Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика

Подождите немного. Документ загружается.

858

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

Причины торгового дефицита

ки своей хронически слабой валюте. В другом слу-

чае им не миновать соблазна целенаправленно ма-

нипулировать стоимостью своей валюты для дости-

жения внутренней стабилизации. Короче говоря,

есть опасения, что со временем будет сделан боль-

ший акцент на «управление», чем на «свободное

плавание» валютных курсов, что может привести к

фатальному исходу теперешней не имеющей четких

контуров системы.

Существует недовольство колеблющимися об-

менными курсами в целом и системой управляе-

мых колебаний в частности. Колеблющиеся обмен-

ные курсы никогда не приводили ни к блестящим

результатам, ни к полному провалу Но одно мож-

но сказать в их пользу - они пережили и, без со-

мнения, смягчили несколько ударов, постигших

международную систему торговли. При этом «уп-

равляемая» часть колебаний способствовала воз-

никновению возможности некоторого контроля за

процессом достижения общей экономической

цели.

• 38-3

При золотом стандарте

(1789-1934

гг.) стра-

ны фиксировали обменные курсы, оценивая свои ва-

люты по отношению к золоту, привязывая свои де-

нежные запасы к золоту и позволяя золоту переме-

щаться из страны в страну, когда возникал дефицит

или излишек платежного баланса.

Бреттон-Вудсская

система обменных курсов,

или система привязанных валютных курсов (1944-

1971

гг.), фиксировала краткосрочные обменные

курсы, но разрешала упорядоченные долгосрочные

изменения точек фиксации.

Система управляемых колебаний обменных

курсов (с

1971

г. до настоящего времени) основана

на установлении равновесных обменных курсов на

валютных биржах. Она также позволяет централь-

ным банкам продавать и покупать иностранную ва-

люту, чтобы стабилизировать краткосрочные спеку-

лятивные изменения обменных курсов или исправлять

дисбаланс курсов, который может отрицательно по-

влиять на мировую экономику.

ТОРГОВЫЙ ДЕФИЦИТ США

В ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

показано на рис. 38-5, торговый дефицит США

с начала 80-х годов составляет заметную величину.

В 1994 г. товарный торговый дефицит был равен

166 млрд дол., дефицит по товарам и услугам -

108 млрд, а дефицит счета текущих операций -

156 млрд дол.

Два основных фактора привели к большому торго-

вому дефициту.

Повышение курса доллара. На рис. 38-6 показано,

что международная ценность доллара значительно

выросла в период между 1980 и 1985 гг. Повышение

курса доллара означает, что иностранные валюты

становятся дешевле для американцев, а доллар до-

роже для людей за границей. Следовательно, ино-

странные товары для американцев дешевеют и им-

порт возрастает. И наоборот, американские товары

становятся дороже для остального мира и амери-

канский экспорт снижается. Заметное повышение

курса доллара привело к большим торговым дефи-

цитам США

Почему ценность доллара между 1980 и 1985 гг.

возросла? Ответ состоит в том, что реальные про-

центные ставки — номинальные процентные став-

ки с поправкой на уровень инфляции - в США воз-

росли по сравнению с другими странами. Это по-

вышение реальных процентных ставок произошло

из-за крупного дефицита федерального бюджета в

80-х годах и жесткой монетарной политики в нача-

ле 90-х годов. Правительство, берущее в долг для

финансирования своего дефицита, увеличило внут-

ренний спрос на деньги и подняло процентные став-

ки. Жесткая монетарная политика прямо привела к

увеличению процентных ставок, сократив предло-

жение денег по отношению к спросу на них. Кос-

венно меньший уровень инфляции, вытекавший из

жесткой монетарной политики, поддерживал ино-

странный спрос на доллары на высоком уровне,

потому что более низкий уровень инфляции озна-

чал более высокий уровень возврата по инвестици-

ям в США.

К 1985 г доллар достиг рекордной величины по

отношению к другим валютам. Основные промыш-

ленно развитые страны коллективно снижали курс

доллара, поставляя доллар на валютные биржи. Их

целью было помочь США исправить ситуацию с

обсуждавшимся выше огромным торговым дефици-

том. Из рис. 38-6 видно, что в течение

следующих'

двух лет доллар вошел в состояние «свободного

падения». Этому падению способствовал заметный

подъем американского спроса на иностранные ва-

люты, связанный с увеличением объема американ-

ского импорта.

