Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика

Подождите немного. Документ загружается.

ГЛАВА 37

837

Производственные возможности Испании (в

Продукт

Яблоки

Сливы

Альтернативные продукты

млн бушелей]

Используя данные о производственных возможнос-

тях каждой из двух стран, начертите график. Поль-

зуясь графиком, определите:

а) альтернативные издержки каждой из стран при

производстве яблок и слив;

б) какой стране на каком продукте следует спе-

циализироваться;

в) возможности условий обмена для каждой стра-

ны, если в действительности условия обмена — од-

на слива за два яблока;

г) выигрыш от специализации и обмена, если оп-

тимальный производственный набор до специализа-

ции и обмена в Новой Зеландии составлял В, а в

Испании — S.

5. «США могут производить продукт X более

эффективно, чем Великобритания. Тем не менее

Америка импортирует продукт X из Великобрита-

нии». Объясните.

6. Ключевой вопрос. Обратитесь к рис. 4-5. Пред-

положим, что на графике отражен американский

внутренний рынок кукурузы. Сколько бушелей кукуру-

зы США будут экспортировать или импортировать

при мировой цене 1, 2, 3, 4 и 5 дол. ? Используйте эту

информацию для построения кривой предложения экс-

порта и кривой спроса на импорт кукурузы для Аме-

рики. Предположим, что другой страной, производя-

щей кукурузу, является Франция, где внутренняя цена

на нее составляет 4 дол. Почему мировая равновесная

цена установится между 3 и 4 дол. ? Кто будет экс-

портировать кукурузу при такой мировой цене; кто

ее будет импортировать?

1. Ключевой вопрос. Нарисуйте диаграмму внут-

реннего спроса и предложения для продукта, в произ-

водстве которого США не располагают сравнитель-

ными преимуществами. Покажите влияние иностран-

ного импорта на внутренние цены и количественные

параметры. Далее определите протекционистские

пошлины, которые снизят (примерно наполовину)

предполагаемый импорт. Укажите количественные

ценовые последствия данного тарифа для: а) местных

потребителей; б) местных производителей; в) иност-

ранных экспортеров.

8. Наиболее весомые аргументы в пользу тариф-

ной защиты являются в то же время и наиболее

уязвимыми. Каковы эти аргументы? Почему они

уязвимы? Дайте подробную оценку искусственным

торговым барьерам, таким, как пошлины и импорт-

ные квоты, в качестве средств достижения и под-

держания полной занятости.

Международная торговля

9. Оцените следующие высказывания:

а. «Протекционистские пошлины ограничивают

как импорт, так и экспорт страны, вводящей пош-

лины».

б. «Широкое применение протекционистских

пошлин подрывает способность системы мирового

рынка эффективно размещать ресурсы».

в. «Явная безработица нередко может быть сни-

жена с помощью протекционистских

пошлин,

но

при этом скрытая безработица, как правило, увели-

чивается».

г. «Иностранные фирмы, которые сбывают свою

продукцию на американском рынке по демпинго-

вым ценам, на самом деле преподносят американ-

цам подарок».

д. «Учитывая быстроту, с которой технический

прогресс распространяется по всему миру, свобод-

ная торговля неизбежно породит структурные дис-

пропорции, безработицу и проблему платежных

балансов в промышленно развитых странах».

е. «Свободная торговля может улучшить струк-

туру и эффективность местного производства. Толь-

ко компания Volkswagen вынудила компании Дет-

ройта сделать малолитражку, и лишь успех иност-

ранцев, применивших кислородно-конвертерный

способ выплавки стали, заставил американские ста-

лелитейные корпорации провести модернизацию».

ж. «С точки зрения долгосрочной тенденции

внешняя торговля не оказывает влияния на общий

уровень занятости».

10. В 1981-1985 гг. Япония согласилась на доб-

ровольные экспортные ограничения, которые при-

вели к сокращению американского импорта япон-

ских автомобилей примерно на 10%. Какими, по

вашему предположению, были краткосрочные ре-

зультаты для американской и японской автомобиль-

ной промышленности? Если эти ограничения ста-

нут постоянными, каковы будут долгосрочные по-

следствия для: а) размещения ресурсов; б) уровня

занятости; в) уровня цен; г) уровня жизни в обеих

странах?

11.

Ключевой вопрос. Каковы плюсы и минусы про-

текционистской

политики

Сопоставьте их.

12. Что такое НАФТА и ГАТТ и какое отноше-

ние они имеют к международной торговле? Какую

политику использовало правительство США в по-

следнее время для продвижения американского экс-

порта? Какие факторы затрудняют американским

фирмам продажу продукции в Японии? Как вы ду-

маете, какие действия следует предпринять США,

чтобы сократить американский торговый дефицит

при торговле с Японией?

13. («Последний штрих».) Чего хотел добиться

Бастиа, обращаясь с петицией к изготовителям све-

чей?

ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ,

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

ТОРГОВЫЙ

ДЕФИЦИТ

Л/

ели

вы принесете в банк американский доллар и попросите обменять его на валюту США, то вас встретят

удивленным взглядом. Если вы будете настаивать, то сможете получить в обмен другой доллар. За один амери-

канский доллар можно купить ровно один американский доллар. Но на 25 января 1995 г. на один доллар США

можно было купить 40 887 турецких лир; 1,30 австралийских долларов; 0,63 фунтов стерлингов; 1,42 канадских

долларов; 5,23 французских франков; 1,51 немецких марок; 99,63 японских иен или 7,44 шведских крон. Что

объясняет этот на первый взгляд случайный набор курсов обмена?

