Артус М.М. Гроші та кредит

Подождите немного. Документ загружается.

Ïðîãíîçóâàííÿ ³ ðåãóëþâàííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé â³äíîñèòüñÿ

äî îäíîãî ç íàéñêëàäí³øèõ åêîíîì³÷íèõ ïðîöåñ³â. Êð³ì ê³ëüê³ñíî¿

çì³íè ìàñè ãðîøåé â îá³ãó ïðàêòèêà ùå íå âèðîáèëà ³íøèõ ä³éîâèõ

³íñòðóìåíò³â îïåðàòèâíîãî ðåãóëþâàííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé äëÿ

âèçíà÷åííÿ ¿õ âïëèâó íà êîí’þíêòóðó ðèíêó. Íåîáõ³äí³ñòü ïðèñêî-

ðåííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé ìîæå çä³éñíþâàòèñÿ çìåíøåííÿì ¿õ

ê³ëüêîñò³ â îá³ãó. ², íàâïàêè, çìåíøåííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé ìîæ-

íà äîñÿãíóòè çà ðàõóíîê çá³ëüøåííÿ ãðîøåé â îá³ãó.

3.6. Çàêîí ê³ëüêîñò³ ãðîøåé,

íåîáõ³äíèõ äëÿ çàáåçïå÷åííÿ îá³ãó

Ãðîøîâèé îá³ã íå â³äîáðàæàº ïðîñòîãî ïîâòîðåííÿ îáîðîòó òîâàð³â.

Â³í ï³äïîðÿäêîâóºòüñÿ ñâîºìó ñïåöèô³÷íîìó çàêîíó. Éîãî ñóòü ïîëÿãàº

â òîìó, ùî ïðîòÿãîì âèçíà÷åíîãî ïåð³îäó äëÿ îáì³íó ïîòð³áíà ëèøå ïåâ-

íà, îá’ºêòèâíî çóìîâëåíà ìàñà êóï³âåëüíèõ ³ ïëàò³æíèõ çàñîá³â.

Öåé çàêîí âèðàæàºòüñÿ òàê: ôàêòè÷íà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó (Ìô) ïî-

âèííà äîð³âíþâàòè îá’ºêòèâíî íåîáõ³äí³é ìàñ³ (Ìí). Òîáòî Ìô = Ìí.

ßêùî ôàêòè÷íà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó á³ëüøà â³ä îá’ºêòèâíî íå-

îáõ³äíî¿ (Ìô > Ìí), òî öå îçíà÷àº, ùî â îá³ãó ç’ÿâèëèñÿ çàéâ³ ãðîø³ íà

âåëè÷èíó «À», ÿêà ñòàíîâèòü Ìô — Ìí.

Íàâïàêè, ÿêùî ôàêòè÷íà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó ìåíøà â³ä îá’ºêòèâ-

íî íåîáõ³äíî¿ (Ìô < Ìí), òî öå îçíà÷àº ùî â îá³ãó íå âèñòà÷àº ãðîøåé.

Âèìîãè ãðîøîâîãî îá³ãó ïîøèðþþòüñÿ íà âñþ éîãî ñôåðó, òîáòî

ãîò³âêîâó ³ áåçãîò³âêîâó. Òîìó âåëè÷èíà Ìí âêëþ÷àº âñ³ ôîðìè ãðî-

øåé, ùî îáñëóãîâóþòü ïîòðåáè îá³ãó.

Âèõîäÿ÷è ç â³äîìîãî ð³âíÿííÿ ².Ô³øåðà (3.2), ê³ëüê³ñòü ãðîøåé, íå-

îáõ³äíèõ äëÿ çàáåçïå÷åííÿ îá³ãó òîâàð³â ³ ïîñëóã ìîæíà âèðàçèòè òà-

êîþ ôîðìóëîþ:

(3.3)

äå PQ — îáñÿã ðåàë³çàö³¿ òîâàð³â ³ ïîñëóã â ãðîøîâîìó âèðàç³ çà ïåâíèé

ïåð³îä;

V — ñåðåäíÿ ê³ëüê³ñòü îá³ã³â ãðîøîâî¿ îäèíèö³ çà öåé æå ïåð³îä.

Â ïðîöåñ³ îáì³íó íå âñ³ òîâàðè, ùî ðåàë³çóþòüñÿ, îïëà÷óþòüñÿ íå-

ãàéíî. ×àñòèíà ¿õ ïðîäàºòüñÿ ç â³äñòðî÷êîþ ïëàòåæó, òîáòî â êðåäèò.

ãðîøîâîìó âèðàç³ (P·Q) é îáåðíåíî ïðîïîðö³éíà îáñÿãó ìàñè ãðîøåé

â îá³ãó.

Ïðèêëàä. Â Óêðà¿í³ îáñÿã ÂÂÏ ó 2001 ð. ñòàíîâèâ 201,9 ìëðä ãðí.

Íàÿâíà ãðîøîâà ìàñà â îá³ãó ñòàíîâèëà çà ãðîøîâèìè àãðåãàòàìè Ì3:

– íà ïî÷àòîê 2001 ð. — 32,1 ìëðä ãðí.

– íà ê³íåöü 2001 ð. — 45,6 ìëðä ãðí.

Ñåðåäíÿ íàÿâíà ãðîøîâà ìàñà çà ð³ê ñòàíîâèëà 38,85 ìëðä ãðí.

[(32,1 + 45,6) : 2]. Ñåðåäíÿ øâèäê³ñòü îá³ãó ãðèâí³ çà ð³ê ñòàíîâèëà 5,2

ðàçè (201,9 : 38,85). À ñåðåäíÿ òðèâàë³ñòü îäíîãî îá³ãó ãðèâí³ ó 2001 ð.

ñòàíîâèëà 69,2 äíÿ (360 : 5,2).

Øâèäê³ñòü îá³ãó ãðîøåé ïåðåáóâàº ï³ä âèïëèâîì áàãàòüîõ

÷èííèê³â ç ð³çíèì íàïðÿìêîì ³ ³íòåíñèâí³ñòþ ä³é. Çà íàïðÿìêîì ä³¿ ¿õ

ìîæíà ïîä³ëèòè íà äâ³ ãðóïè:

1) ÷èííèêè, ùî ä³þòü íà áîö³ ïëàòîñïðîìîæíîñò³ ïîïèòó (çì³íà

ïîïèòó íà ãðîø³, ðîçâèòîê ñòðóêòóðè ñïîæèâàííÿ, ðîçâèòîê

êóëüòóðíèõ ïîòðåá òîùî);

2) ÷èííèêè, ùî ä³þòü íà áîö³ ïðîïîçèö³¿ (îáñÿã, ñòðóêòóðà òà

åôåêòèâí³ñòü âèðîáíèöòâà, ð³âåíü ðîçâèòêó ðèíêîâèõ â³äíîñèí

òîùî).

Çì³íà ïîïèòó íà ãðîø³ âèðàæàºòüñÿ çì³íîþ áàæàííÿ åêîíîì³÷íèõ

ñóá’ºêò³â ìàòè ó ñâîºìó ðîçïîðÿäæåíí³ ïåâíèé çàïàñ ãîò³âêè ãðîøåé,

ÿê âèñîêîë³êâ³äíèõ àêòèâ³â. ßêùî òàêå áàæàííÿ çá³ëüøóºòüñÿ, òî âèò-

ðà÷àííÿ ãðîøåé â³äáóâàºòüñÿ ìåíø ³íòåíñèâíî í³æ íàäõîäæåííÿ. Â

öüîìó ðàç³ ãðîøîâèé îá³ã óïîâ³ëüíþºòüñÿ. ßêùî ïîïèò íà ãðîø³ çìåí-

øóºòüñÿ, òî âèòðà÷àííÿ ¿õ áóäå ³íòåíñèâí³øèì çà íàäõîäæåííÿ. Ó öüî-

ìó ðàç³ ãðîøîâèé îá³ã ïðèñêîðèòüñÿ. Îòæå, øâèäê³ñòü îá³ãó ãðîøåé òà

ïîïèò íà íèõ ìîæíà ðîçãëÿäàòè ÿê äâà âçàºìîïîâ’ÿçàíèõ ïîêàçíèêè ç

îáåðíåíîþ çàëåæí³ñòþ.

Øâèäê³ñòü îá³ãó ãðîøåé òà ¿õ ìàñà âïëèâàþòü íà åêîíîì³÷í³ ïðîöå-

ñè ñâîºþ çì³íîþ ïðîòÿãîì ïåâíîãî ïåð³îäó øëÿõîì ïðèñêîðåííÿ ÷è

ñïîâ³ëüíåííÿ. Çì³íà øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé â³äîáðàæàº òàê³ ïðîöåñè:

à) çá³ëüøåííÿ àáî çìåíøåííÿ ïðîïîçèö³¿ ãðîøåé â îá³ãó;

á) óñêëàäíþº àáî ïîëåãøóº ðåãóëþâàííÿ ãðîøîâîãî îá³ãó;

â) ïîêàçóº ³íòåíñèâí³ñòü åêîíîì³÷íèõ çì³í, ÿê³ ñòàíîâëÿòü îñíîâó

ãðîøîâîãî îá³ãó.

Ñïîñòåðåæåííÿ ³ àíàë³ç øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé äàº ìîæëèâ³ñòü

âèçíà÷èòè íàïðÿìêè ³ ìåòîäè ðåãóëþâàííÿ ãðîøîâîãî îá³ãó.

Ìí

àâòîìàòè÷íèì ñàìîðåãóëþâàííÿì çà ñï³ââ³äíîøåííÿì ì³æ ïîïèòîì ³

ïðîïîçèö³ºþ íà ãðîøîâîìó ðèíêó.

3.7. Ìåõàí³çì ïîïîâíåííÿ ìàñè ãðîøåé â îá³ãó

Ïîïîâíåííÿ ìàñè ãðîøåé â îá³ãó âïëèâàº íà îñíîâí³ åêîíîì³÷í³

ïðîöåñè ñóñï³ëüñòâà. Çá³ëüøåííÿ ãðîøåé â îá³ãó â³äáóâàºòüñÿ øëÿõîì

âèïóñêó â îá³ã ãðîøîâèõ çíàê³â ó âñ³õ ôîðìàõ. Òàêèé ïðîöåñ çá³ëüøåí-

íÿ ãðîøåé â îá³ãó íàçèâàºòüñÿ åì³ñ³ºþ. Â Óêðà¿í³ çì³íó ìàñè ãðîøåé â

îá³ãó ìîæå çä³éñíþâàòè ëèøå áàíê³âñüêà ñèñòåìà. Ïðè öüîìó öåíò-

ðàëüíèé áàíê åì³òóº ãîò³âêîâ³ ³ áåçãîò³âêîâ³ ãðîø³, à êîìåðö³éí³ áàíêè

åì³òóþòü ëèøå áåçãîò³âêîâ³ ãðîø³.

Åì³ñ³ÿ ãîò³âêè — öå ìîíîïîëüíå ïðàâî ÍÁÓ, à âèïóñê ãîò³âêè ãðî-

øåé â îá³ã ìîæóòü çä³éñíþâàòè ³ ÍÁÓ, ³ êîìåðö³éí³ áàíêè. ßêùî êî-

ìåðö³éíèé áàíê íå ìîæå ïîêðèòè âèïóñê ãîò³âêè ¿¿ íàäõîäæåííÿì ó

ñâî¿ êàñè â³ä êë³ºíò³â, òî ïîêðèòè öåé äåô³öèò â³í ìîæå íå åì³ñ³ºþ, à

êóï³âëåþ ãîò³âêè ó öåíòðàëüíîãî áàíêó. Åì³ñ³ºþ ââàæàºòüñÿ òà ÷àñòè-

íà âèïóùåíèõ â îá³ã ãðîøåé, ÿêà íå çàáåçïå÷åíà íàäõîäæåííÿìè.

Ïðèêëàä. 20-ãî ÷èñëà ïîòî÷íîãî ì³ñÿöÿ êîìåðö³éíèé áàíê âèïóñ-

òèâ â îá³ã 2 ìëí ãðí. ãîò³âêè äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ïîòî÷íèõ ïîòðåá

êë³ºíò³â. Íàäõîäæåííÿ ãîò³âêè â êàñè öüîãî áàíêó â³ä êë³ºíò³â çà öåé

æå äåíü ñòàíîâèëî 1,8 ìëí ãðí. Îòæå, 200 òèñ. ãðí. (2 ìëí ãðí. — 1,8

ìëí ãðí.) ñòàíîâèëà åì³ñ³ÿ ãðîøåé, ÿêó êîìåðö³éíèé áàíê ìàº êóïèòè

ó öåíòðàëüíîìó áàíêó.

