Вайсман Е.Д. Практикум по финансовому менеджменту. Часть 2

Подождите немного. Документ загружается.

Финансовый и операционный риски взаимно увеличиваются.

Совокупный риск предприятия характеризуется уровнем сопряженного рыча-

га.

прибыль

гаемаяНалогообла

прибыль

аяМоржинальн

рычага

офинансовог

явоздействи

Сила

рычага

огооперационн

явоздействи

Сила

рычагов

офинансовог

и огооперационн

эффекта

госопряженно

Уровень

=×=

÷×=

=÷×

×+

100

реализации

от выручки

изменение

Процентное

рычагов

офинансовог и

огооперационн

госопряженно Уровень

на

Чистая

100

реализации

от выручки

изменение Процентное

эффекта

Уровень

периоде

текущемв

акцию на

прибыль Чистая

прибыль

на

Чистая

⎜

⎝

⎛

+×

эффекта

периоде

текущем

акцию

прибыль

рычагов офинансовог

огооперационн

госопряженно

периоде

текущемв

акцию на

Чистая

периоде

плановом

акцию

прибыль

⎟

⎠

⎞

3.6. Финансовые риски (рис. 29)

Рис. 29. Финансовые риски

Риски, связанные с покупательной

способностью денег

Инфляционный

риск

Дефляционный

риск

Риск

ликвидности

Валютный

риск

Риски, связанные с вложением капитала

(инвестиционные риски)

Риск

инновационного

инвестирования

Риск

реального

инвестирования

Риск финансового

Инвестирования

(потрфельный риск)

Риск прямых

финансовых

потерь

Риск

снижения

доходности

Риск

упущенной

выгоды

Риск снижения

финансовой

устойчивости

Селективный

риск

Биржевой

риск

Процентный

риск

Кредитный

риск

Финансовые риски

Риск

банкротства

3.7. Дивидендная политика предприятия

Дивиденды – денежный доход акционеров. В определенной степени они сиг-

нализируют о том, что предприятие, в акции которого вложены деньги, работает

успешно.

Факторы, определяющие дивидендную политику:

•

ограничения правового характера;

•

наличие денежных средств и их эквивалентов;

•

потребности реинвестирования прибыли;

•

интересы акционеров;

•

влияние на курс акций и стоимость предприятия;

•

рекламный и информационный эффект.

Пассивная роль дивидендов – показатель дивидендного выхода (доля чистой

прибыли, распределяемая на дивиденды) не оказывает влияния на благосостояние

акционеров.

Активная роль дивидендов – акционерам не безразлично, получают они свой

доход в форме дивидендов или в форме повышения курса акций.

Методики выплат дивидендов:

1. Постоянный процент от прибыли (дивидендный выход);

2. Фиксированная сумма дивидендных выплат;

3. Выплата гарантированного минимума и экстрадивидендов;

4. Выплата дивидендов акциями.

4. МАТРИЦЫ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

Матрицы позволяют спрогнозировать развитие предприятия на ближайший

период, предел его возможностей, зоны риска, благоприятные и неблагоприятные

последствия экономических решений.

Результаты хозяйственной деятельности (РХД) – денежные средства после

финансирования развития предприятия (совершения всего комплекса операций,

относящихся к обычной деятельности).

РХД = БРЭИ - ΔТФП -

инвестиции

венныепроизводст

имущества

продажа

Результат финансовой деятельности (РДФ) – отражает финансовую политику

предприятия.

РФД = Δ

± дивиденды -

средства еотвлеченны

и прибыль наналог

издержки

финансовые

средств

земельных

операциям финансовым

прочим по доходы

вложениям финансовым

по (убытки) доходы

вложения

финансовые

±±±

Результаты финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) – соответствуют

остатку денежных средств

РФХД = РХД + РФД

Позиционирование предприятия на матрице (рис. 30, 31, 32)

РФХД ≈ 0, квадраты 1, 2, 3.

Квадрат 1: «Отец семейства»

При повышенных темпах роста предприятие

располагает неиспользованными возможностями развития.

При пониженных темпах роста оборота – это

стареющее предприятие.

Квадрат 2: «Устойчивое равновесие»

Направления развития зависят от целевых темпов роста

оборота.

Квадрат 3: «Неустойчивое равновесие»

Стабилизировать положение можно либо за счет нара-

щивания собственных средств, либо за счет увеличения

рентабельности.

Рис. 30. Три позиции равновесия:

РФХД > 0, квадраты 4, 5, 6.

Квадрат 4: «Рантье»

Предприятие довольствуется умеренными по сравне-

нию со своими возможностями темпами роста оборота и

поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В

такой ситуации все зависит от уровня и динамики эко-

номической рентабельности.

Квадрат 5: «Атака»

Предприятие продолжает увеличивать заимствования,

хотя интересы сохранения внутреннего равновесия того,

возможно и не требуют. Часто это связано с началом

политики диверсификации, подготовкой к осуществлению

инвестиционной программы.

Квадрат 6: «Материнское общество»

Предприятие становится материнской компанией и

обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет

увеличения заемных средств.

Рис. 31. Три позиции успеха

РФХД < 0, квадраты 7, 8 ,9

Квадрат 7: «Эпизодический дефицит№

Десинхронизация сроков потребления и поступления

ликвидных средств: предприятие продолжает увеличивать

задолженность, не снижая прежних темпов роста

инвестиций.

Квадрат 8: «Дилемма»

Предприятие частично использует свои возможности

наращивания задолженности, но этого мало для покрытия

дефицита ликвидных средств, обеспечения внутренних

потребностей функционирования.

Квадрат 9: «Кризис»

Предприятию приходится прибегать к дезинвестициям,

к различным видам финансовой поддержки, к дроблению

на малые предприятия.

Рис. 32. Три позиции дефицита

Оглавление

1. Управление оборотным капиталом…………………………………………..3

Инвестиционные решения……………………………………………………35

Финансовая структура и цена капитала……………………………………...50

Матрицы финансовой стратегии……………………………………………...64