Лекции - Финансовый менеджмент
Подождите немного. Документ загружается.
Классификация оборотных активов на трудно- и легкореализуемые не может быть постоянной, она меняется с изменением
конкретных экономических условий. Может сложиться так, что остатки готовой продукции на складе предприятия и для
каждого отдельного периода существует своя индивидуальная группировка текущих активов по степени ликвидности.
Ликвидность текущих активов является главным фактором, определяющим степень риска вложений капитала в оборотные
активы. Накопленные оценки реализуемости тех или иных видов оборотных активов за длительный период времени
позволяет определить вероятность риска вложений в эти активы.
Такая группировка оборотных активов очень нужна финансовому менеджеру, задачей которого является контроль за
рациональным размещением капитала в текущих активах. Эффективно управлять ликвидностью - значит не допускать
увеличения доли активов с высокой и средней степенью риска.
3.3. Управление оборотным капиталом.
Управлением оборотным капиталом - важный момент финансового управления. Его значимость основывается на двух
принципах:
1. Инвестиции (вложения) в текущие активы составляют существенную долю в общих инвестициях.
2. Инвестиции в текущие активы и уровень текущих обязательств имеют механизм быстро изменять выручку. Точнее,
инвестиции в основные активы и долгосрочные финансирование тоже влияет на выручку. Однако эта взаимосвязь не такая
близкая и прямая как в случае с элементами оборотного капитала.
Значимость управления оборотным капиталом отражается в том факте, что финансовый менеджер тратит очень много
времени на управление текущими активами и обязательствами. Договаривается о краткосрочном финансировании ведет
переговоры о благоприятных условиях кредита, контролирует движение наличности (денег), управляет полученной
отчетностью, инвестирует средства в материалы и т.д. Эта часть к определенным аспектам и рассматривается в отношении
общего управления.
При управлении текущими активами финансовый менеджер должен всегда помнить о двух моментах:
1. Короткое жизненное пространство активов;
2. Быстрое перевоплощение активов и другие формы.
Каждый вид текущего актива быстро трансформируется в другие формы активов. Предприятие покупает сырье и материалы,
производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит, в результате чего образуется дебиторская задолженность,
которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства.
Циркуляционная природа текущих активов имеет ключевое значение в управлении оборотным капиталом. Текущие активы
различаются по степени ликвидности, т.е. по их способности трансформироваться в денежные средства, обладающие
абсолютной ликвидностью.
Денежные эквиваленты наиболее близки по степени ликвидности к денежным средствам.
Ликвидность дебиторской задолженности уже может ощутимо варьировать.
Наименее ликвидны производственно-материальные запасы; из них готовая продукция более ликвидна, чем сырье и
материалы.
Действия компонентов оборотного капитала и их быстрая трансформация из одних форм в другие имеет ряд
закономерностей:
1. Решения, относящиеся к управлению оборотным капиталом повторяются многократно.
2. Тесное взаимодействие между компонентами оборотного капитала: подразумевается, что эффективное управление одним
компонентом не может предпринято без одновременного рассмотрения других. Для примера, если фирма имеет большие
запасы готовой продукции, то она может предоставлять кредиты по оплате на более длительный срок, или если фирма имеет
значительную наличность, то она могла бы предоставлять различные скидки.
3.4. Факторы, влияющие на потребность в оборотных активах. Определение потребности в оборотных активах.
Необходимость в оборотном капитале (текущих активах) возникает из деятельности или денежного (операционного) цикла
фирмы.
Операционный цикл представляет собой отрезок времени, необходимый для обращения текущих активов в наличность.
Другими словами, денежный цикл включает время полного вовлечения текущих активов в следующей последовательности:
обращение наличности в материалы, материалов в товары, товары в наличность. Эта модель идеальна. В действительности
между этими моментами разрыв может быть значительным и, поэтому предприятию необходим определенный минимум
уровня текущих активов.
На потребность в текущих активах оказывают влияние многочисленные факторы. Наиболее важным являются:
1. Характер деятельности предприятия, фирмы.
2. Сезонность в деятельности.
3. Производственная политика.
4. Условия на рынке сбыта.
5. Условия предложения.
Потребность в оборотном капитале тесно связано с характером деятельности. Обслуживающая фирма, такая как
транспортное предприятие или гостиницы с коротким производственным циклом и преобладающая продажа (оказание
услуг) основана на наличность - имеет умеренную потребность в оборотном капитале.
С другой стороны, производственное предприятие по производству электроприборов, станков, сложного вычислительного
оборудования имеющий длительный производственный цикл, и продажа в большей степени в кредит - имеет большую
потребность в оборотном капитале.
Сезонная деятельность также требует внимания. Предприятия с сезонным сбытом своей продукции обычно имеют высокую
степень колебания потребности в оборотном капитале. Например, предприятие, выпускающее потолочные вентиляторы.
Продажа данной продукции достигает пика в течение летних месяцев и резко понижается в зимний период. Необходимый
оборотный капитал такой фирмы вероятно увеличится в летние месяцы. С другой стороны, у фирмы производящей такую
продукцию, как электролампы, которая продается равномерно в течение всего года, необходимость в оборотном капитале
имеет тенденции постоянства и стабильность.
Предприятие, характеризующееся ярко выраженным сезонным колебанием, в своей продаже может осуществлять
производственную политику, которая дает возможность сократить резкие изменения в потребности оборотного капитала.
Например, производство потолочных вентиляторов может поддерживаться неизменно в течение всего года. Это лучше, чем
усилия во время пика продаж и относительно бездействия в зимний период. Такая политика позволит снизить резкие
колебания в потребности.
Условия на рынке имеют существенное влияние на потребность в оборотном капитале. Когда конкуренция острая, требуются
большие запасы готовой продукции, так как покупатель не будет ждать и должен быть удовлетворен быстро, потому что
другие предприниматели готовы удовлетворить их быстрее.
