Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело

Подождите немного. Документ загружается.

36 ЧАСТЬ I Введение

ния, выпуск которого осуществляет правительство (золотые монеты), гражданам го-

сударства придется пожертвовать 15 млн. единиц реальных товаров и услуг.

Общие издержки выпуска золотых монет для правительства равны средним общим

издержкам (АТС), умноженным на выпущенное количество мбнет. Например, если

^7^С равны 0,5 товарной единицы на монету и количество монет, выпущенных пра-

вительством, равно 20 млн., то общие издержки, т. е. расходы правительства на вы-

пуск монет, составят 10 млн. товарных единиц.

Разность между общим доходом и общими издержками в этом примере равна

5 млн. товарных единиц. Эта величина будет максимальной прибылью, которую пра-

вительство получит в результате осуществления монопольного права на выпуск золо-

тых монет. Экономисты называют такого рода монопольную прибыль доходом от

эмиссии денег (сеньоражем) (seigniorage). Доход от эмиссии денег измеряется в

единицах реальных товаров и услуг. Это означает, что данный доход равен определен-

ному количеству реальных ценностей, которые граждане передают правительству, мо-

нопольно выпускающему золотые монеты. Иными словами, доход от эмиссии денег

эквивалентен определенному налогу, которым правительство облагает граждан.

Мы рассчитали величину дохода от эмиссии денег, вычтя общие расходы прави-

тельства, которые равны АТС, умноженным на GC^ (рис. 2-13), из общего дохода

правительства, который равен Р^ , умноженному на GC^. Разница между этими ве-

личинами представлена заштрихованным прямоугольником на рисунке. Эта площадь,

таким образом, есть максимальная величина дохода от эмиссии денег (измеренного в

единицах товаров и услуг), который может получить правительство благодаря моно-

полии на выпуск золотых монет.

Обратим внимание на то, что доход от эмиссии денег возникает в том случае, когда

цена, т. е. рыночная стоимость, золотой монеты превышает среднюю стоимость мате-

риала (например, золота), используемого для изготовления монет. Доход от эмиссии

денег, таким образом, является налогом, собираемым правительством за превращение

металла в заслуживающие доверия законно обращающиеся деньги.

Формулируя исходные данные для нашего примера, предположим, что правитель-

ство накладывает строгие наказания на нарушителей своих постановлений относитель-

но использования золотых монет. Зачем это нужно правительству? Причина в том,

что ему необходимо поддерживать спрос на деньги. Если правительство позволит

гражданам использовать деньги другого типа, спрос на монеты, которые оно выпус-

кает, упадет. Это уменьшит доходы правительства и, следовательно, величину дохода

от эмиссии денег, который оно получает. Если доход от эмиссии денег является важ-

ной статьей государственных доходов, то правительство может считать строгие нака-

зания за использование других видов денег вполне разумной политикой.

Фальсификация монет и инфляция Предположим, что правительство нашло способ

сократить предельные издержки выпуска золотых монет. Простым способом такого

сокращения может быть, например, уменьшение количества золота в каждой монете.

К примеру, правительство может начать выпуск монет из сплава, содержащего 10%

золота и 90% латуни. Монета по-прежнему будет выглядеть как золотая, но станет

гораздо дешевле для производителя. Экономисты называют такую практику уменьше-

ния золотого содержания монет, которая на протяжении истории была общепринятой

нормой для правительств, выпускавших золотые монеты, фальсификацией (порчей)

монет (debasement).

На рис. 2-14 показаны последствия фальсификации монет. Снижая предельные и

средние издержки вьшуска денег, фальсификация монет делает для правительства

ГЛАВА 2

Эволюция денег

выгодным выпуск их большого количества; объем выпуска возрастает с величины GC^

до величины GC^. Правительство также устанавливает цену за монеты (Рд^) более

низкую, чем PQC' Как видно из рис. 2-14, фальсификация монет дает большой доход

от эмиссии денег, из-за чего правительства часто прибегали к этой мере.

