Шпоры по финансовому менеджменту
Подождите немного. Документ загружается.
Цель управления денежными средствами состоит в том,
чтобы инвестировать избыток денежных доходов для
получения прибыли, но одновременно иметь их
необходимую величину для выполнения обязательств по
платежам и одновременного страхования на случай
непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы
денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в
страховании.
2 вариант.
Финансовый менедж-т по временному признаку делится
-стратегич-й(упр.инвестиц.)?? и?? -оперативно-твктический
Управление ден.налич-ю которое направлено на
1)расчет и поддержание такой суммы нал-х денег,
достаточной для выполн-я фин-х обязятельств
2)на достижение высокой доходности от использования
временно свободн.нал-х денег.
Цели управления
1.Увеличен.скорости поступления
2.Снижение скорости выплат
3.Расчет оптимального разиера
4.Реализация принципа max отдачи от вложения нал-х
ден.ср-в.
Содержание процесса управления.
1)расчет времени обращения ден-х ср-в(фин-й цикл)
?Цикл обращения ден.нал-ти -это время в теч.которого ден-
е ср-ва отвлечены из оборота .Т.к. предприятие оплачивает
счета поставщиков с временным лагом,то фин-вый цикл
меньшена среднее время обращения кредитной задолж-ти.
Финансовый цикл расчитывается:
ПФЦ=ПОЦ-ВОК=ВОЗ+ВОД-ВОК
ПОЦ-продол-ть операц.цикла? ВОК-время
обращен.кред.зад-ти.
ВОЗ-время обращен.запасамии
ВОД-время обращен.дебит.задолж-ти
2)анализ ден-х потоков
3)прогнозир.ден-х потоков
1)прогнозир-е ден.поступл.
2)расчет чистого ден.потока
?3)определение потребности в ураткоср-м финансировани в разрезе
подпериодов.
?Для расчета примен.балансовый метод с помощью которого достигается
увязка имеющ-ся в? в наличии фин-х ресурсов и фактической потребности
в них
?Он+П=Р+Ок
?Он-оостатки на начало????? Ок-остатки на конец
?П-постул.ден.ср-в????????????? Р-расход.
?4)определение оптимального уровня ден-х с-в.
?Основаная задача менеджера.Ден.ср-ва имеют абсолютную ликвидность
по сравн-ю с ЦБ (ЦЕН.бум).Его поддержание связано с расходами,
точный расчет кот-х невозможен. Поэтому принято в качестве цены за
поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный
доход от инвестирования сред. остатка ден.ср-в в гос-е ЦБ.Деньги? и
подобные им ЦБ отностсятся к классу активов с одинаковой степенью
риска, а след-но одинаковым доходом. Но это не означает, что запас
ден.ср-в не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увелич. по мере
того,как возрастает запас налич.денег. Фин. менедж-р должен опрелелить
размер запаса с учетом того, чтобы цена ликвидности не превысила
моржинального %-го дохода по гос-м ЦБ.т.е.политика такоав, что
компания должна поддерживать определенный уровень свободных ден-х
ср-в, которые для страховки дополняются суммой ср-в вложенных в
ливидные ЦБ.
?При необходимости или с ккой-то периодичностью ЦБ конвертируются
в ден.ср-ва.При накоплении они либо инвест-ся,либо в краткоср-е
ЦБ,либо выплачив-ся в виде девидентов.
Следовательно нужно ценить
-общий объем ден.ср-в и их эквивалентность
-какую их долю надо держать на р/с а какую в ЦБ
-когда и в каком объеме быстро реализовать актив
Для оптимизации используют модели
1. Модель Баумоля?????????????????? 2. Модель Миллера-Орра
Сучетом этих моделей расчит.сумма пополнения
Q=КОРЕНЬ из 2 *V *C/r??? V-прогноз-мая потребность в ден. ср-х
С-единоврем.расходы по конверт.ден.ср-в в ЦБ
r- возможный для предприятия %-й доход по краткоср.фин.вложен-м
Q-сумма накопления.
37. политика привлечения заемных средств
предприятиями: необходимость. Критерии оценки.
Основными целями привлечения заемных средств
2 вариант.
При привлечении заемных ср-в в качестве кретерия выступает показатель
эф-кт фин-го рычага.Это приращение к рентабельности слбственных ср-в
предприятиями являются:
o пополнение необходимого объема
постоянной части оборотных активов. В
настоящее время большинство предприятий,
осуществляющих производ. деятельность, не
имеют возможности фин-вать полностью эту
часть оборотных активов за счет собственного
капитала. Значительная часть этого фин-ния
осуществляется за счет заемных средств;
o обеспечение формирования
переменной части оборотных активов. Какую
бы модель финансирования активов не
использовало предприятие, во всех случаях
переменная часть оборотных активов частично
или полностью финансируется за счет заемных
средств;
o формирование недостающего объема
инвестиционных ресурсов. Целью привлечения
заемных средств в этом случае выступает
необходимость ускорения реализации
отдельных реальных проектов предприятия
(новое строительство, реконструкция,
модернизация) обновление основных средств
(финансовый лизинг) и т.п.
o обеспечение социально-бытовых
потребностей своих работников. В этих случаях
заемные средства привлекаются для выдачи
ссуд своим работникам на индивидуальное
жилищное строительство, обустройство
садовых и огородных участков и на другие
аналогичные цели;
o другие временные нужды. Принцип
целевого привлечения заемных средств
обеспечивается и в этом случае, хотя такое их
привлечение осуществляется обычно на
короткие сроки и в небольших объемах.
