Мишкин Фредерик С. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 2. Обзор финансовой системы

совой системы. Ниже рассматривается реализация этих задач в современной регу-

ляторной политике. Главные характеристики важнейших органов государственного

регулирования финансовой системы США приведены в табл. 2.3.

Таблица 2.3. Важнейшие органы государственного

регулирования финансовой системы США

Орган государственного регули-

рования

Securities and Exchange Commission,

SEC (Комиссия по ценным бумагам

и биржам)

Commodities Futures Trading

Commission, CFTC (Комиссия по тор-

говле товарными фьючерсами)

Office of the Comptroller of the

Currency (Федеральное управление

валютного контроля Казначейства

США)

National Credit Union Administration,

NCUA (Национальная администра-

ция кредитных союзов)

Комиссии штатов по вопросам бан-

ковского дела и страхования

Federal Deposit Insurance

Corporation, FDIC (Федеральная

корпорация страхования вкладов)

Federal Reserve System

(Федеральная резервная система)

Office of Thrift Supervision

(Управление надзора за сберега-

тельными учреждениями)

Объект регулиро-

вания

Организованные

биржи и финансовые

рынки

Фьючерсные биржи

Федеральные коммер-

ческие банки

Федеральные кредит-

ные союзы

Депозитные учрежде-

ния штатов

Коммерческие банки,

взаимные сберега-

тельные банки, ссуд-

но-сберегательные

ассоциации

Все депозитные

учреждения

Ссудно-сберегатель-

ные ассоциации

Содержание регулирования

Требует раскрытия информации, пресека-

ет инсайдерскую торговлю

Регулирует процедуры фьючерсной тор-

говли

Выдает чартеры, проверяет бухгалтер-

ские книги коммерческих банков феде-

рального уровня, вводит ограничения на

виды активов

Выдает чартеры, проверяет бухгалтер-

ские книги кредитных союзов федераль-

ного уровня, вводит ограничения на виды

активов

Выдают чартеры, проверяют бухгалтер-

ские книги коммерческих банков и страхо-

вых компаний штатов, вводят ограничения

на виды активов и на открытие филиалов

учреждений

Гарантирует права каждого вкладчика

коммерческого банка или взаимного сбе-

регательного банка при размере вклада

до 100 тыс. долл., проверяет бухгалтер-

ские книги учреждений, вводит ограниче-

ния на виды активов

Проверяет бухгалтерские книги всех ком-

мерческих банков, входящих в систему,

устанавливает резервные требования для

всех банков

Проверяет бухгалтерские книги ссудно-

сберегательных ассоциаций, вводит огра-

ничения на виды активов

Обеспечение инвесторов необходимой информацией

www.sec.gov

Web-сайт Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Доступ к обширным ресурсам, за-

конодательным актам и нормам регулирования, информация для инвесторов, материалы су-

дебных разбирательств.

Асимметричность информации на финансовых рынках означает угрозу ложно-

го выбора и морального риска, что снижает эффективность финансовых операций.

Рисковые фирмы или отъявленные мошенники могут продать неосторожным инве-

сторам ненадежные ценные бумаги. Вследствие возникающей при этом проблемы

76 ЧАСТЬ I. Введение

ложного выбора инвесторы могут уйти с финансовых рынков. Более того, как только

инвестор купил ценные бумаги, профинансировав фирму, у последней появляются

мотивы участвовать в рискованных или мошеннических сделках. Возникающая про-

блема морального риска также может повлечь уход инвесторов с финансовых рын-

ков. Государственное регулирование может смягчить проблемы ложного выбора и

морального риска на финансовых рынках и повысить их эффективность, обеспечи-

вая инвесторов необходимой информацией.

Крах фондового рынка в 1929 году привел к невиданному расцвету мошенниче-

ства. Под давлением политических требований по поводу усиления регулирования

в 1933 году был принят Закон о ценных бумагах (Securities Act) и создана Комиссия

по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC). SEC требу-

ет от корпораций, выпускающих ценные бумаги, публиковать определенную инфор-

мацию о своих продажах, активах и доходах и ограничивает инсайдерские торговые

операции с ценными бумагами (незаконные операции с ценными бумагами на осно-

ве внутренней информации о деятельности компании-эмитента). Требуя раскрытия

информации и пресекая инсайдерскую торговлю, которые могут использоваться для

манипулирования курсами ценных бумаг, SEC полагает, что инвесторы будут луч-

ше информированы и защищены от некоторых злоупотреблений, имевших место на

финансовых рынках до 1933 года. Действительно, в последние годы SEC особенно

активно преследует торговую деятельность инсайдеров.