Вспомним, что в 1987 г. страны «Большой се-

мерки» остановили резкое снижение ценности дол-

лара. Тем временем, как показано на рис. 38-5, аме-

риканский экспорт начал расти быстрее, чем аме-

риканский импорт, несколько уменьшив величину

торгового дефицита. Спад производства в 1990—

1991 гг. привел к дальнейшему уменьшению торго-

вого дефицита США. Но возросший торговый де-

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

859

1976

1978

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

1990

1991 1992

1993

1994

Годы

Рисунок 38-5. Товарный экспорт, импорт и торговый баланс США

В последние годы отмечался резкий рост дефицита торгового баланса США

фицит США при повышении курса доллара не

уменьшился в той же степени при снижении курса

доллара. Из рис. 38-5 видно, что торговый дефицит

оставался достаточно большим.

Одной из причин продолжавшегося торгового

дефицита был постоянный дефицит в торговле с

Японией (см. «Международный ракурс» 38-1). Этот

дефицит не снижался в соответствии со снижением

курса доллара. Японские фирмы не хотели повы-

шать цену в долларах на свои экспортируемые то-

вары в том же соотношении, в каком снижался курс

доллара. Вместо этого основные японские экспор-

теры соглашались получать меньшую прибыль на

товары, экспортируемые в США.

Американский экономический рост. Вторая причина

торгового дефицита состоит в том, что США быст-

рее оправились после мирового спада 1980-1982 гг.,

чем их основные торговые партнеры. Это имеет

большое значение, так как внутреннее потребление,

приобретение иностранных товаров (импорт) очень

сильно меняются в зависимости от уровня нацио-

нального дохода. Поскольку американский нацио-

нальный доход рос гораздо быстрее, чем доход ос-

новных торговых партнеров, американский импорт

также рос быстрее.

Различия в скорости роста наблюдались также в

1992-1994 гг. Спад и затем медленный рост в Япо-

нии и Европе означал, что импорт в Японии и Ев-

ропе (американский экспорт) рос очень медленно.

Эта неравномерность экономического роста держа-

ла американский торговый дефицит на относитель-

но высоком уровне, несмотря на то, что доллар упал

в цене по сравнению с иеной и маркой.

Влияние американского

торгового дефицита

Должен ли крупный торговый дефицит вызывать

беспокойство? По этому поводу нет согласия, но

большинство экономистов видят как выгоды, так и

издержки торгового дефицита.

Увеличение текущего внутреннего потребления. В на-

стоящее время наблюдается торговый дефицит, или

дефицит счета текущих операций. Американские

потребители от этого выигрывают. Торговый дефи-

цит означает, что американцы получают больше

товаров и услуг в качестве импорта из-за границы,

чем они отправляют в качестве экспорта. Сам по

себе торговый дефицит позволяет действовать в

сфере выше прямой производственных

возможное-

860

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

1977

1978

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994

Годы

Рисунок 38-6. Международная ценность доллара

Между

1980

1985

гг.

значительно увеличилась ценность доллара по отношению к другим основным валютам, что привело к

увеличению импорта и уменьшению экспорта. С 1 985 по

1987

г. курс доллара резко падал, но торговый дефицит существовал и в

90-х годах. (Ценность доллара здесь определяется путем сравнения с 10 основными валютами с учетом объема торговли с каждой

из стран.)

тей, то есть он повышает внутренний жизненный

уровень. Но в этом заключается и ловушка: выиг-

рыш в текущем потреблении происходит за счет

сокращения потребления в будущем.

Увеличение американского долга, Торговый дефицит

считается «неблагоприятным», потому что его надо

покрывать, занимая деньги у остального мира или

распродавая активы. Неспособность США распла-

чиваться при международной торговле привела к

возникновению задолженности США остальному

миру. Вспомним, что дефицит счета текущих опе-

раций финансируется в основном за счет притока

капитала в США. Когда американского экспорта

недостаточно, чтобы заплатить за импорт, мы по-

крываем разницу, занимая у иностранных граждан,

то есть берем в долг. Финансирование больших тор-

говых дефицитов позволило людям за границей

накопить больший объем исков на американские

активы, чем Америка накопила на иностранные

активы. В 1985 г. США стали страной-должником,

в первый раз после 1914 г., и в настоящее время яв-

ляются крупнейшим должником. В 1994 г. иност-

ранные граждане за границей имели на 600 млрд

дол. больше американских активов - корпораций,

земли, акций и облигаций, — чем американцы име-

ли иностранных активов.

В результате американцы больше не могут рас-

считывать на когда-то большой приток дивидендов

и процентов (см. строку 7 табл. 38-1), чтобы урав-

новесить дефицит в торговле товарами и услугами.

Еще одним результатом является то, что если аме-

риканцы захотят вернуть свои внутренние активы,

то в будущем им придется экспортировать больше,

чем импортировать. В этот момент внутреннее по-

требление снизится, потому что придется посылать

больше продукции за границу, чем получать в виде

импорта. Следовательно, текущий «выигрыш» в

потреблении, связанный с торговым дефицитом,

может означать «убытки» в потреблении позже.