К числу важнейших условий эффективного привлечения
заемных средств относятся:
o срок предоставления кредита;
o ставка процента за кредит;
o условия выплаты суммы процента;
o условия выплаты суммы основного
долга;
o прочие условия, связанные с
получением кредита.
получаемая блягодаря использ-ю кредитов не смотря на его платность
ЭФР зависит от:
1)банковского процента за кредит
2)от размера налога на прибыль.
При выборе управленческого выбора рукаводствуются
1)предприятие использующее только собств-е ср-ва ограничивает их
рент-ть.И это может привести к потере эф-та в размере 1/3.
2)предприятие использующее кредит увеличивает либо уменьшает рент-
ть собвтвенных ср-в в зависимсти от соотношения собственных и
заемн.ср-в в пассиве и от %-й ставки.Тогда и возникает эф-т фин.рычага.
РСС=2/3ЭР+ЭФР
ЭР-экономич.рен-ть
ЭФР включает в себя две составляющие:
1)Диференциал (Д=ЭР-СП)
СП-ставка процента
2)Плечо рычага Д=(ЭР-СП)*плечо рычага
(соотношение между заемными и собственными ср-вами),отсюда
ЭФР=Д*П ИЛИ ЭФР=2/3(ЭР-СП)*ЗАЕМН.СР-ВА/СОБСТВ.СР-ВА
При привлечении заемных ср-в руководств.2-мя правилами
1)если новое заимст-е приносит увеличение ЭФР ,то оно выгодно(заимст-
е),но надо следить за состоянием дефиренциала,т.к. при наращивании
плеча рычага(за счет возрастания кредитов)банкир склонен
компенсировать возрст-е своего товара(%)
2)риск кредитора выражен величиной дкфиренциала,чем дефер-л,тем
меньше риск.
Дефренциал не должен быть отрицательным.
Процентное изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию
пораждаемую процентным изменением нетто-результата от эксплуатации
инвестицией.
38. Эффект финансового рычага: понятие, факторы
влияющие, методика расчета
Эффект финансового рычага – это приращение к
рентабельности собственных средств, получаемое
благодаря использования кредита, несмотря на платность
последнего.
ЭФР=(1-ставка налогообложения на
прибыль)*(экономическая рентабельность-средняя
расчетная ставка процента)*заемные средства/собственные
средства
2 ВАРИАНТ (из ДФП)
Эффект финансового рычага (или финансовый
Леверидж).
Пок-ль потенц. возм-ти изменить рента. собств. кап. за счет
измен-я соотн-я заем. и собств. ср-в.
3 вариант.
Это взаимосвязь между объемом реализации прод-и и приб-ю при кот-рой
любое изменение выручки привои к более значит-му изменению
прибыли.Это св-во возможно благодаря делению издержек на постоянной
и переменной в ависимости от объема.
Сила воздействия произ-го рычага расчитывается как отношение рез-та от
реал-ции после возмещения переменных затрат на прибыль.
сила возд.произв.рычага=(Vреал-издержки перемен)/прибыль.
Он показывает на сколько возрастает прибыль при увеличении выручки
на 1%.
Сила воздейст-я произв.рыч.может расчит-ся через удельные
показатели(цена и затраты на 1 единицу).
ЭФР=(1-СНП)*(ЭР-СРСП)*ЗК/СК , где
ЭФР- эффект фин. рычага
СНП – ставка налога на прибыль
ЭР – эконом-я рентаб. (рентаб. активов)
СРСП – сред. расчет ставка % (включ. не только %, но и
затраты на обслужив-е долга( расходы по страх-ю заем ср-
в, штраф %), отнесенные к сумме заем. ср-в)
ЗК – заем. кап.
СК – собств. кап-л
ЭФР показ. возмож-е измен-е (увелич-е, уменьш-е) рентаб-
ти собств. ср-в, связанная с использ-ем заем. ср-в с учетом
их объема и ст-ти.
Если СРСП < ЭР, то у фирмы, использующей заем. ср-ва
рентаб. собств. капитала возраст. на велич. ЭФР
Если СРСП > ЭР – рентаб. собств. ср-в фирмы кот. берет
кредит по данной ставке будет ниже, чем у фирмы, кот
этого не делает на велич. ЭФР
Условие при расчете операционного рычага
1)Сила воздейс-я всегда расчитывается для оред-ого объема продаж.
2)Сила возд-я зависит от уровня фондоемкости от удельного веса пост-х
затрат.
3)При снижении выроучки сила возд-я возрастает и при повышении и при
снижении удельного веса пост-х затрат.
В этом случае каждый % снижения выручки дает все больший %
снижения прибыли.
При определении силы воздейс-я учитываются порог рент-ти-это такая
выручка от реал-ии,при которой предпр-е уже не имеет убытков, но еще
не имеет прибылей.Результат от реал-ции только возмещает переменные
и пост-е затраты.Прибыль=0.
Анализ безубыточности исп-ся для определен-я объема и суммы реализ-
ии товара,прикотором предприятие способно покрыть все свои расходы
без получения прибыли.
Объем реал-ции расчитывается в колич-ом и стоимостном выражении,т.е.
безубыточный объем реализ-ции
Безуб.V=ПОСТ.ЗАТР/(ЦЕНА ЗА ЕД.-СРЕДН.ПЕРЕМ.ЗАТР.НА
ЕД),получаем штуки.