Âèïóñê ãîò³âêè ãðîøåé ÍÁÓ çä³éñíþºòüñÿ øëÿõîì ïðîäàæó ¿¿ êî-

ìåðö³éíèì áàíêàì. Çíà÷íà ÷àñòèíà öüîãî âèïóñêó çä³éñíþºòüñÿ çà ðà-

õóíîê êóï³âë³ ÍÁÓ ãîò³âêè ó êîìåðö³éíèõ áàíê³â. ßêùî öèõ íàäõîä-

æåíü â³ä êóï³âë³ ãðîøåé íåäîñòàòíüî, òî ÍÁÓ í³äå âçÿòè ïîòð³áíó ñóìó

ãîò³âêîâèõ ãðîøåé. Â³í çä³éñíþº ¿õ åì³ñ³þ. Íà ñóìó ãîò³âêîâî¿ åì³ñ³¿

çðîñòå îáñÿã ãðîøîâî¿ áàçè òà çíà÷íîþ ì³ðîþ ïîêàçíèêè ãðîøîâî¿ ìà-

ñè â óñ³õ ¿¿ àãðåãàòàõ

Âèïóñê áåçãîò³âêîâèõ ãðîøåé, ùî çä³éñíþºòüñÿ öåíòðàëüíèì áàí-

êîì â³äáóâàºòüñÿ òàêèìè ñïîñîáàìè:

à) íàäàííÿì ïîçè÷îê êîìåðö³éíèì áàíêàì;

Äëÿ ðåàë³çàö³¿ òàêèõ òîâàð³â ãðîø³ â äàíèé ìîìåíò íå ïîòð³áí³. Íà öþ

âåëè÷èíó çìåíøóºòüñÿ ê³ëüê³ñòü ãðîøåé, íåîáõ³äíèõ äëÿ çàáåçïå÷åí-

íÿ îá³ãó. Âîäíî÷àñ ãðîø³ â îá³ãó îáñëóãîâóþòü íå ëèøå ðåàë³çàö³þ òî-

âàð³â ³ ïîñëóã, âèêîíóþ÷è ôóíêö³þ êóï³âåëüíîãî çàñîáó. Âîíè òàêîæ

çàáåçïå÷óþòü ïîãàøåííÿ ð³çíèõ áîðãîâèõ çîáîâ’ÿçàíü. Çîêðåìà, ïîãà-

øåííÿ çàáîðãîâàíîñò³ çà òîâàðè, ùî êóïëåí³ â êðåäèò.

Â öüîìó âèïàäêó ãðîø³ âèêîíóþòü ôóíêö³þ ïëàò³æíîãî çàñîáó.

Äëÿ öüîãî â îá³ã íåîáõ³äíî äîäàòè ìàñó ãðîøåé ïîíàä òó âåëè÷èíó, ÿêà

îáñëóãîâóº ðåàë³çàö³þ òîâàð³â ³ ïîñëóã. Êð³ì òîãî, íå âñ³ áîðãîâ³ çî-

áîâ’ÿçàííÿ ïîãàøàþòüñÿ ãðîøèìà. ×àñòèíà îïåðàö³é ç îáì³íó ì³æ

ñóá’ºêòàìè ãîñïîäàðþâàííÿ, ùî ìàþòü çóñòð³÷íèé õàðàêòåð, âçàºìíî

çàðàõîâóþòüñÿ áåç ó÷àñò³ ãðîøåé.

ßêùî âðàõóâàòè óñ³ ôàêòîðè, ùî âïëèâàþòü íà çá³ëüøåííÿ ãðîøî-

âî¿ ìàñè â îá³ãó ³ ò³, ùî âïëèâàþòü íà ¿¿ çìåíøåííÿ, òî âåëè÷èíó

ê³ëüêîñò³ ãðîøåé íåîáõ³äíèõ äëÿ îá³ãó ïðîòÿãîì âèçíà÷åíîãî ÷àñó,

ìîæíà ðîçðàõóâàòè çà òàêîþ ôîðìóëîþ:

(3.4)

äå — îáñÿã ðåàë³çàö³¿ òîâàð³â ³ ïîñëóã ó ãðîøîâ³é îö³íö³;

— ñóìà ïðîäàæó òîâàð³â â êðåäèò;

— îáñÿã ïðîäàæó òîâàð³â ³ ïîñëóã, ñòðîê îïëàòè ÿêèõ íàñòàâ;

— ñóìà ïëàòåæ³â, ÿêà ïîãàøàºòüñÿ øëÿõîì âçàºìîçàë³êó (ç

âðàõóâàííÿì ñóì äî äîïëàòè àáî äî îòðèìàííÿ);

V — ñåðåäíÿ ê³ëüê³ñòü îá³ã³â ãðîøîâî¿ îäèíèö³ çà öåé æå ïåð³îä.

Âåëè÷èíà îá’ºêòèâíî¿ íåîáõ³äíîñò³ ê³ëüêîñò³ ãðîøåé äëÿ çàáåçïå-

÷åííÿ îá³ãó ïðîòÿãîì ïåâíîãî ÷àñó (Ìí) ñëóæèòü îá’ºêòèâíèì öåíò-

ðîì, íàâêîëî ÿêîãî çì³íþºòüñÿ ôàêòè÷íà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó (Ìô).

Ìàñà ãðîøåé â îá³ãó îáåðíåíî ïðîïîðö³éíà ¿õ øâèäêîñò³ â îá³ãó.

Öå îçíà÷àº, ùî ó âèïàäêó çìåíøåííÿ ìàñè ãðîøåé, ÿêà îáñëóãîâóº

ÂÍÏ, øâèäê³ñòü êîæíî¿ îäèíèö³ ìàº çðîñòàòè. Íåäîñòàòíÿ ìàñà ãðî-

øåé, íåîáõ³äíà äëÿ îáñëóãîâóâàííÿ îá³ãó íà ðèíêó òîâàð³â ³ ïîñëóã,

êîìïåíñóºòüñÿ ïðèñêîðåííÿì øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé. Â óìîâàõ ðèí-

êó ïðèñêîðåííÿ ÷è ñïîâ³ëüíåííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé â³äáóâàºòüñÿ

−+±

∑∑∑

PQ K Ï ÂÏ

Ìí

∑

ÂÏ

Àãðåãàòè ãðîøîâî¿ ìàñè çðîñòàþòü íå íà âñþ ñóìó ãîò³âêè åì³ñ³¿, îñê³ëüêè ¿¿ ÷àñòèíà çàëèøàºòüñÿ

â êàñàõ áàíê³â, ÿêà íå âðàõîâóþòüñÿ â àãðåãàòàõ ãðîøîâî¿ ìàñè.

êó íà ïî÷àòîê öüîãî ðîêó ñòàíîâèâ 13,0 ìëí ãðí. (10,0 + 3,0), îáîâ’ÿç-

êîâèé ðåçåðâ — 1,92 ìëí ãðí. Â³ëüíèé ðåçåðâ ñòàíîâèòèìå

11,08 ìëí ãðí. (13,0 — 1,92).

Íàÿâí³ñòü â³ëüíîãî ðåçåðâó — öå âàæëèâèé ïîêàçíèê ô³íàíñîâîãî

ñòàíó áàíêó. Â³í ïîêàçóº ñïðîìîæí³ñòü áàíêó âèêîíóâàòè ñâî¿ çî-

áîâ’ÿçàííÿ ïåðåä êë³ºíòàìè òà çàäîâîëüíÿòè ¿õ ïîïèò â êðåäèòàõ. Öåé

ïîêàçíèê â³äîáðàæàº:

1) ïîòî÷íó ë³êâ³äí³ñòü áàíêó;

2) ð³âåíü éîãî ïîòî÷íîãî êðåäèòíîãî ïîòåíö³àëó.

Îòæå, ÷åðåç ðåãóëþâàííÿ â³ëüíèõ ðåçåðâ³â áàíê³â ìîæíà âïëèâàòè

íà ¿õ ô³íàíñîâå ñòàíîâèùå òà íà ¿õ ä³ÿëüí³ñòü ùîäî ìàñè ãðîøåé â

îá³ãó.

ßêùî áàíê ìàº â³ëüí³ ðåçåðâè, òî â³í ìîæå íàäàâàòè íîâ³ êðåäèòè.

Âèäàþ÷è êðåäèò, áàíê ïåðåòâîðþº ïàñèâí³ ãðîø³ (ÿê äæåðåëî çàñîá³â)

â àêòèâíó ãðîøîâó ìàñó. Áàíê â³äêðèâàº ðàõóíêè, ç ÿêèõ áîðæíèêè

çä³éñíþþòü îïëàòó ïîñòà÷àëüíèêàì çà òîâàðè ³ íàäàí³ ïîñëóãè â ³íøèõ

áàíêàõ. Ö³ ³íø³ áàíêè, îòðèìóþ÷è êîøòè, çá³ëüøóþòü ñâ³é ãðîøîâèé

ïîòåíö³àë äëÿ çá³ëüøåííÿ âèäà÷³ êðåäèòíèõ êîøò³â. Îòæå, áàíê³âñüê³

áåçãîò³âêîâ³ ãðîø³, òîáòî áàíê³âñüê³ äåïîçèòè, ùî íàäõîäÿòü â

ì³æáàíê³âñüêèé îá³ã, ìàþòü âëàñòèâ³ñòü äî ñàìîçðîñòàííÿ ãðîøîâî¿

ìàñè. Êîæíå íàñòóïíå çá³ëüøåííÿ ãðîøîâî¿ ìàñè ìîæå â³äáóâàòèñÿ íà

âåëè÷èíó, çìåíøåíó íà íîðìó îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåðâó.

Ïðèêëàä. Íîðìà îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåðâóâàííÿ âñòàíîâëåíà ÍÁÓ íà

ð³âí³ 15%. Âèçíà÷èòè çàãàëüíèé îáñÿã áàíê³âñüêèõ äåïîçèò³â òà êðå-

äèò³â, ÿêùî ÍÁÓ âèäàâ êîìåðö³éíîìó áàíêó «À» êðåäèò â ñóì³ 5000,0

òèñ. ãðí.

Áàíê «À» ìîæå íàäàòè êðåäèò â ñóì³ 4250,0 òèñ. ãðí.(5000,0 òèñ.

ãðí. ì³íóñ 750,0 òèñ. ãðí. — îáîâ’ÿçêîâèé ðåçåðâ â ðîçì³ð³ 15% îòðè-

ìàíîãî êðåäèò, òîáòî 5000,0 òèñ. ãðí.). Íàäàâøè êðåäèò ñâî¿ì

êë³ºíòàì, îñòàíí³ ïîãàøàþòü çàáîðãîâàí³ñòü ïîñòà÷àëüíèêàì çà òîâà-

ðè ³ ïîñëóãè â ³íøèõ áàíêàõ, à òàêîæ â áàíêó «À». Áàíêè, îòðèìàâøè

ñóìó äåïîçèò³â â ê³ëüêîñò³ 4250,0 òèñ. ãðí., ñòâîðþþòü îáîâ’ÿçêîâèé

ðåçåðâ â ðîçì³ð³ 638,0 òèñ. ãðí. (15% ñóìè 4250,0 òèñ. ãðí.), çíîâó íà-

äàþòü êðåäèòè ñâî¿ì êë³ºíòàì íà âåëè÷èíó 3612,0 òèñ. ãðí.(4250,0 —

638,0). Òàêèé ïðîöåñ ìîæå ïðîäîâæóâàòèñÿ äî ïîâíîãî âèêîðèñòàííÿ

öèõ ðåñóðñ³â. Ïðîöåñ âèçíà÷åííÿ ñóìè äåïîçèò³â òà êðåäèòó ìîæíà

ïîäàòè çà ðîçðàõóíêîì, íàâåäåíèì â òàáë. 3.1:

á) øëÿõîì êóï³âë³ ó êîìåðö³éíèõ áàíê³â òà ¿õ êë³ºíò³â ³íîçåìíî¿ âà-

ëþòè äëÿ ïîïîâíåííÿ çîëîòîâàëþòíîãî ðåçåðâó;

â) ÷åðåç êóï³âëþ ó êîìåðö³éíèõ áàíê³â ö³ííèõ ïàïåð³â.