Существуют и другие, менее очевидные «издерж-

ки» большого торгового дефицита. Например, этот

дефицит повредил отраслям, наиболее конкуренто-

способным по отношению к импорту. Некоторые из

проблем, с которыми столкнулись производители

автомобилей и стали в 80-х годах, были связаны с

сильным долларом и обусловленным этим торговым

дефицитом. Такие трудности привели к усилению

политического давления в пользу протекционизма.

Мы знаем, что такая политика приводит к потере

эффективности для общества. Более того, амери-

канский торговый дефицит в торговле с Японией и

пререкания, вызванные им, обострили политичес-

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

861

кие отношения между США и Японией Наконец,

торговый дефицит привел к агрессивной политике

продвижения экспорта, проводимой федеральным

правительством (см. гл. 37) и основанной на мифе,

что международная торговля — это битва против вра-

гов, а не источник взаимного выигрыша.

• В начале и середине 80-х годов США имели

большой и растущий торговый дефицит, вызванный в

основном быстрым повышением курса доллара.

• Ценность доллара упала в

1986

1987

гг., и

дефицит несколько уменьшился. Недавней причиной

продолжающегося торгового дефицита служит быст-

рый экономический рост Америки наряду со спадом

и медленным ростом в Европе и Японии.

•

Американский торговый дефицит благоприятен

для американских потребителей в момент дефицита.

•

Американский торговый дефицит увеличил фи-

нансовую задолженность США остальному миру и

будет означать будущие убытки американских потре-

бителей

Меры по сокращению внешнеторгового

дефицита

Сокращение американского торгового дефици-

та является непростой задачей. Наиболее часто эко-

номисты предлагают два пути уменьшение дефи-

цита федерального бюджета и меры по ускорению

экономического роста за рубежом

Сокращение бюджетного дефицита. Многие эконо-

мисты сходятся во мнении, что наиболее важной

причиной,

обусловливающей сохранение внешне-

торгового дефицита США, является громадный еже-

годный дефицит федерального бюджета. Приводят-

ся доводы, что сокращение масштабов дефицита фе-

дерального бюджета снизит реальные процентные

ставки в США по сравнению с другими странами.

Иными словами, сужение государственного спроса

на денежные средства, предназначенные для финан-

сирования бюджетного дефицита, приведет к сни-

жению внутренних процентных ставок и, таким

образом, сделает финансовые инвестиции в США

менее привлекательными для иностранцев. Спрос

на доллары со стороны иностранцев поэтому пой-

дет на убыль, и доллар обесценится. Удешевление

доллара

будет способствовать росту экспорта и сни-

жению импорта США, в результате чего проявится

тенденция к выравниванию внешнеторгового дефи-

цита.

В соответствии с Законом о сокращении дефи-

цита бюджета 1993 г. и экономическим ростом, де-

фицит американского бюджета в последнее время

снижался. Одновременно с этим снижением курс

доллара заметно упал по отношению к японской

иене и немецкой марке. Падение было настолько

резким, что в 1994 г. США и другие страны пыта-

лись остановить дальнейший спад. Существует об-

щее мнение, что курс доллара сейчас достаточно

низок, чтобы оказывать основное влияние на сни-

жение торгового дефицита, особенно с Японией

Доллар, на который можно было купить 262 иены в

1985 г., стоил только 80 иен в апреле 1995

г.

Япон-

ские производители больше не могут уменьшать

прибыль, чтобы препятствовать увеличению цены в

долларах в связи со снижением его курса. Японским

фирмам понадобится больше долларов для экспор-

та, потому что на доллар теперь можно купить мень-

ше иен, необходимых для того, чтобы платить ра-

бочим и приобретать ресурсы в Японии

Экономический рост за границей. Увеличение тем-

пов экономического роста у основных американских

партнеров также сократит торговый дефицит США.

Более высокий уровень иностранного националь-

ного дохода увеличит спрос на американский экс-

порт. Промышленно развитые страны «Большой

семерки» признали важность экономического рос-

та для стран, имеющих торговые излишки, так как

это позволит сократить их и уменьшить американ-

ский торговый дефицит. Япония и Германия прово-

дят такую фискальную и монетарную политику,

которая способствует росту национального дохода

Более быстрый экономический рост в этих странах

мог бы оказать заметное влияние на американский

торговый дефицит.

Другие

решения.

Существуют и другие решения про-

блемы торгового дефицита

Политика «дешевых» денег. При определенных

условиях политика «дешевых» денег снижает реаль-

ные процентные ставки и сокращает внешнеторго-

вый дефицит Это происходит следующим образом

Снижение процентных ставок ослабляет междуна-

родный спрос на доллары, что приводит к обесце-

нению доллара Как уже отмечалось, снижение кур-

са доллара увеличивает американский экспорт и

уменьшает импорт.