В главе 37 мы рассмотрели сравнительные преимущества в качестве главной экономической основы мировой

торговли и обсудили влияние барьеров на свободную торговлю. В этой главе, во-первых, мы хотим подробно

познакомить читателя с валютными, или финансовыми, аспектами международной торговли, с тем, каким обра-

зом валюты разных стран обмениваются при экспортно-импортных операциях. Во-вторых, мы попытаемся про-

анализировать и объяснить, что такое платежный баланс страны. Что подразумевается, например, под «благо-

приятным» и «неблагоприятным» торговым балансом? Каково значение отрицательного и положительного саль-

до платежного баланса? В-третьих, мы разберем различные виды систем обменных курсов валюты, которые ис-

пользовались торгующими странами, и дадим им оценку. Для осуществления этой цели мы вначале рассмотрим

свободно плавающие и фиксированные валютные курсы, а затем познакомимся с системами, которые встреча-

лись в исторической практике. Наконец, мы остановимся на дефиците торгового баланса, с которым США столк-

нулись в последние годы.

ФИНАНСИРОВАНИЕ

МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ

Основной чертой, отличающей международные пла-

тежи от внутренних, является использование двух

разных национальных валют. Так, например, когда

американские фирмы экспортируют товары британ-

ским компаниям, они стремятся получить доллары.

Но британские импортеры располагают только фун-

тами стерлингов. Таким образом, проблема заклю-

чается в том, чтобы обменять фунт стерлингов на

доллар для осуществления американской экспорт-

ной операции.

Эта проблема решается с помощью валютных

рынков, где доллары могут использоваться для по-

купки британских фунтов, японских иен, герман-

ских марок, итальянских лир и т.д., и наоборот.

Валютные рынки, поддерживаемые ведущими бан-

ками Нью-Йорка, Лондона, Цюриха и других го-

родов, содействуют американскому экспорту и им-

порту.

840

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

Американские экспортные операции

Представим себе, что американский экспортер со-

гласен продать британской фирме компьютеры на

сумму 30 тыс. дол. Предположим, что обменный курс,

то есть курс, или цена, по которой фунт обменива-

ется на (или переводится в) доллары и обратно,

составляет 2 дол. за 1 ф. ст. Это означает, что бри-

танский импортер должен заплатить 15 тыс. ф. ст.

американскому экспортеру. Рассмотрим эту пробле-

му в терминах обычных банковских балансов

(рис. 38-1).

а. Для оплаты американских компьютеров бри-

танский покупатель снимает с текущего счета в лон-

донском банке 15 тыс. ф. ст. Этот факт находит от-

ражение в правой части баланса в виде проводки

15 тыс. ф. ст. по текущим счетам лондонского банка.

б. Затем британская фирма посылает чек на

тыс. ф. ст. американскому экспортеру. Однако

сложность заключается в том, что американская экс-

портная фирма должна заплатить своим служащим

и поставщикам материалов, равно как и выплатить

налоги, в долларах, а не фунтах. Поэтому экспор-

тер продает чек на 15 тыс. ф. ст. (или денежный

перевод лондонского банка) какому-либо крупно-

му американскому банку, вероятно, расположенно-

му в Нью-Йорке, который является дилером по

иностранной валюте. Американской фирме в нью-

йоркском банке открывается текущий счет на

30 тыс. дол. в обмен на чек на сумму 15 тыс. ф. ст.

В связи с этим следует обратить внимание на про-

водку 30 тыс. дол. по текущим счетам нью-йорк-

ского банка.

в. А как поступает нью-йоркский банк с 15 тыс.

ф. ст.? Он, в свою очередь, депонирует их в лондон-

ском банке-корреспонденте для последующей про-

дажи. Таким образом, в пассивной части баланса

лондонского банка появляются 15 тыс. ф. ст. Для

нью-йоркского банка эти 15 тыс. ф. ст. (30 тыс. дол.)

являются активом. Для упрощения предположим,

что таким банком-корреспондентом является тот же

самый банк, в котором британская фирма оформи-

ла перевод на 15 тыс. ф. ст.

Отметим наиболее существенные моменты.

1. Американский экспорт порождает спрос на дол-

лары за рубежом, а необходимость удовлетворения

этого спроса вызывает, в свою очередь, предложение

иностранной валюты (в данном случае фунтов стер-

лингов), находящейся в распоряжении американских

банков и предоставляемой американским покупате-

лям.

2. Финансирование американского экспорта

(британского импорта) уменьшает предложение ва-

люты (текущие счета) в Великобритании и увели-

чивает предложение валюты в США на величину

покупки.

Американские импортные операции

Но остается вопрос: почему нью-йоркские банки

изъявляют готовность уступить доллары за фунты

стерлингов? Как видно из приведенного выше при-

мера, нью-йоркский банк является дилером по опе-

рациям с иностранной валютой; он занимается

скупкой — за комиссионные — и, наоборот, прода-

жей - тоже за комиссионные - фунтов за доллары.

Мы только что показали, что нью-йоркский банк

купит фунты на доллары для осуществления амери-

канских экспортных операций. Теперь рассмотрим,

как он продаст фунты за доллары для облегчения

финансирования американской импортной (британ-

ской экспортной) операции. В частности, предполо-

жим, что американский торговый концерн хочет

импортировать шерстяные изделия британской фаб-

рики на сумму

тыс. ф. ст. Снова используем обыч-

ные балансовые счета коммерческого банка для того,

чтобы обобщить наши рассуждения (рис. 38-2).

