Лекции - Финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Уставный капитал - это:
а)объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении;в)совокупность ресурсов,
используемых в форме займов;с)совокупность денежных средств акционеров и заемного капитала;d)величина закрепленных
за предприятием основных и оборотных средств.2. Источники формирования фондов предприятия:
а)выручка от реализации продукции;в)доходы от прочей реализации;с)прибыль, остающаяся в распоряжении
предприятия;d)прибыль до уплаты налога.3. Доходы от внереализационных операций:
а)доходы, получаемые в виде оплаты труда;в)доходы от реализации продукции;с)доходы от сдачи имущества в
аренду;d)доходы от оказания посреднических услуг.4. Резервный фонд используется по следующим направлениям:
а)оплату труда работников;в)для покрытия убытков хозяйственной деятельности;с)выплату дивидендов;d)приобретения
основных и оборотных фондов.5. Нераспределенная прибыль отчетного года:
а)прибыль, отражаемая в балансе;в)прибыль отчетного года после уплаты налога;c)прибыль отчетного года до
уплаты;d)аккумулированный доход предприятия за вычетом объявленных дивидендов.
ТЕМА 7. ЛИЗИНГ КАК СПОСОБ ФИНАНСИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА.
Экономическое содержание.
Основные типы лизинга.
Выбор способа финансирования: лизинг или покупка с помощью кредита.
Мировой опыт, проблемы и перспективы развития лизинга в Казахстане.
Литература: Л-13 (с.184-188), Л-24 (с.70-91), Л-27 (с.98-100), Л-29 (с.86-89), Л-31 (с.187-195), Л-39 (с.145-165).
7.1. Экономическое содержание.
Предприятие и коммерческие организации все активнее привлекают средства на основе долгосрочной финансируемой
аренды. Эти операции получили название лизинга. Сегодняшний лизинг определяется не просто как долгосрочная аренда, а
как новая нетрадиционная форма по финансированию производства. Она не исключает, а наоборот, дополняет исторически
сложившиеся формы.
Чтобы получать прибыль, совсем не обязательно иметь средства производства или иное имущество в собственности,
достаточно лишь иметь право его использовать и извлекать доход - такова основная идея лизинга.
Лизинг - это форма финансирования вложений в основные активы через посредство лизинговой службы, которая
приобретает для третьего лица право собственности на имущество и отдает ему в аренду на определенный период.
Лизинговая операция по своей экономической сути - это операция кредитная, поскольку имеет место передача оборудования
в пользование на условиях срочности, возвратности и платности.
Реализация лизинговых операций включает в себя совокупность экономических, правовых и организационных
взаимоотношений участников лизингового оборота.
Любая лизинговая операция, как правило, оформляется договором о лизинге. Договор лизинга предполагает обязательное
участие в операции как минимум трех лиц: продавец или поставщик, покупатель или лизингополучатель и лизинговая
служба и лизинговая служба или лизингодатель. Лизинговую службу имеет, как правило, коммерческий банк. Но это может
быть и самостоятельная лизинговая компания.
Предметом лизинга может быть имущество, приобретенное баком самостоятельно и в дальнейшем сданное в аренду, либо
имущество в приобретении которого участвует сам лизингополучатель.
Экономическое содержание лизинга заключается в приобретении лизингодателем по просьбе лизингополучателя у
изготовителя имущества на условиях купли-продажи и в получении его арендатором в пользование на определенный срок,
указанный в договоре, с выплатой арендатором арендных платежей. При этом имущество остается собственностью
лизингодателя.
Лизинговая служба подписывает лизинговое соглашение с потребителем-арендатором.
В лизинговом соглашении отражаются: предмет лизинга и возникновение права собственности на него у лизингодателя; срок
аренды; сумма арендных платежей и периодичность их выплаты; условия страхования объекта сделки; порядок владения
имуществом после истечения срока аренды; ответственность сторон; обязанности лизингодателя и лизингополучателя.
Поскольку лизинговая сделка - это одновременно и своеобразная дополнительная кредитная линия лизингополучателю со
стороны лизингодателя, последний взимает с клиента процент, включаемый в ставку лизинговых платежей.
Сумма платы за лизинг покрывает полные затраты лизингодателя, как амортизация, плата за денежные ресурсы,
привлекаемые для осуществления сделки (кредитные ресурсы), лизинговая маржа или комиссионное вознаграждение и доля
рисковой премии, величина которой зависит от уровня различных рисков лизингодателя.
Для расчета суммы арендных лизинговых платежей можно воспользоваться различными подходами:
* арендный процент устанавливается договором аренды на уровне процента, вычисленного арендодателем экспертным
путем;
* арендный процент рассчитывается по остаточному принципу. Этот способ расчета учитывает прежде всего интересы
арендатора.
Если предусмотрено равномерное взимание лизинговых платежей, то для расчета полной суммы расходов предприятия -
клиента используется формула сложных процентов:
Сумма платежей по лизингу=Стоимость объекта лизинга, тенгехСтавка процента, единиц--------------------------------------------1
-1 t------------------------ 1+(ставка процента, единиц)где t - количество выплат.
По истечении срока аренды, заранее установленного договором, и следовательно после оплаты периодических взносов,
оговоренных с арендодателем, арендатор может:
* продлить аренду на дальнейший срок по пониженной стоимости;
* возвратить товар арендодателю;
* выкупить товар по остаточной стоимости.
Лизинг дает всем участникам сделки значительные преимущества. Для предприятия-арендатора (лизингополучателя) участие
банка или лизинговой фирмы вызвано в основном отсутствием финансовых ресурсов для приобретения основных средств.
Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю пользоваться имуществом, не отвлекая деньги из оборота. Получаемый
в результате их эксплуатации доход должен покрывать все расходы, включая выплачиваемую арендную плату, и приносить
прибыль. Лизинг стимулирует эффективное использование основных средств и полностью исключает наличие
неустановленного оборудования.
Лизинговое оборудование в течение срока действия лизингового контракта находится на балансе лизинговой фирмы, а
лизинговые платежи относятся к текущим расходам предприятия - лизингополучателя, т.е. включаются в себестоимость
продукции и соответственно уменьшают сумму прибыли, облагаемую налогом.
