Евстигнеева Л.П., Евстигнеев Р.Н. Экономика как синергетическая система

Подождите немного. Документ загружается.

112

Раздел 2. Трансформация и мировой финансовый кризис

первого уровня в предыдущих и последующих типах рынков функциональ-

ных капиталов. Затем — осмыслить их взаимоотношение как ступеней ста-

новления. Это сам по себе сложный анализ, требующий монографического

изложения. В данной главе воспользуемся лишь его предварительными ито-

гами. Мы не анализируем систему параметров порядка как таковую. Для нас

важно, с точки зрения перспектив выхода из кризиса, определить сферу,

имеющую первостепенное значение для процесса рыночной трансформации.

Институты авангардной сферы становятся лидирующими субъектами эко-

номического развития.

В период функционирования денежной формы стоимости такой сферой

стала система «центральный банк — госбюджет». Впервые государство, опи-

раясь на центральный банк, активно вошло в рынок как социально-эконо-

мический, т. е. внутренний, а не политический субъект.

Впервые образовалась сложная экономическая система, объединившая

банковскую и бюджетную системы, разные механизмы, разных субъектов. С

одной стороны, сформировался в качестве параметра порядка первого уров-

ня показатель динамического равновесия дохода (или уровня заработной

платы) населения и объема ВВП в текущих ценах (так называемая кривая

Филлипса). С другой стороны, на параметр порядка первого уровня претен-

довал показатель инвестиционного мультипликатора Кейнса. Денежная

форма стоимости была обречена на конкуренцию государства и Банка как

института, представляющего рынок. Победу одержал рынок, о чем свиде-

тельствуют развившиеся приоритеты текущего рынка перед стратегическим,

общественной кооперации живого труда— перед капиталом, вновь создан-

ной стоимости как универсального измерителя затрат труда на производст-

во — перед полной стоимостью ВВП.

В рамках современной, вошедшей в мировой финансовый кризис ва-

лютно-денежной формы стоимости (глобальной денежной экономики) уве-

личилась теснота связи государства и рынка, при том что каждый из инсти-

тутов, ЦБ и бюджет (тем самым — рынок и государство) прокладывал свои

автономные, хотя и взаимосвязанные, траектории. Система рыночных обо-

ротов разделилась на два контура — финансово-денежный и валютно-

денежный. Как показал Минский, первый регулировался банковской систе-

мой (Большим Банком), второй — государством (Большим Правительством).

Разделение двух институциональных систем, неразрывно связанных с

расширенным воспроизводством ВВП в условиях глобализации, достигло

уровня неразрешимого парадокса. Неразрешимого, как это следует из кон-

цепции Гёделя, на уровне сложности валютно-денежной формы стоимости

(глобальной денежной экономики), но разрешимого, хотя и через кризис, на

базе дальнейшего усложнения экономики. Мировой финансовый кризис, как

будет показано ниже, спонтанно нацелен на формирование финансовой

формы стоимости, или рыночной макроэкономики стратегического типа

(глобальной финансовой экономики).

Глава 1. Трансформационное содержание финансового кризиса

113

Однако до тех пор, пока такой переход не осуществлен, парадоксаль-

ность системы параметров порядка может проявлять себя самым неожидан-

ным образом. Здесь важен смысл парадокса. Он состоит в воздействии на

национальный рынок валютного курса, а это — внешняя мера стоимости по

отношению к системе стоимостных связей национального рынка. Ситуация

разрушительна для целостности национального рынка. Кроме того, валют-

ный курс как стоимостная мера гиперболизирует роль валютно-денежного

рынка в экономике, угнетающе воздействует на расширение масштабов и

процесс диверсификации общественного производства. Более того, происхо-

дит усиление государственной монополии и появление в рыночной макро-

экономике признаков тоталитаризма.

С учетом сказанного, мы должны обсудить перспективу следующего ис-

торического шага к установлению финансовой формы стоимости и экономи-

ки финансового капитала. Еще один парадокс. Отказ от валютного курса как

внешней меры стоимости национального рынка требует не отстранения на-

ционального рынка от мирового, а напротив, более глубокого проникновения

национального рынка в мировой. Это предполагает синергетические преоб-

разования, а именно — переход к рыночной иерархии и трехуровневой

структуре рынка: рынку свободной конкуренции (экономика Фирмы), рынку

макроуровня (Денежной экономике), стратегическому рынку долговремен-

ных программных инвестиций (Финансовой экономике).