а. В связи с тем, что британская экспортирую-

щая фирма должна платить по своим обязательст-

вам фунтами, а не долларами, американский им-

портер должен обменять доллары на фунты. Он

БАНК В ЛОНДОНЕ

Активы

Пассивы и чистый капитал

Текущий счет британского

импортера

000 ф. ст. (а]

Депозит нью-йоркского

банка +

000 ф. ст (в)

БАНК В НЬЮ-ЙОРКЕ

Активы

Пассивы и чистый капитал

Депозит в лондонском

банке +

000 ф. ст. [в]

(30 000

дол.]

Текущий счет американского

экспортера

+ 30 000 дол (б)

Рисунок 38-1. Финансирование американской экспортной операции

Американская экспортная операция создает иностранный спрос на доллары. Удовлетворение этого спроса увеличивает запасы

иностранной валюты в американских банках

БАНК В ЛОНДОНЕ

Активы

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

БАНК В НЬЮ-ЙОРКЕ

841

Пассивы и чистый капитал

Активы

Пассивы и чистый капитал

Текущий счет британского

экспортера

000 ф. ст. (б]

Депозит нью-йоркского

банка -

000 ф. ст (а)

Депозит в лондонском

банке -

000 ф. ст. (а]

[30 000 дол.)

Текущий счет американского

импортера

- 30 000 дол. (а)

Рисунок

38-2.

Финансирование американской импортной операции

Американские импортные операции создают американский спрос на иностранную валюту. Удовлетворение этого спроса сокра-

щает запасы иностранной валюты у американских банков.

может это сделать в нью-йоркском банке, купив

15 тыс. ф. ст. за 30 тыс. дол. Возможно, американ-

ский импортер купит те самые 15 тыс. дол., кото-

рые нью-йоркский банк приобрел в ходе предыду-

щей американской экспортной операции. Как по-

казано на рис. 38-2, эта покупка уменьшает теку-

щий счет американского импортера в нью-йоркском

банке на 30 тыс. дол. И конечно, нью-йоркский

банк расстается со своим депозитным вкладом в

размере 15 тыс. ф. ст. в лондонском банке.

б. Американский импортер отправляет только

что полученный чек на 15 тыс. ф. ст. британской

фирме, которая депонирует его в лондонском бан-

ке. Обратите внимание на депозит в размере 15 тыс.

ф. ст. в пассивной части баланса.

Таким образом:

1. Американский импорт создает внутренний спрос

на иностранную валюту (в данном случае на фунты

стерлингов) и удовлетворение этого спроса снижает

запасы иностранной валюты в американских банках.

2. Американские импортные операции увеличи-

вают запасы валюты в Великобритании и снижают

запасы валюты в США.

Комбинация экспорта и импорта показывает

следующее. Американский экспорт (в данном слу-

чае компьютеров) предоставляет в распоряжение

американских банков, или «зарабатывает» для них,

запас иностранной валюты, а американский импорт

(например, британских шерстяных изделий) созда-

ет спрос на эти деньги. То есть в широком смысле

экспорт любой страны финансирует, или «оплачива-

ет», ее импорт. Экспорт Великобританией шерстя-

ных изделий позволяет ей увеличить запас долла-

ров, которые затем используются для удовлетворе-

ния спроса на доллары, связанного с импортом

компьютеров.

Постскриптум: хотя наши примеры имеют от-

ношение к экспорту и импорту товаров, мы уви-

дим, что также ежеминутно возникает спрос на

фунты стерлингов и их предложение в операциях,

связанных с услугами и выплатой процентов и ди-

видендов по иностранным инвестициям. Таким об-

разом, американцам требуются фунты не только для

финансирования импорта, но и для покупки стра-

ховых и транспортных услуг у британцев, для про-

ведения отпусков в Лондоне, для выплаты дивиден-

дов и процентов по британским инвестициям в

США и для осуществления новых финансовых ин-

вестиций и капиталовложений в Великобритании.

(Ключевой вопрос 2.)

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ

Теперь попробуем более полно представить себе все

многообразие международных операций, которые

порождают спрос на определенную валюту и ее

предложение. Этот спектр международных торговых

и финансовых операций отражен в платежном ба-

лансе США. Статьи платежного баланса страны

призваны фиксировать все операции, которые име-

ют место между резидентами страны (включая по-

требителей, предпринимателей и государственные

учреждения) и резидентами всех прочих зарубеж-

ных стран. Эти операции включают товарный экс-

порт и импорт, расходы туристов, покупку и прода-

жу транспортных и страховых услуг и т.д. Платеж-

ный баланс США показывает баланс между всеми

доходами, которые США получают от иностранных

государств, и всеми платежами, которые производят

США. Упрощенный вариант платежного баланса

США на 1993 г. показан в табл. 38-1. Проанализи-

руем ее и посмотрим, что она говорит нам о состо-

янии международной торговли и финансов США.

Счет текущих операций

Верхняя часть табл. 38-1 дает общее представление

о торговле США произведенными за текущий пе-

риод товарами и услугами и поэтому получила на-

звание счет текущих операций. Строки (1) и (2) по-

казывают соответственно американский товарный

экспорт и импорт за 1993 г. Обратите внимание, что

мы пометили американский экспорт знаком «плюс»,

842

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

Таблица 38-1.

