Збинякова Е.А. Корпоративный финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
жестко предопределенных и однозначных решений в плановой работе не
может быть в принципе.
71
Тема 3 Финансовая отчетность и ее анализ
3.1 Система информационного обеспечения финансового анализа
Финансовая отчетность - это совокупность форм отчетности,
составленных на основе данных финансового учета с целью
представления пользователем обобщенной информации о финансовом
положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его
финансовом положении за отчетный период в установленной форме для
принятия этими пользователями определенных деловых решений.
На сегодняшний день существуют три вида отчетности:
оперативная, статистическая и бухгалтерская. Оперативную, другими
словами, можно назвать повседневной. Бухгалтерская отчетность
содержит сведения о реализованной продукции, запасах готовой
продукции и товаров, о состоянии хозяйственных средств и источников их
формирования, о финансовых результатах работы предприятия.
Согласно ПБУ 4/99 бухгалтерская отчетность состоит из
бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к ним
и пояснительной, а также аудиторского заключения, подтверждающего
достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в
соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.
Бухгалтерский баланс характеризует финансовое положение
предприятия по состоянию на отчетную дату. В бухгалтерском балансе
активы и обязательства представляются с подразделением в зависимости
от срока обращения (погашения) на краткосрочные и долгосрочные.
Активы и обязательства представляются как краткосрочные, если срок
обращения (погашения) по ним не более 12 месяцев после отчетной даты
или продолжительность операционного цикла не превышает 12 месяцев.
Все остальные активы и обязательства представляются как долгосрочные.
Отчет о прибылях и убытках характеризует финансовые результаты
деятельности предприятия за отчетный период. В отчете о прибылях и
убытках доходы и расходы показываются с подразделением на обычные и
чрезвычайные.
72
Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках
раскрывают сведения, относящиеся к учетной политике организации, и
обеспечивают пользователей дополнительными данными, которые
нецелесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и
убытках, но которые необходимы пользователям бухгалтерской
отчетности для реальной оценки финансового положения организации,
финансовых результатов ее деятельности и изменений в ее финансовом
положении. Порядок раскрытия учетной политики организации
установлен Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика
организации» (ПБУ 1/98).
Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках
раскрывают информацию в виде отдельных отчетных форм (отчет о
движении денежных средств, отчет об изменениях капитала и др.) и в виде
пояснительной записки.
В бухгалтерской отчетности раскрыты данные о движении
денежных средств в отчетном периоде, характеризующие наличие,
поступление и расходование денежных средств в организации.
Отчет о движении денежных средств характеризует изменения в
финансовом положении предприятий в разрезе текущей, инвестиционной
и финансовой деятельности.
Статьи бухгалтерской отчетности, составляемой за отчетный год,
должны подтверждаться результатами инвентаризации активов и
обязательств.
Организация может представлять дополнительную информацию,
сопутствующую бухгалтерской отчетности, если исполнительный орган
считает ее полезной для заинтересованных пользователей при принятии
экономических решений. В ней раскрываются динамика важнейших
экономических и финансовых показателей деятельности организации за
ряд лет; планируемое развитие организации; предполагаемые капитальные
и долгосрочные финансовые вложения; политика в отношении заемных
средств, управления рисками; деятельность организации в области научно
- исследовательских и опытно - конструкторских работ; природоохранные
мероприятия; иная информация.
Дополнительная информация при необходимости может быть
представлена в виде аналитических таблиц, графиков и диаграмм.
73
Организация составляет промежуточную бухгалтерскую отчетность
за месяц, квартал нарастающим итогом с начала отчетного года.
Промежуточная бухгалтерская отчетность состоит из бухгалтерского
баланса и отчета о прибылях и убытках.
3.2 Основные принципы и последовательность анализа финансового
состояния хозяйствующего субъекта
Главной целью любого вида финансового анализа является оценка и
идентификация внутренних проблем компании для подготовки,
обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе
в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам
банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения
инвестиций.
Управленческие решения разрабатываются и принимаются
различными субъектами, в частности:
владельцами для обоснования стратегических решений (какие
долгосрочные мероприятия следует включить в бизнес-план компании для
обеспечения устойчивого развития);
менеджерами для обоснования оперативных решений (какие
оперативные мероприятия следует включить в план финансового
оздоровления компании);
арбитражными управляющими для выполнения судебных
решений (какие неотложные мероприятия следует предусмотреть в плане
внешнего управления компанией);
кредиторами для обоснования решений о предоставлении
кредита (какие условия предоставления кредита исключат возможность
его невозврата);
инвесторами для подготовки инвестиционных решений (какие
условия инвестирования обеспечат рентабельность инвестиционного
проекта);
представителями государственных органов управления для
оценки соблюдения государственных интересов (какие условия
государственной поддержки необходимы для восстановления
74
платежеспособности хозяйствующего субъекта, находящегося полностью
или частично в государственной собственности).