Лизинговые операции выгодны и лизингодателю. Для банка, или лизинговой фирме предмет сделки - объект собственности,
за эксплуатацию которого полностью отвечает процент за пользование привлеченными арендатором средствами. В
дальнейшем также определяет и условия реализации предмета лизинговой сделки.
Лизинговая фирма не связана обязательствами за качество оборудования: в случае выявления дефектов оборудования
претензии по трехстороннему договору полностью относится на поставщика. Она имеет гарантийный залог за платежи в
рассрочку и сами основные фонды, которые может себе вернуть полностью в случае невыполнения каких-либо условий
договора лизинга.
Именно эти возможности и преимущества превратили лизинг в один из важнейших методов финансирования производства.
7.2. Основные типы лизинга.
Мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых соглашений. Причем достаточно порой немного
изменить условия уже известного вида лизинга, как получается новый его тип.
В зарубежной практике в зависимости от сроков принято различать три вида лизинговых сделок:
* краткосрочная (рентинг);
* среднесрочная (хайринг);
* долгосрочная (лизинг).
Здесь следует отметить, что несмотря на разнообразие английских терминов, означающих аренду, в международном
лексиконе прижилось только слово лизинг, и большинство арендных соглашений по срокам, не соответствующих лизингу,
все же называют лизинговыми (рентинг остался в обиходе лишь для бытовой техники).
В зависимости от техники проведения операции лизинг может быть прямым или косвенным.
Прямая лизинговая сделка полностью финансируется ссудодателем. В таких случаях последний подписывает специальное
соглашение с производителем оборудования, создаваемого в лизинге. При этом ссудодатель полностью возмещает
производителю стоимость предоставленного пользователю оборудования, т.е. фактически покупает его и передает в лизинг.
При этом ссудодатель полностью возмещает производителю стоимость предоставленного пользователю оборудования, т.е.
фактически покупает его и передает в лизинг. Для оформления прямой лизинговой сделки требуются в значительное время,
повышенные расходы, хорошее знание рынка. Такая сделка может осуществляться при наличии длительных, устойчивых
связей между производителем и лицом, финансирующим сделку. Как правило, прямая лизинговая сделка заключается в
случае предоставления в аренду дорогостоящего оборудования или недвижимого имущества.
Косвенная сделка во многом похожа на продажу товара в рассрочку. Ссудодатель финансирует покупку средств
производства, а затем вносит арендные платежи клиента. В косвенном лизинге участвуют четыре лица: лизинговая компания
(обслуживает сделку), банк (финансирует), промышленная компания (передает оборудование и проводит его обслуживание),
потребитель (получает и совершат арендные платежи).
Представляется интересным деление на внутринациональный и международный виды лизинга. До сих пор во всех странах
наиболее распространенным был внутринациональный лизинг, т.е. когда и лизинговая компания, и фирма-арендатор
расположены в одной стране. Сейчас же чаще стали заключаться международные лизинговые контракты, в которых
лизинговая компания представляет одну страну, а фирма-пользователь - другую.
Основные типы лизинга: операционный, финансовый (или капитальный) и возвратный.
А) Операционный лизинг, иногда называется сервисный, предполагает как финансирование, так и техническое
обслуживание актива. Основные объекты: компьютеры, множительная техника, автомобили и грузовики. Обычно такой
лизинг возлагает на лизингодателя обязанность по обслуживанию арендуемого оборудования, а стоимость технического
обслуживания часть включается в арендные платежи.
Другой важной характеристикой операционного лизинга является неполная амортизация, то есть предусмотренные по
лизинговому соглашению платежи не покрывают полной стоимости оборудования. Оборудование сдается в аренду на
период значительно меньший, чем ожидаемый срок его службы и поэтому арендодатель намеревается покрыть все свои
затраты либо пролонгацией срока лизинга (но уже на других условиях, отличных от первоначального контракта), либо
путем продажи этого оборудования.
Наконец, отличительной чертой операционного лизинга является условие о праве арендатора досрочно прекратить аренду и
возвратить оборудование. Это важное условие для арендатора, так как оборудование может быть возвращено, если оно
оказалось технологически устаревшим, а также своевременно освобождает от арендуемого имущества, если потребность в
нем миновала.
Для арендодателя включение условия о возможности долгосрочного прекращения клиентом аренды столь же важно, сколь и
неоднозначно. Предоставляя клиентам более привлекательные условия, лизингодатель повышает свою
конкурентоспособность, расширяет рынок. Но одновременно возрастают требования к освоению передовой технологии и
более совершенных моделей оборудования, к тщательной, научно-обоснованной разработке программ финансирования.
Б) Финансовый лизинг - наиболее распространенный вид лизинговых операций. Он представляет собой обязательство сторон
на длительное время, обычно охватывающий средний срок служб оборудования. В этом случае лизинговый договор
предусматривает выплату арендатором сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования, а также прибыль
арендодателя и переход к нему всех обязательств по владению имуществом. По окончании срока действия договора лизинга
пользователь может приобрести оборудование в собственность, возобновить договор на льготных условиях или прекратить
договорные отношения.
Отсюда следует, что финансовый лизинг является:
Полностью амортизационным, т.е. арендодатель получает платежи, равные полной цене арендуемого оборудования плюс
некоторый доход.
Аренда не может быть аннулирована (досрочно прекращена) до тех пор, пока арендатор полностью не расплатится. Так как
арендодатель получает доход, превышающий инвестиции в оборудование, этот тип лизинга часто называют нетто арендой.
Не предполагает технического обслуживания со стороны арендодателя.
В) Возвратный лизинг. По договору о возвратном лизинге компания, владеющая землей, зданиями или оборудованием,
продает право собственности на этот объект другой фирме и одновременно оформляет договор о его аренде на определенный
срок и с выполнением некоторых условий. Фирмой, предоставляющий капитал, может быть страховая компания,
коммерческий банк, специализированная лизинговая компания или индивидуальный инвестор.
Фирма, владевшая ранее собственностью, став арендатором продолжает пользоваться своей прежней собственностью на
новых специфических условиях лизинга.