МС, =АТСо

Mq =ATq

GCo GC,

Рис. 2-14

Последствия фальсификации золотых монет. Если правительство выпускает неполноценные золо-

тые монеты, уменьшая в них содержание золота, то это снижает предельные издержки выпуска золо-

тых монет. Объем выпуска монет, максимизирующий доход от эмиссии денег, возрастает до величины

GC^, а максимизирующая этот доход цена, устанавливаемая правительством, падает до уровня Я^^.

Площадь прямоугольника, соответствующая размеру дохода от эмиссии денег, как показано на ри-

сунке,

возрастает, т. е. в результате фальсификации монет доход от эмиссии денег становится боль-

ше.

Поскольку величина, обратная цене монеты, есть уровень цен товаров и услуг, то падение цены

монеты вызывает рост уровня цен, т. е. инфляцию.

Напомним, что цена золотых монет измеряется в товарных единицах за одну мо-

нету. Эта цена показывает, какое количество товаров и услуг может быть куплено на

одну золотую монет, т. е. характеризует ее покупательную способность. Поэтому

фальсификация монет снижает покупательную способность золотых денег, которые

правительство монопольно выпускает. Величина, обратная цене монеты, измеряется

количеством золотых монет за одну товарную единицу и является мерой цен на товары

и услуги. Если цена золотых монет, или их покупательная способность, снижается, то

уровень цен на товары и услуги возрастает. Хотя фальсификация монет увеличивает

доход от эмиссии денег, она также приводит к инфляции.

Общественно оптимальный выпуск денег Экономисты говорят, что экономика

достигает аллокационной эффективности (allocative efficiency) в производстве това-

ров (услуг), когда цена, которую члены общества платят за этот товар (услугу), в

точности равна дополнительным издержкам этого товара (услуги), которые являются

его предельными издержками. Когда рассматриваемый товар — это деньги (напри-

мер,

золотые монеты), экономика достигает аллокационной эффективности, если цена

золотых монет равна предельным издержкам их выпуска.

Экономика может достигнуть аллокационной эффективности выпуска золотых монет

двумя путями. Один путь — предоставить частным фирмам право выпуска золотых

монет в условиях свободной конкуренции. Рассмотрим наш пример, в котором пре-

дельные издержки выпуска золотых монет постоянны и потому равны средним из-

38 ЧАСТЬ

Введение

ЗМИССиИИ ДВФФвГ

:iiiiliiiiil

шш

оообщесгее

^1Г^

iiili

Как

р^робпо

ь гла»е 29» несколько государств

Зтщчс^

Ыропы

цвлыо

координации сво-

тлтнт

сотрудничества

ее проведе*

нт обра^аали

союз*

называемый Еаропей*

скнм сообществом (ЕС). Одной из часто

рбьйштемых иелей ЕС я|шяется ai>tpaeHH-

аание и сношение темпов

ынфтц^^^ц

в стра-^

йах-уцастмкй^х- Как аидйо из приведенной

ниже таблиц» (t^epBaii i^o/K>Ht(a), среднего*

довш^ темшй

ннфляц^у^

в странах ЕС зна^^

Цйтельио ра^личалйс*^

период 1979—

1988 m Из стран, включенных в таблицу,

€щшт

ннщщ иифля1;^я наблюд^гк:ь

Гпр-

мамии„{3%), а самая амсонай — в Португа-

лии (18J4)* Тем не мшее существовало

,cfpmmm^

выравнивайнк» темпов тфт!-

щт

щ пшжн^ ^ролейошх

странах^

по

1фай-

ш^ щ^ в %дущем,

^^||o(;tii!iim^^

сгвЬ#ал т0Г'ф4кт»'Что

ненЬторЬ1е правитель*

став tpa^itnoHHO больше рассчитывали на

доход

от эмиссии

денегt

чем

на

прямое налогообложение m^i

финансирования государствен*'

иых расходов* Оценки дохода

от эмиссии т»^^ в процентах

валовому национальному

про-

дукту за ряд лет варьировали

от

4,6%

в Португалии

1903 г.