Кроме того, хорошие условия кредита и всевозможные скидки могут привлекать покупателя при высокой конкуренции на
рынке. Таким образом, необходимость в оборотном капитале имеет тенденции быть высокой, так как важны инвестиции в
запасы готовой продукции и в счете к оплате.
Если рынок слабый и конкуренция слабая, предприятие может управляться с малым запасом готовой продукции, так как
покупатель может быть удовлетворен и после незначительной задержки. Кроме того, в такой ситуации фирма может
настаивать на наличной оплате или предоплате и избежать оседания средств в счетах к оплате.
Запасы сырья, материалов, хранящиеся на складе зависят от особенностей предложения на рынке. Если предложение
постоянное и отвечает вашим требованиям, то предприятие может управляться с малыми запасами, однако, если
предложение недостаточно и ограниченно, тогда фирма должна обеспечить дальнейшее производство, приобретая больше
сырья и материалов, когда представляется такая возможность. Такая политика может быть необходима, когда сырье в
распоряжении только сезонно, а производственная деятельность в течение всего года.
Для определения общей потребности в оборотном капитале необходимо определить потребность по каждому элементу
оборотного капитала отдельно и затем все результаты суммировать.
По сырью и материалом потребность определяется следующим образом:
годовое потребление сырьяхстоимость сырья (по единицам)хсредняя потребность сохраняющая в
периодеПотребность=---------------------------------------------12 месяцевАналогично определяется потребность по остальным
элементам.
Резюме.
1. Оборотные активы (капитал) - это часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы.
2. Основное назначение оборотного капитала - обеспечение непрерывности и ритмичности производства.
3. Оборотный капитал принимает однократное участие в производственном процессе, изменяя при этом свою вещественную
форму и его стоимость полностью переносится на вновь производимый продукт.
4. Классификация оборотных активов по степени их ликвидности и степени финансового риска характеризует качество
средств предприятия, находящихся в обороте.
5. На потребность в текущих активах оказывают влияние многочисленные факторы.
6. Необходимость в оборотном капитале ( текущих активах) возникает из деятельности или денежного (операционного)
цикла предприятия.
Термины и понятия
Оборотный капитал
Чистый оборотный капитал
Валовый оборотный капитал
Текущие активы
Текущие обязательства
Управление оборотным капиталом
Операционные обязательства
Финансовые обязательства
Операционный цикл
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Валовый оборотный капитал - это:
а)все текущие активы предприятияв)разница между текущими активами и текущими обязательствамис)все текущие
обязательства предприятияд)сумма основных и оборотных активов2. Оборотные активы с минимальным риском
а)незавершенное производство и готовая продукцияв)дебиторская задолженностьс)наличные денежные средства,
легкореализуемые ценные бумагид)неликвидны3. Оборотные активы представляют собой
а)часть денежных средств, авансируемых предприятием для поддержания непрерывности процесса производствав)запасы
сырья, топлива, тары и т.п.с)активы, однократно участвующие в производственном процессе и полностью переносящие свою
стоимость на готовый продуктд)стоимость объектов промышленной и интеллектуальной собственности.4. На потребность в
текущих активах оказывает влияние следующий фактор
а)характер деятельностив)условия на рынкес)производственная политикад)все вышеперечисленные5. Основные виды
обязательств предприятия
а)финансовыев)операционныес)а,вд)кредитныеЗадачи для самостоятельного решения.
Задача 1.
Для составления бизнес-плана предприятию необходимо определить потребность в оборотном капитале на предстоящий год.
Данные для расчета.
(тыс.тенге)
Годовая продажа 1440,0
Себестоимость продукции 1200,0
Закупка сырья и материалов 705,0
Накладные расходы 25,0
Предусмотренный начальный
Запас сырья и материалов 140.0
Материальные нормы:
Сырье и материалы - 2 месяца
Производство - 5 дней
Готовая продукция - 1 месяц.
Предприятие пользуется кредитом 15 дней по закупке сырья и материалов, а также имеет авансовые платежи 15,0 тыс. тенге
по продаже на заказ.
Производство носит постоянный характер в течении всего года и минимальный начальный баланс требуется сохранить на
10,0 тыс. тенге.
Задача 2.
Определите потребность в оборотных средствах на предстоящий год.
Данные для расчета.
(тыс. тенге)
1. Закупка сырья и материалов 900,02. Предусмотренный остаточный запас сырья и материалов 150,03.
Необходимый остаточный запас сырья и материалов 114,04. Материальная норма по сырью
и материалам (месяц) 2
ТЕМА 4. УПРАВЛЕНИЕ НАЛИЧНОСТЬЮ.
Управление наличностью, цели, задачи.
Денежные потоки: отток и приток денежных средств.
Составление прогноза потока наличности.
Наличный бюджет.
Литература: Л-17 (с. 92-106), Л-20 (с. 103-108), Л-21 (с. 317), Л-25 (с. 31-38), Л-28 (с. 31), Л-29 (с. 41-53).
4.1. Управление наличностью, цели, задачи.
Управление наличностью одна из важных и решающих сфер в управлении оборотным капиталом. Об этом говорит и тот
факт, что наличность самый ликвидный текущий актив баланса. К тому же наличность служит общим знаменателем, к
которому могут быть приведены все текущие активы (дебиторская задолженность, материалы, окончательно обращающиеся,
в наличность).
Для чего же необходима наличность?
Почему обеспечение наличностью - это главная задача и цель финансового менеджера при управлении оборотным
капиталом?
Но прежде всего, необходимо уяснить, что такое наличность.
При управлении, наличность можно рассматривать с двух аспектов.