Платежный

баланс США в

1993

г (в млрд дол )*

Счет текущих операции

(1)

Товарный

экспорт США +457

(2)

Товарный

импорт США -589

(3)

Сальдо баланса

внешней

торговли

(4)

Экспорт услуг из США +185

(5) Импорт услуг в США

-128

(6) Сальдо баланса товаров и услуг

(7) Чистые доходы от инвестиции +4

(8) Чистые денежные переводы -32

(9) Сальдо баланса счета текущих операции

Счет движения капиталов

(10)

Приток капиталов в США

+180

(11)

Отток капиталов из США

-147

(12) Баланс счета движения капиталов

(13)

Баланс счетов текущих операции и движения капиталов

(14) Официальные резервы

-133

-76

-104

+33

-71

+71

о"

* Расхождение в данных вызвано округлением

Источник Survey of Current Business December

1994

а импорт — знаком «минус» Это объясняется тем,

что американский товарный экспорт (и другие по-

добные экспорту операции) выступает как кредит,

поскольку он создает (или зарабатывает) иностран-

ную валюту Как мы уже узнали, когда исследовали

вопрос о финансировании международной торгов-

ли, любые подобные экспорту операции, обязыва-

ющие иностранцев осуществлять платежи США,

создают запасы иностранной валюты в американ-

ских банках

И наоборот, американский импорт (и другие

сходные с импортом виды операций) считается де-

бетом, поскольку в результате иностранная валюта

расходуется Мы уже отмечали, что американский

импорт обязывает американцев производить «вы-

платы» всему миру, которые сокращают имеющие-

ся в распоряжении американских банков запасы

иностранной валюты

Торговый баланс. Строки (1) и (2) табл 38-1 пока-

зывают, что в 1993 г товарный экспорт, равный

457 млрд дол , не «заработал» США достаточно ино-

странной валюты для финансирования товарного

импорта, составившего 589 млрд дол Таким обра-

зом, баланс товарной торговли, или проще, торго-

вый баланс, показывает разницу между товарным

экспортом страны и ее товарным импортом Если

экспорт превышает импорт, то образуется положи-

тельное сальдо торгового баланса Если импорт пре-

вышает экспорт, то возникает

внешнеторговый

де-

фицит, или отрицательное сальдо торгового балан-

са Как видно из строки (3), в 1993 г в США внеш-

неторговый дефицит составил 133 млрд дол Аме-

риканский торговый баланс относительно балансов

некоторых стран и регионов показан в «Междуна-

родном ракурсе» 38-1

Баланс товаров и услуг. Строка (4) показывает, что

США не только экспортируют автомобили и ком-

пьютеры, но и предоставляют транспортные, стра-

ховые, туристические и брокерские услуги резиден-

там иностранных государств Продажи услуг, или

«экспорт» услуг, в 1993 г достигли 185 млрд дол

Строка (5) показывает, что американцы покупают

или «импортируют» аналогичные услуги у иностран-

цев Импорт услуг достиг в 1993 г 128 млрд дол

Баланс товаров и услуг, представленный в стро-

ке (6), раскрывает разницу между экспортом товаров

и услуг (строки 1 и 4) и импортом товаров и услуг

(строки 2 и 5) В 1993 г экспорт товаров и услуг от-

стал от импорта товаров и услуг на 76 млрд дол

Баланс счета текущих операций. В строке (7) показа-

но, что чистые доходы от инвестиций представляют

собой избыток платежей по процентам и дивиден-

дам, осуществленных иностранцами на вложенный

за рубежом американский капитал, над тем, что аме-

риканцы выплатили в 1993 г по процентам и диви-

дендам на иностранный капитал, инвестированный

в США Табл 38-1 показывает, что американские

чистые доходы от инвестиций составили 4 млрд дол

в иностранной валюте, то есть именно такой доход

принес стране «экспорт» услуг вкладываемого за ру-

бежом американского денежного капитала

Строка (8) отражает чистые переводы как част-

ных, так и государственных средств из США в дру-

гие страны мира Сюда входит американская ино-

странная помощь, пенсии американских граждан,

проживающих за рубежом, денежные переводы эми-

грантов родственникам, проживающим за границей

Заметьте, что 32 млрд дол переводов являются

«внешними платежами» и истощают имеющийся

запас иностранной валюты

ГЛАВА 38

843

Валютные курсы,

платежный

баланс и торговый дефицит

Суммируя все операции по текущему счету, мы

получаем баланс счета текущих операций (строка 9).

В 1993 г. США имели дефицит текущего баланса в

104 млрд дол. Это означает, что американские им-

портные операции по текущему счету (строки 2, 5

и 8) создали спрос на больший объем иностранной

валюты, чем смогли обеспечить экспортные опера-

ции (строки 1, 4 и 7).

Счет движения капиталов

Счет движения капиталов отражает потоки капита-

ла, связанные с куплей или продажей материаль-

ных и финансовых активов, которые имели место в

1993 г. К примеру, компании Honda или Nissan при-

обретают сборочное предприятие в США. Инвес-

тиции могут также иметь финансовый характер;

например, богатый арабский нефтяной шейх поку-

пает акции корпорации General Motors или долго-

срочные казначейские обязательства. В любом слу-

чае подобные операции увеличивают запасы иност-

ранной валюты США. Поэтому они являются ста-

тьями поступления платежей и помечаются знаком

«плюс». США экспортируют акции и облигации и

таким образом добывают себе иностранную валюту.