Сказанное не означает, что не имеет значения конкретное устройство

рынков и банков, множественных форм взаимодействия государства и рынка

и т. д. Но мы говорим здесь о главном нерве функционирования рынка, его

структур и институтов. Для объяснения содержания рыночной иерархии

нужно на какое-то время вернуться к анализу денежной и валютно-денежной

форм стоимости (денежного глобального рынка). При этом главное внима-

ние уделить инфляционным и дефляционным механизмам валютно-

денежной рыночной макроэкономики.

2.1.2. Спросовый потенциал

и его инфляционно-

дефляционный механизм

Не будем пространно доказывать правомерность изложенного выше под-

хода. Достаточно погрузиться в размышления о кризисе в практическом плане.

Например, о том, почему возможен сам феномен финансового пузыря? Когда

со всей очевидностью выявляется его кредитная природа? Разве сфера кре-

дитных оборотов не контролируется регуляторами ЦБ? Возникает потреб-

ность более обоснованно разобраться в следующем противоречии. С одной

стороны, очевидна связь финансового пузыря с наращиванием уровня капи-

тализации фондового рынка, можно считать, ради увеличения капиталово-

114 Раздел 2. Трансформация и мировой финансовый кризис

оруженности труда. С другой стороны, инфляция фондового рынка обуслов-

лена запредельным увеличением кредита (рынка покупателей кредита

), что

ведет, в конечном счете, к сбросу цен на акции и облигации, а значит к потере

уровня капитализации.

Чтобы разобраться в этих совсем не очевидных соотношениях, нужно

обратиться к феномену финансового пузыря как к составной части процесса

структуризации рынка. Во-первых, указанная проблема должна быть рас-

смотрена в рамках эволюции спросового потенциала. Во-вторых, надо со-

гласовать проблему спросового потенциала с проблемой конечного потреби-

теля. Понятно, что ни та, ни другая проблема не может быть рассмотрена в

аспекте множественных контрактных взаимодействий собственников про-

дукции и собственников дохода. Спросовый потенциал не равен интегриро-

ванному спросу, точно так же, как конечный потребитель не сводим к пол-

ному множеству индивидуальных потребителей. Обе проблемы представля-

ют собой разные аспекты одной теоретической задачи.

В отличие от единичной сделки спроса-предложения, в спросовом по-

тенциале имеет место динамическое функционирование (структурированные

потоки) структуры спроса и структуры предложения. Спросовая структура

инфляционна, структура предложения дефляционна. Спросовый потенциал

сводим к их единству .

Спросовый потенциал как единство рыночных потоков спроса и пред-

ложения почти не изучен. Совершенно не проработана связь спросового по-

тенциала и конечного потребителя. Вместе с тем это два аспекта спросового

потенциала. Первый — спросовый потенциал как динамическое равновесие

рынков в их раздвоенности на потоки предложения и спроса. Второй — спро-

совый потенциал (конечный потребитель) как статичное отраслевое равнове-

сие макроэкономики, сводимое к выбору типа экономического роста. В дан-

ном случае мы рассуждаем не о субъекте товарного или денежного спроса, а

о сложившейся структуре комплексов отраслей — сырьевого топливно-энер-

гетического (а), инвестиционного (б), потребительского (в). От типа отрас-

левого равновесия (АБВ, Абв, аБв, АБв, абВ) зависит величина и знак (+ или -)

коэффициента инфляции. От динамического равновесия зависит степень сба-

лансированности инфляционных и дефляционных процессов (и факторов).

Без исследования кризиса под углом зрения спросового потенциала

трудно воссоздать адекватную картину алгоритма кризиса как процесса ста-

новления экономики финансового капитала. Так, если разворачивается кри-

зис мирового масштаба и при этом сохраняется системная целостность рынка,

Смирное А. Кредитный «пузырь» и перколация финансового рынка'/ Вопросы экономик"

2008. № 10.