Протекционистские пошлины. Для снижения им-

порта могут использоваться протекционистские

пошлины. Но, как уже отмечалось, подобная стра-

тегия приводит к утрате выгод от специализации и

международной торговли. Более того, эта стратегия

может не принести успеха Введение пошлин, сни-

жающих импорт, подталкивает другие страны к от-

ветным мерам, которые вызовут сокращение экспор-

та. В таком случае внешнеторговый дефицит не

исчезнет, а скорее, все торговые партнеры постра-

дают от падения их жизненного уровня.

Спад. Спады в США сокращают свободные до-

ходы и расходы на все товары, включая импортные

Поскольку экспорт в целом не затрагивается, сни-

862

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

ПОСЛЕДНИЙ

ШТРИХ

СПЕКУЛЯЦИИ НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ

В противоположность общепринятому мнению, спекулян-

ты часто играют положительную роль на валютных рынках.

Большая часть людей покупает иностранную валюту, что-

бы облегчить покупку товаров и услуг другой страны. Аме-

риканский импортер покупает японские иены для приобре-

тения сделанных в Японии автомобилей. Английский инве-

стор покупает марки, чтобы купить акции на немецком рын-

ке ценных бумаг. Но есть и другая группа участников валют-

ного рынка - спекулянты, которые покупают иностранную

валюту исключительно для того, чтобы перепродать ее и

получить прибыль. Английский фунт, купленный за

1,50

дол.,

приносит 10% прибыли, будучи продан за 1,65 дол.

Спекулянты иногда способствуют изменчивости обмен-

ного курса. Ожидание снижения или повышения курса мо-

жет быть самодостаточным. Если спекулянты ожидают по-

вышения курса японской иены, они продают другую валюту,

чтобы купить иены. Резкое повышение спроса на иены по-

вышает ее ценность, что может привлечь других спекулян-

тов - людей, ожидающих, что иена поднимется еще выше,

В конце концов ценность иены может подняться слишком

высоко по отношению к таким экономическим реалиям, как

предпочтения, доходы, реальные процентные ставки, уровень

цен и торговые балансы. «Спекулятивный мыльный пузырь»

лопается, и иена устремляется вниз.

Но «спекулятивные пузыри» не являются нормой на ва-

лютных рынках. Обычно причиной изменения ценности ва-

лют является изменение экономических реалий, а не спеку-

ляция. Предугадывая эти изменения, спекулянты просто ус-

коряют процесс корректировки. Большая часть корректиро-

вок ценности валюты продолжается долгое время после того,

как спекулянты продали свою валюту и получили прибыль

или потерпели убытки.

Спекуляция оказывает два положительных действия на

валютные рынки.

1. Снижение уровня колебаний. Спекуляция сглажи-

вает колебания в ценах валюты. Когда временный слабый

спрос или избыточное предложение снижают стоимость ва-

люты, спекулянты быстро скупают ее, увеличивая спрос и

повышая стоимость. Когда большой спрос или малое пред-

ложение увеличивают стоимость валюты, спекулянты про-

дают ее. Эта продажа увеличивает предложение валюты и

снижает ее стоимость. Таким способом спекулянты сглажи-

вают спрос и предложение - и тем самым обменные кур-

сы - от одного периода времени к другому. Мы знаем, что

стабильность курсов облегчает международную торговлю.

2. Поглощение риска. Спекулянты помогают между-

народной торговле и другим способом. Они берут на себя

риск,

который

другие

брать

не

хотят.

Международные сдел-

ки более рискованны, чем сделки внутри страны из-за воз-

можных неблагоприятных изменений обменного курса. Пред-

положим, что гипотетическая розничная фирма AnyTime под-

писывает контракт с немецким производителем о покупке

10 тыс. немецких часов, которые будут доставлены через

три месяца. Обусловленная цена составляет 75 марок за

жение импорта ограничивает торговый дефицит.

Именно это происходило в США во время спада

1990-1991 гг. Но спад - это нежелательный способ

сокращения торгового дефицита; он приносит об-

ществу более высокие экономические издержки (не

произведенная продукция), чем издержки, связан-

ные с торговым дефицитом.

Кроме,

того, если не

устранить фундаментальные причины, вызывающие

дефицит, импорт и торговый дефицит снова увели-

чатся, как только экономика оправится от спада.