Â óñ³õ íàâåäåíèõ âèïàäêàõ çá³ëüøóþòüñÿ çàïàñè êîøò³â íà êîðåñ-

ïîíäåíòñüêèõ ðàõóíêàõ ÍÁÓ. Öå ñëóæèòü ïðîÿâîì âèïóñêó ÍÁÓ áåç-

ãîò³âêîâèõ ãðîøåé. Îäíî÷àñíî êîìåðö³éí³ áàíêè òèìè æ êàíàëàìè

ïîãàøàþòü ñâî¿ çîáîâ’ÿçàííÿ ïåðåä öåíòðàëüíèì áàíêîì. Öå îçíà÷àº

âèëó÷åííÿ áåçãîò³âêîâèõ ãðîøåé ç îá³ãó. Ïåðåâèùåííÿ âèïóñêó ãðî-

øåé íàä ¿õ âèëó÷åííÿì îçíà÷àº åì³ñ³þ áåçãîò³âêîâèõ ãðîøåé öåíò-

ðàëüíèì áàíêîì. Íà ñóìó åì³ñ³¿ çðîñòàº çàãàëüíà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó.

Êîìåðö³éí³ áàíêè áåðóòü ó÷àñòü ó ñòâîðåíí³ ëèøå áåçãîò³âêîâèõ

ãðîøåé. Òîìó âîíè âïëèâàþòü áåçïîñåðåäíüî íà áåçãîò³âêîâèé êîì-

ïîíåíò ãðîøîâî¿ ìàñè, à ÷åðåç íüîãî ³ íà âåñü îáñÿã ìàñè ãðîøåé â

îá³ãó. Ìåõàí³çì ñòâîðåííÿ áåçãîò³âêîâèõ ãðîøåé êîìåðö³éíèìè áàí-

êàìè ñêëàäí³øèé â³ä åì³ñ³¿ ãðîøåé, ÿêó çä³éñíþº ÍÁÓ. Âñÿ ñêëàäí³ñòü

ïîëÿãàº ó ãðîøîâî-êðåäèòí³é ìóëüòèïë³êàö³¿ ¿õ â³ëüíèõ ðåçåðâ³â òà äå-

ïîçèòíèõ âêëàä³â. Öå îçíà÷àº, ùî ïðîöåñ ñòâîðåííÿ áåçãîò³âêîâèõ

ãðîøåé êîìåðö³éíèìè áàíêàìè çä³éñíþºòüñÿ íà îñíîâ³ â³ëüíîãî ðå-

çåðâó ãðîøîâèõ êîøò³â.

Â³ëüíèé ðåçåðâ — öå ñóêóïí³ñòü ãðîøîâèõ êîøò³â êîìåðö³éíîãî áàí-

êó, ÿê³ íà äàíèé ìîìåíò ìàº â ðîçïîðÿäæåíí³ áàíê ³ ìîæå ¿õ âèêîðèñ-

òàòè äëÿ àêòèâíèõ îïåðàö³é. Çàãàëüíèé áàíê³âñüêèé ðåçåðâ — öå âñÿ ñó-

ìà ãðîøîâèõ êîøò³â, ÿê³ º íà äàíèé ìîìåíò ó ðîçïîðÿäæåíí³ áàíêó ³

íåâèêîðèñòàí³ äëÿ àêòèâíèõ îïåðàö³é. ×àñòèíó çàãàëüíîãî ðåçåðâó

áàíêè ìàþòü çáåð³ãàòè ó ãðîøîâ³é ôîðì³ ³ íå âèêîðèñòîâóâàòè äëÿ ïî-

òî÷íèõ ïîòðåá. Öÿ ÷àñòèíà ðåçåðâó íàçèâàºòüñÿ îáîâ’ÿçêîâèì ðåçåð-

âîì, âåëè÷èíó ÿêîãî âèçíà÷àþòü íà ï³äñòàâ³ íîðì îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåð-

âóâàííÿ. Òàê³ íîðìè âñòàíîâëþº ÍÁÓ ó â³äñîòêàõ äî ñóì áàíê³âñüêèõ

ïàñèâ³â. Ð³çíèöþ ì³æ çàãàëüíèì ³ îáîâ’ÿçêîâèì ðåçåðâàìè ñòàíîâèòü

â³ëüíèé ðåçåðâ.

Ïðèêëàä. Ñòàíîì íà ïåðøå ñ³÷íÿ êîìåðö³éíèé áàíê ìàâ íà ñâîºìó

êîðåñïîíäåíòñüêîìó ðàõóíêó â ÍÁÓ 10 ìëí ãðí. òà ãîò³âêè ãðîøåé ó

ñâî¿õ êàñàõ ó ðîçì³ð³ 3 ìëí ãðí. Ïàñèâè áàíêó íà öþ æ äàòó ñòàíîâèëè

12 ìëí ãðí. Íîðìà îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåðâóâàííÿ, çàòâåðäæåíà ÍÁÓ-

16%. Âèõîäÿ÷è ç íàâåäåíèõ ïîêàçíèê³â, çàãàëüíèé îáñÿã ðåçåðâó áàí-







12,0 16

100

Ãðîøîâî-êðåäèòíèé ìóëüòèïë³êàòîð — öå ïðîöåñ ñòâîðåííÿ

áàíê³âñüêèõ áåçãîò³âêîâèõ ãðîøåé (áàíê³âñüêèõ äåïîçèò³â) ïðè

êðåäèòóâàíí³ áàíêàìè êë³ºíò³â íà îñíîâ³ çîâí³øí³õ íàäõîäæåíü

â³ëüíèõ (äîäàòêîâèõ) ðåçåðâ³â. Ãðîøîâî-êðåäèòíèé ìóëüòèïë³êàòîð —

öå êîåô³ö³ºíò, òîáòî ìíîæíèê, íà âåëè÷èíó ÿêîãî çá³ëüøóºòüñÿ

ê³ëüê³ñòü êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â â îá³ãó íà îñíîâ³ äîäàòêîâèõ çîâí³øí³õ

â³ëüíèõ ðåçåðâ³â.

Âåëè÷èíó ãðîøîâî-êðåäèòíîãî ìóëüòèïë³êàòîðà ìîæíà âèçíà÷èòè

çà ôîðìóëîþ:

(3.5)

äå m — âåëè÷èíà ãðîøîâî-êðåäèòíîãî ìóëüòèïë³êàòîðà, àáî êî-

åô³ö³ºíòà åêñïàíñ³¿;

MR — íîðìà îáîâ’ÿçêîâèõ ðåçåðâ³â, %;

Öåé êîåô³ö³ºíò ïîêàçóº ìàêñèìàëüíó ê³ëüê³ñòü íîâèõ êðåäèòíèõ

ãðîøåé, ÿêó ìîæå óòâîðèòè êîæíà ãðîøîâà îäèíèöÿ (ãðèâíÿ), ïîíà-

äíîðìàòèâíèõ ðåçåðâ³â ç äàíîþ âåëè÷èíîþ MR.

Ìàêñèìàëüíà ñóìà íîâèõ ãðîøåé (∆Ì), ÿêà ìîæíà áóäå óòâîðåíà

áàíê³âñüêîþ ñèñòåìîþ íà îñíîâ³ äàíî¿ ñóìè ïîíàäíîðìàòèâíèõ ðå-

çåðâ³â (Å), âèçíà÷àºòüñÿ äîáóòêîì öüîãî ïîíàäíîðìàòèâíîãî ðåçåðâó

(Å) ³ êîåô³ö³ºíòà åêñïàíñ³¿ (m). Åôåêò êðåäèòíîãî ìóëüòèïë³êàòîðà â

ãðîøîâîìó âèðàæåíí³ âèçíà÷àºòüñÿ çà òàêîþ ôîðìóëîþ:

(3.6)

Òàê, ó íàâåäåíîìó âèùå ïðèêëàä³ (òàáë. 3.1) 5000,0 òèñ. ãðí., ÿê³

íàä³éøëè â³ä ÍÁÓ ïðè 15-â³äñîòêîâ³é íîðì³ îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåðâóâàííÿ,

óòâîðÿòü ìàêñèìàëüíèé îáñÿã êðåäèòíèõ ãðîøåé â ñóì³ 33333,0 òèñ. ãðí.

Ïðîöåñ ãðîøîâî-êðåäèòíî¿ ìóëüòèïë³êàö³¿ â³ä³ãðàº âàæëèâó ðîëü ó

çàáåçïå÷åíí³ ïðîïîçèö³¿ ãðîøåé â³äïîâ³äíî äî ïîòðåá åêîíîì³÷íîãî

îá³ãó. Àëå íàäì³ðíå ï³äâèùåííÿ éîãî ð³âíÿ ìîæå ïðèçâåñòè äî ïîðóøåí-

íÿ ð³âíîâàãè íà ãðîøîâîìó ðèíêó ³ ïîñèëåííÿ ³íôëÿö³éíèõ ïðîöåñ³â.

Òàáëèöÿ 3.1

Âèçíà÷åííÿ îáñÿãó äåïîçèò³â òà êðåäèò³â

Ç íàâåäåíîãî ïðèêëàäó âèäíî, ùî áàíê³âñüêà ñèñòåìà áàãàòîðàçîâî

çá³ëüøóº ðåñóðñè äëÿ íàäàííÿ áåçãîò³âêîâèõ êðåäèò³â. ßêùî ï³äðàõó-

âàòè ï³äñóìîê ãðàôè òàáëèö³ äåïîçèò³â, òî â³í ñòàíîâèòèìå 33333,0

òèñ. ãðí., òîáòî îáñÿã ïî÷àòêîâîãî êðåäèòó , íàäàíîãî ÍÁÓ â ñóì³

5000,0 òèñ. ãðí., çá³ëüøèòüñÿ á³ëüøå, í³æ ó ø³ñòü ðàç³â. Öåé ïðîöåñ îò-

ðèìàâ íàçâó áàãàòîðàçîâî¿ åêñïàíñ³¿ áàíê³âñüêèõ äåïîçèò³â.

Íàÿâí³ñòü â³ëüíîãî ðåçåðâó — âàæëèâèé ïîêàçíèê ô³íàíñîâîãî

ñòàíó áàíêó. Â³í âèðàæàº ñòàí ïîòî÷íî¿ ë³êâ³äíîñò³ áàíêó. Êîëè áàíê

ìàº â³ëüí³ ðåçåðâè, òî ìîæå íàäàâàòè êðåäèòè. Íàäàþ÷è êðåäèòè, áàíê

ïåðåòâîðþº ïàñèâí³ ãðîø³ â àêòèâíó ãðîøîâó ìàñó. Òîä³ áàíê â³äêðè-

âàº ðàõóíêè, ç ÿêèõ áîðæíèêè çä³éñíþþòü îïëàòó ïîñòà÷àëüíèêàì çà

òîâàðè â ³íøèõ áàíêàõ. Ö³ ³íø³ áàíêè, îòðèìóþ÷è êîøòè, çá³ëüøóþòü

ñâ³é ãðîøîâèé ïîòåíö³àë äëÿ âèäà÷³ êðåäèòíèõ ðåñóðñ³â. Îòæå,

áàíê³âñüê³ áåçãîò³âêîâ³ ãðîø³, ùî íàäõîäÿòü â ì³æáàíê³âñüêèé îá³ã,

ìàþòü âëàñòèâ³ñòü äî ñàìîçðîñòàííÿ ãðîøîâî¿ ìàñè. Êîæíå íàñòóïíå

çá³ëüøåííÿ ìîæå â³äáóâàòèñÿ íà âåëè÷èíó, çìåíøåíó íà íîðìó

îáîâ’ÿçêîâîãî ðåçåðâó.

Çâ’ÿçîê ì³æ áàíê³âñüêèìè ðåçåðâàìè ³ ìàñîþ ãðîøåé â îá³ãó ìîæ-

íà âèçíà÷èòè ç äîïîìîãîþ ãðîøîâîãî ìóëüòèïë³êàòîðà

Áàíêè

Íîâ³ äåïîçèòè,

ãðí.

Îáîâ’ÿçêîâèé ðåçåðâ,

ãðí.

Êðåäèòè,

ãðí.

