Грачева М.В. и др. Моделирование экономических процессов

Подождите немного. Документ загружается.

принятии решений инвесторы будут ориентироваться на ожидаемое

изменение валютного курса.

Из (8.4) следует, что

As Ae АР АР*

-Чв%)«- (в

Ж)

+ ^(B%)--=V(B%), (8.9)

s Р Р

или

As As

(в%)« —-(в-%) + (я*-я), (8.10)

s г

где

я * —

темп инфляции за

рубежом;

—

темп инфляции внутри страны.

Из (8.10) следует, что изменение номинального валютного кур-

са равно сумме изменения реального валютного курса и разницы

темпов инфляции за рубежом и внутри страны.

Гипотеза

паритета покупательной способности

означает, что од-

на и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупа-

тельной способностью во всех странах. Это выравнивание происхо-

дит благодаря действиям перекупщиков. Если эта гипотеза верна,

то реальный валютный курс может колебаться только в течение

очень коротких промежутков времени, а в среднем благодаря дейст-

виям перекупщиков остается постоянным, т.е. в (8.10) —- = 0.

S,.

Тогда —- (в %)«(я

* —

я), т.е. все изменения номинального валют-

ного курса происходят из-за изменения цен в стране или за рубежом.

Таким образом, инвесторы ожидают изменения валютного курса

в зависимости от темпов инфляции в стране и за границей.

Валютный курс, складывающийся в результате взаимодействия

спроса и предложения на валютном рынке, называется

плавающим.

отличие от плавающего,

фиксированный

валютный курс

—

это резуль-

тат соглашения заинтересованных стран о поддержании пропорций

обмена своих валют на определенном уровне или в определенных

пределах. Центральные банки этих стран в случае отклонения курса

национальной валюты от установленного обязаны продавать или по-

купать валюту с целью поддержания объявленного курса.

Для рассмотрения влияния экономической политики на равно-

весное состояние в открытой экономике в краткосрочном и долго-

срочном периодах применим модель Манделла—Флеминга.

8.4. Модель Манделла—Флеминга

В модели Манделла—Флеминга, рассматривающей малую от-

крытую экономику, предполагается совершенная мобильность

290

капитала, следствием которой является выравнивание ставки

процента в стране и за рубежом (г

—

г*

где г* — мировая ставка

процента). Как и в модели IS-LM, здесь равновесие трактуется

как одновременное достижение равновесного состояния на рын-

ке товаров и услуг и на денежном рынке. Общий вид модели

Y=C + / + G + NX;

С=Я7-7);0</'< 1;

/ = /(г);/'<0;

G; T

(8.11)

NX=NX(e

); NX'<0;

L(r,Y); Z,;<<u;>0;

r = r*.

В линейном варианте (8.11) принимает следующий вид:

7= С + /+G + NX;

а +b(Y-T);a>0, 0

I = с

—

dr,

с, d

G = G; Г

Г;

(8.12)

NX = g - kz

, где

M-

-f

,f>6;

r = r*.

Если объем собираемых налогов пропорционален доходу, при-

чем t — ставка налога, то (8.12) можно представить следующим

образом:

IS:

a + b(l -t)Y+c~dr+ G + g - fe^

LM: M-

Y-fr; (8.13)

r = r*

Из (8.13) видно, что эндогенными переменными модели явля-

ются доход и реальный валютный курс.

В краткосрочном периоде цены не меняются, т.е. инфляция в

стране и за рубежом отсутствует, и, следовательно, реальный ва-

лютный курс совпадает с номинальным. В координатах Y

—

г мо-

дель (8.11) представлена на рис. 8.2.

Положение IS в этих координатах определяется обменным

курсом. Если s

растет, то чистый экспорт падает, на рынке това-

291

ров и услуг при каждой ставке процента равновесное значение до-

хода уменьшается, и, следовательно, кривая IS сдвигается влево-

вниз.

При падении валютного курса IS, наоборот, сдвигается

вправо—вверх.

Рис.

8.2.