Продажа с последующей арендой похожа на финансовую аренду. Основное различие состоит в том, что арендодатель
покупает оборудование у пользователя-арендатора, а не у производителя. Таким образом, эта операция может
рассматриваться как особый вид финансовой аренды.
7.3. Выбор способа финансирования: лизинг или покупка с помощью кредита.
Основные активы, оценка которых отражается в отчетности предприятия, чаще всего принадлежит им на правах
собственности. Однако главное не владеть, а эффективно использовать эти средства. Одним из способов приобретения
активов для последующего их использования является их покупка; другим альтернативным вариантом выступает лизинг
(аренда).
Оба метода, как свидетельствуют зарубежная экономическая печать и отечественный опыт бизнеса, имеют свои плюсы и
минусы, связанные, во-первых, с расчетами по налогам, во-вторых, с юридическими вопросами права собственности, в-
третьих, со сравнительными объемами и структурой первоначальных и последующих затрат, и наконец, в-четвертых, со
сроками платежей.
Принятию решений о целесообразности купли или лизинга всегда характерна некоторая неопределенность.
Лизинг оценивается как лизингополучателем, так и лизингодателем. Лизингополучатель должен определить, является лизинг
актива менее дорогостоящей, чем его покупка, а лизингодатель должен рассчитать величину арендных платежей, чтобы
получить приемлемую прибыль. Не случайно был разработан ряд сложных моделей анализа и принятия управленческих
решений. Тем не менее предлагаемый ниже простейший алгоритм также дает неплохие результаты.
1. В процессе составления бюджета капиталовложений фирма решает приобрести отдельное здание или какое-то
оборудование.
Что касается лизингового анализа, то целью является оценка предпочтительности того или иного варианта приобретения
путем покупки или лизинга. Если по результатам анализа выявляется, что цена капитала при заключении лизингового
соглашения существенно ниже цены заемных источников, то среднюю цену капитала, использованную при составлении
бюджета капиталовложений, следует откорректировать, сделать повторные расчеты по бюджету, в результате чего не
исключено, что проекты, прежде казавшиеся неприемлемыми, вдруг окажутся подходящими.
2. Как только фирма решила приобрести актив, встает вопрос об источнике финансирования.
Основными источниками являются заемный капитал, перераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций. Лизинг
выступает альтернативным вариантом. Поскольку активы должны быть капитализированы, исходя из финансовой стороны
лизинговых отношений, можно рассматривать лизинг, как форму финансирования, аналогично привлечению банковской
ссуды. В общеэкономическом смысле лизинг по сути есть кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в
форме передаваемого в пользование оборудования.
Использование лизинговых отношений, при должном соблюдении правовых норм и правил регулирующих такие операции,
позволяет партнерам полнее реализовать свои законные преимущества и льготы.
Выгода определяемая правом собственности (налоговые льготы по амортизации основных средств и инвестиционному
налоговому кредиту), принадлежат арендодателю.
При некоторых условиях взятые в аренду имущество при лизинге может не отражаться на балансе предприятия-
пользователя, поскольку право собственности сохраняется за арендодателем. По этой причине лизинг часто называют
забалансовым финансированием, то есть лизинг, таким образом, не утяжеляют активы.
В данном случае все преимущества лизинга против покупки. Если лизинг не отразить в балансе, инвесторы могут считать,
что финансовое положение фирмы более устойчиво, если это есть на самом деле. Действительно, благодаря лизинговым
соглашениям компания может значительно увеличить уровень реального финансового левериджа, при этом цена заемного и
собственного капитала существенно не изменяется, как могло бы случиться, если бы для финансирования приобретения
основных средств использовались реальные кредиты, а результаты операции отражались в балансе.
Арендная же плата получателя оборудования относится на издержки производства (себестоимость) и соответственно
снижает налогооблагаемую прибыль. Во взаимоотношениях с налоговыми органами и проявляется основное качественное
преимущество лизинга по сравнению с покупкой.
Но с введением нового закона о налогах (1986 г.), преимущества лизинга были ниже, часто настолько, что лизинг был просто
бесполезен после возмещения расходов по ее организации. В новое налоговое законодательство были включены следующие
три положения, ограничивающие потенциальную выгоду лизинга.
1. Упразднен инвестиционный налоговый кредит.
2. Налоговые льготы на амортизацию были существенно снижены.
3. Были снижены ставки налогов.
Первые два фактора понижают налоговые прикрытия, пригодные для перевода от низкодоходных инвесторов к
высокодоходным, а третий снижает экономический смысл таких переводов, поскольку экономия на налогах
уравновешивается уменьшением налоговой ставки.
Тем не менее другая особенность нового закона на самом деле стимулировала лизинг. Дело в том, что корпорациям
разрешается использовать ускоренную амортизацию и другие налоговые выплаты и, с другой стороны, применять
прямолинейную амортизацию для отчета акционера и, следовательно, отчитываться о высоких прибылях.
Договора лизинга могут быть здесь крайне полезны - относительно короткий период аренды, сопровождающийся высоким
уровнем годового платежа, приводят к уменьшению отчетной прибыли, т.е. к сокращению величины альтернативного
минимального налога. В этом случае, арендная плата необязательно будет квалифицироваться как затраты, подлежащие
вычету в рамках стандартного налогообложения; все, что от нее требуется, - уменьшить прибыль, отражаемую в годовом
отчете.
Итак, основные преимущества лизинговой операции (даже с учетом изменений, заложенных в новом налоговом
законодательстве зарубежных стран) обеспечили лизингу лидирующее положение в финансово-инвестиционной сфере.
7.4. Мировой опыт, проблемы и перспективы развития лизинга в Казахстане.
В странах СНГ, в том числе в России и Казахстане, формирование лизинговых структур на внутреннем рынке началось в
1989 года. Из всех организованных форм лизинга, которые приняты за рубежом, здесь пока получили развитие только
финансовые лизинговые компании и коммерческие банки, занимающиеся лизинговыми операциями.
В Казахстане развитие лизинга идет по четырем каналам через:
* действующие пункты и предприятия по прокату технических средств;
* лизинговые операции коммерческих банков;
* вновь создаваемые специализированные лизинговые фирмы;
* развитие форм международного лизинга совместно с инофирмами предприятий и деятельность иностранных лизинговых
компаний на территории республики.