“À”

5000,0

750,0

4250,0

“Á”

4250,0

638,0

3612,0

“Â”

3612,0

542,0

3070,0

“Ã”

3070,0

461,0

2609,0

“Ä”

2609,0

391,0

2218,0

“Å”

2218,0

333,0

1885,0

² ò.ä.

...

Ìóëüòèïë³êàòîð â³ä ëàò. Multipliko — ïîìíîæóþ, çá³ëüøóþ.

100,m

∆= = ⋅

100.MExmE



⋅





100

5000,0 .

Ïëàò³æíà êàðòêà — öå ãðîøîâèé äîêóìåíò, ÿêèé çàñâ³ä÷óº íà-

ÿâí³ñòü ðàõóíêó ¿¿ âëàñíèêà â êðåäèòí³é óñòàíîâ³. Âîíà äàº ìîæëèâ³ñòü ¿¿

âëàñíèêó, íå âèêîðèñòîâóþ÷è ïàïåðîâ³ ãðîø³, ñïèñóâàòè ãðîøîâ³ êîø-

òè ç ðàõóíêó â áàíêó ëèøå â ìåæàõ éîãî çàëèøêó àáî âèêîðèñòîâóâàòè

êîøòè ïîíàä íàÿâí³ íà ðàõóíêó â ìåæàõ âñòàíîâëåíèõ ë³ì³ò³â (êðåäèòí³

êàðòêè òèïó: «Visa», «Master Card», «American express» òîùî).

ßêùî îïåðàö³¿ ïî áàíê³âñüêèõ ðàõóíêàõ çä³éñíþþòüñÿ çà äîïîìî-

ãîþ òåðì³íàë³â åëåêòðîííèõ ïëàòåæ³â, òî òàê³ ãðîø³ íàçèâàþòüñÿ åëåê-

òðîííèìè. Äëÿ öüîãî âèêîðèñòîâóþòüñÿ áàíê³âñüê³ àâòîìàòè, òåðì³íà-

ëè åëåêòðîííèõ ïëàòåæ³â ³ äîìàøí³ òåðì³íàëè, ÿê³ ïðàöþþòü çà

ïðèíöèïîì ìàãí³òíèõ êàðòîê ç ì³êðîïðîöåñîðàìè òîùî.

Çàïèòàííÿ äëÿ ñàìîêîíòðîëþ:

1. Ñóòü òà îñíîâí³ ðèñè ãðîøîâîãî îá³ãó.

2. Ñóá’ºêòè ãðîøîâîãî îá³ãó.

3. Ãðîøîâ³ ïîòîêè. Õàðàêòåðèñòèêà îñíîâíèõ ãðîøîâèõ ïîòîê³â òà

¿õ âçàºìîçâ’ÿçîê.

4. Âõ³äí³ ³ âèõ³äí³ ïîòîêè ñóá’ºêò³â «ñ³ìåéí³ ãîñïîäàðñòâà» òà ¿õ áà-

ëàíñóâàííÿ.

5. Ïîíÿòòÿ ãðîøîâî¿ ìàñè. Ãðîøîâ³ àãðåãàòè òà ¿õ ôîðìóâàííÿ.

6. Ãðîøîâà áàçà òà êîìïîíåíòè, ç ÿêèõ âîíà ñêëàäàºòüñÿ.

7. Ñòðóêòóðà ãðîøîâîãî îá³ãó.

8. Ïåðåâàãè ³ íåäîë³êè áåçãîò³âêîâîãî îá³ãó.

9. Øâèäê³ñòü îá³ãó ãðîøåé òà ôàêòîðè, ùî íà íå¿ âïëèâàþòü.

10. Ìåõàí³çì çàáåçïå÷åííÿ ñòàëîñò³ ãðîøåé.

11. Ñóòü çàêîíó ê³ëüêîñò³ ãðîøåé, íåîáõ³äíèõ äëÿ îá³ãó òà ìîæëèâ³

íàñë³äêè éîãî ïîðóøåííÿ.

12. Áàíê³âñüê³ ðåçåðâè òà ¿õ ôîðìóâàííÿ ³ âèêîðèñòàííÿ.

13. Ìåõàí³çì çì³íè ìàñè ãðîøåé â îá³ãó.

14. Ãðîøîâî-êðåäèòíèé ìóëüòèïë³êàòîð.

15. Ñó÷àñí³ çàñîáè ïëàòåæó, ÿê³ îáñëóãîâóþòü ãðîøîâèé îá³ã.

16. Ñóòü òà îñîáëèâîñò³ âèêîðèñòàííÿ åëåêòðîííèõ ãðîøåé, âåê-

ñåë³â ³ ÷åê³â.

3.8. Ñó÷àñí³ çàñîáè ïëàòåæó, ùî îáñëóãîâóþòü ãðîøîâèé îá³ã

Âåñü ãðîøîâèé îá³ã â íàðîäíîìó ãîñïîäàðñòâ³ îáñëóãîâóþòü ãðîø³

ãîò³âêîþ ³ ãðîø³ íà áåçãîò³âêîâèõ ðîçðàõóíêàõ.

Äëÿ ðîçðàõóíê³â ãîò³âêîþ çàñòîñîâóþòüñÿ áàíêíîòè ³ ðîçì³ííà ìî-

íåòà. Áàíêíîòè ìàþòü ëèøå òîâàðíå çàáåçïå÷åííÿ. ¯õ åôåêòèâí³ñòü

äîñèòü íèçüêà, îñê³ëüêè êðåäèòíèé ìåõàí³çì íå ãàðàíòóº çàáåçïå÷åí-

íÿ ñâîº÷àñíîñò³ íàäõîäæåííÿ ãðîøåé â áàíê. Ïîðóøåííÿ ïîçè÷àëü-

íèêàìè óìîâ êðåäèòóâàííÿ òà âèêîðèñòàííÿ áàíê³âñüêèõ ðåñóðñ³â íà

ïîêðèòòÿ íåïðîäóêòèâíèõ äåðæàâíèõ âèòðàò ïîñëàáëþº çâ’ÿçîê åì³ñ³¿

áàíêîì ç ðåàëüíèìè ïîòðåáàìè ãðîøîâîãî îá³ãó ³ ïðèçâîäèòü äî

çíåö³íåííÿ ãðîøîâèõ çíàê³â.

Áàíêíîòè ìàþòü ïðèìóñîâèé îô³ö³éíèé êóðñ ³ ìàþòü ïðèéìàòèñÿ

äî ðîçðàõóíê³â ó âñ³õ óñòàíîâàõ. Â Óêðà¿í³ ôóíêö³îíóþòü áàíêíîòè

íîì³íàëîì 1;2;5;10;20;50;100;200 ãðí. Ìîíåòè âèêîðèñòîâóþòüñÿ, ÿê

çàñ³á ðîçì³íþâàííÿ íåâåëèêèõ ñóì, ùî çíàõîäÿòüñÿ â îá³ãó. ¯õ ñóìàð-

íà âàðò³ñòü íåâåëèêà ïîð³âíÿíî ³ç çàãàëüíîþ ìàñîþ ãðîøåé. Âîíà îá-

ìåæåíà ïîòðåáàìè íàñåëåííÿ. Áàíêíîòè ³ ìîíåòè ïîòðàïëÿþòü äî íà-

ñåëåííÿ ÷åðåç êîìåðö³éí³ áàíêè, ÿê³ îòðèìóþòü ¿õ â³ä ÍÁÓ.

Íà â³äì³íó â³ä ãîò³âêîâèõ ãðîøåé, ãðîø³ áåçãîò³âêîâèõ ðîçðàõóíê³â

íå ìàþòü ðå÷îâèííî¿ ôîðìè âèðàæåííÿ. Âîíè ³ñíóþòü ëèøå ó ôîðì³

äåïîçèò³â íà ðàõóíêàõ ó áàíêàõ.

Áàíê³âñüêèé äåïîçèò âèñòóïàº ãðîøèìà ëèøå çà óìîâè ¿õ ïåðåòâî-

ðåííÿ ó ãîò³âêîâ³ ãðîø³, øëÿõîì ¿õ âèäà÷³ ç êàñè áàíêó. Âîíè ìîæóòü

çä³éñíþâàòèñÿ çà òàêèìè âèìîãàìè:

à) íà îñíîâ³ âèïèñàíîãî ÷åêà;

á) çà äîïîìîãîþ ïëàñòèêîâî¿ êàðòêè;

â) ÷åðåç áàíê³âñüê³ àâòîìàòè.

Âèêîðèñòàííÿ áàíê³âñüêèõ äåïîçèò³â äëÿ ðîçðàõóíê³â ç åêî-

íîì³÷íèìè ñóá’ºêòàìè ìîæå çä³éñíþâàòèñÿ øëÿõîì âèïèñêè âåêñåëÿ,

÷åêà, ïëàò³æíî¿ êàðòêè àáî ïåðåðàõóíêó.

Âåêñåëü — öå áîðãîâå çîáîâ’ÿçàííÿ, ÿêå äàº éîãî âëàñíèêó ïðàâî

âèìàãàòè â³ä áîðæíèêà âêàçàíó â íüîìó ñóìó ãðîøîâèõ êîøò³â ï³ñëÿ

âñòàíîâëåíîãî òåðì³íó.

×åê — öå ïèñüìîâèé íàêàç áàíêó âëàñíèêà ïîòî÷íîãî ðàõóíêà ïðî

âèïëàòó ïåâí³é îñîá³ âêàçàíî¿ â íüîìó ñóìè ãðîøåé.

êîì, ÿê ïëàòó çà òèì÷àñîâó â³äìîâó â³ä êîðèñòóâàííÿ ãðîøèìà ³ ïåðå-

äà÷ó öüîãî ïðàâà ³íø³é îñîá³.

Ìåõàí³çì êóï³âë³-ïðîäàæó ãðîøåé íà ãðîøîâîìó ðèíêó çóìîâëþº

çàñòîñóâàííÿ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â, ÿê³ ìàþòü íà ìåò³ çàáåçïå÷èòè

ðóõ ãðîøåé íà öüîìó ðèíêó. Óñ³ ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè ãðîøîâîãî

ðèíêó âèñòóïàþòü ó ôîðì³ ïåâíèõ çîáîâ’ÿçàíü ïîêóïö³â ïåðåä ïðîäàâ-

öåì ãðîøåé. Çàëåæíî â³ä âèäó çîáîâ’ÿçàííÿ ¿õ ïîä³ëÿþòü íà íå áîðãîâ³

òà áîðãîâ³.

Íå áîðãîâ³ çîáîâ’ÿçàííÿ — öå çîáîâ’ÿçàííÿ ç íàäàííÿ ïðàâà ó÷àñò³ â

óïðàâë³íí³ ä³ÿëüí³ñòþ ïîêóïöÿ ãðîøåé òà â éîãî äîõîäàõ. Òàê³ çî-

áîâ’ÿçàííÿ âèñòóïàþòü ó ôîðì³ àêö³é. Ç îòðèìàííÿì òàêèõ çî-

áîâ’ÿçàíü ïðîäàâåöü ãðîøåé çáåð³ãàº íå ò³ëüêè ïðàâî âëàñíîñò³ íà ö³

ãðîø³, àëå ³ ïåâíîþ ì³ðîþ ïðàâî ðîçïîðÿäæàòèñÿ íèìè.

Áîðãîâ³ çîáîâ’ÿçàííÿ — öå çîáîâ’ÿçàííÿ, çà ÿêèìè ïîêóïåöü ãðîøåé

ìàº ïîâåðíóòè ïðîäàâöþ îòðèìàíó â³ä íüîãî ñóìó ãðîøîâèõ êîøò³â ³

ñïëàòèòè ïî í³é îáóìîâëåíèé äîõîä ó ôîðì³ â³äñîòêà. Òàêèìè çî-

áîâ’ÿçàííÿìè îôîðìëÿþòüñÿ îïåðàö³¿ êóï³âë³-ïðîäàæó ãðîøåé ç ïåðå-

äà÷åþ ïðàâà ðîçïîðÿäæàòèñÿ íèìè íà ïåâíèé ñòðîê. Áîðãîâ³ çî-

áîâ’ÿçàííÿ, ÿê ³íñòðóìåíòè ãðîøîâîãî ðèíêó, ñëóæàòü çàñîáîì

ïåðåì³ùåííÿ ãðîøåé ì³æ éîãî ñóá’ºêòàìè.