Повышение надежности финансовых посредников

Асимметричность информации может также привести к массовому банкротству

финансовых посредников, финансовой панике. Поскольку инвесторы не всегда мо-

гут оценить надежность финансового учреждения и не уверены в надежности финан-

сового посредничества в целом, они могут пожелать забрать свои сбережения как у

слабых, так и у прочных финансовых учреждений. В результате может возникнуть

финансовая паника, наносящая большой ущерб населению и экономике в целом.

Чтобы предотвратить возможность возникновения финансовой паники и защитить

население и экономику, правительство ввело шесть типов регулирования.

Ограничения при входе. Комиссии штатов по банковскому делу и страхованию, а

также Федеральное управление валютного контроля Казначейства США выработали

жесткие требования к желающим заняться финансовым посредничеством. Частные

лица или группы, намеревающиеся стать финансовыми посредниками, например,

основать банк или страховую компанию, должны получить чартер (документ на

право ведения операций) на уровне штата или федерального правительства. Только

граждане с безупречной репутацией, солидными рекомендациями и внушительным

начальным капиталом могут получить чартер.

Требования раскрытия. От финансовых посредников требуется жесткое соблюде-

ние правил и норм отчетности. Их бухгалтерские документы должны отвечать стро-

гим требованиям и периодически проверяться; определенная информация должна

быть открыта для публики.

Ограничения на размер активов и виды деятельности. Существует ряд ограни-

чений относительно разрешенных видов деятельности и активов. Прежде чем дове-

рить свои сбережения банку или другому учреждению, вы поинтересуетесь, будут ли

ГЛАВА 2. Обзор финансовой системы 77

ваши деньги в целости и сохранности и справится ли это учреждение с выполнением

своих обязательств. Один из способов защитить ваши интересы — ограничить воз-

можности финансовых посредников заниматься рискованными видами деятельно-

сти. Согласно принятому в 1933 году законодательству (отмененному в 1999 году),

коммерческие банки не могли участвовать в операциях с ценными бумагами. Другой

способ защиты — лишить финансовых посредников возможности владеть определен-

ными рисковыми активами или ограничить удельный вес этих активов. Например,

коммерческим банкам или другим депозитным учреждениям не позволяется владеть

обыкновенными акциями, цены которых подвержены значительным колебаниям.

Страховые компании могут владеть обыкновенными акциями, но их удельный вес в

общем объеме активов ограничен.

Страхование вкладов. Правительство может защитить права вкладчиков в слу-

чае банкротства финансового посредника. Важнейший государственный орган для

обеспечения такого рода защиты — Федеральная корпорация страхования вкладов

(Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC) — гарантирует права каждого вклад-

чика коммерческого банка или взаимного сберегательного банка при размере вклада

до 100 тыс. долл. Все коммерческие банки и взаимные сберегательные банки, за не-

большим исключением, платят взносы в фонд банковского страхования FDIC для

компенсации потерь вкладчиков в случае банкротства банка. FDIC была создана в

1934 году после массовых банкротств банков в 1930-1933 годах, когда многие вклад-

чики коммерческих банков потеряли свои сбережения. Подобные государственные

органы существуют и для других депозитных учреждений: Фонд страхования сбере-

гательных ассоциаций (Savings Association Insurance Fund, часть FDIC) гарантирует

вклады ссудно-сберегательных ассоциаций, а Национальный фонд страхования паев

кредитных союзов (National Credit Union Share Insurance Fund, NCUSIF) — кредит-

ных союзов.

Ограничения конкуренции. Политики часто провозглашали, что неограничен-

ная конкуренция между финансовыми посредниками приводит к их краху и нано-

сит ущерб населению. Такое мнение нельзя назвать бесспорным, однако федераль-

ное правительство и правительства штатов США не остановились перед введением

многих ограничений. На первом месте стоит ограничение на открытие филиалов.

В прошлом банкам запрещалось открывать филиалы в других штатах, а в некоторых

штатах ограничивалось открытие дополнительных отделений.