Усиление конкурентоспособности. Внешнеторго-

вый дефицит США может быть уменьшен за счет

снижения издержек и улучшения качества амери-

канских товаров и услуг по сравнению с иностран-

ными товарами. Использование более экономичных

производственных технологий, разработка усовер-

шенствованной продукции, применение более эф-

фективных методов управления могут внести свой

вклад в ослабление внешнеторгового дефицита пу-

тем сокращения внутреннего спроса на импортные

товары и расширения спроса на американские то-

вары за рубежом.

Прямые иностранные инвестиции. По иронии

судьбы, устойчивый внешнеторговый дефицит США

вызвал целую цепь событий, обратной реакцией на

которые стало сокращение самого внешнеторгово-

го дефицита. Огромные суммы находящихся в ино-

странном владении американских долларов позво-

ляют отдельным иностранным гражданам или фир-

мам скупать американские заводы или строить в

США новые предприятия. Более того, падение сто-

имости доллара стимулирует иностранные фирмы

перебазировать производство из своих собственных

стран в США.

Короче говоря, внешнеторговый дефицит спо-

собствовал наращиванию прямых иностранных ин-

вестиций в форме промышленных зданий и произ-

водственного оборудования. Принадлежащие ино-

странцам заводы начали увеличивать объемы това-

ров, которые в противном случае пришлось бы

импортировать. Например, машины марки Honda и

Mazda, выпущенные на американских заводах, за-

менили такие же машины, ранее импортировавши-

еся из Японии. Аналогичных примеров не счесть.

В результате, по мере того как товары, произведен-

ные на иностранных предприятиях в США, станут

замещать импорт, внешнеторговый дефицит США

может начать уменьшаться. (Ключевой вопрос 13.)

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

863

часы, что при теперешнем обменном курсе 1 дол. =

1,5

мар-

ки равно 50 дол. Всего фирма

АпуТ/те

должна будет за-

платить 500 тыс. дол. (750 тыс. марок).

Но если курс немецкой марки повысится, скажем, до

уроаня 1 дол. = 1 марка, цена часов в долларах поднимется

с 50 до 75 дол. за штуку и фирме АпуТ/те придется запла-

тить за часы 750 тыс. дол. (750 тыс марок). Фирма

AnyTime

может уменьшить риск установления неблагоприятных ко-

лебаний обменного курса с помощью хеджирования на рын-

ке фьючерсов. Хеджирование - это действия покупателя или

продавца, направленные на защиту от изменений в буду-

щем. Рынок фьючерсов - эта рынок, где товары покупаются

и продаются по ценам, зафиксированным в настоящий мо-

мент, а доставляются в указанный день в будущем.

Фирма AnyTime может прибрести требуемые 750 тыс. ма-

рок по текущему рыночному курсу 1 дол. = 1,5 марки и

использовать их через три месяца, когда будут отправлены

часы из Германии. И здесь на сцену вступают спекулянты

По цене, опредепяемой на рынке фьючерсов, они соглаша-

ются поставить 750 тыс. марок фирме AnyTime через три

месяца по курсу 1 доп. = 1,5 марки, независимо от того,

какой курс будет в тот момент Продавцу фьючерсного

контракта не нужно иметь марки в момент заключения кон-

тракта Если курс немецкой марки за этот период снизится,

например до 1 дол. = 2 марки, спекулянт получит прибыль.

Он может купить 750 тыс марок, оговоренных в контракте,

за 375 тыс. дол., присвоив себе разницу между этой сум-

мой и 500 тыс. дол., которые фирма AnyTime согласилась

уплатить за 750 тыс. марок.

Если курс немецкой марки повысится, спекулянт, но не

фирма AnyTime, потерпит убытки. Сумма, которую фирма

AnyTime заплатит за фьючерсный контракт, будет зависеть

от того, какова с точки зрения рынка вероятность того, что

курс марки повысится, понизится или останется постоянным

в течение трех месяцев. Как и на всех высококонкурентных

рынках, цена фьючерсного контракта определяется спросом

и предложением.

К сожалению, рынок фьючерсов не может полностью

исключить риск, связанный с изменением обменных курсов.

Предположим, что курс марки снизился за трехмесячный

период поставки, а конкурирующая фирма не стала осуще-

ствлять хеджирование при покупке иностранной валюты. Это

означает, что конкурирующая розничная фирма получит часы

по цене менее 50 дол. за штуку и сможет продавать их де-

шевле, чем фирма AnyTime . Тем не менее рынок фьючер-

сов исключает значительную часть риска, связанную с по-

купкой иностранных товаров и поступлением их через неко-

торое время. При наличии полного риска, связанного с из-

менением обменного курса, фирма AnyTime могла бы при-

нять решение отказаться от импорта часов из Германии.

Рынок фьючерсов и валютные спекулянты значительно сни-

жают этот риск, увеличивая вероятность того, что сделка

состоится Действуя на рынке фьючерсов, спекулянты спо-

собствуют международной торговле.