В узком смысле - управление охватывает денежное обращение и эквиваленты наличности (чеки, векселя, депозиты в банках
и т.п.)
В широком смысле, наличность включает и будущие активы, такие как легко реализуемые ценные бумаги. Главная
характеристика их в том, что они могут быть легко проданы и преобразованы в наличность. Они служат в качестве резерва
ликвидности, так как в необходимый момент могут обеспечить наличность предприятию.
Следует отметить тот факт, что независимо от формы, в которой проявляется наличность, отличительной чертой наличности
предприятия, как актива, является то, что наличность не имеет способности зарабатывать. Но если наличность не
зарабатывает капитал и доход, почему ей владеет предприятие?
Для поддержания наличного баланса у предприятия существует четыре мотива:
1. деловой мотив
2. предупредительный
3. спекулятивный
4. компенсационный
Главная причина для сохранения баланса наличности в ДЕЛОВОМ мотиве.
Наличность обеспечивает нормальный и ритмичный процесс производства. Предприятие в ходе этого процесса вступает во
множество разнообразных сделок, которые могут быть оплачены наличностью. Например, наличная оплата может
производиться по закупкам сырья, материалов, комплектующих, заработной плате, выплачиваться дивиденды, налоги,
проценты и т.п. Аналогично с наличными поступлениями: поступления от продажи продукции за наличные, доходы по
внешним инвестициям и т.п. Эти поступления и платежи составляют непрерывный двойной / параллельный поток
наличности.
На практике получение и платежи не всегда совпадают по времени и суммы их не равны. В такой ситуации гарантировать,
что предприятие может ответить по своим обязательствам в то время, когда оплаты превышают поступления - сложно.
Следовательно, предприятие должно иметь достаточный наличный баланс для обеспечения непрерывности потока
наличности.
В дополнение к несовпадению поступлений и платежей в нормальном процессе деятельности, предприятие может иметь
такие наличные платежи, которые не могут быть предсказаны и предвидены.
Неожиданные потребности в наличности могут возникнуть в результате:
наводнений, любых стихийных бедствий, забастовок;
счета к оплате могут быть предъявлены раньше, чем ожидается;
неожиданное замедление поступлений средств по счетам к получению;
аннулирование заказов на продукцию;
резкое увеличение стоимости сырья и материалов.
Наличный баланс служит в качестве "резерва" для таких случаев и непредусмотренных колебаний в потоках наличности и
носит ПРЕДУПРЕДИТЕЛЬНЫЙ характер.
Следовательно, предупредительный баланс обеспечивает покрытие неожиданных потребностей.
К СПЕКУЛЯТИВНОМУ мотиву относится желание предприятия увеличить прибыль и сохранить наличность в резерве в тот
момент, когда представится удобный случай вне процесса производства. Если предупредительный мотив по характеру
является оборонительным, то спекулятивный мотив представляет нападающий метод.
Финансовый менеджер может воспользоваться:
1) удобным случаем для закупки сырья и материалов по сниженным ценам (со скидкой);
2) возможностью спекулировать по процентной ставке движения ценных бумаг;
3) отсрочкой по закупкам сырья и материалов (возможное снижение цены);
КОМПЕНСАЦИОННЫЙ мотив обеспечивает возможность для определенного обслуживания в банке. Банки оказывают
разнообразные услуги предприятиям (погашение чеков, переводов денежных средств, предоставление займов и т.п.) за
некоторые услуги банки берут определенную плату, но иногда ищут другое возмещение.
Например, обычно клиент/банк требуют сохранения минимального наличного баланса на расчетном счете. С этого баланса
предприятие не использует средства, в то время как банк используя эти суммы в своих целях зарабатывает доход, который
является альтернативой оплаты за банковские услуги предприятию.
Компенсационный баланс может иметь две формы:
1. абсолютный минимум, ниже которого наличный баланс не должен опускаться;
2. средний минимальный баланс - может опускаться в один день до нуля, а в другой возрастать, но в среднем должна
сохраняться определенная сумма.
С точки зрения финансового менеджера наиболее важными являются деловой и компенсационный мотивы.
4.2. Денежные потоки: отток и приток денежных средств.
В процессе своей деятельности предприятия производят непрерывные и регулярные наличные платежи, а также получают
наличные. Такое движение денежных средств называется денежными потоками или потоками наличности, которые имеют
отток (платежи) и приток (поступления).
Факторы, порождающие движение денежных средств обычно делятся на две большие категории:
1) операционные
2) финансовые
Виды операционных потоков наличности.
ПритокОтток
121. Наличная продажа
2. Сбор счетов к получению (дебиторской задолженности)
3. Продажа активов1. Оплата счетов по кредитным закупкам
2. Наличная закупка сырья
3. Заработная плата
4. Закупка основных активов
5. Производственные, административные издержки
Виды финансовых наличных потоков.
ПритокОтток1. Займы и заимствования
2. Продажа ценных бумаг
3. Полученные проценты
4. Полученные дивиденды
5. Полученная арендная плата1. Оплаченные налоги
2. Погашение займов
3. Закупка ценных бумаг
4. Оплата процентов
5. Выплата дивидендов
6. Оплата аренды
Задача финансового менеджера - умело управлять потоком наличности. Не допустить ситуации, в которой у предприятия не
окажется денег тогда, когда они необходимы. Чтобы этого не произошло менеджер ежемесячно составляет прогноз потока
денежных средств (наличный баланс).
4.3. Составление прогноза потока наличности. Наличный бюджет.
Для составления прогноза потока денежных средств финансовый менеджер использует данные бухгалтерского отчета - отчет
о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс.
Подготовка прогноза денежных потоков начинается с определения достаточных финансовых ресурсов, доступных в
указанный момент времени, так как нет смысла строить какие-либо планы, если нет денег для ее реализации. К начальному
балансу добавляя поступления, выходим на общее количество имеющихся денег. После этого вычитаем расходы и получаем
итоговый баланс, с которого и начинается анализ.