Ограничения процентных ставок. Ограничения на размер процентных ставок по

вкладам также сдерживают конкуренцию. После 1933 года в течение десятилетий

банкам запрещалось выплачивать проценты по текущим счетам. Кроме того, до

1986 года в соответствии с Q-регулированием (Regulation Q) Федеральная резервная

система могла устанавливать максимальный размер процентных ставок по сберега-

тельным вкладам. Введение этих ограничений было вызвано широко распространен-

ным мнением, согласно которому неограниченная конкуренция в отношении разме-

ра процентных ставок способствовала краху банковской системы в период Великой

депрессии. Обоснованность этой позиции сомнительна, и впоследствии ограничения

типа Q-регулирования были отменены.

В следующих главах мы детальнее рассмотрим государственное регулирование

финансовых рынков и его влияние на улучшение функционирования финансовой

системы.

78 ЧАСТЬ I. Введение

Финансовое регулирование в других странах

Не удивительно, что, учитывая сходство экономических систем США и Японии,

Канады и государств Западной Европы, финансовое регулирование в этих странах

имеет много общего. Корпорации, выпускающие ценные бумаги, обязаны публико-

вать детальную информацию о своих активах и обязательствах, доходах и продажах

акций. Эти меры, а также запрет на инсайдерские торговые операции с ценными бу-

магами введены для того, чтобы обеспечить инвесторов необходимой информацией.

Надежность финансовых посредников обеспечивают лицензирование, периодиче-

ские проверки бухгалтерских книг, страхование вкладов (хотя его масштабы г/же, чем

в США, а его существование не афишируется).

Основные отличия между финансовым регулированием в США и других стра-

нах касаются банковского регулирования. В прошлом США были единственной

промышленно развитой страной, ограничивающей открытие филиалов банков, что

ограничивало размеры банков и привязывало их к определенным географическим

территориям. (Эти ограничения были законодательно отменены в 1994 году.) Банки

США, кроме того, максимально ограничены в размерах активов, тогда как банки дру-

гих стран (например, Японии и Германии) свободно владеют крупными пакетами ак-

ций коммерческих фирм.

Резюме

Основная функция финансовых рынков — передача фондов от владельцев сбе-

режений к заемщикам, которым эти средства нужны. Финансовые рынки могут

выполнять эту функцию либо путем прямого финансирования, при котором

заемщики одалживают фонды непосредственно у владельцев сбережений, про-

давая им ценные бумаги, либо путем непрямого финансирования при участии

финансовых посредников, находящихся между инвесторами и заемщиками и

помогающих передаче средств от одних другим. Такая передача фондов служит

улучшению экономического благосостояния каждого гражданина, способствуя

движению средств от владельцев сбережений, не имеющих возможностей для

их продуктивного использования, к тем, кто имеет такие возможности, и повы-

шая, таким образом, эффективность экономики в целом. Благодаря кредито-

ванию потребители могут приобрести товары длительного пользования в тот

момент, когда они в них больше всего нуждаются.

Финансовые рынки можно разделить на рынки долговых обязательств и цен-

ных бумаг, первичные и вторичные рынки, биржи и внебиржевые рынки, де-

нежные и фондовые рынки.

Важная тенденция последних лет — возрастающая интернационализация фи-

нансовых рынков. Еврооблигации, оцененные в валюте не той страны, в кото-

рой они продаются, доминируют на международном рынке облигаций, потес-

нив корпоративные облигации США в качестве источника новых средств для

американских банков.

Финансовые посредники — финансовые учреждения, привлекающие фонды

путем выпуска обязательств и использующие накопленные фонды для покупки

ценных бумаг или предоставления ссуд. Финансовые посредники играют важ-

ГЛАВА 2. Обзор финансовой системы

ную роль в финансовой системе, сокращая операционные издержки, распреде-

ляя риски и решая проблемы ложного выбора и морального риска. В результате

финансовые посредники позволяют мелким вкладчикам и заемщикам получать

выгоду от финансовых рынков, повышая эффективность экономики в целом.

5. Существует три категории финансовых посредников: а) депозитные учрежде-

ния (банки) — коммерческие банки, ссудно-сберегательные ассоциации, вза-

имные сберегательные банки, кредитные союзы; б) договорные сберегатель-

ные учреждения — страховые компании (страхование жизни, страхование от

пожаров и несчастных случаев) и пенсионные фонды; в) инвестиционные по-

средники — финансовые компании, взаимные фонды и взаимные фонды де-

нежного рынка.