Общее экономическое равновесие

На рис. 8.2 общее равновесие в экономике достигается при

ставке процента, установившейся на уровне мировой. Действитель-

но,

если ставка процента в стране установится ниже мирового

уровня, то инвесторы будут стремиться вкладывать капитал за ру-

бежом, спрос на зарубежную валюту увеличится, валютный курс

понизится, чистый экспорт вырастет, доход вырастет, и кривая IS

сдвинется вправо—вверх до положения, при котором внутренняя

ставка процента окажется равной мировой (рис. 8.3).

Рис.

8.3.

Движение

равновесию

случае,

когда внутренняя

ставка процента

ВИ

ниже мировой

292

Аналогично если внутренняя ставка процента окажется выше

мирового уровня, то иностранные инвесторы будут стремиться

вкладывать капитал в эту страну, валютный курс ее валюты повы-

сится. Чистый экспорт упадет, доход упадет, и кривая IS сдвинется

влево—вниз до положения, при котором равновесная ставка про-

цента в стране окажется на уровне мировой (рис. 8.4).

Рис. %

А.

Движение

равновесию

случае,

когда внутренняя ставка процента

вн

выше мировой

В первом случае на денежном рынке рост дохода при неизмен-

ном предложении денег (реальном запасе денежных средств) ведет к

превышению спроса на деньги над предложением и, следовательно,

к росту равновесной ставки процента до мирового уровня. Во втором

случае, напротив, предложение превысит спрос и равновесная ставка

процента упадет. В обоих случаях общее равновесие установится при

равенстве внутренней ставки процента мировой (точка Б).

Поскольку эндогенными переменными в модели Манделла-

Флеминга являются реальный валютный курс и доход, удобнее пред-

ставлять ее графически в координатах У— е

. В этих координатах кри-

вая IS будет иллюстрировать все возможные комбинации «валютный

курс

—

доход» (У, е

), при которых достигается равновесие на рынке

товаров и услуг (ставка процента, как мы уже отмечали, равна миро-

вой).

Так как в кейнсианской функции потребления доля прироста

потребления, а следовательно, и сбережений в приросте располагаемо-

го дохода постоянна, то с ростом дохода, при прочих равных, будет

расти и объем сбережений. Объем инвестиционного спроса внутри

страны не меняется, поэтому инвесторы будут стремиться увеличить

капиталовложения за рубежом, спрос на иностранную валюту вырас-

тет, и, следовательно, реальный валютный курс упадет. Напротив, при

падении дохода реальный валютный курс будет расти. Поэтому кривая

IS в координатах У— е

носит убывающий (понижающийся) характер.

Равновесие на денежном рынке не зависит от валютного курса.

При ставке процента, равной мировой, уравновешивающей перемен-

ной на денежном рынке является доход. Поэтому в координатах У—е

293

LM представляет собой вертикальную линию, проходящую через

равновесное значение дохода, установившееся на денежном рынке.

Модель Манделла—Флеминга в координатах Y— е

представлена

на рис. 8.5.

Рис. 8.5.

Общее экономическое равновесие

модели Манделла—Флеминга

Рассмотрим последствия государственной политики в модели Ман-

делла—Флеминга при плавающем и фиксированном валютных курсах.

8.5. Плавающий валютный курс

Бюджетно-налоговая полтика. Увеличение государственных расходов

или снижение налогов приводит к увеличению дохода при каждом значе-

нии обменного курса, а значит к сдвигу IS вправо—вверх

(рис.

8.6).

Рис. 8.6.

Влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики

на общее экономическое равновесие

294

В краткосрочном периоде равновесие перейдет из точки А в

точку Б (доход останется на прежнем уровне, реальный валютный

курс повысится). Это происходит из-за того, что стимулирующая

бюджетно-налоговая политика приводит к «повышательному» дав-

лению на внутреннюю ставку процента. Капитал устремляется из-за

рубежа в страну, обменный курс растет, чистый экспорт падает. Та-

ким образом, стимулирующая бюджетно-налоговая политика при-

водит к росту реального валютного курса и вытеснению чистого

экспорта.