Строка (10) табл. 38-1 показывает, что в 1993 г. при-

ток капиталов достиг 180 млрд дол.

В то же время американцы осуществляют инвес-

тиции за рубежом. К примеру, какая-либо компания

может приобрести в Гонконге или Сингапуре завод

для сборки карманных радиоприемников или видео-

магнитофонов; преуспевающий американец может

купить акции итальянской обувной фабрики; аме-

риканский банк может профинансировать строитель-

ство мясоперерабатывающего завода в Аргентине.

Подобные операции имеют одну общую черту: все

они расходуют или истощают запасы иностранной

валюты. Поэтому мы ставим знак «минус» для напо-

минания, что все они являются дебетными операци-

ями, связанными с выплатой средств за рубеж. Стро-

ка

(11)

табл. 38-1 показывает, что в 1993 г. были осу-

ществлены подобные операции на сумму 147 млрд

дол. Полученный в результате объединения строк (7)

и (8) баланс счета движения капиталов составит плюс

33 млрд дол. Другими словами, в 1993 г. США до-

стигли положительного сальдо баланса счета движе-

ния капиталов, равного 33 млрд дол.

Взаимосвязи

Баланс счета текущих операций и баланс счета дви-

жения капиталов взаимосвязаны. В сущности, они

являются отражением друг друга. Дефицит баланса

счета текущих операций говорит о том, что амери-

канский экспорт товаров и услуг недостаточен для

оплаты импорта товаров и услуг. (В данном случае

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАКУРС 38-1

Американский торговый баланс по отношению к неко-

торым странам, 1993

г.

США имеют крупный торговый дефицит по отношению к

некоторым странам и регионам, в частности Японии и Ки-

таю.

ИСТОЧНИК: Economic Trends, Federal

Reserve

Bank

of Cleveland,

March, 1994. P. 17.

мы игнорируем внешние платежи — строка 8.) Ка-

ким образом осуществлять финансирование этого

дефицита? США должны либо взять взаймы за ру-

бежом, либо отказаться от собственности на неко-

торые активы в пользу иностранцев, что и отраже-

но в балансе счета движения капиталов.

Для объяснения этого явления приведем простую

аналогию. Предположим, в каком-либо году ваши

расходы превысят ваши доходы. Как вы будете фи-

нансировать ваш

«дефицит»?

Ответ - продав неко-

торые из активов или взяв взаймы. Можно продать

какую-нибудь недвижимость (машину или стерео-

систему) или финансовые активы (акции и облига-

ции), которыми вы владеете. Или же можно полу-

чить ссуду у вашей семьи или банка.

Аналогичным образом, когда страна сталкива-

ется с дефицитом баланса счета текущих операций,

844

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

Международная

экономике

и мировая экономика

это означает, что ее расходы на иностранные това-

ры и услуги (ее импорт) превосходят доходы, по-

лучаемые от продажи за рубежом собственных то-

варов и услуг (ее экспорт). Она должна финанси-

ровать этот дефицит баланса счета текущих опера-

ций. Но как? Ответ: продавая активы или получая

взаймы, то есть беря в долг. И именно это находит

отражение в положительном сальдо баланса счета

движения капиталов. Излишек баланса счета дви-

жения капиталов, составивший 33 млрд дол. (стро-

ка 12), указывает на то, что в 1993 г. США «прода-

ли» недвижимость (здания, сельскохозяйственные

земли) и получили по всему миру займы в том

объеме, который необходим для финансирования

дефицита текущего платежного баланса, равного

104 млрд дол.

Вывод: дефицит баланса счета текущих опера-

ций финансируется в основном чистым притоком

капитала на счет движения капиталов. И наоборот,

избыток счета текущих операций страны сопровож-

дается чистым оттоком капитала по счету движе-

ния капиталов. В последнем случае избыточные

средства счета текущих операций будут использо-

ваны для покупки недвижимости или предоставле-

ния займов другим странам мира.

Официальные резервы

Центральные банки различных стран держат боль-

шое количество иностранной валюты, называемой

официальными резервами, которые используются

для урегулирования несбалансированности счетов

текущих операций и движения капиталов. Напри-

мер, в 1993 г. избыток счета движения капиталов

был гораздо меньше дефицита счета текущих опе-

раций. Поэтому по объединенному счету (стро-

ка

13)

мы имели чистый дефицит в размере

млрд

дол. Другими словами, на международной торгов-

ле и финансовых операциях США заработали мень-

ше иностранной валюты, чем израсходовали. Эту

нехватку поступлений иностранной валюты вычли

из баланса иностранной валюты, находящейся в

распоряжении центрального банка. В частности,

71 млрд дол. со знаком «плюс» в статье официаль-

ных резервов (строка 14) представляют собой сум-

му, на которую сократились валютные запасы

США. Почему знак «плюс»? Потому что он обо-

значает кредит (приход), или операцию «экспорт-

ного типа», так как показывает предложение ино-

странной валюты.

Часто взаимосвязь между балансом счета теку-

щих операций и балансом счета движения капита-

лов является прямой противоположностью

того,

что изображено в табл. 38-1. То есть дефицит счета

текущих операций меньше излишка счета движе-

ния капиталов. В результате запасы иностранной

валюты в центральном банке увеличиваются. Это

будет отражено в одной из статей платежного ба-

ланса со знаком «минус»: данная операция являет-

ся дебетной, или операцией импортного типа, по-

скольку представляет собой расход иностранной

валюты.