{высшая оценка) до 0,3%

Великобритании

1987 г. (низ-

шая оценка)* Таким образом,

доход от эмиссии денег в процентах

ВНП

в Португалии в 1983

г*

был в 15 раз &ьте,

цен в Великобритании в 1987 г* Португа*

mnt

Грещт

и -* до недавнего времени --*

Италия

(а

в меньшей степени и Испания)

тра-

диционно устанавливали высокий уровень

дохода от эмиссии денег.

Нмк

видно

из

таблицы,

страны

с вьюоким

доходом от эмиссии fi^er отличались и вы-

соким уровнем

ннфптт^*

Это^

конечно, со-

гла^ется с теорией, развитой в этой главе.

Высокий доход от эмиссии денег

высокий

y^oi^Hb тфпщт^ всегда сопутствуют друг

другу*

наоборот, снижение темпов

тф/цл-

ц]Ан в

Европе^

являющееся

главной щтью

ЕС,

пртто также

снижению дохода от эмис-

сии денег

imm странах, как Португалия и

особенно Италия: как показывает таблица^

доход от змисши денег в этих странах со

временем унижался. Действительно, во всех

странах, вклк^ая

США,

наблюдается общая

С;р<йД«**е

темйы ннфтт^

оценки дохода от эмиссии денег

в процентах к валовому национальному продукту

trpsm

Шщшт

УШт

Испания

Tpetm

^Шщт

Qimm

темр;*

ш#ям^|%Г

(1981-1991)

9,8

9,4

]в№0Б^Р»пвкия 6,4

Щшк

t&^ji^smk

4,Т

Д|Ш

фзюи^ит:

от

4,1

2,8

1,8

0,0

1*3

0,9

0,8

19^

4.8

2,2

2,4

1,0

0,8

1Л

0.8

0,8

1984

1,7

1,5

0,9

0.4

1Л

0,7

1}1Ждтттзш1^т^9Щхщшш>(1^тташ^

1985

3.5

1,5

0,9

2,1

0.8

0.4

6,9

0.8

шисшльному прадк!у

(%Г*

^т 1W

2.7

1.1

0,9

0,8

1,4

1,9

2.4

ОД

0,4

0.3

0,8

0,6

1988

2,0

0,9

1,2

2.0

0,8

0,4

0.8

0.5

1989

Ь^

0.8

1.1

0.6

0.4

0,8

0.5

1,3

0,7

0,9

1.4

0,5

0,4

0.8

0.5

1Ш1

0.9

0.6

0,8

1.0

0.5

0.4

0,8

0,5

1992

0.8

0,5

0,8

0.7

0,5

0.4

0,6

0,5

"^HcmtNHt^tG

IMf Internationa) Financial Statistics,

р^/тт^яе

«|»шускй.

^^ИатФншФС

Orm

О0пк/,

l^l^nbra^e

in the

EC:

The Imi^lcaitone of the European Monetary System and

Financial Mie^ket integration, — Imemationat Monet»y

f^imd

WorKing Paper Ho, WP/89/7, iaa 23, 1989.

ItBHHbfB округлены

до

^си»сятых

долей;