Поскольку при применении этой политики равновесное значе-

ние дохода не меняется, ее краткосрочные и долгосрочные послед-

ствия одинаковы.

Кредитно-денежная политика. Увеличение предложения денег

ведет к росту реальных запасов денежных средств, что вызывает на

денежном рынке (при неизменной ставке процента) рост равновес-

ного значения дохода. Линия LM сдвигается вправо (рис. 8.7).

Г Y? Y

Рис. 8.7.

Влияние стимулирующей кредитно-денежной политики

на

общее

экономическое равновесие

В краткосрочном периоде равновесие перейдет из точки А в

точку Б, равновесное значение реального валютного курса пони-

зится, а доход увеличится. Это происходит потому, что увеличе-

ние предложения денег оказывает «понижательное» давление на

ставку процента, что приводит к оттоку капитала за границу, па-

дению реального обменного курса, а следовательно, к росту чис-

того экспорта и дохода. Таким образом, в краткосрочном перио-

де стимулирующая кредитно-денежная политика приводит к уве-

личению дохода.

Если первоначально экономика находилась в состоянии долго-

срочного равновесия, то в долгосрочном периоде цены начнут рас-

JLM,

]

\|^

1*"

1 W

295

ти,

реальный запас денежных средств упадет, LM начнет сдвигаться

влево, пока не вернется в первоначальное положение (т.е. доход

вновь вернется к потенциальному уровню). В долгосрочном перио-

де равновесие вновь вернется в точку А. Поскольку уровень цен

вырос, а реальный валютный курс не изменился, то номинальный

валютный курс упадет во столько же раз, во сколько раз вырос уро-

вень цен. Таким образом, с точки зрения долгосрочного аспекта,

денежная политика влияет не на реальные показатели, а только на

номинальные.

Внешнеторговая политика. Пусть эта политика направлена на ог-

раничение импорта. Тогда при каждом значении валютного курса

чистый экспорт, а следовательно, и доход растут. Кривая IS сдвига-

ется вправо—вверх (рис. 8.8).

Y* Y '

Рис. 8.8.

Влияние введения квот на импорт

на общее

экономическое равновесие

Валютный курс растет, равновесное значение дохода не меняет-

ся.

Так как равновесное значение дохода не меняется, то долго-

срочное равновесие совпадает с краткосрочным (т.е. устанавливает-

ся в точке Б). Таким образом, при плавающем валютном курсе

внешнеторговая политика не оказывает влияния на доход как в

долгосрочном, так и краткосрочном периодах.

8.6. Фиксированный валютный курс

При установлении фиксированного валютного курса кредитно-

денежная политика Центрального банка сводится к поддержанию

этого курса. Если валютный курс растет, то Центральный банк

должен скупать валюту для его снижения. При падении валютного

296

курса Центральный банк, наоборот, будет продавать иностранную

валюту для его повышения. Под фиксированным валютным курсом

понимается номинальный курс. Напомним, что в краткосрочном

периоде номинальный и реальный валютный курсы совпадают.

Рассмотрим последствия экономической политики при фикси-

рованном валютном курсе.

Бюджетно-налоговая политика. В

краткосрочном

периоде стиму-

лирующая бюджетно-налоговая политика приводит к сдвигу кривой

IS вправо—вверх, что оказывает «повышательное» давление на ре-

альный валютный курс. Для поддержания фиксированного курса

Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивая тем

самым предложение денег. В результате равновесное значение до-

хода растет (рис. 8.9).

А \

\ \

X \

]

LMj

В 1

k I

\1 Б

1 IS

— 1

—•

г Y:

Рис. 8.9.

Влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики

на

общее экономическое равновесие

В краткосрочном периоде стимулирующая бюджетно-налоговая

политика приводит к росту дохода (равновесие переходит из точки А

в точку Б).