6. Две основные задачи государственного регулирования финансовых рынков со-

стоят в обеспечении инвесторов необходимой информацией и повышении ста-

бильности финансовой системы. Государственное регулирование включает тре-

бование публичного раскрытия информации, жесткий отбор желающих занять-

ся финансовым посредничеством, страхование депозитов, установление мак-

симального размера процентных ставок по текущим и сберегательным счетам.

Ключевые термины

акции

асимметричность информации

биржи

брокеры

внебиржевой рынок

вторичный рынок

диверсификация

дивиденды

дилеры

долгосрочные долговые инструменты

евровалюта

евродоллар

еврооблигация

инвестиционный банк

иностранные облигации

краткосрочные долговые инструменты

ликвидность

ложный выбор

моральный риск

обязательства

операционные издержки

первичный рынок

подписка(андеррайтинг)

портфель активов

преобразование активов

распределение риска

риск

рынок денег

рынок капиталов

сберегательные учреждения

среднесрочные долговые инструменты

срок погашения

услуги ликвидности

финансовая паника

финансовое посредничество

экономия от масштаба

Вопросы и задания

На вопросы, отмеченные звездочкой, ответы приведены в конце книги (в прило-

жении "Ответы на некоторые вопросы и задания").

1. * Почему обыкновенные акции IBM — активы для их владельцев и обязатель-

ства для компании?

80 ЧАСТЬ I. Введение

2. Предположим, сегодня я могу купить автомобиль за 5 тыс. долл., который при-

несет мне 10 тыс. долл. дополнительного дохода в следующем году, так как я

смогу работать коммивояжером. Следует ли мне взять кредит у ростовщика

Ларри под 90% годовых, если никто больше не может мне одолжить? Можете

ли вы привести доводы в пользу легализации ростовщичества?

* Некоторые экономисты усматривают причину столь низких темпов экономи-

ческого роста в развитых странах в недостаточном развитии финансовых рын-

ков. Резонно ли это мнение?

4. В XIX веке США взяли много кредитов у Великобритании для строительства

железной дороги. Какой основной финансовый инструмент был использован?

Почему это было выгодно обеим странам?

5. *Прокомментируйте утверждение: "Вторичные финансовые рынки менее важ-

ны для экономики, чем первичные, так как корпорации практически не приоб-

ретают средства на вторичных рынках".

6. Если вы опасаетесь банкротства компании в следующем году, что для вас вы-

годнее хранить — облигации или акции этой компании? Почему?

7. * Используя понятие ложного выбора, объясните, почему вы охотнее одолжите

деньги родственнику, чем незнакомцу.

8. Приведите пример ложного выбора из вашего личного опыта.

9. *Почему ростовщики меньше других кредиторов беспокоятся о моральном

риске по отношению к своим заемщикам?

10. Если вы работодатель, то какого рода моральные риски, касающиеся ваших на-

емных работников, могут вас волновать?

11. * Может ли сохраниться проблема морального риска, если между заемщиком и

кредитором нет асимметричности информации?

12.Согласны ли вы с утверждением: "В мире без информационных и операцион-

ных издержек финансовые посредники не нужны". Ответ поясните.

13.* Почему вы предпочтете дать вашей соседке взаймы, положив деньги на сбе-

регательный счет в банке под 5% годовых с тем, чтобы она могла взять ссуду в

банке под 10% годовых, а не дать ей эти деньги лично?

14. Почему распределение риска выгодно как финансовым посредникам, так и

частным инвесторам?

15.*Обсудите некоторые проявления интернационализации мировых рынков ка-

питалов.

Web-упражнения

1. Один из самых лучших источников информации о финансовых учреждени-

ях — отчет Федерального резерва США (U.S. Flow of Funds report). Этот доку-

мент содержит данные о большинстве финансовых посредников. Обратитесь

по адресу www. federalreserve.gov/releases/zl/current/, чтобы по-

лучить последний отчет. Вы можете бесплатно загрузить программу Acrobat

ГЛАВА 2. Обзор финансовой системы

Reader, если ее нет в вашем компьютере. Выберите "Level Tables" и дайте ответ

на следующие вопросы:

а) Какой процент кредитов в активах коммерческих банков? Какой процент

закладных?

б) Какой процент закладных в активах ссудно-сберегательных ассоциаций?

в) Какой процент закладных и потребительских ссуд в активах кредитных со-

юзов?