Мы здесь не рассматриваем хорошо известные взаимодействия инвестиционного и потреби-

тельского спроса. В них отражено агрегированное соотношение объемов инвестиционного и по-

требительского рынков. Такого рода соотношение находит свое отражение в процентной политике

ЦБ, инвестиционной политике инвесторов и потребительском поведении потребителей. Отсюда

Кейнс выводил параметрическое равновесие мультипликаторов денег, инвестиций, дохода.

Глава 1. Трансформационное содержание финансового кризиса 115

то следует объяснить, каков объективный механизм сохранения целостности

рынка в условиях кризиса. Это проблема центростремительного вектора

развития рынка, всей суммы его секторов, взятых как система контуров (фи-

нансово-денежного и валютно-денежного). Здесь узловая тема— кризис и

спросовый потенциал. Поэтому анализ должен исходить из системного ха-

рактера денег как самой общей предпосылки глобального финансового кри-

зиса. Прежде всего необходимо понять, как связаны между собой процессы

инфляции и дефляции и каково их отношение к принципу самоорганизации

рынка. Для адекватной экономической политики важно вписаться в кризис

как в спонтанный процесс.

С одной стороны, кризис следует расшифровать как процесс разрушения

спросового потенциала рынка — инфляции. С другой стороны, как процесс

восстановления спросового потенциала — дефляции. А допустима ли вообще

такая постановка вопроса? Не только допустима, но и необходима для пони-

мания спонтанных и соединенных с ними волевых механизмов преодоления

кризиса. Далее будет показано, что инфляция как процесс разрушения спро-

сового потенциала может воздействовать на его восстановление, так же как и

дефляция, будучи процессом восстановления спросового потенциала, спо-

собна оказывать на него разрушительное воздействие. Устойчивое единство

и взаимодействие инфляции и дефляции, соответственно как разрушения и

восстановления спросового потенциала, присуще инфляционно-дефляцион-

ному воспроизводственному механизму рыночной самоорганизации на базе

достаточно развитой системы отраслевых комплексов абв. То есть отрасле-

вой структуры конечного потребителя.

Обычно к проблемам инфляции и дефляции теоретики подходят техноло-

гически: инфляция есть переполнение каналов движения денег, то есть излиш-

нее предложение денег; дефляция есть устойчивое падение общего уровня

цен, за которым стоит недостаток денежных ресурсов для активизации роста

национального дохода и повышения уровня занятости. Научная мысль со-

средоточена на исследовании форм разрушительного воздействия как ин-

фляции, так и дефляции на рынок (ловушки ликвидности).

Между тем мировой финансовый кризис с точки зрения его трансфор-

мационного потенциала требует внимания к проблеме конструктивной роли

инфляции и дефляции в рамках инфляционно-дефляционного механизма. В том

числе феномен финансового пузыря наиболее плодотворно исследовать в кон-

тексте механизма инфляции/дефляции.

Цепочка рынков от финансового до потребительского состоит из звеньев

последовательного наращивания инфляции, которую можно рассматривать в

качестве контрпозиции каждого последующего рынка по отношению к каж-

дому предыдущему как дефляционному. Инфляция фондового рынка порож-

дает инфляцию ликвидности банков, по отношению к которой инфляция на

фондовом рынке есть квазидефляция: стоимость «фондовых» денег выше

стоимости денег в банковском секторе.

116

Раздел 2. Трансформация и мировой финансовый кризис

Последовательность движения инфляции по цепочке рынков равно-

сильна наращиванию спроса. Последовательность дефляций— обратный

вектор от потребительского рынка к фондовому рынку— может быть ос-

мыслена как наращивание предложения.

Так, фондовый рынок предъявляет повышенный инфляционный спрос

на банковские ликвиды, которые, в свою очередь, увеличивают потребность

банков в расширении базы долгосрочных и краткосрочных кредитов, то есть

стимулируют кредитную инфляцию. На это конкурентный товарно-денеж-

ный рынок отвечает инфляционной экспансией, повышением спроса на труд

и, в конечном счете, увеличением потребительского спроса. Это инфляцион-

ный бум. Он гасится обратной, дефляционной последовательностью взаимо-

действия рынков. Ее отличительный признак — последовательное парадок-

сальное наращивание предложения в ответ на сокращение спроса.

Обратим внимание на факт сокращения потребительского спроса до

минимального уровня. Как это следует из кривой Филлипса, существование

такого уровня служит границей инфляционного роста потребительских цен.