РЕЗЮМЕ

1. Американский экспорт создает иностранный

спрос на доллары и формирует предложение ино-

странной валюты, предоставляемой в распоряже-

ние американцев. Напротив, американский импорт

одновременно создает спрос на иностранную ва-

люту и формирует предложение долларов для ино-

странцев. Экспорт страны позволяет зарабатывать

иностранную валюту, необходимую для оплаты им-

порта.

2. В платежном балансе фиксируются все меж-

дународные торговые и финансовые операции меж-

ду данной страной и остальным миром. В торговом

балансе сопоставляются товарный экспорт и импорт.

С помощью баланса товаров и услуг сопоставляют-

ся экспорт и импорт как товаров, так и услуг. В ба-

ланс счета текущих операций включаются не толь-

ко операции по торговле товарами и услугами, но и

чистый доход от инвестиций и чистые переводы.

3. Дефицит счета текущих операций в значитель-

ной степени компенсируется излишком счета дви-

жения капиталов. И наоборот, излишек счета теку-

щих операций покрывает дефицит счета движения

капиталов. Дефицит платежного баланса финанси-

руется за счет официальных резервов. Излишек

платежного баланса проявляется в увеличении офи-

циальных резервов. Приемлемость дефицита или

излишка платежного баланса зависит от их причин

и продолжительности.

4. Гибкие, или плавающие, валютные курсы оп-

ределяются спросом и предложением иностранной

валюты. При плавающих курсах валюта будет обес-

цениваться или дорожать в результате изменений во

вкусах, относительных доходов, цен и реальных

процентных ставок и в результате спекуляций.

5. Поддержание фиксированных валютных кур-

сов требует соответствующих резервов для покры-

тия периодически возникающего дефицита платеж-

ного баланса. Если резервы недостаточны, страны

должны предпринимать протекционистские торго-

вые меры, вводить валютный контроль, идти на

нежелательные процессы внутренней макроэконо-

мической адаптации.

6. Исторически золотой стандарт обеспечивал

стабильность валютных курсов вплоть до его паде-

29-

864

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

ния в 30-е годы. При этой системе перелив золота

между странами, осуществляемый в целях достиже-

ния международного равновесия, в некоторых слу-

чаях ускорял неблагоприятные изменения в уров-

нях цен, доходов и занятости.

7. В условиях Бреттон-Вудсской системы валют-

ные курсы были привязаны друг к другу и остава-

лись стабильными. Страны-участницы были обяза-

ны поддерживать эти валютные курсы за счет ста-

билизационных фондов, золота или займов, полу-

ченных от МВФ. Длительные или масштабные де-

фициты платежных балансов могли быть устране-

ны за счет санкционированных МВФ девальваций

валют.

8. С 1971 г. действует система управляемых пла-

вающих валютных курсов. Валютные курсы, как

правило, определяются рыночными силами, хотя

правительства с различной периодичностью вмеши-

ваются в этот процесс для изменения своих валют-

ных курсов.

9. В 80-е и в начале 90-х годов в США наблюдал-

ся большой торговый дефицит. Причины его возник-

новения таковы: а) быстрое повышение курса дол-

лара между 1980 и 1985 гг.; б) более быстрый рост

американского национального дохода по сравнению

со странами Европы и Японией в начале 80-х годов

и в 1992-1994 гг., когда Европа и Япония боролись

со спадом и медленным ростом.

10. Торговый дефицит вызвал временное повы-

шение уровня жизни американских потребителей.

Однако этот дефицит также увеличил американский

долг остальному миру.

11. Существуют два пути сокращения американ-

ского торгового дефицита: а) сокращение дефицита

федерального бюджета; б) более быстрый экономи-

ческий рост за границей. Другие возможные средст-

ва - некоторые желательные, некоторые нет - мяг-

кая монетарная политика, протекционистские тари-

фы, экономический спад, улучшение конкурентоспо-

собности и прямые иностранные инвестиции в США.