данные

посяе 1988

г*

^ прогнозные оценки Д, Гроса*

ГЛАВА 2

Эволюция денег 39

tmjfii&Htm^

к штттт рттра дохода от

эмиссии ттг со

вркшттл*

Это создало

on*

рщттшт проблемы в покрьгти

гос^тр-

стттьт

|№Х(ЦО$ в тттстрдтж^ как

Пор-

tftmm й Йталйя* которые

прошлом фи-

т(нсировались за счет Jiioxo^a or эмиссии

ттг. Этим огреиам прнш/к>с1» «ыбирать

мшкду

снншттн

расходов

увеличением

прямого пшюгообложений населении,

В будущей

м^^й

стран £С может встать

проблема выработки

тпь^н

поведения в

случае^

если будет с^раюваи

единый

евро^

тюлений центральный банк

(ЕвроФед}*

Хотя

вряд ли это случится скоро, за создание

ЕвроФед высказываются

многие члены

ЕС

Такая ^вроФщ будет получать доход от

эмиссии fim^r, поставляя

дены^и т

страны

ЕС*

Возникает

серьезная проблема» как

«че*

сгно» разделить этот доход между

пртн*

тельствами стран-участнии* Эта проблема

усложняет задачу организации

йьроФ^^^*

ближайшем будущем мы

узнаем,

настолько

сложна эта

проблема,

чтобы

похоронить

идею создания ЕвроФед^

держкам (рис. 2-15). Предположим, что ряд фирм может выпускать золотые монеты,

которые граждане могут использовать в качестве денег, что все эти фирмы применяют

одинаковую технологию чеканки монет и потому несут одинаковые производственные

издержки, что предельные издержки для каждой фирмы постоянны и что как сами

фирмы, так и монеты, которые они выпускают, совершенно одинаковы. В таких усло-

виях отрасль, выпускающая монеты, будет идеально конкурентной, и график постоян-

ных предельных издержек (рис. 2-15) будет графиком предложения золотых монет,

выпускаемых этой отраслью. Это так, потому что график предложения каждой фирмы

будет совпадать с одним и тем же графиком предельных издержек. Суммирование

одинаковых графиков по горизонтали даст тот же самый график.

МС=АТС

GC* GC

Рис. 2-15

Общественно оптимальный выпуск золотых монет. Аллокационная эффективность достигается,

когда цена золотых монет (Я*^) равна предельным издержкам выпуска последней монеты. При такой

цене на монеты общественно оптимальное предложение золотых монет, выпущенных в данной эконо-

мике,

равно GC*.

Равновесная цена золотых монет на конкурентном рынке будет определяться точ-

кой,

в которой график предложения золотых монет, выпущенных отраслью, пересека-

ет график спроса на золотые монеты (GC^. Равновесное количество золотых монет

будет равно GC*, а равновесная цена монеты будет р* товарных единиц за одну

монету. Эта цена будет равна предельным издержкам выпуска золотых монет. Поэто-

40 ЧАСТЬ I Введение

му конкуренция между фирмами, выпускающими монеты, будет аллокационно эффек-

тивной. По этой причине экономисты называют GC* общественно оптимальным ко-

личеством денег для данной экономики.

Экономика может достичь аллокационной эффективности выпуска золотых денег

и другим путем. Правительство может единолично контролировать чеканку золотых

монет, а не позволять выпускать их многочисленным частным фирмам. Однако оно

может при этом не добиваться максимального дохода от эмиссии денег, а выбрать

объем выпуска денег таким, чтобы цена монеты соответствовала предельным издерж-

кам ее выпуска. Тогда общественно оптимальное количество выпускаемых монет по-

прежнему будет равно GC* (рис. 2-15). При такой цене, если справедливо предполо-

жение о постоянстве предельных издержек и равенстве средних издержек, правитель-

ство получает нулевой доход от эмиссии денег.

Экономисты дискутируют, какой путь к общественно оптимальному выпуску денег

предпочтительнее. С одной стороны, некоторые считают, что нельзя доверять прави-

тельству в том, что оно откажется от дохода от эмиссии денег в интересах граждан.

С другой стороны, другие экономисты уверены, что конкурентный эмиссионный ры-

нок по ряду причин тоже не обеспечит аллокационной эффективности. Кроме того,

предоставление права выпуска денег частным фирмам не позволяет правительству

управлять золотым покрытием, что ограничивает его способность стабилизировать

уровень цен на товары и услуги.

Как мы увидим в последующих главах, исторически правительства выбирали путь

эмиссии денег, осуществляемой совместно правительством и частными фирмами. В

типичном случае правительство монопольно контролирует денежную базу (например,

величину золотого резерва) и полз^ает некоторый доход от эмиссии денег; тем не

менее оно позволяет частным фирмам (банкам) выпускать другие средства обраще-

ния. По существу, это главная причина того, что проблемы денег и банковского дела

естественно рассматривать вместе в одном )^ебнике.