2. Крупнейший финансовый рынок в мире — Нью-йоркская фондовая биржа.

Обратитесь по адресу www. nyse. com и ответьте на следующие вопросы:

а) Какова миссия NYSE?

б) Фирмы должны платить за размещение своих акций в листинге NYSE.

Сколько должна заплатить фирма, предлагающая на продажу 5 миллионов

обыкновенных акций?

Глава 3

Что такое деньги

Предисловие

Если бы вы жили в Америке до Войны за независимость, ваши деньги могли

бы состоять преимущественно из испанских серебряных монет, называемых

"pieces of eight"

. До Гражданской войны основными формами денег были не

только золотые и серебряные монеты, но также и бумажные векселя, банкноты,

выпускаемые частными банками. В настоящее время в США в качестве

денег используются не только монеты и долларовые банкноты, выпущенные

правительством, но также чеки, выписанные на банковские счета. В разное

время в роли денег выступали разные товары; однако деньги неизменно имеют

важное значение для людей и экономики.

В этой главе рассматриваются функции денег, их роль в повышении

эффективности экономики, исторические формы денег, новые подходы к их

измерению. На основе этих характеристик мы дадим определение денег

и перейдем к дальнейшему изучению их влияния на экономику.

Значение денег

Слово деньги для экономистов имеет не то значение, которое мы подразумеваем

в повседневной речи.

Экономисты определяют деньги (или денежную массу) как общепринятое сред-

ство платежа, принимаемое без ограничений в обмен на товары и услуги, а также

при погашении долговых обязательств. Наличные деньги, состоящие из долларовых

банкнот и векселей, соответствуют этому определению и представляют собой один

из типов денег. В большинстве случаев люди, говоря о деньгах, имеют в виду именно

наличные деньги (бумажные банкноты и монеты). Если, например, кто-то подойдет

к вам и скажет: "Деньги или жизнь", вы скорее отдадите ему все наличные деньги, чем

спросите: "Что именно вы понимаете под словом деньги?"

Экономисты считают определение денег просто как наличных слишком узким.

Поскольку чеки также принимаются к оплате за покупки, чековые депозиты тоже

рассматриваются в роли денег. Однако деньги необходимо определить еще шире:

ведь сберегательные вклады также могут на практике выступать в роли денег, легко

конвертируясь в наличные деньги или чековые депозиты. Таким образом, даже эко-

номисты не имеют единого, точного определения денег или денежной массы.

"Монеты из восьми" — испанские песо из 8 реалов. — Прим. ред.

84 ЧАСТЬ I. Введение

Слово деньги часто употребляют в значении богатство. Это еще больше усложня-

ет определение понятия. Когда люди говорят: "Джо богат — у него денег куры не клю-

ют", они, вероятно, имеют в виду, что он имеет не только много наличных в кошельке

и весомый остаток на текущем счету, а еще и акции, облигации, четыре автомоби-

ля, три дома и яхту. Следовательно, если "наличные" — слишком узкое определение

денег, то популярное использование этого слова в значении "богатство" — наоборот,

слишком широкое. Экономисты различают деньги (в форме наличности, депозитов

до востребования и др.), используемые для покупок, и богатство — стоимость нако-

пленного имущества. Богатство включает не только деньги, но и другие активы: об-

лигации, обыкновенные акции, произведения искусства, землю, мебель, автомобили

и дома.

Люди также используют слово деньги для описания того, что экономисты назы-

вают доход, как в предложении: "Шейла — прекрасная партия; она имеет хорошую

работу и получает много денег". Однако доход — поток средств за единицу времени.

Деньги же, напротив, — запас, определенная сумма по состоянию на данный момент

времени. Если кто-то говорит вам, что его доход составил 1000 долл., вы не можете

сказать, много это или мало, не зная, за какой период он заработан — за год, месяц или

день. Но если кто-то говорит вам, что у него 1000 долл. в кармане, вы имеете точное

представление о том, много это или мало.

Помните, что эта книга посвящена изучению денег как общепринятого средства

платежа, принимаемого без ограничений в обмен на товары и услуги, а также при по-

гашении долговых обязательств, в отличие от дохода и богатства.

Функции денег

В экономике деньги выполняют три функции, независимо от того, имеют ли они

вид ракушек, бриллиантов, золота или бумажных денег. Деньги — средство обмена,

единица учета и средство сбережения. Именно функция денег как средства обмена

отличает деньги от других активов — акций, облигаций или домов.