²íñòðóìåíòè ãðîøîâîãî ðèíêó â îá³ãó íàáóâàþòü ïåâíî¿ âàðòîñò³ ³

ñòàþòü îá’ºêòîì êóï³âë³-ïðîäàæó. Òàê âèíèêàº ñïåöèô³÷íèé ðèíîê

ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â. Â³í âèñòóïàº îäí³ºþ ç ôîðì ãðîøîâîãî ðèí-

êó. Öåé ðèíîê íàçèâàþòü ô³íàíñîâèì. Â³í âêëþ÷àº òàê³ ³íñòðóìåíòè:

1. Äåïîçèòí³ çîáîâ’ÿçàííÿ, ùî ìàþòü ôîðìó óãîä ì³æ áàíêàìè òà

¿õ êë³ºíòàìè íà â³äêðèòòÿ ïîòî÷íèõ òà ñòðîêîâèõ ðàõóíê³â, äåïîçèòíèõ

óãîä òà îùàäíèõ âêëàä³â (ñåðòèô³êàò³â), òðàñòîâèõ âêëàä³â;

2. Ïîçè÷êîâ³ çîáîâ’ÿçàííÿ, ùî ìàþòü ôîðìó êðåäèòíèõ óãîä,

îáë³ãàö³é, âåêñåë³â òîùî. Ö³ çîáîâ’ÿçàííÿ âèìàãàþòü îñîáëèâèõ ãà-

ðàíò³é ¿õ ïîâåðíåííÿ.

Ö³íà ãðîøîâîãî òîâàðó íà ãðîøîâîìó ðèíêó âèçíà÷àºòüñÿ çà

ñï³ââ³äíîøåííÿì ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿. Ö³íà ãðîøåé ìàº â³äíîñíî

óìîâíèé õàðàêòåð ³ âèñòóïàº ó ôîðì³ â³äñîòêà íà çàëó÷åí³ ÷è ïîçè÷åí³

ãðîøîâ³ êîøòè. Ö³íà ãðîøîâîãî òîâàðó ³ñòîòíî â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä ö³íè

íà çâè÷àéí³ òîâàðè. Âåëè÷èíà â³äñîòêà âèçíà÷àºòüñÿ íå âàðò³ñòþ ÷è

ö³íîþ, ÿêó ì³ñòÿòü ó ñîá³ êóïëåí³ ãðîø³ (ïîçè÷åí³, çàëó÷åí³), à ¿õ ñïî-

æèâ÷îþ âàðò³ñòþ, òîáòî çäàòí³ñòþ ïðèíîñèòè ïîêóïöþ äîäàòêîâèé

ÒÅÌÀ 4. ÃÐÎØÎÂÈÉ ÐÈÍÎÊ

4.1. Ñóòü ãðîøîâîãî ðèíêó

òà îñîáëèâîñò³ éîãî ôóíêö³îíóâàííÿ

Ãðîøîâèé ðèíîê — öå åêîíîì³÷í³ â³äíîñèíè, ùî âèíèêàþòü ç ïðè-

âîäó êóï³âë³ ³ ïðîäàæó ãðîøåé ÿê ñïåöèô³÷íîãî òîâàðó çà ö³íàìè, ùî

ôîðìóþòüñÿ íà îñíîâ³ ñï³ââ³äíîøåííÿ ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿.

Òðàäèö³éí³ ïîíÿòòÿ «êóï³âë³» ³ «ïðîäàæó», ùî ñêëàëèñÿ íà òîâàð-

íèõ ðèíêàõ, íåïðèéíÿòí³ äëÿ ãðîøîâîãî ðèíêó. Íà òîâàðíîìó ðèíêó

ãðîø³ âèêîíóþòü äîïîì³æíó ðîëü ç îáñëóãîâóâàííÿ îáîðîòó òîâàð³â.

Ïîêóïö³ òîâàð³â, ÿê³ â³ääàþòü çà íèõ ñâî¿ ãðîø³, ïîâí³ñòþ âòðà÷àþòü

ïðàâî âëàñíîñò³ íà ö³ ãðîø³, îñê³ëüêè îòðèìóþòü ó âëàñí³ñòü åêâ³âà-

ëåíòíó âàðò³ñòü ó òîâàðí³é ôîðì³. À ïðîäàâö³ òîâàð³â îòðèìóþòü ó

ñâîþ âëàñí³ñòü åêâ³âàëåíòíó ñóìó ãðîøîâèõ êîøò³â ³ ðîçïîðÿäæàþòü-

ñÿ íåþ áåç áóäü-ÿêîãî çâ’ÿçêó ç ïðîäàíèìè òîâàðàìè.

Íà ãðîøîâîìó ðèíêó ñàì³ ãðîø³ âèñòóïàþòü â ³íøîìó ñåíñ³ ÷è ñòà-

òóñ³, ïîð³âíÿíî ç òîâàðíèìè ðèíêàìè. Ïåðåäà÷à ãðîøåé îäíèì

ñóá’ºêòîì ãðîøîâîãî ðèíêó ³íøîìó íàáóâàº çì³ñòó çà òàêèõ îáñòàâèí:

à) êîëè â îäíîãî ñóá’ºêòà ðèíêó º â³ëüí³ ãðîø³ ³ íåìàº ïîòðåáè ¿õ

âèòðà÷àòè íà êóï³âëþ òîâàðó;

á) êîëè â ³íøîãî ñóá’ºêòà ðèíêó ¿õ íåìàº çîâñ³ì ³ â íüîãî íåìàº

òîâàðó, â³ä ïðîäàæó ÿêîãî ìîæíà áóëî á îòðèìàòè ïîòð³áí³ ãðîø³.

Ïåðåäà÷à ãðîøåé çä³éñíþºòüñÿ ïî-ïåðøå, ó ôîðì³ ïðÿìîãî êðåäè-

òó ï³ä çîáîâ’ÿçàííÿ ïîâåðíóòè ãðîøîâ³ êîøòè ó âñòàíîâëåíèé ñòðîê ³,

ïî-äðóãå, ó ôîðì³ êóï³âë³ ïåâíèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â (àêö³é,

îáë³ãàö³é, âåêñåë³â, äåïîçèòíèõ ñåðòèô³êàò³â òîùî). Òàêó ïåðåäà÷ó

ãðîøåé ìîæíà ëèøå óìîâíî íàçâàòè êóï³âëåþ ÷è ïðîäàæåì, òàê ÿê

âëàñíèê ãðîøåé íå âòðà÷àº ïðàâà âëàñíîñò³ íà ïåðåäàí³ ãðîø³. Ïîêó-

ïåöü ìàº ïîâåðíóòè öþ ñóìó ãðîøåé ó âñòàíîâëåí³ ñòðîêè ³ çà îáóìîâ-

ëåíó ïëàòó. Ïîêóïåöü ãðîøåé íå îòðèìóº ïðàâà âëàñíîñò³ íà íèõ, à

ò³ëüêè ïðàâî ðîçïîðÿäæàòèñÿ íèìè íà ïåâíèé ïåð³îä. Ìåòîþ ïå-

ðåì³ùåííÿ ãðîøîâîãî òîâàðó íà ãðîøîâîìó ðèíêó ñòàº îòðèìàííÿ äî-

äàòêîâîãî äîõîäó, à íå êóï³âëÿ-ïðîäàæ òîâàðíî¿ âàðòîñò³. Ïðîäàâåöü

ãðîøåé ïðàãíå îòðèìàòè äîäàòêîâèé äîõîä, ÿêèé íàçèâàºòüñÿ â³äñîò-

ðîçâèòêîì åêîíîì³÷íèõ çâ’ÿçê³â, ÿê³ çàâåðøóþòüñÿ ôîðìóâàííÿì

íàö³îíàëüíèõ âàëþòíèõ ñèñòåì. Çà õàðàêòåðîì âçàºìîçâ’ÿçê³â ì³æ

ñóá’ºêòàìè ãðîøîâîãî ðèíêó â³í ñêëàäàºòüñÿ ç òàêèõ ðèíê³â:

— ôîíäîâîãî ðèíêó;

— ðèíêó áàíê³âñüêèõ êðåäèò³â;

— ðèíêó ïîñëóã íåáàíê³âñüêèõ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ óñòàíîâ.

Íà ôîíäîâîìó ðèíêó â³äáóâàºòüñÿ ïåðåì³ùåííÿ íåáàíê³âñüêîãî

ïîçè÷êîâîãî êàï³òàëó. Â³í ïðèâîäèòüñÿ â ðóõ çà äîïîìîãîþ ôîíäîâèõ

ö³ííîñòåé, òîáòî àêö³é, ñåðåäíüîñòðîêîâèõ îáë³ãàö³é, äîâãîñòðîêîâèõ

îáë³ãàö³é òà ³íøèõ ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â òðèâàëî¿ ä³¿. Öåé ðèíîê

â³äêðèâàº øèðîê³ ìîæëèâîñò³ äëÿ ô³íàíñóâàííÿ ³íâåñòèö³é â åêî-

íîì³êó. Ôóíêö³îíàëüíèì îðãàíîì, ùî çä³éñíþº ðåãóëþâàííÿ ôîíäî-

âîãî ðèíêó, ñëóæàòü ôîíäîâ³ á³ðæ³.

Ðèíîê áàíê³âñüêèõ êðåäèò³â — öå ïðîöåñ çàëó÷åííÿ ãðîøîâèõ

êîøò³â íà óìîâàõ ïîâåðíåííÿ ïëàòíîñò³ òà ñòðîêîâîñò³. Äæåðåëà

êîøò³â, ùî ôóíêö³îíóþòü íà êðåäèòíîìó ðèíêó, º çàëó÷åí³ äåïîçèòè

íà ðàõóíêàõ áàíê³â, çàëèøêè êîøò³â íà ðàõóíêàõ â áàíêàõ þðèäè÷íèõ

³ ô³çè÷íèõ îñ³á, â³ëüí³ êîøòè íàñåëåííÿ òà êîøòè, çàëó÷åí³ ÍÁÓ.

Ðîçì³ùåííÿ çàëó÷åíèõ êîøò³â â³äáóâàºòüñÿ çà êðåäèòíèìè óãîäàìè

ì³æ áàíêàìè, þðèäè÷íèìè ³ ô³çè÷íèìè îñîáàìè. Çà åêîíîì³÷íîþ

ñóòòþ íà öüîìó ðèíêó â³äáóâàºòüñÿ ïåðåðîçïîä³ë ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â

ì³æ ñóá’ºêòàìè ãîñïîäàðþâàííÿ ç ìåòîþ ¿õ åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàí-

íÿ ³ îòðèìàííÿ ïðèáóòêó, ÿêèé ïåðåâèùóº ñïëàòó â³äñîòê³â çà êðåäèò.

Ðèíîê ïîñëóã íåáàíê³âñüêèõ ô³íàíñîâî-êðåäèòíèõ óñòàíîâ. Íå-

áàíê³âñüê³ ô³íàíñîâî êðåäèòí³ óñòàíîâè òàêîæ º ô³íàíñîâèìè ïîñå-

ðåäíèêàìè ãðîøîâîãî ðèíêó. Âîíè çä³éñíþþòü àêóìóëÿö³þ çàîùàä-

æåíü ³ ðîçì³ùåííÿ ¿õ ó äîõîäí³ àêòèâè, òîáòî ó ö³íí³ ïàïåðè òà

êðåäèòè. Âîíè ôóíêö³îíóþòü àíàëîã³÷íî ç áàíêàìè ó ñôåð³ ãðîøîâî-

ãî ðèíêó, êóïóþòü ñâî¿ ðåñóðñè ó ôîðì³ áîðãîâèõ çîáîâ’ÿçàíü òà

ðîçì³ùóþòü ó äîõîäí³ àêòèâè. ¯õ ä³ÿëüí³ñòü â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä

áàíê³âñüêî¿ òèì, ùî âîíè,

ïî-ïåðøå, íå çà÷³ïàþòü ïðîöåñó ñòâîðåííÿ äåïîçèò³â ³ íå âïëèâà-

þòü íà äèíàì³êó ïðîïîçèö³¿ ãðîøåé. Ôîðìóâàííÿ ãðîøîâèõ ðåñóðñ³â

íå º äåïîçèòíèì, òîáòî ïåðåäàíèìè ¿ì êîøòàìè âëàñíèêè íå ìîæóòü

òàê â³ëüíî ñêîðèñòàòèñÿ, ÿê áàíê³âñüêèìè âêëàäàìè. Âîíè âêëàäàþòü-

ñÿ íà òðèâàëèé, çàçäàëåã³äü âèçíà÷åíèé ñòðîê;

ïî-äðóãå, âîíè âóçüêî ñïåö³àë³çîâàí³.