ТЕРМИНЫ

ПОНЯТИЯ

Баланс счета движения капиталов

(balance on the capital account)

Баланс счета текущих операций

(balance on current account)

Баланс товаров и услуг (balance on goods

and services)

«Большая семерка» (Group of Seven)

Бреттон-Вудсская система (Bretton Woods system)

Гибкие, или плавающие, валютные курсы

(flexible or floating exchange rates)

Дебет (debits)

Девальвация (devaluation)

Дефицит и излишек платежного баланса (balance

of payments deficits and surpluses)

Золотой стандарт (gold standard)

Импортная и экспортная золотые точки

(gold import and export points)

Кредит (credits)

Международный валютный фонд, МВФ

(International

Monetary Fund, IMF)

Обесценение и удорожание валюты

(depreciation and appreciation)

Обменные курсы с управляемыми колебаниями

(managed floating exchange rates)

Официальные резервы (official reserves)

Платежный баланс (balance of payments)

Счет движения капиталов

(capital account)

Счет текущих операций (current account)

Теория паритета покупательной способности

(purchasing power parity theory)

Торговый баланс (trade balance)

Фиксированные валютные курсы

(fixed exchange rates)

ВОПРОСЫ И УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ

1. Объясните, каким образом американский им-

портер автомобилей может финансировать постав-

ку машин компании Toyota из Японии. Покажите,

как может финансироваться американский экспорт

оборудования в Италию. Объясните данное утверж-

дение: «Американский экспорт "зарабатывает" ва-

люту, которую американцы могут использовать для

финансирования импорта».

2. Ключевой вопрос. Укажите, создают ли дейст-

вия, описанные в каждом из перечисленных ниже при-

меров, спрос на

французские

франки или их предложе-

ние на валютных рынках.

а) американский импортер покупает партию вин

марки «бордо»;

б) французская автомобильная фирма принимает

решение строить сборочный завод в Лос-Анджелесе;

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

865

в) американский студент решает провести учеб-

ный год в Сорбонне;

г) французский предприниматель экспортирует

машины в Марокко на американском грузовом судне;

д) у США образуется дефицит платежного балан-

са в операциях с Францией;

е) американская государственная облигация, при-

надлежащая французскому гражданину, выходит в

тираж;

ж) в широких кругах сложилось мнение, что меж-

дународная ценность франка в ближайшем будущем

снизится.

3. Ключевой вопрос. Дайте ответы на следующие

вопросы, базируясь на данных платежного баланса

условной страны Альфа за 1996 г., содержащихся в

представленной ниже таблице (все показатели в млрд

дол.). Какова величина торгового баланса? Каков ба-

ланс товаров и услуг? Каков баланс счета текущих

операций? Каков баланс счета движения капиталов?

Является ли сальдо платежного баланса отрицатель-

ным или положительным?

Товарный экспорт

Товарный импорт

Экспорт услуг

Импорт услуг

Чистые доходы

от инвестиции

+40

-30

+15

-10

-5

Чистые денежные

переводы

Приток капитала

Отток капитала

Официальные резервы

+10

-40

+10

4. «Повышение цены иены в долларах обяза-

тельно означает падение цены доллара в иенах».

Вы согласны с этим утверждением? Прокоммен-

тируйте его и попробуйте развить следующее по-

ложение: «Важнейшей чертой валютных курсов

является то, что они обеспечивают прямую связь

между ценами на товары и услуги, произведенные

во всех странах мира». Объясните теорию парите-

та покупательной способности на основе обмен-

ных курсов.

5. Шведская автомобильная компания Saab им-

портирует детали автомобилей из Германии и экс-

портирует автомобили в США. В 1990 г. курс долла-

ра упал, а курс немецкой марки вырос по отноше-

нию к шведской кроне. Порассуждайте о том, как

это дважды повредит компании Saab.

6. Ключевой вопрос. Объясните, почему американ-

ский спрос на мексиканские песо снижается, а пред-

ложение песо американцам растет. Предполагая, что

между Мексикой и США действует система плаваю-

щих валютных курсов, укажите, вызовет ли каждая

из приведенных ниже ситуаций повышение или пони-

жение курса мексиканского песо:

а) США в одностороннем порядке снижают тари-

фы на мексиканские изделия;

б) Мексика столкнулась с сильной инфляцией;

в) ухудшающиеся политические отношения сокра-

щают поток американских туристов в Мексику;

г) экономике США предстоит серьезный спад про-

изводства;

д) совет губернаторов вводит политику «дорогих

денег»;

е) мексиканские товары становятся популярными

среди американцев;

ж) мексиканское правительство предлагает аме-

риканским фирмам инвестировать капиталы в мек-

сиканские нефтяные месторождения;

з) темпы роста производительности труда в США

резко падают.

7. Согласны вы или нет со следующими утверж-

дениями:

а. «Страна, экономический рост которой обго-

няет рост ее ведущих торговых партнеров, может

ожидать, что международная ценность ее валюты

снизится».

б. «Страна, в которой процентные ставки растут

быстрее, чем в других странах, может рассчитывать

на то, что международная ценность ее валюты по-

высится».

в. «Валюта страны подорожает, если темпы ин-

фляции в ней ниже, чем в других странах мира».

8. «Экспорт оплачивает импорт». Однако в 1994 г.

весь мир экспортировал в США товаров и услуг

примерно на 108 млрд дол. больше, чем импорти-

ровал из США. Разрешите очевидную несовмести-

мость этих двух утверждений.