Средство обмена

Почти во всех рыночных операциях в нашей экономике деньги в форме наличных

или чеков выступают как средство обмена; они используются для оплаты товаров

и услуг. Использование денег как средства обмена повышает эффективность эконо-

мики, снижая затраты времени на операции обмена. Чтобы понять, почему это так,

рассмотрим бартерную экономику, в которой нет денег, а товары и услуги непосред-

ственно обмениваются на другие товары и услуги.

К примеру, профессор экономики Элен умеет делать одну замечательную вещь -

читать лекции по экономике. Если Элен хочет кушать, то в бартерной экономике ей

придется найти фермера, не только производящего устраивающие ее продукты, но и

интересующегося лекциями по экономике. Очевидно, такой поиск потребует очень

много сил и времени, которые Элен могла бы потратить на чтение лекций тем, кто

в этом нуждается. Возможно, ей самой придется оставить чтение лекций и заняться

фермерством (хотя даже в этом случае она может погибнуть от голода).

ГЛАВА 3. Что такое деньги

Время, потраченное на обмен товаров и услуг, — операционные издержки. В бар-

терной экономике операционные издержки высоки, так как людям приходится удо-

влетворять "двойное совпадение желаний": они должны найти того, кто имеет нуж-

ный товар или услугу и одновременно желает приобрести предлагаемый взамен то-

вар или услугу.

Посмотрим, что произойдет, когда в экономике Элен появятся деньги. Она смо-

жет учить каждого, кто готов платить деньги за ее лекции. Затем она сможет пойти к

любому фермеру (или в супермаркет) и купить нужные продукты питания за деньги,

заработанные чтением лекций. Проблема двойного совпадения желаний устраняет-

ся, а Элен экономит массу времени, чтобы заниматься тем, что у нее лучше всего по-

лучается, — преподаванием.

Рассмотренный пример показывает, что деньги повышают эффективность эконо-

мики, позволяют экономить время, расходуемое на операции обмена товаров и услуг.

Повышение эффективности экономики происходит также потому, что деньги позво-

ляют людям специализироваться на том, что они делают лучше всего. Следовательно,

деньги — существенная составляющая экономики, своего рода смазочный материал,

позволяющий экономике функционировать более плавно за счет уменьшения опера-

ционных издержек, углубления специализации и разделения труда.

Потребность в деньгах настолько сильна, что почти каждое общество, кроме са-

мого примитивного, изобретает их. Чтобы некоторый товар мог эффективно функ-

ционировать как деньги, он должен удовлетворять нескольким требованиям: во-пер-

вых, быть стандартизованным, чтобы можно было легко определить его стоимость;

во-вторых, быть общепринятым; в-третьих, делиться на части; в-четвертых, легко

переноситься с места на место; в-пятых, не должен быстро портиться. На протяжении

человеческой истории деньги, удовлетворяющие этим условиям, принимали множе-

ство необычных форм — от бус, использовавшихся американскими индейцами, до

табака и виски, использовавшихся первыми американскими колонистами, и сигарет

в лагерях для военнопленных во время Второй мировой войны

. Использование раз-

нообразных форм денег — такое же проявление человеческой изобретательности, как

развитие средств производства и языка.

Единица учета

Вторая функция денег — обеспечение единицы учета, когда деньги служат ме-

рой стоимости в экономике. Мы измеряем стоимость товаров и услуг в денежных

единицах, как вес в фунтах или расстояние в милях. Чтобы понять важность этой

функции, снова рассмотрим бартерную экономику, где деньги не выполняют этой

функции. Если в экономике есть только три товара, скажем, персики, лекции по эко-

номике и фильмы, тогда для обеспечения возможности обмена товаров нам нужно

знать только три цены: цену персика, выраженную в некотором количестве лекций

(сколько лекций вы должны прочитать, чтобы заплатить за персик), цену персика,

выраженную в количестве фильмов, и цену лекции по экономике, также выраженную

в количестве фильмов. Если бы в экономике было 10 товаров, пришлось бы знать 45

Развитию денег в лагерях для военнопленных во время Второй мировой войны посвящена

уникальная статья R. A. Radford, "The Economic Organization of a P.O.W Camp", Economica, 12

(November, 1945), p. 189-201.