При анализе целесообразно взять отдельные элементы ("переменные") и проверить, какое воздействие они оказывают на
итоговые результаты года. Такая работа называется "анализом чувствительности" деятельности.
Для моделирования ситуации и последующего выбора оптимальных вариантов обычно используется компьютерная техника.
Модели могут быть изображены в виде таблиц, графиков и различных диаграмм.
Основная модель, которая используется при управлении наличностью - МОДЕЛЬ ЦИКЛОВ КОНВЕРСИИ, отражающая срок
в днях между датой выделения предприятием наличности для покупки сырья и датой получения наличных за реализацию
продукции. При определении модели выделить следующие позиции:
1. Период конверсии запасов - средний период времени, необходимый для производства готовой продукции из
приобретенных материалов и продажи этой продукции. Период конверсии рассчитывается путем деления величины запасов
на величину продаж в день.
2. Период инкассирования причитающихся сумм (дебиторской задолженности) - это средний период времени, необходимый
для конвертации причитающихся предприятию сумм в денежные средства, иными словами - инкассация денежных средств
после продаж. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к величине продаж за 1 день.
3. Период отсрочки кредиторской задолженности - средний промежуток времени между моментом покупки материалов и
рабочей силы и выплатой денежных средств за них.
4. Цикл конвертации наличности - определяет число дней конверсии на основе трех предыдущих периодов и уравновешивает
период времени между действительными денежными затратами предприятия на приобретение ресурсов (сырья и рабочей
силы) и поступлениями от продажи готовой продукции, (т.е. период времени между оплатой труда и материалов и
инкассированием причитающихся сумм).
Таким образом, цикл конверсии наличности можно приравнять к промежутку времени средней продолжительности, в
течении которого тенге "связан" с текущими активами.
Теперь можно использовать эти определения в уравнении для анализа цикла конверсии наличности. Цикл конверсии
наличности может быть представлен следующим образом:
(1)(2)(3)(4)Период конверсии запасов+Период инкассирования причитающихся сумм-Период отсрочки кредитной
задолженности=Цикл конверсии наличностиЗадача финансового менеджера - по возможности сократить срок цикла
конверсии наличности, не нанося вреда операциям. Это значительно улучшит прибыльность предприятия, так как чем
длиннее срок цикла конверсии наличности, тем выше потребность во внешнем финансировании, а оно имеет свою цену.
Цикл конверсии можно сократить:
1) путем сокращения периода конверсии запасов и сырья за счет их ускоренной обработки и продажи.
2) путем сокращения периода инкассирования причитающихся средств за счет ускорения инкассирования.
3) путем увеличения периода отсрочки по кредиторской задолженности.
Эти меры должны быть приняты, поскольку они дают возможность не увеличивать расходы и не снижать продажи.
После тщательного анализа множества всех альтернативных вариантов принимается определенный план движения
наличности на год. Но на этом работа менеджера не заканчивается. В процессе выполнения плана он должен постоянно
контролировать выполнение и корректировать в случае возникновения необходимости.
Таким образом, прогноз потока денежных средств и постоянный контроль за ходом исполнения финансовых планов
позволяет финансовому менеджеру предприятия предвидеть нехватку или излишек средств еще до их возникновения.
Действия по внимательному исследованию каждого этапа (составление, исполнение, анализ качества) в целом и
характеризуют целостный, системный контроль за процессом продвижения денежных средств, использования и вновь
образования денежных фондов.
Финансовый менеджер на основе действий анализа при выявлении отклонений имеет возможность и время для
корректировки принятых решений.
Резюме.
Управление наличностью менеджером оказывает решающее значение на оборот капитала в целом.
Наличный бюджет является важным инструментом в планировании наличных средств предприятия.
Термины и понятия
Управление наличностью
Операционные потоки
Финансовые потоки
Модель циклов конверсии
Наличный бюджет
Прогноз потока наличности
Задачи для самостоятельного решения.
Задача 1.
Рассчитайте продолжительность годового и финансового цикла. Производство носит постоянный характер в течении года и
продукция реализуется в кредит.
Данные для расчета.
(тыс.тенге)
1.Производственныезапасы427,02.Дебиторскаязадолженность1560,03.Кредиторскаязадолженность820,04.Затратынапроизвод
ствопродукции1880,05.Выручкаотреализациипродукции3557,0
Задача 2.
Определите модель циклов конверсии наличности с выделением основных позиций.
Данные для расчета.
(тыс.тенге)
1.Среднийобъемпроизводственныхзапасов2000,02.Годоваяпродажапродукции10000,03.Дебиторскаязадолженность666,64.Пе
риодотсрочкикредиторскойзадолженности30 дней.
Задача 3.
Предприятие закупает сырье и материалы в кредит, требуемый кредитный срок для оплаты 30 дней. С другой стороны,
предприятие предоставляет кредит покупателям по оплате в пределах 60 дней. Опыт предприятия показывает, что в среднем
35 дней платежи по счетам к оплате (средняя кредиторская задолженность) и 70 дней сбор счетов к получению.
Кроме того, 75 дней приходится между покупкой сырья и материалов, и реализацией готовой продукции, это говорит о том,
что средний срок конверсии запасов равен 85 дней.
Определите цикл конверсии наличности. Рассчитайте наличный оборот.
