изучают как отношение источников собственных оборотных

средств к итогу второго раздела актива бухгалтерского баланса. Коэффициент

обеспеченности собственным оборотным капиталом (долевое участие источников

собственных средств в .формировании оборотных активов) по фирме «Торговый

дом» составил:

• на начало года 501 : 4323 - 0,116, или 11,6 %;

• на конец года 655 : 4799 = 0,136, или 13,6 %.

Инструкцией по анализу и контролю за финансовым состоянием и

платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности

минимальный коэффициент обеспеченности собственными оборотными

средствами для предприятий торговли и общественного питания установлен в

размере 0,1, т.е. 10 %. Таким образом, фактическое значение коэффициента

обеспеченности собственным оборотным капиталом по фирме «Торговый дом»

на начало и конец отчетного года значительно превышает норматив. Обобщим

результаты анализа использования торговым предприятием собственного

капитала, составив табл. 5.19 (с. 390).

Необходимо также определить и изучить коэффициент долгосрочного

привлечения заемного капитала (К

ДШ|Г

) как отношение долгосрочных кредитов и

займов к перманентному капиталу. По акционерному обществу «Торговый дом»

коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала равен:

• на начало года 603 : (6095 + 603) = 0,090, или 9,0 %;

• на конец года 603 : (6615 + 603) = 0,084, или 8,4 %.

В процессе анализа выявляют случаи иммобилизации источников собственных

средств в дебиторскую задолженность, в перерасходы средств специальных фондов,

резервов, целевого финансирования, в затраты на капитальное строительство и т.п.

Для определения суммы иммобилизации собственного капитала в дебиторскую

задолженность необходимо сопоставить ее с соответствующей кредиторской

задолженностью. Иммобилизация источников собственных средств в капитальное

строительство устанавливается по данным текущего учета сравнением затрат по

капитальному строительству с их источниками. У торгового предприятия кре-

диторская задолженность на начало и конец года значительно превышала

дебиторскую (см. табл. 5.2 и 5.3). Следовательно, иммобилизации собственного

капитала в покрытие дебиторской задолженности не было. Однако если

определить и изучить покрытие отдельных видов дебиторской задолженности

кредиторской, то иммобилизация собственного капитала в дебиторскую

задолженность на конец отчетного года составила 66 млн р. (см. данные табл.

5.11). Для оценки эффективности использования источников собственных

средств может быть определен и изучен размер товарооборота, доходов и прибыли

в расчете на один рубль собственного капитала. Эти показатели должны

анализироваться за длительный период времени, поскольку реальные

поступления от крупных инвестиций обычно материализуются за три года и

более.

Одним из основных показателей оценки эффективности использования

собственного капитала является рентабельность, определяемая отношением

прибыли (в расчет желательно включать чистую прибыль) к среднегодовым

остаткам источников собственных средств. Формулу расчета рентабельности

собственного капитала можно преобразовать, и приемом цепных подстановок

измерить влияние на ее размер изменения рентабельности продаж, фондоотдачи

активов и обеспеченности активами собственного капитала. Алгоритм расчета

влияния указанных факторов на рентабельность собственного капитала