Также расчитывается порог рен-ти
Порог.рент.=пороговыйV пр-ва*на цену за ед. или
в %=пост.затр/валовая маржа в %*100%
Порог рент-ти позволяет расчитать запас фин.прочн-ти пред-я=Vреализ-
порог рент-ти.
39. Управление дебиторской задолженностью
ДЗ – сумма долгов, причитающихся фирме со стороны
других предприятий, а также граждан, являющихся их
должниками (дебиторами).
Управление ДЗ включает в себя:
11 Контроль за образованием и
состоянием ДЗ. Необходим для того, чтобы
предотвратить излишнее ее увеличение, кот.
Приводит к снижению денежных поступлений и
образованию безнадежных долгов, что влияет
на величину прибыли.
?- классификация ДЗ по срокам возникновения
?- величина коэффициента оборачиваемости ДЗ
?- оценка ДЗ с позиции платежной дисциплины
11 Определение политики
предоставления кредита и инкассации для
различных групп показателей и вариантов
продукции. Кредит. политика – комплекс
решений, включающих срок действия кредита,
стандарты кредитоспособности, порядок
погашения и предполагаемые скидки.
11 Анализ и ранжирование клиентов (на
основе кредитных историй).
2 вариант.(из КФП)
Управление подразумевает:
11 выработку политики управления и принципов
формир-ния
11 планирование дебиторск.задол-ти, ее лимитов и нормативов
11 формирование оптимал.размеров дебит.задолженности
11 формирование оптимальных форм расчетов с покупателями,
максимальной использование предоплаты.
11 более тонкое по сравнению с балансом ранжирования
дебиторской задолженности по срокам (декады и месяцы)
11 формирование взаимноприемлемых? сроков расчетов
11 деверсификацию дебиторск.задол-ти с целью снижения
соответствующих рисков
11 постоян.мониторинг влияния дебиторск. задолжен-ти? на
финансов.устойчивость предприятия
11 контроль за соотношением дебит.и кредитор.задол-тей
111 стимулирование досрочн.оплаты за продукцию
111 стимулирование своевременной оплаты продукции через
введение системы поощрения или системы санкций за
несвоевремен.выплату дебиторск.задол-ти
111 корректировку производ.программы? с целью увеличения
выпуска продукции с низкой вероятностью формирования
дебит. задол-ти в ходе ее реализации и наоборот, уменьшение
выпуска продукции сопровождающейся высокой задолж-тью
111 диверсификацию состава клиентов как форму снижения риска
появления дебит. задолж-ти
111 оперативный анализ управления текущ.дебит. задол-тью
111 компенсацию потерь от дебит. зад-ти путем их возможного
включения в цену реализуемой продукции, в стоимость
векселя и т.д.
111 осуществление комплекса мер с целью недопущения?
?Зависит от:
?- кредитной истории
?-условий оплаты кредита
?- объема закупок
11 Контроль расчетов с дебиторами по
отсроченным? и просроченным задолженностям
(на основе реестра старения ДЗ). Предполагает
классификацию клиентов на 5-6 категорий в
зависимости от степени риска невозврата долгов
и состояния реестра старения ДЗ.
11 Прогноз поступлений ДС от
дебиторов (на основе коэффициентов
инкассации). Определение резерва по
сомнительным долгам осуществляется на
основании коэффициентов инкассации.
11 Определение приемов ускорения
востребования долгов и уменьшения
безнадежных долгов.
неоправданного роста дебит. задол-ти
111 использование возможностей рефинансирования дебит. задол-
ти (продажа долгов банку, перевод в цен.бумаги и? т.д.)
111 испол-ние бартерных отношений для уменьш. взаимных задол-
ти
111 полное использование правовых мер для взыскания дебит.
задол-ти
111 секъюритизация, т.е. оформление долгов векселями с
последующим их? использованием? в качестве средства
расчетов
111 непосредственная продажа долгов с дисконтом
(скидкой)
40 Анализ дебитор. и кредиторской задолженности
Уровень дебиторской задолженности определяется
многими факторами: вид продукции, емкость рынка,
степень насыщенности рынка данной продукцией,
принятая на предприятии система расчетов и др.
Последний фактор особенно важен для финансового
менеджера.
Большое значение имеют отбор потенциальных
покупателей и определение условий оплаты товаров,
предусматриваемых в контрактах. ?
Отбор осуществляется с помощью неформальных
критериев: ?
соблюдение платежной дисциплины в прошлом,
прогнозные финансовые возможности покупателя по
оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень
текущей платежеспособности и так далее. ?
Кредиторская задолженность. ?
Кредиторская задолженность делится на краткосрочную
или долгосрочную кредиторскую задолженность
(долгосрочные и краткосрочные пассивы). ?
К долгосрочным пассивам относятся: ?
* долгосрочные кредиты банка, используемые для
капитальных вложений на длительный срок: на
приобретение дорогостоящего оборудования,
строительство зданий, модернизацию производства; ?
* долгосрочные займы, отражающие долгосрочные
кредиты (кроме банковских) и другие привлечённые
средства на срок более одного года, в том числе по
выпущенным предприятием долгосрочным облигациям и
выданным долгосрочным векселям. ?
К краткосрочным пассивам относятся: ?
* обязательства, которые покрываются оборотными
средствами или погашаются в результате образования
новых краткосрочных обязательств. Эти обязательства
погашаются в течение сравнительно короткого периода
времени ( обычно в течение года). Краткосрочные
обязательства приводятся в балансе либо по их ткущей
цене, отражающей будущие затраты наличных средств для
погашения этих обязательств, либо по цене на дату
погашения долга. ?