долгосрочном

периоде,

если первоначально выпуск был на есте-

ственном уровне, цены начнут расти, реальный запас денежных

средств будет падать до тех пор, пока LM не вернется в первона-

чальное положение, т.е. выпуск вновь установится на потенциаль-

ном уровне. Так как номинальный курс фиксирован, то реальный

валютный курс возрастет, а чистый экспорт понизится (точка В на

рисунке). Таким образом, в долгосрочном периоде стимулирующая

бюджетно-налоговая политика приводит к вытеснению Чистого

экспорта.

Кредитно-денежная политика. При фиксированном курсе кре-

дитно-денежная политика сводится только к поддержанию этого

297

курса, т.е. предложение денег становится эндогенной перемен-

ной. Поэтому эта политика не может быть использована для из-

менения дохода как в краткосрочном, так и в долгосрочном пе-

риодах.

Однако Центральный банк может проводить девальвацию —

снижение фиксированного валютного курса или

ревальвацию

— его

повышение.

При девальвации для поддержания нового валютного курса

Центральный банк увеличивает предложение денег, LM смещается

вправо (рис. 8.10).

LM LM,

—•

ч—•

]

\Iz?

' •

Рис. 8.10.

Последствия девальвации национальной валюты

Равновесное значение дохода в краткосрочном периоде увели-

чивается (равновесие в точке Б). В долгосрочном периоде цены

начнут расти, реальный запас денежных средств упадет, LM вернет-

ся в первоначальное положение. Выпуск установится на естествен-

ном уровне. Поскольку номинальный валютный курс фиксирован,

а цены выросли, то реальный валютный курс повысится до перво-

начального уровня. Равновесие установится в точке А. Таким обра-

зом, девальвация в долгосрочном периоде вызовет увеличение об-

щего уровня цен, а на реальные показатели влияния не окажет.

(Краткосрочные и долгосрочные последствия ревальвации читатель

может рассмотреть самостоятельно.)

Внешнеторговая политика. Ограничения на импорт, как уже отме-

чалось, сдвигают IS вправо—вверх, что оказывает «повышательное»

давление на валютный курс. Для поддержания фиксированного курса

Центральный банк увеличивает предложение денег, LM сдвигается

вправо. Равновесное значение дохода увеличивается (рис. 8.11).

298

8,.

\ \

Ч \

LM [LM,

•

* чг*

Y У,

Рис.

8.11.

Влияние введения квот

на

импорт

на

общее экономическое равновесие

В краткосрочном периоде при фиксированном валютном курсе

внешнеторговые ограничения приводят к росту дохода.

В долгосрочном периоде цены начинают расти, LM сдвигается

влево, в первоначальное положение, реальный валютный курс рас-

тет (так как номинальный фиксирован, а уровень цен растет), чис-

тый экспорт падает. В долгосрочном периоде рост чистого экспорта

в результате внешнеторговых ограничений сводится на нет его па-

дением в результате роста реального валютного курса.

Из вышеприведенного анализа видно, что последствия сти-

мулирующей экономической политики в краткосрочном периоде

в малой открытой экономике зависят от того, является ли уста-

новленный в ней валютный курс фиксированным или плаваю-

щим. С точки зрения долгосрочного аспекта рассмотрения резуль-

таты экономической политики для реальных показателей не зависят

от принятого в стране валютного режима.

При рассмотрении вопроса, какой валютный курс предпочти-

тельнее, следует учитывать недостатки каждого из них. Недостатком

фиксированного валютного курса является то обстоятельство, что

Центральный банк теряет возможность проводить кредитно-

денежную политику, направленную на стабилизацию занятости и

цен. Недостаток плавающего валютного курса состоит в том, что

связанная с его изменением неопределенность затрудняет междуна-

родную торговлю.

На практике фиксированный и плавающий курсы в чистом виде

встречаются редко. При фиксированном курсе правительство про-

водит девальвации и ревальвации, изменяя его величину. При пла-

вающем валютном курсе Центральный банк зачастую проводит

экономическую политику, направленную на стабилизацию курса.

299