Вследствие этого, по крайней мере, на минимальном уровне, потребитель-

ский рынок обладает стабильностью спроса. Предложение труда стимулиру-

ется этим и его обгоняет. Размеры рынка труда, когда предложение труда

больше спроса на него, несут в себе ожидание общего оздоровления рынка.

Если сопоставить массы предлагаемого труда (предлагаемого рынком

труда) и труда, овеществленного в потребительском продукте, то получится,

что рубль потребительского рынка притягивает к себе дополнительное по-

тенциальное количество труда, а значит, он тяжелее рубля на рынке труда.

Рубль на потребительском рынке имеет как бы более высокую курсовую

стоимость. Это — дефляционное свойство потребительского рынка. И именно

этим дефляционным свойством он стимулирует вложения труда и капитала в

производство для потребительского рынка. Постепенно идет восстановление

спросового потенциала рынка в целом. Это восстановление спросового по-

тенциала под давлением дефляции связано, таким образом, с постепенным

(от рынка к рынку) повышением внутренней курсовой стоимости валюты.

Инфляционные-дефляционные ступени тем круче, чем большая доля

авансированного капитала в стратегические программные инвестиции покры-

вается долговременным кредитом. Процесс регулируется выбором типа эко-

номического роста по капиталоемкости. Новый, обратный поворот инфля-

ционного — дефляционного вектора в сторону инфляции начинается с нара-

щивания кредитных денег и инфляции на фондовых рынках, то есть с

образования финансового пузыря. Скорость и масштабы такого наращива-

ния зависят от макроэкономических факторов спроса и предложения (преоб-

ладающего типа экономического роста, степени открытости и связанности

национального и мирового рынков, тесноты системного взаимодействия фи-

нансового и реального секторов, курса национальной валюты).

Напрасно ожидать, что твердая валюта может избавить рынок от опас-

ности финансового пузыря. Влияние валютного курса тем больше, чем

Глава 1. Трансформационное содержание финансового кризиса 1 17

большую роль в отраслевой структуре рынка играет сырьевой топливно-

энергетический блок. Чем выше его доля (и только в этом случае), тем выше

зависимость национального рынка от внешнего. Однако чем более развита

экономика и значительнее показатель тесноты связей финансово-денежного

н реального секторов, тем выше общий спросовый потенциал и больше его

сопротивляемость инфляционным импульсам.

Не существует однозначной эффективной отраслевой составляющей рынка.

Если отдельная отрасль принадлежит микроэкономике, то комплекс является

компонентом макроэкономики. В связи с этим возможна достаточно большая

свобода выбора вариантов. Речь идет о вариантах Абв, аБв, абВ, где приори-

тетные комплексы обозначены заглавными буквами. Отраслевые варианты

отличаются отраслевыми приоритетами. Отраслевое равновесие АБВ суще-

ствует только в тенденции. Открытость рынков сильно влияет на содержание

и механизмы воздействия финансово-денежного и реального секторов рынка.

Валютный курс как бы суммирует действие всех факторов. Стабильность

валютного курса есть стабильность ситуации, сложившейся в процессе вза-

имного влияния. Устойчивый валютный курс является, безусловно, положи-

тельным фактором, защищающим экономику от финансового пузыря, так

как снижает скорость его образования и масштабы.

Однако следует подчеркнуть особую функцию конечного потребителя.

Можно даже обозначить ее как особую функцию спросового потенциала.

Она является стержнем сохранения стабильности отраслевой структуры мак-

роуровня. Конечный потребитель тяготеет к устойчивым пропорциям ком-

плекса отраслей абв. Например, для российской экономики очень важна ус-

тойчивость структуры типа Абв (соответственно, неравенства / > S) в отри-

цательном смысле. Это неравенство, в наибольшей степени стимулирующее

инфляцию.

Как можно учесть положительную роль конечного потребителя и повлиять

на него? При условии равновесия типа АБВ достаточно стимулировать по-

требительский спрос, но в ситуации неравновесия типа Абв стимулирование

Потребительского спроса лишь усилит инфляцию и уменьшит дефляцион-

ный потенциал потребительского рынка. Однако тот же результат получается

и при усиленном стимулировании инвестиционного спроса. Если отвлечься

от угрозы ловушки ликвидности, то и тогда стимулирование инвестиционного

спроса будет увеличивать нарушение единства отраслевых комплексов и на-

ращивать дистанцию между ориентированным на экспорт комплексом А и

Национальным рынком абв.