* В краткосрочные обязательства включаются такие статьи,
как счета и векселя к оплате, возникающие в результате
предоставления предприятию кредита, долговые
свидетельства о получении компанией краткосрочного
займа; задолженность по налогам, являющаяся по существу
формой кредита, предоставляемого государством данной
компании; задолженность по заработной плате; часть
долгосрочных обязательств, подлежащая погашению в
текущем периоде.
41. формирование кредитной политики: типы, этапы разработки
Кредитная политика создана с целью контроля за рисками в процессе
обеспечения наиболее эффективного размещения кредитных ресурсов.
Особое значение следует придавать комплексному характеру
взаимоотношений с клиентурой.
Находясь на разных этапах развития, компании преследуют различные
цели и придерживаются различных стратегических линий. Можно
выделить три основные модели поведения:
o расширение рыночной ниши;
o удержание рыночной ниши;
o максимизация прибыли при минимальном риске.
Понятно, что чем более агрессивные цели ставит перед собой фирма, тем
более активной будет ее финансовая политика. Кроме того, серьезное
влияние на выбор политики оказывает уровень конкурентной борьбы на
рынке. Но во всех случаях регулирование дебиторской задолженности,
наравне с ценообразованием, будет ключевым механизмом управления
сбытом. Причем рост доходности возможен как вследствие увеличения
продаж, так и за счет ускорения оборачиваемости дебиторской
задолженности. Первое будет происходить при либерализации
кредитования, второму же будет способствовать ужесточение кредитной
политики.
42. методы расчета эффекта операционного
(производственного рычага)
Операционный рычаг - количественная оценка
изменения прибыли в зависимости от изменения
объемов реализации.
Эффект операционного рычага выражение того факта, что
любое изменение выручки от реализации порождает
изменение прибыли. Сила воздействия операционного
рычага вычисляется как частное от деления выручки от
реализации после возмещения переменных затрат на
прибыль.
Производст. леверидж (leverage в дословном переводе –
рычаг) –механизм управления прибылью предприятия,
основанный на оптимизации соотношения постоянных и
переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать
изменение прибыли предприятия в зависимости от
изменения объема продаж, а также определить точку
безубыточной деятельности.
Необходимым условием применения механизма производ.
левериджа является использование маржинального метода,
основанного на подразделении затрат предприятия на
постоянные и переменные. Чем ниже удельный вес
постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем
в большей степени изменяется величина прибыли по
отношению к темпам изменения выручки предприятия.
Производственный леверидж определяется с помощью
следующей формулы:
ЭПЛ = МД / П,77777777 или
(Зпост + П) / П = 1 + (Зпост / П),???
где ЭПЛ – эффект производственного левериджа;
МД – маржинальный доход.
Найденное с помощью формулы ? значение эффекта
производ. левериджа в дальнейшем используется для
прогнозирования изменения прибыли в зависимости от
изменения выручки предприятия. Для этого используют
следующую формулу:
ЭПЛ = ?П / ?В,77 7где ?П – изменение прибыли от
реализации, %;
?В – изменение выручки от реализации, %.
Производственный леверидж явл. показателем,
помогающим менеджерам выбрать оптимальную стратегию
предприятия в управлении затратами и прибылью.
Величина производ. левереджа может изменяться под
влиянием:
- цены и объема продаж;
- переменных и постоянных затрат;
- комбинации любых перечисленных факторов.
2 вариант. (из КФП)
Суть операционного рычага? закл-ся в таком управлении соотношением
между постоянными и переменными издержками, когда не только
оптимизируются переменные издержки, но и максимизируется прибыль.
Эффект операционного рычага (ЭОР) состоит в том, что изменение
выручки от реализации (за счет? изменения ее объема) приводит к
изменению прибыли. Это связано с непропорциональным воздействием
постоянных и переменных затрат на фин.результат деятельности
предприятия при изменении объема производства.
ЭОР = ________________валовая маржа____________
777777777777Прибыль до уплаты % за кредит и налогов
Валовая маржа – разность между выручкой от реализации продукции и
переменными затратами (т.е. вклад в покрытие).
ЭОР? показывает на сколько %% изменится прибыль при изменении
выручки на 1%.
ЭОР свидетельствует о степени предпринимательского риска, т.е. риска?
потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации.
Чем больше ЭОР, тем выше предпринимательск.риск (производствен.),
т.е. риск не получения прибыли и покрытия произведенных затрат.
Например: Вр = 100.000руб. (выручка от реализации), Пз = 65.000руб.
((переменные затраты), Прибыль = 20.000руб.
ЭОР - ???ЭОР = (100.000 – 65.000) / 20.000 = 1,75
Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации
продукции на 1% прибыль возрастает на 1,75%, т.е. это удельное
соотношение.
Если выручка от реализации увеличилась на 5%, то прибыль увел-ся на
8,75%., т.е. 5% х 1,75% = 8,75%.
3 вариант. (из ДФП)
?Производственный (операционный) леверидж
?Произвдственный леверидж – это взаимосвязь постоянных
и переменных расходов.
Работая с показателями операционного анализа, следует помнить, что
изучение поведения переменных и постоянных издержек происходит в
релевантном (краткосрочном) периоде, когда структура издержек,
переменные издержки на единицу продукции остаются неизменными
лишь в ограниченном периоде и при определенном качестве продаж.