В коне апреля 1995 года Кабинет министров принял постановление об образовании при Государственном комитете по
госимуществу департамента по лизингу. Это центральный орган исполнительной власти, который обеспечивает
государственную политику в области использования лизинга как средства привлечения крупномасштабных инвестиций в
производственную сферу и обеспечение технического и технологического обновления.
Согласно пункту 3 статьи 30 Указа Президента РК, имеющий силу закона, от 31 августа 1995 г. "О банках и банковской
деятельности в Республике Казахстан", банки вправе осуществлять операции по лизингу при наличии лицензии
Национального банка. Банковские учреждения являются наиболее квалифицированными организациями для участия в
лизинговой деятельности.
Анализ развития лизинга за 1990 - 1997 гг. и опрос ряда лизинговых фирм позволяют представить основные проблемы,
сдерживающие развитие лизинга в Казахстане, возможности использования этого нового механизма. Важной проблемой
является отсутствие законодательных актов, а также государственной поддержки и стимулирования лизингового бизнеса с
помощью льготного кредитования, налоговых и амортизационных льгот.
В большинстве развитых стран для стимулирования развития лизингового бизнеса используется ускоренная амортизация.
Распространение лизинга в Казахстане в значительной степени сдерживается двойным налогообложением на добавленную
стоимость: первый раз при покупке оборудования, второй - при сдаче его в аренду. Следовало бы лизинговые платежи
включать в вычеты из совокупного годового дохода. Лизинговые сделки в странах с развитой рыночной экономикой, как
правило, связаны с предоставлением налоговых льгот. Исключительно благоприятные условия амортизации являются одной
из наиболее привлекательных черт лизинга и одним из преимуществ его перед кредитом. Такие льготы не предусмотрены в
казахстанском законодательстве. Как известно, в США, например, сначала применялась 7-процентная льгота, а с 1978 г. - 10-
процентная. Отсутствие в США специального закона о лизинге не помешало его бурному развитию. Объясняется это тем,
что главным стимулятором развития лизинга в этой стране были амортизационные и налоговые льготы, которые
регулируются налоговым законодательством.
В Англии до 1984 года действовали правила, по которым разрешалось начислять амортизационные отчисления в размере 100
% в первый же год приобретения оборудования. Благодаря этому достигалась огромная экономия на налогах и,
соответственно ускорялся процесс накопления и обновления основного капитала. Без применения таких льгот развитие
финансового лизинга в Казахстане будет проблематичным.
И, наконец, развитие лизинга в современных условиях продолжающегося свертывания производства невозможно без
определения приоритетных направлений. Приоритет отрасли должен заключаться в первую очередь в особой охране
государством емкости внутреннего рынка этой отрасли. Здесь государство обладает тремя мощными рычагами:
государственный заказ, таможенные пошлины, а для отраслей, производящих конечный продукт, - политика в области
заработной платы и трансорертов.
Полнокровное развитие лизинга как эффективного инструмента научно-технического прогресса возможно только на фоне
общего выздоровления всего хозяйственного организма.
На основании изученных индикаторов экономического развития Казахстана, мировой динамики роста лизинговых операций
и структуры лизинговой деятельности в различных странах попытаемся сформулировать прогноз развития лизинговой
деятельности в нашей республике.
В ближайшие годы (1998-2000) ожидается быстрый рост числа лизинговых компаний, занимающихся финансовым лизингом,
и возникновение нескольких региональных компаний, занимающихся операционным лизингом, основным потребителем
услуг которых будет население городов.
Крупные лизинговые компании будут создаваться либо при банках, либо при их соучредительстве, а также при участии
иностранных компаний.
Кроме того, в 1998 - 2000 гг. ожидается появление брокерских лизинговых компаний, занятых в основном поставкой
информации о возможных партнерах и обслуживающих крупные отечественные и зарубежные финансовые структуры и
лизинговые фирмы. Доля услуг таких компаний в общем объеме лизинговых операций будет невелика - менее 20 %. Однако
деятельность их очень важна, в частности, для облегчения сбыта нереализованной продукции.
Сохранение относительно стабильного платежеспособного спроса населения предопределит возникновение компаний,
занимающихся прокатом имущества, оборудования и т.д., то есть операционным лизингом. Возникновение таких компаний
наиболее вероятно при участии банков либо при наличии внешних источников кредитования.
Ожидается, что наибольшее развитие лизинговые операции получат в сфере транспорта, особенно авиационного
строительства, в том числе дорожного, в негосударственном секторе медицины, в сфере производства и переработки
сельскохозяйственной продукции, бытовом обслуживании населения.
Значительное расширение лизинговой деятельности может быть осуществлено путем перехода к жилищному лизингу
муниципального и ведомственного жилья взамен "выкупной приватизации жилья".
Предполагается, что 1998 - 2000 гг. объем лизинговых операций в общем объеме финансирования экономики составит 10 % -
15 %. Сумма лизинговых контрактов, заключенных в 1998 - 2000 гг., составит не менее 500 млрд. долларов, из них в
автотранспортной сфере - не менее 50 млн. долларов.
Лицензированию могут подлежать деятельность компаний, заключающих лизинговые контракты сроком более, чем на три
года, работающие в области финансового лизинга и финансирующих контракты из заемных средств. Критериями выдачи
лицензии на определенный годовой объем сделок будут соотношение собственных и заемных средств, а также гарантии
банка по оплате обязательств фирмы. Это, на наш взгляд, необходимо для исключения совершения крупных сделок с
участием многих кредиторов и при недостаточной ликвидности лизинговой фирмы, совершающий сделку.
Таким образом, лизинг может найти применение не только и не столько как способ управления имуществом, но и в основном
как эффективный инструмент финансирования национальной экономики и как фактор ее интенсивного развития, будет
способствовать повышению конкурентоспособности страны.
Резюме.
Лизинг - это форма финансирования вложений в основные активы через посредство лизинговой службы, которая
приобретает для третьего лица право собственности на имущество и отдает ему в аренду на определенный период.