Краткое содержание

Исторически все страны предпочли денежные системы бартерной экономике, потому что

общие издержки обращения при бартере, как правило, значительно выше. Именно раз-

личия в издержках обращения в разных системах обмена в первую очередь лежат в основе

эволюции денежных систем в экономике.

В системе с чисто товарными деньгами соотношение спроса и предложения товара, ис-

пользуемого в качестве денег, определяет его покупательную способность, а величина,

обратная покупательной способности товарных денег, является мерой уровня цен на то-

вары и услуги. Поэтому покупательная способность товарных денег и уровень цен могут

меняться с изменением соотношения спроса и предложения товарных денег.

В условиях товарного стандарта частный или государственный центральный банк может

влиять на золотое покрытие, которое представляет собой отношение денежной базы (зо-

лотого резерва в случае золотого стандарта) к денежной массе в обращении. Поэтому

центральный банк может изменять совокупный спрос на золото, что дает ему возмож-

ность стабилизации покупательной способности денег и уровня цен на товары и услуги.

Если правительство обладает монополией на выпуск денег, то оно может устанавливать

как объем денежной массы в обращении, так и покупательную способность денег. В ре-

зультате оно может получать доход от эмиссии денег, устанавливая большую цену, чем та,

которая определяется предельными и средними издержками выпуска денег. Такой доход

мы называем эмиссионным доходом.

ГЛАВА 2 Эволюция денег 41

Размер денежной массы является общественно оптимальным, когда цена денег, их поку-

пательная способность равна предельным издержкам выпуска денег, что экономисты

называют аллокационной эффективностью.

6. Один из путей достижения аллокационной эффективности состоит в том, чтобы разре-

шить выпуск денег конкурир>тощим между собой частным фирмам. Другой путь сводится

к тому, что правительство осуществляет монопольный выпуск денег и устанавливает их

цену равной предельным издержкам, что снижает размер дохода от эмиссии денег.

Словарь терминов

Аллокационная эффективность (allocative efficiency) -г— ситуация, при которой цена товара

(услуги), выплачиваемая при его покупке, в точности равна предельным издержкам про-

изводства последней единицы этого товара (услуги).

Денежная база (monetary base) — базовое количество денег, служащее основой националь-

ной денежной системы. В условиях золотого стандарта это величина золотых резервов.

Доход от эмиссии денег (сеньораж) (seigniorage) — доход, который получает правительст-

во,

устанавливая номинальную стоимость монеты или другого денежного знака выше, чем

рыночная стоимость их выпуска.

Золотое покрытие (gold reserve ratio) — в условиях золотого стандарта отношение золотых

резервов ко всей денежной массе (включая золотые резервы и другие средства обраще-

ния, например банкноты).

Золотой резерв (gold bullion) — количество золота, используемого в качестве денег в усло-

виях золотого стандарта.

Издержки ожидания (waiting costs) — издержки, которые несет индивид, ожидая возмож-

ность совершить обмен на необходимый ему товар или услугу.

Предельные издержки (marginal cost) — величина, на которую возрастают общие издержки

в результате увеличения объема производства товара или услуги на одну единицу.

Предельный доход (marginal revenue) — прирост общего дохода в результате увеличения на

одну единицу объема производства товара или услуги.

Трансакционные издержки (transaction costs) — издержки помимо цены, которые несет

индивид при совершении сделки к)шли-продажи товара или услуги.

Фальсификация (порча) монет (debasement) — снижение содержания благородного метал-

ла в монетах, выпускаемых правительством в качестве денег.

Вопросы ДЛЯ самопроверки

Может ли стоимость бумажных денег быть выше, чем рьшочная или внутренняя стои-

мость самой бумаги.^ Объясните почему.

Почему кривая общих издержек обращения имеет [/-образную форму.^

Почему форма кривой издержек ожидания не меняется при переходе от бартерной эко-

номики к экономике с денежным обращением, а кривой трансакционных издержек —

меняется!^

В 1980-е годы в условиях перехода от командной к рыночной экономике в Польше

возникла значительная инфляция. Кроме того, инфляция в этот период была совершенно

непредсказуемой. В результате многие люди стали использовать в качестве денег сигаре-

ты,

а не официальную польскую валюту. Объясните, почему это произошло.