Работая с показателями операционного анализа, следует помнить, что
изучение поведения переменных и постоянных издержек происходит в
релевантном (краткосрочном) периоде, когда структура издержек,
?Эффект операционного рычага ЭОР – это показатель
потенциальной возможности изменения прибыли за счет
изменения структуры затрат и объема реализации. ЭОР
показывает насколько % изменится прибыль при
изменении выручки от реализации на 1%. ЭОР = валовая
маржа/прибыль до уплаты % за кредит и налога на пр.
?ВАЛОВАЯ МАРЖА – ЭТО РАЗНОСТЬ МЕЖДУ
ВЫРУЧКОЙ И ПЕРЕМЕННЫМИ ЗАТРАТАМИ.?
4 вариант.
Прогрессивная зависимость величины чистой прибыли от
уровня продаж; относится к тенденции чистой прибыли
расти более быстрыми темпами, чем растут продажи, что
связано с существованием относительно большей доли
постоянных затрат в общей сумме затрат.
Действие операционного рычага состоит в том, что любое
изменение выручки от реализации всегда сильно влияет на
размер прибыли. Чем больше уровень постоянных
издержек в общем объеме затрат, тем больше сила
отрицател. воздействия операционного рычага на прибыль.
Указывая на темпы падения прибыли с каждым процентом
снижения выручки, сила воздействия операционного
рычага свидетельствует об уровне предпринимательского
риска данного предприятия.
Для предприятий, имеющих на балансе большое
количество неэффективно используемых основных фондов,
высокая сила операционного рычага представляет
значительную опасность: в этом случае каждый процент
снижения выручки от реализации приводит к резкому
падению прибыли с достаточно быстрым вхождением
предприятия в зону убытков. В таких условиях
сокращается число вариантов выбора продуктивных
решений.
переменные издержки на единицу продукции остаются неизменными
лишь в ограниченном периоде и при определенном качестве продаж.
Сила воздействия операционного рычага тем больше, чем выше удельный
вес постоянных затрат в общей сумме издержек.
Операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности
находится объем продаж. Таким образом, чем больше сила воздействия
операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.
Для предприятия с высоким значением операционного рычага положение
ниже точки безубыточности приводит к большим убыткам, а достижение
уровня безубыточности позволяет получить прибыль, которая растет с
увеличением объема продаж.
Если предприятие имеет низкий операционный рычаг, степень
предпринимательского риска снижается, но и размер получаемой
прибыли остается незначительным.
Если предприятие имеет высокий операционный рычаг, а маркетинговые
исследования показывают, что объем продаж будет расти, не следует
спешить со снижением уровня операционного рычага, так как рост
объема продаж позволит в этих условиях получить значительную
величину прибыли.
43. расчет точки безубыточности.( доп.:Порог
рентабельности и запас финансовой прочности)
Точка безубыточности (порог рентабельности) – это точка
пересечения графиков валовой выручки и совокупных
затрат.
(Ц * q) – (Зпер/ед *q) – Зпост = П,???
П – прибыль от реализации продукции.
Ц – цена за единицу продукции;
q – количество реализованных единиц продукции;
Зпер/ед – переменные затраты на единицу продукции.
Разновидностью метода уравнений явл. метод
маржинального дохода, при котором точка безубыточности
(порог рентаб-ти) определяется по следующей формуле:
3 вариант.
?????Порог рентабельности (ПР) — показатель, который называют
точкой безубыточности, отражающий ситуацию, при которой
предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом объем
продаж, находящихся ниже точки безубыточности, влечет за собой
убытки, а выше точки безубыточности — прибыль.Чем выше порог
рентабельности, тем труднее его преодолеть, но предприятия с низким
порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию
и снижение цен реализации.
?????ПР=СПЗ*К,где СПЗ-сумма постоянных затрат,К-коэфф.валовой
маржи
?????Коэффициент валовой маржи (К) является промежуточным
показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от
реализации. В операционном анализе он используется для определения
величины прибыли.
?????Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает превышение
фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, т.е. чем
больше эта величина, тем финансово устойчивее предприятие.:
ЗФП=В-ПР,где В-выручка от реализации.
ТБ = Зпост / Нмд ,7777777 где ТБ – точка безубыточности;
Нмд – норма маржинального дохода.
Чтобы найти точку безубыточности (порог рентаб-ти),
необходимо ответить на вопрос: до какого уровня должна
упасть выручка предприятия, чтобы прибыль стала
нулевой? Нельзя просто сложить переменные и постоянные
затраты, так как при снижении выручки переменные
затраты также снизятся.
Маржинальный запас прочности — это величина,
показывающая превышение фактической выручки от
реализации продукции (работ, услуг) над пороговой,
обеспечивающей безубыточность реализации. Этот
показатель определяется следующей формулой:
ЗПм = (В – Вп) / (В * 100 %),??
где ЗПм – маржинальный запас прочности;
Вп – пороговая выручка.
2 вариант.(из фин.предприятия Потапенко)
Точка безубыточности (анализ соотношения «затраты –
объем производства – прибыль», CVP-анализ) в
наст.вр.широко используется для определения:
1)критического объема производства для безубыточной
работы
2)зависимости фин.результата от изменений одного из
элементов соотношения
3)запаса финансовой прочности предприятия
4)оценки производственного риска
5)целесообразности собственного производства или
закупки
6)минимальной? договорной цены на определенный период
7)планирование прибыли и т.д.