Нужно отметить, что все три составные части

платежного баланса — счета текущих операций,

движения капиталов и официальные резервы - долж-

ны в сумме составить ноль. Каждая единица исполь-

зованной иностранной валюты (как показывают

«минусовые» статьи, то есть платежи, или дебетные

операции) в международных операциях должна

иметь источник («плюсовые» статьи, то есть поступ-

ления, или кредитные операции).

Дефициты и избытки платежных балансов

Хотя платежные балансы должны всегда сводиться

к нулю, экономисты и политические деятели часто

говорят о дефицитах и избытках платежных балан-

сов. При этом они имеют в виду баланс счетов те-

кущих операций и движения капиталов, показан-

ный в строке

(13)

табл. 38-1. Если эта величина име-

ет отрицательное значение, то сальдо платежного

баланса является отрицательным, как, например, у

США в 1993 г., то есть в этом году страна получила

меньше иностранной валюты от торговли и финан-

совых операций, чем израсходовала. США не оку-

пили свои затраты в области мировой торговли и

финансов и поэтому уменьшили официальные ре-

зервы иностранной валюты. Если бы баланс счетов

текущих операций и движения капиталов был по-

ложительным, то у США было бы активное сальдо

платежного баланса. Это означало бы, что США

удалось заработать достаточно иностранной валю-

ты от операций «экспортного типа» для оплаты

операций «импортного типа». В результате они уве-

личили бы запасы иностранной валюты, то есть

размеры своих официальных резервов.

Другими словами, сокращение официальных резер-

вов {изображенное положительным значением строки

официальных резервов табл. 38-1) показывает мас-

штабы дефицита платежного баланса страны; рост

официальных резервов {отрицательное значение стро-

ки официальных резервов) показывает величину поло-

жительного сальдо платежного баланса.

Дефициты и излишки,

хорошо, плохо или

опасно^

Всегда ли дефицит — это плохо, как следует из са-

мого термина? Являются ли избытки платежных

балансов желательными, как предполагает само

название? Ответ на оба вопроса таков: не обязатель-

но. Например, большой дефицит в товарной тор-

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

845

говле, с которым столкнулись США в последние

годы, рассматривается многими как «неблагопри-

ятное» явление, поскольку он дает повод считать,

что американские производители, возможно, теря-

ют конкурентоспособность на мировых рынках.

Американская промышленность, похоже, сталкива-

ется с трудностями реализации своих товаров за

рубежом, и одновременно ей противостоит сильная

конкуренция со стороны импортных товаров. Од-

нако при этом торговый дефицит, очевидно, не яв-

ляется неблагоприятным с точки зрения американ-

ских потребителей, которые получают больше то-

варов за счет импорта.

Аналогичным образом желательность избытка

или дефицита платежного баланса зависит от: 1) об-

стоятельств, их вызывающих; 2) их устойчивости на

протяжении определенного времени. Например,

громадные дефициты платежных балансов США и

других нефтеимпортирующих стран, вызванные

взвинчиванием цен на нефть странами ОПЕК в

1973—1974 и 1979—1980 гг., оказали крайне разру-

шительное влияние, поскольку вынудили США

принять целый ряд мер с целью сокращения им-

порта нефти.

Официальные резервы любой страны ограниче-

ны. Поэтому устойчивые или длительные дефици-

ты платежных балансов, которые должны финан-

сироваться за счет этих резервов, неизбежно приве-

дут к их истощению. В этом случае стране придется

предпринять специальные меры для корректиров-

ки платежного баланса. Эти меры могут повлечь за

собой болезненную перестройку на макроэкономи-

ческом уровне, использование торговых барьеров и

аналогичных ограничений или изменение междуна-

родной стоимости национальной валюты. {Ключе-

вой

вопрос 3.)

• Американский экспорт создает спрос на дол-

лары и предложение иностранных валют; американ-

ский импорт создает спрос на иностранную валюту и

предложение американских долларов.

• Баланс счета текущих операций - это экспор-

тируемые страной товары и услуги минус ее импорт

товаров и услуг плюс чистый инвестиционный доход

и чистые трансферты.

•

Баланс счета движения капиталов — это при-

ток капиталов в страну за вычетом оттока капиталов

из страны.

• Дефицит платежного баланса возникает тог-

да, когда сумма балансов счетов текущих операций

и движения капиталов отрицательна; излишек пла-

тежного баланса возникает тогда, когда сумма ба-

лансов счетов текущих операций и движения капита-

лов положительна.

СВОБОДНО ПЛАВАЮЩИЕ

ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Как масштабы, так и устойчивость дефицита или

излишка платежного баланса, а также характер мер,

предпринимаемых страной для преодоления несба-

лансированности, зависят от применяемой систе-

мы валютных курсов. Существуют два полярно про-

тивоположных варианта систем валютных курсов-

1) система гибких, или плавающих валютных курсов,

при которой курсы обмена национальных валют оп-

ределяются спросом и предложением; 2) система

жестко фиксированных валютных курсов, при кото-

рой изменениям курсов в результате колебания

спроса и предложения препятствуют государствен-

ное вмешательство в функционирование рынков

иностранных валют или другие механизмы.