Предположим, что в некотором государстве экономика основана на золотом стандарте.

Промышленники в этом государстве сделали открытие, позволяющее заменить золото.

42 ЧАСТЬ I Введение

использовавшееся при производстве ряда товаров и услуг, на недавно разработанный

сплав. Что, по вашему мнению, произойдет с покупательной способностью денег этого

государства, которые состоят из золотых монет и банкнот? Что произойдет с уровнем цен

на товары и услуги.'^ Как может центральный банк стабилизировать покупательную спо-

собность денег и уровень цен, осуществляя контроль над золотым покрьггием? Ответ

поясните графически.

6, Новейшим достижением в торговых системах является компьютерная торговля, т. е. пе-

речисление денежных сумм через систему электронного перевода. Такой обмен характе-

ризуется очень низкими трансакционными издержками и происходит почти мгновенно.

Объясните, почему следует ожидать дальнейшего развития компьютерной торговли.

Задачи

2-1.

В системе товарных денег, основанной на золоте, покупательная способность денег в

некоторый момент упала с двух товарных единиц до одной товарной единицы в расчете

на единицу массы золота.

а) Как изменилась цена золота.-^

б) Как изменился уровень цен на товары и услуги.-^

2-2.

Идет сентябрь 2248 г. по межзвездному календарю. Капитан Кирк и команда звездолета

Enterprise

как обычно заняты глубокой разведкой космоса по заданию руководящего органа

Объединенной федерации планет. Федерация использует золото как товарные деньги на

свободном рынке, в частности, потому что золото оказалось довольно редким металлом

во всей галактике. Однако недавно грзшпа ученых во главе с мистером Споком обнару-

жила мощные золотоносные породы в одном из необитаемых секторов космоса. Что

может предсказать мистер Спок относительно покупательной способности денег в Феде-

рации.'^ Что можно предсказать относительно цен на товары и услуги в галактике.^ Объ-

ясните ваш ответ.

2-3.

В некоторой стране с рыночной экономикой в качестве денег используются конфеты

«Вишня в шоколаде», несмотря на некоторое неудобство такой системы. Недавно всех

граждан этой страны охватило повальное увлечение диетическими продуктами, и они

резко сократили употребление «Вишни в шоколаде» в качестве конфет. Тем не менее они

продолжают использовать их в качестве денег. Как изменится покупательная способность

этих денег в результате увлечения граждан страны диетическими продуктами.^ Как изме-

нится уровень цен на другие товары и услуги.-^

2-4. Некая королева монопольно выпускает деньги и монополизирует доход от их эмиссии.

Если предельные издержки выпуска денег для королевы составляют 0,25 товарной еди-

ницы на одну денежную единицу и если выпускается 100 млн. денежных единиц, какую

цену на них королева должна установить, если хочет получить 5 млн. товарных единиц

в виде дохода от эмиссии денег при указанном объеме их выпуска.-^ Объясните ваш ответ

и сделайте необходимые расчеты.

2-5.

А теперь пусть некий король выпускает золотые монеты и намерен максимизировать

доход от эмиссии денег, возникающий благодаря тому, что он единственный поставщик

денег в государстве. В настоящее время общий доход от выпуска золотых монет равен

150 млн. товарных единиц. Предельные издержки выпуска золотой монеты постоянны, а

объем выпуска монет, максимизирующий прибыль, равен 50 млн. Если король решил

установить цену на золото, оптимальную для своих подданных — граждан королевства,

то какую цену он установит.^ Объясните ваш ответ и сделайте необходимые расчеты.

2-6.

Вскоре королева, которая желает максимизировать доход от выпуска денег, обнаружила,

что если она продает 10 млн. золотых монет, то общий доход от выпуска золотых монет

равен 300 млн. товарных единиц, а чистый доход от эмиссии денег составляет 200 млн.