äîõîä ÷è ïåâí³ áëàãà, íåîáõ³äí³ äëÿ çàäîâîëåííÿ îñîáèñòèõ ÷è âèðîá-

íè÷èõ ïîòðåá. ×èì á³ëüøîþ áóäå öÿ çäàòí³ñòü ³ ÷èì äîâøå ïîêóïåöü

áóäå êîðèñòóâàòèñÿ îäåðæàíèìè ãðîøèìà, òèì á³ëüøîþ áóäå íå

ò³ëüêè ñóìà çà â³äñîòêàìè, à é âèùèé â³äñîòîê.

4.2. Ïîòîêè ãðîøîâîãî ðèíêó òà ¿õ õàðàêòåðèñòèêà

Ãðîøîâèé ðèíîê ìàº ñêëàäíèé ìåõàí³çì ôóíêö³îíóâàííÿ. Íà íüî-

ìó çàñòîñîâóþòüñÿ ð³çíîìàí³òí³ ³íñòðóìåíòè ³ ìåòîäè óïðàâë³ííÿ ãðî-

øîâèìè ïîòîêàìè. Ó ìåõàí³çì³ ãðîøîâîãî ðèíêó âàæëèâà ðîëü íàëå-

æèòü éîãî ñòðóêòóðèçàö³¿. Ãðîøîâèé ðèíîê êëàñèô³êóºòüñÿ òàê:

à) çà âèäàìè ³íñòðóìåíò³â, ÿê³ çàñòîñîâóþòüñÿ äëÿ ïåðåì³ùåííÿ

ãðîøåé â³ä ïîêóïö³â äî ïðîäàâö³â;

á) çà õàðàêòåðîì âçàºìîçâ’ÿçê³â ì³æ ñóá’ºêòàìè ãðîøîâîãî ðèíêó,

ÿê³ ðåàë³çóþòüñÿ ÷åðåç ïîòîêè ãðîøåé òà ³íñòðóìåíòè ðèíêó;

â) çà ïðèçíà÷åííÿì ãðîøîâèõ êîøò³â, ÿê³ êóïóþòüñÿ íà ðèíêó.

Çà âèäàìè ³íñòðóìåíò³â ãðîøîâèé ðèíîê ñêëàäàºòüñÿ ç òàêèõ òðüîõ

âçàºìîïîâ’ÿçàíèõ ³ âçàºìîäîïîâíþþ÷èõ, àëå îêðåìî ôóíêö³îíóþ÷èõ

ðèíê³â:

– ðèíîê ïîçè÷êîâèõ ãðîøîâèõ êîøò³â (çîáîâ’ÿçàíü);

– ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â;

– âàëþòíèé ðèíîê.

Ðèíîê ïîçè÷êîâèõ ãðîøîâèõ êàï³òàë³â (çîáîâ’ÿçàíü) îõîïëþº

â³äíîñèíè, ùî âèíèêàþòü ç ïðèâîäó çàëó÷åííÿ êðåäèòíèìè óñòàíîâà-

ìè ãðîøîâèõ êîøò³â ó ô³çè÷íèõ ³ þðèäè÷íèõ îñ³á òà ¿õ íàäàííÿ ó

ôîðì³ êðåäèò³â, òîáòî íà óìîâàõ ïîâåðíåííÿ, ñòðîêîâîñò³ òà ïëàò-

íîñò³. Îá’ºêòîì êðåäèòíèõ â³äíîñèí âèñòóïàþòü íå ñò³ëüêè ãðîø³,

ñê³ëüêè ïðàâî íà òèì÷àñîâå êîðèñòóâàííÿ öèìè ãðîøèìà.

Ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â âêëþ÷àº êðåäèòí³ â³äíîñèíè ³ â³äíîñèíè

ñï³ââîëîä³ííÿ, ÿê³ îôîðìëÿþòüñÿ ñïåö³àëüíèìè äîêóìåíòàìè àáî

ö³ííèìè ïàïåðàìè (àêö³ÿìè, îáë³ãàö³ÿìè, êàçíà÷åéñüêèìè çî-

áîâ’ÿçàííÿìè, îùàäíèìè ñåðòèô³êàòàìè, âåêñåëÿìè, äåïîçèòíèì

ñâ³äîöòâîì òîùî). Ö³íí³ ïàïåðè ìîæóòü ïðîäàâàòèñÿ, êóïóâàòèñÿ ³ ïî-

ãàøàòèñÿ. Ç ¿õ äîïîìîãîþ ïåðåâàæíî ðåàë³çóþòüñÿ ïðÿì³ â³äíîñèíè

ì³æ ïðîäàâöåì ³ ïîêóïöåì ãðîøåé.

Âàëþòíèé ðèíîê — öå ïðîöåñ êóï³âë³, ïðîäàæó ³íîçåìíèõ âàëþò çà

íàö³îíàëüíèì êóðñîì, ÿêèé ôîðìóºòüñÿ çà ñï³ââ³äíîøåííÿì ïîïèòó ³

ïðîïîçèö³¿ íà ö³ âàëþòè. Íåîáõ³äí³ñòü âàëþòíîãî ðèíêó çóìîâëåíà

òà ïîçè÷êàìè êîìåðö³éíèõ áàíê³â, îïåðàö³ÿìè ñïåö³àë³çîâàíèõ ³íâåñ-

òèö³éíèõ ³ ô³íàíñîâèõ êîìïàí³é òîùî.

Íà ðèíêó êàï³òàë³â ìîæóòü ïðàöþâàòè âñ³ ñóá’ºêòè ãðîøîâîãî ðèí-

êó, òîáòî êðåäèòîðè, ïîçè÷àëüíèêè, ô³íàíñîâ³ ïîñåðåäíèêè. Õàðàê-

òåðíîþ îñîáëèâ³ñòþ ðèíê³â êàï³òàë³â º òå, ùî ïîïèò ³ ïðîïîçèö³ÿ òóò

â³äíîñíî ñòàá³ëüí³. Á³ëüø ñòàá³ëüíîþ º ³ â³äñîòêîâà ñòàâêà. Öå ìàþòü

âðàõîâóâàòè áàíêè ó ñâî¿é â³äñîòêîâ³é ïîë³òèö³ ç ìåòîþ ñòâîðåííÿ

ñïðèÿòëèâèõ óìîâ äëÿ ³íâåñòóâàííÿ åêîíîì³êè.

Ðîçìåæóâàííÿ ãðîøîâîãî ðèíêó íà ðèíîê ãðîøåé ³ ðèíîê êàï³òàë³â

ìàº äîñèòü óìîâíèé õàðàêòåð. Öå çóìîâëåíî òèì, ùî çàïîçè÷åííÿ ãðî-

øåé íà ñòðîê äî îäíîãî ðîêó íå ãàðàíòóº òîãî, ùî íàÿâíèé â îá³ãó ïî-

çè÷àëüíèêà êàï³òàë íå çá³ëüøèòüñÿ ïðîòÿãîì öüîãî òåðì³íó. ² íàâïà-

êè, çàïîçè÷åííÿ ãðîøåé íà òåðì³í á³ëüøå îäíîãî ðîêó íå ãàðàíòóº

òîãî, ùî ö³ ãðîøîâ³ êîøòè íå áóäóòü âèêîðèñòàí³ äëÿ çä³éñíåííÿ êî-

ðîòêîñòðîêîâèõ ïëàòåæ³â ³ íå âïëèíóòü íà êîí’þíêòóðó ðèíêó ãðîøåé.

Àëå íàâ³òü óìîâíå ðîçìåæóâàííÿ öèõ ðèíê³â ìàº âàæëèâå ïðàêòè÷íå

çíà÷åííÿ äëÿ ¿õ ôóíêö³îíóâàííÿ. Âîíî äàº ìîæëèâ³ñòü ñóá’ºêòàì öèõ

ðèíê³â çä³éñíèòè ñâîþ ä³ÿëüí³ñòü á³ëüø ö³ëåñïðÿìîâàíî ³ åôåêòèâíî.

4.3. Ïîïèò íà ãðîø³ òà ÷èííèêè, ùî íà íüîãî âïëèâàþòü

Ïîïèò â³äíîñèòüñÿ äî îäíîãî ç íàéâàæëèâ³øèõ åêîíîì³÷íèõ çà-

êîí³â ðèíêó. Â³äïîâ³äíî äî çàãàëüíîãî ïîëîæåííÿ öüîãî çàêîíó çà

âñ³õ ³íøèõ ð³âíèõ óìîâ ëþäè ïðîÿâëÿþòü á³ëüøèé ïîïèò íà òîâàð ïî

ì³ð³ çíèæåííÿ éîãî ö³íè. Ãðîø³ — öå òàêîæ òîâàð, ³ íà íèõ òàêîæ ³ñíóº

ïîïèò. Ãðîø³ âõîäÿòü ó ñôåðó ëþäñüêèõ áàæàíü ³ ðàäè íèõ ëþäè æåðò-

âóþòü áàãàòüìà ³íøèìè çàñîáàìè. ×îìó ³ñíóº ïîïèò íà ãðîø³, çíàº êî-

æåí. Çà ãðîø³ ìîæíà â³äïî÷èâàòè íà Ãàâàÿõ, ¿çäèòè íà «Ìåðñåäåñ³»,

æèòè â øèêàðíèõ óìîâàõ, ñïîæèâàòè íàéâèòîí÷åí³ø³ ïðîäóêòè òîùî.

Íà â³äì³íó â³ä ïîïèòó íà çâè÷àéí³ òîâàðè ïîïèò íà ãðîø³ âèîêðåì-

ëþº òó ¿õ ÷àñòèíó, ÿêó ëþäè áàæàþòü çáåð³ãàòè ó ë³êâ³äí³é ôîðì³, à íå

â ³íøèõ àêòèâàõ (àêö³ÿõ, îáë³ãàö³ÿõ, íåðóõîìîñò³, àíòèêâàð³àò³ òîùî).

Öå îçíà÷àº, ùî ïîïèò íà ãðîø³ íåîáõ³äíî ðîçãëÿäàòè, ÿê ïîïèò íà çà-

ïàñ ãðîøåé, ùî âèçíà÷àºòüñÿ ó ïåâíèé ô³êñîâàíèé ÷àñ. Â³í

â³äð³çíÿºòüñÿ â³ä ïîïèòó ó ôîðì³ ïîòîêó ãðîøåé, ÿêèé âèì³ðþºòüñÿ ÿê

îá³ã çà ïåâíèé ÷àñ.

Íå äåïîçèòíå çàëó÷åííÿ ãðîøîâèõ êîøò³â ìîæå çä³éñíþâàòèñÿ

äâîìà ñïîñîáàìè:

1) íà äîãîâ³ðíèõ çàñàäàõ øëÿõîì ïðîäàæó ïîñåðåäíèêàì ñâî¿õ

ö³ííèõ ïàïåð³â;

3) ÷åðåç ³íâåñòèö³éíèõ ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â, ÿê³ çàëó÷àþòü êî-

øòè øëÿõîì ïðîäàæó êðåäèòîðàìè (³íâåñòîðàìè) ñâî¿õ àêö³é,

îáë³ãàö³é, ïà¿â òîùî.

Ó ãðóï³ äîãîâ³ðíèõ ïîñåðåäíèê³â âèîêðåìëþþòüñÿ:

— ñòðàõîâ³ êîìïàí³¿;

— ïåíñ³éí³ ôîíäè;

— ëîìáàðäè, ë³çèíãîâ³ òà ôàêòîðèíãîâ³ êîìïàí³¿.

Ó ãðóï³ ³íâåñòèö³éíèõ ïîñåðåäíèê³â âèîêðåìëþþòüñÿ:

— ³íâåñòèö³éí³ ôîíäè;

— ô³íàíñîâ³ êîìïàí³¿;

— êðåäèòí³ ñï³ëêè, òîâàðèñòâà òîùî.

Çà åêîíîì³÷íèì ïðèçíà÷åííÿì ãðîøîâèõ êîøò³â, ùî êóïóþòüñÿ íà

ðèíêó, ãðîøîâèé ðèíîê ïîä³ëÿºòüñÿ íà ðèíîê ãðîøåé ³ ðèíîê êàï³òàë³â.