Конкретные задачи финансового анализа определяются
выработанными управленческими решениями.
Поставленные задачи обусловливают выбор определенных видов и
форм финансового анализа.
В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может
осуществляться в следующих видах:
экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего
представления о финансовом положении компании на базе форм внешней
бухгалтерской отчетности);
комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за
3-4 недели комплексной оценки финансового положении компании на
базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок
статей отчетности, данных аналитического учета, результатов
независимого аудита и др.);
финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-
процессов компании (предназначен для получения комплексной оценки
всех аспектов деятельности компании – производства, финансов,
снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.);
ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения
приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации
дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней
бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей
отчетности, которые связаны с указанной проблемой);
регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки
эффективного управления финансами компании на базе представления в
определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным
образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).
В зависимости от заданных направлений финансовый анализ может
проводиться в следующих формах:
ретроспективный анализ (предназначен для анализа сложившихся
тенденций и проблем финансового состояния компании; при этом
считается, что, как правило, бывает достаточно квартальной отчетности за
последний отчетный год и отчетный период текущего года);
75
план-фактный анализ (требуется для оценки и выявления причин
отклонений отчетных показателей от плановых);
перспективный анализ (необходим для экспертизы финансовых
планов, их обоснованности и достоверности с позиций текущего
состояния и имеющегося потенциала).
Таблица 3 – Процедуры и виды финансового анализа
Процедура
Вид анализа
Экспрес
с -
анализ
Компл
ексны
й
В составе
бизнес -
диагностики
Ориент
ированн
ый
Регулярн
ый
1 Сбор информации + + + + +
внешняя финансовая
отчетность
+ + + + +
внутренняя финансовая
отчетность
+ - + + +- +
отчетность и сведения о
других аспектах
деятельность компании
+ - +- + +- +
информация о внешней
среде
- +- +- +- +
2 Оценка достоверности
информации
+ - + + + +
3 Обработка информации + + + + +
с применением
специальных
программных средств
- +- +- +- +
4 Вертикальный анализ + + + + +
5 Горизонтальный анализ + + + + +
ретроспективный период
более 2 лет
- - +- +- +
6 Расчет финансовых
коэффициентов
+ + + + +
узкая выборка + + +- +- -
широкая выборка - - +- +- +
7 Сравнительный анализ
значений коэффициентов
и нормативов
+- + + + +
8 Анализ изменения
коэффициентов
+ + + + +
9 Расчет интегральных
показателей
- +- +- - +
10 Подготовка заключения + + + + +
76
на основе интерпретации
обработанных данных
В приведенной таблице 3 определяется соответствие процедур
алгоритма основным видам финансового анализа (обозначения: <+> –
обязательность процедуры, <+-> – желательность процедуры, <-> –
необязательность процедуры); в ряде процедур выделены субпроцедуры.
На текущий момент существует следующие наиболее часто
применяемые приемы и способы проведения анализа финансового
состояния предприятия:
1 Общий анализ
Структура активов и пассивов баланса (вертикальный анализ)
Анализ финансовых результатов (горизонтальный и вертикальный анализ
Ф. №2)
Динамический (горизонтальный) анализ отчетности
Аналитическая группировка статей баланса (по Шеремету)
Аналитический баланс по методу ГТК РФ
Анализ ликвидности баланса (по Шеремету)
Методика кризис-прогноза по Аргенти
2 Регламентируемый анализ
Расчет величины чистых активов организации
Показатели, рекомендуемые для аналитической работы (Минэкономики РФ)
Оценка финансового состояния предприятия - участника инвестиционного
проекта
Анализ вероятности банкротства (ФСДН)
Финансовые показатели отчета руководителя ГУП
Техническое задание на аудиторскую проверку ФГУП
Комплексный анализ
Методика оценки финансового состояния (ФСФО)
3 Коэффициентный анализ
Методика оценки финансового состояния (ГТК РФ)
Финансовые коэффициенты (по Ковалеву)
Наиболее распространенные финансовые показатели rus (методика
Д.Рябых)
Анализ финансовой деятельности по Р.Брейли и С.Майерсу
Коэффициентный анализ по методу ИКФ «Альт»
77
Нормальные для предприятия показатели ликвидности и финансовой
устойчивости (методика ИКФ «Альт»)
Методика Санкт-Петербургской Торгово-промышленной палаты
Факторный анализ ликвидности
4. Интегральный анализ
Интегральная система оценки ИНЭК
Рейтинг заемщика (СБ РФ)
Кредитный рейтинг АКБ «МИБ»
Метод Credit-men (Ж. Депалян)
Дискриминантный показатель платежеспособности (разработка
Университета Париж-Дафин)
Прогнозирование банкротства на базе регрессионных моделей (Альтман,
Лис, Таффлер, ИГЭА)
Модель Фулмера
Модель Спрингейта
Определение класса кредитоспособности предприятия (КГТУ)
Спектр-балльный метод (Авторы методики: Салов А.Н., Маслов В.Г.)