Анализ безубыточности основан на ряде допущений:
1)затраты можно разделить на постоянные и переменные.
Некоторые затраты могут содержать как переменные так и
постоянные их части – их называют смешанными (это
расходы на эл/энергию, транспорт, содержание и
эксплуатацию оборудования).
2)зависимоссть между объемом реализованной продукции
и переменными издержками линейная. Соотношение
переменных издержек и объема производства зависит как
от жизненного цикла изделия, так и от инфляции,
затрагивающей цены на покупаемое сырье,? материалы,
зар/пл.
3)остается неизменным ассортимент изделий
4)объем производства и реализации в прогнозир. периоде
равны.
Основной составной частью анализа безубыточности
явл.определение «точки безубыточности» («Порога
рентабельности», «мертвой точки»).
Точка безубыточности расч-ся по след.формуле:
Б = Пз / (1 – Зп / Р)
(1 – Зп / Р) – разность от единицы и частное от деления переменных
затрат и объема продаж
Где Пз – постоянные затраты, 1 – константа
Зп? - переменные затраты
Р – объем продаж в стоимостном выражении.
Минимальный объем реализации Qmin, покрывающий затраты на
производство и реализацию т.е.точку безубыточности, в единицах
продукции определяют:
Qmin = __F__7, шт. Или в денежном выражении:
????????????????? ? P – a
Bmin = __F__?, тыс.руб.
????????????????? 1 -b
где Q – количество ел.продукции, P – цена ед.продукции
F – расходы постоянные, V – расходы переменные, a – величина
переменных затрат в цене ед.продукции, b – доля переменных затрат в
базовой выручке.
Величина прибыли при запланированных объемах производства и
реализации будет равна: EBIT = PQ –F –a x Q,
Где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов.
Маржинальная прибыль – превышение выручки над величиной
переменных затрат на производство и реализацию продукции. Работ,
услуг.
Снижение показателей маржинальной приыбли вызывает необходимость
доп.производства и реализации продукции или пересмотра
ассортиментной политики.
Удельная маржинальная прибыль: GMgm = p – a, где GMgm – удельная
Точка безубыточности – это такой объем реализации, при
кот. выручка покрывает все издержки предприятия,
связанные с производством и реализацией продукции, но
прибыли на данном этапе предприятие на получает
(нулевая прибыль).
маржинальная прибыль.
P цена единицы продукции, а – переменные затраты в ед.продукции.
Коэффициент маржинальной прибыли рассчитывается как доля
маржинальной прибыли к выручке от реализации (S).
44. финансовые риски: сущность, методы определения 7
и управления.
Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски
бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают
возможность получения убытка или нулевого результата.
Спекулятивные риски выражаются в возможности
получения как положительного, так и отрицательного
результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски.
Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала,
заранее знает, что для него возможны только два вида
результатов - доход или убыток. Особенностью
финансового риска является вероятность наступления
ущерба в результате проведения каких-либо операций в
финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения
операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска,
который вытекает из природы этих операций. К
финансовым рискам относятся кредитный риск,
процентный риск - валютный риск: риск упущенной
финансовой выгоды.
Главная цель менеджмента, особенно для условий
сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем
раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении
прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о
банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется
постоянному совершенствованию управления риском -
риск-менеджменту.
Риск-менеджмент как система управления состоит из двух
подсистем: управляемой подсистемы - объекта управления
и управляющей подсистемы - субъекта управления.
Объектом управления в риск-менеджменте выступают
рисковые вложения капитала и экономические отношения
между хозяйствующими субъектами в процессе реализации
риска. К таким экономическим отношениям относятся
связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и
кредитором, между предпринимателями, конкурентами и
т.д.
Субъект управления в риск-менеджменте - группа руководителей
(финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая
посредством различных вариантов своего воздействия осуществляет
целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс
может осуществляться только при условии циркулирования необходимой
информации между субъектом и объектом управления. Процесс
управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и
практическое использование информации. В указанную информацию
входят сведения о вероятности того или иного страхового случая,
события, о наличии и величине спроса на товары, на капитал, о
финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов,
партнеров, конкурентов и т.п.
Различают следующие функции риск-менеджмента:?
- объекта управления, куда относится организация разрешения риска;
рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска;
процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между
субъектами хозяйственного процесса.?
-?субъекта управления, в рамках которых прогнозирование, организация,
координация, регулирование, стимулирование, контроль.
2 вариант.
Фин.риски этовероятность возникновения неблагоприятных
фин.последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации
неопределенности условий осущ.его фин.д-ти.
Сущ.след.виды рисков:
Кредитный,
депозитный.валютный,процентный,инфляционный,инвестиционный,риск
неплатежеспособности, налоговый риск и т.д.
Управление фин.рисками –это процесс предвидения и нейтрализации
негативных фин.последствий, связанных с их идентификацией,оценкой,
профилактикой и страхованием.К осн.принципам управ.рисками:
-учет возмож.передачи риска,учет фин.страт.,учет временного фактора,
экономичность управления, управляемость приним.рисками и т.д.К
основ.методам :
избежание риска,лимитирование концентрации риска,
хеджирование,диверсификация, распред.риска,самострахование,
45. управление денежным оборотом на предприятии
Денежный оборот – непрерывный процесс движения ДС
организации.
Денежные расчеты могут принимать как наличную, так и
безналичную форму. Организация денежных расчетов с
использованием безналичных денег гораздо пред-?