Öÿ êëàñèô³êàö³ÿ âêëþ÷àº ðèíîê ãðîøåé ³ ðèíîê êàï³òàë³â.

Íà ðèíêó ãðîøåé êóïóþòüñÿ ãðîøîâ³ êîøòè íà êîðîòêèé òåðì³í

(äî ðîêó). Ö³ êîøòè âèêîðèñòîâóþòüñÿ â îá³ãó ãðîøåé ïîçè÷àëüíèêà

(ïîêóïöÿ). Âîíè çàñòîñîâóþòüñÿ äëÿ ïðèâåäåííÿ â ðóõ íàãðîìàäæåíî-

ãî êàï³òàëó. Çàâäÿêè öèì êîøòàì âêëàäåí³ ðåñóðñè øâèäêî âèâ³ëüíÿ-

þòüñÿ ç îá³ãó ³ ïîâåðòàþòüñÿ êðåäèòîðó.

Ðèíîê ãðîøåé õàðàêòåðèçóºòüñÿ òèì, ùî â³í äîñèòü ÷óòëèâèé äî

áóäü-ÿêèõ çì³í â åêîíîì³ö³ òà ô³íàíñîâ³é ñôåð³. Òîìó ïîïèò íà ãðîø³

³ ¿õ ïðîïîçèö³ÿ äîñèòü ì³íëèâ³, à â³äñîòîê çà ¿õ êîðèñòóâàííÿ

çì³íþºòüñÿ ï³ä âïëèâîì ïîïèòó ³ ïðîïîçèö³¿. Òîìó ãðîøîâèé ðèíîê º

íàéá³ëüø ðåàëüíèì ³íäèêàòîðîì ð³âíÿ ö³íè íà ãðîø³. Â³í ñëóæèòü áà-

çîþ äëÿ ôîðìóâàííÿ â³äñîòêîâî¿ ïîë³òèêè â ñóñï³ëüñòâ³.

Ðèíîê êàï³òàë³â. Íà íüîìó êóïóþòü ãðîøîâ³ êîøòè íà òðèâàëèé

òåðì³í — á³ëüøå îäíîãî ðîêó. Ö³ êîøòè âèêîðèñòîâóþòüñÿ äëÿ

çá³ëüøåííÿ ìàñè îñíîâíîãî ³ îá³ãîâîãî êàï³òàë³â, çàéíÿòèõ â îá³ãó ïî-

çè÷àëüíèêà.

Îñíîâíèìè îïåðàö³ÿìè ðèíêó êàï³òàë³â º îïåðàö³¿ ç ôîíäîâèìè

³íñòðóìåíòàìè: àêö³ÿìè, ñåðåäíüîñòðîêîâèìè ³ äîâãîñòðîêîâèìè

îáë³ãàö³ÿìè, ùî êóïëåí³ äëÿ çáåð³ãàííÿ, äîâãîñòðîêîâèìè äåïîçèòàìè

íÿòè êóï³âåëüíèé ³ ïëàò³æíèé çàñîáè òà íàãðîìàäæåííÿ ãðîøåé ÿê

êàï³òàëó. Îòæå, ìåòîþ ïîïèòó íà ãðîø³ âèñòóïàþòü òàê³ ÷èííèêè:

à) ïîïèò íà ïîòî÷íèé çàïàñ ïëàò³æíèõ çàñîá³â;

á) ïîïèò íà ïîñò³éíèé çàïàñ ãðîøåé, ùî ïðèçíà÷åíèé äàâàòè ¿õ

âëàñíèêó äîäàòêîâèé äîõîä;

â) ïîïèò íà òðèâàëèé çàïàñ ãðîøåé äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ìàéáóòí³õ

ïëàòåæ³â òà îòðèìàííÿ äîäàòêîâîãî äîõîäó.

Âèçíà÷åííÿ ñïîíóêàëüíîãî ìîòèâó íàãðîìàäæåííÿ ãðîøåé âèïëè-

âàº ç ìåòè ïîïèòó íà ãðîø³. Ç áîêó åêîíîì³÷íèõ ñóá’ºêò³â âèä³ëÿþòüñÿ

òðè ãðóïè ìîòèâ³â ïîïèòó íà ãðîø³.

1. Òðàíñàêö³éíèé (îïåðàö³éíèé) ìîòèâ â òîìó, ùî åêîíîì³÷í³

ñóá’ºêòè ïîñò³éíî â³ä÷óâàþòü ïîòðåáó â ïåâíîìó çàïàñ³ ãðîøåé äëÿ

çä³éñíåííÿ ïîòî÷íèõ ïëàòåæ³â, ùîá ï³äòðèìóâàòè íà íàëåæíîìó ð³âí³

ñâîº îñîáèñòå ³ âèðîáíè÷å ñïîæèâàííÿ. Ö³ ãðîø³ ìàþòü áóòè ó ôîðì³,

ïðèäàòí³é äëÿ ¿õ íåãàéíîãî âèêîðèñòàííÿ. Çàïàñ òàêèõ ãðîøåé íàçè-

âàþòü ïîòî÷íîþ ÷è îïåðàö³éíîþ êàñîþ. Ö³ ãðîø³ ñòâîðþþòü äëÿ ¿õ

âëàñíèêà çíà÷í³ çðó÷íîñò³. Âîíè çàáåçïå÷óþòü éîìó íàëåæíó

ë³êâ³äí³ñòü ³ àâòîðèòåò ïëàòîñïðîìîæíîãî êîíòðàãåíòà.

2. Ìîòèâ çàâáà÷ëèâîñò³ ïîëÿãàº â òîìó, ùî ô³çè÷í³ ³ þðèäè÷í³ îñî-

áè áàæàþòü ìàòè çàïàñè ãîò³âêîâèõ ãðîøåé, ùîá ó áóäü-ÿêèé ìîìåíò

ìàòè ìîæëèâ³ñòü çàäîâîëüíèòè ñâî¿ ïîòðåáè, àáî ñêîðèñòàòèñÿ ïåðå-

âàãàìè íåñïîä³âàíèõ ìîæëèâîñòåé. Íåïåðåäáà÷åí³ ïîòðåáè (õâîðîáà,

àâàð³¿, âèõ³ä ç ëàäó ïîáóòîâî¿ ÷è âèðîáíè÷î¿ òåõí³êè òîùî) âèìàãàþòü

óòðèìóâàòè ãîò³âêîâèé çàïàñ ãðîøåé. Éîãî ùå íàçèâàþòü ñòðàõîâèì

çàïàñîì. Âîäíî÷àñ ìîæëèâ³ ³ ³íø³ íåñïîä³âàí³ ïîä³¿. Çîêðåìà, ç’ÿâ-

ëÿºòüñÿ ìîæëèâ³ñòü íåãàéíî êóïèòè òîâàð çà äîñèòü íèçüêèìè ö³íàìè.

Öå òàê çâàíèé ìîòèâ çàâáà÷ëèâîñò³.

3. Ñïåêóëÿòèâíèé ìîòèâ ïîâ’ÿçàíèé ç òèì, ùî åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè

áàæàþòü ìàòè ó ñâîºìó ðîçïîðÿäæåíí³ ïåâíèé çàïàñ ãðîøåé, ùîá çà

ñïðèÿòëèâèõ óìîâ ïåðåòâîðèòè ¿õ ó âèñîêîïðèáóòêîâ³ ô³íàíñîâ³ àêòè-

âè (àêö³¿, îáë³ãàö³¿ òîùî). Çà óìîâè ïîÿâè çàãðîçè çíèæåííÿ ¿õ ïðèáóò-

êîâ³ñòü òà ðèçèêó çáèòêîâîñò³ íàÿâí³ ô³íàíñîâ³ ³íñòðóìåíòè ìîæóòü

áóòè ïåðåòâîðåí³ ó ãðîøîâó ôîðìó, ÿêà º õî÷ ³ ìàëî ïðèáóòêîâîþ, àëå

íå ìàº ðèçèê³â.

²äåÿ ñïåêóëÿòèâíîãî ìîòèâó ïîïèòó íà ãðîø³ ïðèâíåñåíà â åêî-

íîì³÷íó òåîð³þ Äæ. Ê. Êåéíñîì. Âîíà ââàæàºòüñÿ éîãî îäíèì ç íàé-

âàãîì³øèõ âíåñê³â ó òåîð³þ ãðîøåé. Ãîëîâíà ïåðåâàãà ö³º¿ ³äå¿ Êåéíñà

ßêùî âëàñíèêè àêòèâ³â â³ääàþòü ïåðåâàãó ë³êâ³äí³é ôîðì³, òî öå

îçíà÷àº çðîñòàííÿ ïîïèòó íà ãðîø³. À ÿêùî ö³ âëàñíèêè â³ääàþòü ïå-

ðåâàãó ãðîøàì â àêòèâàõ, òî öå îçíà÷àº çìåíøåííÿ ïîïèòó íà ãðîø³.

Òàêèé ï³äõ³ä äî âèâ÷åííÿ ïîïèòó íà ãðîø³ áóâ çàñòîñîâàíèé Äæ. Ì.

Êåéíñîì. Â³í íàçâàâ ñâîº òðàêòóâàííÿ ïîïèòó íà ãðîø³ òåîð³ºþ ïåðå-

âàãè ë³êâ³äíîñò³.

Íàÿâí³ñòü ïîïèòó íà ãðîø³ îçíà÷àº, ùî â ìåæàõ öüîãî ïîïèòó

ñóá’ºêòè òðèìàþòü ãîò³âêîâ³ ãðîø³ ó ñåáå ³ íå âèïóñêàþòü ¿õ íà òîâàð-

íèé, âàëþòíèé ÷è ôîíäîâèé ðèíêè, ³ â³í íå ïîðóøèòü ñôîðìîâàíó

òàì ð³âíîâàãó. Òîìó çðîñòàííÿ ïîïèòó íà ãðîø³ ðîçøèðþº åêîíîì³÷íó

ìåæó åì³ñ³¿ ãðîøåé.

Ïîïèò íà ãðîø³ ïîâ’ÿçàíèé îáåðíåíî-ïðîïîðö³éíîþ çàëåæí³ñòþ ç³

øâèäê³ñòþ îá³ãó ãðîøåé. ×èì øâèäøèì áóäå îá³ã ãðîøåé, òèì ìåíøå

íåîáõ³äíî ãðîøîâî¿ ìàñè äëÿ çàáåçïå÷åííÿ îá³ãó ³ ìåíøèì âèÿâèòüñÿ

ïîïèò íà ãðîø³. Ç ö³º¿ çàëåæíîñò³ âèïëèâàþòü òàê³ âèñíîâêè ïðàêòè÷-

íîãî õàðàêòåðó:

à) îñê³ëüêè ïîïèò íà ãðîø³ — öå äèíàì³÷íå ÿâèùå, òî ³ øâèäê³ñòü

îá³ãó ãðîøåé çì³íþºòüñÿ;

á) çðîñòàííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé âíàñë³äîê çíèæåííÿ íà íèõ

ïîïèòó ìîæå êîìïåíñóâàòè íåñòà÷ó ïëàò³æíèõ çàñîá³â ³ ïîñëàáèòè

êðèçó íåïëàòåæ³â;

â) çíèæåííÿ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé ÷åðåç çðîñòàííÿ ïîïèòó íà

íèõ ïîñëàáëþº âïëèâ çá³ëüøåííÿ ìàñè ãðîøåé â îá³ãó íà êîí’þíêòó-

ðó ðèíê³â ³ çíèæóº éîãî ³íôëÿö³éí³ íàñë³äêè;

ã) çà ñï³ëüíî¿ âçàºìîä³¿ ïîïèòó íà ãðîø³ ³ øâèäêîñò³ îá³ãó ãðîøåé

âèçíà÷àëüíèì º ïîïèò, à øâèäê³ñòü îá³ãó ãðîøåé — ïîõ³äíèì. Òîìó

ôàêòîðè çì³íè ïîïèòó íà ãðîø³ áåçïîñåðåäíüî âïëèâàþòü ³ íà

øâèäê³ñòü ¿õ îá³ãó.