Решение этой трудной задачи состоит в формировании мегаравновесия

Между динамическим равновесием (инфляции — дефляции) и статическим

Равновесием отраслевой структуры АБВ конечного потребителя. В какой-то

степени это аналогично равновесию стоимости (динамическому равновесию

Инфляции — дефляции) и потребительной стоимости (равновесию системы

конечного потребителя), а значит — соотношению меры стоимости и цены.

118 Раздел 2. Трансформация и мировой финансовый кризис

Так или иначе, но мы видим необходимость ввести в анализ проблему кур.

совой стоимости национальной валюты.

Инфляционный и дефляционный векторы совмещаются. Тем самым ин-

фляция осуществляет свою главную задачу — создание предпосылок общего

повышения в экономике уровня капиталоемкости труда. Причем инфляция

выявляет недостаточность ресурсов труда и капитала и обеспечивает ее пре-

одоление через повышение цен, тогда как дефляция осуществляет санацию

рынка, то есть избавляет его от отрицательных факторов эффективного эко-

номического роста.

Если инфляция начинается с «недооценки» фондовых активов, то дефля-

ция — с «переоценки» ресурсов труда (с точки зрения сниженного спроса на

труд со стороны потребительского рынка). Выше мы уже говорили о погра-

ничной, останавливающей инфляцию роли кривой Филлипса. Теперь же от-

метим существование верхней границы инфляции. По Кейнсу, она определя-

ется в рамках параметрического равновесия, или равновесия мультиплика-

торов — инвестиционного, денежного, занятости. Кейнс показал, что рынок

может быть уравновешен и его цены стабилизированы только при условии

равенства мультипликаторов единице. Такая теоретическая возможность оп-

ровергается реальным выбором типов экономического роста, характери-

зующихся разными пропорциями отраслевых комплексов (базовых отрас-

лей) абв. Прежде всего существенное влияние на равновесие оказывают

структурные варианты, в которых акцентируется тот или иной комплекс: Абв,

аБв, абВ, АБВ. Вариант Абв тяготеет к финансово-денежному неравенству типа

I > S, вариант аБв — к равенству типа I = S, вариант абВ — к неравенству

типа / < S.

Вариант АБВ является отраслевой базой единства финансово-денежного

равновесия и равновесия валютно-денежного, тем самым, единства инфля-

ционного и дефляционного векторов системного взаимодействия рынков.

Представим себе схему, в которой условно изображены контуры эконо-

мики: финансово-денежный и валютно-денежный. Финансово-денежный контур

представлен кривой, соединяющей показатели заниженной оценки активов на

фондовом рынке и завышенной оценки активов в финансовом пузыре. Валютно-

денежный контур — кривой, соединяющей завышенную оценку труда на рынке

труда и ценовую инфляцию на реальном рынке ВВП. Последнюю можно ин-

терпретировать как недооценку труда. Точка пересечения кривых указывает

на существование равновесного показателя — валютного курса, который можно

трактовать как превращенную форму трудовой меры стоимости.

Вместе с тем превращенная форма трудовой меры стоимости двойст-

венна. Она имеет относительную форму как связь стоимости национальны X

денег и стоимости валютной корзины. Ее абсолютная форма представлена

товаром, способным заменить золото.

Стремление к мере стоимости сразу в обеих ее формах позволяет су-

ществовать финансово-денежному и валютно-денежному контурам авто-

Глава 1. Трансформационное содержание финансового кризиса

119

цомно друг от друга. Более того, только в этом случае возможно функциони-

рование денежной системы как инфляционного и дефляционного потока.

Ибо материальным носителем первого является финансово-денежный контур

(его стоимостной мерой является курсовая стоимость национальной валюты

к валютной корзине), второго — валютно-денежный контур (его стоимостной

мерой является оценка ВВП в единицах товарного стоимостного эквивалента),

притом, что они существуют в единстве.