Свободно плавающие валютные курсы опреде-

ляются беспрепятственной игрой спроса и предло-

жения. Рассмотрим курс, или цену, по которой аме-

риканские доллары могут быть обменены, скажем,

на фунты стерлингов. Как показано на рис. 38-3

{Ключевой график), спрос на фунты будет снижать-

ся, а предложение фунтов повышаться.

Падающий спрос на фунты, изображенный пря-

мой D, указывает на то, что если фунт станет менее

дорогим для американцев, то и британские товары

станут для них дешевле. Это заставляет американ-

цев расширять спрос на британские товары и, сле-

довательно, на фунты, с помощью которых можно

купить эти товары.

Предложение фунтов падает (5), потому что по

мере того как цена фунта, выраженная в долларах,

повышается (то есть цена доллара, выраженная в

фунтах, падает), у британцев появляется склонность

покупать больше американских товаров. Причина,

конечно, заключается в том, что при все более вы-

соких ценах на фунты в долларах англичане смогут

получить больше американских долларов и поэто-

му больше американских товаров на каждый фунт.

Таким образом, американские товары становятся

дешевле для британцев, которые в результате поку-

пают больше американских товаров. Покупая аме-

риканские товары, они поставляют фунты на валют-

ный рынок, поскольку для приобретения американ-

ских изделий надо обменять фунты на доллары.

Точка пересечения кривых спроса и предложе-

ния на фунты определит цену фунтов в долларах.

В этот момент равновесный валютный курс равня-

ется 2 дол. за 1 ф. ст.

Обесценение и удорожание валюты

Валютный курс, устанавливаемый свободными ры-

ночными силами, может изменяться и действитель-

но часто изменяется. Когда цена фунта в долларах

ЧАСТЬ ВОСЬМАЯ

846

Международная

экономике

и мировая экономика

•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••в

•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••IIIIIII

Шавнваав1нмнн1ннаннмнмнвнввнвнн1вни1нвв

КЛЮЧЕВОЙ ГРАФИК

!!!!!!!•••••••••••••••••••••••••••

1SSSSSSSSSSSSSSSSSSSSBSSSS!

Количество фунтов

Рисунок 38-3. Рынок иностранной валюты

Американский спрос на фунты падает, потому что по мере

того как фунт становится менее дорогим, все виды британских

товаров и услуг становятся дешевле для американцев. Предло-

жение фунтов американцам растет, так как при более высокой

цене фунта в долларах британцы захотят купить большее коли-

чество американских товаров и услуг. Пересечение кривых спро-

са и предложения определит валютный паритет.

увеличивается, например поднимается с 2 дол. за

1 ф. ст. до 3 дол. за 1 ф. ст., то говорят,

что

стои-

мость доллара понизилась, или доллар обесценился,

по отношению к фунту. В более общем виде обес-

ценение валюты означает, что для покупки одной

единицы какой-либо иностранной валюты (фунтов)

потребуется больше единиц национальной валюты

(долларов).

Когда цена фунта в долларах снижается — пада-

ет с 2 дол. за 1 ф. ст. до 1 дол. за 1 ф. ст., - стои-

мость доллара повышается, или доллар дорожает по

отношению к фунту. В общем виде удорожание ва-

люты означает, что на покупку единицы какой-либо

иностранной валюты

(фунтов)

потребуется затратить

меньше единиц национальной валюты (долларов).

Обратите внимание на то, что в нашем примере

с США и Великобританией, когда доллар обесце-

нивается, фунт обязательно дорожает, и наоборот.

Когда валютный курс доллара и фунта меняется с

2 дол. за 1 ф. ст. до 3 дол. за 1 ф. ст., то в этом случае

требуется больше долларов для покупки 1 ф. ст., и

поэтому доллар обесценивается. Но теперь, чтобы

купить доллар, уже необходимо потратить меньше

фунтов. То есть при первоначальном курсе, чтобы

купить 1 дол. требовалось

ф. ст. При новом курсе

для приобретения 1 дол. необходимо всего

ф. ст.

В результате фунт стал дороже относительно долла-

ра. Если доллар обесценивается по отношению к фун-

ту, то фунт относительно доллара дорожает. Если

доллар становится дороже по отношению к фунту,

то фунт обесценивается относительно доллара.

(Здесь следует вернуться к рис. 6-5.)

Факторы, определяющие валютный курс

Почему кривые спроса на фунт и его предложения

расположены так, как показано на рис. 38-3? Какие

силы способны изменить кривые спроса на фунты

и его предложения и тем самым обусловить удоро-

жание или обесценение доллара?

Изменения во вкусах потребителей. Любые измене-

ния во вкусах или привязанностях потребителей к

изделиям другой страны изменяют спрос или пред-

ложение на валюту этой страны, а также изменяют

ее валютный курс. Например, если технологичес-

кие достижения американцев в производстве ком-

пьютеров делают их технику более привлекательной

для британских потребителей и промышленности,

то они, покупая больше американских компьюте-

ров, поставят больше фунтов на валютные рынки,

и курс доллара повысится. И наоборот, если анг-

лийский твид станет более популярным в США, то

спрос на фунт возрастет и курс доллара снизится.

Относительные изменения в доходах. Если рост на-

ционального дохода одной страны обгоняет рост

этого показателя в других странах, то курс ее валю-

ты, по всей видимости, снизится. Импорт страны

находится в прямой зависимости от уровня ее дохо-

да. Например, по мере повышения доходов в США

американские потребители станут покупать больше

отечественных и иностранных товаров. Если эко-

номика США быстро расширяется, а британская

экономика стагнирует, то американский импорт

британских товаров и, следовательно, спрос в США

ГЛАВА 38

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

847

на фунты будет расти. Цена фунта в долларах будет

повышаться, что означает обесценение доллара.

