Презентация - Каячев Г.Ф. Корпоративное управление

Подождите немного. Документ загружается.

Затраты на обслуживание кредита и

облигационного займа

Кредиты банков

Текущие платежи

• Процентные выплаты

(как правило - ежемесячно)

Единовременные расходы

• Комиссия банка (открытие

счета, ведение счета и др.)

• Оценка залога

• Регистрация залога

• Страхование

Облигационный заем

Текущие платежи

• Купонные выплаты –

(как правило - квартальные,

полугодовые)

Единовременные расходы

• Организатор выпуска

• Андеррайтер

• Реклама

• Госпошлина

• Комиссия биржи

• Комиссия депозитария

11Каячев Г.Ф.

Секьюритизация активов

Секьюритизация в широком смысле

• Замещение банковского кредита

при финансировании компаний

эмиссией ценных бумаг

Секьюритизация в узком смысле

• Инновационная техника

финансирования путем

трансформации неликвидных

финансовых активов в ценные

бумаги

12Каячев Г.Ф.

Роль акционерного капитала

• Источник развития корпорации, втомчисле

условие реализации инвестиционных

проектов, расширения производства

• Источник реорганизации корпорации

• Инструмент обеспечения интересов

кредиторов (залоговые операции)

13Каячев Г.Ф.

Существенные особенности российских

корпораций:

• Участие крупных собственников в текущем управлении

• Передача функций управления аффилированным структурам

• Представительство менеджмента в акционерном капитале

• Слабое представительство миноритарных акционеров в органах

управления корпорацией

• Неэффективность системы защиты прав собственности

• Преобладание инсайдеров над аутсайдерами в структуре

собственников корпораций

Специфика интересов участников:

• Контроль финансовых потоков

• Контроль эмиссии ценных бумаг

• Контроль заключаемых сделок

14Каячев Г.Ф.

Существенные особенности российских

корпораций

• Малое число корпораций мирового класса, способных к

конкуренции в глобальном масштабе и включаемых в основные

мировые рейтинги (7 – 10) или ценные бумаги которых (как

правило,ADR или GDR) продавались на ведущих фондовых

площадках мира (только 20 – 25)

• Низкие уставные капиталы и рыночная капитализация,

недооценка большинства российских корпораций

• Неустойчивая и неэффективная структура собственности

большинства АО

• Запущенность корпоративного правления: плохие

информационная прозрачность и системы организации

финансов, управленческого и бухгалтерского учетов

15Каячев Г.Ф.

Особенности корпоративного развития в

трансформационный период

• Острые конфликты и скандалы в значительной части

российских компаний, включая отношения: компаний и

государства, менеджеров и акционеров, различных групп

акционеров.

• Динамические свойства фондового рынка (неустойчивость ,

волатильность, многовариантность)

• Неразвитость фондового рынка, финансовой инфраструктуры

и инструментов

• Конфликт старой и новой культур управления

16Каячев Г.Ф.

Корпорации в системе российской

экономики

Национальные корпорации в экономике страны

являются определяющим фактором:

1) в формировании структуры экономики

2) в обеспечении стабильности экономики

3) в формировании бюджета

4) в реализации инновационного потенциала

5) в устойчивости и стабильности социальных

отношений

6) в развитии человеческих ресурсов

17Каячев Г.Ф.

Основные типы корпоративных структур

России

Критерий – степень открытости:

Закрытые компании (ЗАО):

• Один собственник или консолидация контрольного пакета акций одним

собственником

• Источники финансирования – займы или собственные средства

(нераспределенная прибыль, амортизация)

• Совмещение функций владения и менеджмента

• Оперативный контроль компании

Открытые (публичные) компании (ОАО):

• Диффузия собственности

• Источники финансирования – эмиссия ценных бумаг, в том числе облигационные

займы

• Разделение функций владения и менеджмента

• Контроль компании через контроль менеджмента

• Фондовый рынок как способ контроля

18Каячев Г.Ф.

Основные типы корпоративных структур

России

Критерий – способ контроля корпоративного капитала:

• Группа компаний в форме объединения материнского и дочерних

обществ (через участия в уставном капитале – от 50% + 1акция до 100%,

договорные отношения между обществами, создание многоуровневых

структур, контроль аффилированных структур)

• Группа компаний компаний в форме объединения доминирующих и

зависимых компаний (более 20% голосующих акций)

• Холдинги (чистые, смешанные)

• Группа компаний в форме ФПГ (в соответствии с законом «О

финансово-промышленных группах», государственной регистрацией на

основе интеграции активов юридических лиц путем заключения

договора о создании ФПГ)

19Каячев Г.Ф.

Основные типы корпоративных структур

России

Критерий – способ организации хозяйственной

деятельности:

• Формы интеграции – вертикально или горизонтально интегрированные

структуры (в форме концерна, многоуровнего холдинга с одной или

несколькими материнскими компаниями)

• Группа компаний с выделением отдельных видов операций или

функций и закрепление последних за определенной компанией –

маркетинг, НИОКР, кадры (синдицирование и пр.)

• Группа компаний, объединяющихся в дл проведения определенных

финансовых операций (консорциум для проведения андеррайтинга и пр.)

20Каячев Г.Ф.