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Денежный оборот предприятия составляет
а)материальную основу финансового менеджментав)экономический процесс, вызывающий движение стоимостис)процесс,
сопровождающийся потоком денежных платежей и расчетовd)вложение денег в производство, передачи в ссуду, сдачи в
наем2. Наиболее важными мотивами для поддержания наличного баланса являются
а)деловой и предупредительные мотивыв)деловой и компенсационный мотивыс)предупредительный и спекулятивный
мотивыd)компенсационный и спекулятивный мотивы3. Основным составным элементом оттока денежных средств являются
а)закупка основных активовв)заработная платас)выплата дивидендовd)погашение кредиторской задолженности4. Виды
операционных потоков наличности (отток)
а)оплаченные налогив)погашение займовс)оплата счетов по кредитным закупкамd)оплата аренды5. Виды финансовых
наличных потоков (приток)
а)продажа ценных бумагв)продажа активовс)сбор счетов к получению (дебиторской задолженности)d)наличная продажа6.
Период конверсии запасов определяется
а)отношением величины запасов к величине продаж в деньв)отношением продажи за год к среднему объему запасовс)как
разница между величиной запасов и годовой продажейd)отношением дебиторской задолженности к величине продаж за 1
день7. Определение денежного потока или потока наличности
а)самый ликвидный текущий актив балансав)управление денежным обращением и эквивалентами наличностис)одна из
важных и решающих сфер в управлении оборотным капиталомd)движение денежных средств
ТЕМА 5. МАКСИМИЗАЦИЯ ПРИБЫЛИ.
1. Прибыль и её роль в рыночных условиях.
2. Эффект операционного рычага. Максимизация прибыли.
3. Порог рентабельности и расчет запаса финансовой прочности предприятия.
Литература: Л-1, Л-7(с.39), Л-9(с.229-245), Л-10, Л-11(с.9-16, 53-59), Л-17( с. 106-138), Л-20(с.9, 51-68), Л-22(с.77-83), Л-
27(с.93-105), Л-28(с.187).
5.1. Прибыль и её роль в рыночных условиях.
Понимание сущности прибыли в теории рыночной и государственно-монополистической экономики существенно
различается. В рыночной экономике этой категории отводится активная роль "генератора" экономики. В государственно-
монополистической экономике, напротив, примат отдается директивно заданным параметрам объемов хозяйствования, а
прибыль при этом играет пассивную роль оценочного показателя.
Рыночная экономика трактует прибыль как доход, получаемый от использования всех израсходованных финансовых
ресурсов, включая внутренние расходы, связанные с использованием собственных факторов производства.
Поэтому прибыль рассматривается как сложнейшая многофункциональная категория, в которой реализуются интересы
различных собственников, участвующих в воспроизводственном процессе.
Получение прибыли -непременное условие и цель предпринимательства любой хозяйственной структуры. Рост прибыли
определяет рост потенциальных возможностей предприятия, повышает степень его деловой активности. По прибыли
определяется доля доходов учредителей и собственников, размеры дивидендов и других доходов. По прибыли определяется
также рентабельность собственных и заемных средств, основных фондов, всего авансированного капитала.
Чтобы управлять прибыль, необходимо раскрыть механизм ее формирования.
Основными показателями прибыли являются:
общая прибыль (убыток) отчетного периода - балансовая прибыль ;
прибыль от реализации продукции ;
прибыль от прочих внереализационных операций ;
налогооблагаемая прибыль ;
чистая прибыль.
Показатели прибыли характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия.
Прибыль является мерой эффективности бизнеса. Рассматривая бизнес как систему движения капиталов, нельзя не отметить,
что его сущностью является вложение средств с целью создания через определенное время существенной экономически
выгодной величины для возмещения первоначальных вложений, а затем получения достаточной прибыли.
Задача максимизации прибыли, решаемая на основе равенства предельных доходов и затрат, в условиях рыночной
конкуренции является исходным моментом для определения оптимальных объемов хозяйственной деятельности.
5.2. Эффект операционного рычага. Максимизация прибыли.
Известно, что прибыль зависит не только от количества реализованной продукции, но также и от доли расходов
предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название "взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли" ( Cost
- Volume - Profit Relationships или CVP), позволяет выявить роль отдельных факторов в формировании прибыли от
реализации товаров и обеспечить эффективное управление этим процессом. Cчитается, что по мере увеличения
предприятием выпуска продукции настает такой момент, когда ее затраты на создание каждой новой единицы товара
становятся ниже. Почему? Почему стоимость создания каждой новой единицы продукции изменяется одновременно с
колебаниями объема производства? Для того, чтобы ответить на этот вопрос, остановимся на различных видах затрат,
осуществляемых в процессе производства товара. В методическом подходе к отнесению затрат предприятия на производство
существует много способов их классификации.
Особенностью организации учета на предприятиях является его разделение на финансовую и управленческую подсистемы,
что объективно обусловлено различием в их целях и задачах.Одной из главных особенностей управленческого учета
является то, что он подразделяет затраты на два основных типа:
а) переменные /маржинальные/
б) постоянные
Постоянные и переменные расходы классифицируются по источникам возникновения расходов: переменные характеризуют
расходы хозяйственной активности, связанной с ростом объема продукции, а постоянные характеризуют расходы, связанные
со способностью хозяйствовать, т.е. показывать эффективность управления.
Переменные затраты - это затраты, которые при росте или падении объема производства и реализации продукции
соответственно увеличиваются или уменьшаются ( в сумме ). Переменные затраты на единицу произведенной или
реализованной продукции представляет собой дополнительные затраты, понесенные при создании этой единицы. Такие
переменные затраты иногда называют маржинальными затратами на единицу произведенной или реализованной продукции.
Переменные затраты анализируются путем сопоставления уровней затрат в процентах к объему выручки.
Эта группа включает:
расходы на сырье;
транспортные расходы;
расходы на оплату труда;
топливо, газ и электроэнергию для производственных целей;
расходы на тару и упаковку.
Постоянные затраты - это затраты, на сумму которых изменения объема производства и реализации продукции не влияет.