Основные типы лизинга: операционная, финансовая и возвратная.
Анализ целесообразности лизинга с позиции арендатора состоит в основном из сравнения затрат по аренде или покупки
актива.
Арендодатель рассматривает аренду (лизинг) как инвестирование. Если NPV аренды больше нуля если ее IRR больше
альтернативных затрат арендодателя договор аренды подписывается.
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Лизинг - это:
а)долгосрочная аренда недвижимости;b)форма финансирования вложений через посредничество лизинговой службы;с)один
из видов кредитных операций;d)форма долгосрочного кредитования покупки.
2. Особенности финансового лизинга:
а)не допускают досрочного прекращения аренды;b)не основан на принципе полной амортизации;с)предусматривает
обслуживание;d)допускает досрочного прекращения аренды и возвратности оборудования.
3. Форма лизинга, предусматривающий между арендодателем и арендатором отношения в области финансирования, а также
обслуживание, наладку, ремонт:
а)возвратный;b)финансовый;с)операционный;d)прямой.
4. Аренда подлежащих амортизации основных средств является лизингом, если:
а)срок аренды превышает 80 % срока службы основных средств;b)остаточная стоимость арендуемых основных средств по
окончании аренды менее 20 % их стоимости в начале аренды;с)арендатор обладает правом выкупа основных средств по
окончании аренды;d)все вышеперечисленные условия.
ТЕМА 8. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ НА ПРЕДПРИЯТИИ.
1. Взаимодействие плана и рынка в условиях рыночных отношений.
2. Внутрифирменное финансовое планирование: цели и задачи.
3. Бизнес-план, сфера его применения.
Литература: Л-17(с.444-476), Л-26(с.33-48), Л-27(с.144-150), Л-28(с.3-18, 87-94), Л-31(с.116-141), Л-32(с.36-42,93), Л-
35(с.341-350), Л-36(с.264-276), Л-39(с.71-92).
8.1. Взаимодействие плана и рынка в условиях рыночных отношений.
Предпринимательство характеризует стиль поведения и действий в условиях рыночной экономики. Отсюда, казалось бы,
следует, что предпринимательская деятельность имеет мало общего с планированием. Многие ведь привыкли исходить из
того, что план есть антитеза рынку, а рынок плану. Между тем и зарубежный опыт и логика, и объективный анализ
подсказывают другое.
Конечно, если иметь в виду директивный план воплощающий командно-административные начала и сковывающий
экономическую свободу предприятий, то такой план рынок не приемлет. Но самопланирование на уровне хозяйствующих
субъектов применительно к предпринимательской деятельности и неизбежно в условиях рынка. В этом одно из важных
условий успеха и предотвращения неудач, снижения хозяйственного риска.
Для предпринимательства наиболее характерны планы и программы реализации отдельной сделки и проведения основных
операций, составляющих сделку. Если осуществляется несколько сделок, связанных друг с другом, то, планируя их во
взаимодействии, приходится иметь дело с планированием предпринимательской деятельности как непрерывного процесса.
По отношению к крупным и продолжительным сделкам и тем более экономическим проектам, направленным на получение
дохода и прибыли, разработка плана или программы действий есть непременное условие обоснованности замысла и
надежности получения желаемого результата.
В условиях финансовой и хозяйственной самостоятельности предприятия само разрабатывает свои планы, руководствуясь
единственной целью-достижением высокой эффективности хозяйствования, поэтому финансовое планирование должно
ориентироваться на конъюнктуру рынка, то есть должно быть взаимодействие плана и рынка.
8.2. Внутрифирменное финансовое планирование: цели и задачи.
Оптимизация финансового состояния предприятия обеспечивается в процессе финансового планирования. Финансовое
планирование представляет собой процесс разработки системы предприятий по обеспечению развития предприятия
необходимыми финансовыми ресурсами, сбалансированности их источников и повышению эффективности финансовой
деятельности в предстоящем периоде.
Финансовое планирование на предприятиях состоит из двух составных частей - текущего и оперативного планирования
финансовой деятельности.
2.1. Текущее планирование финансовой деятельности заключается в разработке отдельных видов финансовых планов
предприятия, составляемых на предстоящий год с разбивкой по кварталам. В процессе текущего финансового планирования
на предприятиях разрабатываются обычно следующие виды финансовых планов:
план доходов и расходов;
план поступления и расходования денежных средств;
балансовый план;
план формирования и использования финансовых ресурсов.
Степень детализации показателей каждого из видов финансового плана определяется предприятием самостоятельно с учетом
объема и специфики его деятельности, а также действующей практики организации финансового и управленческого учета.
I. План доходов и расходов.
Целью разработки этого плана является определение суммы чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия в
плановом периоде. В этом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь планируемых показателей доходов, издержек
обращения, налоговых платежей за счет доходов и прибыли.
План доходов и расходов включает следующие показатели:
Валовый доход от реализации продукции (услуг).
Налоговые платежи за счет доходов.
Чистый доход от реализации продукции (услуг).
Издержки обращения - всего.
Балансовая прибыль от реализации продукции.
Налоговые платежи за счет прибыли.
Чистая прибыль от реализации продукции (услуг).
II. План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на втором этапе текущего финансового
планирования. Целью разработки этого плана является оценка потребности в денежных средствах для нормального
функционирования предприятия, то есть он позволит оценить сколько денег необходимо вложить в бизнес в разбивке по
времени, проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, проверить будущую
ликвидность предприятия.
Исходя из этой цели, план имеет следующую структуру:
* Остаток денежных средств на начало периода.
* Поступление денежных средств.
* Расходование денежных средств.
* Остаток денежных средств на конец периода.
План поступления и расходования денежных средств, также как и план доходов и расходов, разрабатывается на ряд лет при
этом используются расчетные прогнозные данные.
III. Балансовые план составляется один раз в год, отражает прогноз состава его активов и структуры капитала. Целью
разработки балансового плана является определение возможного прироста отдельных активов с обеспечением их внутренней
сбалансированности, а также формирование оптимальной финансовой структуры капитала.