почтительнее платежей наличными деньгами, поскольку в
первом случае достигается значительная экономия на
издержках обращения. Широкому применению
безналичных расчетов способствует разветвленная сеть
банков, а также заинтересованность государства в ?
их развитии как по вышеотмеченной причине, так и с
целью изучения и регулирования ?
макроэкономических процессов.
Управление денежным оборотом включает в себя:
11 Четкая организация расчетов между
поставщиками и покупателями оказывает
непосредственное влияние на ускорение
оборачиваемости оборотных средств и
Анализ результатов хоз деятельности связанной с движением ДС.
Источником информации для анализа служит форма № 1 «Баланс
предприятия» и ?
форма № 4 «Отчет о движении денежных средств». В результате
структурного анализа выясняется, какой вид деятельности вызвал ?
преобладающие поступления денежных средств и для какого вида
деятельности в основном расходовались денежные средства.?
Общее изменение остатка денежных средств предприятия за отчетный
период также разлагается на частные изменения, обусловленные текущей,
инвестиционной и финансовой деятельнос
2 вариант.
Управление ден.обор.пр-тия является важной составной часть общей
системы управлнеия его фин.д0тью.Существует несколько принципов
управл.ден.обор.:
-принцип информативной достоверности-т.е. необходима иметь
информационню базу.т.е принцип основан на осуществлении сложных
вычислений.
-принцип обеспеченности сбалансированности-т.е. сбалансированность
своевременное поступление денежных средств.
11 В кассах предприятий могут
храниться наличные деньги в пределах лимитов,
устанавливаемых обслуживающими их
учреждениями банков по согласованию с
руководителями этих предприятий.?
Лимит остатка наличных денег в кассе
устанавливается учреждениями банков
ежегодно всем предприятиям, независимо от
организационно - правовой формы и сферы
деятельности, имеющим кассу и
осуществляющим налично - денежные расчеты.
11 Управление денежными потоками
является одним из важнейших направлений
деятельности финансового менеджера. Оно
включает в себя расчет времени обращения де-?
нежных средств (финансовый цикл), анализ
денежного потока, его прогнозирование,
определение оптимального уровня денежных
средств, составление бюджетов денежных ?
средств и т.п.
11 Контроль дебиторской
задолженности
11 Составление «графика платежей и
поступлений» ДС
ден.оборот. по видам.объемам.временным интервалам.
-принцип обеспечения эффективности
-принцип обеспеченности ликвидности-т.е. обеспечение пути
соответствия положительного и отрицательного денежных оборотов в
разрезе временного интервала.
Основной целью упр.ден.обор. является обеспечение финансового
равновесия пр-тия а процессе его развития путем сбалансированности
объемов поступления и расходования ден.ср-в и их синхронизация во
времени.
46. Риск 7 и доходность финансовых активов
Доходность портфеля напрямую зависит от показателей
доходности входящих в него активов и может быть
рассчитана по формуле средней арифметической
взвешенной. Это значит, что, чем больше в портфеле доля
наиболее доходной акции, тем выше доходность самого
портфеля, и наоборот. Поэтому самый доходный портфель
будет состоять из одной самой доходной акции. Но риск
такого портфеля несоизмеримо выше, чем
диверсифицированного. А вот взаимосвязь между риском
портфеля и риском входящих в него активов не столь
очевидна и не описывается средней арифметической
формулой. Например, актив, имеющий высокий уровень
риска, может оказаться практически безрисковым с
позиции портфеля и при определенном сочетании
входящих в этот портфель активов. Теоретически можно
подобрать два фин. актива, каждый из которых имеет
высокий уровень риска, но, будучи объединены вместе, они
составят абсолютно безрисковый портфель. Третье
ключевое понятие в формировании и управлении
портфелем акций – это корреляция, или взаимосвязь между
курсами (доходностью) акций. Одни акции на рынке
одновременно растут и одновременно падают, другие
движутся в разных направлениях или движутся независимо
друг от друга.
Эта устойчивая взаимосвязь или независимость между
курсами разных акций учитывается при управлении
портфелем и позволяет достигать значительного снижения
его риска. Корреляция между акциями может быть оценена
с помощью статистических методов.
В финансовом мире существует множество технологий
оценки рисков. Среди них можно выделить:
Value-at-Risk (VaR), бета-анализ теории САРМ, АРТ,
Shortfall, Capitalat-Risk, Maximum Loss и ряд других
классических методов. Некоторые из них известны
достаточно давно, другие только начинают завоевывать
популярность в банках, инвестиционных и страховых
компаниях, пенсионных фондах.
Сутью рисковой стоимости является чёткий ответ на
вопрос, возникающий при проведении фин. операций:
какой максимал. убыток рискует понести инвестор за
определённый период времени с заданной вероятностью?
Отсюда следует, что величина VaR определяется как
наибольший ожидаемый убыток, который может получить
инвестор в течение n дней.
Ключевыми параметрами VaR являются период времени,
2 вариант. 7 7 7 46. Риск вложений в ценные бумаги.
В зависимости от того, от действия каких источников возникает риск
выделяют след.его виды:
11 предпринимательский – степень неопределенности
доходов от предпринимательской деятельности
11 кредит. риск? - вероятность потерь вложений в
ценные бумаги
11 финансовый риск – степень неопределенности
связан.с привлечением заемных средств
11 риск, связанный с инфляцией (инфляционный риск)
или риск покупательной способности
111 валютный риск – связан с неблагоприятным
изменением? курса иностр.и национ.валюты
111 процент. риск, связан с изменением уровня процен.