Они начисляются независимо от того, используется ли техника частично, полностью или вообще простаивает.
Постоянные затраты анализируются по абсолютной сумме. К этой группе относятся:
* арендная плата;
* амортизация основных фондов;
* износ нематериальных активов;
* расходы на содержание зданий и помещений;
* затраты на подготовку кадров;
* отчисления на обязательное страхование имущества и другие.
Смешанные затраты включают в себя как постоянные, так переменные затраты. К ним относятся: почтовые и телеграфные
расходы, затраты на текущий ремонт оборудования, командировочные расходы, затраты на материально-техническое
обеспечение и т.д.
Измеряя затраты, мы, естественно, не должны забывать и о выручке от реализации продукции. Если продажная цена
единицы какого-то вида продукции известна, то валовая выручка от реализации этого вида равна произведению продажной
цены единицы продукции на количество реализованных единиц продукции.
При увеличении объема реализации продукции на единицу выручка увеличивается на одинаковую или постоянную сумму, и
переменные затраты также возрастают на постоянную величину. Следовательно, разница между продажной ценой и
переменными затратами на каждую единицу продукции также должна быть постоянной величиной. Эта разница между
продажной ценой и удельными переменными затратами называются валовой прибылью на единицу продукции.
Отсюда вытекает, что любое изменение выручки от реализации порождает еще более сильное изменение прибыли. Этот
феномен называется эффектом операционного рычага.
Для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли.
Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Сопоставив ее с
суммой выручки, получают так называемый коэффициент валовой маржи - долю валовой маржи в выручке от реализации.
Валовая маржа в экономической литературе обозначается также как сумма покрытия, чтобы результат от реализации после
возмещения переменных затрат (или валовый маржи) хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на
формирование прибыли.
Пусть, например, выручка от реализации в первом году составляет 10 000 тыс. тенге при переменных затратах 8 600 тыс.
тенге и постоянных затратах 1200 тыс. тенге (в сумме 9800 тыс. тенге). Прибыль равна 200 тыс. тенге. Предположим далее,
что выручка от реализации возрастет до 11 000 тыс. тенге (+ 10,0 %). Увеличиваются на те же 10,0 % и переменные затраты.
Теперь они составляют 8600 тыс. тенге + 860 тыс. тенге = 9460 тыс. тенге. Постоянные затраты не изменяются: 1200 тыс.
тенге. Суммарные затраты равны 10 660 тыс. тенге, прибыль же достигает 340 тыс. тенге, что на 70 % больше прибыли
прошлого года.
Отсюда следует, что выручка от реализации увеличилась всего на 10 %, а прибыль - на 70 % ! Как после этого не
проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.
Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли можно манипулировать увеличением или уменьшением не только
переменных, но и постоянных затрат и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так при
увеличении переменных затрат на 10 %, а постоянных всего на 1 %, прибыль увеличится уже не на 70 %, как раньше, а на 64
%.
Нетрудно заметить, что чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек (при постоянной выручке от
реализации), тем сильнее действует операционный рычаг и наоборот. Это еще раз доказывает, что нельзя раздувать
постоянные расходы, ведь при снижении выручки от реализации потеря прибыли может оказаться многократно выше.
Например, в нашем случае сила воздействия операционного рычага равна (10 000 тыс. тенге - 8600 тыс. тенге): 200 тыс. тенге
= 7,0. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3 %, прибыль возрастет на 3 % х 7,0
= 21 %; при снижении выручки от реализации на 10 % прибыль снизится на (10 % х 7,0 = 70 %).
Отсюда можно сделать следующие выводы:
* сила воздействия операционного рычага зависит от структуры активов предприятия, доли внеоборотных активов. Чем
больше стоимость основных фондов, тем больше доля постоянных затрат;
* высокий удельный вес постоянных затрат сужает границы мобильного управления текущими затратами;
* чем больше сила воздействия операционного рычага тем выше предпринимательский риск.
5.3. Порог рентабельности и расчет запаса финансовой прочности предприятия.
Для определения запаса финансовой прочности предприятия необходимо сначала овладеть понятием порога рентабельности.
Точка безубыточности - это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Продажи ниже точки
безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Поэтому точку
безубыточности многие экономисты называют порогом рентабельности. Чем выше порог, тем труднее его перешагнуть. С
низким порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно
высокой цены реализации. Снижения порога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повышая цену
и / или объем реализации, снижая переменные издержки), либо сокращением постоянных издержек.
Идеальные условия для бизнеса - сочетание низких постоянных издержек с высокой валовой маржой.
Делением постоянных затрат на коэффициент валовой маржи получают порог рентабельности.
Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и
прибылей. Валовой маржи хватает на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.
Прибыль = Валовая маржа - постоянные затраты = 0
Рассмотрим на примере:
Исходные данные для определения порога рентабельности
ПоказателиИсходный вариантВариант 10 % роста выручкиВыручка от
реализации10 00011 000Переменные
затраты8 6009 4601. Валовая маржа140015402. Коэффициент
валовой маржи1400/10000 = 0,141540/11000 = 0,143. Постоянные
затраты120012004. Порог рентабельности1200/0,14 = 8571,41200/0,14 = 8571,45.1 Запас финансовой
прочности10000,011000,05.2 Запас финансовой прочности, %8571,4/1428,68571,4/2428,66. Прибыль1428,6/10000 х 100 = 14 %
1428,6 х 0,14 = 2002428,6/11000 х 100 = 22% 2428,6 х 0,14 = 340
Отсюда, порог рентабельности равен 8571,4 тыс. тенге, то есть при достижении выручки от реализации в 8571,4 тыс. тенге
предприятие достигает, наконец окупаемости постоянных и переменных затрат. Каждая следующая проданная единица
товара уже будет приносить прибыль.
Зная порог рентабельности, можем определить запас финансовой прочности предприятия.
Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой
прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние
предприятия ухудшается, образуя дефицит ликвидных средств.
Запас финансовой прочности = 10 000 тыс. тенге - 8571,4 тыс. тенге = 1428,6 тыс. тенге, что соответствует примерно 14 %
выручки от реализации. Это означает, что предприятие способно выдержать 14 % -ное снижение выручки от реализации без
серьезной угрозы для своего финансового положения.
Резюме.
1. Получение достаточной величины прибыли является конечной целью любой хозяйственной структуры.
2. Прибыльность служит основным критерием выбора инвестиционных проектов и программ оптимизации текущих затрат,
расходов, финансовых вложений.
3. Операционный анализ - анализ безубыточности.
4. Ключевые элементы операционного анализа: финансовый и операционные рычаги рентабельности и запас финансовой
прочности.
5. Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не
получает и прибыли.
6. Запас финансовой прочности - это сумма, на которую предприятие может себе позволить снижение выручки не выходя из
зоны прибылей.
Задачи для самостоятельного решения.
Задача 1.
Имеются следующие исходные данные:
(тыс. тенге)
1. Постоянные расходы1800,02. Цена единицы продукции6,03. Переменные расходы (расходы на единицу
продукции)4,5Требуется:
а) определить пороговое количество товара в натуральном выражении ( в единицах).
б) рассчитать объем продаж, обеспечивающих валовый доход в размере 900,0 тыс. тенге.
Задача 2.
Определите порог рентабельности и запас финансовой прочности по каждому виду выпускаемого товара. Произведите
анализ результатов.
(тыс.тенге)
Показатели(тыс.тенге)Товар АТовар БВыручка от реализации50 000,050 000,0Переменные затраты30 000,015 000,0Валовая
маржа50 000,030 000,0Постоянные затраты Прибыль
Задача 3.
Рассчитайте порог рентабельности и запас финансовой прочности по предприятию при росте выручки от реализации на 8,5%
и неизменных постоянных затратах, используя исходные данные варианта 1. Сделайте анализ результатов.
Показатели Выручка от реализации, тыс. тенге15 000,0Переменные издержки, тыс. тенге12 600,01.Валовая маржа
2. Коэффициент валовой маржи
3. Постоянные издержки, тыс. тенге
4. Прибыль, тыс. тенге
5. Прирост прибыли, %
6. Сила воздействия операционного рычага
7. Порог рентабельности
8. Запас финансовой прочности, тыс. тенге
8.1. Запас финансовой прочности, %
2000, 0
Задача 4.
Рассчитайте порог рентабельности и запас финансовой прочности по предприятию при данной выручке от реализации и
переменных затрат. Сделайте анализ результатов.
Показатели Выручка от реализации, тыс. тенге16 275,0Переменные затраты, тыс. тенге13 671,0Валовая маржа Постоянные
затраты, тыс. тенге и их прирост по сравнению с вариантом 1 (+ 1,0 %)2000, 0Прибыль, тыс. тенге Прирост прибыли, % Сила
воздействия операционного рычага Порог рентабельности Запас финансовой прочности, тыс. тенге Запас финансовой
прочности, в % к выручке от реализации.
Тесты для самоконтроля знаний.
1. Рыночная экономика трактует прибыль как
а)сложнейшая многофункциональная категорияв)доход, полученный от использования всех факторов производства за
минусом затрат на их приобретениес)форму выражения стоимости прибавочного продуктаd)результат сопоставления
предельных доходов и предельных издержек2. Чистая прибыль предприятия - это
а)прибыль до уплаты налогав)прибыль, отражаемая в балансес)прибыль, после уплаты налогаd)разность между выручкой от
реализации продукции и себестоимостью3. Какие из следующих затрат являются переменными
а)проценты за кредитв)амортизационные отчисленияс)расходы на покупку сырья и материаловd)арендная плата4. Какие из
нижеперечисленных доходов не входят в состав доходов от внереализационных операций?
а)доходы от реализации основных фондовв)доходы по ценным бумагамс)арендный доходd)признанные должником штрафы
за нарушение условий хозяйственных договоров5. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается
а)отношением выручки от реализации к прибылив)отношением суммы постоянных затрат к прибылис)отношением суммы
постоянных затрат к коэффициенту валовой маржиd)отношением валовой маржи к прибыли6. Формула порога
рентабельности может быть записана следующим образом
а)результат от реализации : постоянные затратыв)результат от реализации : переменные затратыс)постоянные затраты :
коэффициент валовой маржиd)прибыль : коэффициент валовой маржи7. Запас финансовой прочности определяется как
разность между
а)результатом от реализации и порогом рентабельностив)фактической выручкой от реализации и порогом
рентабельностис)порогом рентабельности и переменными затратамиd)порогом рентабельности и постоянными затратами
ТЕМА 6. ФОНДЫ ПРЕДПРИЯТИЙ.
Собственный капитал предприятия.
Источники формирования и использования фондов.
Литература: Л - 14 (с.285-287).
6.1. Собственный капитал предприятия.
Развитие рыночных отношений сопровождается существенными сдвигами в составе и структуре источников финансового
обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Одним из главных показателей, характеризующих его финансовую
устойчивость становится величина собственного капитала. Эта свойственная в условиях рыночной экономики категория,
заменившее традиционное понятие "источники собственных средств предприятия", позволяет более четко разграничить
внутренние источники финансирования деятельности от вовлекаемых в хозяйственный оборот внешних источников в форме
банковских кредитов, краткосрочных и долгосрочных займов других юридических и физических лиц, различной
кредиторской задолженности.
Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта,
принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.
Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.
Собственный капитал подразделений на:
* Уставный капитал;
* Дополнительный оплаченный капитал;
* Резервный капитал;
* Нераспределенный доход (непокрытый убыток).