В процессе планирования структуры активов оптимизируется соотношение оборотных и внеоборотных их видов, а в составе
оборотных активов - по уровню ликвидности. При планировании структуры капитала оптимизируется соотношение
собственных и заемных средств, а в составе заемных - средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе (эта
оптимизация осуществляется с учетом избранной предприятием тактики финансирования его активов.
IV. План формирования и использования финансовых ресурсов разрабатывается на заключительной стадии текущего
финансового планирования. Целью разработки этого плана является аккумуляция и целенаправленное расходование
финансовых ресурсов, обеспечивающих экономическое развитие предприятия в предстоящем периоде. План дает
возможность определить взаимосвязь между источниками средств и оборотным капиталом предприятия. Предприниматели,
акционеры и инвесторы могут определить финансовое положение предприятия, оценить эффективность принятой
финансовой политики и результаты хозяйственной деятельности.
2.2. Оперативное финансовое планирование заключается в детализации разработанных текущих планов по направлениям
хозяйственной деятельности предприятия, по отдельным инвестиционным проектам и т.п. Основными видами оперативных
финансовых планов предприятия являются:
бюджет капитальных затрат и поступления средств (капитальный бюджет);
бюджет текущих денежных расходов и доходов (текущий бюджет);
график осуществления платежей (платежный календарь).
Капитальный бюджет разрабатывается на этапе осуществления реального инвестирования, связанного с новым
строительством, реконструкцией и модернизаций основных средств в разрезе отдельных инвестиционных проектов. Он
состоит из двух разделов:
1) капитальные затраты;
2) поступления средств.
Текущий бюджет разрабатывается по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности предприятия, не выходя
по срокам за рамки одного квартала. Он состоит из следующих двух разделов:
1) текущие расходы;
2) доходы от хозяйственных операций (видов деятельности).
Платежный календарь разрабатывается по отдельным видам движения денежных средств (налоговый платежный календарь,
платежный календарь по расчетам с поставщиками товаров и т.п.) и по предприятию в целом. Он состоит из следующих двух
разделов:
1) график расходования денежных средств;
2) график поступления денежных средств.
Платежный календарь конкретизирует текущий план поступления и расходования денежных средств, обеспечивая
постоянную платежеспособность предприятию.
8.3. Бизнес-план, сфера его применения.
Поскольку предпринимательство в той его части, которая непосредственно связана с задачей получения прибыли,
правомерно отождествлять с бизнесом, планы осуществления предпринимательских проектов получили в зарубежной
практике название бизнес-планов.
В последнее время этот термин стал применяться и в отечественной практике.
Под бизнес-планом понимается план-программа проведения сделки, т.е. система планомерно организованных мероприятий,
действий, направленных на достижение поставленной цели.
Соответственно наличие достаточно ясной цели позволяет характеризовать бизнес-план как одноцелевой, программный. Но
следует отметить, что в отличие от целевых комплексных программ в бизнес-плане основное внимание сосредоточено на
финансово-экономических аспектах достижения успеха.
Бизнес-план - это категория рыночного хозяйствования. Хорошо составленный, научно-обоснованный бизнес-план
необходим многим участникам коммерческого дела: учредителям-собственникам, партнерам и смежникам, инвесторам,
банкам, административным органам и другим структурам.
Бизнес-план решает задачи не только оперативного планирования, но может иметь и стратегические цели, а также решать
задачи по внешнехозяйственной деятельности предприятия при установлении или расширении деловых контактов с
поставщиками и потребителями продукции. В этой сфере хозяйственных интересов предприятия бизнес-план может помочь
решить проблему финансирования. При заключении договоров банка с инвестиционным либо другим возможным
инвестором бизнес-план позволяет убедить их в том, что предприятие имеет перспективные возможности развития
производства, что есть последовательная и реальная программа проведения предпринимательской идеи в жизнь.
Хозяйственные партнеры предприятия прежде чем установить с ним договорные отношения, могут с помощью бизнес-плана
убедиться в наличии шансов на коммерческий успех и обеспечение достаточного уровня прибыльности. Таким образом
можно строить хозяйственные взаимоотношения с поставщиками сырья, материалов, топлива, оборудования; с
посредниками в реализации собственной продукции предприятия; с фирмами, с которыми предполагается осуществлять
кооперирование научно-технической, производственной, инвестиционной и иной хозяйственной деятельности.
Бизнес-план представляет собой документ внутрифирменного планирования, излагающий все основные аспекты
планирования деятельности предприятия, анализирующий проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также
определяющий способы решения финансово-хозяйственных задач. Составление бизнес-плана преследует две основные цели.
Он предназначен, во-первых, для внутрифирменного планирования, во-вторых, для обоснования получения денежных
средств из внешнего источника, т.е. получение денег под конкретный проект в виде банковских ссуд, долевого участия
других предприятий в осуществлении проекта.
В разработке бизнес-плана участвуют все структурные подразделения предприятия. Как правило, он разрабатывается на
пятилетний срок.
В этом документе отражаются все стороны производственной, коммерческой деятельности предприятия, его финансовые
результаты.
Структура и содержание бизнес-плана не регламентируется в строгом смысле этого слова, но в то же время такой план имеет
определенные разделы.
I. Резюме (выводы).
II. Основная часть.
III. Стратегия финансирования.
Бизнес-план начинается с конца, т.е. с "Резюме", которое открывает бизнес-план, но составляется в самом конце работы над
ним, когда уже готовы все остальные разделы и достигнута полная ясность во всех аспектах проекта. Здесь в краткой форме
излагаются основные цели проекта, размер требуемых для его осуществления финансовых ресурсов, срок окупаемости.
Во II раздел "Основная часть" включаются следующие подразделы:
* описание вида деятельности;
* рынок сбыта товара;
* маркетинг;
* план производства;
* организационный план;
* юридический план;
* анализ рисков;
* финансовый план.
Важнейшей частью бизнес-плана является финансовый план, в котором обобщены и представлены в стоимостном
выражении все разделы бизнес-плана. Этот план необходим предпринимателям и инвесторам (кредиторам, акционерам).