Относительное изменение цен. Если уровень внутрен-

них цен в США быстро растет, а в Великобритании

остается неизменным, то американский потребитель

будет искать относительно дешевые британские

товары, тем самым увеличивая спрос на фунты.

И наоборот, британцы будут менее склонны приоб-

ретать американские товары, снижая предложение

фунтов. Это сочетание роста спроса и падения пред-

ложения фунтов вызовет обесценение доллара.

Различия уровней цен между странами, кото-

рые отражают изменения уровней цен с течением

времени, помогают объяснить существование раз-

личий обменных курсов. В 1995 г. на американский

доллар можно было купить 0,63 ф. ст., 100 иен или

40 887 турецких лир. Одна из причин этих разли-

чий состоит в том, что цена на английские товары

и услуги в фунтах ниже, чем цены на японские

товары и услуги в иенах и цены на турецкие това-

ры и услуги в лирах. Например, одна и та же ры-

ночная потребительская корзина, которая стоит в

США 500 дол., может стоить 300 фунтов в Велико-

британии, 50 тыс. иен в Японии и 20

млн

лир в Тур-

ции. В целом, чем выше цены товаров и услуг страны

в ее собственной валюте, тем большее количество

этой валюты можно получить за один американский

доллар.

В общем теория паритета покупательной способ-

ности утверждает, что разница в курсах обмена рав-

на покупательной способности различных валют. То

есть курсы обмена национальных валют прекрасно

приспосабливаются, чтобы соответствовать отноше-

нию между уровнями цен различных стран. Если

рыночная потребительская корзина стоит 100 дол.

в США и 50 ф. ст. в Великобритании, то обменный

курс должен быть равен 2 дол. за 1 ф. ст. Таким

образом, доллар, потраченный на товары, продава-

емые в Великобритании, Японии, Турции и других

странах, предположительно, имеет одинаковую по-

купательную способность. Однако на практике кур-

сы обмена значительно отличаются от паритета

покупательной способности даже в течение длитель-

ных периодов времени. Тем не менее относитель-

ные уровни цен являются детерминантами обмен-

ных курсов.

Относительные реальные процентные ставки. Пред-

положим, что США в целях обуздания инфляции

станут проводить политику «дорогих денег», как это

было, к примеру, в конце 70-х и начале 80-х годов.

В результате реальные процентные ставки - про-

центные ставки, скорректированные с учетом тем-

пов инфляции, - поднялись в США выше, чем в

других странах. Вскоре британские частные лица и

фирмы убедились, что США превратились в очень

привлекательное место для вложения финансовых

Таблица 38-2. Детерминанты обменных

курсов'

факторы,

изменяющие спрос или предложение

конкретной валюты, и обменный курс

Изменение вкусов потребителей. Пример уменьшение

популярности японских автомобилей в США (снижение

курса японской иены, повышение курса американского

доллара); наплыв немецких туристов в США (повышение

курса американского доллара, снижение курса немецкой

марки)

2. Относительное изменение в доходах. Пример

Великобритания испытывает спад, сокращая импорт, в то

время как производство и реальные доходы в США

возрастают, увеличивая американский импорт (курс фунта

стерлингов повышается, курс американского доллара

снижается)

3. Относительное изменение цен. Пример в Германии

наблюдается 3%-ный уровень инфляции по сравнению с

10%-ным

уровнем в Канаде (курс немецкой марки

увеличивается, курс канадского доллара снижается)

4. Изменение относительных реальных процентных

ставок. Пример Федеральная резервная система

повышает процентные ставки в США, в то время как

Английский банк таких действий не предпринимает

(повышение курса американского доллара, снижение курса

фунта стерлингов)

5. Спекуляции.

Пример'

люди, специализирующиеся на

торговле валютой, считают, что уровень инфляции во

Франции будет заметно больше, чем в Швеции (снижение

курса французского франка, повышение курса шведской

кроны), или они считают, что процентные ставки в

Германии будут снижаться по сравнению с американскими

(снижение курса немецкой марки, повышение курса

американского доллара)

средств. Это увеличение спроса на американские

финансовые активы означало расширение предло-

жения английских фунтов, и поэтому

стоимость

доллара возросла.

Спекуляции. Предположим, ожидается, что амери-

канская экономика: 1) станет расти быстрее, чем

британская; 2) столкнется с более сильной инфля-

цией, чем Великобритания; 3) будет иметь более

низкие реальные процентные ставки, чем Велико-

британия. Эти прогнозы позволяют надеяться, что

в будущем курс доллара снизится, а курс фунта,

напротив, повысится. Следовательно, держатели

долларов попытаются перевести их в фунты, тем

самым увеличивая спрос на фунты. Этот обмен,

безусловно, вызовет понижение курса доллара и

повышение курса фунта. То же самое происходит и

в реальной жизни. Обесценение доллара и удоро-

жание фунта происходят постольку, поскольку

спекулянты в своих действиях исходят из того, что

эти изменения в стоимости валют действительно

произойдут. (Спекуляции на валютных курсах опи-

саны в разделе «Последний штрих» данной главы.)

Табл. 38-2 является иллюстрацией, позволяющей

понять способы определения обменных курсов.