ГЛАВА 2 Эволюция'денег 43

товарных единиц. Предельные издержки выпуска золотых монет постоянны, а продажа

10-миллионной золотой монеты увеличила доход королевы на 7 товарных единиц.

а) Должна ли королева увеличить, уменьшить или оставить неизменным объем выпуска

золотых монет, если ее цель — максимизировать свой эмиссионный доход.-^

б) Каковы средние общие издержки выпуска золотых монет.^

2-7.

Авария двигателя на звездолете

Enterprise

привела к тому, что капитан Пикард, старший

помощник Рикер, майор Дейта и другие члены нового экипажа Star Trek оказались на

необитаемой планете. М:тав космической службы предписывает в этой ситуации офице-

рам звездолета учредить монопольный товарный стандарт в качестве денежной системы

экономики звездолета, используя в качестве денег монеты, отчеканенные из кристалли-

ческого дилития. Майор Дейта проводит полный анализ потребностей команды и сооб-

щает капитану Пикарду следующее. Если капитан Пикард израсходует весь дилитий для

чеканки монет, которые будут единственными законными деньгами, то их цена в 10 то-

варных единиц приведет к тому, что экипаж не будет пользоваться этими деньгами. Если

капитан Пикард хочет установить цену, максимизирующую доход от эмиссии денег, по-

лучаемый офицерами корабля, то подходящей будет цена в 6 товарных единиц за одну

монету, а экипаж будет использовать 200 единиц. Майор Дейта определил также, что

предельные издержки выпуска монет постоянны и равны двум товарным единицам на

одну монету. Наконец, сложный компьютерный анализ показал, что спрос экипажа на

дилитиевые монеты графически представлен прямой

линией.

Графически представьте рынок

дилитиевых монет. Ответьте на приведенные ниже вопросы. Представьте все возможные

варианты ответов, объясните их и выразите в подходящих единицах измерения.

а) Каков максимальный доход от эмиссии денег, который может получить капитан Пи-

кард и другие офицеры.^

б) Какова общественно оптимальная цена дилитиевых монет.^

в) Каково будет количество дилитиевых монет, проданных по общественно оптимальной

цене.-^

г) Каков будет размер эмиссионного дохода, полученного офицерами звездолета

Enterprise

при общественно оптимальной цене монет.^

Рекомендуемая литература

Вагго Robert /., Money and the Price Level under the Gold Standard. — The Economic Journal,

89 (353), March 1979, pp.

13—33.

Clower Robert, Introduction, in: Monetary Theory: Selected Readings. — New York: Penguin

Books, 1969.

Pierce

James, Monetary and Financial Economics. — New York: John Wiley and Sons, 1984.

Деньги:

настоящее и будущее

Основные проблемы

Почему так трудно измерить денежную 3. Каково официальное определение денег

массу? в США?

Что представляют собой трансакционный 4. Каково лучшее определение денег?

и ликвидный подходы к измерению 5. Есть ли у денег будущее? Каким оно

денежной массы? будет?

/Деньги играют важную роль. Изменения объема денежной массы в обращении и

темпов ее прироста влияют на важные экономические переменные, например на темпы

инфляции, процентные ставки, занятость, национальный доход, обменный курс наци-

ональной валюты на валюты других стран, валовой национальный продукт. Хотя в

целом все экономисты согласны с тем, что деньги играют важную роль, они никак не

могут найти общую точку зрения на то, что можно считать деньгами и как измерять

их количество. В этой главе мы затронем следующий круг проблем:

Обсудим, почему важны определение понятия денег и измерение денежной массы.

Проанализируем два основных подхода к определению денег и измерению денеж-

ной массы.

Покажем официальную точку зрения Федеральной резервной системы, касающу-

юся определения денег, и свяжем это определение с основными подходами, упомя-

нутыми в пункте 2.

Рассмотрим, как современные финансовые нововведения усложнили проблему оп-

ределения денег и измерения денежной массы.