Предприниматели должны знать источники и размеры финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения производства,
направления использования производства, направления использования средств, размеры денежной наличности,
промежуточные и конечные финансовые результаты своей деятельности. Инвесторы должны иметь представление о том,
насколько экономически эффективно будут использоваться их средства, какова их отдача, размер прибыли, дивидендов,
каков срок окупаемости и возврата. В конечном счете, правильно составленный бизнес-план отвечает на вопросы, стоит ли
вообще вкладывать деньги в данное дело и окупятся ли все затраты сил и средств.
Резюме.
Предприятие само разрабатывает свои планы, руководствуясь единственной целью - достижением высокой эффективности
хозяйствования, поэтому финансовое планирование должно ориентироваться на конъюнктуру рынка, т.е. должно быть
взаимодействие плана и рынка.
Финансовое планирование состоит из двух составных частей - текущего и оперативного планирования финансовой
деятельности.
В процессе текущего финансового планирования на предприятиях разрабатываются следующие виды планов: план доходов и
расходов; план поступления и расходования денежных средств; балансовый план; план формирования и использования
финансовых ресурсов.
Основными видами оперативных финансовых планов являются: бюджет капитальных затрат и поступления средств
(капитальный бюджет); бюджет текущих денежных расходов и доходов (текущий бюджет); график осуществления платежей
(платежный календарь).
Бизнес-план представляет собой документ внутрифирменного планирования, излагающий все остальные аспекты
планирования деятельности предприятия, анализирующий проблемы с которыми оно может столкнуться, а также
определяющий способы решения финансово-хозяйственных задач.
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Бизнес-план - это
a)план-программа проведения сделки;b)сводный финансовый баланс, предусматривающий обеспечение финансовыми
ресурсами осуществление всех мероприятий, намеченных компаний;c)план осуществления предпринимательских
проектов;d)система планомерно организованных мероприятий, действий, направленных на достижение поставленной цели.
2. Финансовое планирование представляет собой
a)процесс определения потребности предприятий в собственных оборотных средствах и источниках их
формирования;b)процесс разработки системы мероприятий по обеспечению предприятия необходимыми финансовыми
ресурсами, сбалансированности их источников и повышение эффективности финансовой деятельности в предстоящем
периоде;c)одну из важных форм финансовой работы на предприятиях;d)систему взаимосвязанных балансов.
3. Важнейшей частью бизнес-плана является
a)организационный план;b)юридический план;c)финансовый план;d)план производства.
ТЕМА 9. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.
Финансовая отчетность, и основные требования к составлению финансовой отчетности.
Виды финансовых отчетов на предприятиях, функционирующих в условиях рынка. Цель и основные принципы.
Оценка финансового положения и устойчивости предприятия.
Финансовые коэффициенты анализа. Типы коэффициентов.
Литература: Л - 12 (с.306 - 351), Л - 14 (с.366-373), Л - 17 (с. 165-211), Л-23 (с.72-111), Л - 22 (с.25-26, с.39-41), Л-27
(с.108-109), Л -36 (с.277-306), Л-37 (с.39-56), Л-40 (с.19), Л-41 (с.11-40), Л-46 (с.29-57).
9.1. Финансовая отчетность, и основные требования к составлению финансовой отчетности.
Финансовая отчетность представляет собой совокупность информаций о средствах всех хозяйствующих субъектов какой бы
формы собственности они ни были, источниках этих средств и их движении. Основная цель финансовой отчетности -
предоставление заинтересованным пользователям информации о финансовых возможностях предприятия, прибыльности
(убыточности) хозяйственной деятельности, перспективах развития.
В законах о компаниях практически всех стран определяется порядок представления финансовой отчетности и аудиторской
проверки этой отчетности, предписываются формы ведения финансовой отчетности.
В соответствии с Указом Президента Республики Казахстан, имеющим силу Закона, от 26.12.95 г. № 2732 "О бухгалтерском
учете" финансовую отчетность составляют юридические лица независимо от форм собственности и видов деятельности,
руководствуясь стандартами бухгалтерского учета.
Финансовая отчетность организации составляется в валюте Республики Казахстан (тыс.тенге). Отчетным периодом является
календарный год с 1 января по 31 декабря.
Собственниками может быть установлена иная периодичность представления финансовой отчетности, но не реже одного
раза в год и не позднее 30 апреля года, следующего за отчетным.
Финансовая отчетность, начиная с 1998 г., будет включать в себя:
бухгалтерский баланс;
отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности;
отчет о движении денежных средств.
Обязательный составной частью финансовой отчетности являются примечания и пояснения, раскрывающие методы учета,
применяемые стандарты учета (национальные или международные), суть и причины изменений применяемых методов учета.
Финансовая отчетность организации является открытой к публикации заинтересованных пользователей. Достоверность
финансовой отчетности может быть подтверждена независимым аудиторским заключением.
При заполнении форм финансовой отчетности приводятся краткие сведения: наименование организации, местонахождение,
вид деятельности, орган управления, организационно-правовая форма собственности.
Финансовая отчетность в условиях рыночной экономики представляет интерес для следующих категорий пользователей:
* собственников, акционеров предприятия, для которых необходимо оценить результативность использования вкладываемых
ресурсов;
* кредиторов, которых интересует способность предприятия оплачивать долговые обязательства, оценить целесообразность
предоставления или продления срока кредита, определить условия кредитования и предоставления гарантий по кредитам;
* инвесторы заинтересованы в определении структуры капитала предприятия и в оценке эффективности использования ею
ресурсов, доверия к предприятию как к клиенту;
* поставщиков и покупателей, определяющих надежность деловых партнерских связей;
* служащих предприятия, интересующихся результатами деятельности предприятия, чтобы выяснить возможность
сохранения своих рабочих мест;
* аудиторских служб, проверяющих правильность составления финансовой отчетности и ее соответствие существующим
стандартам учета и отчетности, с целью защиты всех внешних пользователей;
* служащих органов власти и управления, в обязанности которых входят вопросы экономического развития региона или
отрасли для определения направлений налоговой политики, решения вопроса о налоговых льготах, предоставление субсидий
предприятиям;
* руководителей предприятий для определения потребности в финансовых ресурсах, оценки правильности принятых
инвестиционных решений, эффективности структуры капитала, основных направлений политики дивидендов.