9. Подробно объясните, как дефицит платежного

баланса будет урегулирован в условиях господства:

а) золотого стандарта; б) Бреттон-Вудсской систе-

мы; в) свободно плавающих валютных курсов. Како-

вы преимущества и недостатки каждой из систем?

10. В общих чертах обрисуйте основные поло-

жительные и отрицательные моменты, связанные с

большим внешнеторговым дефицитом или дефици-

том счета текущих операций. Объясните следующее

утверждение: «Дефицит счета текущих операций

означает, что мы получаем больше товаров и услуг

из-за рубежа, чем вывозим из страны». Почему та-

кая ситуация может быть охарактеризована как «не-

благоприятная»?

11. Некоторые люди утверждают, что США ис-

пытывают кризис в международной торговле. Что,

по вашему мнению, они имеют в виду? Каковы ос-

новные причины этого «кризиса»?

12. Назовите и объясните две причины падения

международной ценности доллара в период между

1985 и 1987 гг. Почему дефицит торгового баланса

США оставался значительным даже несмотря на

снижение ценности доллара?

13. Ключевой вопрос. Объясните, каким образом

сокращение дефицита федерального бюджета может

способствовать уменьшению внешнеторгового дефи-

цита США. Почему торговый дефицит уменьшается

во время спадов ? Является ли спад желательным спо-

собом снижения торгового дефицита?

29*

866 ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

14. («Последний штрих».) Предположим, что борды прибудут через три месяца. Используйте чис-

Winter Sports - французская розничная фирма, тор- ловой пример, чтобы объяснить, почему француз-

гующая сноубордами, хочет заказать 5 тыс. сноубор-

екая

розничная фирма колеблется, делать ли заказ

дов, сделанных в США. Цена каждого сноуборда со- на сноуборды из-за возможных изменений обмен-

ставляет 200 дол., текущий курс обмена 6 фр. =

ного

курса. Как могут спекулянты взять на себя

= 1 дол., платить надо будет в долларах, когда сноу- часть риска фирмы Winter Sports'!

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ

РОСТ

МЕНЕЕ РАЗВИТЫЕ

СТРАНЫ

ипичной

американской семье, чей средний доход в 1993 г. составлял 36 959 дол., трудно представить себе,

что

/з

населения земного шара живет на уровне, близком к прожиточному минимуму. Голод, нищета и болезни —

обычные явления для многих стран мира. По оценкам Мирового банка, более 1 млрд человек — около 20%

населения мира - живет меньше чем на 1 дол. в день!

В этой главе мы, во-первых, выделим бедные, или развивающиеся, страны. Во-вторых, попытаемся понять,

почему они бедные. Каковы препятствия экономического роста? В-третьих, рассмотрим потенциальную роль

государства в экономическом развитии. В-четвертых, в качестве механизмов экономического роста будут рас-

смотрены международная торговля, приток частного капитала и иностранная помощь. В-пятых, будут проанали-

зированы проблемы внешнего долга, стоящие перед многими бедными странами. Наконец, мы рассмотрим же-

лание бедных стран заключить новое мировое экономическое соглашение в целях развития их экономики.

БОГАТЫЕ И БЕДНЫЕ

Точно так же, как существует неравенство в распре-

делении доходов между семьями внутри страны

(см. гл. 34), между странами мира существует еще

большее экономическое неравенство. Табл. 39-1 от-

ражает заметное неравенство доходов между стра-

нами мира. Наиболее богатая пятая часть населе-

ния мира получает почти 83% мирового дохода; бед-

нейшая пятая часть - менее 1,5%. Беднейшие 60%

населения мира получают 6% мирового дохода.

Табл. 39-2 помогает разделить страны на бога-

тые и бедные и выделить следующие их группы.

Промышленно

развитые страны. К промышленно

развитым странам относят США, Канаду, Австралию,

Новую Зеландию, Японию и большинство стран

Западной Европы. В каждой из этих стран сформи-

ровалась рыночная экономика, основанная на круп-

ных ресурсах основного капитала, передовых про-

изводственных технологиях, квалифицированных

трудовых ресурсах. Как показано в столбце (1)

табл. 39-2, существенной характеристикой этих

23 стран является высокий показатель ВНП в рас-

чете на душу населения.

2. Менее развитые страны. Большинство остальных

стран мира, расположенных в Африке, Азии и Ла-

тинской Америке, являются менее развитыми стра-

нами. Эти 109 государств не прошли стадию инду-

стриализации, и их население в основном занято

сельским хозяйством. Уровень грамотности в этих

странах - крайне низкий, уровень безработицы -

высокий, численность населения растет быстрыми