Почему важны определение денег

и измерение денежной массы

Поскольку изменения объема денежной массы и темпов ее прироста влияют на важные

экономические переменные, они могут также влиять и на достижение основных целей

развития национальной экономики. Высокий уровень занятости населения, стабиль-

ность цен (ситуация, характеризующаяся невысокими темпами инфляции и дефляции),

экономический рост, сбалансированность платежного баланса — все эти вопросы пря-

мо или косвенно связаны с изменениями совокупного предложения денег и темпов при-

роста денежной массы. Поэтому оптимальный объем и темпы прироста денежной массы

определяются как показатели, которые позволяют достичь этих целей. В последующих

главах будет показано, как на самом деле неопределенна концепция «оптимальных»

объема и темпов прироста денежной массы. Проведение денежно-кредитной политики

США, т. е. системы мер, которые изменяют объем денег, выпускаемых в обращение

Федеральной резервной системой {Federal Reserve System, Fed) для достижения целей

развития национальной экономики, требует ясного определения самого понятия денег. В

частности, денежно-кредитная политика должна отвечать следующим критериям:

ГЛАВА 3 Деньги: настоящее и будущее 45

Должно существовать строгое соответствие между теоретическим и эмпирическим

(т. е. имеющим количественную оценку) определением денег. Реальный мир не

позволяет ученым точно измерять величины, являющиеся теоретическими конст-

рукциями; эта проблема приобретает особую остроту применительно к денежно-

кредитной политике.

ФРС должна быть в состоянии контролировать объем денежной массы, опреде-

ленной эмпирическим путем, и добиваться целей достижения определенных темпов

прироста этой массы с помощью инструментов, которые имеются в ее распоряже-

нии. ФРС не может непосредственно добиваться основных целей развития наци-

ональной экономики, она может лишь изменять некоторые «денежные» перемен-

ные.

Мы обсудим проблему формулирования целевых ориентиров темпов приро-

ста денежной массы (monetary targets) в главе 25; инструменты, которые ФРС

может использовать для изменения объема денежной массы в обращении, будут

рассмотрены в главе 17.

Эмпирическое определение денег должно быть тесно и определенным образом увя-

зано с основными целями развития национальной экономики. В том, что ФРС

удастся достичь целевых ориентиров темпов прироста денежной массы, не будет

пользы для страны, если в результате экономические переменные не изменяются в

желательном направлении. Короче говоря, успешная денежно-кредитная политика

требует, чтобы ФРС правильно измеряла объем денежной массы и эффективно

контролировала темпы ее прироста.

Два подхода к определению денег

и измерению денежной массы

Существуют острые разногласия, связанные с формулированием определения денег и

измерением денежной массы. Два основных подхода к измерению денежной массы

таковы: трансакционный подход (transactions approach), в основу которого положе-

на функция денег как средства обращения, и ликвидный подход (liquidity approach)у

базирующийся на функции денег как средства сохранения стоимости.

ТРАНСДКЦ1/10ННЫЙ ПОДХОД

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на функции денег

как средства обращения. Сторонники этого подхода утверждают, что сущностью де-

нег является то, что они и только они используются для оплаты других товаров и

услуг. Они подчеркивают, что в этом заключается важное, качественное различие

между деньгами, т. е. активами, служащими средством обращения, и всеми другими

активами. Все активы служат средством сохранения стоимости, но только некоторые

из них используются как средство обращения.

В соответствии с таким теоретическим определением денег трансакционный подход

предполагает, что при эмпирическом измерении денежной массы следует включать в

нее только активы, служащие средством обращения. Такими активами являются мо-

неты и бумажные деньги, обычно используемые в качестве средства платежа. В них

также следует включить чековые депозиты (текущие счета), по которым можно вы-

писывать чеки.

Что касается второго критерия денежно-кредитной политики, то сторонники тран-

сакционного подхода утверждают, что ФРС достаточно контролировать объем де-

нежной массы, которая используется при совершении сделок купли-продажи. Нако-

нец, многие экономисты (в том числе некоторые, жившие в XIX в., как будет пока-