Информация финансовой отчетности является инструментом финансового управления. К качеству этой информации
предъявляются определенные требования, прежде всего требование о том, чтобы она удовлетворяла пользователей
информации.
Уместность, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем.
Достоверность - информации определяется объективностью и правдивостью представляемых данных, что предполагает
необходимость указания методов учета, а также процедур учета и оценки.
Сопоставимость информации - возможность сравнения показателей о деятельности предприятия за несколько отчетных
периодов, с данными по другим предприятиям.
Доступность и понятность информации означает представление информации в ясной для понимания форме, чтобы
пользователь мог применять ее для принятия решений.
Конфиденциальность информации - предоставление пользователям лишь той информации, которая не нанесет ущерба
предприятию со стороны конкурентов. Отсюда строгий учет и контроль за распространением информации среди внешних
пользователей, а также за содержанием и характером отчетной информации.
9.2. Виды финансовых отчетов на предприятиях, функционирующих в условиях рынка. Цель и основные принципы.
Финансовая отчетность предприятия - это прежде всего система показателей, характеризующих условия и финансовые
результаты его работы за определенный период времени.
Основным источником информационного обеспечения анализа финансового положения предприятия служит бухгалтерский
баланс.
До 1997 года бухгалтерский баланс строился в форме таблицы, состоящей из двух частей: актива и пассива. Активы были
отражены в балансе как стоимость имущества предприятия на отчетную дату. Пассивы представляли собой обязательства
предприятия по займам и кредиторской задолженности, погашение которых приводило к уменьшению стоимости имущества
или поступающих доходов. Виды имущества и источники их образования группировались по качественно однородным
признакам. Каждая группа, в свою очередь, состояла из отдельных элементов, которые носили название статей баланса.
С введением в действие стандартов бухгалтерского учета уже по-новому определяется бухгалтерский баланс и
характеризуются понятия его двух сторон и элементов.
Принципы построения активов и пассивов баланса остались прежние.
Баланс содержит следующие разделы:
Долгосрочные активы;
Текущие активы;
Собственный капитал;
Долгосрочные обязательства;
Текущие обязательства.
Баланс отражает три элемента финансовой отчетности: активы, собственный капитал и обязательства.
Бухгалтерский баланс по горизонтальной форме содержит следующие показатели, приведенные в таблице 9.1.
Таблица 9.1.
Бухгалтерский баланс.
АктивыСобственный капитал и обязательства
12 Долгосрочные активы:
Первоначальная стоимость нематериальных активов:
Гудвилл (105)
Патенты (103)
Товарные знаки и другие (101,102, 104,106).
Амортизация нематериальных активов (111-116).
Остаточная стоимость нематериальных активов:
Гудвилл (105)
Патенты (103)
Товарные знаки и другие (101,102, 104, 106).
Первоначальная стоимость основных средств:
Земля (121)
Здания и сооружения (122)
Машины и оборудования (123)
Другие виды основных средств (124-125).
Накопленный износ (131-134)
Остаточная стоимость основных средств:
Земля (121)
Здания и сооружения (122)
Машины и оборудование (123)
Другие виды основных средств (124-125)
Незавершенное капитальное строительство (126).
Инвестиция:
Инвестиции в дочерние товарищества (141)
Инвестиции в зависимые товарищества (142)
Прочие инвестиции (143-144, 401-403)
Дебиторская задолженность:
Счета к получению (301, 303)
Векселя полученные (302)
Задолженность по внутригрупповым операциям между основным хозяйственным товариществом и его дочерними
товариществами (321)
Задолженность должностных лиц акционерного общества (333)
Прочая дебиторская задолженность (322-323, 334)
Расходы будущих периодов (341-343)
Текущие активы.
Товарно-материальные запасы:
Материалы (201-208)
Незавершенное производство (211-214)
Товары (221-223)
Расходы будущих периодов (341-343)
Дебиторская задолженность:
Авансовые платежи (351-352)
Счета к получению (301,303)
Векселя полученные (302)
Задолженность по внутригрупповым операциям между основным хозяйственным товариществом и его дочерними
товариществами (321)
Задолженность должностных лиц акционерного общества (333)
Прочая дебиторская задолженность (322-323,332,334)
Краткосрочные финансовые инвестиции (401-403)
Денежные средства (451, 441, 431) Собственный капитал:
Уставный капитал (501-503)
Премия по акциям (дополнительный оплаченный капитал) (531)
Сумма переоценки (дополнительный неоплаченный капитал) (541-543)
Резервный капитал (551-552)
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) (561,562)
Долгосрочные обязательства:
Кредиты в том числе:
Обеспеченные кредиты (601-603)
Необеспеченные кредиты (601-603)
Кредиты, предоставляемые друг другу основным хозяйственным товариществом и его дочерними товариществами (603)
Отсроченные налоги (632)
III. Текущие обязательства
Краткосрочные кредиты и овердрафт (601-603)
Текущая часть долгосрочных кредитов (601-603)
Кредиторская задолженность:
Счета и векселя к оплате (671)
Авансы полученные (661-662)
Задолженность по налогам (631, 634, 633)
Дивиденды к выплате (621-622)
Задолженность по внутригрупповым операциям между основным хозяйственным товариществом и его дочерними
товариществами (641)
Задолженность должностным лицам акционерного общества (682)
Прочая кредиторская задолженность (632, 642-643, 651-655, 687)
Начисленные расходы к оплате (681, 683, 684, 685-686)
Доходы будущих периодов (611)
Начисленные платежи по непредвиденным обстоятельствам.
Отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности.
Данный отчет считается наиболее важным документом финансовой отчетности, так как он содержит сведения о результатах
деятельности предприятия.
Отчет отражает доход предприятия за определенный период. Разность между доходами и расходами представляют собой
прибыль (чистый доход). (См. таблицу).
Отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности и баланс взаимосвязаны.
В отчете о финансовых результатах отражаются такие показатели, как доход от реализации продукции, себестоимость
реализованной продукции, себестоимость реализованной продукции, валовый доход, подоходный налог, чистый доход
(убыток).
Отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности
на 1 января 1999 года.