Ó òåîð³¿ ãðîøåé îäíèì ³ç íàéàêòóàëüí³øèõ áóëî ³ çàëèøàºòüñÿ ïè-

òàííÿ âèçíà÷åííÿ ìåòè ³ ìîòèâ³â ïîïèòó íà ãðîø³. Âñòàíîâëåííÿ ìåòè

íàãðîìàäæåííÿ ãðîøåé âèïëèâàº ³ç ñàìèõ ôóíêö³é ãðîøåé ÿê çàãàëü-

íîãî êóï³âåëüíîãî ³ ïëàò³æíîãî çàñîáó òà çàñîáó íàãðîìàäæåííÿ âàð-

òîñò³, òîáòî áàãàòñòâà. Çàäîâîëåííÿ êóï³âåëüíîãî ³ ïëàò³æíîãî çàñîá³â

õàðàêòåðèçóº çàáåçïå÷åííÿ ïîòî÷íèõ ïîòðåá åêîíîì³÷íèõ ñóá’ºêò³â. À

çàäîâîëåííÿ çàñîáó íàãðîìàäæåííÿ õàðàêòåðèçóº íàãðîìàäæåííÿ ãðî-

øåé ÿê êàï³òàëó, ñïðîìîæíîãî äàâàòè ¿õ âëàñíèêó äîõîä ó ôîðì³

â³äñîòêà. Â ðÿä³ âèïàäê³â ìåòà íàãðîìàäæåííÿ ãðîøåé ìîæå çàäîâîëü-

òîùî. Â óñ³õ öèõ âèïàäêàõ åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè â³ääàþòü ïåðåâàãó íà-

ãðîìàäæåííþ áàãàòñòâà ó òîâàðí³é ôîðì³, à íå ó ãðîøàõ. Òîìó ïîïèò

íà ãðîø³ ï³ä âïëèâîì ³íôëÿö³éíèõ ïðîöåñ³â ñêîðî÷óºòüñÿ.

4.4. Ïðîïîçèö³ÿ ãðîøåé òà ÷èííèêè, ùî íà íå¿ âïëèâàþòü

Äðóãîþ ñêëàäîâîþ ñèëîþ, ÿêà ó âçàºìîä³¿ ç ïîïèòîì âèçíà÷àº

êîí’þíêòóðó ãðîøîâîãî ðèíêó, º ïðîïîçèö³ÿ ãðîøåé. Çàãàëîì ïðîïî-

çèö³ÿ — öå ÿâèùå, ùî â³äîáðàæàº çàëèøîê ãðîøåé. Ñóòü ïðîïîçèö³¿

ãðîøåé ïîëÿãàº â òîìó, ùî åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè â áóäü-ÿêèé ìîìåíò

ìàþòü ó ñâîºìó ðîçïîðÿäæåíí³ ïåâíèé çàïàñ ãðîøåé, ÿêèé âîíè ìî-

æóòü çà ñïðèÿòëèâèõ îáñòàâèí ñïðÿìîâóâàòè â îá³ã.

Íà ð³âí³ îêðåìîãî åêîíîì³÷íîãî ñóá’ºêòà ïðîïîçèö³ÿ ãðîøåé

âçàºìîä³º ç ïîïèòîì, ÿê âèá³ð îäíîãî ç äâîõ ìîæëèâèõ ð³øåíü. ßêùî

ôàêòè÷íèé çàïàñ ãðîøåé îêðåìîãî ñóá’ºêòà ïåðåâèùóº éîãî ïîïèò, òî

â³í ìîæå ïðîïîíóâàòè ÷àñòèíó öüîãî çàïàñó íà ðèíîê äëÿ ïðîäàæó. ², íà-

âïàêè, ïðè ïåðåâèùåíí³ ïîïèòó íàä íàÿâíèì çàïàñîì åêîíîì³÷í³

ñóá’ºêòè áóäóòü êóïóâàòè ïåâíó ñóìó ãðîøåé íà ðèíêó àáî ³íøèì ñïîñî-

áîì áóäóòü çàäîâîëüíÿòè òàêèé ïîïèò. Òîìó íà ð³âí³ åêîíîì³÷íîãî

ñóá’ºêòà ïðîïîçèö³ÿ ³ ïîïèò íà ãðîø³ ó íèõ ïîñò³éíî ÷åðãóþòüñÿ. Ïðè

çðîñòàíí³ ð³âíÿ â³äñîòêà á³ëüø³ñòü åêîíîì³÷íèõ ñóá’ºêò³â âèñòóïàòèìóòü

íà ðèíêó ç ïðîïîçèö³ºþ ãðîøåé, à ïðè çíèæåíí³ — ç ïîïèòîì íà íèõ.

Íà ìàêðîåêîíîì³÷íîìó ð³âí³ ïðîïîçèö³ÿ ãðîøåé ôîðìóºòüñÿ ïî-

³íøîìó. Ââàæàºòüñÿ, ùî âñ³ åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè íå ìîæóòü îäíî÷àñíî

çàïðîïîíóâàòè íà ðèíêó á³ëüøå â³ä íàÿâíîãî ó íèõ çàïàñó ãðîøåé. Òî-

ìó ôàêòè÷íà ìàñà ãðîøåé â îá³ãó âèñòóïàº ïðèðîäíîþ ìåæåþ ïðîïî-

çèö³¿ ãðîøåé. ²íø³ ñòèìóëþþ÷³ ôàêòîðè (çðîñòàííÿ â³äñîòêà) íå ìî-

æóòü çá³ëüøèòè ïðîïîçèö³þ ïîíàä öþ ìåæó. ßêùî âèíèêàº ïîòðåáà

çá³ëüøèòè ïðîïîçèö³þ ãðîøåé ïîíàä äàíó ìåæó (öå ìîæëèâî ïðè çðî-

ñòàíí³ ñóêóïíîãî ïîïèòó), òî öüîãî ìîæíà äîñÿãòè äîäàòêîâîþ

åì³ñ³ºþ ãðîøåé â îá³ã. Òîìó åì³ñ³ÿ ãðîøåé ðîçãëÿäàºòüñÿ, ÿê çðîñòàí-

íÿ ïðîïîçèö³¿ íà ãðîøîâîìó ðèíêó, à âèëó÷åííÿ ç îá³ãó ðîçãëÿäàºòüñÿ,

ÿê ñêîðî÷åííÿ ïðîïîçèö³¿ ãðîøåé. Âèçíàííÿ åì³ñ³¿ ãðîøåé âèð³øàëü-

íèì ÷èííèêîì çì³íè ïðîïîçèö³¿ ãðîøåé íàäàº ¿é (ïðîïîçèö³¿) õàðàê-

òåðó çîâí³øíüîãî ÷èííèêà.

Îòæå, ïîïèò íà ãðîø³ çì³íþºòüñÿ íàñàìïåðåä ï³ä âïëèâîì

îá’ºêòèâíèõ ÷èííèê³â, ùî ôîðìóþòüñÿ â ñåðåäèí³ åêîíîì³êè. Ïðîïî-

ïîëÿãàº â òîìó, ùî âîíà â³äêðèëà øëÿõ äî âñòàíîâëåííÿ çàëåæíîñò³

ïîïèòó íà ãðîø³ òà íàãðîìàäæåííÿ ãðîøåé â³ä çì³íè â³äñîòêà.

Ìåõàí³çì ñïåêóëÿòèâíîãî ìîòèâó áàçóºòüñÿ íà òîìó, ùî çàïàñè

ãîò³âêîâèõ ãðîøåé ³ çàïàñè ô³íàíñîâèõ ³íñòðóìåíò³â ðîçãëÿäàþòüñÿ,

ÿê àëüòåðíàòèâí³ âèäè àêòèâ³â (áàãàòñòâà), ÿê³ äàþòü íåîäíàêîâèé äî-

õîä ³ ì³ñòÿòü â ñîá³ íå îäíàêîâ³ ðèçèêè. Àêòèâè ó ôîðì³ ãðîøåé ïðè-

íîñÿòü ì³í³ìàëüíèé äîõîä (³íîä³ íóëüîâèé) ³ ìàþòü ìàêñèìàëüíèé çà-

õèñò â³ä ðèçèêó. Çáåð³ãàþ÷è ãîò³âêîâ³ ãðîø³, ¿õ âëàñíèêè âòðà÷àþòü

äîõîäè, ÿê³ íàçèâàþòüñÿ àëüòåðíàòèâíîþ âàðò³ñòþ çáåð³ãàííÿ ãðîøåé.

¯¿ âåëè÷èíà çàëåæèòü â³ä ñåðåäíüî¿ íîðìè â³äñîòêà çà ô³íàíñîâèìè àê-

òèâàìè òà çàïàñó ãðîøåé. Àêòèâè ó ôîðì³ çàïàñó ô³íàíñîâèõ ³íñòðó-

ìåíò³â ìîæóòü ïðèíîñèòè çíà÷íèé äîõîä, àëå éîãî îòðèìàííÿ

ïîâ’ÿçàíî ç ïåâíèì ðèçèêîì.

Ìîòèâè, ùî çàîõî÷óþòü åêîíîì³÷íèõ ñóá’ºêò³â íàãðîìàäæóâàòè

ãðîø³, äîçâîëÿþòü âèçíà÷èòè ÷èííèêè, ÿê³ âïëèâàþòü íà ö³ ìîòèâè ³

íà äèíàì³êó ïîïèòó íà ãðîø³. Îñíîâí³ ç íèõ òàê³:

1. Çì³íà îáñÿã³â âèðîáíèöòâà àáî îáñÿã³â íàö³îíàëüíîãî äîõîäó.

Öåé ôàêòîð çóìîâëþºòüñÿ òðàíñàêö³éíèì ìîòèâîì íàãðîìàäæåííÿ

ãðîøåé. ×èì á³ëüøèé îáñÿã âèðîáíèöòâà ÂÂÏ ³ ÂÍÏ, òèì á³ëüøèì

ìîæå áóòè îáñÿã îïåðàö³é ùîäî éîãî ðåàë³çàö³¿ ³ òèì á³ëüøèì ìàº áó-

òè çàïàñ ãðîøåé äëÿ âèêîíàííÿ öèõ îïåðàö³é. Çì³íà îáñÿãó ÂÂÏ ó

ñâîþ ÷åðãó âèçíà÷àºòüñÿ äâîìà ñàìîñò³éíèìè ÷èííèêàìè: äèíàì³êîþ

ð³âíÿ ö³í òà äèíàì³êîþ ô³çè÷íîãî îáñÿãó âèðîáíèöòâà ïðîäóêö³¿.

2. Åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè íàãðîìàäæóþòü áàãàòñòâà ó ôîðì³ ð³çíèõ

àêòèâ³â. Âîíè â³äíîñíî ð³âíîì³ðíî ðîçì³ùóþòü ¿õ ïðèð³ñò ì³æ óñ³ìà

àêòèâàìè, ó òîìó ÷èñë³ é ó ôîðì³ çàïàñó ãðîøåé. Òîìó â ì³ðó

çá³ëüøåííÿ ìàñè áàãàòñòâà çðîñòàòèìå ³ ïîïèò íà ãðîø³.

3. Â óìîâàõ ³íôëÿö³éíîãî çðîñòàííÿ ö³í íà òîâàðè, çàïàñ ãðîøåé,

ÿêèé ìàþòü ó ñâîºìó ðîçïîðÿäæåíí³ åêîíîì³÷í³ ñóá’ºêòè, çíåö³íþºòüñÿ.

Âëàñíèêè ãðîøåé çàçíàþòü âòðàò, ³ öå ñàìî ïî ñîá³ ïðîâîêóº ñêîðî÷åí-

íÿ ïîïèòó íà ãðîø³. Êð³ì òîãî, ³íôëÿö³éíå çðîñòàííÿ ö³í ï³äøòîâõóº

âãîðó ñòàâêó â³äñîòêà ³ âñ³ ³íø³ î÷³êóâàí³ äîõîäè íà àëüòåðíàòèâí³ ãðî-

øàì âèäè àêòèâ³â. Âíàñë³äîê öüîãî áóäå çðîñòàòè àëüòåðíàòèâíà âàðò³ñòü

ãðîøîâèõ çàñîá³â ³ ñêîðî÷óºòüñÿ ïîïèò íà ãðîø³.

Ç ³íôëÿö³éíèì î÷³êóâàííÿì ò³ñíî ïåðåïë³òàþòüñÿ î÷³êóâàííÿ

ïîã³ðøåííÿ êîí’þíêòóðè ðèíê³â. Çîêðåìà, ñêîðî÷åííÿ òîâàðíî¿ ïðî-

ïîçèö³¿, ïîñèëåííÿ òîâàðíîãî äåô³öèòó, çíèæåííÿ ÿêîñò³ ïðîäóêö³¿