ставок
111 риск ликвидности, связан с? невозможностью
продать инвестиционный инструмент в нужный момент по
соответствующей цене
111 рыночный риск – вызывается действием факторов,
оказывающих влияние на все виды вложений, хотя их
действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции
111 случайный риск , связан с неожиданным событием,
которое обычно оказывает немедленное воздействие на
стоимость и доходность инвестиций
111 отраслевой риск – связан с тем, что изменения,
происходящие в политич., экономической и обществен.жизни
по разному сказывается на развитие отдельных отраслей
111 страновой риск – степень неопределенности или
возможность потерь связан. С особенностью
функционирования капитала в той или иной стране.
11 Соотношение риска и доходности ценных бумаг.
Эффективность вложений в ценные бумаги следует оценивать как с точки
зрения приносимого дохода так и возможного риска.
Доходность и риск – параметры характеризующие инвестицион.качества
ценных бумаг.
Чем выше риск, тем ниже стоимость ценных бумаг и выше требуемая?
норма прибыли.
-77777
--7--7777 77777 --77--7777777777777777777777777777777777777777777777777 --
R = (I – Io) / Io?, где?R – ожидаемая норма прибыли, I – ожидаемая
конечн.стоимость инвестиций
на который рассчитывается риск, и заданная вероятность
того, что потери не превысят определенной величины.
Iо – начальная стоимость инвестиций
47. Методы оценки финансовых активов
Финансовый актив - это актив, являющийся денежными
средствами, правом требования по договору денежных
средств или другого финансового актина от другой
компании, предусмотренным договором правом на обмен
финансовых инструментов с другой компанией на
потенциально выгодных условиях или долевой инструмент
другой компании. Методы оценки, признания и раскрытия
информации о финансовых активах компании установлены
МСФО 39 “Финансовые инструменты: признание и
оценка”.
В МСФО 39 представлены четыре категории финансовых
активов: предназначенные для торговли, удерживаемые до
погашения, займы и дебиторская задолженность, активы
для возможной продажи.
При первоначальном признании финансового актива он
подлежит оценке компанией по фактическим затратам на
приобретение, которые признаются его справедливой
стоимостью.
Методы последующей оценки финансовых активов
различны для разных категорий активов. Как правило, они
оцениваются по справедливой стоимости (котировка
финансового инструмента публикуется на открытом
активном фондовом рынке данного инструмента, долговой
инструмент имеет рейтинг, присвоенный независимым
рейтинговым агентством; денежные потоки по такому
долговому инструменту можно обоснованно рассчитать;
финансовый инструмент можно оценить на основании
сведений активного рынка).?
48. Денежные потоки и методы их оценки
Можно выделить несколько значений понятия денеж. поток (cash flow).
На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся
в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный
момент времени - "свободный резерв". Для инвестора cash flow -
ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки
зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow
представляет собой план будущего движения денежных фондов
предприятия во времени либо сводку данных об их движении в
предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает
фактическое движение фин. средств.
Анализ денеж. потоков является одним из ключевых моментов в анализе
фин состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить,
смогло ли предприятие организовать управление денеж. потоками так,
чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное
количество наличных денеж. средств.
Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о
движении денежных средств.
Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы
наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой
деятельности организации на состояние ее денежных средств за
определенный период и позволяет объяснить изменения денежных
средств за этот период.
Отчет о движении денежных средств является очень важной
информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и
кредиторов.
Метод дисконтирования денежных потоков предполагает построение
ежегодного прогноза доходов (чаще всего - чистого денеж. потока), как
правило, на среднесрочную перспективу, а также определение стоимости
акций в постпрогнозный период. Для того, чтобы привести все будущие
доходы к текущей стоимости, применяется ставка дисконтирования.
Сумма текущих стоимостей всех будущих доходов с учетом поправки на
избыток или недостаток собственного оборотного капитала и на величину
рыночной стоимости избыточных (не участвующих в производстве)
активов является стоимостью бизнеса. Оценщик составляет несколько
вариантов развития бизнеса (пессимистический, наиболее вероятный,
оптимистический) и сам принимает решение, какой из них наиболее
приемлем для определения стоимости компании. Для обоснования
выбранного варианта прогноза приводятся фактические ретроспективные
значения всех прогнозируемых показателей за период, сопоставимый с
прогнозным.
49. Отчет о движении денежных средств предприятия:
значение и методы составления
Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement,
кэш-фло) дополняет балансовый отчет и отчет о прибылях
и убытках. Отчет о прибылях и убытках отражает
результаты деятельности компании за период; и эта
деятельность является основным фактором, который
изменяет состояние денежных средств, отражаемых в
отчете о движении денежных средств. Информация о
движении денежных средств предприятия полезна тем, что
она предоставляет пользователям финансовой отчетности
базу для оценки способности предприятия привлекать и
использовать денежные средства и их эквиваленты. Отчет о
движении денежных средств позволяет отслеживать
динамику изменений ДС, контролировать и прогнозировать
потенциальное банкротство, планировать денежные
поступления и расходы, то есть осознанно управлять
денежными потоками на предприятии, обеспечивая таким
образом решение задачи выживаемости фирмы.
Кэш-фло состоит из трех основных разделов:
o Операционная деятельность -
денежные потоки, возникающие, как правило,
основной, приносящей доход, деятельности
?