Модель нечетких множеств (V&M)
Рейтинговая оценка предприятия (Донцова, Никифорова)
Кредитный рейтинг на базе среднеотраслевых сопоставлений
Экспресс-метод определения лимита кредитования
Определение устойчивости состояния предприятия, «схема кредитора»
Эффективность функционирования фирмы, «схема инвестора»
Оценка финансовой устойчивости (по Ковалеву)
4 Нормативные документы по оценке финансового состояния
ПБУ «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)
Приказ Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчетности организаций»
Приказ Минфина РФ «О методических рекомендациях и порядке
формирования показателей бухгалтерской отчетности»
Письмо ГТК РФ по оценке финансового состояния предприятия
Приказ Минфина РФ «О порядке оценки стоимости чистых активов АО»
Приказ Минэкономики РФ «Методические рекомендации по реформе
предприятий»
Постановление правительства РФ «О некоторых мерах по реализации
законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»
78
Распоряжение ФСДН 2Методические рекомендации по проведению
экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного банкротства»
Постановление Правительства РФ «Об отчете руководителя ГУП»
Распоряжение ФСФО «О мониторинге финансового состояния
организаций и учете их платежеспособности»
МУ ФУДН по выявлению предприятий, нуждающихся в гос. фин.
поддержке
МУ Госстроя РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов
Методические положения ФУДН по оценке финансового состояния
предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса
Методические указания СБ РФ по анализу финансового положения
предприятия
План финансового оздоровления (бизнес-план) (типовая форма)
МУ Минэкономики РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов
Постановление Правительства Москвы «О комплексном анализе»
Приказ ФСФО «МУ по проведению анализа финансового состояния
организаций»
Техническое задание на аудиторскую проверку ФГУП
Регламент предоставления кредитов юридическим лицам СБ РФ и его
филиалами
5 Нерегламентируемые методики
Спектр-балльный метод
Кредитный рейтинг АКБ «МИБ»
Кредитный рейтинг на базе среднеотраслевых сопоставлений
Экспресс-метод определения лимита кредитования
В настоящее время проведение финансового анализа российских
компаний в различных видах и изучение попыток выполнения
классических аналитических процедур позволяют выделить основные
проблемы российской специфики в этой области исследований.
Во-первых, во многих случаях на практике финансовый анализ
сводится к расчетам структурных соотношений, темпов изменения
показателей, значений финансовых коэффициентов. Глубина
исследования ограничивается констатацией тенденции улучшения или
ухудшения. Сделать выводы и тем более рекомендации на основании
79
исходного информационного массива - неразрешимая проблема для
специалистов компаний, оснащенных специальными программными
средствами, но не обладающих достаточной квалификацией,
профессиональным опытом, творческим отношением к рутинным
операциям расчета.
Во-вторых, зачастую результаты финансового анализа основываются
на недостоверной информации, при этом она может быть искажена как по
субъективным, так и по объективным причинам. С одной стороны,
правилом умелого российского менеджера считается занижение или
сокрытие любыми способами полученных доходов (прибыли), поэтому
для оценки достоверности исходной информации и, как следствие,
получения реальных результатов финансового анализа требуется
предварительное проведение независимого аудита для обнаружения
преднамеренных и непреднамеренных ошибок. С другой стороны, по
российским правилам бухгалтерского учета денежные и неденежные
формы расчетов не разведены в отчетности (исключение составляет
только форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», но она является
годовой).
В результате превалирования бартерных расчетов создается и
культивируется иллюзия о поступательном развитии рыночных
отношений в России, при которых предприятия реализуют свою
продукцию якобы по рыночным ценам (на самом деле завышенных в силу
консенсуса интересов участников бартерных сделок), получают за нее
якобы выручку и выплачивают из нее якобы фискальные обязательства в
государственный бюджет.
В-третьих, стремление к детализации финансового анализа
обусловило разработку, расчет и поверхностное использование явно
избыточного количества финансовых коэффициентов, тем более что
большинство из них находится в функциональной зависимости между
собой (например, коэффициент маневренности собственных средств и
индекс постоянного актива, коэффициент автономии и коэффициент
соотношения заемных и собственных средств).
В-четвертых, сравнительный финансовый анализ российских
компаний практически невозможен из-за отсутствия адекватной
нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей (в
80