Мы пришли к неожиданному выводу. Если в предыдущие эпохи (денеж-

ная, валютно-денежная экономика) мера стоимости существовала в форме золо-

та (золотовалютных национальных резервов) или в форме того или иного зо-

лотого стандарта (Бреттон-Вудсская система), то при приближении к эпохе

финансовой экономики (мирового финансового капитала) мера стоимости

принимает форму товара

. Падение стоимости нефти равнозначно умень-

шению стоимостного эквивалента (денег), как и ее повышение равноценно

увеличению стоимости денег как для экспортеров, так и для импортеров

нефти. Мера стоимости в долларах относительна, мера стоимости в барре-

лях абсолютна.

Здесь не только просматривается аналогичная золоту товарная (нефтяная)

природа меры стоимости, но также выявляется инфляционное и дефляцион-

ное воздействие меры стоимости, выраженной в цене на нефть. Механизмы

инфляции/дефляции, поддерживающие равновесие спроса-предложения в ди-

намике, органичны нефтяной мере стоимости. Это способ ее существования.

Можно провести параллель с воздействием на ситуацию рыночного рав-

новесия со стороны золота (как меры стоимости в пространстве денежной

формы стоимости). Золото опиралось на механизмы спроса/предложения по

модели рынка свободной конкуренции. Нефть как мера стоимости опирается

на механизм инфляции/дефляции. Однако есть существенное различие.

Механизм инфляции/дефляции, так же как и золото, принадлежит меха-

низму рыночной самоорганизации, однако ему присуща «непоследователь-

ность»: здесь рыночный механизм самоорганизации дискретен, он дополнен

вставками госрегулирования. Вследствие этого в меру стоимости нацио-

нальных денег включен фактор соотношения рыночного равновесия (нацио-

нального рынка) и стабильности валютного курса валютной корзины и ва-

лютного курса национальной валюты. Если к этому добавить агрессивное

воздействие на рынок государства (имеется в виду тенденция к формирова-

нию бюджетной экономики), то механизм рыночной самоорганизации неиз-

бежно приобретает форму двух альтернативных типов — инфляционного и

Дефляционного. Государство внедряется в рынок именно в пространстве

Характерно высказывание одного из ведущих экофизиков (biophysical economists) Ната-

иаэля Гроневольда в The New York Times. 23.10.09: «...Экономисты-неоклассики рассматривают

энергию как любой другой товар... но без энергии невозможно произвести никакой продукт».

Статья высказывает глубокую озабоченность о катастрофически ускоряющемся истощении за-

пасов — по некоторым оценкам, уже через 10 лет — этого невозобновляемого ресурса.

120

Раздел 2. Трансформация и мировой финансовый кризис

действия этих двух типов. Причем выбор между типами и выбор способов

их сочетания принадлежит государству.

Если цена на нефть выше равновесного уровня, то активизируются все

факторы инфляционной настройки рынка. Появляется завышенная оценка

труда и финансовых активов и, как следствие, надувается финансовый пу-

зырь. Напротив, если цены на нефть опускаются ниже равновесного уровня

(специалисты считают равновесной ценой на нефть 60-70 долларов за бар-

рель), то на передний план выходят приоритеты дефляционной тенденции.

Увеличиваются масштабы заниженной оценки активов, которые сопрягаются

с ценовой отраслевой инфляцией (ВВП), а значит — с заниженной оценкой

труда, скорее в форме наращивания безработицы, нежели в отставании ин-

дексации заработной платы в связи с инфляцией.

Появление новой меры стоимости (вместо золота — нефть) свидетель-

ствует о завершении процесса становления глобальной неолиберальной ми-

ровой экономики (валютно-денежной) и вступлении в эпоху создания стар-

товых предпосылок финансовой синергетической глобальной экономики.

В основе последней лежит не дилемма «рынок— государство», а ди-

лемма «финансовый капитал — государство». Соответственно, на передний

план выдвигаются два противоречивых фактора развития: противоречие ме-

жду национальным и мировым финансовым капиталом, а также противоре-

чие между финансовым капиталом и государством.

В 1990-е гг. в мире сложился рынок макроуровня с двумя контурами —

финансово-денежным и валютно-денежным, однако в России с обратной по

сравнению с традиционным рынком расстановкой приоритетов. На традици-

онном рынке финансово-денежный контур имел внутреннюю ориентацию

(на национальный рынок), тогда как валютно-денежный контур — внешнюю.