Уставный капитал. До недавнего времени уставный фонд любого государственного предприятия характеризовал величину
закрепленных за ним основных и оборотных средств. Всякое поступление или выбытие основных средств, а также изменение
их износа тогда сопровождалось записями об увеличении или уменьшении уставного фонда.
С переходом к рынку и созданием предприятий различных организационно-правовых форм (АО, ТОО и др.) уставный
капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в
размерах определяемых учредительными документами.
Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных
фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной
и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой
части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене
ниже их балансовой стоимости.
Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для
обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.
В законодательных актах многих стран определяется необходимость создания официальных, и нормативных резервов.
Формирование резервного капитала осуществляется за счет ежегодных отчислений из чистой прибыли.
Согласно законодательству многих стран отчисления производятся до тех пор, пока резерв не достигнет определенной
величины (обычно 25 % стоимости акционерного капитала). Этот резерв учитывается при распределении дивидендов в
убыточные годы или обращен в акционерный капитал по решению Совета директоров.
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) - это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за
вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм
резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в
форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия. Иногда эта статья обозначается как
оставшаяся часть дохода, в которой суммируются не выплаченные налоги и чистая прибыль.
Рассмотрев состав собственного капитала перейдем к источникам их формирования.
6.2. Источники формирования и использования фондов.
Основным источником формирования фондов предприятия является
прибыль, остающаяся в их распоряжении, т.е. чистая прибыль.
Прибыль является конечным результатом деятельности предприятия.
Конечный финансовый результат деятельности предприятия, балансо- вая прибыль или убыток, представляет собой
алгебраическую сумму результата от прочей реализации товаров, продукции, работ, услуг; результата от прочей реализации
и прибыли (убытка) от внереализационных операций.
Прибыль от реализации продукции рассчитывается как разность между суммой выручки от реализации продукции в
действующих ценах (без НДС и акцизов) и величиной затрат на производство и реализацию продукции, услуг, работ,
включаемых в себестоимость.
Прибыль от прочей реализации определяется как разность между
рыночной ценой за проданное имущество, материальные ценности, принадлежащие предприятию, и их первоначальной
стоимостью.
Прибыль от внереализационных операций рассчитывается как разность между доходами и расходами по внереализационным
операциям, т.е. доходами и расходами, не связанными с производством продукции, услуг, выполненных работ.
Финансовые результаты от внереализационных операций являются составной частью полученной прибыли отчетного года. В
условиях рыночной экономики их влияние на формирование окончательных финансовых результатов работы предприятия
существенно возросло.
Перечень доходов и расходов от внереализационных операций утвержден в Указе Президента Республики Казахстан,
имеющий силу Закона от 24.04.95 г. № 2235 "О налогах и других обязательных платежах в бюджет (с изменениями и
дополнениями на 15 июля 1998 г.)
В состав доходов от внереализационных операций входят: доход по процентам; дивиденды; доходы от сдачи в аренду
имущества; доходы от списания долгов; безвозмездно полученное имущество и денежные средства и др.
В состав внереализационных расходов входят: списание безнадежной дебиторской задолженности; некомпенсируемые
потери от стихийных бедствий, присужденные или признанные предприятием штрафы, пени, неустойки и другие виды
санкций за нарушение условий хозяйственных договоров и др.
Полученная предприятием балансовая прибыль распределяется между государством и предприятием. После внесения в
бюджет подоходного налога в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, которая направляется на
производственное развитие, материальное поощрение работников, создание резервного (страхового) фонда, уплату в бюджет
экономических санкций, связанных с нарушением предприятием действующего законодательства, на благотворительные и
другие цели.
INCLUDEPICTURE "D:\\Мои документы\\Дистанционное обучение\\исатаева\\Image5.gif" \* MERGEFORMATINET µ §
Рис 6.1. Схема формирования чистой прибыли предприятия.
Прежде чем анализировать, изображенную на рис. 6.1. схему формирования чистой прибыли предприятия, отметим ее
некоторую условность, в реальной практике формирование и распределение доходов, отчисление налогов зависят в
определенном степени от вида предприятия, что не изображено на схеме. Кроме того, порядок взимания налогов, да и сами
налоги (более подробно рассмотрим в следующей теме № 7), изменяются во времени.
На исходной стадии процесса распределения формируется валовый доход предприятия. Он образуется за счет получения
выручки от реализации произведенных предприятием продукции, товаров, услуг; продажи излишнего имущества,
оборудования, а также поступлений от так называемых внереализационных операций, включая доходы от долевого участия
в других предприятиях, от сдачи имущества в аренду, в виде дивидендов и процентов по акциям, облигациям и другим
ценным бумагам.
Уже на этой стадии предприятие встречается с необходимостью платить налог на добавленную стоимость, если только оно
не освобождено от этого налога.
Основным объектом налогообложения предприятий является балансовая прибыль.
Одна из отличительных особенностей дохода на прибыль предприятий состоит в том, что облагаться этим налогом может не
вся балансовая прибыль, а только ее часть, именуемая налогооблагаемой прибылью.
После уплаты предприятием подоходного налога в его распоряжении остается распределяемая (остаточная) прибыль.
Название "распределяемая" отражает то обстоятельство, что эта часть прибыли остается в распоряжении предприятий и
распределяется или самостоятельно по фондам, между акционерами в виде дивидендов и т.д.
Резюме.
1. Собственный капитал представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие
ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.
2. Собственный капитал - это чистая стоимость капитала за вычетом всех обязательств из суммарных активов.
3. Чистая прибыль отражает конечный результат деятельности предприятия за отчетный период. Она подлежит
распределению между акционерами в виде дивидендов и отчислению в качестве нераспределенной прибыли в собственный
капитал или на конкретные цели.