Последнее означало, что мировая система рынков базировалась и до сих пор

базируется на институтах денежного капитала. В то же время национальные

рынки постепенно «выращивали» финансовый капитал в качестве базиса бу-

дущих стратегических национальных рынков. Только теперь, в кризисе, фи-

нансовый капитал утверждает свой безусловный приоритет и приоритет

стратегических рынков в структуре рынков.

Российский же пореформенный рынок сохранил приоритет бюджетно-

денежной системы во внутреннем рынке, как это было характерно для со-

циализма. Рыночная трансформация (приватизация) создала денежный капи-

тал в качестве базиса рыночной экономики (заметим, не производительный

основной капитал и не финансовый). Именно поэтому валютно-денежный

контур получил внутреннюю ориентацию и сформировал структурно-инсти-

туциональные основания бюджетной экономики.

Бюджетная экономика в принципе является инфляционной, хотя и в пато-

логической форме «скрытой инфляции»

. Дефляционный (антиинфляцион-

ный) потенциал рынка выступает в форме инвестиционного дефицита. Рос-

Корнаи Я. Дефицит. М.: Наука, 1990.

Глава 1. Трансформационное содержание финансового кризиса 121

ийские экономисты правильно полагают, что финансовый кризис, основан-

ный на кредитном финансовом пузыре и инфляционных механизмах, прив-

несен к нам извне. Кризис взорвал устойчивый оборот российского капита-

ла: отток сбережений в кредитные институты США и Европейского союза —

возвращение в форме инвестиций в неравновесную систему типа Абв. Отсю-

да— устойчивая недооценка российских активов как парадоксальная (спрос

устойчиво больше предложения) форма инвестиционного дефицита.

Экономисты принимают такую недооценку как данность, связывая ее с

неразвитостью фондовых рынков. Неразвитость фондовых рынков происте-

кает, однако, из приоритета валютно-денежного контура и свойственного ему

института бюджетного распределения инвестиций и осуществления общего

государственного регулирования (в рамках экономической политики) про-

цессов инвестирования. Тем самым фондовый рынок не получает достаточ-

ных импульсов к развитию. Это означает, что недооценка производственных

активов выражает концентрацию инвестиций в комплексе А вне связи с внут-

ренним рынком как целостностью. Внутренний рынок разорван: комплекс а —

его ориентированный на экспорт сектор, комплексы бив представляют внут-

ренний рынок, но не самодостаточный, а подчиненный законам импортоза-

мещающей экономики.

Заниженная оценка активов, будучи инфляционным фактором, дополня-

ется другим инфляционным фактором — малым фондом заработной платы и

в целом доходов населения, что блокирует возможность стабилизации цен

реального рынка. В этих условиях повышение капитализации фондового

рынка сразу же конвертируется в рост цен на ВВП. Дефляционная тенденция

поддерживается ростом цен на ВВП. Отсюда невероятно пониженный тонус

дефляции. Как следствие, у нас не может действовать спонтанный механизм

дефляции/инфляции. Инфляция останавливается административными мерами.

Вместе с тем административные меры помогают также ослабить дефляци-

онное воздействие стабильного потребительского рынка. При низком уровне

Доходов его дефляционный потенциал стремится стабилизироваться и не со-

противляется действию инфляционных факторов.

Однако в пространстве высоких цен на нефть можно говорить только о

вялотекущей инфляции, поддерживаемой, в свою очередь, государством в

Условиях приоритета бюджетно-денежных отношений и свойственной им

тенденции к неравновесию Абв.

Бюджетная экономика и инфляционное неравновесие Абв обусловливают

Друг друга и способствуют устойчивости неравновесия типа Абв, то есть они

связаны однозначно. Фондовый рынок не осуществляет распределения ин-

вестиций, а только фиксирует такое их распределение, которое задает госу-

дарство. В этом случае инвестиционная база национального рынка истоща-

ется. Ее ресурс — бюджетный и зависит от обеспечения бюджета долларами

°т экспорта а. Стремление государства обеспечить инвестициями националь-

ный рынок в целом только увеличивает дистанцию между комплексом а и

Национальным рынком. Тем самым консервирует неравновесие Абв, не давая